主编点评
【本期主编】：柏双
《T+1机制下，23日恐是科创板波动更剧烈的一天！》：一天理论盈利最高超过5倍！中一签最高赚10万（安集科技）！理论亏损最高可达90%！一日诞生120多位亿万富翁！出现首只千亿市值股！这是何等饕餮盛宴或吃人场子，科创板首日真的创历史了！ 但是，对于大多数作为看客的散户来说，这个结果是没什么好值得艳羡的。除了科创板的这种一天翻几倍也可能亏掉大半本金的高波动性，根本不是一般投资者能承受的，大部分人只是看着乐呵其实根本没你什么事儿。 真正要警惕的是：第一，科创板首日的超预期涨幅，是以对主板的严重抽血和主板的暴跌作为代价的。第二，科创板首日的大涨，是以超高换手率、机构的互杀、超级强烈的投机等形成的，但这给剩下的四个不设涨跌幅的交易日，乃至四个交易日后回归20%的涨跌幅交易，都挖了大大的坑。 想想早在科创板开市前机构就广泛流传的“科创板最佳投资策略就是在上市首日就择机抛出”的前提条件，现在已如此充分，作为散户的你不会感到恐慌吗？ 所以，首日的表现，无论是对后续几个交易日科创板股价，还是对除科创板外的A股市场，都造成了巨大压力。 尤其T+1机制下，对于今日（23日）而言，科创板新股的股价波动剧烈程度恐不会低于22日——因为，无论是之前打新中签而昨天忍着没卖的机构、昨天追进去的游资OR昨天追高的散户，今天都面临更现实的锁定受益或止损退场的煎熬！ 另外，《监管层对科创板首日大涨应早有预案！就看能否奏效了》25只科创板新股在上市首日的表现，刷新了广大韭菜对财富游戏的三观。但其实，对此监管层倒是早就提前打了预防针。 7月19日晚间，证监会副主席方星海针对市场关注的科创板热点问题给出了十点权威观点。其中提到，对科创板要有耐心，要用长期的眼光看待科创板；无论科创板遇到什么问题、碰到什么困难都会不断改进，确保科创板成功。 在7月16日，上交所市场监察二部负责人曾刚表示，科创板推出初期个别股票可能出现大幅波动，要正确看待投机炒作现象。针对开市初期可能出现的波动，交易所将针对大户违规交易、市场操纵等不当交易行为，加强打击力度。 可见，尽管监管层不会操控也无法精准预判上市首日科创板会如何表现，但政策层面显然对于科创板首日乃至未来几个交易日，无论如何表现都有“充分应对预案”，并对投资者给予了充分提示。 也说明了监管层对22日这种超预期的大涨和机构互杀的局面必定会保持充分的警惕，在接下来的几个交易日。一则，恐怕不排除会强化盘中干预，不允许再像22日这盘疯涨；二则，对于在22日获益颇丰的机构和游资盘，恐怕不会让他们这么从容的退场的。 所以接下来要特别关注政策层面是否会有针对性的应对科创板投机的政策限制，还要看应对政策能否奏效。
博览视点
T+1机制下，23日恐是科创板波动更剧烈的一天！
【研究员】：大双
编者按：一天理论盈利最高超过5倍、中一签最高赚10万（安集科技），理论亏损最高可达90%！一日诞生120多位亿万富翁、首只千亿市值股！这是何等饕餮盛宴或吃人场子，科创板首日真的创历史了！ 但是，对于大多数作为看客的散户来说，这个结果是没什么好值得艳羡的。除了科创板的这种一天翻几倍也可能亏掉大半本金的高波动性，根本不是一般投资者能承受的，大部分人只是看着乐呵根本没你什么事儿。 真正要警惕的是：第一，科创板首日的超预期涨幅，是以对主板的严重抽血和主板的暴跌作为代价的。第二，科创板首日的大涨，是以超高换手率、机构的互杀、超级强烈的投机等形成的，但这给剩下的四个不设涨跌幅的交易日，乃至四个交易日后回归20%的涨跌幅交易，都挖了大大的坑。想想早在科创板开市前机构就广泛流传的“科创板最佳投资策略就是在上市首日就择机抛出”，对散户而言，你不会感到恐慌吗？ 所以，首日的表现，无论是对后续几个交易日的科创板股价，还是对除科创板外的A股市场，都造成了巨大的压力。 尤其T+1机制下，对于今日（23日）而言，科创板新股面临的股价波动剧烈程度恐怕不会低于22日——因为，无论是之前打新中签而昨天忍着没卖的机构、昨天追进去的游资OR昨天追高的散户，今天都会面临更现实的锁定受益或者止损退场的煎熬！
