首席证券内参-大智慧财富版破解12.19

【大智慧财富版破解】

《“非牛非熊、结构性机会论”最深入人心》：18日指数没能继续上攻，虽然沪指仍在3000点之上，个股来看仍跌多涨少，涨停家数60余家，炸板率一般，市场整体氛围尚可。但似乎仍让市场部分分析人士提到的“3050技术关口论”看起来有一定的市场认可度。

另外，投资者对当前板块概念重现今年3月份时的那种各种所谓黑科技横行、让人颇有“知识不够用”之感，再次开始吐槽炒股像搞科研。但从上次的历史教训来看，主流大板块涨不动，而是黑科技概念流行性时，往往也是指数已经涨不动，但市场情绪又试图维持炒作情绪时，部分游资的挖空心思之举，但最终靠黑科技概念是不能够让大盘指数迎来新高的，结构行情也会越来越难。

现在看来，似乎还是股市“非牛非熊、结构性机会论”比较得人心，其中以国君的观点最为典型。简单来说，指数到了3000点之上后，想推动上攻又信心不足怕号召散户跟随让大资金的心态仍是走一步看一步，对是否有一轮中期行情并未急于定性。当然，从目前市场氛围来看，科技股的结构机会应该还是最受市场认可的。

《风水轮流转，科创板终于扬眉吐气了！》：既然大盘指数短期无法马上突破关键高度完成战略性转折，我们就多关注个股的结构性机会，除了科创板以外，市场短期的机会主要集中在Mini LED和云游戏以及智能手表这3个题材。对于券商和无线耳机这两个板块明确提示短线风险。此外还要提示一点，部分高位股12月18日出现了明显的调整，在前两天市场人气高涨的时候，其实他们就出现滞涨了，现在市场人气有所退潮，这些高位股，尤其是科技板块的长线趋势股就出现了筹码松动，这也是要注意规避短线调整的品种。

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“非牛非熊、结构性机会论”当前最深入人心！                 
【研究员】：大双
结论：18日指数没能继续上攻，虽然沪指仍在3000点之上，个股来看仍跌多涨少，涨停家数60余家，炸板率一般，市场整体氛围尚可。但似乎仍让市场部分分析人士提到的“3050技术关口论”看起来有一定的市场认可度。 另外，投资者对当前板块概念重现今年3月份时的那种各种所谓黑科技横行、让人颇有“知识不够用”之感，再次开始吐槽炒股像搞科研。但从上次的历史教训来看，主流大板块涨不动，而是黑科技概念流行性时，往往也是指数已经涨不动，但市场情绪又试图维持炒作情绪时，部分游资的挖空心思之举，但最终靠黑科技概念是不能够让大盘指数迎来新高的，结构行情也会越来越难。 现在看来，似乎还是股市“非牛非熊、结构性机会论”比较得人心，其中以国君的观点最为典型。简单来说，指数到了3000点之上后，想推动上攻又信心不足怕号召散户跟随让大资金的心态仍是走一步看一步，对是否有一轮中期行情并未急于定性。当然，从目前市场氛围来看，科技股的结构机会应该还是最受市场认可的。

                                 

【博览财经分析】18日指数没能继续上攻，当日截至收盘，上证指数跌0.18%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.51%。虽然沪指仍在3000点之上，个股来看仍跌多涨少，涨停家数60余家，炸板率一般，市场整体氛围尚可。但似乎仍让市场部分分析人士提到的“3050技术关口论”（今年已多次到此位置后就上不去了）看起来有一定的市场认可度。

另外，随着市场炒作热度有所升温，投资者对当前板块概念重现今年3月份时的那种各种所谓黑科技横行、让人颇有“知识不够用”之感，再次开始吐槽炒股像搞科研。什么TWS、什么MiniLED、什么消费电子上游TOF、BTB、什么VCSEL、什么光模块、什么云计算IDC、什么LCP材料……不一而足——

但从上次的历史教训来看，主流大板块涨不动，而是黑科技概念流行性时，往往也是指数已经涨不动，但市场情绪又试图维持炒作情绪时，部分游资的挖空心思之举，但最终靠黑科技概念是不能够让大盘指数迎来新高的，结构行情也会越来越难。

