《德日模式或取代英美模式成为中国学习的“好榜样”》：1945年，德国和日本都变成了断垣残壁。但经过三十年的修复和发展，到1980年，他们又成为了世界性的大国，GDP分别高居世界第二和第三。但很不幸，从1990年前后开始，这两个国家几乎同时陷入了衰退和停滞。德国是因为两德统一所带来的巨大负担和整合困难，日本则是因为股市和房地产的泡沫破灭。此外还有全球化大背景的影响，即中国和印度等发展中国家开始市场化改革，廉价劳动力和巨大的市场吸引跨国公司和产业外包。1999年，《经济学人》曾把德国称为“The sick man of Europe”（欧洲病夫），日本人则忧伤地感叹“失去的二十年”。 德国和日本几乎完全错过了从美国发端的第三次工业革命，也就是信息技术革命。所以，在互联网领域，今天美国有FAANG （Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google）等，中国有华为、BAT、京东、美团、拼多多、小米、今日头条等。但德国和日本在互联网领域几乎没有特别著名的大公司。
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又到命运十字路口 中国必须面对十大残酷现实
【研究员】：wh
中美关系是所有关系中的关键和核心，有一万个理由可以证明搞好中美关系的重要性，中国没有成本优势与美国对抗。不是说中国怕美国，而是不值得玩对抗；在对待美国霸权问题上，中国必须要运用智慧。你可以讨厌美国、不喜欢美国、恨美国，但不要影响去重视美国；不是国为觉得美国好才与他搞好关系，仅仅是因为美国是“老大”，是游戏规则的制定者，是中国最大的消费市场，这是一个残酷的现实和事实，你不服不行。
【博览财经特稿】当下的中国又到了命运的十字路口，全国上下必须要保持清醒的头脑，避免决策错误；在这个竞争残酷的时代，一旦出现重大偏差，必将酿成不可挽回的后果。冲动是魔鬼，激情是迷药；现实虽然残酷，只要正确面对，处理得当，都不是什么大事。目前的中国必须要面对十大残酷的现实： 第一大残酷现实：中美关系是所有关系中的关键和核心，有一万个理由可以证明搞好中美关系的重要性，中国没有成本优势与美国对抗。不是说中国怕美国，而是不值得玩对抗；在对待美国霸权问题上，中国必须要运用智慧。你可以讨厌美国、不喜欢美国、恨美国，但不要影响去重视美国；不是国为觉得美国好才与他搞好关系，仅仅是因为美国是“老大”，是游戏规则的制定者，是中国最大的消费市场，这是一个残酷的现实和事实，你不服不行。 第二大残酷现实：现在的中国可以影响世界，但不能左右世界；目前能够左右世界的只有美国，这个现实我们必须要接受。要知道：影响世界的国家有许多，况且这种影响也是有阶段性的，你在影响别人同时，别人也在影响你；世界万物都是彼此影响的，所以不要有优越感。优越感会造成盲目自信，自信过头就是自负，自负过头就会自命不凡，最后只能是自作多情和自认倒霉了。 第三大残酷现实：“中国模式”仅仅适用于中国，中国的高速发展是不能被复制的。因为中国的历史别国是没有的，我们所受到的曲折、痛苦和折磨在人类历史上是少有的，中国现在的发展模式是结合了中国国情而形成的一种模式。所以，不要动不动就想推销“中国模式”，别人不会接受，也会水土不服。 第四大残酷现实：不要轻言战争，如果40年前中国说不怕战争，那是一种底气，因为我们穷，光脚的不怕穿脚的；但，如果你现在还说“不怕战争”，那是一种虚张声势。因为你已经“相当”富裕，你的北上广深大城市已经与世界上任何大城市可以媲美；“罗马城不是一日建成的”，但“毁掉罗马城瞬间就可以实现”。美国人是世界上最怕战争的，因为他有最繁华的城市群，所以美国要发展世上最强大的军队，目的就是要“拒战争与里之外”，绝不让战争在本土发生。中国现在还没有这个能力，中国若与强大的敌人战争，必然是本土战争，我们壮大军队不是渴望战争，而是要防止把战争引入家门。 第五大残酷现实：中国永远都是一个发展中国家，我们的朋友圈永远在第三世界。要牢记：西方那些发达国家是不会带我们玩的，在他们的眼中永远有“优越感”；西方永远瞧不起我们的价值观，永远认为中国“落后”；在西方人眼里，永远都存在“东西方差异”；千万不要认为可以融入西方世界，天真地认为可以与西方平起平坐，中国与欧美仅仅是生意关系，是做不了真朋友的。 第六大残酷现实：不要主动去向世界承诺什么，更不要用钱去买地位，允当世界领袖。真正的领袖都不是主动申请的，而是受命于为难，都是被人强推上位的；所以，领袖不好当，吃力不讨好。如果你成了世界领袖，那么必须要放弃许多，全世界都要跟你玩“贸易顺着”，你却又不敢有脾气；如果这领袖好当，美国就不会混的现在这么惨了(在特朗普眼里，美国混的最惨，是世界级的大傻瓜)。 第七大残酷现实：中国已经回不去了，不可能因为“摸着石子过河”陷入了深水区就妄想退回去。时光不会倒流，不可能因为害怕风险而停止这场游戏。从开始打开国门的那一天起，我们注定没有回头路可走，国门必须是越开越大，陷阱必然是越走越多；不能轻言放弃，更不能“好了伤疤忘了疼”。 第八大残酷现实：不能为了追求“多快好省”而“超速上瘾”，不要动不动就犯“大跃进”的毛病，不要炫耀所谓“弯道超车”。不是因为你技术好，仅仅是一种侥幸。遵守规则从来就不是墨守陈规，讲究信用也不是呆傻愚钝；所有投机取巧的钻空子结果都会是互相伤害，出来混总要还的，越强大的人越把规则当生命看待。 第九大残酷现实：你今天超越了别人，明天别人就会超越你；超越强者不是为了证明你的强大，而是要让民众享受到做强者的好处。事实证明：真正聪明的人愿意永远是一个追随者，而不愿意成为一个超越者；也许你觉得韬光养晦无法显出英雄本色，但低调做人恰恰是深藏不露高手的基本素质。 第十大残酷现实：所有用钱买来的朋友都靠不住，“谁是我们的敌人？谁是我们的朋友?这是革命的首要问题”，真正的朋友恰恰是经常公开争吵的、互相怼骂的。在你渴望用钱去收买别人的时候，一不小心就被别人利用了；真正强大的国家不是因为钱多而吸引别人，而是你的价值信仰和执政理念深深让人折服。 现实往往都是残酷的，甚至是残忍的。但是，许多时候并不是因为残酷而使人不敢正视现实，仅仅是因为缺乏自信而曲解了现实。（来源：中美印象 作者：王利芬）
政经观察
雄安2.0引发三大猜想 新加坡模式已露出端倪
【研究员】：wh
雄安将是中国唯一一个不靠房地产为支柱的城市。非常适合北漂，国家是你的房东，养老还是要回老家，所以二三线城市房价会涨一涨。但是国家会在子女的教育上给优惠政策，如无需户口即可入学，让你们没有后顾之忧。未来北京天津雄安所包围的廊坊市保定市，将是养老地产最火热的地方（多年落后的保定也迎来了历史契机）。但不管如何，雄安模式一旦成功，压在中国人尤其是北漂一族，身上的大山顿时移除，与之相关的婚姻、房价、子女教育问题，都变得轻松可解。
【博览财经特稿】近日，国务院常务会议审议通过关于雄安建设的8项决议： 1、定位科技创新之城：在雄安创办科技企业，或者迁入的科技企业，会免税3到5年。提供办公室租房优惠减免等政策。（国家变成包租婆）。 2、税收河北和北京分享。北京鼓励北京的企业迁入。 3、拒绝一切污染型企业迁入。甚至生产型企业也不准进入。 4、雄安将变成中国的硅谷。以高端科技产业为主。这也就是为什么选择内陆而不是沿海，因为科技企业只要有互联网就能办公。 5、雄安不设户口，只有工作证。持有营业执照，劳动合同即可办理。工作证设定积分制。 6、雄安没有商品房，全部是国家提供的公租房。持有工作证或者营业执照，可以按家庭申请公租房，持有劳动合同可以按人申请宿舍。价格都非常便宜。 7、雄安职工退休后无法在这里养老，国家会收回公租房。也能回老家或者在周边养老。所以雄安周边肯定会发展一批宜居的卫星城。周边养老型房地产会更火爆。 8、北京会将国企事业单位总部等都迁过来，作为样板示范。并且将除北大清华外很多大学迁过来。雄安出生的孩子没有雄安户口，但是持有雄安居住证可以享受雄安入学的便利，雄安将有自己的一套高考标准。 雄安将是中国唯一一个不靠房地产为支柱的城市 中央本意，无非就是给企业减负，让企业在没有房租地价的负担下快速发展。 雄安将是中国唯一一个不靠房地产为支柱的城市。非常适合北漂，国家是你的房东，养老还是要回老家，所以二三线城市房价会涨一涨。 但是国家会在子女的教育上给优惠政策，如无需户口即可入学，让你们没有后顾之忧。未来北京天津雄安所包围的廊坊市保定市，将是养老地产最火热的地方（多年落后的保定也迎来了历史契机）。 但不管如何，雄安模式一旦成功，压在中国人尤其是北漂一族，身上的大山顿时移除，与之相关的婚姻、房价、子女教育问题，都变得轻松可解。
摩根士丹利日前发布报告显示，伴随雄安新区人口的增加，全国投资增速有望获得提振。报告预计未来10到20年间，雄安新区人口将达到340万至670万，总投资可达到1.2万亿至2.4万亿元，每年将推动中国投资增速0.15至0.63个百分点。 大摩认为，不同于深圳经济特区和上海浦东新区，雄安新区的主要职能是安置人口，疏解北京非首都功能，减少北京当前面临的交通堵塞，污染和人口过于稠密的压力。 报告表示，为了预估建成雄安新区需要多少投资，大摩做出假设，预计北京地区需要搬迁约452万人口至雄安新区。未来15年里，雄安新区的移民计划能够完成80%，也就是大约362万人会从北京迁移至雄安。除了这一外部效应，雄安新区的快速发展将令该地区每年人口增长1.5%，大约为北京年度人口增长率（3%）的一半。 这意味着在15年内，雄安的人口规模将达到540万，整体投资将达到2万亿元。雄安新区的人口密度则将达到2720人/平方公里，仍低于上海浦东（3831人/平方公里）和深圳特区（5698人/平方公里）。这将提振中国投资增速至0.3%，提振GDP增速至0.13-0.19%。
大摩称，在乐观的预估下，中国政府可能将在十年内完成非首都职能的人口搬迁（452万人），而雄安新区的内部人口增速则会达到3%。这种情况下，对雄安的总投资规模将达到2.4万亿人民币，意味着每年提振国内投资增速0.6%，提振GDP增速0.26-0.39%。 如果按照保守情形来估计，也就是未来20年仅有目标人口规模（452万）的一半迁移至雄安新区，且没有增加任何其他人口，那么对雄安新区的总投资将降为1.2万亿元，每年对国内投资增速的贡献为0.15%，对GDP增速的贡献为0.06-0.08%。
日前，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择，是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区，是千年大计、国家大事。 雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，地处北京、天津、保定腹地，区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强，现有开发程度较低，发展空间充裕，具备高起点高标准开发建设的基本条件。 雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发，起步区面积约100平方公里，中期发展区面积约200平方公里，远期控制区面积约2000平方公里。
雄安2.0三大猜想 雄安“1.0”已显现——建设雄安：拆迁安置、基础设施建设、房地产投资、迁入事业单位央企学校等。 “雄安2.0”会是什么样？我们猜测雄安2.0可能分三个方面：缓解房地产对实体经济的挤出、改变户籍制度对人力资本的扭曲配置、减轻企业税负压力。 现在看，雄安新区可能会跨越土地财政的发展阶段，成为房地产政策特区。 从京津冀协同发展专家咨询委员会的访谈和4月6日的京津冀协同发展工作推进会议来看，雄安新区将启用新的房地产试行方案，新城将不允许配建商品房，试行以公租房、廉租房为主的建设模式，没有固定住宅用地。原住民将经由政府回收，改建，疏散至其他区域，新区内完全杜绝固定居住用地批建。持有工作证或者营业执照可以按家庭申请公租房，持有劳动合同可以按人申请宿舍。 雄安新区的最新动态“房屋停建、停售、搞限购”已经露出新加坡模式的端倪。新加坡保障性住房政策的特点是：政府是保障性住房供给的主体，是保障性住房的建设者组织者和管理者，通过充分调动各种资源，有效地解决了大部分公民的住房问题。 如果仿照新加坡模式，雄安新区的房地产规划可能是首先组建一个独立的保障性住房建设与运营专门机构，由该机构代表政府建设公租房，不仅负责雄安地区住房的总体规划、设计和建造，还要成为最大的房地产经营管理者。同时，对于新区原住房，经由政府回收改建进入公租房市场，没有商品房市场。 一、户籍制度学美国——居住公民。 户口的本质是对城市资源的优先使用权，城市资源竞争越激烈的地区户口越值钱。大城市户籍的有限供应使得人力资本配置到低效率但有户籍的部门中去，造成人力资本的扭曲配置，限制了人力资本的自由流动。 美国的户口是社会保障号（Social Security Number），这是美国公民的唯一标记。美国的户籍制度使美国公民享有充分的迁移和迁居的自由，公民居住在哪个州，即自动成为该州合法公民（在获得美国国籍的前提下），可以称为“居住公民”。该政策基本上遵循市场规律，实现了市场规律对劳动力资源的安排和配置。 改变户口对人力资本的扭曲配置，核心是增加城市资源供给，降低城市资源分配的不平衡程度。从雄安的城市资源投入看，我们猜测雄安可能不需要新设户口，而是用居住证的方式市场化配置人力资源。 二、税收学沪深——免补结合。 深圳和浦东的发展，离不开建立初期的税收优惠政策为日后发展做大了税基。雄安新区如要跨过土地财政，给企业减负，前期税收减免和财政补贴可能会更大。 首先是在税收分享上鼓励迁入。根据《京津冀协同发展产业转移对接企业税收收入分享办法》，企业迁移并达产后迁出地区仍能分享税收一段时间，有利于非首都功能产业加快向河北省转移。 其次是对科技企业和中小创的税收优惠。雄安的未来规划是高新技术产业园区，从目前的一些文件来看，对科技企业会有企业所得税免除和租房优惠减免等政策。对于其他企业，会借鉴上海自贸区对符合条件的企业降低企业所得税率。对中小企业、初创企业会加大补贴。
