主编点评
【本期主编】：柏双
首先提醒《科创板“打新”盛宴开启，如何提高中签率？》：最佳的科创板打新策略非“公募大司+品质小基”莫属。通过公募基金参与科创板网下打新，可享受更高获配比例。另外，新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制。一方面，对于中签的投资者来说，上市后需要密切关注股价的波动情况；另一方面，如果投资者有特别看好某一只标的，在上市第一天是可以买入的，而不同于现在普通股上市初期持续涨停想买买不到的情形。所以，科创板的新股申购重点还是在于优选个股。 那么，《科创板密集打新这一关键权重将怎样影响本周A股走向？》从周末的情况看，影响本周A股短线走势的影响预计将主要集中在内因——也就是科创板上。而在影响A股的主要外因贸易争端方面，除了双方都确认磋商正在进行，并没有太多消息爆出。反倒是英美这对好基友闹出了“口蜜腹剑”的大翻车戏码。这预计将一度程度也会降低市场预期层面对贸易争端的关注。 本周A股市场最受人关注的问题是，科创板密集申购带来严重的资金抽血分流压力！上交所将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式。本周A股即将迎来史上最热闹的“打新黄金周”。22只新股天天申购（其中21只是科创板股票）。本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，这在上海证券交易所的历史上，尚属于首次。 而目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响。 我们认为，热点方面，《科创板IPO加速，主板继续炒ETC！》 6月份经济数据对股市影响不会太大，对股市会构成重要影响的是年中经济决策会议，会议召开日期待定，在此之前，货币和财政政策基调维持观望。短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响，不过更主要的影响因素还是股市本身是否有热点和赚钱效应，黄金和垃圾分类概念算是6月份以来相对来说比较有持续性的热点，而上周受消息刺激崛起的军工板块就比较反复，虽然诞生了久之洋这样的4板强势股，但军工板块不足以担当市场的灵魂板块。 从上周五的行情表现来看，资金动了4个方向：ETC，维生素，猪肉和黄金。我觉得唯一持续性好些的是ETC板块，政策利好很明确，这个板块前期都属于超跌状态，技术上本来就有超跌反弹需求，所以市场对这个板块的认可度还是可以的，本周可以继续关注。
博览视点
博览首席经济学家：本周行情延续技术层面上行的概率较大
【研究员】：林飞
编者按：当前投资者情绪较为犹豫，凸显市场上方压力重重。但是，上周沪指离补缺仅有4个点的距离，这也表明做多的主力资金是有能力进攻这一区域的。而上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，这也表明这一区域的压力正在被逐渐瓦解。行情总是在犹豫中发展，当大多是空头或滑头都暂离的时候，市场上剩下的只有坚定的多头。预计本周沪指仍有向上“补缺” 的动作。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。这时候要注意消费白马股的补跌风险。
【博览财经分析】不过这里需要特别说明的是：如果相对抛开科创板本周大规模申购的间接影响，仅仅从A股本身技术面来看，短线预期似乎是不错的。 博览首席经济学家李宏图先生指出：周末，并没有影响行情的重要消息，因此，本周如没有意外发生，行情走势将延续以技术面为主，即延续技术层面上行的概率较大。 而私人订制客户经过上周一、二精准减仓后，又再次渐行在低位加仓，但我们建议客户仍保持50%左右的仓位。 通过技术层面对上述论述加以简述就是： 首先，上周后半周的回调补了上周一的跳空缺口，在两次盘中跌破3000后再度拉起，但量能并未体现，表明市场做多动能不足。因此，本周一（今天）一则关注60天日线是否跌破，二来如果行情上行，则重要观察量能是否放出。 我要表达的是，我们既要从概率上看好本周行情，如果量价齐升，则不排除新一轮中期上升行情就此展开，我们需要再次加仓（向上突破3500，仓位可达八成以上）。 