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《海外市场开启下跌模式，A股能否挺住？》整体性机会出现的概率极低，结构性机会依然值得期待。从市场风格上来讲，最近两轮美联储降息周期开启后的一个季度，A股市场均出现风格切换，结合国内对科技创新的大力支持，景气度正出现积极变化的科技成长板块有望成为新的“核心资产”。 《三大利空本周仍压制A股，但也不必过于担心》贸易争端因素再次成为决定A股走向的关键利空。可以看到，川普又喊征税（对另外3000亿美元中国商品）、中美最新一轮经贸磋商无果和美联储降息节奏力度不及预期等，是三个具有紧密联系但又影响周期有所不同的、对A股行情的中期因素。而美股下跌虽然是即期短线变化较快的因素，但其实亦与前两者具有紧密关联。而鉴于川普再喊加速的表态虽受到美国内的普遍反对，但其态度似乎比较坚决。同时，中方已经明确表态：誓言对美国再度威胁加征关税的行为进行反制，强调重大原则一寸不让。而美股上周也是三连跌——受贸易争端因素影响的表征也非常明显。因此，本周的美股和A股恐怕会继续在贸易争端升温的影响下，承受较大的调整压力。A股不想跌、不怕跌，但必要时不得不跌！股民恐怕依将是不惜被付出的“代价”之一。本周的短线市场除了观察科创板会否继续独立于主板市场走超预期坚挺的表现（现在市场预期已经愈发分歧）。短线唯一相对确定的亮点，恐怕就是华为及5G产业链概念了，因本周该相关产业链概念有重要催化事件发生。
博览视点
海外市场开启下跌模式，A股能否挺住？
【博览财经分析】刚刚过去的一周（7月29日-8月2日），全球股市哀鸿遍野。 8月2日，欧洲三大股指大幅收跌。其中，法国CAC40指数跌3.57%，创3年来最大跌幅；英国富时100指数跌2.34%；德国DAX指数收跌3.11%。 这一周，美股牛气不再，道指跌2.6%，纳指跌3.92%，标普500指数跌3.1%。其中，纳指和标普500指数创2018年12月以来最大单周跌幅。 这一周，A股市场低迷不振，上证指数跌2.6%，深证成指跌2.27%，创业板指微跌0.33%。 从8月2日市场的表现来看，下跌的导火索无疑是特朗普的出尔反尔。 本来G20会议之后，市场对经贸磋商的进展抱有较为乐观的预期，认为经贸关系不应该再出现恶化。然而就在新一轮经贸磋商刚刚结束之际，特朗普又开始大放阙词。加征关税这句话一出口，全球投资者措手不及，乐观预期被击得粉碎，市场情绪转向悲观与恐慌。 这种事情一而再、再而三发生，给了我们两点警醒。 一是，经贸关系的改善无疑是一个非常漫长的过程，这个过程充满了不确定性。 二是，和没有诚信、随时翻脸的对手谈判，本身就是极大的风险。即使达成协议，按特朗普此前的风格，一旦哪天不爽了，分分钟撕毁协议也是正常的。 总之，特朗普的这一句话对全球股市来说，无疑是相当突然而暴力的，其破坏力可想而知。 美联储降息这件事，则对全球股市的下跌起到了推波助澜的作用。 如果说，此前美股迭创新高已经把降息的预期充分反映了出来，那么降息之后，美股开始下跌，则是因为美联储官员暗示降息或是不可持续的行为，而美国经济前景并不乐观也因降息而得以确认了。 从前瞻的指引来看，美联储主席鲍威尔本次的表态比较鹰派。其发布会给市场的预期有些混乱，既没有明确的表明宽松周期的开始，也没有完全强调货币政策仅仅是一个短期针对通胀和经济的预防性行为。总体而言，鲍威尔保留了未来进一步降息的可能性，但否认这是一个宽松周期的开始。 按照常规理论：疲弱的经济→降息→经济刺激→企业利润增加→股价上涨，降息有望刺激美股走强，全球风险资产也将受到一定提振。然而事实并非如此。 从90年代后美联储四次降息周期来看，美股也曾有2次出现幅度较大的下跌情况，分别是2001年互联网泡沫破灭，以及2007年次贷危机爆发，降息在面对重大危机的情况下效果有限。本轮降息应属于预防式降息，投资者更应关注后续美联储降息的幅度及次数。 A股的避风港 面对这种市场表现，我们不禁要问：海外利空来袭，A股能挺住吗？ 随着开放程度日益提升，A股走势受海外市场波动的影响也越来越明显。一个最明显的迹象就是，伴随着美股大跌，A股市场上的陆股通北向资金通常会呈现净流出态势。 