《挖坑？挖矿！海外暴跌，“抄底资金”露“獠牙”！》：要么别玩了，要么像“北上‘骚’资金”那样，面对全球暴跌“露出獠牙”。 从“贸易谈判”超预期利好后的“高开低走”，到欧美经济超预期的萎靡，全球暴跌之后的“低开高走”，对那些“早有准备”的“精明资金”而言，是又一次“磨牙”的机会来了！ 笔者近期再次强调的：从“超预期的贸易博弈‘缓解’利好”，转瞬间变成“超预期的‘美国经济衰退’的利空”，短期内预期层面的“大开大合”，又一次给精明资金提供了“低吸高抛、做足波段”的收割契机；对笔者所谓的“长期投资人”来说，继续执行“逢暴跌就加仓”策略，等待“下一次”的反弹，再获利了结，持续降低持仓成本……笔者再次强调，三季度，对主板而言，缺乏“趋势性机会”（反复“逢低抄底、逢高了结”倒是可以多做做），而“超额收益机会”，则仍然集中在新生的、没有太多历史包袱的科创板上（对于部分追求更高安全性，不太纠结于短期收益的投资人而言，高收益债等固定收益品种，也是不错的选择）…… 《在双方互相“瞪眼”的关键时刻，老特还是“先眨了眼”》：博览财经认为，这很可能暗示美国在与中国的贸易全面战中“退后一步”。其表态继续与中国谈判，则显示特朗普可能愿意做出妥协。而华尔街一位分析师表示，“对方已经将特朗普政府逼入绝境，迫使美国延迟关税，而他们则将继续其忍耐战略”。据美国《华盛顿邮报》8月13日报道，竞争企业协会的高级学者Ryan Young表示，美国总统特朗普决定推迟对中国制造的玩具、智能手机、笔记本电脑和其他受欢迎的节日礼物征收新关税，默认了消费者为关税买单，而不是中国生产商。此前，特朗普一直坚称，中国在为关税埋单。多数美国经济学家与商界人士却指责特朗普错了，但特朗普一直坚持己见，直到8月13日。 而促成这种“变化”的，关键还是美国的经济出状况了——日前，美国10年期国债收益率，开始跌到2年期国债收益率下方。这是非常罕见的迹象，称之为“反转收益曲线”。这被广泛视为经济衰退的前兆。 上一次反转，发生在2007年。大家都知道，接下来美国发生了什么。博览财经注意到，此时此刻，在美国社交媒体上，最新最热一个词汇，就是：特朗普衰退（TrumpsRecession）。数据显示，美国南北战争后，如果第一个任期内的最后两年，发生了经济衰退，竞选连任的总统，几乎无一例外会失败。包括但不限于：胡佛、塔夫脱、卡特和老布什。博览财经注意到，一条被纷纷转发的推文这样说——里根：减税，军事开支，增加赤字1000亿，结果是1990年经济衰退。小布什：减税，军事开支，增加赤字1.2万亿，泡沫产生，最终是2008年经济危机。特朗普：减税，增加赤字4000亿，道琼斯指数暴跌，贸易战，结果：特朗普衰退。果然印证了古人的哪句老话“时来天地皆同力，运去英雄不自由！”
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挖坑？挖矿！海外暴跌，“抄底资金”露“獠牙”！
【研究员】：田文
编者按：要么别玩了，要么像“北上‘骚’资金”那样，面对全球暴跌“露出獠牙”。笔者近期再次强调的：从“超预期的贸易博弈‘缓解’利好”，转瞬间变成“超预期的‘美国经济衰退’的利空”，短期内预期层面的“大开大合”，又一次给精明资金提供了“低吸高抛、做足波段”的收割契机；对笔者所谓的“长期投资人”来说，继续执行“逢暴跌就加仓”策略，等待“下一次”的反弹，再获利了结，持续降低持仓成本……笔者再次强调，三季度，对主板而言，缺乏“趋势性机会”（反复“逢低抄底、逢高了结”倒是可以多做做），而“超额收益机会”，则仍然集中在新生的、没有太多历史包袱的科创板上（对于部分追求更高安全性，不太纠结于短期收益的投资人而言，高收益债等固定收益品种，也是不错的选择）……