但同时，也要做好意外的准备，也就是60天日线的支撑是不是一个假象，如跌破则我们需要快速降低仓位（中长线个股不一定按此思路操作，但需保持一定的现金，以便反手！）。 我要重声的是：仓位的调控，严格依据技术指标给出的信号，严格执行计划即可！ 对上周行情的复盘总结 7月5日，A股震荡攀升，结束三连跌。截止收盘，沪指报3011.06点，涨0.19%，深成指报9433.22点，涨0.80%；创指报1547.74点，涨0.52%。当天两市成交3743亿元，创6月18日以来新低。 成交如此萎靡，意味着什么？个人认为，还是要站在不同角度来看。 一是，投资者情绪谨慎。消费白马股近期表现抢眼，但短期内涨幅过大，存在补跌的可能。 二是，科创板渐行渐近，主板资金面将受到扰动。 三是，连续多日的缩量调整基本到位，沪指7月5日收盘重回10日线，下方60日线支撑较强。就短期趋势而言，市场仍处于上涨通道之中。 因此，持续的缩量代表着市场情绪与趋势的博弈。 由于上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，其他主要股指跟随“补缺”的概率较大。从技术形态来看，沪指需要出现中阳线的标志，才能扭转短期颓势，完成本周“补缺”的目标。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。自6月下旬以来，每当长阳或中阳突破之后，市场都会迎来阶段性的蓄势调整。在这种情况下，近期涨势较猛的消费白马股可能会出现筹码松动，场内资金转而去抱团低估值的大金融板块。 两个疑虑 近期A股市场在很努力地想上涨，但是总有些底气不足。沪指上方的缺口差4点未补，而下方的向上中继性缺口却被回补，量能也是一再萎缩，投资者似乎还是比较谨慎，可能存在两个疑虑。 首先，考虑到科创板渐行渐近，主板资金面或有一些压力。本周共有21只科创板新股即将发行。7月8日（周一）发行1只，7月10日（周三）9只，7月11日（周四）4只，7月12日（周五）7只。根据已披露的招股书，即将发行的21只新股预计共募资约280亿元，其中7月12日缴款金额最大，约176亿，考虑到目前已确定发行价的五只新股中有四只出现超募情况，实际所需资金量可能更大。另外，科创板交易机制更适合游资，投机资金转战科创板也属于意料之中，主板的题材炒作可能阶段性“降温”。
其次，近期表现抢眼的消费白马股存在补跌的可能。此前，消费白马上涨的原因包括——北向资金回流、科创板打新市值带来的持仓需求以及中报时间窗口资金抱团业绩确定性较高的品种。而6月下旬以来，北向资金的净流入动作就显得稍微有些犹豫，一方面偶尔也会出现净流出，另一方面，净流入的规模开始降低。6月24日-26日，连续三天净流出。7月5日净流入不足7亿元。 与此同时，绝大多数机构投资者参与科创板打新需要配置6000万元沪市市值作为底仓，因此大量的打新市值配置可能是推升这段时间消费白马上涨的因素之一。而随着科创板新股进入密集申购期，机构投资者大都已经配置相应的市值。 另外，A股已进入中报披露时间窗口。消费白马业绩确定性较高，在A股“地雷”防不胜防的背景下，场内资金被迫抱团此类品种。但随着业绩披露，消费白马业绩增长也有不及预期的可能。这或将导致部分品种筹码松动。 总结 当前投资者情绪较为犹豫，凸显市场上方压力重重。但是，上周沪指离补缺仅有4个点的距离，这也表明做多的主力资金是有能力进攻这一区域的。而上证50和沪深300指数都已经回补了5月6日跳空大阴线留下的缺口，这也表明这一区域的压力正在被逐渐瓦解。行情总是在犹豫中发展，当大多是空头或滑头都暂离的时候，市场上剩下的只有坚定的多头。预计本周沪指仍有向上“补缺” 的动作。如果这个缺口能够如期回补，那么新的震荡回调也将展开。这时候要注意消费白马股的补跌风险。
决策参考
科创板密集打新这一关键权重将怎样影响本周A股走向？
【研究员】：大双
结论：从周末的情况看，影响本周A股短线走势的影响预计将主要集中在内因——也就是科创板上。而在影响A股的主要外因贸易争端方面，除了双方都确认磋商正在进行，并没有太多消息爆出。反倒是英美这对好基友闹出了“口蜜腹剑”的大翻车戏码。这预计将一度程度也会降低市场预期层面对贸易争端的关注。 本周A股市场最受人关注的问题是，上交所将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式。本周A股即将迎来史上最热闹的“打新黄金周”。22只新股天天申购（其中21只是科创板股票）。本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，这在上海证券交易所的历史上，尚属于首次。 而目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响。
