在周末贸易争端升级后，我对后市反而没有那么之前那么悲观了!这可能迥异于多数市场观点，也有别于我们的特约研究员在今日内参中给出的判断：他的《更谨慎的个人观点：股指2733守不住了！》。 他认为周末中美互加关税属于明确的中期利空强化，8月26日股市不会再如8月15日那样大幅下挫后顽强翻红，而是实实在在地下跌。 为什么得出这样的判断，原因有三：其一，从基本面逻辑角度，货币流动性偏紧（政策基调是稳健中性，但货币供给增速明显下降）以及中美贸易博弈再升级这两大中期利空因素共同压制行情，深圳特区的利好政策只是局部性的利好，无法成为中期支撑盘面的力量。因此，中美贸易博弈再升级会再次打破平衡局面，令股指掉头向下。 其二，从盘面人气角度，当前市场风险偏好并没有因为深圳特区的利好消息而真正提升，唯一的炒作兴奋点也难以为继，又逢重大利空，这次A股调整压力着实较大。 其三，从技术面角度，关键的位置，关键的时间，属于典型的时空共振变盘，而这次变盘转下跌后，布林下轨就很可能被直接打穿，不排除本次下跌行情会跌破2733低点。 而我的看法是，在周末贸易争端升级后，我对后市反而没有那么之前那么悲观了! 诚然，在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但值得注意的是，中国显然也对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。可以看到，发改委、工信部、央行、包括证监会等，在中方措施出台前后都有相关挖潜内需的政策出炉。 舆论分析指出，中美贸易战打到现在，“过招”愈发频繁，局势却愈发明朗：随着战线拉长，特朗普方寸渐失，“美国梦”加速破产；而中国日益展现淡定和底气，生动诠释了“谈，大门敞开；打，奉陪到底”！的含义。 对A股市场而言，一方面，短线尤其是今日（26日），A股仍较大概率会受到海外市场上周五普跌暴跌的拖累，而跟随下跌。至少大幅低开的概率非常高。但另一方面，中方对贸易争端火药味越来越浓的后果早已充分考虑，且充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，则意味着，A股对贸易争端的担忧也将越来越可控。所以，贸易争端升级对A股的冲击也会相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌。 所以，即便今天（26日）低开低走，也不过是意料之内。而如果今天走出“低开高走”，或者“低开但走平”，那么对A股短线而言，就还是不错的结果。即，《中方对“川普反扑”早有准备-A股虽谨慎但预期可控！》 当然，如果最终我们的跌幅比美股还要猛，那么对一些政策信心表述可能就要打个大问号，全部重新建立逻辑了。
博览视点
中方对“川普反扑”早有准备-A股虽谨慎但预期可控！
【研究员】：大双
编者按：在周末互加关税后，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。但中国显然也对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。舆论分析指出，中美贸易战打到现在，“过招”愈发频繁，局势却愈发明朗：随着战线拉长，特朗普方寸渐失，“美国梦”加速破产；而中国日益展现淡定和底气，生动诠释了“谈，大门敞开；打，奉陪到底”！的含义。 对A股市场而言，一方面，短线尤其是今日（26日），A股仍较大概率会受到海外市场上周五普跌暴跌的拖累，而跟随下跌。至少大幅低开的概率非常高。但另一方面，中方对贸易争端火药味越来越浓的后果早已充分考虑，且充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，则意味着，A股对贸易争端的担忧也将越来越可控。所以，贸易争端升级对A股的冲击也会相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌。 所以，即便今天（26日）低开低走，也不过是意料之内。而如果今天走出“低开高走”，或者“低开但走平”，那么对A股短线而言，就还是不错的结果。
