《贸易争端对全球冲击被高估？部分经济体数据比预想的要好!》隔夜美股和29日的欧洲股市再度迎来大涨。而一个重要原因就是，从最新的数据和消息面来看，在经济和贸易争端两方面，海外市场都传来了好消息，这似乎鼓舞了股市，而避险品种则明显消退。此前，受持续的贸易争端不断的升级影响，多个国际机构都先后对包括美国在内的全球经济做出了下行预判，但8月29日公布的部分国家经济数据却超出了预期，似乎显示市场的担忧过甚。最重要的是，作为全球经济引擎的中国经济数据同样有好的苗头出现。一是发电量等多项与工业生产相关数据都在好转。二是8月以来波罗的海干散货指数(BDI)环比上涨2.2%；三是，即将出炉的8月消费数据有望改善。四是预计8月份CPI同比涨幅或出现回落。简言之，虽然这也只是局部数据指标，还不能轻易断言全球经济形势实际并没有预期的那么坏，但至少，有关的经济指标苗头让市场是十分振奋的，也是明显超预期的。而在贸易争端方面，虽然此前有外交部打脸特朗普的所谓“与中方通话两次，希望与中国达成协议”的表态，但在29日，中国商务部还是承认了贸易争端可能重新缓和。这都有助于全球市场氛围重新好转（虽然仍只是短期的），而这对美股和A股，都是好事！ 《特朗普只想“赢”得贸易战，中方在维护发展势头》9月1日起中美双方互向对方进口货品加征新一轮关税。对特朗普来讲，从头至尾在贸易战上想要的就只是让中方“投降”和“让步”。但中方则始终在考虑如何在贸易博弈当中“赢得自身在全球新形势下的‘发展契机’，并营造有利于己的国际舆论氛围”。换言之，特朗普要的只是“赢”得贸易战，而中方最关心的则是如何维护自身发展。而今天的僵局，可能正是来源于美国未能预料强硬施压下中方能如此运筹帷幄。这背后更深层次的差异，在于中美政府内部的决策过程。博览财经注意到，从8月23日中方的反制措施出炉，到特朗普在推特上大发雷霆，不过几个小时的时间。但中方的反应则完全不同。在8月初，中方并没立即宣布对美国的反制措施。最终的这份750亿美元的清单，是经过深思熟虑之后的决定。可以想象中方“深谋远虑”的专业人士在制定关税清单时的依据——不止是征税的效力如何，更是通盘考虑中国经济和贸易结构现状的情况下所做的决策，他们的目标是把征税对经济民生的影响降到最低。
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贸易争端对全球冲击被高估？部分经济体数据比预想的要好!
【博览财经分析】隔夜美股和29日的欧洲股市再度迎来大涨。而一个重要原因就是，从最新的数据和消息面来看，在经济和贸易争端两方面，海外市场都传来了好消息，这似乎鼓舞了股市，而避险品种则明显消退。
此前，受持续的贸易争端不断的升级影响，多个国际机构都先后对包括美国在内的全球经济做出了下行预判，欧洲主要国家也都发出了对贸易争端影响经济的警告，而随后出现的各大发达经济体纷纷进入降息放水节奏；国债暴涨、收益率纷纷转负、期限倒挂频频等迹象，似乎也佐证了全球经济正敲响警钟，但8月29日公布的部分国家的经济数据却超出了预期，似乎显示市场的担忧过甚！ ★法国第二季度GDP终值同比增1.4%，预期增1.3%，初值增1.3%；环比增0.3%，预期增0.2%，初值增0.2%； ★欧元区8月工业景气指数为-5.9，预期为-7.4，前值由-7.4修正为-7.3； ★意大利7月PPI同比升1.5%，前值升1.1%；环比持平，前值降0.5%。意大利以纪录低位的0.96%票面利率发行了10年期国债； ★美国第二季度实际GDP年化终值环比2%，预期2%，前值2.1%。 ★最重要的是，作为全球经济引擎的中国经济数据同样有好的苗头出现。 一是多项与工业生产相关数据都在好转。从高频数据来看，8月19日至8月25日当周，6大发电集团日均耗煤量均值达74.63万吨。8月以来电厂耗煤量同比减少2.65%，高于7月份11.21个百分点。当周高炉开工率为68.23%，高于7月末的66.71%——分析指出，近期6大发电集团日均耗煤量、高炉开工率等高频监测数据都显示工业生产正在回暖，机构普遍预期8月工业增加值同比增速或出现回升。 二是外贸形势可能总体也不会太差。8月以来波罗的海干散货指数(BDI)环比上涨2.2%，中国出口集装箱指数环比上涨1.07%，前者一向被市场视为国际贸易领先指标。 三是，作为拉动经济增长的第一动力，消费数据的变化备受市场关注。机构普遍预期，随着汽车促销等一系列促消费政策的推动，即将出炉的8月消费数据有望改善，且对下半年消费平稳增长保持乐观态度——我们看到，在以挖潜内需和提升经济增长质量应对贸易争端风险的思路下，8月下旬政策层面出台了一系列促销费政策，包括《关于加快发展流通促进商业消费的意见》（提出20条提振消费信心措施）、《关于进一步激发文化和旅游消费潜力意见》以及传发改委正酝酿制定市民下乡消费促进政策等，其中提到，鼓励放宽或取消汽车限购，促进文化、旅游和体育消费等，这些政策预计都将一定程度对消费有企稳推动作用。 四是在工业生产及消费等数据回暖的同时，物价形势也将进一步稳定，预计8月份CPI同比涨幅或出现回落。 商务部、农业农村部监测数据显示，8月份以来，蔬菜、猪肉等食用农产品价格持续上涨。 交通银行首席研究员唐建伟对此表示，尽管食品价格上涨，但8月份国内成品油价有两轮小幅下调，非食品价格将回落，预计8月CPI同比将小幅回落至2.7%。 