《“高抛之后低吸”， 短期市场或大概率延续反弹》：与我的同事在《首席证券内参》当中相对谨慎的看待8日A股市场反弹，提示“反弹难以持续”的观点不同，按照笔者个人的分析框架，自特朗普再次作妖“加3000亿美元商品关税”，对A股市场形成“双杀”（7.30会议政策刺激不及预期+关税风波再起）以来，透过此前“破七”带动全球市场的大幅回调，此轮“阶段性”的风险释放已经为“聪明资金”的再次“低成本收割”，完成了一波循环，鉴于“北上‘骚’资金”开始重新回流、抄底，笔者个认为，短期市场延续反弹的可能性相对较大。 8月2日本内参指出《主板遭双杀：国内政策不及预期+老特“兜头一盆冷水”！》；8月7日本内参指出《“金手指”给你机会：“破七”是告诉你快“抄底”！》 随着8月8日出现的反弹，笔者个人认为，短期资金“抄底”的“寻宝游戏”，可能还会延续一阵…… 笔者强调—— 中期看，A股必定还是一波三折，面临诸多不确定性风险； 长期看，在“经济增长可以在政策保护下继续‘稳定高质量发展’+改革创新正在逐渐释放制度红利”，笔者对长期走势仍然“审慎乐观”； 短期看，此次“关税+破七+汇率操纵”的风险释放，则又为长期投资人“降低持仓成本”，提供了一轮“低吸高抛”的操作空间！ 这就进一步强化了笔者对“分步建仓、逢暴跌就加仓，波段操作，降低长期持有成本”的策略的坚持！ 《特朗普失算！中国的“贸易备胎”刷出王者数据》：行情反弹背后，隐藏着一条草蛇灰线伏千里的中长期利好，虽然中美之间的贸易活动如期大幅下降，但中国的贸易总额和增幅却在不断上升，特朗普此前针对中美经贸的系列举措，变成了搬起石头砸自己脚的笑话。这意味着我们在谈判桌上有了十足的底气和过硬的筹码，有利于双边关系尽快回到正常轨道上来，作为全球最大的个人消费市场，以及物美价廉的中国制造，不缺对外做大生意的贸易伙伴，即使特朗普再次威胁要“掀桌子”，我们完全可以奉陪到底。这可能是逆转股市大方向的超级利好！
博览视点
“高抛之后低吸”， 短期市场或大概率延续反弹
【研究员】：田文
结论：自特朗普再次作妖“加3000亿美元商品关税”，对A股市场形成“双杀”（7.30会议政策刺激不及预期+关税风波再起）以来，透过此前“破七”带动全球市场的大幅回调，此轮“阶段性”的风险释放已经为“聪明资金”的再次“低成本收割”，完成了一波循环，鉴于“北上‘骚’资金”开始重新回流、抄底，笔者个认为，短期市场延续反弹的可能性相对较大。笔者强调——中期看，A股必定还是一波三折，面临诸多不确定性风险；长期看，在“经济增长可以在政策保护下继续‘稳定高质量发展’+改革创新正在逐渐释放制度红利”，笔者对长期走势仍然“审慎乐观”；短期看，此次“关税+破七+汇率操纵”的风险释放，则又为长期投资人“降低持仓成本”，提供了一轮“低吸高抛”的操作空间！这就进一步强化了笔者对“分步建仓、逢暴跌就加仓，波段操作，降低长期持有成本”的策略的坚持！
【博览财经研报】与我的同事在《首席证券内参》当中相对谨慎的看待8日A股市场反弹，提示“反弹难以持续”的观点不同，按照笔者个人的分析框架，自特朗普再次作妖“加3000亿美元商品关税”，对A股市场形成“双杀”（7.30会议政策刺激不及预期+关税风波再起）以来，透过此前“破七”带动全球市场的大幅回调，此轮“阶段性”的风险释放已经为“聪明资金”的再次“低成本收割”，完成了一波循环，鉴于“北上‘骚’资金”开始重新回流、抄底（8月8日北上资金终结６个交易日连续净卖出，当天净买入25亿元。），笔者个认为，短期市场延续反弹的可能性相对较大。 