【博览财经分析】不过，不同于技术派观点的是，也有研究员认为，从周末的情况看，影响本周A股短线走势的影响预计将主要集中在内因——也就是科创板上。 而从科创板角度得出的预判，却并不太乐观。 另外，在影响A股的主要外因贸易争端方面，除了双方都确认磋商正在进行，并没有太多消息爆出。反倒是英美这对好基友闹出了“口蜜腹剑”的大翻车戏码。这预计将一度程度也会降低市场预期层面对贸易争端的关注。 原因是，据美国有线电视网（CNN）报道称，英国驻美大使金·达罗克爵士日前在给英国外交和联邦事务部派发的电报中，对特朗普进行了非常“爆炸性”的评估，有关的用词实在是“精彩加一言难尽”…… 估计特朗普也实在想不到当面笑眯眯的英国高官背地里是这么捅他刀子的。而且特朗普上台两年多，英国大使骂了两年多！——这极大概率有可能让特朗普转而对英国这个向来屁颠屁颠跟随的小弟“愤而开骂”，而且必将让特朗普政府再次成为国际笑柄. 虽然英国大使的顶头上司，英国外交大臣亨特对此回应说：这只是金·达罗克爵士的个人观点，不是英国政府的意见，也不是我的意见，我们仍旧相信，特朗普政府仍旧是英国最好的朋友。但是，这话现在听起来，似乎“也很有点那啥”了^…… 这对于中国来说，则是隔岸观火，笑看风云，新闻例会上又多了一个反击的谈资了。但贸易争端取胜的信心，又默默地提升了…… 另外，上周公布的美联储非农数据强劲，市场开始猜测7月降息落空…… 总之，外部因素似乎对A股短线影响小。本周A股市场最受人关注的问题是，科创板密集申购带来的严重的资金抽血分流压力！ 上交所将于7月22日（周一）举行科创板首批公司上市仪式。另外，目前，科创板拟上市公司（已受理状态程序之后）140余家，后备军充足。 而据中证报等权威媒体公布的消息，本周，A股即将迎来史上最热闹的“打新黄金周”。22只新股天天申购（其中21只是科创板股票）。对于即将到来的科创板打新黄金周，本周三（10日）甚至9只新股同一天进行申购，如此猛的节奏，在上海证券交易所的历史上，尚属于首次! 监管层对科创板的急切、望眼欲穿，可见一斑！但除了打新的资金迎来最好的摸奖机会，这对现有A股市场，可不是什么好消息。 据悉目前，已有25家公司获得证监会同意注册的批复，系科创板首批挂牌上市公司。拟融资金额共计310.89亿元，占2018年全年A股IPO募资总额的23%——这个融资规模可以说相当大了！ 25家企业中，募资规模最多的是中国通号，预计募资约106.82亿元，募资规模最少的是安集科技，预计募资约3.34亿元。25家企业平均募资在13.95亿元左右，合计募资约348.85亿元。 正如我们的特约研究员所言，目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响——这个短期不仅指本周，恐怕也包括了下周。 而在宏观流动性层面，本周央行公开市场有2200亿元逆回购到期，此外，7月13日还有1885亿元MLF到期。央行上周未进行公开市场操作，一周共实现净回笼3400亿元，创近五个月新高。这又是资金面上的一个利空。 当然，监管层可能也预料到市场有这种资金偏紧的担忧情绪，所以与科创板相关的政策面维稳消息也有两个： 一个是不出意料地，中证协决定对在科创板“天准科技”新股发行项目网下申购过程中存在违规的中国银河自营账户列入股票配售对象限制名单——其显然意在震慑机构随意弃购科创板股票的行为，要保证科创板的资金热度。 另外一个是，上交所表示，科创板股票暂不作为质押回购及约定购回交易标的证券——这恐怕一定程度也是要打消科创股大股东又重复玩此前在A股市场大规模质押套现然后股价惊心动魄的那一套。 但是，这种被动维稳相比超大数量的申购对存量资金的冻结和分流，除了略稳固科创板的预期，对现有A股市场恐怕不是啥好消息。 不过，市场预期也并不是一边倒看衰如此大规模申购对市场的影响，也有分析认为，科创板上市公司预计都是以小市值股票居多，几十个加起来可能还比不上主板的5个，所以资金分流压力不必看的太严重。