【博览财经分析】科创板首日的表现整体上是远远超过券商及私募等机构在此前的预测的。 7月22日，科创板首批25股集体大涨，虽然午后走势出现分化，有暴涨近400%的安集科技，也有涨幅仅80%的方邦股份；另外，科创板当日 成交额为485亿，也远超此前中信证券预计的成交范围（130-240亿之间）。 整体上，首批25只科创板股票首日平均涨幅约140%，还是远超市场之前的想象——此前，广发证券认为科创板首批初期难重现创业板开市首日平均106%涨幅；中信证券对科创板首日平均涨幅预计在20%以内；而光大证券的平均涨幅预期是29%。 不过，由于经历了开盘的暴跌后再拉升，然后尾盘又有不同程度回落，若在开盘价买入，有11股会致投资者浮亏，其中若开盘价买入中微公司，则今天一天浮亏达26.2%，为浮亏比例最高的个股。 一天理论盈利最高超过5倍； 中一签最高赚10万（安集科技）； 一天理论亏损最高可达90%！ 一日诞生120多位亿万富翁；一日催生首只千亿市值股！ 这是何等饕餮盛宴或吃人场子，科创板首日真的创历史了！ 但是，对于大多数作为看客的散户来说，这个结果是没什么好值得艳羡的。 除了科创板的这种一天翻几倍也可能亏掉大半本金的高波动性，根本不是一般投资者能承受的，大部分人只是看着乐呵根本没你什么事儿。 真正要警惕的是：第一，科创板首日的超预期涨幅，是以对主板的严重抽血和主板的暴跌作为代价的。 截至下午收盘，当日沪指涨幅-1.27%（科创板当然计入了沪市成交量，但并没有纳入指数），A股成交量383.09亿股，成交金额3654.69亿元，比上一个交易日增4.48%。 个股方面，326只个股上涨，其中非ST股涨停12只，3261只个股下跌，其中非ST股跌停43只。从申万行业来看，休闲服务等涨幅最大，涨幅分别为0.28%；有色金属、国防军工、农林牧渔等跌幅最大，跌幅分别为3.91%、3.75%、3.15%。 可见，在22日科创板大涨背景下，现有A股市场是多么的凄惨！ 而根据证券时报统计，截至7月22日，已有106只个股收盘创出2015年6月中旬大盘见顶（5178点）以来新低，其中*ST中安、*ST华信等个股跌幅最大，跌幅分别高达96.20%、95.76%；金正大、鸿利智汇等个股市盈率最低，分别为9.63倍、9.69倍；*ST利源、ST天宝等个股市净率最低，分别为0.42倍、0.43倍。 整体上，A股现在可以说又濒临熊市了！在这种情况下，科创板的一枝独秀能持续吗？ 第二，科创板首日的大涨，是以超高换手率、机构的互杀、超级强烈的投机等形成的，但这给剩下的四个不设涨跌幅的交易日，乃至四个交易日后回归20%的涨跌幅交易，都挖了大大的坑。 25家公司当日平均换手率约77%，其中安集科技换手率超过86%，而科创板首批25家公司平均市盈率也在一日间暴增到约120倍。可以说，科创板首日的换手率和市盈率超过了绝大部分机构的预期。 而换手率极高，说明人们并不愿意做长线，都热衷短线博弈，投资者对这些标的的长期投资价值或许还有疑虑。 实际上，22日的盘后，段子手们就开启了对科创板群嘲的狂欢！ 而最让散户们吐糟的是，多只新三板的个股，在科创板摇身一变，市值翻了多倍。 但显然，这样的点石成金魔术，终究是骗人的呀! 因此，有两个关键数据值得重视，一个是，机构盘在科创板新股中占有较大比重，比如仅私募基金就参与了23家企业的融资，在投产品共231只，为23家科创企业提供资本金约128亿元。 而另一个数据显示，科创板25只新股上市首日投资者类型统计披露：除南微医学外，其余24股获自然人账户买入占比均超90%。