8月2日本内参指出《主板遭双杀：国内政策不及预期+老特“兜头一盆冷水”！》：特朗普叫嚣，美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税。令人遗憾的是，刚刚遭遇国内“稳增长”政策“不及预期”碾压的A股市场，恐怕又得承受“海外风险的‘兜头一盆冷水’”……此前博览财经的研究指出，7.30会议并没有出现“刺激股市、尤其是主板投资人激情”的政策表述，值得A股欣慰的，仅仅是“给科创板‘开小灶’”，表明了决策层通过改革创新的“大力发展资本市场”的既有政策立场，也因此，笔者才强调“至少在三季度，‘超额收益的机会’集中在科创板，主板难有‘趋势性上涨的基础’”；而此次，随着老特再次在关税问题上“作妖”，本身就已经脆弱的主板，内无“援兵”，外遭“偷袭”，保不齐又得来一次“充分调整”，把近期“恢复的失地，尤其是刚有‘喘息的投资人预期’”打得“意兴阑珊”…… 8月7日本内参指出《“金手指”给你机会：“破七”是告诉你快“抄底”！》：在经历了“初期”的风险再次释放之后（比如沪指出现4月下旬那种程度的回调，例如，8月5日，A股一日蒸发8000亿，8月6日，A股继续回调；而此前强势的科创板则可能出现一定程度的“回调与分化”等：8月6日，科创板出现调整，部分股票盘中逼近跌停，平均下跌9.81%，市值较上一交易日缩水近600亿元），国内金融市场有较大概率重回“对国内经济与金融市场‘价值再发现’”的“寻宝之旅”。 随着8月8日出现的反弹，笔者个人认为，短期资金“抄底”的“寻宝游戏”，可能还会延续一阵……（8月8日北上资金终结６个交易日连续净卖出，当天净买入25亿元。而此前的7月份，北上资金净买入力度环比下降，并从7月31日开启了持续净卖出模式，截至8月7日累计净卖出金额达到175亿元，逼近4月份全月净卖出规模。） 笔者强调—— 中期看，A股必定还是一波三折，面临诸多不确定性风险； 长期看，在“经济增长可以在政策保护下继续‘稳定高质量发展’+改革创新正在逐渐释放制度红利”，笔者对长期走势仍然“审慎乐观”； 短期看，此次“关税+破七+汇率操纵”的风险释放，则又为长期投资人“降低持仓成本”，提供了一轮“低吸高抛”的操作空间！ 这就进一步强化了笔者对“分步建仓、逢暴跌就加仓，波段操作，降低长期持有成本”的策略的坚持！ …… 博览财经认为，“破七”的风险，不在经济层面，毕竟汇率究竟是落在7.0002，还是6.9998，对实际的经济、金融影响并不大，更多影响的是投资人的心理层面，尤其是“中美博弈”这种“政治层面”的不确定性：也既，美方污蔑中方“汇率操纵”之后，究竟能否给中国经济、金融带来伤害？ 如果是若干年前那种“南海仲裁案”的闹剧，国际市场上没什么人理会，没人跟着特朗普起舞（比如IMF是否会呼应特朗普这个“既无国际法支撑，也不符合美国所谓的‘国内法’标准”的非法认定，去搞所谓的“制裁”？目前看，好像IMF也不大乐意去掺乎……），那就不可能对中国经济、金融有什么实质性的冲击，无非是孤注一掷的老特自己“自嗨”，爽一把而已（据报道，无论是加税还是“汇率操纵”，特朗普的幕僚们绝大多数都不赞同，似乎只有纳瓦罗这个“伪专家”还在忽悠特朗普）； 如此，所谓的“汇率操纵”闹剧，不过是又一场“南海仲裁案”，过段时间就没什么人记得了，虽然这在一定程度上可能预示着中美博弈开启了新“战场”，但吊诡的是，这两天，特朗普的幕僚们又一个劲的来“打圆场”，极力给“用力过猛”的特朗普“消毒”—— 