而且，因为科创板交易制度发生了很大的变化，上市后前五天不设涨跌幅，以及融券制度的安排，科创板“打新”并不能保证稳赚不赔，所以资金是否在科创股上市是否一位滞留在科创板也需要真正开市之后才知道。所以思维逻辑要更新。 所以，本周科创板大规模申购对市场到底会如何影响，虽然市场预期偏紧，但仍需拭目以待。 此外，半年报披露本周拉开序幕，ST岩石首当其冲，该公司将在7月10日成为沪市、整个A股2019年半年报披露的急先锋，拉开A股2019年半年报披露的大幕。最近也可以看到一些预期业绩亮眼的股票已经得到资金的追捧。那么有关的业绩表现如何，恐怕也将决定对白马股会否有新一轮炒作。 综上，本周聚焦科创板大规模申购中舆情的变化。
科创板IPO加速，主板继续炒ETC！
【研究员】：考股砖家
结论：6月份经济数据对股市影响不会太大，对股市会构成重要影响的是年中经济决策会议，会议召开日期待定，在此之前，货币和财政政策基调维持观望。 我要提醒投资者注意近期的一个隐患，那就是资金面，主板市场面临场内外双重压力：首先是，短期货币市场资金面偏紧。其次，是科创板加速IPO。 短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响，不过更主要的影响因素还是股市本身是否有热点和赚钱效应，黄金和垃圾分类概念算是6月份以来相对来说比较有持续性的热点，而上周受消息刺激崛起的军工板块就比较反复，虽然诞生了久之洋这样的4板强势股，但军工板块不足以担当市场的灵魂板块。 从上周五的行情表现来看，资金动了4个方向：ETC，维生素，猪肉和黄金。 我觉得唯一持续性好些的是ETC板块，政策利好很明确，这个板块前期都属于超跌状态，技术上本来就有超跌反弹需求，所以市场对这个板块的认可度还是可以的，本周可以继续关注。
【博览财经研报】上周的行情基本上就只涨了一天，G20峰会的利好消息股市一天就消化了，此后上证指数在3000-3050的狭窄区间震荡，市场缺乏确定性的方向，在短期消息面的牵引下忽上忽下。 这表明G20峰会所传出的中美贸易博弈缓和的消息对股市而言并非中期利好，只是短期风险偏好有所提升。后续还需观察中美贸易谈判的进程，这并非短期能一蹴而就的，下半年有所成果可能就不错了。 所以，我认为接下来我们关注的重心还是放在国内经济和政策层面，而本周就是6月份经济数据密集公布周。7月10日，6月CPI/PPI、6月M1/M2、社会融资规模、新增人民币贷款等数据将公布，7月12日，6月贸易差额公布。 目前，市场对于6月CPI的预期值是2.7%，与上月持平，预计6月份人民币贷款增加15000亿元，社会融资规模增量为15000亿元，社会融资规模余额同比增速均为10.5%。若公布的数据符合预期值，对股市的结果偏中性。 对CPI影响较大的不稳定因素非洲猪瘟防控工作取得阶段性成效，各地疫情数量明显减少。但在疫情影响下，我国生猪数量也大量减少，预计6月份生猪和能繁母猪的存栏数量较5月份更低。猪肉供给处于紧平衡状态。业内预计，后续生猪价格将保持刚性上涨，猪肉价格上涨依然会令CPI维持在接近3%的水平。 我的判断是，6月份经济数据对股市影响不会太大，对股市会构成重要影响的是年中经济决策会议，会议召开日期待定，在此之前，货币和财政政策基调维持观望。 我要提醒投资者注意近期的一个隐患，那就是资金面，主板市场面临场内外双重压力： 首先是，短期货币市场资金面偏紧。本周，央行公开市场有2200亿元逆回购到期，此外，7月13日还有1885亿元MLF到期。央行上周未进行公开市场操作，一周共实现净回笼3400亿元，创近五个月新高。 上周央行采取的回笼资金的公开市场操作是短期行为，还是持续性的动作？有待进一步观察。如果是持续行为，市场资金面会承压。 其次，是科创板加速IPO。众所周知，科创板7月22日正式开板，首批25家上市企业，拟融资金额共计310.89亿元，占2018年全年A股IPO募资总额的23%。本周的科创板申购也是如火如荼进行中，7月10日一天就有9只科创板新股申购。 本周一共有22只科创板新股申购，按照这个速度，一个月平均85只，到年底就有510只了，创业板现在总共也就只有732只股票。 在我看来，目前科创板的投资群体和资金绝大部分都是来自于主板市场的存量，并不是新增场外资金跑步进场来参与科创板，这无疑会带来资金分流效应，如果科创板开板后交投很火爆，赚钱效应“爆棚”，那主板市场投资者情何以堪啊。 