而在A股市场层面，8月29日公布半年报业绩就达3500亿元(其中工行占了绝对大头)，而从已经公布的上市公司业绩来看，这一数据已经超过1.88万亿元，核心蓝筹股的增速亦是显而易见——这也表明，虽然A股当前出现了不少暴雷股，但大金融和白酒等大市值白马蓝筹对指数的定海神针作用，依旧稳固。 简言之，虽然目前海外主要经济体及中国最新经济指标也只是公布的局部数据指标——即，还不能轻易断言全球经济形势实际并没有预期的那么坏，甚至已经是在触底反弹——但至少，有关的经济指标苗头让市场是十分振奋的，也是明显超预期的。 这对于缓解股市层面此前的负面预期影响巨大。 而在贸易争端方面，虽然此前有外交部打脸特朗普的所谓“与中方通话两次，希望与中国达成协议”的表态，但在29日，中国商务部还是承认了贸易争端可能重新缓和。 8月29日，商务部举行例行新闻发布会，商务部新闻发言人高峰在发布会上表示，中美双方经贸团队一直保持有效沟通，关于9月份赴美磋商，双方正在讨论中，当前最重要的是为双方继续磋商创造必要的条件。中方认为，如果中方赴美谈判，双方应该共同努力，创造条件，推动磋商取得进展。 也就是说，中方承认中美正商讨重启谈判的可能性。尽管未来仍可能出现反复，但就短中期而言，这仍然会显著改善投资者情绪。 综合当前经济数据层面出现的企稳迹象，以及贸易争端在上周末升级后本周出现的持续缓和苗头，这都有助于全球市场氛围重新好转（虽然仍只是短期的），而这对美股和A股，都是好事！
国务院“钦点”消费板块：汽车、日化、夜间经济
【博览财经研报】8月27日，有三件事值得欣喜—— 第一，A股“再接再厉”完成前一日未尽的“大奇迹”事业，大幅反弹； 第二，国务院推出《关于加快发展流通促进商业消费的意见》（笔者称之为“鼓励消费20条”，本文简称“20条”），通过各种改革创新方式，鼓励国内消费，激发内需潜力； 第三，上海的大爷大妈们，在开业首日就“买断”美资大零售商Costco，“迫使”这家“美国最大的连锁会员制仓储超市”，不得不宣布“下午停业”。 …… 总体来看，博览财经认为，在已经通过多种手段“大力发展高科技产业”为中国经济“健骨补钙”的同时，决策层也已经在布局“大力培育‘内需消费’”，为中国经济“储备更多的肌肉和热量”。 在此背景下，近期消费类将获得更多资金的关注，尤其是此次国务院“20条”当中关注更多的汽车板块，以及新提出的“夜间经济”概念，以及受到“消费升级”推动的互联网营销平台、日化概念等！
在此前的研究当中，本内参强调指出，“打赢”贸易战的根本，在于中国自身经济的发展，而当前，发展经济的关键是国内的改革开放，重点有二—— ◆其一，通过“科技创新”加速产业结构升级（这是自中兴、华为事件以来，决策层一再强调的“抢夺高科技制高点”），为中国经济“打通新增长点”，提升“高质量发展”的基础。 博览财经认为，无论是近期“深圳的‘先行示范’”，强调“大力发展战略新兴产业”，还是最近新增的“6大自贸区”，全面推动“国民待遇+负面清单”，以吸引更多类似“特斯拉”这样的高科技企业，抑或是8月26日的中央财经委员会第五次会议强调的，提升产业基础能力和产业链水平，打好产业基础高级化、产业链现代化的攻坚战。都在为“大力发展高科技产业”做足了“政策准备”。 ◆其二，“通过释放改革红利”，加速“释放消费需求”（7.30会议强调的“通过体制机制改革，深挖国内需求潜力”），为中国经济“增强动力”，提供更多的“自主性、稳定性”； 最新的动向，就是决策层正在“通过改革激发更多消费内需潜力”。 8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》（20条），提出包括培育消费热点、优化市场流通环境在内的20条措施。 1、促进流通新业态新模式发展；2、推动传统流通企业创新转型升级；3、改造提升商业步行街，4、加快连锁便利店发展；5、优化社区便民服务设施 ；6、加快发展农村流通体系；7、扩大农产品流通；8、拓展出口产品内销渠道；9、满足优质国外商品消费需求；10、释放汽车消费潜力；11、支持绿色智能商品以旧换新；12、活跃夜间商业和市场；13、拓宽假日消费空间；14、搭建品牌商品营销平台；15、降低流通企业成本费用；16、鼓励流通企业研发创新；17、扩大成品油市场准入；18、发挥财政资金引导作用；19、加大金融支持力度；20、优化市场流通环境。 日前，有消息称，国家发展改革委透露，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求释放城市居民庞大消费需求。 与此同时，国办印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力意见》，落实带薪休假制度，继续推动景区门票降价，到2022年5A级景区全面实行门票预约制度。 稍早前，工信部明确表态，加快培育和发展节能与新能源汽车，即是有效缓解能源和环境压力，推动汽车产业可持续发展的紧迫任务，也是加快汽车产业转型升级、培育新的经济增长点和国际竞争优势的战略举措。 …… 博览财经再次强调，在贸易摩擦升级的状态下，提高国内对商品的消化能力显然可行之道。通过降税、补贴等一系列手段，降低国产产品价格，提升民众工资水平，刺激更多的资金进入消费领域。
