《贸易缓和、美股大涨、流动性好转，A股望继续冲高》：贸易争端再度缓和预期与乐观的经济数据共同提振了风险投资偏好。这让美股周四收高，三大股指涨幅均超过1.3%，纳指更涨1.75%，科技股领涨。预计这同样非常有利于今日（6日）A股取得较好表现。 更有意思的是，如果具体分析港股所具有的韧性根源会发现，港股4日的大涨与5日在午盘大跌后尾盘终能收回，与中国大陆的经济和政策关联性影响更大，体现出的是中国大陆经济的韧性。 当然最关键的是，现在内因在决定A股行情表现。我们看到，在6天已召开3次重磅会议强调对金融的重视。显然，顶层决策层面正通过密集的金融领域会议，表达对股市重新寄以厚望的政策定位的改变，这在政策市的A股预期引导作用是非常关键的。这当然会让A股的“政策底”预期被进一步强化，让我们对9月行情有了更多期待。 综上，我们的主流观点认为，从消息面、基本面和政策面来看，短中期都可以继续乐观。 不过，我们的特约研究员考股砖家，从技术分析的角度给出了有所不同的观察角度：《技术论市：“炮击”3000点未能加速上攻》，他指出，从技术角度讲，指数明显放量去冲击重要的压力位，是一个非常值得重视的信号，一旦成功突破就意味着行情打开上涨空间，也会吸引更多资金入场做多。但观察9月5日盘面表现，这算不上成功突破。 通常指数或个股要开启一段大级别行情，往往是基本面和技术面共振的，基本面的利好逻辑有多强，对市场的支撑力度有多大，都可以直观地由行情走势的结构表现出来。比如我们在本文中套路的攻击出轨的问题，出轨是走强势单边行情的前提条件，但行情刚出轨时往往会遭遇空头抵抗，多头能否迅速化解这种分歧，延续强攻就很关键了。 由此的一个推论就是，如果9月6日股指不能强势反包，并维持出轨状态加速上攻，则行情转震荡的可能性很大。 从板块表现来看，其认为即便6日A股在美股影响下上涨 ，但股指接下来转震荡可能性大。尽管有北上资金等增量资金入场，但9月5日权重股和题材股还是存在明显的跷跷板效应，大金融方向证券板块人气消退，科技股里资金比较青睐的还是元器件和软件，这是中线机会，不管大盘是加速上攻还是震荡，科技股都会有局部机会的。
博览视点
贸易缓和、美股大涨、流动性好转，A股望继续冲高
【研究员】：大双
结论：贸易争端再度缓和预期与乐观的经济数据共同提振了风险投资偏好。这让美股周四收高，三大股指涨幅均超过1.3%，纳指更涨1.75%，科技股领涨。预计这同样非常有利于今日（6日）A股取得较好表现。 更有意思的是，如果具体分析港股所具有的韧性根源会发现，港股的大涨，与中国大陆的经济和政策关联性影响更大，体现出的是中国大陆经济的韧性。 当然最关键的是，现在内因在决定A股行情表现。我们看到，在6天已召开3次重磅会议强调对金融的重视。显然，顶层决策层面正通过密集的金融领域会议，表达对股市重新寄以厚望的政策定位的改变，这在政策市的A股预期引导作用是非常关键的。这当然会让A股的“政策底”预期被进一步强化，让我们对9月行情有了更多期待。
【博览财经分析】对今日（6日）的A股一个非常重要的利好是，9月5日，中美重新达成新一轮磋商共识。另外，美国经济数据面，ADP就业机构报告称，美国8月ADP私营部门就业人数增加19.5万，远超14.9万的预期。美国劳工部报告称，美国上周首次申领失业救济人数为21.7万，市场预期为21.5万人。 可以说，贸易争端再度缓和预期与乐观的经济数据共同提振了风险投资偏好。这让美股周四收高，三大股指涨幅均超过1.3%，纳指更涨1.75%，科技股领涨。预计这同样非常有利于今日（6日）A股取得较好表现。 另外，非常有意思的是，如我5日的盘前文章所言，我们对修例正式撤回对港股的推涨持续性并不看好，进而对港股带动A股的持续也持续怀疑态度。从5日港股的表现看确实如此。但是，当日午盘后港股暴跌，尾盘又几乎完全收回的曲折表现，说明港股至少还是有一定的韧性的。 更有意思的是，如果具体分析港股所具有的韧性根源，会发现，港股的大涨，与中国大陆的经济和政策关联性影响更大。 