一会说“希望中方在‘夏季会议’之后再来华盛顿，3000亿美元还没加，可以继续谈”，一会说“美国会继续保护豆农，明年可能继续给予补贴”云云； 在博览财经看来，中方是做好了“持久战”的准备，在“防御方面”，中美的贸易额正在下降，而与欧盟、东南亚贸易额增加，尤其是“一带一路”沿线国家的贸易额有较大增长；对内加大了高科技产业的“自主研发力度”； 而在“进攻方面”，除了被外界猜测“破七”是“中方主动进攻”，而中方强调“是市场化的必然结果”予以“呵呵”两声外，其实美方更关注的，更加切中老特七寸的，是众所周知的“大豆等农产品的采购”，美方一再要求中方“尽快、大量采购”，好“配合老特忽悠国内豆农、以及大批农业区的选票，塑造其‘强势、爱美国’的选举形象”，但老特的一连串“骚操作”，使得中方不得不再次“暂停”对美农产品的采购，与此同时，继2018年大幅增加对巴西、南美的农产品进口之后，2019年，中方正在酝酿“全面进口俄罗斯的农产品”。 反正现在的中美博弈格局，就是“你有张良计，我有过墙梯”双方继续“耗下去”，按照博览财经一贯的判断，这是个“长期博弈”的过程，直到最后双方“都认识到（其实现在主要是美方、老特认识到）不可能‘单方面压倒对方、迫使对方按照自己意愿让步’”，那么，按照西方人“和强者做朋友”，尤其是“打不赢的敌人，只能和他做朋友”的利益习惯，若干年的“相爱相杀”之后，一场“并不意外的‘和棋’”，或许将在双方的利益与实力“重回三八线”之后，最终达成新的“板门店‘停战协定’”！ 这是笔者看好中国经济与股市中长期走势的一个外在因素； 而从短期看，美方似乎有意把中方“重新请回谈判桌”的迹象，所谓的“关税+汇率”博弈，有可能“暂时降温”，如此，短期内，外部风险压力的“边际效用递减”，A股投资人继续“反弹抄底”具有相对稳定的外部环境； 至于国内因素，虽然MSCI这些长期资金要正在发挥效力也是“中长期”的事，但确实对短期预期有稳定性作用，而笔者更加看中的“具有‘政策安全性、暂时可以屏蔽外部风险’”的科创板，更是三季度值得跟踪的“超额收益机会”！ 总结而言，虽然从中期看，A股必定还是一波三折，面临诸多不确定性风险，但在“经济增长可以在政策保护下继续‘稳定高质量发展’+改革创新正在逐渐释放制度红利”，笔者仍然对长期走势相对乐观，这就进一步强化了笔者对“分步建仓、逢暴跌就加仓，波段操作，降低长期持有成本”的策略的坚持！ 而从短期看，此次“关税+破七+汇率操纵”的风险释放，则又为长期投资人“降低持仓成本”，提供了一轮“低吸高抛”的操作空间！
决策参考
特朗普失算！中国的“贸易备胎”刷出王者数据
【研究员】：盐老狮
编者按：行情反弹背后，隐藏着一条草蛇灰线伏千里的中长期利好，虽然中美之间的贸易活动如期大幅下降，但中国的贸易总额和增幅却在不断上升，特朗普此前针对中美经贸的系列举措，变成了搬起石头砸自己脚的笑话。这意味着我们在谈判桌上有了十足的底气和过硬的筹码，有利于双边关系尽快回到正常轨道上来，作为全球最大的个人消费市场，以及物美价廉的中国制造，不缺对外做大生意的贸易伙伴，即使特朗普再次威胁要“掀桌子”，我们完全可以奉陪到底。这可能是逆转股市大方向的超级利好！