而必须正视的是，中国正在形成比美国还大的中产收入群体，中国“大妈经济”将成为全球经济不可忽视的现象。 看看世界最热门的旅游景点有多少“中国大妈”，西方的高校里有多少中国年轻人，世界奢侈品牌又有多少卖到了中国市场上，数一数美国各大公司销售的飞机、汽车、手机，中国市场的业绩都排到了第几，就可见中国内需潜力的强大！ 而此次国务院的“20条”，不仅在产业政策上创造条件让更多“内需”得以释放，而且还特意强调“金融扶持”，将这种“潜力”变为“现实消费力”。 今年1到7月，全国城镇新增就业867万人，完成全年目标计划的79%，就业是民生之本，就业稳、收入增，消费的活力就会持续释放。 这对消化贸易战导致的出口下降影响和进一步扩大对外开放都将起到推动作用，这是在当前外贸形势下“做好自己事情”的实锤。
经济下行压力下，开放和扩内需成为核心提振方式。而近年来，消费对于经济的贡献逐年提升，继续刺激消费以及提振消费信心，也有助于消费的提升，从而带动经济的回升。二级市场中，资金的不断流入以及相关消息的刺激，也有望再次推动板块表现。 中泰证券指出，自去年以来，随着投资和出口增速的回落，消费在稳经济中的作用越来越大，消费受居民收入增速及结构变化影响十分明显。在劳动年龄人口减少，消费群体越来越庞大的背景下，包括食品饮料、农林牧渔、医药保健、家电汽车、教育娱乐、纺织服装、家具家装、零售网销等大消费板块的投资机会也相伴而生。
●汽车板块受益 汽车消费首当其冲。今年上半年国内整体汽车产销始终处于低位运行。2019年1-6月，中国汽车产销数量分别达到1213.2万辆和1232.3万辆，同比下降13.7%和12.4%。其中乘用车市场总体表现低于行业预期。相比传统汽车市场，如今新能源汽车市场增速最快，2019年上半年销量同比增长49.6%，但总体规模依然较小。 今年6月6日，国家发改委、生态环境部、商务部已联合发布《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》，出台多项措施促进汽车消费发展。 光大证券认为，在中美贸易摩擦与住房消费稳定的大背景下，扩大内需成为维持经济增长的必要手段，汽车消费作为国民消费的重要支柱，刺激汽车消费将成为拉动内需的重要举措，板块景气度有望回升。建议关注消费受消费促进政策受益度高，近期回调充分的个股，上汽集团、华域汽车、长安汽车和比亚迪等的估值修复性机会。 ●关注商业零售企业 促进消费，线上线下商业零售企业的红利必然大增。值得注意的是，促进消费的“20条”中，“互联网”一词出现了六次之多，可见通过互联网进一步改造商业流通领域的必要性。 后电商时代，线上红利释放接近尾声，具备强大盈利能力和全渠道经营场景的互联网零售企业有望脱颖而出，迎来业绩与估值的同步提升。中泰证券继续推荐底层盈利逻辑较确定、战略发展思路清晰的企业，包括阿里巴巴、苏宁易购、唯品会、南极电商。 传统零售行业中，具备供应链优势，跨区域、多业态、多渠道运营能力的企业有望进一步扩大优势，可关注永辉超市，家家悦，红旗连锁，天虹股份等。
●夜间经济概念 “20条”提出，活跃夜间商业和市场。鼓励主要商圈和特色商业街与文化、旅游、休闲等紧密结合，适当延长营业时间，开设深夜营业专区、24小时便利店和“深夜食堂”等特色餐饮街区。 据不完全统计，有十三个省区市都推出了发展夜间经济的相关举措。 “20条”提出，要将城市主要商圈和特色商业街，与文化、旅游、休闲等紧密结合。今后，24小时便利店和“深夜食堂”将会成为我们夜间消费的新选择。 ●家电板块获提振 家电以旧换新和家电下乡对家电股的提振自不必说。 早在今年1月，国家发改委联合工信部、民政部、财政部等十个部门联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》。随后，包括北京、浙江、江苏、河北等多地陆续研究落实国家家电下乡支持政策。 中泰证券指出，政府刺激补贴可以部分对冲地产下行对家电需求的负面影响，回顾2009-2011年，持续的家电消费补贴曾带来大量新增的家电消费需求，在2010下半年地产弱增长的情形下，拉动了家电销量的快速增长。 兴业证券建议，2019年重点关注收入结构中冰箱和洗衣机高比重、空调低比重的上市公司，优先关注青岛海尔、海信家电，其次关注美的集团，再次关注格力电器。 对A股的整体投资机会而言，博览财经注意到，兴业证券指出—— 将外资持股占自由流通股本比例的前50大公司定义为中国的“漂亮50”，从行业分布来看，主要集中于消费、医药、信息技术等。 ——今年年初以来中国版“漂亮50”上涨大幅超越沪深300，市场认为有泡沫迹象。但从长周期看，中国版“漂亮50”从2017年开始走出明确的独立行情，2017年至2019年年中，中国版“漂亮50”相对沪深300的收益率为86%，相对PE涨幅仅为17%，PE贡献率仅为20%，业绩支撑很强。而在1971-1972年美国“漂亮50”泡沫阶段，美国“漂亮50”相对标普500的收益中PE贡献高达80%左右。 ——兴证策略从2017年上半年开始推荐核心资产，逻辑逐步得到市场的验证，核心资产的牛市已历经两年多，长期来看无论从宏观经济、企业发展、投资者结构层面，我们都认为中国的核心资产长期业绩牛市仍将持续，让我们一起拥抱核心资产“国际化”行情！
博览视点
用扩内需和高质量增长对冲贸易争端风险，备受认可！