【博览财经分析】要么别玩了，要么像“北上‘骚’资金”那样，面对全球暴跌“露出獠牙”（科创板打新的“无风险‘超额收益’”自然会继续，近期所谓的“风险”，更多谈的是“缺乏政策关怀”的主板；反倒是在当前这种“内外风险”齐至的恶劣环境下，反倒可能凸显“隔离于外部贸易风险，也与传统经济的衰退‘无多大纠纷’的科创板的安全性”；而对于部分追求更高安全性，不太纠结于短期收益的投资人而言，高收益债等固定收益品种，也是不错的选择）…… 从“贸易谈判”超预期利好后的“高开低走”，到欧美经济超预期的萎靡，全球暴跌之后的“低开高走”，对那些“早有准备”的“精明资金”而言，是又一次“磨牙”的机会来了！ …… ◆周三（14日）早间，美国2年期国债收益率一度较10年期国债收益率高出1个基点，为10余年来首次出现二者收益率倒挂现象。 ◆2年期与10年期国债收益率倒挂，通常被视为经济衰退的可靠而强烈的预警讯号。 ◆在此之前，美国3个月期与10年期国债收益率从3月份开始就已经出现倒挂现象，并持续到现在。 ◆博览财经注意到，不计周三这次，自1978年以来一共出现过5次2年期与10年期国债收益率倒挂现象，全都是经济衰退的可靠先兆。 受上述利空消息的冲击，14日“高开低走”的A股15日毫无意外的玩起“低开”，但却“出人意料”的实现了“高走”…… 这对那些在此前下跌当中“抄底”，又趁着14日高开之后“获利了结”的“精明资金”，估计又要悄悄的“踅摸哪些是‘带血的低成本筹码’”了…… 在此前的研究当中，笔者指出，“逢暴跌就加仓”是未来相当长一段时间内的“生存法则、获利策略”； 究其原因，关键就在于，中期角度看，无论是一波三折，短中期内“幺蛾子不断”的贸易博弈，还是“面临下行压力加大”，同时又被刻意“向着‘各种断崖、崩溃’程度去解读”的经济形势，都会成为“空头发飙”的契机； 而一度被“寄予厚望”的7.30会议，不仅没有寄出部分人YY的“‘宽松’的大杀器”，反倒更明确了“不依靠房地产刺激短期经济增长”，仅仅“技术性的强调 ‘针对民生、短板，尤其是高科技产业’发出增加‘新基建’的信号”，而政策重心仍然在于“通过深化改革”继续激发国内消费，更多通过新经济、新动能来“弥补传统经济下行带来的‘增长缺口’”。 一方面内外不确定性风险在叠加、集聚，一方面，政策并没有如“一般预期的那样‘走老路’”，给部分投资人带来“廉价的炒作机会”。 在此背景下，主板市场即使喜获“贸易博弈降温”的利好，也仅仅以“高开低走”聊以自慰。 14日、15日，A股市场又开始“蹦极”，16日或许继续“大开大合”，那么，该如何应对当前这种“高度不确定”的市场？ 那么，该如何应对当前这种“高度不确定”的市场？ 无非两种态度—— ●要么，因为看不到贸易风险化解的希望，也不太确定国内经济增长前景，如今又遭遇全球经济，尤其是美国经济“可能的再次衰退”，干脆“一拍两散”，割肉离场（运气好一点的算是“获利了结”吧），等看清楚形势，尘埃落定，再做决策； ●要么，像“北上‘骚’资金”那些“精明的家伙”一样，等待着“暴跌”的契机，继续“越跌越买”（当然，人家也是很注重“标的安全性”的，类似茅台这些个“大白马”，或者“有政策、故事”加持的“科技股”）。 …… 而这也就是笔者近期再次强调的：从“超预期的贸易博弈‘缓解’利好”，转瞬间变成“超预期的‘美国经济衰退’的利空”，短期内预期层面的“大开大合”，又一次给精明资金提供了“低吸高抛、做足波段”的收割契机； 对笔者所谓的“长期投资人”来说，继续执行“逢暴跌就加仓”策略，等待“下一次”的反弹，再获利了结，持续降低持仓成本…… 笔者再次强调，三季度，对主板而言，缺乏“趋势性机会”（反复“逢低抄底、逢高了结”倒是可以多做做），而“超额收益机会”，则仍然集中在新生的、没有太多历史包袱的科创板上（对于部分追求更高安全性，不太纠结于短期收益的投资人而言，高收益债等固定收益品种，也是不错的选择）。