而机构席位的统计显示，25家新股中，仅仅是卖榜前五的机构，就总计大概卖出了95亿！ 比如，以22日上市首日大涨400%涨幅居首的安集科技为例。该股当日报收196.01元，全天成交15.82亿元。而该股盘后数据显示，华泰证券南京中华路营业部、中泰证券威海海滨北路等5家券商营业部合计买入6893万元，5家机构席位合计卖出2.24亿元，卖出量远高于买入资金金额。 也就是说，很多机构当日赚的盆满钵满第一时间已退场锁定收益，而散户大举接盘的换手结构——这说明现在的A股依旧还是割韭菜模式。 想想早在科创板开市前机构就广泛流传的“科创板最佳投资策略就是在上市首日就择机抛出”已经达到了充分的抛出条件，对散户而言，你不会感到恐慌吗？ 可见，当前新厂子比老厂子的投机色彩不知道浓厚了多少倍！ 而考虑到，接下来的4天都没有涨跌幅的限制，科创板首日巨大的涨幅、虚高的股价，未来几个交易日预计科创板股价波动会更为剧烈。 如果再考虑到，一则，目前整个市场资金流动性的大环境并不好，目前整个股市都如此疲软，要想科创板一枝独秀基本不现实，现在只不过是“新开的茅厕三天香”，尚有一些喜欢新鲜刺激的想玩玩火罢了。 二则，理论上来讲，科创板的制度设计是要重塑打新格局，把“打新必赚”的荒谬神话给破除——如此才能让股票从一开始就没有那么多泡沫。只有这样，后面来的韭菜才能活得压力更小。 所以，首日的表现，无论是对后续几个交易日的科创板股价，还是对除科创板外的A股市场，都造成了巨大的压力。 多家机构早已提示：如果首日平均涨幅较大(高于50%)，则需注意随后一个月内价格回归的风险。长期来看科创板上市公司表现也将有巨大分化，其中具备长期投资潜力的公司必然仍是少数。 尤其T+1机制下，对于今日（23日）而言，科创板新股面临的股价波动剧烈程度恐怕不会低于22日——因为，无论是之前打新中签而昨天忍着没卖的机构、昨天追进去的游资OR昨天追高的散户，今天都会面临更现实的锁定受益或者止损退场的煎熬！ 别看现在闹得欢，小心秋后拉清单！
决策参考
监管层对科创板首日大涨应早有预案！就看能否奏效了
【研究员】：大双
编者按：22日，25只科创板新股在上市首日呈现的创造历史，并惊呆众人眼球的暴涨暴跌局面，很多人感叹活久见。科创板果然刷新了广大韭菜对财富游戏的三观。但其实，对此监管层倒是早就提前打了预防针。 7月19日晚间，证监会副主席方星海、上交所副总经理阙波在接受《央视财经评论》专访时，针对市场关注的科创板热点问题给出了十点权威观点；在7月16日，上交所市场监察二部负责人曾刚表示，科创板推出初期个别股票可能出现大幅波动，要正确看待投机炒作现象。 可见，尽管监管层不会操控也无法精准预判上市首日科创板会如何表现，但政策层面显然对于科创板首日乃至未来几个交易日，无论如何表现都有“充分应对预案”，并对投资者给予了充分提示。 而从上述政策表态来看，也说明了监管层对22日这种超预期的大涨和机构互杀的局面必定会保持充分的警惕，在接下来的几个交易日。一则，恐怕不排除会强化盘中干预，不允许再像22日这盘疯涨；二则，对于在22日获益颇丰的机构和游资盘，恐怕不会让他们这么从容的退场的。
【博览财经分析】22日，25只科创板新股在上市首日呈现的创造历史，并惊呆众人眼球的暴涨暴跌局面，很多人感叹活久见。 科创板果然刷新了广大韭菜对财富游戏的三观。但其实，对此监管层倒是早就提前打了预防针。 