首先是港股的基本面不错，以及此前在香港因修例引发一系列纷争后，港股此前已有大幅度的下挫，让港股一旦出现重要利好，就有较强的反弹动能。 我注意到，2019年上半年，港股恒生指数、国企指数、恒生综指营收分别同比上涨5.9%、6.6%、6.3%，较2018年全年增速小幅回落。 业绩增速方面，上半年，恒生指数、国企指数、恒生综指归母净利润增速分别为2.8%、8.1%、5.3%，其中国企指数、恒生综指较2018年年报小幅反弹，但剔除金融企业后，盈利增速仍小幅下行——可以看到，国企指数是表现最好的，而放大了看，港股本轮盈利下行周期始于17年年报，18年因中国经济下行、贸易摩擦、去杠杆等因素导致下滑加速，但19年以来下行斜率趋于放缓。 多家机构指出，整体来看，港股半年报交出了一份还算满意的“答卷”，当前港股PB估值降至历史低位——横向来看，港股市场在全球主要市场中处于估值较低位；纵向来看，恒生指数市盈率相比过去10年也处于较低位置，同时也接近去年的市场低位。股息率也位于历史高位，凸显配置价值。 预计非金融企业盈利增速有望于今年下半年边际企稳。中期内继续看好香港中资股“盈利稳、估值升”带来的市场机会，尤其是能够代表经济发展方向且具有持续较高ROE的“中国核心资产”，有望在未来一年获得不错收益。 也就是说，从港股的业绩数据可以明显看到，现在主要是依托内资特别是国资企业在撑着。 如果从逻辑上来说，并不是港股带动A股这么简单，根源上其实是中国经济表现稳健让更看重业绩的港股具有反弹的契机，进而带动了A股。那么，我们当然就不必看把港股的动向与A股划等号。 其次，至于逃犯条例修订，如果说其发起可能是港府高度自治的一面，但经过因此引发的近三个月的乱象后，特首宣布逃犯条例撤回，相信一定是获得了中央的首肯， 所以，无论是香港经济还是港股的表现，其实越来越大程度是受内地影响，而不是反过来。 这也是为什么相比于从港股来预期A股9月走向的角度，我认为关注A股的内部政策因素更加关键。 但为什么说内因决定行情表现？ 我们看到，在过去6天已召开3次重磅会议强调对金融的重视。 继此前的8月30日金融委会议强调，希望股市成为促进经济高质量增长的助推器，要加强股市的顶层设计，要增强其活力、韧性和服务能力； 9月4日，国常会，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需后。 9月5日刘鹤召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议，研究部署金融领域重点工作。除了其中必然会有的“金融机构要加大对实体经济信贷投放力度”，市场更关注的是会议重申“加大逆周期调节力度”。 显然，顶层决策层面正通过密集的金融领域会议，表达对股市重新寄以厚望的政策定位的改变，这在政策市的A股预期引导作用是非常关键的。这当然会让A股的“政策底”预期被进一步强化，让我们对9月行情有了更多期待。 实际上，民生银行等多家机构都指出，从国内外宏观经济形势和货币政策方向看，我国的法定准备金率有下降的空间和必要。从时间看，9月实施普遍降准与定向降准相结合的政策，或许是一个大概率事件。 虽然这个时间点是谁也无法预料的，但A股的提前反馈可以看到，近期A股成交量明显放大（已经回到6000亿的牛市门槛水平），流动性预期好转已经在近期得到了体现。 因此，短中期都可以继续乐观。
决策参考
场外资金进场，带来什么变化？
【研究员】：林飞
编者按：从场外资金的角度考虑，此时进场大概率不是来高位接盘的。所以这些资金应该会比较理智，避免追高，一方面等待强势股回调再介入，一方面挖掘低位补涨的机会，“双管齐下”可能更靠谱。9月以来，北向资金重新回到了“沪强深弱”的格局，流入沪市的资金规模明显提升。我们也能够发现，市场风格趋于平衡，也就是当下权重蓝筹和小盘成长普涨的行情。如果未来北向资金更加青睐沪市品种的势头得到延续，那么新一轮的权重盛宴也将随之开启。