海外机构投资者是在全球配置资产，一旦美股下跌，它们为了躲避风险，就会降低仓位。这个减仓操作并非是单纯减少美股资产配置，新兴市场权益资产也会被同比例减持。因此，北向资金的动向受外围市场影响较大。 对A股来说，这就比较尴尬了。过去两年，A股市场上规模最为庞大的增量资金，就是北向资金。同时，这些通过沪股通和深股通渠道进入中国股市的资金已经占据了相当重要的地位，其行为具有风向标意义。一旦北向资金持续净流出，A股通常会萎靡不振。 那么，这次在海外利空的侵袭之下，A股后市将如何表现呢？ 个人认为，整体性机会出现的概率极低，结构性机会依然值得期待。 从市场风格上来讲，最近两轮美联储降息周期开启后的一个季度，A股市场均出现风格切换，结合国内对科技创新的大力支持，景气度正出现积极变化的科技成长板块有望成为新的“核心资产”。 如前所述，近一周，沪指和深成指跌幅超过2%，但创业板却比较抗跌。近一周，北向资金整体净流出近60亿元，但沪股通和深股通资金流入出现明显分化。深股通资金近一周净流入25.27亿元，外资也在调仓。 考虑到会有一些资金跟风北向资金，场内资金抱团小市值的成长品种正在成为现实，这可能是整个八月份A股市场中难得的“避风港”。
美股连跌+磋商无果+川普又喊征税，A股继续调整！
【博览财经分析】美联储7月31日宣布降息后，美股在过去两个交易日接连暴跌！8月1日的A股已经跟随美股跌了。而北京时间8月2日凌晨美股的再度暴跌预计让今日（8月2日）A股大概率继续跟随美股下跌！ 美东时间8月1日16：00(北京时间8月2日04：00)，道琼斯工业平均指数大跌280.85点，跌幅为1.05%。纳斯达克综合指数跌幅为0.79%。标普500下跌0.90%。
美国大型中概股中，阿里巴巴跌4.38%，百度跌2.23%，网易跌2.55%，腾讯音乐跌2.14%，拼多多涨1.75%，微博跌4.77%，爱奇艺跌3.93%，好未来涨0.62%，新东方跌0.44%。跌幅较大的中概股还有：爱鸿森重挫19.69%，数海信息重挫15.68%，点牛金融重挫14.06%，四季教育重挫11.80%，美美证券重挫11.31%，中国循环能源重挫10.08%。 美国大型科技股FANNG，脸谱网跌0.77%，苹果跌2.16%，亚马逊跌0.61%，谷歌A跌0.53%，奈飞跌1.08%。 考虑到现在A股本就疲弱，而且看短线看美股眼色的特性不低。这对今日（8月2日）的A股也是决不能忽视的利空。 分析指出，美股下跌原因之一，除了8月1日凌晨公布的美联储降息被包括特朗普等高层在内的市场认识认为，一是在节奏和力度上弱于预期，让人失望。二是，这次降息被普遍定性为“预防式”降息——也就是后期降息累计次数少、幅度小，但却会强化市场对经济减速的预期（而经济减速对美股的趋势影响更大）——总之这种降息的定性对股市是利空。 另外一个原因则是，被寄予厚望的新一轮贸易磋商结果，似乎也让人不太满意。 根据新华社消息，7月30日至31日，第十二轮中美经贸高级别磋商结束后，双方都没有说明是否取得了进展。官方通稿称：“双方按照两国元首大阪会晤重要共识要求，就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流。”新华社称，双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。法新社在当天的另一篇报道中描述，会谈相对简短，之后这些官员在比预期早一些的时候出来拍了集体照。报道称，会谈在31日下午结束，比原定时间提前了40分钟。随后，莱特希泽和姆努钦前往机场，双方都没有对记者发表讲话。 外媒的分析称，这次会面持续的时间很短，表明此次会谈具有试探性质。中国商务部对经贸磋商的介绍，也证实了这一点。
商务部新闻发言人高峰在8月1日举行的商务部新闻发布会上介绍，这次磋商，双方就两个主题进行了交流：一是过去怎么看？主要是讨论磋商中断的原因，澄清对一些经贸问题的看法;二是未来怎么办？主要是明确下一步的磋商的原则和方法，以及相关的实践。 但这个磋商的结果是让市场此前的期待有所落空的。 更不妙的是，就在8月2日凌晨，网上流传的一则特朗普的新推特文，明确写出了将从9月1日开始对3000亿美元中国商品征税10%的意图。