三、31家央企支持雄安新区建设。 4月1日，新华社发布消息称，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。 据初步统计，截至4月9日下午，8天内已有中核集团、航天科技、航天科工、中船重工、中国电科、中国石油、中国石化、中国海油、南方电网、中国大唐、中国华电、中国国电、中国三峡集团、神华集团、中国联通、中国电子、国机集团、中铝公司、东航、中国建筑、国投公司、中国节能、中粮集团、招商局、中国五矿（中冶）、中国中铁、中国铁建、中国交建、新兴际华、中国能建、中国广核集团等31家央企集体发声“雄安新区建设不缺席，与发展政策同频共振”。（来源：新华社、华尔街见闻）
德日模式或取代英美模式成为中国学习的“好榜样”
【研究员】：wh
中国与德国和日本在文化和制度方面的相似性，比中国和英美的相似性要多的多。比如，“在德国，百姓比较崇尚社会秩序，愿意接受各种各样的社会经济政治的制度安排，维系社会长期的和谐和稳定”，“在德国，法律是由国家制定的，不像英国和美国，法律条文是由各个分散的法院通过成功的判案演变而来的”，“德国与中国的社会民众有比较强烈的改革意愿。而在美国，民众普遍有一种社会经济政治制度的优越感，美国的精英和百姓普遍性地认为美国制度是最好的制度，美国的国父们是圣人，美国的经济问题（包括金融危机和财政问题）不能追溯到美国的基本政治和社会制度上去，要改只能在经济政策以及局部的立法层面上进行修补，而不能进行大规模的社会制度的改良。”
【博览财经特稿】1993年大学毕业不久，我曾在索尼公司工作过两年。1996年我辞职的时候，日本经理极力挽留我，请我在亮马河大厦的萨拉伯尔餐厅吃韩国烧烤。席间，他诚恳地对我说：“赵，我觉得你像一个日本人。” 2002年到2005年，我又花了不到三年的时间，在德国拿到博士。我的导师Michael Frese教授和德国同事经常开玩笑地把我叫“German Zhao”。 所以，多多少少，我对这两个国家有一些具体感性的认知，比较认同他们的文化和价值观。 英美模式最大的弊端 新中国成立七十年，到目前为止可以简单地分为两个阶段： 从1949年到1978年，以苏联为师，全面实行计划经济，国有企业一统天下，奠定了基本工业基础，但解决不了民生问题； 从1979年到2018年，以英美为师，全面学习和建立市场经济，“科学技术是第一生产力”，在引进消化吸收外国先进技术的基础上学会了创新，逐渐建立起了对知识产权的尊重和保护。中国建立了全世界上门类最全的工业体系，成为“世界工厂”。 但在过去二十年里，尤其是2008年之后，4万亿刺激计划出台，中国经济逐渐走上了与美国类似的道路，脱实入虚，依靠房地产、金融业、互联网和服务业等发展。在赚快钱、赚轻松钱、一切向钱看的压力下，制造业日益变成非常苦逼的行业。最近几年中央重提振兴制造业，非常及时，为时不晚。美国出现了二十年的产业断代，在中国还没有大面积出现。
英美模式最大的弊端是什么呢？就是政府-企业-社会非常不平衡，贫富分化过于严重。特别是，美国的大科技公司和大金融公司利用技术和金钱的结盟，几乎完全绑架了社会的发展。他们罔顾金字塔底部60%的人的利益，把产业配置到全球成本最低的地方（这对于发展中国家来说当然是一大福音），造成国内制造业的空心化，使中产阶层收入停滞，底层失业率飙升，白人自杀率上升到很高水平，社会族群和民意撕裂，造成了类似特朗普这样的人的上台，这也是中美贸易摩擦的大背景。 1989-2018年美国人累计财富增长分布
不仅“公共-企业-社会领域”大三角发生倾斜，而且微观企业的小三角“股东-客户-员工”之间关系也发生了严重失调。美国公司把“股东利益至上”奉为金科玉律，造成了股东和经理层与员工和工会之间严重的对立和撕裂。 由于政治制度、国家文化、发展阶段、发展路径等巨大差异，英美模式越来越不适合作为中国学习的“好榜样”。 而以强大的实业为基础，社会发展更加平衡的德日才是中国的同路人。在接下来的三十年里，中国应该坚定地转向与德日同行，早日实现民族伟大复兴，成为与美国并驾齐驱的强国。
德国和日本之间存在许多历史相似性。相比西班牙、葡萄牙、荷兰和英国等，德国和日本都是后发国家。 1871年，普法战争结束，统一的德意志帝国宫诞生。此前，这片土地上有神圣罗马帝国300多个邦联，一盘散沙。由于德国位于中欧走廊，所以，它经常是大英帝国、沙皇俄国、法兰西帝国和奥匈帝国交战的地方。德国人对统一的渴望，是18世纪和19世纪德国历史的主旋律。 1853年，美国海军将领马修·佩里，带领四艘黑船抵达日本横滨，以炮舰相逼日本开国通商，签订了《日美亲善条约》，史称“黑船事件”。十年以后，闭关锁国的幕府时代结束。1868年明治维新开始，日本开始走上了变法图强之路。 特别值得一提的是，1871年，日本派出了规格非常高的岩仓使节团，一百多个政府高官周游世界列国一年多时间，考察西方发达国家的崛起之路，为日本寻找国富民强的良药。当他们来到刚刚统一的德国时，发现德国工商业非常繁荣，因此，认定自己找到了后发国家强大起来的秘密，那就是依靠国家的力量来发展工商业，而不是依靠亚当·斯密所推崇的“看不见的手”。 不同于英美所代表的自由市场经济，德国和日本一开始就特别强调政府和国家的作用，强调秩序自由、规划、合作、共识、妥协、团结等等。德国把从俾斯麦以来的发展模式叫做“社会市场经济”、“社团主义市场经济”等，虽然这个模式在一百多年的历史里几经调整，尤其是在第三帝国时期曾中断，但总体上一直延续到现在。 1945年，德国和日本都变成了断垣残壁。但经过三十年的修复和发展，到1980年，他们又成为了世界性的大国，GDP分别高居世界第二和第三。但很不幸，从1990年前后开始，这两个国家几乎同时陷入了衰退和停滞。德国是因为两德统一所带来的巨大负担和整合困难，日本则是因为股市和房地产的泡沫破灭。此外还有全球化大背景的影响，即中国和印度等发展中国家开始市场化改革，廉价劳动力和巨大的市场吸引跨国公司和产业外包。1999年，《经济学人》曾把德国称为“The sick man of Europe”（欧洲病夫），日本人则忧伤地感叹“失去的二十年”。 德国和日本几乎完全错过了从美国发端的第三次工业革命，也就是信息技术革命。所以，在互联网领域，今天美国有FAANG （Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google）等，中国有华为、BAT、京东、美团、拼多多、小米、今日头条等。但德国和日本在互联网领域几乎没有特别著名的大公司。 令人惊奇的是，2008年后，当美国深陷金融危机时，德国和日本缓慢地复苏了，他们依靠自己的高端工业制造，展现出了惊人的韧性，在新能源、新材料、生命科学、精密加工等领域领先世界。 举几个例子加以佐证，华为高端手机P30 Pro里有超过53%的零部件来自日本（日本经济新闻，2019）；而美国设计的波音787客机基本上是准日本制造；今天的丰田公司已经不仅仅是全世界最大的、效益最高的汽车厂商（2018年利润超过225亿美金，超过中国五大汽车制造厂家137亿美金的一倍），而且已经成功地转型成了氢能源制造商和服务商。 我们以前对德国的印象是一个保守的国家，创业活跃率很低。但是，曾经“贫穷而性感”的柏林（前柏林市长语），现在已经变成了创业和创新的热土，吸引了来自全球各地的创意人士和企业。更不要提德国在精密机床和豪华汽车方面的出口，在全世界享有很高的品牌溢价。 特别是，截至目前，只有德国、日本、中国和美国提出了要抢占第四次工业革命的潮头。2013年4月德国率先提出“工业4.0战略”，2019年2月德国正式发布《国家工业战略2030》；2016年12月，日本发布工业价值链参考框架IVRA（Industrial Value Chain Reference Architecture）错过了信息工业革命浪潮的德国和日本，决心发挥自己的优势，不再错过第四次工业革命。
新加坡国立大学李光耀公共政策学院院长马凯硕认为，1972年尼克松访华后，“美国改变了中国”。虽然这种观点非常偏激，但是，在过去的四十年里，我们的确从英美学到了很多。 仅举一个例子，从1978年改革开放截止2019年，中国大约有500万人留学海外，350万左右学成回国，其中70%左右都曾经留学英美，其他的30%左右，分别留学在其他12个发达国家或地区（加拿大、澳大利亚、德国、日本、法国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士、西班牙、新加坡、中国香港等）。 这就导致我们对英美发展模式了解很多，一蜂窝地复制粘贴，而对德国和日本的发展模式的了解相对少很多。 事实上，中国与德国和日本在文化和制度方面的相似性，比中国和英美的相似性要多的多。比如，“在德国，百姓比较崇尚社会秩序，愿意接受各种各样的社会经济政治的制度安排，维系社会长期的和谐和稳定”，“在德国，法律是由国家制定的，不像英国和美国，法律条文是由各个分散的法院通过成功的判案演变而来的”，“德国与中国的社会民众有比较强烈的改革意愿。而在美国，民众普遍有一种社会经济政治制度的优越感，美国的精英和百姓普遍性地认为美国制度是最好的制度，美国的国父们是圣人，美国的经济问题（包括金融危机和财政问题）不能追溯到美国的基本政治和社会制度上去，要改只能在经济政策以及局部的立法层面上进行修补，而不能进行大规模的社会制度的改良。”（《中国经济的未来之路：德国模式的中国借鉴》） 在中美贸易摩擦背景下，在美国极力想与中国脱钩的情况下，我们需要深刻理解中国的历史文化，深刻理解500年来大国兴衰的规律，从以英美为师，转向与德日同行。
德日有哪些经验值得我们学习？ 最重要的是价值观和人才观。德日相较美国最大的区别在于国民教育平等，普遍素质较高，注重教育为企业服务。 下面总结出十个值得学习的方面。由于德日在幅员、体量、近乎单一民族等方面与中国存在很大差异，全盘复制绝无可能，也没有必要，但是，“他山之石，可以攻玉”。 一、商业伦理。很多人谈到中国的商业，都会感到高水准商业伦理的严重缺位。相反，德国和日本在极力追赶英美发达国家的时候，仍然在很大程度上保有自己的传统性，这两个国家在传统性和现代性得分都很高。 以日本为例。从铃木正三（1579年，世俗的生活=佛道修行）、西川如见（1685年，商人经营理念的体系化）、石田梅岩（1744年，鼓励正当的商业活动和利润），再到二宫尊德（1787～1856，利用报德思想指导了农村复兴政策的农政家和思想家）、涩泽荣一（1840～1931，“道德经济合一论”），再到今天的稻盛和夫（工作禅、“敬天爱人”等），为什么在日本，算盘和《论语》可以结合在一起？道德和经济可以合一，义利可以合一？值得我们深思。 二、在公司治理上，不同于英美企业过度强调股东利益至上，德国和日本企业从100多年以前就特别强调利益相关者（Stakeholder），强调企业社会责任。 两百多年前的日本近川商人就提出了“三相好”（同时满足客户、企业和社区的利益）。坂本光司研究了日本永续经营的一些优秀中小企业，发现这些公司强调经营就是为了“对‘五个人’的使命与责任”，其中的优先顺序是：1）要使员工和员工的家人幸福（还有员工的家人！）；2）要使外包、下游厂商的员工幸福（不以大欺小！）；3）要使顾客幸福；4）要使地方社会幸福、繁荣；5）自然造就股东幸福。请特别注意这五个利益相关者的优先顺序。 三、在内部治理上，德日两国基本采用了劳资共制（共治）的方式。日本企业是非常典型的“劳动者管理型的企业”。日本工会紧密地参与公司运营，为改进业绩献计献策，很少作为资方的完全的对立面出现。德国工会在1978年前后曾经对工资增长提出过过高要求，导致劳资关系紧张，资方尽量采用机器代替人力，所以后来他们变聪明了，采取了与企业股东和经理层协商的方式，既保证了工人工资的持续温和增长，也保证了企业的正常运营。在德国，罢工是严格受到法律限制的。最近大家看到纪录片《美国工厂》里的美国汽车工会联合会UAW与福耀玻璃美国公司之间的对抗，在德国和日本基本上不存在的。其次，德国和日本的银行经常持有本国公司的相当的股份，也就是所谓的主银行制。长期以来，银行一直作为独立的力量，活跃在公司的监事会。学术研究通常形容德国是一个“对投资者保护不力……股票市场极其有限，几乎没有收购、接管，银行部门对于上市和非上市公司均具有压倒性影响力”的国家。 四、选择高端制造业作为战略性产业，不轻易为潮流所动（如服务业和金融资产泡沫化）。这一点不用赘述。 五、德日两国企业的战略和经营目标显著地不同于英美企业和中国企业。 相比美国和中国，近年来，德国和日本大公司（如世界500强）的数量在缩水，不占任何优势。德国和日本强盛的秘密更多是在与众不同的中小企业。根据德国的赫尔曼·西蒙（隐形冠军概念发明者）2017年的统计，全世界有隐形冠军企业2300多家，德国有1307家，美国有366家，日本有220家，中国只有78家左右。隐形冠军不求做大做强，更专注于做深，成为每个细分市场领域的第一，大多数持续经营超过两三代人。 而从另一个角度即长寿企业的角度看，日本是长寿企业大国，是永续经营的典范。