【博览财经分析】在周末贸易争端升级后，我对后市反而没有那么之前那么悲观了! 我们看到，中方出人意料的强势反制后，美再升级贸易施压，却早已方寸大失！相反，中方对特朗普的“疯狂反扑”，早有预料且早已充分考虑了各种应对预案，显得游刃有余和充满信心。对A股而言，这意味着，今日（26日）A股仍不可避免会受到上周五海外市场暴跌的拖累，但A股总体的相对表现将会远远好于外盘，后市并不用太过担心A股会恐慌下跌。 8月23日，中国突然宣布了第三轮反制举措——决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。中方宣称，这是对美国政府8月15日宣布加征关税的回击。 而在此之前，虽然中方多次强调必定会对美反制，但国内外舆论对中方的反制具体手段并没有太多了解，也根本没有什么靠谱的传闻传播，可以说，这个反制还是有一定“突然性”的。 中方强调，中方采取加征关税措施，是应对美方单边主义、贸易保护主义的被迫之举。中方再次重申，对于中美两国，合作是唯一正确的选择，共赢才能通向更好的未来。希望中美双方以相互尊重、相互平等和言而有信、言行一致为前提，以双方都能接受的方式解决分歧，积极构建平衡、包容、共赢的中美经贸新秩序。 尽管白宫贸易顾问纳瓦罗迅速安抚，称中方反制关税规模“不是股市应当担心的”，但美国三大股指当天均应声下跌：23日截至收盘，道指跌幅2.37%,纳指跌幅3%,标普500指数跌幅2.59%。市场的恐慌比政客的故作淡定更诚实——这也侧面说明了中方的反制非常超预期且具有精准性，打中了七寸！ 特朗普的反应，则是愈发烦躁。他连发12条推特，一是称美国不需要中国，要求美国公司立即开始寻找替代中国的方案，并呼吁将工厂搬回美国。 另外再次抨击了美联储，称将降息的速度太慢，借贷成本推得太高，而美元因此走强，加大了美国制造商在全球市场竞争的难度。他还直接呼吁美联储官员至少降息一个百分点。 可惜，面对自家总统气急败坏的“推特圣旨”，美国商界并不买账： 美联储主席鲍威尔24日在全球央行年会上对特朗普提出了最明确的批评，称贸易政策的不确定性“似乎在全球经济放缓及美制造业和资本支出疲软方面发挥了作用”。但却丝毫没有给出9月议息会议进一步降息的任何暗示—— 美媒的分析指出，鲍威尔此前一直避免就贸易战发表评论，称这是一个政治问题，但现在却忍不住发话，除了不愿意因当特朗普激进贸易政策导致美经济放缓的替罪羊，更主要是确实对特朗普现在瞎胡闹的一套非常反感了。 美国全国公共广播电台表示：此番推特“喊话”不具备行政效力，特朗普没有权力让美国企业不和中国做生意； 美国商会执行副会长兼国际事务负责人薄迈伦还呼吁，美中两国政府重返谈判桌，称“持续的建设性合作”才是正确的方向。 而在股市层面，我们看到加征关税的消息传出时，美股小幅下挫，真正大跌是23点特朗普的“推特圣旨”下达后，可见川普的表现是加剧了市场的担忧情绪的。 但24日，美国的“极限施压”却再升级——宣布将提高对约5500亿美元中国输美商品加征关税的税率。 对此，商务部当即给出回应。核心是3个关键词：立即停止错误，不要误判形势，必将自食其果。 商务部新闻发言人就美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率发表谈话：中方对此坚决反对。