所以，短期科创板“吸虹”效应会对主板市场构成一定的利空影响，不过更主要的影响因素还是股市本身是否有热点和赚钱效应，黄金和垃圾分类概念算是6月份以来相对来说比较有持续性的热点，而上周受消息刺激崛起的军工板块就比较反复，虽然诞生了久之洋这样的4板强势股，但军工板块不足以担当市场的灵魂板块。 从上周五的行情表现来看，资金动了4个方向：ETC，维生素，猪肉和黄金。 7月5日美国非农数据好于预期，国际黄金大跌，预计黄金股短期继续回归调整节奏，其实黄金板块本事上周五就不算强，就恒邦股份和萃华珠宝较强，其他跟风的涨幅都很小，所以本周需要规避黄金板块调整风险。 我觉得唯一持续性好些的是ETC板块，政策利好很明确，这个板块前期都属于超跌状态，技术上本来就有超跌反弹需求，所以市场对这个板块的认可度还是可以的，本周可以继续关注。 至于维生素和猪肉板块，都是涨价预期题材，但涨价潜力预期不大，这两个板块属于短期炒作，也就是2-3天的热度，不可恋战。
观察与思考
科创板“打新”盛宴开启，如何提高中签率？
【研究员】：
编者按：科创板对于投资者来说，不仅仅是新风格的股票，更是交易思路的逐渐改变。首先，需要明确地是科创板的新股定价是市场化的，而不是目前普通股新股定价较为稳定的市盈率水平。所以从中长期来看，对于科创板股票的新股申购，我们更需要关注公司的基本面情况以及定价估值水平。
【博览财经观察】若要说眼下A股市场热度最高的是什么？那肯定是科创板了。自科创板开启新股申购以来，投资者趋之若鹜，超285万户投资人参与“打新”，几乎全员顶格申购。本周共有21只科创板新股即将发行。7月8日（周一）发行1只，7月10日（周三）9只，7月11日（周四）4只，7月12日（周五）7只。 科创板对于投资者来说，不仅仅是新风格的股票，更是交易思路的逐渐改变。首先，需要明确地是科创板的新股定价是市场化的，而不是目前普通股新股定价较为稳定的市盈率水平。所以从中长期来看，对于科创板股票的新股申购，我们更需要关注公司的基本面情况以及定价估值水平。 另外，特别明显的不同在于，新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制。一方面，对于中签的投资者来说，上市后需要密切关注股价的波动情况；另一方面，如果投资者有特别看好某一只标的，在上市第一天是可以买入的，而不同于现在普通股上市初期持续涨停想买买不到的情形。所以，科创板的新股申购重点还是在于优选个股。 科创板“打新”盛宴开启 科创板新股发行采用“战略定向配售——网下询价配售——网上定价发行”相结合的方式进行。 根据首三家最新披露的网上发行中签结果来看，前三只科创板新股平均中签率为0.05793%，即万六水平，约是沪深主板、中小创同等发行规模新股中签率的1.5倍。高于主板的网上打新中签率，确实具有吸引力。
相比之下，科创板网下打新的投资价值则远超市场预期，首只科创板A/B/C类投资者网下获配率均在0.35%左右，远远高出主板平均水平和市场预期，主要得益于科创板向机构投资人倾向，网下配售比例从原来10%提高到60%-70%。 而在科创板网下配售“分蛋糕”中，公募、社保、养老金、企业年金以及险资在内的A类投资者，获配数量占网下发行总量的八成左右，其中公募又是最大赢家。 但参与科创板“网下打新”并非易事，获得有效报价是关键的第一步，目前来看行业龙头“有效入围”能力表现突出。科创板首三只的网下入围有效组合中，前20家公募分别占到了54.86%、42.40%、50.17%。
如何科创板打新提高中签率，这个只能是思路上的参考，毕竟在市场化定价机制下，供需变化会直接影响中签率。因为科创板功能开通的门槛限制缩小了网上申购投资者的数量，但是网上申购的额度远远低于普通新股申购的网上申购额度。所以整体来讲，普通投资者的中签率水平也不会太高。另外，投资者还需要权衡股票持仓和新股收益率的风险收益比情况。 目前来看，参与首批“科创板打新”的确定性收益较高，而从现在的新股申购制度上来看，新股申购的额度是更偏向专业的机构投资者的。因此，最佳的科创板打新策略非“公募大司+品质小基”莫属。通过公募基金参与科创板网下打新，可享受更高获配比例。
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发表于 2019-7-8 09:01:56