7月19日晚间，证监会副主席方星海、上交所副总经理阙波在接受《央视财经评论》专访时，针对市场关注的科创板热点问题给出了十点权威观点： 1、投资科创板不能完全看市盈率，要看增长； 2、投资者如果对行业不是很了解，更适合买基金； 3、科创板市场化定价，不存在超募概念； 4、不用担心科创板对主板和其他板块有溢出效应； 5、信息披露是注册制下防风险的核心内容； 6、中介机构存在违规行为会被严厉处分； 7、中国是高储蓄率国家，大家不用担心资金； 8、投资者要熟悉规则，理性参与； 9、对科创板要有耐心，要用长期的眼光看待科创板，可能有些企业会成长为下一批华为或谷歌； 10、无论科创板遇到什么问题、碰到什么困难都会不断改进，确保科创板成功。 而在7月16日，上交所市场监察二部负责人曾刚表示，科创板推出初期个别股票可能出现大幅波动，要正确看待投机炒作现象。 针对开市初期可能出现的波动，交易所将针对大户违规交易、市场操纵等不当交易行为，加强打击力度。保持科创板发行上市常态化，尽快推动一批大型、优质科创公司上市，起到市场压舱石功能；同时强化退市机制和法律责任。另外拟在科创板推出后，对相关制度进行评估，适时加以完善。引导长期资金入市，完善科创板投资者结构。 更早前，上交所还发布了《科创板股票异常交易实时监控细则》，向市场公开虚假申报等5大类共11种典型异常交易行为的监控标准，加强交易监管，从严监控异常交易行为。同时，对临时停牌制度、有效申报价格范围、融资融券机制也做了优化,这都是可能的干预后手。 从22日科创板上市公司的表现看，上述政策建言，可谓是真知灼见。 可见，尽管监管层不会操控也无法精准预判上市首日科创板会如何表现，但政策层面显然对于科创板首日乃至未来几个交易日，无论如何表现都有“充分应对预案”，并对投资者给予了充分提示。 而从上述政策表态来看，也说明了监管层对22日这种超预期的大涨和机构互杀的局面必定会保持充分的警惕，在接下来的几个交易日。一则，恐怕不排除会强化盘中干预，不允许再像22日这盘疯涨；二则，对于在22日获益颇丰的机构和游资盘，恐怕不会让他们这么从容的退场的。 当然，在金融市场，监管与钻政策空子向来是道高一尺魔高一丈不断博弈的轮回，常常是各有胜负手。但多数时候，机构与游资在利益驱动下更有铤而走险的动力，而监管层往往只能在事后用杀鸡儆猴的方式进行震慑。这是A股市场历来被斥为赌场的顽疾，但也是这个市场具有一定吸引力的魅力所在。 所以，最后还是必须再泼点凉水的是，政策对科创板上市首日的暴涨尽管也有相应预案，但其在执行预案后能否如预期地抚平科创板新股的剧烈波动，降低投机氛围，让股价走向回到有利于市场优胜劣汰，有利于科创板新股发行常态化的道路上，仍为未可知。 比如，我们看到，正是为了防范科创板首个交易日及上市初期的五个交易日内股价波动太大。监管层特别设置了控制科创个价格波动两个关键交易规则： 第一、引入了“有效价格申报范围限制”。即，投资者可以选择提交限价订单或者市价订单参与科创板股票竞价交易。 而在连续竞价阶段，以限价申报方式的买入科创股时，申报价格不得高于买入基准价格的102%； 卖出科创股时，申报价格不得低于卖出基准价格的98%； 这里提到的“买入基准价格”，是指即时揭示的最低卖出申报价格； 如果投资者的申报超出有效申报价格范围的限制，那么，该笔申报将会被交易系统自动拒单——其目的是在于缩小科创板交易价格的波动范围，保持相对平稳。 第二、盘中临时停牌机制，具体细节包括： 一是放宽临时停牌的触发阈值，从10%和20%分别提高至30%和60%，以避免上市首日频繁触发停牌，另外也是希望将停牌股票数量控制在一个较为合理的区间； 二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟，以便让市场参与者有更多的交易时间进行充分博弈，让市场连续定价机制充分发挥作用。 三是不会“一停到底”，单个交易日内，科创板股票单向至多停牌2次共20分钟，双向至多停牌4次共40分钟—— 据悉，目的是统筹考量防控过度投机炒作与保障市场交易连续性的结果。其同样是在兼顾市场平稳与交易活跃度，成交连续性与涨跌幅变化之间，寻求平衡。 