据统计，持续经营超过100年的企业数量，日本有25321家，美国有11735家，德国有7632家。而持续经营超过200年的企业数量，日本有3937家，德国有1850家；超过300年的日本企业数量有1937家，超过500年的日本企业数量有147家，超过1000年的日本企业数量有21家（《工匠精神：日本家族企业的长寿基因》，后藤俊夫，2016）。 日本经营学者后藤俊夫研究发现，日本长寿企业的基因主要包括：立足于长期视野的企业经营理念；重视持续的成长；不断构筑和强化自身优势；长期重视与利益相关者的关系；确保安全，量力经营；让下一代传承下去的强烈意愿；大多数处于一些特殊的行业（例如，酿酒、食品、旅馆、酒店、传统手工业等）。特别是，这些长寿企业站在“企业乃社会公器”的立场上，对于自己有恩的利益相关者及社会进行持续报恩，不好高骛远，踏实地从事与企业能力相符的经营活动，也就是日本人所谓的“愚直精神”。 反之，浮躁的心态，缺乏工匠精神和聚焦主业的战略，是中国企业短命的重要原因。 六、独具特色的大企业和中小企业之间的关系，及日本财团和德国商会在企业国际化方面扮演联合舰队的作用。 英美国家强调企业间的自由竞争，鼓励机会平等，尤其是市场准入的机会均等，而日本政府和社会更鼓励企业之间的合作与联盟，他们很少在实际上实施《反垄断法》。日本大公司之间，大公司与中小企业之间，经常相互交叉持股，互派董事，再加上主银行制，所以形成了所谓的“系列”（Keiretsu）集团。这种无形的制度设计保证了相关产业链中的企业经营的稳定性和可预期性，有利于保持长期交易，降低了交易成本，结果当然是一荣俱荣，一损俱损。美国学者劳伦兹指出，这种“系列集团”对于外国企业进入日本形成某种强大的竞争壁垒，应该予以取缔。事实上，这完全是基于不同文化和制度的国际商务规则设计，公说公有理婆说婆有理。 上世纪六十年代，当日本和德国企业开始国际化的时候，他们借助日本财团和商社，以及德国商会遍布全世界的网络，采用联合舰队的形式，开拓国际市场，这种经验值得中国企业学习。日本最大的六大财团（如三菱、三井、野村等）下属的商社，遍布全世界各地，是日本企业国际化的排头兵，通过贸易形式接触海外市场，长期扎根当地，收集当地的社会政经信息等，分享给接踵而至的其他企业，同时代表日本企业向当地政府反映自己的诉求。这些财团和商社的领导人，每个月都会聚餐开会，沟通情报。德国商会虽然不如日本商社那么无孔不入，但是，也扮演着类似的角色。而中国企业在走出去的过程中，往往是单打独斗，甚至经常相互拆台，争夺项目，给他人各个击破的可能。
七、就金融体系而言，德日非常不同于英美。相对于德国的经济实力，其金融体系要保守和小很多。虽然在泡沫经济时期，东京证券交易所一部的市值完全可以买下整个美国，但是，金融证券市场在德国和日本，总体上远不如英美发达，而且也不是他们发展的重点。美国的金融是市场导向的金融，典型代表是风险投资、投资银行、股票市场，有利于颠覆式创新；而德日这样的银行导向的金融，以各种信贷银行等为主体，更有助于持续性创新。 过去二十年在中国，赚快钱的欲望总是战胜做实业的耐心，很多企业家没有充分意识到华尔街式金融的危害，把“上市是企业的成人礼”作为信条，完全没有设想过，这个世界上还有另外一种形态的企业，特别是很多德日家族企业，坚定地拒绝上市，拒绝被外部资本控制，走一条“缓慢而忠诚”的道路。 八、在基础研究和应用研究方面，要采用不同模式，既要鼓励“始创新”，也要鼓励“流创新”，加快技术转换的步伐。 在德国的马普研究所和莱布尼茨学会里，一群诺贝尔奖获得者水准的科学家带领团队做基础研究，试图发现未知的规律，他们活跃在科研的最前沿。而在欧洲最大的应用科技研究机构弗劳恩霍夫协会里面，数量众多的科学家和工程师与中小企业紧密合作，共同开发面向应用的研究，加快知识和技术转换的速度。 甚至，企业并非一定要采用高密度的资金投入进行技术创新，而采用非高密度投入进行的中低技术的持续创新，也能给企业带来显著的绩效。索姆和柯娜尔（《德国制造业创新之谜》，2016）发现，在德国，有相当数量的并没有大量科研投入的低技术、非研发企业，相当于中国的传统企业，它们的产值占有总工业增加值的将近42%。他们经常采用一种混合创新的模式，也就是对可用技术和现有知识进行以市场为导向的改进，尤其是通过把这些技术和知识与高技术组件结合，而实现创新。这种情况在日本企业里也比比皆是，尤其是在精益制造和现场改进中，因为他们所面对的是一种高度情境化的特殊知识，更多的是以商业秘密和诀窍的形式存在，需要丰富的现场经验，而非高深的理论知识。他们把这种创新叫做“黑手创新”（Dirty hands Innovation）。 中国最缺乏的是弗劳恩霍夫这种应用科研机构，以平台的形式弥补中小企业研发能力的短板。我们应该把中科院和部分高校的老师分流出去，把他们从课题和论文中解放出来，组成一个面向应用的技术开发平台。而剩下来的人，用最优越的薪酬待遇让他们朝着诺贝尔奖的高峰，心无旁骛地攀登。 九、在人力资源管理方面。不同于美国和中国的高流动性，长期雇佣是德日用人体系的一个显著特点。 德国有双元制教育体系，学徒制；日本有“终身雇佣+能力绩效主义”，“一家主义”，倡导主人翁精神等。谈到日本的人力资源管理，我们很容易想起终身雇佣和年功序列等，在泡沫经济破灭后，发生了很大调整，但是基本精神仍然保存。以前的正式且终身雇佣，现在已经变成了有能力者终身雇佣和用人形式多样化。以前是金字塔形组织，通过既定流程，由事业部下达命令，现在已经变成了具有通融性的团队运营方式，追求长期稳定的利益（《战后日本经济的成败启示》，石原享一，2019）。 类似地，因为德国各个区域发展相当均衡，所以，德国中小企业广泛分布在各个中小城市、乡村、甚至更加偏僻的山谷和森林里，雇主和员工之间关系亲密，高度信任，经常出现两三代人服务于同一个企业。终身雇佣虽然不是明文规定，但是也非常常见。在德国，从事制造业的普通工人有一个非常奇特的优势：受过正式和非正式的培训。而美国或者中国的工人，要么突然辍学，要么干脆结束教育，不再延续高中以上的学业。与此相反，德国工人从小就开始受训掌握有价值的技能。德国的文科中学培养准备进入大学的学生，而实科中学培养要参加技术工作的学生。德国约有342类受认可的学徒职业（或称工种），提供技术和社会领域的公司内部培训和课堂教学。学徒培训一般持续两年半到三年半，在这段时间里，学徒做的是全职工作。每个学徒必须获得实习培训和实践经验，从中学习高度针对性的特殊技能。特别是，地方职业学校往往与地方产业建立亲密关系，从而相辅相成、互助互利。 中国正在把将近700所三本或者专科学校全面转型为职业培训，培养高技能人才，这是一个非常明智的选择。但在这个过程，最大的挑战主要在于改变人们对于体力劳动的传统负面观念、对于上大学和望子成龙等不切实际的期望，真正建立学校和企业之间的紧密合作，以及克服包括快递业在内的冲击，因为快递业不用经过多少训练就可以直接上手，而且赚钱还挺多。而培养可以从事复杂技术的工作技能，则需要相对漫长的投资。 十、收入分配真的很重要，要努力缩小贫富分化差距，建立一个公平社会。根据统计，美国CEO与普通员工的工资之间收入平均相差300倍，2000年时曾经最高达400倍左右。相反，日本从1945年到1980年之间，两者之间差距仅仅3倍左右。即使经过泡沫经济之后，能力主义和绩效主义在日本抬头，现在的差距最多也就是25倍左右。德国的CEO和普通员工的收入差距也远远低于美国（但是显著地高于日本），达到50倍到100倍之间。如2016年，大众汽车公司的CEO的年薪是普通员工的52倍。 除收入分配外，人们还在意其他类型的收益，比如权力和声望等。长年任职日本长期信用银行的经济专家竹内宏，用如下的公式定义日本社会的权力结构的制衡关系：（权力）+（收入）+（声誉）=恒定值 对此，石原享一（2019）做了如下说明：“在日本，大臣和官员虽然手握大权，但是，公务员的身份使他们的薪金远不及财经界人士，声誉也不算太高。财经界人士收入丰厚但无政治实权，也不太受世人尊敬。学界和媒体与权力、厚禄无缘，但拥有较高的社会信赖度。不让权力、财富、声誉同时集中至某一极，正是日式资本主义获得稳定和发展的关键所在。” 反观中国社会则是“赢者通吃”的天下，马太效应尤其严重。官员通过权力所获得隐形收入远远大于薪水，再加上由来已久的“官本位”观念，当官的声誉远远高于其他职业。过去四十年，曾经在“士农工商”中排名最后的“商”，一跃成为第二名，成为社会改革的中间力量，在社会地位上仅次于官员，在财产性收入上更是凌驾其他任何社会职业。而传统意义上的“士”或者知识分子被急剧边缘化。这不能不说是我们时代的一个悲哀。（来源：秦朔朋友圈ID：qspyq2015 作者：北师大经管学院副教授赵向阳）
社会热点
政策密集程度可见问题严重性 弥补猪肉缺口仍需时日
【研究员】：wh
当环保进行的时候，2018年8月非洲猪瘟来了，这犹如一记重拳打在养殖农户身上。面对突如其来的病毒，本身防疫系统就很匮乏的农户，养殖厂里出现大量死亡生猪。农户的处理办法很简单很粗暴。偷偷卖掉，你没听错，是的。这个就不展开说了。或许你会问，不是有非洲猪瘟补贴吗？有。现实是，这些补贴要么太低，要么是迟迟不到位。并且还有最关键的一点，当一户农户出现猪瘟时，方圆十几里不会再见到猪，当地政府会全面扑杀。
【博览财经特稿】这一段时间，二师兄成为茶余饭后的谈资，暴增的身价，已快赶上唐僧肉了。它不仅是民生问题，更关乎着你我的钱袋子。无论是国务院还是菜市场大妈，都为其急了眼。 从8月21日国务院会议指出确定稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，再到9月农村农业部、发改委、财政部等多部委纷纷发文支持养猪大业。 首先说，政策密集程度是实属罕见的，但也可以看出问题的严重性。一系列政策，从土地、环保到财政补贴，对养猪行业来说，利好不断。 今年4月17日上午，农业农村部新闻发布会消息称，目前猪肉价格止跌转涨。专家预计下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%。 消息一出，网上议论纷纷。别急，事实真如所说那样？
先看看农业部给出的原因：“自去年8月份非洲猪瘟疫情发生以来，生猪和能繁母猪的存栏同比降幅逐月扩大，据农业农村部对400个县定点监测，3月份生猪存栏环比下降1.2%，同比下降18.8%。能繁母猪存栏环比下降2.3%，同比下降21.0%，下降幅度还是很大的，同比降幅达到了近10年来最大值，特别是一些主产区减产幅度更大。 受产能调减的影响，一季度猪肉价格止跌反弹，3月份全国猪肉批发市场均价环比涨6.3%，同比高7.6%，生猪集贸市场均价环比涨14.3%，同比高20.5%，可以说上涨是比较明显的。 下半年随着生猪出栏量进一步下降，再加上下半年是节日需求的高峰，猪价有可能出现阶段性快速上涨。” 说了一堆，可以归纳三点：1、猪瘟影响，生猪出栏下降很多；2、母猪降幅很大，为10年最高；3、一季度猪价止跌已经开始涨了，下半年需求旺季还得涨。 农业部的“温馨提示”，提前给消费者、投资者打了预防针。不管你接受不接受，总会影响到你手里的菜篮子和钱袋子。或许菜市场的大妈大爷们，早已深有体会。 其实，2019年猪价将上涨，猪周期拐点到来的逻辑早已形成。 几乎每三到四年，市场就会经历一个完整的猪周期。所谓猪周期，主要是指这样一种循环的市场现象：猪肉价格大涨——母猪存栏量大增——生猪供应量剧增——肉价下跌——养殖户大量淘汰母猪——生猪供应量减少——肉价再次上涨。目前，处于猪周期后一阶段。 每次猪周期上升拐点的来临，总能掀起相关板块投资热潮。把握住这一切，更需要耐心、智慧、理性。 大风起于青萍之末。把下半年猪价必涨、猪肉股价将再翻升，观察到的四个小逻辑做了梳理。当时，也喊出年底将吃不起猪肉，买不起猪肉股。现在看，好像一切来的都比想象的早。再写猪肉文章，不是再次预测，而是想让大家清楚几件事：1、这一切由何引起？2、目前的猪肉缺口有多大？3、我们还得几年吃不起猪肉？ 环保排查 说起猪肉贵，绕不开其诱因——非洲猪瘟。为啥说是诱因，不是主因。说句实在话，真不能完全怪非洲猪瘟，准确说，它只不过是“压死猪”的最后一颗稻草罢了。 事件整个逻辑线是这样的：如大家熟知的，这几年环保攻坚一直在搞，从上到下轰轰烈烈，去产能、排查污染企业都取得长足发展。这些大家有目共睹，确实天更蓝、水更清了，周围环境好多了。 而农业领域的环保排查，攻坚主要领域在畜牧业。如果农村老家有亲戚或朋友的，不妨问一问。这几年，养猪、养鸡、养牛等都不让养了，原因主要是划定了生态区、限养区及美丽乡村等。 没有否定的意思。城市要发展、要扩张，农村人居环境的改善是必不可少的一环。对农村、农民来说都是一桩好事。但问题的关键是，个别地区做事一刀切。像针对养殖领域，主要采取的手段：关停、搬迁。并且，在执行时多数没有给出过渡的余地。 这次密集的政策做了纠正，生态部、农村农业部给出了新的指示：对确需关闭的养殖场户，给予合理过渡期，避免清理代替治理，严禁采取“一律关停”等简单做法。同时指出，对以改善生态环境为由，违反法律法规规定限制养猪业发展或压减生猪产能的情况，一并排查。坚决、迅速取消排查中发现的超出法律法规的禁养规定和超划的禁养区。 该纠正确实纠正了，该发生的也都发生了。那一句老乡别走，只剩回音。 补贴 当环保进行的时候，2018年8月非洲猪瘟来了，这犹如一记重拳打在养殖农户身上。 面对突如其来的病毒，本身防疫系统就很匮乏的农户，养殖厂里出现大量死亡生猪。农户的处理办法很简单很粗暴。偷偷卖掉，你没听错，是的。这个就不展开说了。 