【博览财经分析】我在之前的文章说了，贸易争端是影响资本市场预期的一个重要权重。但在周末贸易争端升级的背景下，由于中国决策层在公布对美反制措施前，早已充分做好了应对特朗普“疯狂反扑”的准备。即，用充分挖潜内需和提升经济高质量增长来对冲贸易争端风险，这让市场在本周一（26日）虽然短暂受到上周五（23日）海外市场暴跌的拖累而跟跌，但投资者预期层面对贸易争端升级的担忧很快就被消化掉了，对A股的冲击相对可控。 实际上，从周一A股的“跌幅有底线”到周二（27日）的强势大涨、外资大规模涌入来看，投资者对决策层面内需和提升经济增长对冲外部贸易风险的做法，似乎是相当认可的。 可以看到，自周末以来，有关决策部门在用挖潜内需和经济高质量增长来对冲贸易争端风险的方面持续有大动作，而随着这种政策预期不断向股市传导，这让A股韧性尽显！鉴于27日的大涨后政策层面继续有重磅政策公布，我们对今日（28日）A股继续有所表现，抱有期待。 周末期间： ★国家发展改革委传出消息，有关部门正酝酿制定市民下乡消费促进政策，以求释放城市居民庞大消费需求。 ★国办印发《关于进一步激发文化和旅游消费潜力意见》，落实带薪休假制度，继续推动景区门票降价，到2022年5A级景区全面实行门票预约制度。 ★工信部发布《关于研究制定禁售燃油车时间表加快建设汽车强国的建议》的答复，明确加快培育和发展节能与新能源汽车。支持有条件的地方和领域开展城市公交出租先行替代、设立燃油车禁区试点，在取得成功的基础上，统筹研究制定燃油车退出时间表。 ★央行调整新发放的商业性个人房贷利率。这既是推动（LPR）利率机制改革的步骤，也是意在房住不炒基调下，稳住目前房屋贷款利率水平，保证楼市买卖双方预期平稳。 ★包括此前，中央宣布在深圳建设中国特色社会主义先行示范区，也是有未雨绸缪应对香港乱局及对美贸易争端的考量。 ★而在股市层面，在上周五海外大跌后，证监会也在周末及时给予了应对：8月25日，证监会召开会议，对资本市场改革总体方案进行研讨细化。此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，以设立科创板并试点注册制为突破口，优化资本市场供给，推进关键制度创新，以实际举措落实金融供给侧结构性改革。证监会表示，将保持定力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。 而在本周一（26日），决策层面在继续挖潜内需和提升经济增长质量方面发力的动作进一步扩大化且较给力。 ★继续开放欢迎外资。副总理刘鹤在重庆出席第二届中国国际智能产业博览会时表示，中国欢迎世界各国包括美国在内的企业在华投资和经营，将继续创造良好的投资环境，保护产权，坚持在开放条件下推动智能产业发展。中国坚决反对技术封锁和贸易保护主义，努力保护产业链完整性，愿意以冷静的态度通过磋商和合作解决问题，坚决反对贸易战升级。贸易战升级不利于中国、不利于美国、也不利于全世界人民利益。 ★强调经济高质量发展不受外部影响。刘鹤并表示，中国经济正在从高速增长向高质量发展转变，新旧动能转化趋势不断强化。我们有充满活力的微观基础、充足的宏观政策工具，能够确保经济发展基本面的良好态势。他并强调智能产业正成为中国重要的新经济增长点。 ★进一步扩容扩大自贸区升级对外开放水平。一日内公布了对山东、江苏、广西）、河北、云南、黑龙江等6省份新的自贸区扩容总体方案。这是我国自贸区第三次扩容。从此前12个自贸区来看，其在中国吸引外资，升级经济质量中发挥了重要作用。《总体方案》指出，要坚持高质量发展，主动服务和融入国家重大战略，更好服务对外开放总体战略布局，把自贸区建成新时代改革开放新高地。并对六省区提出了各有侧重的差别化改革试点任务。 ★加快对国内资源的立法利用规范，也意在提升发展质量。26日，全国人大常委会表决通过了三部重要法律：中国首部资源税法，其中对地下水、油等资源开采的征税进行了改革，强化了对保护环境、高效利用资源的税法鼓励，释放出利用税法强化增长质量升级的意图；表决通过关于修改土地管理法、城市房地产管理法的决定。其中最关键的是破除了对农村集体建设用地进入市场的法律障碍，鼓励农村盘活利用闲置宅基地——释放出对国内农地资源强化利用的信号；表决通过修订后的药品管理法，加大了对药品违法行为的处罚力度。但同时也提到对进口国内未批的境外合法新药不再按加药论处——继续体现出考虑到对于民众生活和产业升级的影响。 从股市层面来说，政策层面在挖潜内需和提升增长质量方面的动作既强化了政策底预期，又给股市提供了科技、自贸区等题材热点，让短线市场迅速恢复了一点活力。 而在27日，继续有相关重磅政策公布： 国务院发布了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出20条提振消费信心措施，包括逐步放宽或取消汽车限购，支持商品以旧换新，扩大成品油市场准入，鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务，加大对新消费等金融支持等，针对流通消费领域存在的一些瓶颈和短板进行了完善，并进行了部门分工，培育消费热点。其中的看点还包括：培育定制消费、智能消费、信息消费、时尚消费等四类消费新模式；释放农村消费力等对症的促消费方式。 显然，这必定将进一步强化投资者对决策层用挖潜内需和提升质量增长来对冲贸易争端风险的预期，有利于短线资本市场的进一步稳固。在短线市场热点方面，新能源汽车、成品油进口物流企业和消费金融概念等将成为受益对象。 当然，由于贸易争端的长期化，短线虽企稳，但中线预期我们仍然比较谨慎。
焦点透视
特朗普只想“赢”得贸易战，中方在维护发展势头