焦点透视
特朗普衰退？时来天地皆同力，运去英雄不自由！
【研究员】：田文
结论：日前，美国10年期国债收益率，开始跌到2年期国债收益率下方。这是非常罕见的迹象，称之为“反转收益曲线”。这被广泛视为经济衰退的前兆。上一次反转，发生在2007年。大家都知道，接下来美国发生了什么。博览财经注意到，此时此刻，在美国社交媒体上，最新最热一个词汇，就是：特朗普衰退（TrumpsRecession）。数据显示，美国南北战争后，如果第一个任期内的最后两年，发生了经济衰退，竞选连任的总统，几乎无一例外会失败。包括但不限于：胡佛、塔夫脱、卡特和老布什。博览财经注意到，一条被纷纷转发的推文这样说——里根：减税，军事开支，增加赤字1000亿，结果是1990年经济衰退。小布什：减税，军事开支，增加赤字1.2万亿，泡沫产生，最终是2008年经济危机。特朗普：减税，增加赤字4000亿，道琼斯指数暴跌，贸易战，结果：特朗普衰退。
【博览财经分析】日前，美国10年期国债收益率，开始跌到2年期国债收益率下方。 这是非常罕见的迹象，称之为“反转收益曲线”（ inverted yield curve）。这被广泛视为经济衰退的前兆。 上一次反转，发生在2007年。大家都知道，接下来美国发生了什么。 博览财经注意到，此时此刻，在美国社交媒体上，最新最热一个词汇，就是：特朗普衰退（TrumpsRecession）。 数据显示，美国南北战争后，如果第一个任期内的最后两年，发生了经济衰退，竞选连任的总统，几乎无一例外会失败。 包括但不限于：胡佛、塔夫脱、卡特和老布什。 博览财经注意到，一条被纷纷转发的推文这样说—— 里根：减税，军事开支，增加赤字1000亿，结果是1990年经济衰退。 小布什：减税，军事开支，增加赤字1.2万亿，泡沫产生，最终是2008年经济危机。 特朗普：减税，增加赤字4000亿，道琼斯指数暴跌，贸易战，结果：特朗普衰退。 …… 彭博社于8月2日至8月7日对经济学家们进行的一份调查显示，在全球贸易紧张局势加剧经济不确定性的背景下，经济学家们普遍认为美国经济在接下来12个月陷入衰退的可能性增加，预期由此前的31%上调至35%。 经济学家们预测美国经济今年将增长2.3%，低于7月份调查时的2.5%，另外美国第三季度经济增速预计会下滑至1.8%，低于第一季度的3.1%和第二季度的2.1%。 高盛8月11日在研究报告中表示，他们对中美贸易战导致经济衰退的担忧在不断增高，高盛一改此前认为中美能在美国2020年总统大选前能够达成贸易协议的预期，对贸易谈判前景表示悲观，并认为，“针对其余3000亿美元中国输美商品的关税将会生效。” 数据显示美国第二季度GDP增速已经从第一季度的3.1%下降至2.1%。而此次，高盛再次将美国第四季经济增长预测下调至1.8%。 高盛在研究报告中表示，“整体而言，我们已提高了贸易战对经济增长冲击的预估。”报告表示，供应链干扰所造成的投入成本上升，可能导致美国企业减少其国内活动。 另外，据路透中文网8月12日报道，路透调查的多数分析师也认为，尽管有进一步政策宽松的预期，但8月6至8日的调查预估中值显示，美国经济在未来两年内陷入衰退的可能性为45%。 调查显示，有接近70%的人表示最近的形势发展让美国更接近下一次经济衰退。分析师普遍认为，贸易冲突的不确定性对美国经济造成巨大冲击，“这样的政策不确定性”可能也会令企业减少资本支出。