尽管我们并不能确信上述推特文的真实性，而据悉美方在本次磋商中，也表达了不希望中方更多关注特朗普推特发言的态度——美方表示，除非他们得到非常明确的指示，否则特朗普的发言就只是被看做私人自媒体，而且也主要面向给美国国内看，为了选票而发——言外之意，这并不代表其真实、正式的政策态度。
但是，上述推文已经在资本市场层面产生了实际的影响。个人以为，这则推文叠加隔夜美股的再度暴跌，恐怕会加大今日A股跟跌的压力。 外媒称，此次磋商主要的成果似乎只是在农产品方面。双方讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。美中贸易全国委员会副主席杰克·帕克说：“我们很高兴双方同意推进农产品采购，为美国农民提供某种急需的缓和。”帕克还说：“我们希望，谈判代表们将继续采取务实和现实的态度，以达成妥协并得出结论，为外国公司提供更大的市场准入，加强对知识产权的保护和执行，并最终为在市场上运营的外国公司创造公平竞争的环境。” 中国商务部新闻发言人高峰8月1日在例行新闻发布会上也证实，7月19日以来，一些中国企业，包括国有企业和民营企业，就采购新的大豆、棉花、猪肉、高粱等农产品向美国供货商进行了询价，根据市场条件，已经有一批农产品采购成交。有关的企业已经申请排除对这部分自美进口的农产品加征的关税，国务院关税税则委员会正在进行评审工作，将按照程序办理。 当然，也需要抱有信心的是，经过一年多应对美方在贸易争端上耍花招、玩套路的手腕，这一外部因素总体上对中国经济、对A股的负面影响是在呈收敛递减之势的。 实际上，尽管中方始终用实际行动对磋商抱有诚意，但也始终对美方搞极限施压的套路做好了两手准备。 7月31日，外交部发言人华春莹主持例行记者会。有记者问，特朗普近期发推特说，如果北京要等到明年大选他连任后再签协议，这一定会是一个更差的协议，您怎么回应他的言论？ 华春莹：我也看到了有关的报道和推特。我只想“呵呵”两声。你知道，中美经贸磋商一年多以来，是谁在出尔反尔、言而无信、反复无常，大家都有目共睹。而中方对经贸磋商的立场是始终如一的。 双方的经贸团队目前在上海进行新一轮磋商，你刚才说的一些最新情况我还不掌握。这个时候，美方放话来试图极限施压，我认为是没有意义的，自己生病让别人去吃药是没有任何用的！在经贸磋商的问题上，美方应该更多地展现诚意和诚信。 而华为禁令实际情况是，现在在关键性的一些零部件和技术方面，并没有任何解禁的苗头。 另外，美国在中国香港问题上的各种幕后操作也已经引起了中方的高度警惕，这同样让中方对贸易磋商做好了充分的困难应对准备。 此外，中央政治局7月30日召开会议，指出中国必须依靠国内需求潜力，包括广大的农村，管控新的风险挑战，抵消国内经济下行压力加大。会议要求，深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。必须“善于化危为机，办好自己的事”。 国际分析机构指出，这一会议表明，中国对应对国内减速和外部冲击抱有信心，且已经把主要精力放在做好内需方面。 而新华社7月31日在磋商一结束就发出评论《上海再出发，始于诚践于行》强调，尽管未来磋商之路曲折复杂，但双方只有坚持在平等和相互尊重基础上解决具体问题，更加务实理性，才能推动中美经贸磋商不断向前。经济日报则表示《保持磋商积极势头，继续办好自己的事》。 上半年中美经济数据的对比也证实，中国经济对贸易争端的抵御能力远强于美国。 所以，贸易磋商的负面影响也不会持续很久，总会过去。
科创板强而主板弱局面未来还会持续一段时间
【博览财经分析】7.30政治局会议后，A股已经连续大跌了两天。即便8月1日凌晨美联储的加息并带动包括香港金管局及中东三国、巴西等跟随降息，也并没能挽救A股的预期——主因除了美联储降息不及预期美股在暴跌，市场对于中国央行不会跟进降息也有很明确的共识。