【博览财经分析】9月1日起中美双方互向对方进口货品加征新一轮关税。 对特朗普来讲，从头至尾在贸易战上想要的就是让中国“投降”和“让步”。但中方则始终在考虑如何在贸易博弈当中“赢得自身在全球新形势下的‘发展契机’，并营造有利于己的国际舆论氛围”。美国贸易代表莱特希泽则被美媒称为是特朗普“意识形态的伴侣”。据称，他曾说服特朗普用强硬姿态“改变中国的贸易行为”。总统顾问纳瓦罗和国安顾问博尔顿更是习惯于用零和博弈和冷战思维看待中国。 换言之，特朗普要的只是“赢”得贸易战，而中方最关心的则是如何维护自身发展。 博览财经认为，现在的贸易战是美国“全面开火”，而中方“集中打击”薄弱环节，这是双方进攻上的巨大差异。 而今天的僵局，可能正是来源于美国未能预料强硬施压下中方能如此运筹帷幄。 这背后更深层次的差异，在于中美政府内部的决策过程。 博览财经注意到，从8月23日中方的反制措施出炉，到特朗普在推特上大发雷霆，不过几个小时的时间。 但中方的反应则完全不同。在8月初，中方并没立即宣布对美国的反制措施。最终的这份750亿美元的清单，是经过深思熟虑之后的决定。 可以想象中方“深谋远虑”的专业人士在制定关税清单时的依据——不止是征税的效力如何，更是通盘考虑中国经济和贸易结构现状的情况下所做的决策，他们的目标是把征税对经济民生的影响降到最低。 美方关税“弹药”充足，也意味着美国消费者将受到更大影响 关税虽然是双方都有的弹药，但是实际上最先伤及的是本国的企业，进而伤害本国的消费者。 美国的关税“弹药”充足，同时也意味着美国消费者将因为对华关税而受到更大影响，对所有中国产品征税，完全找到替代品短期内毫无可能。当关税战已经蔓延到直接进入零售市场的消费品，那么企业成本就很难不转嫁给消费者。 特朗普在3,000亿美元的关税加征之后，决定要推迟部分消费品加征关税的时间，比如手机、笔记本电脑和部分玩具，说明美国官方很清楚这对消费者的伤害。 从美国“先征税，后推迟”的动作来看，保护本国企业和消费者并不是白宫最先考虑的优先议题。 而回头来看，这几个领域正是中国反复利用的谈判工具——大豆的采购、汽车关税的降低和原油购买，贯穿贸易谈判的始终。中国之所以延续以往的策略，是因为农业和能源行业是特朗普大选票仓所在，而美国作为“车轮上”的国家，汽车制造业更是特朗普最关注的领域之一。在美国从石油进口国到出口国转变的过程中，石油市场更是极其重要的一环。 特朗普显然是在怒气之下决定对华加征关税。从8月23日中方的反制措施出炉，到特朗普在推特上大发雷霆，不过几个小时的时间。至于庞大的关税清单，特朗普也没有做过多区分，基本上是把所有产品就原来的基础上再加征5%的关税。 而中方的反应则完全不同。在8月初，中方并没立即宣布对美国的反制措施。最终的这份750亿美元的清单，是经过深思熟虑之后的决定。 根据最新的分析，这750亿美元反制清单只新增了62亿美元的商品，有671亿美元的商品和前三批的反制清单是重合的。重叠清单中被征税最重的商品，就是中方集中“火力”攻击的领域。加征10%关税的商品主要集中于水产品、蔬菜水果等农产品以及日常生活用品，而5%关税的商品多为动物、豆类和化工产品。 其中，9月1日生效的关税清单中，备受关注的大豆又一次出现，这意味着对大豆和其他多种农产品的关税叠加后高达30%。而新加入的商品中，原油是第一次出现在关税清单。清单之外，中国宣布从12月15日起恢复对美国的汽车关税，让当时美国汽车股大范围下跌。 博览财经要强调的是，中方集中打击美国的领域，农产品、汽车，都有着共同特点——中国是全球最大的汽车市场、美国大豆的最大进口国，美国在这些领域对中国市场依赖较强，而中国有替代方案可选，并且早已开始行动。 大豆关税开征之初，外界认为中国不可能找到大豆采购的替代方案。然而，2018年美国向中国出口大豆吨数骤降49%，但从巴西进口大豆同比增长30%，从俄罗斯、乌克兰和印度等地的进口量大幅增长。中国实际上从2017年下半年就有意识地提高了从南美的大豆进口。总体来讲，中国进口农产品的替代方案很多，且其他国家的生产成本更低。 中国在对美国汽车加征关税的同时，下调了对其他国家的汽车关税至15%，这和中国汽车市场开放、竞争力提升的需求是一致的。 对于中国的确对美国依赖较高的高科技产品、药品、医疗机械等，中国的征税范围则缩小很多。据官媒宣称，并未对“需要进口”的药品和医疗器材征税。而实际上，中国进口药品在2018年呈现出“数量上升，价格下降”的现象，可见整体壁垒并未上升。
新增关税=裁员不断，美国对大项开支越来越不安
【博览财经分析】9月1日起中美双方互向对方进口货品加征新一轮关税，而两国将于12月15日再执行另一轮征税措施。新关税生效之际，美国消费者和企业却开始犯愁了。 贸易战的战况激烈，看似无所畏惧的特朗普实际上在国内却承受着不小的压力。 找不到尽快迫使对方“屈服”手段的老特，这次又想出了“奇葩”的点子—— 据报道，特朗普政府正在研究“重翻旧账”，提出一个世纪以前的中国债务问题，为中美贸易战添加筹码。 据美国债券持有人基金会估计，“清朝”未偿还的旧债券的价值约1万亿美元，而美国财政部估计，6月份，中国持有的美国政府债券价值1.1万亿美元。在这个问题上大有文章可做。 美国有一批持清朝时期“湖广铁路债劵”的民众，声称自己手持由清朝政府发出的债劵，要求美国政府向中国追讨。 据悉，特朗普有意以此作为中美贸易战的“新武器”，特朗普、美国财政部长努钦以及商务部长罗斯曾会见部分在美国的清朝债券持有人及代表。 …… 这是要多么的“百无聊赖”，才能够想出这么个奇葩的点子！