【博览财经研报】四个交易日之前，我们还在琢磨A股啥时候能够站稳沪指2900点。四个交易日之后，我们看到了沪指对3000点展开了冲击。昨日（9月5日），A股三大股指延续上攻态势，沪指盘中一度冲上3000点大关，最终收报2985.86点，涨幅0.96%。当天沪深两市合计成交7975.02亿元，较上一交易日增加近2000亿元，场外资金进场迹象十分明显。 从场外资金的角度考虑，此时进场大概率不是来高位接盘的。所以这些资金应该会比较理智，避免追高，一方面等待强势股回调再介入，一方面挖掘低位补涨的机会，“双管齐下”可能更靠谱。 自8月以来市场风格偏向于中小创，创业板指数明显跑赢沪指。近一个月，深股通资金净流入211亿元，沪股通净流入137亿元。作为市场风向标，北向资金的分化似乎已经早已暗示了同时期风格转换的结果。 但是，9月以来，北向资金重新回到了“沪强深弱”的格局，流入沪市的资金规模明显提升。我们也能够发现，市场风格趋于平衡，也就是当下权重蓝筹和小盘成长普涨的行情。如果未来北向资金更加青睐沪市品种的势头得到延续，那么新一轮的权重盛宴也将随之开启。 当下市场的三个问题 9月以来的四个交易日（9月2日-9月5日），A股全部录得上涨，沪指累计涨幅达到了3.45%。也许是之前被压抑了太久，面对突如其来的放量上涨，很多投资者还是有些措手不及。 到这个位置，问题还是挺多的，比如：A股还能不能继续涨？后面空间还有多大？股民要不要进场？ 第一个问题，还能不能涨？ 我的答案是能。之前反复强调过政策底和估值底的支撑，只要流动性方面有改善的迹象，就会触发新一轮估值修复行情。近期央行搞了新的LPR、金融委说了逆周期调节、国常会提到了降准，流动性边际宽松的信号越来越强。自沪指2733点以来的上涨趋势依然延续。另外，建国70周年大庆临近和国常会“稳增长”使得未来一段时间市场给予“政策因子”的权重提升，风险偏好可能继续处于扩张区间。 第二个问题，后面空间还有多大？ 我们之前说过，沪指2965点是这轮行情的第一目标，9月5日已经实现了。而9月5日沪指最高3015点，离第二目标3040点（前期大箱体上沿）还有距离，但是也不远了。 从趋势上讲，9月5日沪指形成第二个向上跳空缺口，如果三天之内不回补，基本可以认定为中继性缺口，结合上方3033点缺口未补，那么至少短期目标可以看到3040点附近。
从技术上看，9月5日沪指3000点得而复失，留下一根长上影线，说明市场上方压力重重。每一次上涨都会面临着获利盘和套牢盘的阻击，A股能不能很快实现第二目标还不好说。因此，对于后市，暂时还是先看沪指3040点。等实现了这个目标，我们再来探讨后面的空间。 第三个问题，股民要不要进场？ 现在追高进场有些不合适了，谁也不想当接盘侠啊。不过，政策利好叠加业绩空窗期，9月是难得做多时间窗口，既然上涨趋势还在，那么回调就是进场的机会。 另外，虽然近期市场上创新高的品种很多，但还有更多的低估值、滞涨品种，也许行情往后面发展，这些品种也能够获得表现的机会。对追高有抗拒心理的投资者，不妨换一个视角来看到结构性行情的潜在机会。
多维观察
技术论市：“炮击”3000点却未能加速上攻
【研究员】：考股砖家
结论：9月5日指数放量冲击3000点，这是一个新的起点，还是一个反弹周期的终点？接下来我们应该采取何种操作策略？ 的确，从技术角度讲，指数明显放量去冲击重要的压力位，是一个非常值得重视的信号，一旦成功突破就意味着行情打开上涨空间，也会吸引更多资金入场做多。但观察9月5日盘面表现，这算不上成功突破。 通常指数或个股要开启一段大级别行情，往往是基本面和技术面共振的，基本面的利好逻辑有多强，对市场的支撑力度有多大，都可以直观地由行情走势的结构表现出来。比如我们在本文中套路的攻击出轨的问题，出轨是走强势单边行情的前提条件，但行情刚出轨时往往会遭遇空头抵抗，多头能否迅速化解这种分歧，延续强攻就很关键了。 由此的一个推论就是，如果9月6日股指不能强势反包，并维持出轨状态加速上攻，则行情转震荡的可能性很大。 从板块表现来看，我认为股指接下来转震荡可能性大。尽管有北上资金等增量资金入场，但9月5日权重股和题材股还是存在明显的跷跷板效应，大金融方向证券板块人气消退，科技股里资金比较青睐的还是元器件和软件，这是中线机会，不管大盘是加速上攻还是震荡，科技股都会有局部机会的。