但结果呢，从22日的科创板新股表现看，有效价格申报范围限制机制虽然缩小了股价波幅，并多次触发了临时停牌，但并没能真正降低市场的投机炒作氛围，而且从22日开盘那一会儿的剧烈跳水来看，也并不能真正缓解股价的波动。 毕竟，机构不是活雷锋，券商首要的生存和赚钱诉求，有自己的独立判断，对政策阳奉阴违的时候多了去了。 毕竟，从以往的制度创新改革来看，败多胜少，一地鸡毛的情况似乎更多些。 所以接下来要特别关注政策层面是否会有针对性的应对科创板投机的政策限制，还要看应对政策能否奏效。
观察与思考
这次，上交所说了句“实话”
【研究员】：林飞
编者按：近年来，A股市场的生态环境正在慢慢发生改变。机构投资者越来越强势，价值投资理念开始变得流行，而证监会对资本市场的治理也趋于严厉。加上A股市场表现一般，散户对市场的参与度不高，想割散户的韭菜也不容易了。但是，机构之间相互收割的苗头出来了。2018年，清盘私募基金产品高达几千只，这些都是被收割的韭菜。对于A股的个人投资者而言，想摆脱被收割的命运，只有两条路。一是提升自身能力，适应这个市场。二是默默离开这个市场。
【博览财经研报】日前，上交所就科创板开市初期交易制度进行了答记者问。在答记者问的内容中，有一句话，成功地引起了我的注意。 这句话说的是：上交所呼吁市场机构摒弃“割韭菜”的交易方式，应当基于企业基本面进行判断，理性投资，科学决策。 市场机构“割韭菜”，一直以来，大家都是心知肚明的。但被官方机构拿出来摆在明面上说，还真是不多见。 只能说，为了科创板，上交所还是蛮拼的，这次说了大实话。 用韭菜来形容中国股民，还真是比较形象的。 无论市场涨跌，新开户的股民永远有，就像韭菜一样，一茬接一茬，生命力顽强。 历经20年发展，中国股市的一大特征就是散户比例高，但整体上散户却不赚钱。 《上海证券交易所统计年鉴(2018卷)》披露，在两者持股市值相差不大的情况下，散户的交易金额占到2017年交易总额的82.01%，而机构仅占14.76%。收益方面却恰恰相反，散户只获得了不足机构30%的盈利，在总盈利中的占比还不到一成。 散户之所以成为被市场机构收割的韭菜，不外乎以下原因。 首先是在制度层面，“韭菜”天生弱势。 股市并非一个零和博弈的市场，而是负和博弈。因为在这个生态系统之中，总有一小撮群体，无论市场涨跌，它们都能旱涝保收。 在股市，这个利益分配的链条式这样的—— 上市公司融资先圈走一波； 然后是佣金、印花税、红利税和过户费等等税费，再薅一波； 剩下的，才是市场机构与散户能够分配的蛋糕。 在市场层面，相比机构而言，散户没有信息优势，也没有资金优势。 记得以前看过一个中证登公布的持仓数据，50%的个人投资者账户资产都没超过5万元。 在很多内幕交易和违规交易中，一些机构和“牛散”集中优势“兵力”，与上市公司一起进行所谓的“市值管理”，这种“割韭菜”的模式可谓是把资金优势和信息优势发挥到了极致。在很多被证监会处罚的案例中，对此类操纵股价、吸引散户跟风接盘的行径时有披露。另外，很多上市公司里面，大股东就是公司的管理者，他们“割韭菜”的常见方式是通过抛出利好来掩护减持。 在个人层面，大多数A股个人投资者的投资理念以及自身能力方面还有待进步。 经过多年洗礼，存活下来的老韭菜已经具备了相当的反收割能力，而新韭菜依然懵懵懂懂。 很多人都觉着炒股赚钱挺简单的，于是兴冲冲进场。一般而言，新韭菜的常见特征包括： 迷之自信，认为自己可以短期战胜市场。 频繁交易，为自己资金量小，比大机构灵活，可以通过资金快速周转来赚钱。 赌徒心理，这单交易亏损了是因为自己运气差，下单交易或许就能赚钱，结果不断地买卖，本金越来越少，赌性越来越大。 …… 其实，我们可以看到，近年来，A股市场的生态环境正在慢慢发生改变。机构投资者越来越强势，价值投资理念开始变得流行，而证监会对资本市场的治理也趋于严厉。加上A股市场表现一般，散户对市场的参与度不高，想割散户的韭菜也不容易了。但是，机构之间相互收割的苗头出来了。2018年，清盘私募基金产品高达几千只，这些都是被收割的韭菜。 对于A股的个人投资者而言，想摆脱被收割的命运，只有两条路。一是提升自身能力，适应这个市场。二是默默离开这个市场……