当然，这也从侧面反映出当前，面临选举压力，急于拿出“成绩”的老特，也是“急了”…… 众所周知，老特一直是把“让制造业重归美国”当做“神主牌”的，无论是应对选举，还是打击政敌，“雇美国人，买美国货”，可都是一张“见人杀人、见佛杀佛”的“道德制高点‘大杀器’”，但几年下来，成果却并不理想，要命的是，这TM又临近选举了，咋办啊？ 也难怪“逼负急”了的老特，“市场经济”的“遮羞布”也顾不得穿了，“不惜直接下令，政治干涉美国企业的生产经营”，要通用汽车“回国建厂”，也难怪，自2018年11月以来，美国通用汽车公司已经在中西部的工厂裁员数千人。 今年8月初，美国钢铁公司表示要在密歇根州裁员200人。在截至今年7月的12个月里，房车销量下降23%，威胁到了印第安纳州数以千计工人的生计，因为许多房车是在该州制造的。处于紧张状态的还不仅是工厂的工人。零售商劳氏公司最近表示要裁员数千人。石油服务商哈利伯顿公司也在裁员。 今年是工业界又一个残酷的年份。8月份的采购经理人指数下降。自2018年12月以来，制造业产出下滑了1.5%。非常不祥的是，工作时间——被视为经济先行指标之一——正在减少。这在一定程度上与特朗普总统发动的贸易战有关。贸易战伤害了全世界的制造商。但这还不是全部。 据悉，特朗普政府对中国的关税施压正在损害美国消费者的信心。 最近几个月美国国内汽车销量下降，这表明美国人对大项开支感到越来越不安。 据法国《回声报》8月30日报道，位于华盛顿的彼得森国际经济研究所指出，从中国进口的77%的服装和45%的鞋将受到9月加税的影响。而且美国想绕开这些“中国制造”可不容易。 美国将从9月1日起对中国进口商品加征新的关税，很多美国家庭将因此面对商品价格上涨，因为很多美国公司表示，将不得不将中国进口价格增加造成的成本上涨转嫁到商品价格上。 另据牛津经济咨询社估计，第一波加税意味着平均每户家庭要承担490美元。而且美国消费者到年末似乎会感到痛苦。 除此之外，美国商家也面临艰难处境，一些商家试图向供应商施压，要求其承担成本上涨而避免向消费者提价。一些小零售商则更容易受到冲击。 彭博经济研究对70万个贸易数据点的分析结果表明，在美国进口商找替代方面，美国是最大输家。 就目前受美国加关税影响的2,500亿美元中国产品而言，美国进口量较一年前下降28%，来自其他国家的替代性进口不及减量的三分之一。 值得注意，在受美国加进口关税影响的中国产品中，大约40%是中国出口量占据全球出口总量半数以上的产品，这意味着美国买家根本无法从其他地方买到同样的产品。 对于中国而言，进口产品来源地相对更加多样化，在被中国纳入加征进口关税的美国产品中，美国占据支配性供应国地位的只有12%。因此对中国公司来说，找到其他替代相对比较容易。 文章又分析，美企难找替代中国的进口商，或是美国决定延缓最新一轮加关税措施中部分产品税率生效时间的重要原因。 此前，美国企业界已经警告，美国最新关税行动会打击美国就业和消费，并提高经济衰退的可能性。 博览财经注意到，尽管美国就业率几乎达到近50年来的最低点，然而美国经济本身似乎愈加脆弱。由于全球经济不景气，美国经济增速同样放缓。 ��，且其他国家的生产成本更低。 中国在对美国汽车加征关税的同时，下调了对其他国家的汽车关税至15%，这和中国汽车市场开放、竞争力提升的需求是一致的。 对于中国的确对美国依赖较高的高科技产品、药品、医疗机械等，中国的征税范围则缩小很多。据官媒宣称，并未对“需要进口”的药品和医疗器材征税。而实际上，中国进口药品在2018年呈现出“数量上升，价格下降”的现象，可见整体壁垒并未上升。
严阵以待，传中方做好“无协议”、刺激经济的准备
【博览财经分析】中方并未如美国预料的那般为了缓解两国的贸易纠纷而做出明显让步，反倒是近来中方越来越敢于同美国“正面刚”。稍加留意就不难发现，最近两三周的中美谈判进程，中方立场转硬、转冷。 究其原因，经过了一年多的贸易战，其对中国经济的冲击在可忍受范围之内：贸易战的后果并没有预期中那么严重。 据彭博社引述熟悉中美贸易谈判的官员的话指出，特朗普的可信程度，已成为中国与美国达成长期、稳固协议的关键障碍。 报道称，特朗普近期“反复无常”的表态证实了中方对特朗普的一大忧虑：不能信任特朗普，不能跟他达成协议。 消息人士透露，中方已准备好中美贸易战没法达成协议的应急方案，包括将美企加入“不可靠实体列表”，并刺激经济。 …… 博览财经已经感受到，近来中方越来越敢于同美国“正面刚”。 从2018年3月22日美国总统特朗普宣布依据美国贸易法第301条，对从中国进口的商品征收关税开始，中美两国相互“过招”的次数已经数不胜数，光是两国最高领导人就已经分别因为贸易战而特意会面了两次。 但是中国并未如美国和其他国家预料的那样做出大面积让步，相反，随着两国贸易战事态的升级发展，中国对于美国的施压似乎越来越“正面刚”。 而中方如此坚决的原因在于—— 首先，从8月26日中财委第五次会议的内容看，高层显然更注重国内的区域经济发展，亦即领导人多次提及的“自力更生，艰苦奋斗”。 其次，关税成本并非“由中方承担”。美国财政部数据显示，2019年上半年关税收入较上年同期猛增73%，至339亿美元。分析相信，这部份关税一定程度上由美国公司承担了。连锁反应下，美国公司除了通过对本地消费者加价来转嫁关税成本，其他策略还包括接受更低的利润率，并削减成本——包括美国雇员的薪资和工作岗位，推迟潜在的薪资上调等，令美国全民受影响。 再次，中方在“舆论”上开始“强势反击”。