【博览财经分析】急跌了三天之后，行情迎来了第一波反弹，虽然幅度有限，投资者参与热情不高，但博览研究员在背后找到一条草蛇灰线伏千里的中长期利好。 并不是证券金融股份公司针对股市的“定向降息”，虽然监管层主动打开了救市“工具箱”，降低了股民借钱炒股的资金成本，也通过这种方式鼓励投资者在2900点左右勇敢“加杠杆”，释放出明显的买入信号。 但从实际情况来看，当前券商并不缺钱，对转融资业务并没有什么实际需求，缺的是来融资买入的股民，因此，作为政策直接受益的券商股在这波反弹中表现并不抢眼。 也不是MSCI指数将A股纳入因子扩增至15％，哪怕这能带来约283亿元的被动增量资金配置，但这不过是既定时间表已经安排好的常规节目，并且数量有限的被动资金，无法撬动更多的增量资金抢筹。 相反，中国海关盘中公布的最新7月外贸数据，这个看似与股市不发生直接关系的讯息，却让股民看到了中期复苏的曙光。 数据显示，7月份，我国进出口总值2.74万亿元，增长5.7%，其中，出口1.53万亿元，增长10.3%；进口1.21万亿元，增长0.4%；贸易顺差3102.6亿元，扩大79%。 自此，今年前7个月，中国外贸数据也全部公布！1-7月，我国货物贸易进出口总值17.41万亿元人民币，同比增长4.2%。具体进出口数据来看，1-7月，中国出口9.48万亿元，同比增长6.7%；进口7.93万亿元，增长1.3%；贸易顺差1.55万亿元，同比扩大47.4%。 万万没想到，在大国博弈的背景，特朗普极限施压的手段之下，对外贸易逆差不仅没有减小，反而在不断扩大，中国制造逆风飞扬的硬实力经受住了考验。 这个预期差给出的惊喜实在是太大了，自从特朗普在贸易方面发难以来，A股就一直被压制在3300以下逐级走低，投资者普遍担心，作为头号贸易伙伴——美国的“翻脸”，会给中国经济带来失速风险，晴雨表的股市则如实反映了这种惆怅。
数据显示，虽然中美之间的贸易活动如期大幅下降，但中国的贸易总额和增幅却在不断上升，特朗普此前针对中美经贸的系列举措，变成了搬起石头砸自己脚的笑话。 今年1-7月，美国和中国贸易总额大幅缩减，美国跌成了中国第三大贸易伙伴。 具体数据来看，前7个月，中、美贸易总值为2.1万亿元，下降8.1%，占我外贸总值的12%。 其中，对美国出口1.62万亿元，下降2.1%；自美国进口4739.3亿元，下降24%；对美贸易顺差1.15万亿元，扩大11.1。 王者易位，欧盟为我国第一大贸易伙伴！ 具体数据来看，7个月，中、欧贸易总值2.72万亿元，增长10.8%，占我外贸总值的15.6%。其中，对欧盟出口1.64万亿元，增长12.6%；自欧盟进口1.08万亿元，增长8.2%；对欧贸易顺差5596.5亿元，扩大22.2%； 此外，排在第二的是东盟！ 数据显示，1-7月，中国与东盟贸易总值为2.35万亿元，增长11.3%，占我外贸总值的13.5%。其中，对东盟出口1.33万亿元，增长15.8%；自东盟进口1.02万亿元，增长6%；对东盟贸易顺差3018.9亿元，扩大68.7%。 而中国第四大贸易伙伴是日本！ 具体数据来看，1-7月，中、日贸易总值为1.21万亿元，增长1%，占我外贸总值的6.9%。其中，对日本出口5549.1亿元，增长4.5%；自日本进口6535.2亿元，下降1.8%；对日贸易逆差986.1亿元，收窄26.7%。 在对美贸易下滑的同时，作为后手的新兴地区贸易增速在飞速增长。其中，我国与“一带一路”沿线国家外贸进出口5.03万亿元，同比增长10.2%，高出同期外贸增速6个百分点；与沙特阿拉伯、波兰、乌兹别克斯坦等“一带一路”沿线国家外贸进出口增速达36.8%、21.9%和27.7%。 