这种单边、霸凌的贸易保护主义和极限施压行径，违背中美两国元首共识，违背相互尊重、平等互利的原则，严重破坏多边贸易体制和正常国际贸易秩序，必将自食其果。中方强烈敦促美方不要误判形势，不要低估中国人民的决心，立即停止错误做法，否则一切后果由美方承担。 对此，正如我的同事所言，中美之间的贸易问题离谈判桌越来越远，火药味则越来越浓。 虽然“谈,大门敞开”，基于两国在世界经济中的影响力巨大，以及两国经济早已是你中有我、我中有你，互相施压试探之后，再重新坐在谈判桌前也是一种策略。 但在双方你来往摩擦了近两年之后，必须要做好“打,奉陪到底”的长期准备，甚至要做“经济脱美”的极端打算。 那么，A股是否一定会重演美股的暴跌之势？ 不一定。 关键是，中国显然对中方公布反制措施后，特朗普的“疯狂反扑”早有准备，所以早已给出了对应的措施——进一步挖潜中国的内需和经济质量的升级，来对冲外贸受到的影响。 ★国家发展改革委传出消息，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求释放城市居民庞大消费需求。 ★国办印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力意见》，落实带薪休假制度，继续推动景区门票降价，到2022年5A级景区全面实行门票预约制度。 ★工信部发布《关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议》的答复，明确加快培育和发展节能与新能源汽车。支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油车禁区试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油车退出时间表。 ★央行调整新发放的商业性个人房贷利率。这既是推动（LPR）利率机制改革的步骤，也是意在房住不炒基调下，稳住目前房屋贷款利率水平，保证楼市买卖双方预期平稳。 ★包括此前，中央宣布在深圳建设中国特色社会主义先行示范区，也是有未雨绸缪应对香港乱局及对美贸易争端的考量。 ★而在股市层面，在上周五海外大跌后，证监会也在周末及时给予了应对： 8月25日，证监会有关负责人召开会议，对资本市场改革总体方案进行研讨细化，方案已经基本成型！ 此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，以设立科创板并试点注册制为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际举措落实金融供给侧结构性改革。 证监会有关负责人表示，将保持定力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。 显然，在中美贸易争端升级已经严重冲击全球金融市场的背景下，证监会此时推资本市场改革总体方案的针对性是非常强的：同样是要以对A股市场释放改革红利、内部支持，来对冲海外市场震荡对A股的冲击。 对此，舆论分析指出，中美贸易战打到现在，“过招”愈发频繁，局势却愈发明朗：随着战线拉长，特朗普方寸渐失，“美国梦”加速破产；而中国日益展现淡定和底气，生动诠释了“谈，大门敞开；打，奉陪到底”！的含义。 正如新华社评论的那样：“一年多的中美经贸摩擦让我们更加坚信，中国经济的强大韧劲和巨大潜力，是我们坚决反制的最大底气。” 那么，对A股市场而言，一方面，短线尤其是今日（26日），A股仍较大概率会受到海外市场上周五普跌暴跌的拖累，而跟随下跌。至少大幅低开的概率非常高。 但另一方面，中方对贸易争端火药味越来越浓的后果早已充分考虑，且充满信心和淡定，并将这种预期向股民充分传递，则意味着，A股对贸易争端的担忧也将越来越可控。所以，贸易争端升级对A股的冲击也会相对可控，虽然仍是谨慎主导，但并不必担心恐慌下跌——辩证来看，中美在周末相互加税你来我往如此“决绝”，接下来应该是修复斗争氛围的时候了。 所以，即便今天（26日）低开低走，也不过是意料之内。而如果今天走出“低开高走”，或者“低开但走平”，那么对A股短线而言，就还是不错的结果。 当然，如果最终我们的跌幅比美股还要猛，那么对一些政策信心表述可能就要打个大问号，全部重新建立逻辑了。