就在特朗普8月1日宣布再次增加关税后，中国央视新闻联播北京时间8月2日晚间针对美国再次加税罕见五连发：首先是中国商务部发言人的表态《中方强烈反对并将采取必要措施坚决捍卫自身利益》；接着是中国外交部发言人的表态《不会接受任何极限施压和恐吓讹诈》，当天《新闻联播》还报道了3日出版的《人民日报》将发表钟声文章，题目是《关税大棒逆民意，也解决不了问题》；央视配发的国际锐评《极限施压根本解决不了问题》也明确指出，一边磋商一边施压对中方根本没用；复旦大学国际关系与公共事务学院研究员沈逸分析认为：美方“进行所谓极限施压是极其不负责任的”，中国不会“屈从这种极限施压的错误策略”，“中方必然会采取必要的反制措施”。 其实，稍加留意就不难发现，最近两三周的中美谈判进程，中方立场转硬、转冷。 相较于此前中方数番主动提出对美国大豆等农产品的采购方案，近来却是中方在美国加征关税后，第一时间取消了“上海会谈”所达成的采购协议，并且恢复了此前暂停的对美国汽车零部件的关税。 而就在8月27日，彭博社引述消息人士报导，中国作为大豆这种大宗商品的最大进口商，已经开始为明年采购南美大豆。虽然这在一个多月前才刚刚开始，但买家于8月下旬加大了对明年2月和3月出货的大豆的兴趣，这种提前锁定采购意味着中国正为更加旷日持久的中美贸易纠纷做准备，且不愿再与立场反复的美国多费口舌。 与此同时，外交部发言人在涉及中美问题的表态，也已愈发强硬。而纵然副总理8月26日在重庆讲话时表示“我们愿意以冷静的态度通过磋商合作解决问题，坚决反对贸易战升级，我们认为贸易战的升级不利于中国、不利于美国”，但这不意味中方态度软化，毕竟他也同时强调，中国政府有充足的宏观政策工具确保经济基本面良好。 另一方面，一年多以前的中国社会普遍弥漫着对中美贸易战潜在后果的担忧；不乏有人认为，正处于结构转型期的中国经济，将无法承受来自美国的贸易战压力；乃至有人认为美国之所以会向中国发起贸易战，是因为外交政策“过于强硬”所致。可是在一年后的今天，这类声音已经不再是主流。更多企业家发现，虽然生意依旧不是很好做，虽然经济局势相较于几年前依旧不是很乐观，但也在可忍受范围之内：贸易战的后果并没有预期中那么严重。 总体来看，一方面出于过去一年多谈判过程中对美方的研判，另一方面出于社会整体的趋稳现况，中方对美态度的转硬、转冷淡，应该会是长期变化。
背景报道
不管有无贸易战，美国企业都会跟着消费者前往中国
【博览财经分析】8月23日，特朗普“命令”美国企业离开中国，8月30日特朗普又在社交媒体推特上发文，要求美国通用汽车（GM）关闭在中国的工厂并且恢复在美国的工作。 对此，相关汽车专家反驳称，特朗普所言不实，通用汽车从未把已建成的美国工厂搬到中国，并指出通用之所以在中国设厂，是为了更好地满足中国市场的需求。数据显示，2018年通用在中国售出360万辆汽车，而在美国本土售出300万量。 荣鼎咨询的数据显示，美国企业对华投资2019年仍在增长。2019年上半年，美国企业对华投资68亿美元，比前两年同期均值提高1.5%。 根据中国美国商会5月份的一项调查，35%的在华美企表示，它们开始采取“在中国，为中国”的策略，以应对关税的影响。 咨询公司安可顾问表示，与高端制造业相关的《财富》美国1,000强公司……都在和中国做生意，并且在扩大在华业务。它们知道，中国将会继续成为世界上最活跃的制造中心。 博览财经注意到，尽管制造业在美国式微，但美企业绩却独占鳌头，2018年利润占世界纯利润的40%。因为美国完成了从制造业等实物产业向知识密集型产业转变，代表技术实力的专利和体现品牌力的商标权等无形资产约为4.4万亿美元，是10年前的2倍，远超工厂等有形资产。 美企海外销售额占全部收入的60%，其中一大块就是在中国。 中国有近14亿人口的大市场，有世界上规模最大的中等收入群体，消费升级正在加速，消费市场潜力巨大，为中国经济高质量发展提供了巨大动力。几天前，美国最大连锁会员制卖场开市客（Costco）在中国的首家门店开业，生意火爆的程度令西方舆论发出一片惊呼——受中国市场利好因素影响，开市客两天内总市值增加约78亿美元。 美国彭博新闻社如是评价：“不管有无贸易战，美国企业都会跟着消费者前往中国。” 美中贸易全国委员会8月29日发布的一个调查显示，大部分在华美国企业仍然认为中国是重要的市场，并且在短期内没有撤离的计划。 97%的受访企业，有些是世界知名品牌，它们报告说，2019年的利润比过去几年都要高。它们中的很多企业说，即使美中两国目前有贸易冲突，但是它们计划留在中国，至少是短期内，它们没有由于冲突造成的困难而撤离的计划。当然，它们希望有一个更好、更公平的市场竞争环境，也希望美中之间的争端尽快得到解决。 “大多数在那里（中国）的美国企业明白，在可预见的未来，中国仍将是全球增长的主要引擎之一。”显然，与中国脱钩，就是与机遇脱钩、与未来脱钩，美国企业比美方一些人看得明白。 一方面，世界上没有第二个有中国这么大潜力的市场，更重要的是，也没有第二个有中国这么完备基础设施和产业配套能力，以及高素质人才如此充裕的制造业落户基地。 供应链的隐形成本消耗巨大。类似苹果这样的“跨国公司”能够承受一定的关税，却未必能够承受供应链成本的上升。 中国齐全而完备的工业部门、持续增加的职业教育人口，加上制度性开放力度加大，所以中国不太可能从全球产业链中“被剥离”。 根据中国宏观经济研究院的数据，中国具有门类齐全的独立工业体系，220多种主要工农业产品的生产能力，稳居世界首位，供应链配套能力强。