比如荷兰国际集团（ING）首席国际分析师James Knightley在一篇分析文章中认为，“当然，提高关税和限制市场准入导致的贸易紧张形势升级正在冲击信心、增加成本、令供应链受损并且削弱企业获利能力”，而且这进而会更广泛地影响到经济中的消费者信心和支出，经济衰退风险也会上升。 诸多经济学家认为，经贸摩擦将使得金融市场动荡，最终破坏经济的稳定。美国政府本月1日宣布拟对3,000亿美元中国输美商品加征10%关税，引发美国资本市场强烈震荡。上周标普500指数和纳斯达克指数均创下今年最大单周跌幅。 美国制造业再度衰退，将重创特朗普连任计划 美国彭博社8月14日报道称，特朗普曾自夸为总统选举关键州创造大量制造业就业岗位，但是，制造业目前又开始转向衰退。 美媒指出，美国制造业再度转向衰退，且将重创特朗普的2020年大选计划。 报道指出，制造业就业机会一旦减少，属于选票摇摆州的密歇根、俄亥俄和宾夕法尼亚等“铁锈地带”将给予特朗普重创，而且还会为民主党攻击特朗普提供口实。 特朗普8月13日在走访位于宾夕法尼亚的壳牌工厂时发表讲话称：“美国工厂再度焕发生机，我们的钢厂燃烧起来了，熊熊燃烧，装配线发出轰鸣声。” 但博览财经注意到，彭博社指出，摆在特朗普面前的是美国2019年第二季度制造业回落的事实，这一状况符合产业衰退的定义。造成这一现象的原因是全球经济放缓以及中美贸易战。 据美国劳工部劳动统计局的统计显示，2019年7月美国制造业从业人员为1,290万人，创下自2008年11月以来的最大规模。自特朗普2017年就任总统以来，美国工厂的就业岗位约增加了50万个。但制造业部门的就业正在丧失优势，截至2019年7月，美国工厂在半年期间增加了3.8万名工人，创下特朗普上任以来的同期最低值。 而根据博览财经的观察，制造业工人是特朗普的铁杆支持者。 特朗普能否在游说中宣扬其复兴制造业的功绩，关键在于能否在生产持续减少的情况下扩大就业机会。 虽然制造业在美国经济中仅占11％，但是制造业若进一步衰退将对服务业供应商产生不利影响，企业将可能不得不削减投资和精简岗位。 …… 另一个不佳的数据，则来自德国。德国第二季度GDP下降了0.1%，导致欧洲股市大跌。德国的问题，按照西方经济学家的观点，多少又与特朗普的全球贸易战有关。 曲线摆在那。衰退恐慌在加剧。按照美国银行的预测，明年美国经济进入衰退的可能性已提升到30%，很多经济学家则预测，贸易战加剧了美国经济的困境，最迟2021年会进入衰退。 在8月14日的美国国债市场，10年期国债收益率时隔12年低于2年期国债收益率，这是被称为“长短期利率倒挂”的罕见现象，这种想象被认为是暗示将来美国经济衰退。 博览财经注意到，瑞银集团（UBS）统计显示，1960年之后，从2年期国债利率反超10年期国债利率到陷入经济衰退局面的平均时间为1年9个月。 报道称，虽然美国经济进入二战后最长的扩张周期，但是出口和设备投资等出现减速感。债券市场的变天导致投资者的不安心理升温，资金的避险情绪增强。 那个擅自携带“关税炸药”玩耍的“儿童”被炸伤了 特朗普应该很焦虑。 特朗普在半个月内先宣布对华商品加征关税，又宣布撤销或延迟部分对华商品征税，看起来十分“随心所欲”。但美国经济因特朗普任意的举动受到巨大影响。 特朗普的一系列突发举动就像一个名叫“特朗普”的儿童擅自携带“关税炸药”玩耍，而现在这名儿童被炸伤了。 博览财经认为，美国国内对经济衰退的担忧迅速升温，这不仅是由特朗普指正初期大规模减免税收等经济刺激政策所致，也和美中贸易战激化有重大关联。