决策参考
A股市场的韧性再次面临考验
【研究员】：林飞
编者按：短期来看，目前市场量能仍然不足以支撑股指连续上行，只能通过板块轮动的方式式交易来维持热度。在沪指2901点缺口回补之后，获利盘出逃的压力也不小，叠加外围市场和经贸关系的扰动，本周初A股或有一次回调。判断市场强弱的标准十分简单，既然北向资金是增量资金的主力军，那么如果本周A股出现回调，而北向资金还能够逆势流入的话，则意味着A股较为强势。反之，则需要谨慎一些。
【博览财经分析】近日在经贸领域，两个大国之间的互相反制再次升级。中国的“不可靠实体清单”制度将于近期发布，预计经贸关系后期还有“更冷”的表现。 海外股市已在8月23日“先跌为敬”，A股市场的谨慎情绪很可能也会有所提升，市场韧性将再次面临考验。 之前总结过，A股的韧性来自两个方面—— 一是，市场大幅下跌之后，股权质押危机或再次出现，这是管理层不愿意看到的，“政策底”有韧性。 二是，当前A股市场整体估值水平既处于自身的历史低位水平，也在全球主要股市之中处于相对地位，对长线资金具有相当的吸引力，“估值底”有韧性。 说两点结论吧。 其一，从短期来看，8月23日沪指回补了2901点缺口，多头的阶段性目标已经达成。从盘面上看，2900点整数关口得而复失，加上成交量并未放大，这就有点强弩之末的意思了。叠加经贸关系的最新波折，海外股市大跌，下周初期A股展开调整是大概率事件。 其二，对于寻求连任的美国唐总来说，现在选票最重要。而选票和经济复苏和美股牛市息息相关，这两者又在很大程度上受到经贸关系变化的影响。 从这一次中方反制的时机以及美股大跌的表现来看，美国唐总应该意识到，如果经贸关系不改善，他现在炫耀的那些政绩可能会沦为一个又一个笑话。为了选票，尽快改善经贸关系，才是当务之急。如果双方能够达成合作双赢的共识，这将消除投资者的担忧情绪，提升市场风险偏好，对A股和美股来说都是好事。 此前，在8月16日，在外围一片腥风血雨之中，A股市场上演了一幕“神逆转”，大幅低开之后一路走高，直接唤回了投资者的信心，也为上周的整体上涨奠定了良好的基础。 那么，这一次，A股会不会再给我们带来惊喜呢？拭目以待。 判断市场强弱的标准 从上周（8月19日至8月23日）市场的表现来看，A股韧性确实较强。上周，上证指数累计上涨2.6%，连涨两周；深证成指、创业板指均涨逾3%。
政策面，上海自贸区深化改革，深圳先行示范区，LPR改革落地等等，均体现了改革推进速度的显著提升。 资金面，北向资金上周流入幅度明显加快，合计流入规模112.49亿元，刷新近两个月最大单周净流入额。此外，市场情绪明显好转，上周前4个交易日杠杆资金融资净买入217.22亿元，融资买入占A股成交额的比重大幅回升至9.12%。截至8月22日收盘，两市融资余额攀升至9039.63亿元，刷新一个多月新高。 在大势上，自沪指2733点以来是上涨趋势依然完好。在经济下行压力加大和全球降息潮的背景下，LPR改革有望在新的政策框架下打开降息通道，对A股盈利和估值的双重提振。结构上，科技股盈利已出现改善。 富时罗素北京时间8月24日凌晨公布其指数季度调整结果，将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。