当前有很多跨国公司与中国的供应链关系密切交织，苹果全球220个主要供应商中间，就有超过40个中国公司，超过了美国供应商数量。 放弃中国是所有世界大公司的不可承受之重。中国提供的便利，以及庞大且不断增长的消费市场，让许多企业很难将其彻底放弃。 中国有完整的产业链，中国工厂生产iPhone、iPad、汽车零部件等一系列维持全球经济运转的必需品。 苹果的产品即便是使用美国的原材料，但是大部分的生产都是在亚洲进行，转移供应量的难度很大。 苹果目前在中国的门店数量超过40家，并拥有完整的供应链，在中国与鸿海等供应商合作创造了超过140万就业岗位。 大中华区的销售额占到苹果销售总额的20%。 截至2019年6月，苹果大中华区的开发者人数超过了250万，共上线26万个应用。 自2010年苹果应用商店在中国上线以来，开发者的收入已经超过2,000亿元人民币。 2019年7月，苹果还在中国启动了首个设计开发加速器项目。 彭博社对苹果手机的研发生产进行研究后认为，苹果选择在中国组装是有原因的——以深圳为中心的集群效应意味着，一部手机、一台笔记本电脑或一架无人机所需的大部分零件都能在方圆几十公里内进行生产。 彭博社认为，如果苹果手机要在美国进行生产的话，它不会形成深圳那样的模式。
美企不愿“坐以待毙”，老特指责其是“第五纵队”
【博览财经分析】众所周知，特朗普有一张长的“罪人名单”，排在首位的当然是那位“倒霉到家”的美联储主席鲍威尔，此外当然就是民主党、各大新闻机构，但到了8月30日，还加上了美国企业。 特朗普8月30日在Twitter称，经营不佳、弱势的企业不是怪责自己的管理不善，而是怪责细小的贸易关税，他称这都是“借口”。 但特朗普对华发动关税的举措让美国各大商预见到或尝到了“利益损失”的冲击。在面对如此危机之下，美国企业绝不会“坐以待毙”。 据悉，受中美经贸摩擦影响，2019年及未来4年美国国内生产总值将可能每年减少640亿至910亿美元，约占美国国内生产总值总额的0.3%至0.5%。美国三大股指（8月）均连续第四周下跌，美债收益率曲线倒挂，出现经济衰退信号。 据美中贸易全国委员会（USCBC）8月29日发布的一项调查显示，近40%的受访企业表示，由于中国合作伙伴对与美国公司做生意的担忧，他们的销售下降。这一比例较2018年增长了七倍。 此外，近30%的公司表示，放慢、推迟或取消了在美国或中国的投资，这一比例是2018年的两倍。 此前，彭博经济研究对70万个贸易数据点的分析结果表明，在美国进口商找替代方面，美国是最大输家。 在如此危机的情况下，美国企业各显奇招施压白宫， 熟悉美国政治的人都知晓，商界的企业虽然没有行政权力，但商政之间的“旋转门”是两方权力与利益交织的融合口。在旋转门之下，各大企业为保住自身利益会对政府进行游说，在不同时机和场合上，他们的游说行为对政府的决策有着巨大的影响力，有时甚至起到主导作用。 站在美国的立场看，这样的作用也撤了特朗普的“后腿”。特朗普在与中国“对战”之时不是毫无后顾之忧，他必须顾及各大企业的感受及利益，这一定程度上掣肘特朗普政府在贸易战中的决策。 美国企业家一直想方设法游说白宫停打贸易战 在如此危机的情况下，美国企业各显奇招施压白宫，综合看主要分为两大方式。 第一种给白宫写信游说，劝阻特朗普。特朗普2018年对中国开征关税之后，美国企业界开始给特朗普致信。 美国近150家行业协会（其中包括制造商、农民和农业企业、零售商、技术公司、服务供应商、天然气和石油公司、进口商、出口商等）2018年11月27日致信美国总统特朗普，敦促其解决对华贸易争端。撤销对华加征的关税，并放弃实施进一步升级关税措施的计划. 路透社报导，逾200间鞋袜企业在28日去信特朗普政府，表示15%的关税将影响几乎所有皮制鞋。信中称企业将无可避免把成本转嫁消费者，令美国消费者每年额外增加40亿美元的支出。 美国四家科技公司戴尔、英特尔、惠普和微软四家企业发表联合声明发对关税，并给美国贸易代表办公室（USTR）发了一份封电子邮件，请求USTR将笔记本电脑从最终关税清单中移除。 美国零售行业领导者协会2018年12月也给特朗普一封公开信。信中指出，全美超过41%的服装、72%的鞋类和84%的日常用品都是在中国生产的，“对这些产品征收关税将是对每个美国人征税”。 第二种当面向特朗普提出要求。自特朗普宣布禁用华为之后，各大美国科技公司开始向特朗普进行“抗议”。 谷歌、高通（Qualcomm）、思科（Cisco）、英特尔（Intel）、美光（Micron）、西部数据（Western Digital）和博通（Broadcom）高层7月与特朗普会面，讨论政府对华为的禁令一事，以及同中国的经贸关系。据悉，此次会面时，上述科技企业持续敦促特朗普政府，执行特朗普关于放宽对华为芯片及其他技术禁售令的承诺。 苹果公司首席执行长库克8月在一场晚宴上与特朗普会面，并对他发出警告对华关税可能会损害该公司的利益。 无论是写信向白宫“诉苦”，还是当面对特朗普提出要求，美国各大企业选用的手段不一，但目的一样：向特朗普政府施压，保住各自的企业利益。上述数据足以显示，特朗普对华发动关税的举措让美国各大商预见到或尝到了“利益损失”的冲击。在面对如此危机之下，美国企业绝不会“坐以待毙”。
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发表于 2019-9-2 21:34:36