【博览财经研报】在9月5日的文章中我给出的观点是，此次国务院常务会议的相关政策对股市短期构成利好刺激，上证指数顺势突破了2950压力位，但是否能进一步打开上涨空间，形成新一波中期上涨行情，我认为驱动逻辑是不足的，权重股的持续性我并不太看好，依然关注科技股的中线机会。 基本面因素的综合分析在9月5日文章里讲的很具体了，本人从盘面表现和技术规律对当前市场格局进行一番推敲。 9月5日上证指数冲击3000点关口，从收盘结果来看，应该是有人欢喜有人愁。股指冲高之后明显回落重返3000点下方，担当主攻的券商板块分时图特别难看，券商板块指数日内回落幅度接近4%，互联网金融人气尚可。 现在的问题是，9月5日指数放量冲击3000点，这是一个新的起点，还是一个反弹周期的终点？接下来我们应该采取何种操作策略？ 的确，从技术角度讲，指数明显放量去冲击重要的压力位，是一个非常值得重视的信号，一旦成功突破就意味着行情打开上涨空间，也会吸引更多资金入场做多。但我们观察9月5日的盘面表现，这算不上成功的突破。 我们先给大家看看今年2月份的行情是如何成功突破的，用我的自编指标看一目了然。 指数或者是个股要开启大级别上涨行情，有一个必经之路——就是成功出轨，在成功冲出上轨并企稳后，再加速运行主升浪，一旦不能出轨，就会回踩双均线，等调整蓄势充分后再次攻击上轨，但这个时候往往是衰竭段，并不能成功出轨。 这个技术演绎逻辑在上证指数一季度的行情里得到了充分的展现。4月份的3288点就是属于衰竭段的高点，已经不能再成功出轨，并最终构筑了顶部。 再来看看现在上证指数的技术格局。 首先看底部的构筑，2733是属于强出轨阶段的低点，空头气势最强的时候，真正的转折是发生在K线逐渐收回下轨之内后，8月15日K线跳空低开恰好在下轨获得支撑，空头衰竭（当天有明显利空影响低开，但不能出轨就是力度衰竭的重要表现），然后股指展开反弹，反弹的依托就是双均线，如图中所标示。 9月5日上证指数开盘后就放量攻击上轨，但第二根K线就收阴线大幅回落，疑是出轨被“拒绝”，接下来还有一次机会就是回踩双均线然后再次上攻出轨，这一次如果依然不能成功出轨，那基本上就可以确认这是一波反弹行情的高点，而非加速上攻段的起点。 创业板指数也是类似，在双均线的支撑下，9月5日再次攻击出轨，但第二根K线收阴线，很大可能是被“拒绝”。 通常指数或个股要开启一段大级别行情，往往是基本面和技术面共振的，基本面的利好逻辑有多强，对市场的支撑力度有多大，都可以直观地由行情走势的结构表现出来。比如我们在本文中套路的攻击出轨的问题，出轨是走强势单边行情的前提条件，但行情刚出轨时往往会遭遇空头抵抗，多头能否迅速化解这种分歧，延续强攻就很关键了。 由此的一个推论就是，如果9月6日股指不能强势反包，并维持出轨状态加速上攻，则行情转震荡的可能性很大。 从板块表现来看，我认为股指接下来转震荡可能性大。尽管有北上资金等增量资金入场，但9月5日权重股和题材股还是存在明显的跷跷板效应，大金融方向证券板块人气消退，科技股里资金比较青睐的还是元器件和软件，这是中线机会，不管大盘是加速上攻还是震荡，科技股都会有局部机会的。
观察与思考
但也要警惕：一反弹就喊牛市最终亏钱的是股民
【研究员】：盐老狮
编者按：时隔一个月，沪指再度站上3000点，沪市的成交量也冲过了3000亿，市场由存量博弈转为增量买入，不仅仅从左侧来看，放量突破60天均线的行情，在技术上发出了标准的“买入”信号，并且从右侧来分析，国常会对央行提出的“双降”要求、中美就贸易问题即将重返谈判桌，乃至金稳委要求“更多长期资金持续入市”，都坐实了短期政策底。但中美经济双双迎来了增速下滑的挑战，尤其是8月PMI指数均收在枯荣线之下，令全球避险资金不断推高贵金属价格，这让反弹行情暂时还不足以冠以牛市之名。