这意味着我们在谈判桌上有了十足的底气和过硬的筹码，有利于双边关系尽快回到正常轨道上来，作为全球最大的个人消费市场，以及物美价廉的中国制造，不缺对外做大生意的贸易伙伴，即使特朗普再次威胁要“掀桌子”，我们完全可以奉陪到底。 这可能是逆转股市大方向的超级利好！ 与此同时，今年前7个月，我国民营企业进出口7.31万亿元人民币，增长11.8%，增速居各类型企业之首。民营企业在外贸领域持续发力，逐渐成为我国对外贸易增长的主力军。 贸易内生结构也在发生可喜的变化，民企的异军突起，显示出中国经济的活力越来越强，市场化改革越来越彻底，创造出的就业机会越来越多。 近期无论是创业板还是科创板强于大盘的走势，提示反应了这种变化，而数据变化的预期兑现，同时也强化科、创双强的领头羊地位。 刚刚，证监会副主席李超表示，从近期市场表现看，美国的极限施压对A股市场的影响趋于弱化。 此言不虚，美帝果然是一头只会虚张声势的纸老虎！
背景参考
美方传递新信号：你们开完会，新关税还没开始，快来谈吧！
【研究员】：田文
结论：在第十二轮贸易谈判结束后，两国宣布将在9月于美国华盛顿继续深入谈判。但美国对华再次加征关税、将中国定义为“汇率操纵国”，中国也宣布停止购买美国农产品，一切迹象似乎暗示中美不会再谈。但值得注意的是，近日来，中美高层人士相继出面透露两国仍有谈判意志、对重启谈判表示乐观，这具有一定的象征意义。 英国路透社消息称，库德洛日前在白宫对记者们说：“在他们的夏季会议结束之后，9月1号征关税的期限都还没到。我们希望他们会过来，我们希望将能有非常正面的结果与协商。我们持乐观的预期。”库德洛还说，总统办公室仍在计划接待中国原定9月来访进一步谈判的代表团。
【博览财经观察】在第十二轮贸易谈判结束后，两国宣布将在9月于美国华盛顿继续深入谈判。但美国对华再次加征关税、将中国定义为“汇率操纵国”，中国也宣布停止购买美国农产品，一切迹象似乎暗示中美不会再谈。 但值得注意的是，近日来，中美高层人士相继出面透露两国仍有谈判意志、对重启谈判表示乐观，这具有一定的象征意义。 英国路透社消息称，库德洛日前在白宫对记者们说：“在他们的夏季会议结束之后，9月1号征关税的期限都还没到。我们希望他们会过来，我们希望将能有非常正面的结果与协商。我们持乐观的预期。”库德洛还说，总统办公室仍在计划接待中国原定9月来访进一步谈判的代表团。 库德洛表示，尽管美中贸易战升级成货币战，但特朗普总统仍然对达成贸易协议保持开放，而且总统也愿意在关税上保持灵活，但这要取决于贸易谈判的进展。 库德洛还说：“他想要达成一个协议。但这必须对美国来说是一个正确的协议。我们将更喜欢一个商业交易。” 他表示：“我们的目标是将加征关税税率降至0%，并消除贸易壁垒。美国总统特朗普对此表示期待，我们的代表团计划9月前往中国。如果中方减少贸易壁垒，实施改革，我方将向中国出口数十亿吨的产品以及出售我们的服务，并且将恢复正常的贸易差额。我方已准备好进行谈判，向好的交易靠近是一个积极信号，可以改变关税现状。” 库德洛对CNBC说，美国“愿意谈判”、同中国“达成协议”，他补充说，如果中美9月贸易谈判取得进展，那么关税现状或将有所变化。 与此同时，中国前商务部副部长魏建国在接受香港《南华早报》采访时指出，贸易谈判达成妥协的可能性微乎其微，但下一轮谈判还会如期举行，在一些领域内中美的激烈对峙将得到缓解。 据消息人士表示，在举行正式的面对面谈判之前，双方将就主要议题举行视频会议，并以此为基础决定是否有必要举行谈判，因此中方贸易谈判小组是否会在9月前往美国还有待观察。 …… 白宫人士对媒体透露，美国贸易代表莱特希泽正加紧赶制最终版、数千种中国商品的征税清单，计划近日内公布于众，但在这件事上，特朗普可谓孤家寡人。 三家美媒均收到白宫人士爆料，特朗普8月1日中午在椭圆形办公室力排众议，决定对华全部商品征税。 知情人士透露，此前，特朗普的智囊团不止反对推进征税，还对特朗普建议说，宁肯在协议上需要给对方宽容些，也应该集中注意力让美国经济保持坚挺，而且对美联储主席鲍威尔密集的批评也可以少些。 彭博社亦报道称，知情人士说，莱特希泽当时在椭圆形办公室提议先给对方打个电话说一下征税的事，但未能接通， 知情人士对彭博社说，听到特朗普确定要推进对中国商品全部剩余数额征税的决定，莱特希泽当下的反应是吃了一惊，随后莱特希泽表示反对征新税，并与特朗普争论起来，莱特希泽建议说，6月才将2,000亿美元中国商品的税率从10%抬高到了25%，应当先缓一缓、耐心等等看这一波举措给中国经济带来的刺痛效果如何。 而现在莱特希泽正和属下员工一起，加紧赶制清单，将对华3,000亿美元关税听证会和公众评论期间内新添的种类加入最初版3,800例拟征税的中国产品清单中。 知情人士还对彭博社说，整个美国贸易代表办公室（USTR）计划这周或者下周一开始就发表最终版清单。 其实，中美都不想贸战破局，美国商界与经济界都警告，贸易战再升级可能令美国陷入衰退，此不利特朗普争取连任。中方第二季经济增长已下滑至6.2%，还未有明显筑底迹象，而有研究指贸战已令中国制造业失去大量岗位，贸战再加剧势令经济、就业承受压力。
焦点透视
巨头停产，金属钴强势回归！行业拐点将至？
【研究员】：朱映迪
结论：据彭博报道，因电池金属价格暴跌，项目成本增加，嘉能可计划自2019年年底起将暂停（刚果金）全球第一大钴矿、全球重要的铜矿之一的Mutanda矿的生产。受此提振，有色钴板块迎来久违的涨停潮。 那么，此次嘉能可停产对行业格局将产生怎样的影响？经历长期下跌的钴价能否借机企稳修复？ 博览财经认为，目前钴行业的主要矛盾在供给端。而嘉能可在未来两年全球新增供给中的占比高达76%和68%，其产销策略将对钴行业格局产生重大影响。若未来嘉能可主动控制钴产量，那么钴价有望结束长期下行趋势，进入企稳状态，短期将显著改善上市公司的盈利预期。而中长期看，受制于下游企业的成本压力，钴价格或维持缓步震荡修复趋势。
【博览财经研报】据彭博报道，因电池金属价格暴跌，项目成本增加，嘉能可计划自2019年年底起将暂停（刚果金）全球第一大钴矿、全球重要的铜矿之一的Mutanda矿的生产。受此提振，有色钴板块迎来久违的涨停潮。 那么，此次嘉能可停产对行业格局将产生怎样的影响？经历长期下跌的钴价能否借机企稳修复？ 博览财经认为，目前钴行业的主要矛盾在供给端。而嘉能可在未来两年全球新增供给中的占比高达76%和68%，其产销策略将对钴行业格局产生重大影响。若未来嘉能可主动控制钴产量，那么钴价有望结束长期下行趋势，进入企稳状态，短期将显著改善上市公司的盈利预期。而中长期看，受制于下游企业的成本压力，钴价格或维持缓步震荡修复趋势。 多因素共振，嘉能可有望重拾钴行业全球定价权 嘉能可是全球具有较高价格“统治力”的有色金属龙头企业，其在锌、钴两个领域具有全球定价权。过去几年，嘉能可曾通过控制产量与贸易成功使得锌、钴的价格低位攀升。根据嘉能可公司公告，2015年以来，嘉能可自产钴及钴贸易量均为全球第一。2018年，嘉能可自产钴产量达到4.2万吨，全球市占率高达29%。 