特别是特朗普过度相信美国经济而擅自引爆关税炸弹的行为，或将进一步加剧美国经济的收缩—— 《华尔街日报》近日公布的经济学家调查显示，预计未来12个月美国经济陷入衰退的概率已从7月份调查时的30.1%升至33.6%，为该报2011年调查以来最高水平。 《华尔街日报》曾发社论警告，美国政府错误的贸易政策可能导致美国经济陷入衰退。文章指出，自2018年美国对外贸易摩擦升级以来，美国企业的信心和资本支出逐渐下降，并开始对美国经济增长产生负面影响。目前，美国经济增速已从近3%放缓至2%，每月平均新增就业岗位也从2018年的22.3万个降至今年的16.5万个。 而根据美国最大的贸易行业协会“关税伤害美国腹地”的统计，自美国挑起中美经贸摩擦以来，美国经济已经损失超过300亿美元。 对华贸易战让美国无比强大？关键数据打脸：正相反！ 特朗普8月6日在推特上说：“大笔资金从中国及世界各国涌进美国，因为安全、投资环境还有（低）利率！美国占据了非常强势的地位。大批企业们也都赶来美国（建厂）。这局面真是好看！”特朗普8月7日进一步说：“我们比以往任何时候都更强大，资金流入美国，而中国正流失数千家企业去往他国，人民币也处于困境。” 但博览财经注意到，英国《金融时报》8月12日发表题为《美中贸易战数据与特朗普吹嘘的不一样》的文章指出，如果现实真像特朗普在推特描绘的画面一样，美中贸易战真是“美好的事”，越是战斗越有中国“大笔资金”涌入美国。 但文章指出，特朗普的话同关键数据相反，中国有底气公然与特朗普全额关税赌注抗衡是因为中国经济受贸易战的伤情可控。 亚洲太盟投资集团（PAG）董事长单伟建对《金融时报》说：“（中美）贸易战已有一年，伤亡数据已出，从数字上看，美国不是赢面。” 单伟建给出数据，2018年7月至2019年6月，美国出口中国贸易滑坡330亿美元，总量缩水21%；相比之下，中国出口美国增长40亿美元，总体上涨一个百分点。2019年前7个月，中美贸易顺差1,680亿美元。 此外，美国智库彼得森研究所专家报告指出，中国还采取了关税差别待遇策略，从2018年5月开始，北京给美国商品征税率上涨12.4%，而对欧盟、日本及他国的平均税率水平在下降，报告称：“特朗普向他国挥舞的只有手中的关税大棒，与此同时，中国却一直在分发胡萝卜。北京持续在给美国的贸易竞争对手们，比如加拿大、日本、德国减税。”
背景参考
在双方互相“瞪眼”的关键时刻，老特还是“先眨了眼”
【研究员】：田文
编者按：在双方互相“瞪眼”的关键时刻，老特还是先“眨眼”了……博览财经认为，这很可能暗示美国在与中国的贸易全面战中“退后一步”。其表态继续与中国谈判，则显示特朗普可能愿意做出妥协。而华尔街一位分析师表示，“对方已经将特朗普政府逼入绝境，迫使美国延迟关税，而他们则将继续其忍耐战略”。据美国《华盛顿邮报》8月13日报道，竞争企业协会的高级学者Ryan Young表示，美国总统特朗普决定推迟对中国制造的玩具、智能手机、笔记本电脑和其他受欢迎的节日礼物征收新关税，默认了消费者为关税买单，而不是中国生产商。此前，特朗普一直坚称，中国在为关税埋单。多数美国经济学家与商界人士却指责特朗普错了，但特朗普一直坚持己见，直到8月13日。
【博览财经分析】关税伤害到美国消费者，特朗普感受到压力。 在双方互相“瞪眼”的关键时刻，老特还是先“眨眼”了…… 博览财经认为，这很可能暗示美国在与中国的贸易全面战中“退后一步”。 其表态继续与中国谈判，则显示特朗普可能愿意做出妥协。 而华尔街一位分析师表示，“对方已经将特朗普政府逼入绝境，迫使美国延迟关税，而他们则将继续其忍耐战略”。 据美国《华盛顿邮报》8月13日报道，竞争企业协会的高级学者Ryan Young表示，美国总统特朗普决定推迟对中国制造的玩具、智能手机、笔记本电脑和其他受欢迎的节日礼物征收新关税，默认了消费者为关税买单，而不是中国生产商。 