或许你会问，不是有非洲猪瘟补贴吗？有。现实是，这些补贴要么太低，要么是迟迟不到位。并且还有最关键的一点，当一户农户出现猪瘟时，方圆十几里不会再见到猪，当地政府会全面扑杀。 农村是个人情社会。谁也不愿意因为自己连累大家，只能抱团取暖，闭口不谈。所以，看似猪瘟消息平静了，其实背后的严重程度难以想象。 而对于当地政府来说，瞒报或者不报，利是远大于弊的。再加上，非洲猪瘟前后，过山车似的猪肉价格，把农户折腾的不清，很多选择不养了。 在农村地区调查时，一家养殖户对我说：现在搞养殖就像赌博似的，一赔就是精光，抽就抽不出来，等价格反弹了，也没啥本儿了。 希望某报在三问猪价，不妨多下去走走再写稿，这样才能一针见血。 防疫体系 这一轮非洲猪瘟，没有十几年，很难彻底消灭的。从各国斗争非洲猪瘟的经验看，从传入到根除非瘟，西班牙用时35年，从实施净化措施到根除，西班牙也花了10年时间。从传入到根除，巴西耗时7年时间之久。而俄罗斯从2007年开始至今未能成功净化。 中国需要多久，要看防疫部门的执行力了。当时，说这话时，只说了一半。真实的防疫系统是很脆弱的。首先，检疫非洲猪瘟只有县级以上兽医才有资格，县级以上兽医有多少？并没有公开的数据，但是凭借个人经验看，每个人心里应该有了答案。 企业是没有检疫的职能。不仅如此，国家有明文规定不许企业进行检疫的。看重点，是“检疫”二字。而企业呢，只有检查、检验的作用。例如：猪肉是否新鲜等。 如果非要给出一个证明的话，猪瘟病毒流入下游食品企业，加工成了饺子就是最好的例证。关于这个检疫的流程就不细说了，感兴趣的可以认真研究下。 中国猪肉的缺口到底有多大？ 先看一组数据：2018年全球的猪肉消费量和供应量在1.1亿吨左右，其中，中国占比约50%。中国的猪肉生产量在5200万吨左右，消费量大约在5400万吨。 根据专业人士预测，2019年，猪肉减产量将在1100万~1375万吨之间。也就说，2019年中国猪肉生产量在3963万吨左右。如果消费量按保持不变的情况下，猪肉缺口大约在1437万吨。 根据2019年和2020年，中国猪肉进口量预计升至330万吨和420万吨。 所以，今年的猪肉缺口至少在1000万吨左右。 1千万吨是什么概念？查询数据可以发现，美国每年生猪产量为1100万吨。所以，中国猪肉缺口几乎相当于美国全年的生产量。 这个缺口会持续多久？ 关键在补栏，这里说一下猪粮比这个指标。 猪粮比是衡量养殖是否盈亏平衡的关键数据，通俗地讲，就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。 生猪价格和玉米价格比值在6：1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。猪粮比越高，养殖户补栏积极性就越高。 据猪易通数据，2019年9月9日全国外三元猪均价27.88元/公斤。而当前玉米价格大约在2元/公斤，也就是说，猪粮比为13.94:1。虽然较年初的6.2:1，有明显的增加，但目前补栏意愿并不高。 政策刚刚放开，处于犹豫阶段的农户较多。再加上，仔猪价格处于历史高位，成本优势早已经过去。 二师兄的问题不止是肥胖问题，你吃不起猪肉，也不是你的问题。只希望，当一个行业面对突发的危急时，有关部门能第一时间找到问题的关键，而不是贸然行事。猪肉还是要吃的，日子还是要过的。恐慌没有，一切听指挥吧！（来源：米筐投资 作者：景行）
形势分析
中心城市和城市群是重中之重 山东模式行不通了
【研究员】：wh
70年间，几百个城市也有各自的发展轨迹。如受益政策红利的深圳，如依靠商贸的温州、广州，比如依靠制造业的东莞、晋江等等。但从另一个角度观察，中国的城市格局发展，总体上分为两种模式。而这两种模式孰优孰劣，已被争论许久。随着近期的种种迹象，胜出方已经呼之欲出。
【博览财经特稿】建国70周年，中国完成世界上独一无二的发展壮举，其中的城镇化也算得上一个奇迹。 1948年末，中国只有58个城市，到1949年建国时，城市数量增加到132个。到了1978年改革开放时，城市数量已经增加到193个，地级市101个。而到2018年末，中国的城市数量已达到672个，是建国时的5倍之多。其中地级市297个，县级市375个，总体城镇化率达到59.58%。 70年间，几百个城市也有各自的发展轨迹。如受益政策红利的深圳，如依靠商贸的温州、广州，比如依靠制造业的东莞、晋江等等。 但从另一个角度观察，中国的城市格局发展，总体上分为两种模式。而这两种模式孰优孰劣，已被争论许久。随着近期的种种迹象，胜出方已经呼之欲出。 百强城市格局 先从一个榜单说起。随着上半年各个城市的经济数据公布，2019上半年城市百强榜也出炉。
中国城市GDP前20强分别是：上海、北京、深圳、广州、重庆、天津、苏州、成都、武汉、杭州、南京、青岛、无锡、长沙、宁波、郑州、佛山、济南、南通以及东莞。 这与2018年的GDP排名基本上一致。值得注意的是济南排名继续向前，通过合并莱芜，已是GDP过万亿的第二种子选手。 而从城市的省份分布角度，再来看这份榜单，就有意思多了。山东入榜城市最多，16个地级市有15个入榜，仅日照排在101位，一位之差无缘； 江苏13个地级市全部入榜，排在第二位； 广东21个地级市11个入榜，排在第三位； 浙江11个地级市8个入榜，排在第四位； 河南18个地级市7个入榜，排在第五位； 恰巧，这五个省份也是中国经济最强的省份。而这五个省份的百强城市数量，达到54个，占比超过一半。 最出众的当属山东和江苏，90%以上的城市都在全国百强之中，是省份经济强大的证明，也是城市均衡发展的例证。 我们就将这种模式称为“山东模式”，省内城市经济水平差距不大，发展较为均衡，但没有特别出头或者明显的龙头城市（尤其是省会城市）。 另外，有四个省份没有城市入榜：宁夏、海南、青海、西藏。作为全国经济版图中最弱的四个省份，倒也算情理之中。 还有12个省份入榜的城市不足3个： 陕西2个：西安、榆林； 安徽2个：合肥、芜湖； 辽宁2个：大连、沈阳； 黑龙江：哈尔滨、大庆； 广西2个：南宁、柳州； 贵州2个：贵阳、遵义； 四川1个：成都； 吉林1个：长春； 云南1个：昆明； 山西1个：太原； 新疆1个：乌鲁木齐； 甘肃1个：兰州； 这12个省份全都位于中西部，经济水平确实与东部沿海有着一定的差距，入榜的数量也算是个例证。 但有个例外是，全国经济排第六位的四川，拥有21个地级市（州）的四川，却仅有成都一个城市入榜。 我们将这种模式称为“四川模式”，省内城市经济水平一城独大，龙头城市（尤其表现为省会城市）突出，与其他城市的差距较大。其他5个入围1个城市的省份，也都是省会城市入榜。 均衡的山东 “山东模式”，究竟均衡度有多高？
从山东和江苏省各城市的GDP排名看，确实均衡度较高。尤其是山东，从第五名的淄博到第13名的菏泽，GDP都在3000-5000亿的水平，全省也只有青岛一个城市突破了1万亿元，而济南在合并莱芜后，GDP规模也迅速提升接近9000亿，拉近了与青岛的距离。 相比较来说，江苏的均衡度还稍微差一些，尤其是苏北和苏南的城市差距，还是比较明显的。因此，在均衡发展的属性上，山东更为极致。
如上图所示，山东省各个城市的人均GDP大部分都在5万-10万的区间，而城镇居民人均收入大多都在3万-5万的区间。尤其是东营，人均GDP排在16个地级市的第一位，城镇人均收入排在第三位，这与其发达的民营经济密不可分。 在刚公布的2019中国民营企业500强榜单上，东营有15家上榜，远超第二名的宾州（8家）和第三的青岛（6家），在省内遥遥领先。也因此，山东的省会——济南，倒显得有些落寞。 有一个能很好的观察省会城市地位的指标——经济首位度，即城市GDP占全省GDP的比例。一个城市在全省的地位、一个省份究竟是“山东模式”还是“四川模式”，能很好的体现出来。
在可统计的27个省会城市中，济南的首位度即占全省GDP比重，只有10.3%。即便统计合并莱芜后的济南，占比也只有11.6%，依然垫底。而且近8年来，济南的首位度只上升了0.4，几乎没什么变化。 即便是全省GDP第一的青岛，占全省的比重也只有15.7%，算不上“独大”。 山东的均衡性发展，在全国“独树一帜”。而在过往70年里，虽然与广东、江苏的差距不断扩大，但山东长期保持全国前三的位次，足以说明这一模式是有效的。 一城独大的四川 反观“四川模式”，又成为另一种极端。 在上图中，首位度最高的十个城市分别是：银川（51.3%）、长春（47.6%）、西宁（44.9%）、哈尔滨（38.5%）、成都（37.7%）、武汉（37.7%）、拉萨（36.6%）、西安（34.2%）、兰州（33.1%）、海口（31.3%） 这十个城市占全省GDP的比重，全都超过30%，最高的银川，甚至超过全省的一半，“一城独大”的特征，十分明显。因此，他们也被称为“吸血之城”。 但为何四川，或者成都，又是吸引火力最猛的那个呢？下面这张图足以说明。
在20个省会城市与省内第二名城市的GDP之比中，成都以6.7位居第一，即成都的经济规模是第二名绵阳的6.7倍，差距之大，全国都要甘拜下风。 其后的兰州、武汉、长沙、银川，与省内第二名城市的GDP之比，也都超过了3，都是典型的一城独大或省会独大的现象。 而之所以四川省显得“贫富差距”如此之大，在于成都与下面的城市，没有中间过渡城市，形成了断裂式发展格局。
成都2018年的GDP超过1.5万亿，而第二名到第五名，都是2000亿出头，完全没有七八千亿这类的城市，作为腰部城市。这与山东的发展格局，完全是两个模式。 至于人均GDP、人均收入这种数据的比较，成都同样甩开其他城市一大截。于是，成都“吸血之城”的说法，流传开来。 往大城市去 山东模式和四川模式，究竟哪个好一些？其实两者各自的优缺点都很明显。 山东模式： 优点：城市均衡发展，不会出现过多的内部纷争，人口流动也不会失衡； 缺点：强者不强，弱者不弱，省会城市带动作用几乎被忽略，没有一个龙头城市，与其他强省强城市竞争。 四川模式： 优点：省会城市强大，是省份经济的优秀代表，与其他城市的竞争不落下风； 缺点：一城独大，资源过于倾斜于省会，下面的小弟们就苦了。 其实，在改革开放之后到2008年左右，山东模式更吃香。这段时间，国内经济迅速发展，各个城市都能抓住改革红利，发展特色经济，倒也“百花齐放”。 但金融危机之后，中国经济逐渐开始转型，外贸拉动开始转向内需拉动，小城市的动力就不如大城市强劲。尤其是高铁网的建设，引发交通格局大变革，人口向大城市流动更为便捷，大城市的话语权开始增强。同时，高层也逐渐意识到，大城市化、中心城市的优先发展，是规律使然。比如美国，TOP25的大城市，创造了美国一半的GDP。
于是，政策对大城市的倾斜，这些年开始加速。武汉、郑州、西安获批国家中心城市；上海自贸区新片区揭牌；深圳获批社会主义先行示范区；大中城市取消或降低落户限制，从而引发抢人大战；中央巡视组对引领作用不强的济南、南京等省会城市作出批评；…… 尤其8月底，中央财经委会议直接指出：“中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式。要增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力……” 国家已经够直白了：中心城市和城市群是未来的重中之重！往大城市去！往中心城市去！ 这也意味着，山东模式的道路，行不通了。就连山东自己也意识到，没有龙头城市的尴尬和痛苦。于是在近两年，开始做大做强济南，行政上合并莱芜市，走出的只是第一步。（来源：米筐投资 作者：老船长）
2019年是道分界岭 做好迎接楼市横盘大周期准备
【研究员】：wh
凡是关注楼市的人，应该都会发现一个现象。今年无论是官方还是民间主流媒体，大小新闻都离不开3月会议倡导的三稳大基调，“稳房价，稳地价，稳预期”。那么，“稳”到底是什么意思呢？换算到市场情况，其实就是“楼市横盘”，房价不涨不跌，最好一成不变，今年北京房价是6.2万元/平，明年是6.2万/平，后年最好还是6.2万/平。即使跌宕，也要在一个合理的微调区间内。
【博览财经特稿】8月23日，北京开了一场会。会议上，国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况做了一份报告。报告显示，今年三大攻坚战取得新进展，为全面建成小康社会打下坚实基础。而在房地产部分，却只提及了16个字：“不将房地产作为短期刺激经济的手段。” 这句话虽不再新鲜，但在这样重要的场合下再次强调，也反映了官方当下对房地产在经济中起到的作用的态度已经非常坚决，那么“尿壶理论”将大概率推出历史舞台。 凡是关注楼市的人，应该都会发现一个现象。今年无论是官方还是民间主流媒体，大小新闻都离不开3月会议倡导的三稳大基调，“稳房价，稳地价，稳预期”。那么，“稳”到底是什么意思呢？ 换算到市场情况，其实就是“楼市横盘”，房价不涨不跌，最好一成不变，今年北京房价是6.2万元/平，明年是6.2万/平，后年最好还是6.2万/平。即使跌宕，也要在一个合理的微调区间内。 那么房价到底能不能横得住？我们还要从20年房地产史中去寻找影子，它对我们即将面对的楼市有极大的借鉴作用。 通胀下的横盘市场房价是下行的 其实不难找，往前数1个周期，2010-2015年，就是为期5年的横盘大周期。 2010年4月，“新国十条”出炉，规定全国购房贷款首付比例从20%上调为30%，二套房首付不低于50%，大幅提高三套及以上首付和贷款利率，无1年以上纳税证明或者社保证明的非本地居民暂停发放住房贷款。 在4万亿刺激下接近沸腾的房价，这时候终于断了根基。后在9月，调控穷追猛打。财政部、国家税务总局、住房城乡建设部又连手发布新五条，上浮交易契税，取消个人所得税优惠政策。这才将中国楼市彻底送进寒冬，进入所谓的“横盘时代”。 那么在2010年-2015年这段横盘时期，各地房价发生了怎样的变化呢？特地把70个城市5年的房价对比整理出来。