MSCI将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%。标普道琼斯指数也将于9月6日宣布纳入中国A股调整名单。海外资金配置A股资产仍是进行时。 上涨趋势仍在，增量资金已在路上，在当前时点和位置，中长期看空A股的风险反而会比较大。 不过，短期来看，目前市场量能仍然不足以支撑股指连续上行，只能通过板块轮动的方式式交易来维持热度。在沪指2901点缺口回补之后，获利盘出逃的压力也不小，叠加外围市场和经贸关系的扰动，本周初A股或有一次回调。判断市场强弱的标准十分简单，既然北向资金是增量资金的主力军，那么如果本周A股出现回调，而北向资金还能够逆势流入的话，则意味着A股较为强势。反之，则需要谨慎一些。
多维观察
更谨慎的个人观点：股指2733守不住了！
【研究员】：考股砖家
中美双方的这个举措代表一个新的贸易摩擦周期开启，此前中美两国元首达成的共识再次落空，接下来双方会采取什么进一步的反制举措，市场预期很不稳定，因为就目前双方加征关税的规模和税率来看，又达到了一个新的高度。 对A股来说，中美贸易博弈再升级，我认为这属于明确的中期利空强化，8月26日股市不会再如8月15日那样大幅下挫后顽强翻红，而是实实在在地下跌。 为什么得出这样的判断，原因有三：其一，从基本面逻辑角度，货币流动性偏紧（政策基调是稳健中性，但货币供给增速明显下降）以及中美贸易博弈再升级这两大中期利空因素共同压制行情，深圳特区的利好政策只是局部性的利好，无法成为中期支撑盘面的力量。因此，中美贸易博弈再升级会再次打破平衡局面，令股指掉头向下。 其二，从盘面人气角度，当前市场风险偏好并没有因为深圳特区的利好消息而真正提升，唯一的炒作兴奋点也难以为继，又逢重大利空，这次A股调整压力着实较大。 其三，从技术面角度，关键的位置，关键的时间，属于典型的时空共振变盘，而这次变盘转下跌后，布林下轨就很可能被直接打穿，不排除本次下跌行情会跌破2733低点。
【博览财经研报】需要说明的是，本文不同于上文我们的主流观点那般认为“中美互加关税且美股暴跌之后，A股虽也谨慎主导但能够相对跌幅可控”，我个人的看法是更悲观一些的。不论是对今日（26日），还是中线A股预期，都看的更担心了。 这个周末，最大的事情莫过于中美之间贸易博弈再升级。这次特朗普干的很彻底，直接对总额5500亿美元的中国商品加征关税，从9月1日起把2500亿美元商品的关税从25%提升到30%，从10月1日起把3000亿商品关税从10%提升到15%。 尽管有美联储主席鲍威尔释放“暖意”，上周五美股主要指数还是以大跌收场，而且要注意一个细节：北京时间8月23日19:57国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的约750亿美元商品，加征关税的消息传出时，美股小幅下挫，真正大跌是23点特朗普的“推特圣旨”下达后，这个决策显得有点“丧心病狂”了。 在过去将近一年半的时间里，全球贸易争端不断升级，也频繁扰动着全球市场。全球的投资者也正在经历“从陌生到熟悉，从害怕到适应，但不知道未来会怎样”的过程。其实有了之前9月1日起加征关税的预期，这次进一步扩大金额，也不算是大幅超预期。 关键的问题是，中美双方的这个举措代表一个新的贸易摩擦周期开启，此前中美两国元首达成的共识再次落空，接下来双方会采取什么进一步的反制举措，市场预期很不稳定，因为就目前双方加征关税的规模和税率来看，又达到了一个新的高度。 对A股来说，中美贸易博弈再升级，我认为这属于明确的中期利空强化，8月25日股市不会再如8月15日那样大幅下挫后顽强翻红，而是实实在在地下跌。 为什么得出这样的判断，原因有三： 其一，从基本面逻辑角度，货币流动性偏紧（政策基调是稳健中性，但货币供给增速明显下降）以及中美贸易博弈再升级这两大中期利空因素共同压制行情，深圳特区的利好政策只是局部性的利好，无法成为中期支撑盘面的力量。