此前，特朗普一直坚称，中国在为关税埋单。多数美国经济学家与商界人士却指责特朗普错了，但特朗普一直坚持己见，直到8月13日。 …… 在中国首提“严正交涉”后，美国总统特朗普8月13日同意将中国部分输美商品加征关税时间从9月1日推迟到12月15日。 在美国贸易代表办公室（USTR）发表上述声明后，中国商务部也发表本次通话的正式声明。从中国商务部发布的通告可以看出，在中美贸易谈判代表通话过程中，针对美国总统特朗普此前宣布自9月1日起对中国3,000亿美元的产品加征关税一事中方提出严正抗议。 不过，中国商务部的声明并未提及美方承诺推迟征收关税一事，显然是对这一“意外收获”的成果不知情。 美国消费者新闻与商业频道（CNBC）8月13日报道称，特朗普选择推迟对华征收关税，是考虑到与对方全面展开贸易战后美国经济及美国消费者受到的巨大打击，尽管特朗普嘴上坚称关税战后果将由对方来承担，实际上美国政府也对贸易战的后续影响有所担心。 …… 特朗普此举意味着罕见地承认，与中方不断加深的经济摩擦可能给美国家庭带来负面影响。此前一直竭力否认这一点。 特朗普给出的理由是，“我们这样做是为了圣诞购物季，只是为了防止其中一些关税影响到美国消费者。到目前为止，它们几乎没有造成任何影响。” 但这一解释也显示出白宫内部的某种焦虑。在特朗普竞选连任之际，如果美国经济确因与中国的长期对峙而遭受打击，那将产生不好的政治影响。 而批评者指出，特朗普这一说法跟以前反复声言的说法是矛盾的；他以前坚持说，对中国商品加征关税，买单的是中国而不是美国，现在的说法显然是承认了是美国消费者在为提升关税而买单。关键问题是，在两国的庞大的贸易纠纷中目前没有任何问题得到解决，特朗普只是在看不到尽头的一场相互有害的冲突中一时胆怯了。 7月底新一轮中美贸易谈判短暂且成果寥寥，没有取得特朗普想要的结果。 显然美国的“极限施压”政策将导致谈判陷入僵局。由贸易战造成的严重经济动荡，让其骑虎难下，而在2020年选举之前保持国内社会稳定对特朗普来说非常重要。 此时，若是从9月1日开始执行对中国出口美国商品全面加征关税的政策，对美国的民生、对美国的制造业都会产生极大的影响。 中国每年对美出口大量的电子器件、食品以及初级资源产品，全部加税的话，会给美国整体的消费、物价带来巨大的打击。 而让美国人民直接品尝贸易战的痛苦，对特朗普来说是一个巨大的威胁。特朗普已经在6月正式宣布竞选连任，并正式进入大选状态。如若此时消费产业受到冲击，消费者因此哀鸿一片，极有可能对他的票仓产生一定的影响，成为他连任的绊脚石。 因此，特朗普此时选择暂时刹车，极可能是迫于竞选压力，也为自己营造出了一个“想民之所想急民之所急”的“总统”形象，给自己今后的连任竞选打好群众基础。 在美国对中国加征关税和列为汇率操纵国后，中国已暂停采购美国农产品，对美国农业的冲击不容小觑。 据报道，在过去一年间，因为中美贸易冲突，中国已转向巴西、阿根廷等国采购大豆。数据显示，去年一年，中国进口美国大豆总共下降了98%。 美国作为全球最大大豆生产国，第二大大豆出口国，虽然中国对美国大豆加税，但还没有办法彻底消除对美国大豆的需求，但中国短期对美国农产品的进口已将至最低，基本可以忽略不计，无疑对美国农业和农民的冲击最为直接。 特朗普多次强调要求中国恢复采购美国农产品，也足以说明，贸易冲突对美农产品的打击正中要害，反过来无疑也会冲击到美国总统特朗普在国内的支持率。 而由于贸易战不断升高的供应端成本，导致越来越多的美国企业开始反对特朗普政府的政策，继续升级的关税也在逐渐冲击到美国消费者。如果中美贸易战正如一些分析机构所料，至少将延续到明年的总统选举之后，美国的经济趋缓无疑更加不容乐观。