你会看到，5年内70个城市中，有62个城市的房价是上涨的，8个是下跌的。在上涨城市中，房价涨幅最高的是深圳63.50%，其次是北京30.90%，上海、厦门和广州。和今天房价五虎格局如出一辙。 其次，大部分城市均处于中部区间，如果把70个城市的涨幅进行平均值计算，得出的数值为8.69%，意味着在5年横盘期内中国房价整体上涨8.69%！ 有人这时候就开始疑惑了，不是说好的横盘吗？国十条压的这么严，房价还上涨了？ 其实现实很残酷，横盘5年，房产实际上是严重缩水的。如果把通胀、货币发行，还有房贷利息考虑进去，你就明白了。 之前曾写过，2010-2015年，每年通胀率大约为7%左右。那么在2010年买了一套100平米的房子，花了100万，到了2015年呢？通过复利计算，这套房子的价值只剩下69.5万，凭空蒸发30.5万人民币！意味着，5年内房价必须上涨30.5%，才能勉强跑赢通胀。 再反过来看房价表现。横盘5年内，其实只有深圳和北京在字面意义上跑赢了通胀，其他城市一律贬值！换句话说，通胀情况下，所谓的横盘市场，房价其实是下行的。 所以在这个时期内，刚需观望，投机基本绝迹，库存闲置商品房数量飞速增加，“买涨不买跌”情绪加速蔓延到各个角落，这也是我们接下来要面对的市场。 大横盘周期房价跌的最多的莫过于温州 历史规律，房价只要1-2年不涨，就会引发炒房客恐慌，因为一部分玩家身上背着高杠杆，如果短炒无法高位套现，意味着每时每刻都在吞噬着他们的资金成本。这点在温州和杭州市场表现的非常明显。 在2010-2015年大横盘周期中，房价跌的最多的莫过于温州，这个炒房客的天堂完全是把自己玩崩了，其次就是被浙江炒房军团殃及的杭州。 在这5年间，杭州的发展并不差。经济增长，以阿里巴巴为首的科技企业在快速崛起，人口净流入，基建和环境在加速优化，而房价却连续下跌和滞涨，甚至跑输郑州、合肥和南京。为何？房价太过虚高。 2010之前，杭州是温州、台州炒房客的主要阵地，以赚快钱为目的的炒房客成群结队踏上这片投资热土，甚至把当时鸟不拉屎的下沙炒到2万元以上，这是当初连北京都不敢想象的。
以当时杭州的基本面，无论人均收入还是经济结构、常住居民的承载能力，都无法支撑如此之高的房价，杭州楼市成为空中楼阁，接盘乏力。 而在杭州炒房的温台炒房客们，主要资金来源是地下钱庄、民间借贷，链条错综复杂，房子卖不出去，收益无法兑现，层层逼债，房子只能打折抛售。那时在杭州法院最多的案件，就是房子司法拍卖。 2010年之后，大概是杭州楼市史上最阴暗的时期。降价维权笼罩在城市上空，尤其下沙、闲林等郊区新盘房价下跌惨烈，无数炒房客被套其中，因民间借贷纠纷，将亲戚送上法庭的例子，司空见惯。 随后杭州应调控要求，启动历史最严房地产调控政策，再加上历史天量卖地供地，让本就虚高的杭州房价，更是雪上加霜。 楼市不同于股市的一个地方在于，成交量极小，整个小区如果只有你一个人降价30%出售，那么你这个成交价也就代表了整个小区的价格。这在横盘周期中，异常明显。 2010-2015年，杭州以5年连续下跌，成为中国楼市的一道靓丽的风景线。但这5年，实属是杭州不断筑底的过程，也是杭州修复楼市，回归真实价值的一次机会。 横盘周期会有一批城市重走杭州老路 之所以拿2010-2015年的杭州举例，是在告诉大家，即使是“基本面”优质的城市，只要房价虚高，横盘周期会加速暴露其原形，接下来会有一批城市将会重走杭州的老路。至于是哪些城市，把它们的共性总结出来，大家自行判断。 1、周边炒房客炒作是主因。除2010年杭州和温州外，2008年的深圳楼市也很深刻。2008年之前，港澳炒房客扎堆冲进深圳炒房，把深圳房价一度炒到天价，然而风暴来袭后，这些炒房客的资产一夜成负，为了曲线自救，只能选择抛售房产。
2008年是地产最惨的一年，无数炒楼人亏得血本无归……这句话尤其表现在深圳，那时关内房价低至7380元/平米，豪宅一夜之间惨跌50%，断供、跑路，已不再是新鲜事。 所以你也就明白了，为什么这两年当局一直把“严打炒房客”作为首要调控任务，对炒房客如此深恶痛绝，就是因为他们才是房地产风险的一大由头。换句话说，只要这个城市的购房者结构良好，炒房客少，那么即使房价横盘，也不会引发大规模降价事件。 2、合理的供应量。无论2010年的杭州还是温州，他们在横盘周期内，对土地的供应不会节制，只要有地基本都招拍挂了。当市场供应远超过需求，房子不再是稀缺品时，买不买房就成了“佛系”选择。 供地是一门艺术，多了利空房价，少了利多房价，当年黄奇帆就用天量供应把重庆房价常年压在一个较低的区间内，不得动弹。所以，大家一定要关注自己所在城市的供应，不过大多数城市都难以抵挡土地的诱惑，背后原因你懂的。 3、人口是最大防跌因素。房价炒起来不可怕，可怕的是房价炒起来之后没人接盘。也就是说，在横盘时间内根本没有外来人口流入。 上面举例的杭州和深圳，之所以后期可以修复反弹，是因杭州在2010-2015年是长三角地区人口流入最多的城市，而深圳则一直是珠三角地区的翘楚。源源不断流入的需求，不断夯实虚高的房价，才让他们迎来横盘之后的崛起。但有些城市就不那么幸运了。 这时一定有人要反驳了。按你这么说，大部分三四线城市正是属于没有人口流入的地区，为什么横盘之后也跟着崛起了？ 绝大数三四线会进入漫漫横盘期 要记住，上轮大牛市，一二线是报复性反弹，三四线是强制性激涨。三四线问题，当年在2010-2015年大横盘周期中，三四线一直维持着天量土地供应，直至把地产逼到库存风险。 什么叫库存风险？城市内的存量房根本无法消化，市场供过于求，开发商为了争夺有限的客源，房价开始不断推低，从而传导至地价下滑，形成恶性循环。 如果不是2016-2018年这一轮轰轰烈烈的楼市去库存计划，三四线会继续横盘下去，10年？15年？乃至更久……
为什么一直强调三四线城市存在风险？是因为上一轮通过棚改货币化去掉横盘期积压的旧库存，但从2015年到现在，库存增长的速度不比2015年之前差，又积压天量的新库存。2015年，三四线城市库存占比高达80.67%，2018年，这个数值是81.33%。 棚改是把周边的村民引进城内买房，短期内催生一大波新的需求，市场供不应求，引发楼市大热，房价上涨，也把城市内的伪刚需和投资客引了进来。官方数据称，2016年棚改货币化帮助地方消化2.5亿平方米的楼市库存。 但是2018年之后，该买的都买了，刚需购买力消化殆尽，新的库存又靠谁消化？相信以现在这个房价水平，如果没有棚改货币化政策支撑，有能力进城买房的农民，不在多数。 而且值得注意的是，2016年，全国居民人均住房建筑面积达40.8平方米，据测算，三四线城市居民人均住房面积更是达到了42.12平方米。经过去库存周期，三年后的今天，这个数值又该是多少？显然，居民的居住需求显然已经“过分”满足。 所以，未来绝大数三四线会进入漫漫横盘期，可能是5年，也可能是十年，而今天在三四线炒房的人群也会被长期套牢。当然这是在不出意外政策的情况下！如果5年后再出一个类似于棚改的政策，就不好说了，给钱让人买房，这事儿搁哪儿房价都得涨。 有人说那么现在把三四线房子出手了吧。据我所知，大部分三四线已经开始进入“有价无市”周期，房子是卖不出去的。如果硬要卖，只能打折出售，而这显然满足不了你对房价回报的预期。大部分人会抱着侥幸心理，期待着三四线房价的再次崛起。从而最后被漫漫横盘所吞噬，人性使然，谁都挣脱不开。 那么横盘期买不买房呢？如果你是潜力城市的纯刚需，就应该买。要知道横盘越久，市场就更容易倾向买方，议价和选择空间大，横盘淘笋的机会也就越多。 而就过去的形势看，只要房价不涨，世界上就好像没有刚需这么一个群体。但只要房价一涨，顿时又跑出来一大群刚需购房者开始抢房。“买涨不买跌”已经根植在每个购房者的心中，而这也是让80%的人成为韭菜的真正原因。 横盘市场是一个非常好的真空期，所有城市都在夯实房价，将真实价值回归，也在这个时期，可以看到到底哪些城市具有真正的竞争力，哪些城市是站在风险顶端的小丑。 2019年是一道分界岭，5年之后，有的城市崛起了，有的城市彻底暗淡了。但无论与否，大家都应该做好迎接横盘大周期准备。（来源：子木聊房（zimuliaofang） 作者：子木）
楼市进入基本面洗牌 四类城市未来风险最大
【研究员】：wh
过去几年，中国楼市被棚改及棚改货币化深深改变。棚改只是拆旧建新，而棚改货币化则是央行发行基础货币进行定向放水。正是在棚改及棚改货币化的支撑之下，三四线城市才会取得这一轮令人意外的上行。而棚改总有结束的一天，而棚改货币化的动能也会逐步走向衰竭，那些过度依赖棚改的城市，必将面临一轮基本面的洗牌。
【博览财经特稿】普涨时代已经结束，楼市进入下半场。无论是一二线城市，还是三四线城市；无论是前期横盘的城市，还是一直上行的城市，都将面临基本面的洗牌。谁能承受住基本面的考验？哪些城市未来的风险最大？ 三不靠的三四线城市 这两年，唱衰三四线似乎成了一种趋势。而中国天南地北何其之大。即便同为三四线城市，但无论是地理区位、资源禀赋还是经济发展水平，都存在天壤之别。 珠海、惠州都是三四线，嘉兴、南通也是三四线，燕郊甚至连三四线都不算，而铁岭、驻马店、内江同样属于三四线，这些三四线有相同之处吗？ 所以，相比一二线、三四线这种简单的两分法，更合理的是以都市圈和城市群作为区分。换言之，三不靠的三四线城市才需要谨慎：不靠近省会、不靠近大都市圈、不靠近大城市群。 众所周知，中国未来的城镇化战略已经相当明确，核心是“以中心城市引领城市群”，而“中心城市和城市群”成为空间结构的主要形态。
换句话说，中心城市、都市圈和城市群的地位日益提升，只要在这些区域辐射范围之内，即便是三四线城市，未来前景也会十分可观。
可以说，如果在强省会、国家中心城市乃是先行示范区城市的辐射范围之内，那么这些三四线城市的价值丝毫不弱于一些内地的弱二线省会。 棚改依赖度过高的城市 过去几年，中国楼市被棚改及棚改货币化深深改变。 棚改只是拆旧建新，而棚改货币化则是央行发行基础货币进行定向放水。正是在棚改及棚改货币化的支撑之下，三四线城市才会取得这一轮令人意外的上行。 而棚改总有结束的一天，而棚改货币化的动能也会逐步走向衰竭，那些过度依赖棚改的城市，必将面临一轮基本面的洗牌。 一、棚改规模大幅削减，从去年的580万套削减到今年的285万套。据住建部官网消息，2019年1至7月，全国已开工约207万套，占年度目标任务的71.6%。
这不仅意味着棚改大幅退潮，更意味着下半年的棚改余量所剩无几。而按照2020年完成棚改的任务部署，棚改离正式落幕已经为时不远。 二、棚改货币化的支撑动能正在减弱。棚改货币化最大的支撑就在于央行的PSL贷款，这一贷款已经连续5个月“零投放”。 9月初，央行发布消息，2019年8月，人民银行未对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行发放抵押补充贷款。 注意，这里的抵押补充贷款，即PSL，正是棚改货币化的资金来源。事实上，从4月开始，棚改贷款就是“零投放”的状态；换言之，PSL已经连续第五个月零投放。 PSL连续零投放，那么棚改的另一大支撑，棚改专项债是否进行了扩张？ 其实也没有。就在本月的国常会上，出于稳增长的需要，“加快专项债发行使用，带动有效投资支持补短板扩内需”被重点提及。 而这一政策随即被打了一个巨大的补丁：不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目。
可以说，棚改及棚改货币化扩张的动力基本不复存在。那么，在过去两三年，过度依赖棚改的城市，或者说棚改计划出现大幅腰斩乃至削减70%以上的省份，需要尤其注意棚改动能退潮之后的冲击。 楼市杠杆率过高的城市 杠杆，说的就是负债。杠杆过高，自然意味着现金收入不足以支撑债务的扩张。 关于楼市杠杆率的高低，主要是以居民总债务/GDP之比作为衡量标准，在国际上，这一比值超过65%，就会影响金融稳定。 于全国而言，2019年上半年，居民部门杠杆率持续上升，从2018年末的53.2%增加到2019年二季度的55.3%，创下历史新高。 这一数字，虽然离65%的风险阀门还有一定距离。但在2008年时，居民杠杆率还只有18%。10年多时间，从18%跃升到55.3%，相当于翻了三倍，增速远超发达国家。
于城市来说，大多数一二线城市居民杠杆率都超出55%的平均水平，部分城市甚至超过100%。这是主要代表性城市的居民部门杠杆率：
楼市杠杆率最高的十大城市分别是：杭州（103.2%）、厦门（96.3%）、温州（91.1%）、海口（83.8%）、深圳（82.3%）、珠海（75.6%）、广州（73.4%）、南京（71.3%）、上海（68.2%）、合肥（66%）。 这还是拿居民总债务与GDP进行对比，如果用贷款总额/存款总额进行对比，那么部分城市的杠杆率，更是超乎想象。 这是主要城市的资金杠杆率（贷款总额/存款总额）：