当然，值得注意的是，与沪指表现相对的是科创板继续走独立行情。25只股全线飘红，多只个股再次创新高，科创板总市值已经突破6000亿元。这也带动创业板走势明显强于大盘股指。从资金层面也可以看到，1日的沪股通全天净流出10.2亿元，深股通全天净流入2.82亿元。实际上，沪股通已连续5日净流出，而深股通则连续4日净流入。北上资金的“深强沪弱”继续演绎，并且有升级趋势。 另外，从龙虎榜上看，8月1日参与沃尔德（4天2涨停）和翰川智能（尾盘涨停）这两家本周以来表现最强悍公司的博弈资金的，清一色是各路营业部，没有一家机构上榜，这意味着游资正集中力量在科创板博弈。这都说明，市场的风格正在发生改变。 个人看法是，科创板强，而主板弱的局面在未来一段时间还会继续。部分原因是科创板与主板间存在此消彼长。但更主要是现有A股市场找不到突破疲弱僵局，能够好转的变因。 另外，中美7月31日的磋商结束后双方没有说明是否取得了进展（据悉主要是在购买美农产品上达成了一些共识），仍停留在“坦诚、高效、建设性的深入交流”层面，也给A股的外围环境，埋下了新的隐患。 可以看到，在首批科创板集体上市后，本周虽然又有三家公司进入申购，并有几家公司上会，但科创板的发行节奏已经明显放缓了。 7月31日晚间，上交所发布消息称， 80余家科创板在审企业的财务报表已超过规定的有效期，状态变更为中止。据统计，新增中止审核80家，中止审核总数达到85家（包括5家已因其他原因中止的）——虽然中止审核并非中止上市进程，而只是因为85家公司的审计报告基准日是2018年12月31日，根据科创板的有关《审核规则》，这些公司的财务资料已过有效期（科创板招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后六个月内有效），需要重新补充资料。但一则对于很多不了解科创板审核规则的投资者，还是会造成科创板IPO节奏变缓的印象。另外实际上，重新补充财报资料也确实会拉长这些公司的审核周期，延缓这些公司的上市节奏。 另外，上交所8月1日在新闻通气会上还表示，将努力为科创板引入更多源头活水。 这说明，在经过首批25家公司的顺利上市——除了在前五个不设涨跌幅的交易日表现超预期，本周恢复20%涨跌幅限制后，也依然远强于大盘——也就是正式确认科创板这一制度创新已经成功后，监管层已经有意放慢后续新股上市节奏，而重点审视、调整首批科创板上市后的经验教训。 这对于后市科创板继续获得优于主板的表现，是大有裨益的。 显然，科创板及科技股将会是未来主线已是市场共识。机构可能在逐步加大对智能机产业链、5G、云计算等科技板块的布局，这也是我们后市可重点关注的板块。 当然，同时也要提醒的是，近期科创板的赚钱效应很高，但现在科创板的股价已经透支企业未来N年的发展预期，所以现在仍然是情绪博弈、投机氛围依旧。只适合快进快出的超短选手，不适合大部分散户参与。 而对于大盘方向，目前看仍然向下的概率极大。 可以看到，一方面科创板的持续强势，对A股市场本就不太宽裕的流动性有进一步的分流抽离，让主板市场更加低迷——上市首日，科创板成交金额达485亿元，换手率高达78%，此后几个交易日虽有所波动，但基本保持在200多亿元的水平，换手率维持在35%附近。 另一方面，A股半年报总体表现一般、外部贸易争端因素频频干扰、宏观及股市内部流动性格局不佳等，都制约了主板的表现。 现在连作为指数定海神针的白马股的机构抱团，都已经有被瓦解迹象。8月1日，好太太跌停；涪陵榨菜继7月31日跌停后再跌6.35%；恒顺醋业跌5.82%；格力电器跌2.56%……而这只是一角，事实上近几天来消费白马股的走势大多数都是倾斜向下。并且在涪陵榨菜的业绩“炸雷”后，对消费白马的质疑声越来越大，抱团机构似乎正在瓦解。 另外，作为曾经的科技白马之一，8月1日，上半年业绩大跌60%-65%的大族激光董事长高云峰，在接受央视采访时怒怼记者的做法，也将公司推向舆论的风口浪尖。而深交所公告批评大族激光董事长不当言论，深圳证监局在进行专项调查后，也指出公司重大购置财产项目未履行相关审议程序、重大购置财产项目信息披露不准确、不及时等问题——A股市场当前爆雷股特别的多，如果说之前是ST股及部分财务造假公司爆雷较多，但现在连白马股都在被抛弃，可想而知要挽救A股主板的预期，已经是多么的困难！ 短线对大盘来说唯一的一个好消息是，MSCI官网8月1日发布消息称将会进一步加大A股的权重。