2018年二季度以来，由于新增供给过多、库存高企以及需求低迷等因素冲击，全球钴行业供给过剩的局面较为严峻，导致嘉能可阶段性失去了对钴的控制权。不过随着以上负面因素的逐步改善，目前钴行业已经基本具备龙头定价权驱动价格上涨的客观条件。 从供给端来看，近一年多来钴价持续下跌，行业亏损刺激全球钴供给开始收缩。6月底开始，刚果金多数民采矿钴企业大多停产。未来两年全球新增钴供给主要来自嘉能可与欧亚资源。其中2020年的最大增量为嘉能可KCC，预计其钴产销量均将达到30000吨。并且嘉能可在未来两年新增供给中的占比高达76%和68%，可见嘉能可钴产品的产销策略将对行业格局产生重大影响。 从需求端来看，2019年上半年全球智能手机出货量降幅收窄，二季度国内智能手机出货量同比增速已经转正。3C领域对钴的需求最差时点已经过去。而随着各大手机厂商陆续发布5G手机，下半年开始5G换机潮有望逐步开启。届时智能手机需求有望出现可观的增长，为钴行业需求提供新增量。根据IDC预测，2023年5G手机单年出货量超过4亿台，普及率超过25%。带动智能手机整体市场有望回到3%左右的增长区间。除此之外，随着6月抢装潮负面因素的消退，新能源汽车销量在三季度后期有望逐步回暖，进而提振上游钴的需求。 从库存端来看，过去一年多钴价的暴跌迫使国内钴产业链开始大规模去库存， 2019年上半年，国内钴精矿进口量同比下滑58%。目前下游企业及钴盐冶炼企业库存较低，百川资讯数据显示，截止到2019年8月3日，国内电解钴工厂库存仅为199吨，较2018年7月的高点（1300吨）大幅下降。随着需求端的回暖，预计企业补库存意愿有望增强。 根据申万宏源的测算，随着供给端的主动收缩，预计2019年-2020年全球钴过剩量将下滑至0.4万吨、2.4万吨，这一水平显然已在嘉能可的控制范围内。未来若嘉能可主动控制自产钴产量，那么短期钴行业供给紧缺有望出现，钴价有望随之迎来较大幅度的上涨。 钴价底部反弹，上市公司盈利拐点将至 2018年以来，受3C需求持续下滑、新能源汽车需求未成规模以及新增供给大幅释放等多因素冲击，钴价经历了断崖式的下滑，目前已接近2012-2016年的历史低位。经历了长期的大幅阴跌之后，近期国内钴价有所回暖。长江有色钴报价自7 月中下旬探底至22.3 万元/吨后出现小幅上涨，8 月5 日上涨至23.75 万元/吨，涨幅6.5%。 在新增供给可能不及预期、需求逐步回暖以及低库存的支撑下，目前钴价底部已基本确立，短期在嘉能可限产利好的催化下有望超跌反弹。而受益于钴价止跌反弹，预计钴行业上市公司的盈利拐点将很快到来。受益标的上，中银国际看好华友钴业、寒锐钴业。申万宏源认为，寒锐钴业与洛阳钼业的净利润对钴的价格弹性较大。 不过投资者需要注意的是，中长期来看，未来钴价的上涨将会显著提升下游电池环节的生产成本（据机构测算，40万电解钴价格下对应的622电池成本中钴占比达到10%），进而刺激下游企业大力研发钴的替代技术，这将会进一步一直钴的需求。所以申万宏源预计，长期看，钴价格很难持续超过40万元/吨。 整体来看，随着行业巨头着手限产提价，钴价有望结束长期下行趋势，进入企稳状态，短期对相关上市公司的盈利弹性有较大的积极影响。而受制于下游成本压力，钴价中长期有望维持缓步震荡上行的趋势。
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发表于 2019-8-9 19:57:44