不难发现，有8个城市的资金杠杆率（贷款/存款）超过100%：厦门（172.2%）、深圳（144.4%）、杭州（136.7%）、合肥（127.4%）、南京（128.6%）、珠海（124.3%）、苏州（107.5%）、广州（101.9%） 综合看，居民杠杆率和资金杠杆率双双过高的城市，主要有六个：厦门、杭州、深圳、珠海、合肥、南京。 显然，如果城市经济增长强劲、收入持续增长而外来资金源源不断，那么高杠杆就不成问题。如果基本面并非想象中的那么良好，那么问题就出来了。 外来投资客过多的城市 一个城市的楼市是否坚挺，要看是否有足够的刚需作为支撑。没有本地刚需支撑的城市，楼市容易大涨，同样也容易大落。 在宽松期容易大涨，而在调整期容易大跌，有炒作的潜力，却没有抗风险的能力，这是过度依赖外来投资客楼市的通性。哪些城市对外来投资客的依赖度最高？ 一是旅游城市。旅游城市最擅长炒作宜居、旅居、海景价值稀缺等元素，但真正景色稀缺的城市并不多，知名度之大如三亚尚且会出现大起大落，遑论其他小的旅游城市？ 且不说全省限购这种突发政策带来的冲击，即便没有任何楼市调控，过度炒作的旅游城市也会出现价值回归，山东乳山海景房的遭遇，早已说明这一点。 二是始终没有上马限购的区域。可以说，限购相当于给城市价值进行了一波筛选。一个城市之所以会限购，必然背后房价蠢蠢欲动。相反，从来没有诉诸限购政策的城市，大门向所有投资客敞开的城市，楼市的动能已经消耗殆尽，未来会存在一定风险。
三是海外投资，尤其是东南亚区域。拿“金边是下一个深圳”作为宣传噱头，实质上这些区域玩的都是击鼓传花的游戏。看起来是海外投资，实际上都是国人的炒房游戏。 所以，还是那句话，蒙眼买房的时代已经过去，每个人都要拿好自己的钱。（来源：国民经略（ID：guominjinglve）作者：凯风君）
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收割房产小白的镰刀 长沙“公寓可入户”没你想的那么简单
【研究员】：wh
对于公寓来说，饱受诟病的莫过于没有户口和学位。对于长沙来说，入户门槛极其宽松，难的并不是落户条件，难的是攒足落户时间。而且长沙一直以来也是想做成千万人口城市，于是便有了“公寓可落户”这样的政策。但是长沙也是很聪明的，公寓毕竟不等同于住宅，说了“公寓可落户”，可没有说“公寓可入学”哦。
【博览财经特稿】公寓似乎天生具有“热搜体质”，每隔一段时间，就会爆出引入瞩目的各种问题，让买入的购房者头疼不已。而9月4日，长沙再次确认“公寓可落户”，又挠得很多人心痒痒，想着公寓终于迎来利好，可现实真是这样吗？ “公寓可落户”又够长沙去一波库存了 长沙公安局在市长信箱回应市民，大概是说：只要你有公寓的购房合同或产权证，也能全家落户长沙。
长沙真可谓是全国大城市少有，公寓竟然也能落户。为什么长沙会执行现在的政策？ 归根结底在于市场严格限购的后遗症。限购严格的长沙，需要用“2年户口or2年社保or1年户口1年社保”才能买住宅，所以很多没有房票的新长沙人和投资客都会想着去买不限购的公寓，公寓成了住宅的替代需求。 于是很多开发商都将原本用于建写字楼的办公用地改建成公寓，然后在办理房产证之前通过政商关系运作，将办公用地产权变更。最后造成了长沙“公寓围城”的现状。 在房票难以获得的长沙，不限购的公寓是比住宅更贵的，例如长沙湘江边网红大盘北辰三角的住宅卖毛坯12000元/㎡，但公寓要卖到将近精装15500元/㎡。 还有在距离长沙高铁站仅仅是一路之隔，绿地大盘——绿地城际空间，公寓也是高于住宅1000元/㎡。 这对于很多没有去过长沙的人，会觉得这是很荒谬的。毕竟在全国其他城市，精装公寓一般是比毛坯住宅便宜至少20%-40%的，怎么能更贵？ 而在长沙，这就是事实。 但是随着“公寓围城”现象越来越普遍，长沙的公寓库存越来越高，公寓越来越难卖，如上文提到北辰三角的住宅，一开盘即是万人摇号，一抢而空，而北辰三角洲的公寓还在顺销。这次长沙出台的“公寓可落户”这一招，又够长沙公寓销售项目炒一波，然后去一波库存了。 这真是一件好事吗？ 不，其实这恰恰是长沙严格限购的后遗症。之前我们说长沙管得住低房价，但是管不住产品质量，此次出的“公寓可落户”，不过是因为长沙只能为这种“公寓围城”的现象兜底。 当购买公寓的人，达到一定量级，其中积累的弊端会越来越明显，现在也只能是扬汤止沸，那如何减少这种群众不满？只能是给公寓增加价值和筹码。 对于公寓来说，饱受诟病的莫过于没有户口和学位。对于长沙来说，入户门槛极其宽松，难的并不是落户条件，难的是攒足落户时间。 而且长沙一直以来也是想做成千万人口城市，于是便有了“公寓可落户”这样的政策。 但是长沙也是很聪明的，公寓毕竟不等同于住宅，说了“公寓可落户”，可没有说“公寓可入学”哦。
长沙入学分生源优先项，按照有户有房、有户无房、有房无户、有户无房（第二类）、无户无房排序，通过商业公寓落户的孩子属于有户无房（第二类）生源，排序靠后，仍然很难进名校。而且这几年长沙人口涌入非常快，本身就已经面临学位紧张的问题了。 全国除长沙之外，公寓可落户的还有宁波，宁波生源分为：在学区内有房有户、房户一致的“一表生”排序靠前，而商业落户和租房落户挂靠的是集体户，房户不一致，尽管也能享受义务教育权利，但很难上名校。 长沙“公寓可入户”想必会让很多韭菜入坑，但是我还是想说三思而行。这只是这一刻的政策，并不会代表接下来还会执行。一旦你入了长沙公寓的坑，不仅仅是学位问题，还有后面的涨幅不如住宅、税费高、流动性极差，后面的不确定性极大。 所谓“公寓”的由来 首先要从城市规划说起。正常情况下，按照城市规划规范和标准来说，根据片区的定位，商办，商业，教育，绿地，工业，住宅，以及一些其他配套用地，都有一个科学的配比。在城市建设之初，每一片小区域都已经被事先规划好，工业搁这，商业放那，人往这边住。 不过，一个城市怎么发展并不是一张简单的规划图纸说了算。商业综合体规划得再好，没有商业入驻也是常有的事。 空着的商业办公楼就让它们空着吗？不行！开发商想了个法子——“商改住”。说白了，就是挂着“卖房”的名义去掉商业体的库存。 放在一个长周期来说，各城市更加严格的管控商住公寓建设、营销乱象，是市场的大趋势。 厦门出台“最严禁公寓令”：2019年8月14日，厦门发布政策，严禁商办项目改造为公寓等“类住宅”。 北京：2017年3月26日，北京对商业、办公类项目进行了限购、限售、停贷，从而在需求侧切断了针对商住公寓的炒房通道。 厦门一直以来都是供地紧张，所以不少开发商将商业用地改建成公寓，减少市场乱象，也有利于城市的产业和经济发展。 在2016-2017年的北京楼市高潮期，很多没有北京房票的投资者热衷于炒作公寓，开发商也非常精明地将办公用地改建成公寓，导致北京5环内建起了大量公寓，这也变相地削弱了住宅调控的结果。 后来北京出台公寓调控政策，要求公寓不得销售给个人，只能卖给企业。至此，北京公寓跌了将近30%，投资者亏损严重，二手门店也不承接公寓业务，很多人手里的公寓不仅亏损严重，还卖不出去。 在“3·26新政”前一年（2016年3月27日-2017年3月26日）里，北京全市新建公寓类房产共网签67673套，2017年，这一数据“速降”至3366套，降幅达95.0%。2018年，虽同比回升57.4%至5299套，但仍比政策实施前下降92.2%。
未来公寓调控收紧是各大城市趋势，长沙不可能例外。剥开公寓营销的糖衣，它就是收割房产小白最锋利的镰刀，没有之一。 你以为赚了钱 其实开发商赚了你 公寓的宣传做得天花乱坠：你是外地户口？没关系！公寓不限购、不限贷。你要做投资？租赁平台已备好，还能用租金抵月供。 最吸引人的是，便宜！面积小，总价低。loft设计还能让你“买一得二”，新出的“双钥匙设计”既方便两人合租，也方便刚需一族拖家带口。
但更多的事实是，买公寓刷卡签字时想的是以后躺赚收租有多爽，一买过就后悔。 公寓VS住宅 （1）产权年限 公寓：40/50年 住宅：70年 但如果你买到的是70年产权公寓，那么恭喜你，本文提到的所有问题都不是你的顾虑。 （2）生活成本 公寓：商水商电，停车费、物业费高 住宅：民水民电，停车费、物业费高 （3）落户/学位 公寓：不能落户，不带学位 住宅：可落户，带学位 像长沙落户的情况纯属个例，并且能落户也不一定能入学。 （4）首付/房贷 公寓：五成首付，房贷利率上浮30-40% 住宅：首套房三成首付，房贷利率上浮10-20%；二套房四成首付，房贷利率上浮20-30% （注意每个地方的银行利率各有不同，以上数据仅供参考） 40万的公寓首付20万，按照基准利率上浮30%计算，贷款10年，每月需还月供2257.75元。 100万的首套住宅首付30万，按照基准利率上浮10%计算，贷款30年，每月需还月供3926.35元。 （5）转让税费 公寓：契税（总价3%）+营业税（利润的5.5%）+土地增值税（增值50%以下收30%，50%-100%收40%，100%-200%收50%）+个人所得税（增值部分20%） 住宅：契税（总价的1%-3%不等）+个人所得税（一般为利润的20%，「满五且唯一」免征）+增值附加税（利润的5.5%）。 （注意每个地方规定的税费都有细微差别，以上仅供参考） 如果一套40万的公寓升值到60万，那么它的税费将会高达12.9万，整整占了利润的64.5%。 如果一套100万的公寓升值到150万，就算不是“满五且唯一”而要缴纳20%的个人所得税，它的税费也仅为14.25万，占利润的28.5%。 你以为，公寓很便宜，能住、能租、能卖。你以为你赚了钱，但其实是开发商赚了你。你以为你买的是资产，但其实你正在被收割。更何况，私人出租的公寓在未来又能跑得赢品牌长租公寓吗？ 如果出售，二手中介压根不会告诉你公寓卖不出去，根本不会有韭菜愿意为你的超高税费买单，他们宁愿多掏一点点的钱买住宅。当你想按下买公寓的刷卡机密码，幻想着暴富的时候，停下来，想一想：我是不是一颗茁壮的韭菜？（来源：大胡子说房（ID:dahuzishuofang） 作者：李俊怀）
社会透视
温州炒房团的惨败 长远未尝不是件好事
【研究员】：wh
当时房地产市场化的先行者，非温州人莫属，因为他们钱实在多得没处花，迫切需要一个出路。被誉为“东方犹太人”的温州人，是改革开放的第一批淘金者。他们看准了各地对商品的巨大需求，家家户户开起小作坊，从皮鞋、眼镜、打火机到印刷品、服装、锁具等，应有尽有。“只有鸟飞不到的地方，没有温州人到不了的地方”。温州人还特别能吃苦，“白天做老板，晚上睡地板”，走遍国内外，将温州的小商品远销五湖四海。因此，温州人完全享受到改革开放的第一波红利，获取了巨额财富。
【博览财经特稿】无论个人还是国家，对财富积累都有天生的渴求。普通人，出卖时间，希望能集腋成裘，聪明的人，则在时代的滚滚洪流里，精心挑选方向，酝酿着一夜暴富的梦。 不过话说回来，每个时代都存在赚快钱、热钱的途径，如八九十年代的投机倒把、新千年初期的山西煤老板、A股的两次大牛市，还有如今的比特币、炒鞋等等，不一而足。 近30年的楼市，自然也可以归于此类。温州炒房团，就是这轮造富运动的一个标志性符号。 他们在楼市启动之际横空出世，带来一个个暴富的神话，最终消失于江湖，留下无尽争议。
温州房价高过上海 1980年，房子开始被定义为商品，土改和房改同时推动，房地产正式成为一个产业。 不过，起初民众对这一“新鲜玩意”的热情并不大。1981年，温州卖出第一套商品房，作价68.85元/平米，合计2600元。房价这一概念才走进大众视野。 1987年末，深圳第一次公开拍卖土地使用权，土拍过程持续了17分钟，最终一个叫骆锦星的总经理以525万竞得东晓花园地皮。
虽然只有短短的17分钟，但这次土拍，对后来房地产市场的发展起到重要作用。聪明的资金很快就闻到不一样的味道。 当时房地产市场化的先行者，非温州人莫属，因为他们钱实在多得没处花，迫切需要一个出路。被誉为“东方犹太人”的温州人，是改革开放的第一批淘金者。他们看准了各地对商品的巨大需求，家家户户开起小作坊，从皮鞋、眼镜、打火机到印刷品、服装、锁具等，应有尽有。 “只有鸟飞不到的地方，没有温州人到不了的地方”。温州人还特别能吃苦，“白天做老板，晚上睡地板”，走遍国内外，将温州的小商品远销五湖四海。 因此，温州人完全享受到改革开放的第一波红利，获取了巨额财富。大小老板，个个手握百万现金。
房地产市场的放开，正好撞上这批饥渴难耐的资金。温州的房价，率先在全国高歌猛进。1989年，温州市区房子均价每平首次突破1000元，1999年则突破5000元，2001年飙升至6000元，是同期全国商品房均价的3倍以上。 家门口炒得差不多了，温州人很快发现了新的猎物：500公里外的上海。 1999年，上海商品房平均售价每平不到4000元，相对于已经爆炒了一轮的温州，无疑是巨大的价值洼地。当时，上海对外来购房者的态度也友善。早在1994年，上海就推出一项政策：买房就送蓝印户口，一并解决子女读书、就业问题。 那时候，上海开发商也瞄准了温州的资本，在《温州晚报》上投放广告。温州人赴沪购房的欲望很快被点燃。 2001年8月，150人的购房团到达上海，两天里，就有48人下单，成交5000多万。甚至有人估计，温州人买走了当时的豪宅上海世茂滨江六成的房子。
尝到甜头的开发商，又相继在《温州商报》、《温州都市报》猛砸广告，活生生地把报社变成了“看房旅行社”。据说，当时有报社还成立了购房俱乐部，会员曾超过6000人。 在购房这方面，温州人再次发挥了他们抱团取暖的特性，这样做有两个显而易见的好处：一是容易集中力量和开发商砍价，获取更大的折扣，二是一群人共进退，能够牢牢把握市场风向，影响房价走势，在高位找到接盘侠。“温州炒房团”和“团购”两个词因此而来。
对于温州炒房团，至今还留下不少经典案例，真真假假，难以分辨，不过始终透露出温州炒房团的疯狂。据说，有一位乐清籍人士，腰挂60把钥匙，每天唯一的工作就是收租，一天两户，一个月刚好轮完一圈。 攻占上海之后，温州炒房团拉长战线，举起向全国进军的大旗，所到之处，成片购买，或是收租，或是转手套利。据有关媒体报道，温州炒房团号称规模10万，携资1000亿，一时间震惊全国。