特朗普为了降低加征关税对选民的负担也是“煞费苦心”
【研究员】：田文
编者按：在竞选连任的关键时刻，特朗普显然不希望加征关税带来的消费成本影响自己的选票。而特朗普为了降低加征关税对选民的负担也是“煞费苦心”——博览财经注意到，此次美国贸易代表办公室本次公布的暂缓加征关税的商品主要就是这批对中国依赖程度较高的商品，包括手机、笔记本电脑、游戏机、玩具、电脑屏幕、鞋具、衣服等。 在3,000亿美元中国输美商品中，贸易额最大的10类商品的贸易数据显示，美国对中国进口商品的依赖程度较高。而从推迟加征关税的时间点来看，美国此举将减弱加征关税对圣诞节购物季的影响。根据中国中信证券的测算，被推迟加征关税的商品在2018年的贸易额为1,553亿美元左右，约占清单内全部商品贸易额的57%。而特朗普8月宣布对3,000亿美元中国商品加征10%的关税，包含了大量的生活用品及各类消费品，例如手机、手提电脑、电子游戏机、电脑显示器、玩具、一些鞋类与服饰等。也就是说，关税一旦提高，不仅美国企业，消费者也将直接地体会到贸易战带来的痛苦。
【博览财经分析】在竞选连任的关键时刻，特朗普显然不希望加征关税带来的消费成本影响自己的选票。 而特朗普为了降低加征关税对选民的负担也是“煞费苦心”—— 博览财经注意到，此次美国贸易代表办公室本次公布的暂缓加征关税的商品主要就是这批对中国依赖程度较高的商品，包括手机、笔记本电脑、游戏机、玩具、电脑屏幕、鞋具、衣服等。在3,000亿美元中国输美商品中，贸易额最大的10类商品的贸易数据显示，美国对中国进口商品的依赖程度较高。 而从推迟加征关税的时间点来看，美国此举将减弱加征关税对圣诞节购物季的影响。 根据中国中信证券的测算，被推迟加征关税的商品在2018年的贸易额为1,553亿美元左右，约占清单内全部商品贸易额的57%。 …… 根据特朗普的说法，“我们这么做是为了圣诞季，免得某些关税会影响到美国消费者。白宫贸易顾问纳瓦罗也对福克斯财经频道说，推迟征收部分关税是考虑到一些美国公司已经和中国签了用于假日季销售的购买合同，而他们也没有办法避免把成本转由消费者承担。”特朗普和纳瓦罗说为“圣诞节”，并非信口开河，更不是随意敷衍。 美国零售行业领导者协会2018年12月曾寄给特朗普一封公开信。信中指出，全美超过41%的服装、72%的鞋类和84%的日常用品都是在中国生产的，“对这些产品征收关税将是对每个美国人征税”。 美国鞋类经销商和零售商协会的统计数据显示，2017年全年，美国从全球进口了23.8亿双鞋，价值251.4亿美元，美国本土制造的鞋仅有2,500万双。其中，从中国进口的鞋类数量最多，达17亿双，价值140亿美元。 而特朗普8月宣布对3,000亿美元中国商品加征10%的关税，包含了大量的生活用品及各类消费品，例如手机、手提电脑、电子游戏机、电脑显示器、玩具、一些鞋类与服饰等。也就是说，关税一旦提高，不仅美国企业，消费者也将直接地体会到贸易战带来的痛苦。 …… 此前，特朗普一直在推特上宣称要对从中国进口的剩余3,250亿美元商品加征25%关税。同时，美国贸易代表办公室（USTR）已经表示将于6月17日对价值约3,000亿美元中国输美产品清单举行公开听证会。 这3,000亿美元包含哪些商品类别呢？ 目前仍没被加征关税的中国输美商品几乎全部是免税商品。2018年这部分免税商品的价值为2925亿美元。以国际通用的4位海关编码（HS编码）分类，其中排名靠前的分别是电话通讯装置及配件（700亿美元）、计算机产品及配件（502亿美元）、打字机等办公设备（150亿美元）。总体来看，除少数农产品、水产品之外，约99%的商品都是工业制品。 