其8月指数季度调整将于欧洲中部时间（夏令时）8月7日公布结果。该指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。根据此前公布的方案，MSCI将在8月的指数季度调整中将中国大盘A股的纳入因子由10%提升至15%。 考虑到，当前两市股指都比较敏感，若继续跌破下方缺口将加大进一步下探的可能。此时MSCI确定会有新一批增量外资到来，尽管时间点是在8月底，但考虑到资本市场的预期提前反馈特性，这会让当前多空弱平衡的状态偏向多方。 不过，鉴于7.30会议给市场的惊喜很少，8月1日美联储的降息也被认为节奏、力度都不如预期，当前市场主流资金的做多信心非常的弱，增量外资规模也并不多。所以总体看继续在区间内震荡的格局能维持就算不错了。
决策参考
三大利空本周仍压制A股，但也不必过于担心
【博览财经分析】贸易争端因素再次成为决定A股走向的关键利空。“不想打、不怕打，但必要时不得不打”句式再现江湖。 上周五（8月2日），指数行情表现如我当日文章所言，《美股连跌+磋商无果+川普又喊征税，A股继续调整！》所言；而行情结构也非常显著地体现了《科创板强而主板弱局面未来还会持续一段时间》特征。
而上周累计计算，沪指跌2.6%，深成指跌2.27%，创业板跌0.33%。 可以看到，川普又喊征税（对另外3000亿美元中国商品）、中美最新一轮经贸磋商无果和美联储降息节奏力度不及预期等，是三个具有紧密联系但又影响周期有所不同的、对A股行情的中期因素。而美股下跌虽然是即期短线变化较快的因素，但其实亦与前两者具有紧密关联。 而鉴于川普再喊加速的表态虽受到美国内的普遍反对，但其态度似乎比较坚决。 同时，中方已经明确表态：誓言对美国再度威胁加征关税的行为进行反制，强调重大原则一寸不让。 据俄罗斯卫星通讯社8月2日报道称，中国国务委员兼外交部长王毅8月2日对特朗普再度威胁加征关税作出回应，称加征关税绝对不是解决经贸摩擦的正确方法。 中国政府2日表示，如果美方加征关税措施付诸实施，中方将不得不采取“必要的反制措施”。坚决捍卫国家核心利益和人民根本利益。 中国商务部则表态：中方始终认为贸易战没有赢家，不想打、不怕打，但必要时不得不打。希望美方及时纠正错误，在平等和相互尊重的基础上解决问题，回到正确轨道上来。 而美股上周也是三连跌——受贸易争端因素影响的表征也非常明显。
因此，本周的美股和A股恐怕会继续在贸易争端升温的影响下，承受较大的调整压力。A股不想跌、不怕跌，但必要时不得不跌！股民恐怕依将是不惜被付出的“代价”之一。 本周的短线市场除了观察科创板会否继续独立于主板市场走超预期坚挺的表现（目前市场预期已经愈发分歧）——个人重申，鉴于科创板与主板间存在此消彼长，而A股半年报总体表现一般、外部贸易争端因素频频干扰、宏观及股市内部流动性格局不佳等，都制约了主板的表现。相对而言，科创板必然更受资金推崇。 不过，同时要提醒的是，近期科创板的赚钱效应虽很高，但股价已经透支企业未来N年的发展预期，所以现在仍然是情绪博弈、投机氛围依旧。只适合快进快出的超短选手，早已不适合大部分散户参与——所以随着科创板交易越来越回归常态，连续两周的超预期表现还能持续多久谁也不能打包票（比如我们的特约研究员“考股砖家”在今日的内参中就提示《注意：本周科创板要预防风险！》），必须时刻紧盯券商自营和游资的资金流向变化，及时跟随变化。 短线唯一相对确定的亮点，恐怕就是华为及5G产业链概念了，因本周该相关产业链概念有重要催化事件发生—— 8月9日至11日，华为将在东莞松山湖举行2019华为开发者大会，华为EMUI10系统、搭载了海思鸿鹄818智慧芯片等众多黑科技的“荣耀智慧屏”等均将在本次大会上正式发布。有媒体报道称，华为研发七年之久、备胎计划中杀手锏之一的鸿蒙操作系统也有望在会上首次亮相。 考虑到鸿蒙系统所具有的革命性，市场对此期待已久，资本市场层面尽管有关概念在近期的弱市中已经频频表现，但上述消息的愈发确定，恐怕还是会继续在市场有所反馈。 当然，华为及5G相关产业链即便继续有所表现，也无法挽救大盘整体的疲软。但总体上，本周方向虽仍向下但暴跌的概率也不高。 一则，还有MSCI扩大A股纳入因子从10%增加至15%的资金预期对冲； 二则，贸易争端因素经过一年多的消化后，其对A股的负面影响权重已经大为下降。上半年经济数据依然平稳、中方决策层对贸易争端的坚决和淡定，都反映出贸易争端已经不能撼动对中国经济大势和资本市场走向的核心预期。 简言之，本周仍是避险，但也没必要过于担心。