有趣的是，纵观温州炒房团的兴起，两个“太太”起到不可忽视的作用。起初，温州男人们一股脑扎在小商品市场里，有钱有闲的温州太太们，则拿着钞票一路买买买，被称为“太太炒房团”。 至于温州的老太太们，则起到资金枢纽的作用，用今天的话讲，就是放高利贷。她们讲信用、有地位，一方面以高利息融资，另一方面借钱给炒房者，被戏称为“老太太银行”。 潮水还是退去了 2008年金融危机，给全国楼市带来了不小的冲击，不少温州炒房团一度想要割肉离场。 但是，“四万亿”和“国十条”出台，楼市很快止跌回升。2008—2009年，全国商品房平均售价涨幅逾20%，温州房价更是涨了近110%。温州炒房团劫后余生，非但没有收手，反而更加疯狂地投入到炒房中。 生命就是这样，变化莫测，躲得了初一，却躲不过十五。实际上，温州炒房团的短板很明显，这注定他们逃不过实实在在的调控。 首先，高利息和高杠杆决定这些炒房者必须时刻祈祷房价保持高增速。 以“老太太银行”为例，年借款利息高达20%，一年借500万，光是利息就需要还100万。简单地说，房价增速要保持在20%以上，否则就会发生亏损。
至于一些向银行贷款的炒房者，虽然利息要低上不少，但其中暗含的风险一样很大，因为他们玩的是空手套白狼的把戏。 这些炒房者，一般会注册三个公司，名义上这三个公司的法人代表是相互独立的，但实际上全由一个人说了算。然后再找一个会计，在这三个公司里面对刷流水，把公司规模“做大”。 这样做有意义吗？有，而且意义很大。因为银行能贷给你多少钱，公司的流水就是一个很重要的判断依据。 一个人贷500万，100万的房子首付一般为30万，也就是说一个炒房者通过贷款就能撬动16套房子。 炒房者拿这些钱去炒房，房价如果暴涨，收益自然也就哗啦啦地来。但是，房价一旦涨得过慢，甚至横盘、跌了，资金压力就会瞬间凸显，再加上银行习惯雨天收伞，随时可能发生资金链断裂的危险。 其次，许多温州中小企业的老板，看见自己辛辛苦苦一年，挣的钱还不如自己老婆倒腾几套房来得多，干脆把工厂抵押，夫妻双双炒房去了。没有了稳定的利润来源，这些炒房团的风险无疑被进一步放大。
热钱流淌之处，贪婪者众多，赚得盆满钵满者也不少，但能全身而退的人，却少之又少。 2010—2012年，各地的限购、限贷政策相继出台，温州炒房团的风险一下子暴露出来。温州的房价率先崩盘，由2011年的每平33000元跌到2015年的16976元，几近腰斩。
全国的其他地区，房价虽没有温州这么惨烈，但形势也不容乐观。就连最坚挺的上海，也出现5%左右的跌幅，不少温州炒房客火速出逃。
在高杠杆之下，哪怕横盘，炒房客都受不了，更别说长达一两年的下跌了。集中抛售之下，反而形成“踩踏”，加剧下跌。断供跑路、抛房还贷，因此席卷而来。不少人为了还款，纷纷甩卖豪车，三五折不等，导致不少人喜欢跑去温州捡漏。 当时，被司法拍卖的房屋数量明显增多。而被司法拍卖的还只是小部分，据说，为了避免“跌跌不休”的房价雪上加霜，那时的银行都不敢将大部分房产拿出来拍卖。绝望之下，甚至有一对炒房团夫妻以半夜光着身子的方式跳楼自杀。 江湖只留传说 2013年之后，温州炒房团实力大损，部分幸存者或是在艰难还债，或是洗手不干、淡出江湖。后来，房价虽然又开启一轮大牛市，但已经很少见到温州炒房客的影子了。
一朝被蛇咬，十年怕井绳，大抵如此。数据显示，2016年温州存款在7500—8100亿元，是温州炒房团盛行时期的3倍左右。 在经历大危机之后，温州人也变得保守了不少，没有再轻易进入房地产。曾经在中国楼市卷起轩然大波、毁誉参半的温州炒房团，俨然消失在房地产江湖，剩下的只是一些散兵游勇。 而与他们一同退去的，还有温州的荣光。1985年，《解放日报》头版头条刊发长篇报道《温州三十三万人从事家庭工业》，高度赞扬了温州民营经济的活力，并将其与苏南模式相提并论。
经济学家归纳其为“温州模式”。但是，炒房曾经风行，很多温州老板就放弃了企业。当时温州的大大小小楼盘背后，往往有一长串的股东名单，而他们大都来自制造业。 就像有温州企业主后来说到的：那个时候你做一件就是买个房子一觉醒来可以赚很多钱，做服装利润都是一点一点的去积累的，那个时候每个人都会有冲动。我买了大概四五套房子。 房价下跌带来风险，最终冲击了实体经济，很多企业资金链断裂。炒房赚了五六年的钱，一下子全没了。 这种负面影响其实是很严重的。2012年，有一度温州经济增速全省垫底。 不过，更重要的是，这些问题加大了温州经济转型的难度。如今人们说起温州，除了曾经的温州模式、遍地是老板、疯狂的炒房团，或许更多的是“江南最大皮革厂倒闭了”的调侃。曾经与温州相提并论的泉州、无锡，如今都成为实业之城。
温州炒房团的那次惨败，从长远来说，也未尝不是件好事。有温州老板就总结说，现在每个人都清醒了，大家知道自己该干什么，去做好什么。希望温州走过的路，其他城市不要再去走一遍。（来源：正解局（ID：zhengjieclub）作者：正解局）
金融创新时代 认清八种中国式投资骗局
【研究员】：wh
有几个案例对我触动特别大。第一个是钱宝网的受害者，南京某高校的一位院长，自己的儿子因购买钱宝产品欠下上千万债务，最后父子俩不堪重压，先后自杀。第二个是某位非常知名的明星，和我还有一点交集，对金融不太懂，就听别人的推荐买了几百万P2P，结果后来那个平台跑路了。第三个是我身边的一位非常成功的企业家，2016年的一天突然告诉我，五千万投资了一个新三板产品收不回来了，那个产品的名字我从未听闻，事后证明就是诈骗。
【博览财经特稿】投资最难的技术不是赚取收益，而是控制风险。如果做不好风险管理，积累再多的财富都可能化为乌有，从1万到1亿可能需要一辈子，但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。 对机构投资者来说，经过长期的实践检验，形成投资范围和仓位的严格限定，如很多银行在投资债券的时候，只能投AA级以上债券；保险投资单一股票不能超过总资产的5%；又比如公募基金投资同一公司发行的证券合计不得超过产品净资产的10%等。这些风控措施让机构一般不至于血本无归。 但对个人投资者来说，投资知识不完善，缺少投资纪律，很容易把鸡蛋压在一个篮子里，最后竹篮打水一场空。尤其这几年，监管相对宽松，金融创新产品不断涌现，而且形式越来越复杂，别说一般个人投资者看不明白，很多专业机构投资者都是雾里看花。 有几个案例对我触动特别大。第一个是钱宝网的受害者，南京某高校的一位院长，自己的儿子因购买钱宝产品欠下上千万债务，最后父子俩不堪重压，先后自杀。第二个是某位非常知名的明星，和我还有一点交集，对金融不太懂，就听别人的推荐买了几百万P2P，结果后来那个平台跑路了。第三个是我身边的一位非常成功的企业家，2016年的一天突然告诉我，五千万投资了一个新三板产品收不回来了，那个产品的名字我从未听闻，事后证明就是诈骗。 这几件事让我很震惊，如果连大学教授、明星、企业家都对风险没有意识，现实中得有多少的无辜老百姓因为踩雷而倾家荡产？我们整个社会真的需要上一节投资风险的基础课。 历史永远是最好的老师。要想规避投资陷阱，就要先了解过去的投资陷阱。我们总结了过去二十年的投资案件，主要的投资陷阱不外乎以下八种： P2P非法集资 P2P非法集资，即在互联网平台上，利用高收益为诱饵，虚构项目信息，设立资金池，借新还旧，找权威人士站台背书，空手套白狼。 P2P作为一项新兴产物，自出现诞生以来跑路事件就比比皆是，e租宝、鑫利源、校园贷、月光宝盒等曾经炒得火热的机构生存一两年就纷纷跑路停业。据网贷之家的数据统计，目前跑路及存在问题的P2P平台多达4000多家，仅2016年一年出现问题的平台就多达1731家，其数量之多令人不寒而栗。
经过总结，我们发现P2P平台主要通过三种方式来进行非法集资：一是网络借贷平台发布虚假的高利借款标的，甚至发假标自融，并采用借新贷还旧债的庞氏骗局模式，短期内募集大量资金满足自身资金需求；二是网络借贷平台通过先归集资金、再寻找借款对象的方式，使放贷人资金进入平台的中间账户，并由平台实际控制和支配；三是黑客入侵P2P平台，利用网站漏洞诈骗敛财。其中，第一种方式最为常见，涉案规模巨大的e租宝、中宝投资等案件均在此列。
e租宝号称由集团下属的融资租赁公司与项目公司签订协议，然后在ｅ租宝平台上以债权转让的形式发标融资，融到资金后，项目公司向租赁公司支付租金，租赁公司则向投资人支付收益和本金。但其打着“网络金融”的旗号上线运营，实际却以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易发生额达700多亿元，实际吸收资金500多亿元，涉及投资人约90万名遍布全国31个省市区。根据e租宝总裁张敏在被关押期间交代，“e租宝就是一个彻头彻尾的庞氏骗局”，利用假项目、假三方、假担保三步障眼法来制造骗局，超过95%的项目都是虚假的。2018年2月7日，北京市第一中级人民法院已对被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司、被告人丁宁、丁甸、张敏等26人犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪、非法持有枪支罪一案立案执行。 中宝投资同样以发布虚假项目借新还旧为套路。2014年3·15前一天下午，上线三年有余的老牌平台中宝投资官方网站突然出现一则公司因涉嫌经济犯罪被衢州市公安局立案调查的公告。顿时，P2P行业一片哗然，该事件被喻为“2014网贷行业头号冲击波”。自2011年5月以来，中宝投资法人周辉陆续借用公司网站以虚构的34个借款人和用自己身份信息注册的2个会员名虚构事实，大量发布“宝石标”、“抵押标”等虚假标的向投资人融资，并宣称年化收益率约20%，还有额外奖励的高额回报等，骗取投资人的资金。周辉先后从全国多个省份1586名不特定对象集资共计10亿余元，其中尚有1136名投资人共计3.57亿余元集资款未归还。 交易所非法集资 不同于e租宝空手套白狼，交易所非法集资往往有一定的实物和商品，但是会通过控制操作平台价格，将某些业务包装成理财产品向社会公众出售来非法吸纳资金，并承诺较高的固定年化收益率。 事实上，在中国境内，只有上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统、大连期货交易所、郑州期货交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海黄金交易所这八家交易所是国务院和证监会批准成立的正规交易所，其他则均为地方政府或者商务部此前批准的交易所。而现在，一些野鸡交易所却像雨后春笋一样冒出来纷纷涌现，宣称能短期获得超高回报，实则贪婪吞噬着投资人的财富。
在交易所非法集资案件中，涉案规模和影响最大的是昆明泛亚有色金属交易所。昆明泛亚通过金属现货投资和贸易平台，自买自卖，操控平台价格，维持泛亚的价格比现货市场价高25%—30%，每年上涨约20%，制造交易火爆的假象，然后借此包装所谓“日金宝”等诱人的高收益产品。但实际上每年涨价20%只是为了让泛亚的价格永远高于现货市场价格，因此也永远不会有真正的买方，并没有带来实际增量资金；而交货商也因此不需补交保证金，投资者年化13.5%的日金宝理财收益，都是自己的本金或者新增投资者的本金。当新增资金放缓或者停止进入时，整个体系就会崩盘，投资者基本血本无归。泛亚模式就是利用新投资人的钱来向老投资者支付委托日金费和短期回报，制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。2015年12月，昆明泛亚兑付危机爆发，涉及28个省份的22万人，非法集资金额总计超过430亿元，上千名泛亚投资者聚集在证监会门口集会抗议。
实体项目非法集资 实体项目非法集资与前两种非法集资套路相似，只是投资标的不同。实体项目非法集资表面假借实体项目进行融资，但实体项目的资质往往是包装出来的，金玉其外败絮其中。实体项目非法集资具有案件多发、涉案规模大、涉及投资人数多的特点，曾经骇人听闻的蚁力神案、吴英案、小姑娘案、鄂尔多斯非法集资案等均在此列。
涉及金额200亿元，受害投资者30万人，作为东北双蚂蚁之一，蚁力神案可以说是中国最出名也是吸金最大的非法集资案之一。蚁力神是蚁力神天玺集团所推出的主要商品，宣传其具有迅速补肾的功能，其原料为可药食两用的珍贵蚁种拟黑多刺蚁。这种蚂蚁在其集团下属公司采取“委托养殖”的模式：缴纳蚁种最低保证金一万元人民币，就可以领取2大1小三箱蚂蚁在家养殖，14个半月后，公司约定对蚂蚁进行回收，退还全部保证金并支付3250元劳务费，投资报酬率高达32.5%，看似稳赚不赔且收益可观。但在实际操作过程中，该公司上门收购蚂蚁时既不分品质也不过秤，而是鼓动养殖户继续投资养殖，以获取更多保证金，从而以拆东墙补西墙的方式支付先前加盟养户的返利。然而，大部分蚂蚁并没有实际的功效，一旦后加盟养户的资金不足以支付返利，就会发生资金断裂。2007年10月，蚁力神资金链断裂导致企业破产，蚂蚁无人回收，投资者连保证金都难以追回，更别谈劳务费了。 实体项目非法集资不仅有可能酿成家破人亡、人财两空的悲剧，更有可能造成一个城市的衰败。曾经的鄂尔多斯，自称中国迪拜，特产是“羊煤土气”，给人的印象是高楼林立、豪车遍地，而现在的特色却是高利贷无法收回、烂尾楼遍地的鬼城。白昊与他的昊达投资，就是利用“羊煤土气”来编织“快速致富梦”，诱使人们自动钻进圈套，诈骗金额高达52亿元。昊达投资的大部分项目来自于乌金煤业。乌金煤业成立之初红极一时，公司办公室的墙上挂满了各级政府签发的有关批文和证照，公司的网页、宣传画册也是图文并茂，吸引了广大投资人，放贷给昊达甚至还要托人找关系，月息3%的高利更是一个巨大的诱惑。自2008年3月成立至2011年8月的三年多时间里，投资人迅速蔓延到鄂尔多斯和陕西榆林两市的大部分旗县及周边地区，甚至波及到宁夏、河北等地，各阶层人士蜂踊地为昊达投资出借资金。但到了2011年10月，公司以资金断链为由停止了结息返本，顿时引起众多投资者的高度恐慌。上千人集聚在昊达门前讨债，后来也有好多人几次去鄂尔多斯市政府上访，但乌金煤业和市政府都没有实质性的答复和解决方案。 外汇交易诈骗 外汇市场作为一个国际性的资本投机市场，它的历史要比股票、黄金、期货、货币市场短得多，然而它却以惊人的速度发展，规模已远超股票、期货等其它金融产品市场，摇身一变成为全球最大的市场，也给诈骗分子的介入带来了可乘之机。 中国法律规定大陆不得设立公司组织公民炒汇，国内能够炒外汇的正规渠道只有银行。但不少国内外汇交易平台却打着国外监管的旗号行骗，常见的手法是通过做市商机制进行后台操控：在数据上造假，有的根本没有参与外汇交易，但在用户初入市场之时给予盈利的甜头；在交易时滑点，使下单的点位和最后成交的点位存有差距；甚至直接干扰交易，影响交易正常进行。