因此，中美贸易博弈再升级会再次打破平衡局面，令股指掉头向下。 其二，从盘面人气角度，上周一（8月19日）股指收大阳线，但随后4天行情都是窄幅震荡，当前市场风险偏好并没有因为深圳特区的利好消息而真正提升，而深圳本地股在8月23日出现了明显分化，部分被淘汰掉的深圳本地股大幅下跌，甚至还出现了跌停板，当日深圳本地股涨停家数仅剩10只。这说明市场短线炒作生态再次趋冷。上证指数关键的压力位2900点始终无力突破，唯一的炒作兴奋点也难以为继，又逢重大利空，这次A股调整压力着实较大。 其三，从技术面角度，2733见低点以来的反弹逻辑很清晰，2733低点和8月15日跳空逆转阳线都是因为布林下轨的支撑，经过近一个月的反弹对于布林下轨的支撑力量消耗殆尽，而反弹也到达了中期格局的分水岭，也就是战略生命线的位置，这个位置压力很明显，上周持续压制了反弹向上打开空间。关键的位置，关键的时间，属于典型的时空共振变盘，而这次变盘转下跌后，布林下轨就很可能被直接打穿，不排除本次下跌行情会跌破2733低点。 综上三个角度分析，我认为这次股市受到的冲击比较大，不会复制8月15日的低开高走模式，故投资者还是要减仓规避风险。此外，这类系统性风险对市场情绪的打击是立竿见影的，深圳本地股的炒作也可能受到影响，因为8月23日深圳本地股就比较混乱了，情绪退潮明显，资金分歧加剧。 至于贸易博弈升级受益板块，基本上是明牌，稀土永磁，种子和黄金板块，人民币贬值受益板块也可以再次纳入关注。
投资参考
强烈避险预期下，黄金上涨周期仍将继续！
【研究员】：飞云
编者按：今年5月份以来，黄金价格持续上涨，以山东黄金、恒邦股份等为代表的相关概念股表现强势，让很多投资者羡慕不已。通过研究黄金的供求及价格运行周期，同时结合当前的宏观经济状况、政治状况等，我们认为黄金的上涨周期仍将继续，与历史最高相比，当前黄金价格仍有超20%的上涨空间！鉴于黄金股的价格变动与黄金价格变动高度相关，我们认为当前黄金股仍然具备配置价值，投资者逢调整仍可积极关注！
【博览财经分析】受中美贸易摩擦再度升级，以及美联储表态将采取适当行动维持美国经济扩张的影响，上周五（23日）黄金价格再度大涨，美股相关概念股表现强势。站在当前投资者更关注的是黄金价格还能涨多久?相关上市公司是否还值得介入？本篇我们试图从黄金的供求、价格运行周期及黄金股变动与黄金价格变动的关系等三个维度进行简析。 从供求角度看黄金价格决定因素 黄金是一种兼具商品属性、货币属性和投资属性的稀有商品。 商品属性方面，黄金拥有金属中最好的韧性与延展性，天然色彩与光泽亮度较好，因此被视为珍宝做成珠宝首饰。此外，黄金还具有非常好的导电和导热性能，抗磨能力强，在医学、电子等工业领域都有所应用。 货币属性方面，黄金是一种“硬通货”，随着货币制度的演变，先后经历了金本位制到布雷顿森林体系再到浮动汇率制度，在脱钩美元之后，黄金的货币功能逐渐向投资功能转变。 投资属性方面，黄金作为一种避险资产，其历史渊源使得各国央行仍将黄金作为官方储备以预防经济危机、自然灾害的保险措施及国际支付，普通民众则将黄金作为可进行资产保值增值的投资品种。 从供给方面来看，黄金的供给主要由矿产金和再生金两部分构成。其中，矿产金方面，由于新资源的发掘和开采周期较长（一般需要3-5年），且受开采成本、运营成本及关闭费用的影响，供给弹性较小；再生金方面，供给通常来自于各类黄金制品，对金价较为敏感，供给弹性较大。2018年，全球黄金总供给4659吨，其中矿产金供给3503吨，占比高达75%。 从需求方面来看，根据世界黄金协会的数据，自2010年以来，黄金的需求每年超过4000吨，整体在4400吨上下浮动。