投资参考
三个有利条件或致风格转换延续
【研究员】：林飞
编者按：近期，A股市场风格转换的迹象十分明显。当前有三个条件有利于风格转换的延续。首先，在外部环境改善的背景下，投资者又开始重视A股市场的内部因素。第二个有利于风格切换的条件是低迷的成交量。存量博弈中，体量较小并且弹性较高的品种更受资金青睐。第三个有利因素则是在7月22日开启交易的科创板，所谓的映射效应和比价效应，一方面让已上市同类公司获得更多资金关注，一方面让这些公司获得了估值提升的机会。
【博览财经分析】从上周（7月19日到20日）开始，A股市场风格转换的迹象十分明显，创业板走势明显强于主板。个人认为， 当前有三个条件有利于风格转换的延续。 首先，在外部环境改善的背景下，投资者又开始重视A股市场的内部因素。 在经济数据披露之后，当前最核心的内部因素当属上市公司上半年的业绩。毕竟是中报披露季。 那么，现在的情况是，中小板和创业板的业绩预告已经披露完毕，而主板的业绩预告还在披露进程之中。这意味着中小板和创业板上市公司该爆的雷，差不多都爆完了。 例如，创业板半年报预告业绩增速为—1.5%，明显好于一季度的—13.9%，这与很多创业板公司在一季度进行了“业绩洗澡”，提前计提了亏损有很大的关系，但同时也有很多个股确确实实是出现了业绩的复苏。近期公布的创业板中报业绩预告，创业板前10大市值的公司净利润增长全部超过50%，这也是为什么近两天创业板指数会好于上证指数的原因。
而消费白马的业绩呢，还有一些不确定性。至少东阿阿胶的亏损告诉我们，白马也有变黑天鹅的时候。从外资角度，6月份北向资金持续净流入，7月份北上资金呈震荡形势，没有明确的资金流入导向，外资是推动前期白马股上涨的主导力量之一，如果缺乏了外资的支持，预计白马股要直至半年报公布结束左右才能有明确的趋势。 另外，对于消费白马股来说，之前机构资金“抱团”的行为引起了市场关注。有投资者担心，一旦抱团“瓦解”，那么资金从消费白马股大规模撤离，或引发踩踏式下跌。这种担忧情绪，确实让部分资金从消费白马调仓到了科技成长股。创业板中一些低位大市值的公司走势明显强于大盘指数，这说明，部分机构资金在进行内部的调仓换股，从风险收益不确定的白马股转向创业板细分行业龙头。 第二个有利于风格切换的条件是低迷的成交量。 近期，沪深两市单日成交低于4000亿元已经成为常态。有限的资金如何才能获得更好的收益？当然是选择那些体量较小并且弹性较高的品种。 第三个有利因素则是在7月22日开启交易的科创板。科创板公司都是科技成长股。由于是市场化的定价，科创板上市公司的估值普遍高于A股已上市同类公司。7月22日涨幅最大的安集科技收盘上涨400%，盘中最高涨幅超过500%，涨幅最小的新光光电收盘涨幅也达到了84%。所谓的映射效应和比价效应，一方面让已上市同类公司获得更多资金关注，一方面让这些公司获得了估值提升的机会。 所以，风格转换带来的个股分化，让科技成长股成为了近期A股的主线。预计这一趋势有望在剩下的中报披露过程中得以延续。从技术上来看，创业板指数近期走势明显强于主板，目前创业板指数已经成功站上60日均线，而上证指数还受多条均线压制，预计三季度创业板指数跑赢主板的可能性比较大。
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发表于 2019-7-23 09:03:44