卷款规模高达300亿元的IGOFX外汇平台骗局让投资者体会了一把给“黄毛丫头”交智商税的悲剧。2017年6月，1991年出生的IGOFX外汇平台总代理张雪娇卷款跑路，近40万名投资者约300亿“被骗”。IGOFX向用户提供了一个专供该公司使用的MT4交易平台，用户在这一平台上开户后可以看到自己的账户情况。用户在交易时，可以在来自世界各地的38位操盘手中选择自己心仪的对象托付资产，坐收渔翁之利，无需再做任何操作。然而投资者的资金进入该平台后实际上并没有真正参与外汇交易，平台通过伪造交易数据，让投资者获得“盈利”，实际上是新开户投资者的资金，IGOFX实际上也并不是外汇，而是一个资金盘，借用外汇跟单的噱头集资。为了吸引更多的客户，IGOFX还通过老用户邀请新用户可获得返点、外汇竞赛抽奖等活动使得平台迅速扩张壮大，而返利和抽奖则恰恰是金融传销最常采用的发展下线方式。
如果说一些野鸡外汇交易平台发生诈骗案在人们意料之中，香港恒丰环球集团则借助“高大上的集团背景”和“专业操作团队”诈骗了不少从事金融相关行业、拥有黄金外汇实战经验的专业人士。香港恒丰环球集团是一家打着被摩根士丹利收购的旗号、从事黄金外汇代理操盘保本业务的平台，并聘任银行、证券、期货、基金公司等金融机构资深从业人员组成核心专家分析团队。但实际上，所谓的香港恒丰环球集团只是通过中介公司注册的空壳公司，该集团官网上介绍其位于香港中环的环球总部以及北京中关村的客服中心经证实均为虚假地址，客服接线人员均外包给了中介公司。投资者的钱根本没有被用来投资，而是放在诈骗分子手上原封不动，挪作他用。该公司每天虚构数据，假装有赢有亏，到了月底就从投资者的本金当中拿出一部分当做盈利来分成，最后一次爆仓则是诈骗分子为了卷款跑路而编造的借口。 数字货币陷阱 比特币的暴涨让人们对数字货币充满幻想，但实际上，真正有应用价值的、基于区块链技术的数字货币只是极少数，大多数数字货币是毫无实际应用价值的庞氏骗局。这些虚假的数字货币往往具有这样几个共同特点：注册免费得矿机，给推广人适当的收益；上涨过程中疯狂鼓励人买币，在下跌过程中，不断的宣传正是大家进场的好机会；代币的发行量未知，发行商是否真的遵守锁仓未知等；以数字货币为幌子来进行传销。 随着区块链热潮的推动，各种代币大行其道，五行币、亚盾币、维卡币等层出不穷。2017年，五行币在高调发展中曝光被相关部门查处。所谓五行币，是一种以高额返利为诱饵，打着“五行币”这一虚拟数字货币旗号的传销产品，借助快速暴富、发横财等令人心动的承诺，通过微信群、社交软件群、公众号进行洗脑，并辅之以线下活动，大肆招摇撞骗，给投资者及其家庭带来巨大财产和精神损失。与之类似，维卡币也通过微信群、QQ群、公众号进行洗脑，辅之以部分线下活动来进行传销，如接待投资者到总部参观、组织成员聚餐等。某数字货币M则宣称让投资者有机会参与电影投资，共享票房收益。在一系列宣传的诱导下，成功募资50亿元，但几个月之内价格已经归零，官网也无法打开，所谓的电影投资都是虚构的。 消费返利骗局 消费返利原本是一项常见的促销手段，如今却经常被包装成投资骗局。其主要特征是：通过互联网第三方平台介入商家和消费者的交易过程，许诺在平台的消费额度部分返回，或通过现金消费送等额积分等形式，诱导消费者注册会员消费和商家加盟平台回流货款。截至2017年7月，已有150余家“消费返利”传销骗局名单被央视曝光。
影响范围最大、造成后果最为严重的是“万家购物”案。“万家购物”返利网，声称在全国拥有300万会员，全国2000多个县市均有代理网点，联盟商家达10万家。通过会员会费缴纳，“万家购物”圈得大量资金。截至网站被查处时，“万家购物”实际已拥有近200万会员，涉案金额达240.45亿元。 北京巨鑫联盈科贸有限公司设购物返利骗局，借销售商品之名，行非法集资之实，在短短两年多内非法吸收4万余人的资金26亿余元。 被央视曝光的人人公益，号称消费者、平台、商家三方共赢，消费者每在平台上消费100元会有99元分期返还，平台将剩余1元用做公益，商家只要把消费额的固定比例交给平台也可分期返利。实际上，平台的返利并不是现金而是一种虚拟币爱心豆，取现操作十分复杂且时间很慢，到最后根本取不出来。 理财产品诈骗 理财产品诈骗往往许诺高收益，利用投资者贪图高收益的心理来谋求其本金。理财产品诈骗往往借助银行、基金、保险等金融机构进行，或注册假基金、假民营银行来忽悠投资者。最为常见的形式是银行理财飞单，即银行员工被投资公司的高佣金所吸引，私自与其他投资公司“勾结”，以银行的名义出售投资公司的理财产品，并过分夸大收益加以蒙骗，导致投资者上当。
其中涉案规模最大，最为引人注目的是金赛银基金事件。2015年10月，深圳金赛银基金管理有限公司陷入60亿元兑付危机中，金赛银负责人王维奇跑路，客户的几十亿资金无处追讨，无处申诉；而平安人寿被曝由其业务员向客户兜售的巨额金赛银理财产品无法兑付。通过高档豪华会所装门面、拉拢政府官员打着政府项目的旗号推销、打平安保险担保的幌子、宣传公司挂牌上海股交中心等方式，金赛银公司吸引了大量投资者购买其理财产品，但这些钱实则进入了王维奇的个人私款。这一事件的背后，存在着一条“有毒资产”转嫁链条：信托公司把信托贷款、债权等问题产品转给第三方私募接盘；私募公司金赛银通过动员平安员工“接飞单”等方式，打通了平安集团的销售渠道，募得巨额资金，最终挪作它用，导致原本就存在问题的资产链条断裂。
合伙人或原始股骗局 合伙人或原始股骗局，即通过邀请投资者成为公司合伙人或向投资者虚称企业已经或即将上市、发售原始股的方式，向投资者鼓吹一夜暴富的美梦，实则利用投资资金非法集资。在“人无股权不富”的投资概念冲击下，一场场原始股售卖大戏开始集中上演，除了高回报、一夜暴富等收益诱惑外，“上市公司”这些虚晃的光环更给了非法集资更堂而皇之的马甲。 这类骗局中最具代表性的是中晋系事件和段某某事件。2016年初，一场起于中晋系美女高管在网上炫富的照片，最终牵涉出庞大的中晋非法集资系列案。通过以“中晋合伙人计划”的名义变相承诺高额年化收益，中晋系向不特定公众大肆非法吸收资金，诈骗金额高达人民币400余亿元。其合伙人的种类名目繁多，包括一般合伙人、高级合伙人、明星合伙人、超级合伙人、战略合伙人，以及永久合伙人，并吸引了九球天后潘晓婷等明星加入；其中，高级、永久、超级合伙人各自的出资规模分别为1亿元。这些资金除了用于支付员工佣金外，还用于虚增业务收入，额外支付贸易补贴及奖励，同时个人挥霍近5亿元。 段某某于于2013年成立了上海优索环保科技发展有限公司。在2014年登陆上海股权托管交易中心挂牌后，优索环保在河南郑州召开了一场增资扩股的新闻发布会，向公众兜售原始股，许诺高达几十倍的高额收益，实质上却是一场面向大众的以非法集资为目的的股权融资骗局。为方便骗取投资者的资金，段某某利用其名下公司至翔商贸的POS机为投资者直接进行刷卡操作来进行资金的转移，刷卡后投资者在当场就能得到借款协议书和借款收据，且第一、二个月的利息在刷卡前就可以先行扣除，而此后的利息会按月打到投资者的卡上，这就使得投资者要到第三个月的付息日才会发现自己上当受骗，而这时公司早已人去楼空。经查证，该案在河南省的涉案金额高达2亿多元，受害者人数也达到了上千人。 天下没有免费的午餐 总结这些不靠谱的投资品都有几个共性： 一、一般承诺固定收益。不管这些不靠谱的投资品具体形式如何，销售人员在向投资者推销过程中一般会强调不会亏损，保证固定收益。但这只是理想化的，安全性和收益率无法兼顾，有收益必定有风险。即便是国债都有风险，更何况是这些不明来路的机构。 而事实上，承诺固定收益、保本收益是违反我国有关监管规定的。2014年8月，中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了私募基金不得向投资者承诺资本金不受损失或者承诺最低收益。2011年12月，国家发改委办公厅正式发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，剑指非法集资，禁止“固定回报承诺”。在更早以前的1998年6月，国务院也已发布《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》，首次明文涉及“固定回报承诺”的违法可能性。而《刑法》第176条更是表明，一旦涵盖“固定回报承诺”的融资活动被定性为“非法吸收公众存款罪”，“固定回报承诺”将被列为刑事犯罪的重要证据。 二、收益率一般偏高。越不靠谱的投资品收益越是高的惊人，如中晋系号称有10%-25%甚至40%的高收益，远超过市场平均收益率。然而，综观大类资产2008年12月31日至今近10年以来的收益率，可以发现其平均年化收益率均在10%以下，收益率最高的房地产平均年化收益率为7.79%。以股票为例，上证综指和深证成指近10年的年化收益率均在5%-6%之间，包含上证市场规模最大、流动性最好的蓝筹股的上证50年化收益率也仅为7.19%。但股票资产近250周波动率均在20%以上，风险远远高于债券、商品等资产。而风险最低的债券年化收益率均较低，上证国债为3.28%，中证公司债为5.25%。由此可见，高收益率低风险是一个巨大的投资骗局，在当前各类资产市场回报率较低的情况下，可以说承诺超过10%收益的短期产品基本上都是骗局。
三、底层资产不清晰。任何一种金融产品，不管包装得多复杂，也一定有一个底层的实体资产，否则这个产品就是无源之水。底层资产不清楚，一定是基础薄弱，上层产品随时都会坍塌。然而，不少网贷产品经常把诸多底层资产打包成为一款新的产品，使得投资人无法直接了解底层资产究竟是什么；其底层资产也往往是信用贷、消费金融、车贷、房贷、应收装款转让等，其基础较为薄弱且资金回收周期可能较长。更有甚者，不少投资机构不愿意给客户提供全部的底层资产清单，认为没有必要。 而规范的金融产品，尽管其结构设计较为复杂，却有容易变现的底层资产作为保障。以国内首只REITs中信启航为例，其资产结构较为复杂，却十分清晰，拥有北京、深圳的中信证券大厦的租金收入作为底层资产。在这一产品中，中信证券首先在天津注册成立两家全资子公司——天津京证、天津深证，然后将北京中信证券大厦、深圳中信证券大厦的房地产权属分别过户天津京证、天津深证，之后再将天津京证、天津深证的全部股权转让给中信金石基金管理有限公司拟发起设立的非公募基金的全资孙公司中信金石基金。中信金石基金作为非公募基金的投资载体，向中信证券收购天津京证和天津深证的股权，以达到为非公募基金的投资者提供投资业务的目的。另一方面，中信证券成立中信启航专项资产管理计划，募集资金100%认购基金份额，按70.1%：29.9%的比例划分为优先级和次级，向非公募基金出资。项目公司获取的租金收入用于分配专项资管计划的收入。
四、借新还旧、庞氏融资。很多投资陷阱往往初期回报还不错，但大部分骗局的背后是借新还旧、庞氏融资。庞氏骗局意味着初期必须让资金先滚动起来，怎么办呢？就要让初期投资者尝到甜头，让他们去宣传，去拉新人进来。等到进来的人越来越多的时候，再卷款跑路，这对集资方是最有利的。 综观这些投资骗局，往往具有不断发行、募集规模在短时间内暴增的特点。如e租宝于2014年内7月上线，到2014年12月8日总交易量就达到745.68亿元；白昊和他的昊达投资利用乌金煤业这公司的项目反复融资，短短三年非法筹集52亿元资金，但稍加思考就会发现一个公司不可能有如此之多的项目来反复进行融资。 而一些正规投资渠道的项目或理财产品，往往不会存在反复融资的情况，大多会将融资规模控制在一定范围内。从图6列举的五只明星基金的募集份额情况来看，东方红睿满沪港深、东方红睿华沪港深、东方红沪港深、东方红中国优势的募集份额均维持得十分平稳，其中前两只基金的份额在成立以来均维持不变，东方红中国优势的份额甚至还有下降。兴全趋势投资混合基金的募集份额虽然在近两年来有较快的增长，但其募集份额规模较更早时候的2008年来看，也有明显的下滑；2008年3月31日，该基金的募集份额一度高达20536270957份。
说了这么多，其实道理很简单，天下永远没有免费的午餐，当你觉得一个投资产品可以躺着赚钱的时候，你的钱袋子可能已经被人打开了。（来源：大智慧破解版）
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发表于 2019-9-22 17:25:02