注意：本周科创板要预防风险！
【博览财经研报】7月底的三件大事：中央政治局会议，中美贸易谈判和美联储议息会议，逐个尘埃落定，但论及对A股行情影响最大的还是8月2日凌晨，特朗普推特的一句话——宣布9月1日起加征关税。 虽然目前还不明确，这是一种谈判策略（还留有余地），还是意味着贸易谈判形势进一步恶化，但这一因素再次成为影响市场的中期变因，并且打破了之前的弱平衡状态，也就是缩量窄幅震荡格局，股指再次考验2850支撑。 我们可以揣摩一下特朗普的原话：“一个远高于预期的条件让对手无从下手——反复无常的变化给对手施加压力——给出次优条件让对手急于接受了事——达到最初想要的结果。” 我认为9月1日开始加征关税的事情应该只是谈判策略。 对A股来说，目前面临的形势不太乐观： 其一，政策层面给股市带来的是压力，而不是支撑。此次中央政治局会议最大的确定性就是明确了政策对于房地产的立场，打消了市场对于房地产调控可能放松的预期。至于货币政策定调，依然是松紧适度，保持流动性合理宽裕，虽然没有重提结构性去杠杆，但下半年流动性明显宽松的局面应该很难会出现。对货币政策维持中性是一个较为合理的预期。 如图所示，房地产板块指数已经出现明显的向下破位的迹象，这是中期性质的，因为周线级别双均线已经被扭转为下跌趋势。
其二，对于中美贸易谈判，还要降低预期。这次上海谈判是7月初两国元首大阪峰会后双方经济团队展开的一次重要谈判，但很快就“不欢而散”，谈判的严峻性和分歧程度可想而知。贸易博弈将在8月份再次成为一个拖累股市行情的负面因素。 其三，要注意海外风险的“传染”。在过去的一周，欧美股市都经历了显著的下跌，尤其是欧洲股市，这反映出了其经济层面的一些风险因素。 全球制造业衰退程度，已经超出了市场预期，特别是在欧元区的核心区域——德国，失血速度正在加快，经济衰退已经近在咫尺。 市场对于德国经济担忧，充分反映在德国国债收益率走势上。8月2日，德国30年期国债收益率首次出现负利率。至此，德国国债全面陷入负利率。面对越来越困难的经济局面，8月2日，欧洲央行行长已经给出强烈的降息暗示。9月份，欧央行将采取更为激进的资产购买计划。 我的观点是，如果欧美股市的这些短期快速调整只是短期性的，对A股市场冲击不大；但如果这是具有中期节点性质的转折，并伴随着一些超预期的黑天鹅出现，则会对A股构成明显的冲击。 综合对这3个方面的分析，我认为，尽管从8月2日股指的表现来看，下跌幅度明显不及5月6日（那次也是特朗普发推特重新挑起贸易争端），尤其是创业板表现比较抗跌。但这只是短期的节奏问题，我更关注的是中期格局的改变。 如果上证指数跌破6月6日的低点2822，甚至一举跌破2800这一重要关口，将是明确的中期转势确认信号，创业板指数亦会跟随完成中期变盘。 此外，我注意到，8月2日科创板异常火爆，成交额更是接近540亿元，盘中情绪非常疯狂，有几只科创板个股曾经封板，但最终炸板，只有一个睿创微纳封板，这种现象表明8月2日就是科创板的情绪高峰，8月5日将大概率展开调整，投资科创板的注意规避风险。 总结我的观点，对于本周行情我不看好，尤其是科创板本周要注意调整风险，而以芯片,5G为代表的部分科技股可能会有短线机会，尤其是和华为产业链相关且直接受益的品种。
美联储降息！或反倒更凸显科创板的机会