3,000亿美元中国输美商品中，贸易额最大的10类商品的贸易情况 在特朗普看来，继续对中国商品加征关税有利于美国。特朗普的目的是通过关税向中国极限施压，将中国逼回谈判桌并达成有利于美国的贸易协议。然而，特朗普的“经济学”逻辑基于一个假设，即美国加征关税带来的成本由中国生产者承担。 那么，这个假设成立吗？美联储经济学家玛丽·阿米蒂（Mary Amiti）等人的研究发现，加征关税的几乎所有成本都被美国本土消费者承担了，贸易战造成2018年美国国民实际收入每月减少14亿美元。同时，中国社科院世界经济与政治研究所高凌云团队的研究发现，对于2019年美国对2,000亿美元中国商品加征的10%关税，美国本国的零售商、生产企业、消费者承担了关税成本的90%。 显然，特朗普口中被中国承担的关税成本大多落在了美国消费者头上。 导致美国加征的关税最终成为美国消费者负担的原因有两点—— 首先，中国输美的商品大多是低附加值的规模化工业产品。中国生产环节获得的利润并不高，几乎没有压缩空间，因此加征关税就意味着加价。 其次，美国对中国商品的依赖程度较高，无法在国际市场和本土市场找到足够的替代商品。美国人口普查局的数据显示，在美国威胁的3,000亿美元商品中，自中国进口额最大的10个商品类别有一半以上的商品（总贸易额为1,892亿美元）来自中国。因此，即使中国商品因关税而涨价，美国大部分消费者依然只能购买中国商品。 
3,000亿美元中国输美商品中，贸易额最大的10类商品的份额占比从加征关税的结果上看，美国短时间内无法摆脱从中国大规模进口商品的命运。美国人口普查局的数据显示，在美国对中国2,000亿美元商品加征10%关税、500亿美元商品加征25%关税之后的半年时间内（2018年10月至2019年3月），美国自中国的商品进口额超过2,500亿美元，同比仅小幅下降不足5%。 因此，美国对中国商品加征的关税相当于对美国消费者征收的消费税。世界银行首席经济学家派恩洛皮·戈德伯格等人的研究发现，美国进口成本的增加将导致本土消费者和制造商每年损失688亿美元（条件基于5月10日美国对中国2,000亿美元商品加征25%关税之前），相当于美国2018年GDP的0.37%。 如果美国继续对约3,000亿美元中国商品加征关税，美国制造商和消费者的关税负担将更加沉重。美国经济分析局（BEA）的数据显示，2018年美国国内商品消费额为43,603亿美元，同期从中国进口商品额为5,395亿美元。假设价值约5,000亿中国商品全部被加征25%的关税，且九成的成本被转嫁至美国制造商和消费者身上，那么在不考虑关税形成其他成本的情况下，美国制造商和消费者每年将额外承担1,125亿美元的成本，而美国商品的平均物价将上涨2.6%。届时，美国可能面临输入性通货膨胀。 此外，由于加征关税带来的市场扰动，美国进口部门需要寻找新的供应链或适应当前的价格。由此产生的效率损失也十分高昂。阿米蒂等人的研究发现，加征关税带来的效率损失和关税成本的比例几乎是1:2。如果贸易战出现僵持，美国在中国的直接投资切也将承受巨大损失。 无论是美国学术界还是中国学术界都认为，美国的关税成本最终将大部分由美国制造商和消费者承担。因此，特朗普加征的关税相当于变相向美国消费者收取消费税。如果3,000亿美元中国输美商品被加征25%关税，那么在不考虑关税形成其他成本的情况下，美国制造商和消费者每年将额外承担1,125亿美元的成本，且美国最终为贸易战付出的代价只会更高。
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发表于 2019-8-16 09:09:35