【博览财经观察】两个3000让价涨量增的反弹行情在赚钱效应的扩散下有了更进一步的基础。 时隔一个月，沪指再度站上3000点，沪市的成交量也冲过了3000亿，市场由存量博弈转为增量买入，市场弹性与活力尽显。 财经媒体则以极尽夸张的标题发泄着自己的情绪，《40年级别的牛市正式启动》、《行情反转 正式宣布牛市》、《万亿成交不远,牛市还远吗?》。 在博览研究员看来，一反弹就喊牛市是媒体的惯用伎俩，至于逻辑与推理那不重要，毕竟“吸引眼球”才是媒体最重要的KPI，而轻信牛市的投资者，往往不只是感情受到伤害，钱包也会遭遇一万点打击。 冷静下来思考，不仅仅从左侧来看，放量突破60天均线的行情，在技术上发出了标准的“买入”信号，并且从右侧来分析，国常会对央行提出的“双降”要求、中美就贸易问题即将重返谈判桌，乃至金稳委要求“更多长期资金持续入市”，都坐实了短期政策底。 这为9月份行情的积极进取创造了良好的条件，至于能否由短期行情演化成中期行情，甚至是大牛市，目前来看还有待进一步的验证。 毕竟，国常会上要求的“加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”，被视为货币政策由去杠杆转为预调微调的最大利好，其目的是为了“逆周期调节”。 换言之，中国经济这个股市最大的基本面，在为迎接未来的下滑与风险而预做政策上宽松的准备。 刚刚公布的数据显示，中国8月官方制造业PMI49.5，环比回落0.2个百分点，已连续四个月处在枯荣线以下。 数据显示，中国经济增长动能持续放缓。虽然制造业企业减少了采购和生产，但由于销售尤其是出口疲软，库存仍然被动累积，目前已出台的稳增长政策组合已不足以对冲增长动力的减势。 与此同时，今年1至7月，全国汽车销量同比出现了11.4%的降幅。这意味着，汽车行业正进入全面调整发展的新阶段，今年汽车行业或将出现约两位数的负增长。 这并不是因为中国的汽车市场已经饱和，按千人保有量算，中国汽车千人保有量172辆，对比美国800多辆、日本近600辆，非但没见顶，还有很大发展空间。 为此，发改委已经已经拟定了包括解除限购、减少新通车赚置税在内的实施方案提振汽车销量。 但在某种程度上，汽车作为家庭消费非刚需的滞销，代表着居民支出能力也在同步下滑，真正需要拯救的是，是老百姓的荷包。 或并非巧合的是，正在就贸易问题与中国交锋的美国，也遇到经济增长不力的烦恼： 刚刚公布的美国8月ISM制造业PMI实际值49.1，预期值51.2，前值51.2，跌至2016年1月以来最低水平，且是2016年8月以来首次跌破荣枯线。 而美国科技市场研究企业贝尔斯登研究公司周二在一份报告中说，七月份，全球电动车销量下降14%，下跌到了12.8万辆，其中，中国和美国的电动车销量下降，尤其是，美国七月份电动车销量为26395辆，下降幅度为10.8%。 对此，美联储票委布拉德受访时表示，美联储应在两周后会议上降息50个基点，以超过金融市场对降息的预期，和预防全球贸易问题的影响。布拉德表示，全球投资者近几周已令公债收益率重挫至纪录低点，令美联储的隔夜政策利率似乎已同收益率水准不一致。他认为目前的形势相当于一场“全球冲击”，美联储有理由在两周后的会议上采取“积极”措施。 简单的说，中美两国（全球）都面临经济放缓的压力，并不约而同在货币政策上采取了更积极的政策，来进行逆周期调控。 在全球避险资金的疯狂涌入下，金、银价格在一半月时间里已经涨超30%： 那这是否意味着，在共同的经济难题之下，中美下个月重返贸易谈判桌后，握手言和的希望会大大增强呢？ 博览研究员倾向于认为，恐怕仍然是一波三折、好事多磨。要知道，由美国主动挑起的贸易摩擦，本质上就在于美国国内利益矛盾难以解决，只能通过发动贸易纠纷将内部矛盾外部化。 在美国经济增长疲软之际，指责中国贸易不公平“占了便宜”，仍然是一个极好的甩锅借口。 整体来看，行情在技术面与政策面都发出了反弹的笃定信号，只是国内外经济不振的基本面，让反弹行情暂时还不足以冠以牛市之名。
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发表于 2019-9-6 08:57:39