【博览财经研报】博览财经认为，从上半年中国经济运行的态势看，“高质量发展”的迫切性高于“通过降息来维稳”的迫切性，“改革创新”对中国经济增长的贡献度要优于“降息降准”！ 因此，博览财经强调，海外的降息潮，反倒会凸显国内“改革创新”的先进性，也将更加凸显被7.30会议“单独开小灶”的科创板所带来的“改革创新红利”，三季度的“超额收益机会”很可能仍然集中在科创板之上！ …… 8月1日，面对美国经济呈现出“后续乏力”的风险，以及特朗普一年怒怼45次的尴尬，美联储终于降息了…… 北京时间8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%； 这是美联储时隔10年后的首次降息，也标志着美联储从2015年启动的本轮货币政策紧缩周期告一段落。 但令人遗憾的是，美联储宣布降息之后，美股却出现了令人尴尬的“下跌”…… 看来，目前海外投资人也更多想看“基本面”，而暂时没能被“降息”所刺激（忽悠）； …… 而此时，国内投资人最期待的，也是中国央行会否“跟随降息”？ 按照笔者对7.30会议的政策解读，虽然也面临“经济增长下行压力加大”，但首次明确表态“不通过房地产来刺激短期经济增长”的中国决策层，更愿意通过“改革创新、对外开放”等“结构性转型”的手段，来应对下行压力，而非再次走“传统的货币刺激、搞N万亿投资”的老路； 与此同时，虽然7.30会议通稿当中没有再提“结构性去杠杆”，但决策层仍然警惕宏观杠杆率的“过度增长”，也因此，对下半年的经济工作安排当中，一方面，大力通过“改革创新”的方式支持消费的发展，一方面，对制造业投资、以及惠民生、补短板，以及服务于新经济、高科技产业的“新基建”，都给予了“针对性”的政策倾斜；而在通过减税降费、体制改革等方式扶持民营企业、制造业的同时，也坚持“清理僵尸企业”（当然也包括“不人为刺激房地产投资”），可见，决策层对那里该“加杠杆”，那些地方该“去杠杆”，仍然是“有条不紊”的推进的。 因此，在火热多年之后终于呈现“降温”迹象的房地产市场，被首次明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的情况下，有关方面当然也不希望因为此时国内的货币政策出现“大的变化”，而向房地产市场的投资人传递“错误的信号”，以维系来之不易的“房地产市场降温”格局（房地产市场大起或者大落，都不符合“稳增长、促转型”的大政方针）。 从这个角度说，当以美联储为首的海外诸多经济体再次不得不以“松动货币政策”来为经济续命的情况下； 对已经初步具备向产业链中上游“跃迁”态势对中国经济来说； 继续通过系列体制机制改革，发挥国内外资本在中国创新创业的激情，以此稳定、甚至增加国内相关投资的增速； 继续通过减税、改革等措施，维护国内消费潜力的释放，稳步提升内需对支撑国民经济增长的权重； 才是当下中国经济发展与相关改革的核心要义，而不必、也不能重走“货币政策刺激”的老路，进而损害来之不易的“改革转型”大趋势！ …… 总结而言，博览财经认为，中国央行会否跟随美联储降息的步伐，最终是要依据中国国内经济的现实情况来“预调微调”，但从上半年中国经济运行的态势看，实现全年6-6.5%的增长目标，仍有较大的把握，并不急于需要“降息”等“最后手段”；反倒是“改革转型、产业升级、发展高科技、鼓励消费”等提升高质量发展的任务，反倒更加迫切，因此，对中国而言，“高质量发展”的迫切性高于“通过降息来维稳”的迫切性，“改革创新”对中国经济增长的贡献度要优于“降息降准”！ 也因此，博览财经才强调，海外的降息潮，反倒会凸显国内“改革创新”的先进性、积极性，也将更加凸显被7.30会议“单独开小灶”的科创板所带来的“改革创新红利”，三季度的“超额收益机会”很可能仍然集中在科创板之上！（当然那些被炒作的“所谓主板市场对标股”也可能有“鸡犬升天”的附带效应）。
多维观察
IPO发审会暂停，释放了什么信号？
【博览财经分析】原定于每周四召开的IPO发审会，在8月1日罕见暂停。 每当中国股市出现大幅下跌之时，股民就期盼能够暂停IPO。而从过往的经验来看，IPO暂停确实大都发生在A股跌跌不休之际。 因此，很多投资者把IPO暂停视为利好。那么，此次IPO发审会未能按时召开，是不是一个利好呢？ 个人认为，这件事还是得从多个角度来看待。 首先要注意一点，在7月末召开的政治局会议上，高层对中国股市提出一个要求——“提升上市公司质量”。 A股上市公司现在是什么质量，投资者应该都有所体会的。最近一批白马股爆雷，一批董事长上演监狱风云，更有会计事务所勾结上市公司的一起造假。更不用提，之前那些不务正业、圈钱跑路的吃相难看的上市公司。高层在这个时候强调“上市公司质量”，可谓大有深意。 