其中，珠宝需求占比最高，中国和印度是最重要的需求市场；其次是投资需求，投资品主要为金条、金币、黄金ETF等；科技需求主要来自电子、牙科和其他；各国央行及其他机构则主要将黄金作为官方储备以平衡国际收支及防范风险。 同时结合黄金的供给和需求来看，我们不难判断，黄金的供给弹性相对较小，影响价格的关键在于需求端，而考虑黄金需求中珠宝需求和投资需求占比相对较高，因此这两项是影响黄金价格走势的关键。其中，珠宝需求主要受产品价格、消费习惯和消费能力等因素的影响，投资需求则更多受全球经济、政治形势及美联储货币政策等因素的影响。 以史为鉴看黄金价格波动 纵观各大机构对黄金的研究观点，最终的结论都高度一致，即从中长期来看，黄金的价格运行周期与美国宏观经济周期密切相关。 在美国经济强劲、通胀率较低的上升周期，黄金价格往往表现低迷。比如，20世纪80年代，里根政府采取积极的财政政策和紧缩的货币政策使得美国经济快速恢复，通胀维持低位，黄金价格走低；次贷危机后经过四轮量化宽松的美国经济逐渐复苏，2013年逐渐退出QE并于2015年开始加息周期，黄金价格也是逐渐走低。 在美国经济疲软、通胀率较高的下行周期，黄金价格通常表现强势。比如，20世纪70年代，石油危机爆发导致全球陷入滞涨的困境，各国为了稳定国内局势，纷纷实行宽松货币政策，期间黄金价格走高；2007年美国次贷危机升级为全球金融危机重创美国经济，随后美联储开启连续放水模式，黄金价格也是随之上涨。 当然，短期来看，地缘政治、局部冲突、恐怖袭击等都会阶段性的影响黄金价格走势，比如中美贸易摩擦升级往往伴随着黄金价格的上涨，黄金价格在大的运行周期中也会出现一些小的波动。因此，对于中长线投资者而言，重点在于把握黄金价格运行的大方向；对于短线投资者而言，可通过重大事件的变化捕捉相应的投资机会！ 站在当前来看，全球经济衰退迹象已愈发明显。今年以来，美国已从加息周期转为降息周期，虽然美联储的降息节奏和幅度都较为克制，但美国短期与长期利率的倒挂意味着该国经济后期衰退的可能性较大，叠加中美贸易摩擦不断升级为全球经济带来不确定性，避险情绪升温也会带来黄金投资需求增加，我们认为黄金的景气度仍将继续，或持续至2020年！ 黄金股还能再买吗？ 对于A股投资者而言，更关心的莫过于黄金股还能再买吗？回顾2003年以来A股山东黄金和中金黄金两家代表性公司的股价与金价表现，我们不难发现，黄金股的价格变动与黄金价格变动高度相关。根据安信证券的测算，两家公司与上金所金价的相关系数分别高达 88.51%和 83.3%。 当然，有些投资者会担心当前上市公司的估值是否偏高，其实对于价格驱动型行业公司而言，价格才是决定企业盈利的关键！只要相关产品的价格持续上涨，公司的盈利将不断提升，估值也会被动下降。因此，关注产品价格的变动趋势才是最为重要的，而不是估值本身！ 目前黄金的最新价格约为1530美元/盎司，与2011年历史最高约1900美元/盎司相比，仍有近24%的上涨空间。考虑全球经济下行压力较大，美国经济大概率将步入下行周期，中美贸易摩擦短期内难以解决，即便保守估计，我们判断黄金价格仍有超10%的上涨空间，黄金相关概念股仍然值得投资者配置并持有！ 在具体投资品种方面，目前国内黄金上市公司主要有山东黄金、中金黄金、紫金矿业、湖南黄金、银泰资源、西部黄金和恒邦股份等。由于部分公司黄金业务收入占比较低，因此业绩弹性相对较小。 当然，从短线炒作的角度来看，市场有其自身的投资逻辑，比如低价、低位、低市值等，但从中长期来看，我们仍然建议投资者重点关注黄金业务收入占比较高的公司，因为此类公司更易受到价值型投资者的青睐！
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发表于 2019-8-26 09:06:31