很多上市公司的质量也就是上市的前一年最好，上市之后，这质量就逐年下滑了。虽然说，这里面有上市公司勾结中介一起蒙骗监管层和投资者的因素，但在审核制的时代，那么多企业“带病上市”，发审委作为A股市场最后的“守门人”，难道不应该负点责任？ 近年来，金融反腐不断推进，金融监管系统的官员时有落马。有些“带病上市”企业的违法勾当败露之后，相应的审核人员即使退休也受到追责。这无疑对现任的监管人员，形成了巨大的威慑力。 权力的笼子越来越紧。今年7月份，中央纪委国家监委网站公布了两条消息—— 一是，驻证监会纪检监察组近期集体约谈证监会发行部领导班子及相关处室负责人。 二是，驻证监会纪检监察组举办证监会系统纪委书记纪检监察业务培训班，提出“对证监会公权力运行保持全天候高频监督态势”。
其实，我们也可以感受到，今年7月以来，IPO监管趋严、过会率下降、撤回资料企业数量增多，“提升上市公司质量”的决策已经被落实。 从这个角度来看，IPO发审会暂停无疑是一个积极的信号，这意味着通过审核制带来的融资规模和速度有望缩减，减少A股资金面的压力。 但是，我们也要注意一点，那就是自从科创板开市交易之后，A股市场的IPO渠道不仅仅只有发审委了。科创板试点注册制，让企业多了一条上市的路子。 近期A股市场资金面不容乐观，海外利空侵袭和上市公司频繁爆雷，场内资金出逃，场外资金观望，在这样的背景下，监管层也得掂量下市场对IPO的承受能力。 如果审核制和注册制双管齐下，这样的融资规模和速度，可能是疲软股市难以承受的。现在暂停IPO发审会，恐怕是会把有限的资源向科创板倾斜了。 因此，暂停IPO发审会应该算一个中性的事件。既不是利空，也不是利好，对市场没什么影响。 真正决定市场方向的，一看经贸关系是否继续恶化，二看上市公司上半年盈利是否切实出现改善迹象。
观察与思考
两个难以乐观的理由
【博览财经分析】都说“五穷六绝七翻身”。如果7月31日沪指不能收出大阳线，那么，七月的月线就是一根阴线。这意味着，A股市场在今年七月不仅没有翻身，反而“翻车”了。 结果，真的翻车了。当天，沪指低开后全天维持绿盘震荡态势，最终小幅收跌0.67%，收报2932.51点。 其实，月线收阴也没什么稀奇的。毕竟7月8日的大阴线在那里摆着呢，套牢盘的压力是如此沉重。 另一边，人心思变，股民盼涨。 跌了那么多天了，股民总是期盼大涨，但整个七月份，A股一直在墨迹。 把时间再拉长一些来看，从4月下旬绵延至今的这一轮中级调整，已耗时三月有余。近期沪深两市单日成交维持在3500亿元的水平，市场低迷的程度由此可见一斑。 从7月23日到7月30日，6个交易日，沪指一共涨了60个点，没人叫好。7月31日，沪指一天跌了不到20个点，一片“骂街”之声。其实就是人心散了，市场信心的重建是个漫长的过程。 终于，政治局会议开了，第十二轮经贸磋商结束了，美联储议息尘埃落定了。当所有的“靴子”都落地之后，如果八月份A股还不涨，只能说明市场信心已经极度脆弱了。 尽管投资者从内心里不再相信任何利好、不再相信市场会上涨，很可能是一种非理性的极度悲观，但冰冻三尺非一日之寒。这种悲观的看法，也并非脱离了基本面的支持。 7月30日的政治局会议，除了对经济工作进行部署之外，也确认了一点，那就是经济下行压力加大。房地产与经济增长脱钩，意味着在L型下行的过程中，政策的定力和对经济下行的容忍度，明显高于投资者的预期。 同时，在A股内部，上市公司财报盈利能力的乏善可陈，各种“地雷”倒是不断引爆，董事长们集体出演“监狱风云”。这种种怪象进一步刺痛投资者的神经，最终粉碎了G20会议后凝聚起来的乐观情绪。 但从长期来看，未来中国股市大概率是震荡上行，尽管中间一定还会有波折。一方面，7月30日政治局会议仍然强化了政策托底经济的信号。另一方面在“政策托底+经济下行”的环境中，市场的核心关注焦点会反复转换。政策托底力度较强时，股市会被提振；经济下行较大时，投资者再度悲观。而那些盈利率先见底或者处于持续高景气度的新兴行业和公司，大概率会成为中国股市的新核心资产。
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发表于 2019-8-6 08:19:41