现在看来，似乎还是股市“非牛非熊、结构性机会论”比较得人心，其中以国君的观点最为典型。

在“中国证券业2020投研峰会暨第一届上证报最佳分析师评选颁奖典礼”上，国泰君安证券研究所所长黄燕铭在圆桌论坛环节用5句话总结了国泰君安对2020年的策略观点。

第一句话：未来6个月大盘指数依然横盘振荡，大牛没有，大熊也没有，可放心大胆精选个股。

第二句话：大盘指数有两个运行区间，2700至3000点，以及3000至3300点。元旦之前基本上是在2700至3000点区间运行，元旦后基本上在3000到3300点之间运行。元旦之前大盘指数能够再上3000点。

第三句话：下一阶段的投资方向是什么，核心就一句话，风险偏好略微抬高一个台阶。简单来说，2015年炒股票是讲故事，不看业绩。最近两年炒股票是看业绩，不讲故事。2020年是在业绩的基础上去讲故事，所以风险偏好将略微抬高一个台阶，但不能抬得太高。

第四句话：在这种特征下，下一阶段选股的重点方向在哪里？重点一在科技股，科技股里重点看电子和通信，不带计算机和传媒。第二看好消费，但消费绝对不是现在大家持股集中的一些大白马，要去消费里面找新东西。

第五句话：重点选择什么？如果从长期投资的角度来说，要寻找未来10年能够成为行业龙头的公司，今年大家炒了很多的龙头股，但要看的是未来10年谁会成为新的行业龙头。

虽然机构说的是2020策略，但其实上述五句话，应该还是比较符合多数人对当前行情的判断的。当然，一展望就扯到“十年大龙头”，也可见机构套路不少。如我昨天文章所言，这典型的是券商对短线相对比较一致的乐观，但对于是否有中线行情，指数能够在3000点之上走的更远，其实并没有明确态度，所以只好耍滑头的表现。

就如国君研究所长最后对“核心资产”的表态——“很多投资人跟我说寻找10年能翻10倍的股票，一定可以找到，就是去找产业变迁过程中能够成为龙头的公司。不要妄论夕阳行业或朝阳行业，朝阳行业里的企业也会死掉的。今天大家都喜欢讲核心资产，我只想说，核心资产其实是没有的，核心资产在哪里，在人心里。人把心放在哪里，哪里就是核心资产，心漂移走了，核心资产就漂移走了。”——这不就是说，炒股就是“信则灵，不信就不灵”的另一种文绉绉的表述嘛？！

简单来说，指数到了3000点之上后，想推动上攻又信心不足怕号召散户跟随让大资金的心态仍是走一步看一步，对是否有一轮中期行情并未急于定性。

当然，从目前市场氛围来看，科技股的结构机会应该还是最受市场认可的。

除了科创板再度走强，我们看到，克强18日主持召开国常会，通过《国家科学技术奖励条例(修订草案)》，目的在于完善机制更好激励创新，并批准2019年度国家科学技术奖励评审结果。

另外，还有围绕国内5G加速商用——据媒体报道，广电与国家电网有望合作建设5G基站。广电通过与国家电网的合作，有望在电力供应方面获得足够保障以及可能的价格优惠，并获得巨量的电力杆塔站址资源，推动5G建设速度明显加快。

国家电网将通过与牌照方合作，成为5G网络重要的建设方、使用方和运营商；日前，由中国互联网协会和电信终端产业协会共同发起的“5G云游戏产业联盟”成立大会在北京举行。

以及美国又出台新法案，对华为等中企禁令强化等催化消息，包括炒股像搞科研，都在强化短线科技股的强势地位。

所以，我们依然重申“不用急着定性3000上是否有中期行情，抓住当下机会就好”，而当下机会的重头就在科技股。

                                 
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风水轮流转，科创板终于扬眉吐气了！                 
【研究员】：考股砖家
结论：既然大盘指数短期无法马上突破关键高度完成战略性转折，我们就多关注个股的结构性机会，除了科创板以外，市场短期的机会主要集中在Mini LED和云游戏以及智能手表这3个题材。对于券商和无线耳机这两个板块明确提示短线风险。此外还要提示一点，部分高位股12月18日出现了明显的调整，在前两天市场人气高涨的时候，其实他们就出现滞涨了，现在市场人气有所退潮，这些高位股，尤其是科技板块的长线趋势股就出现了筹码松动，这也是要注意规避短线调整的品种。

                                 

【博览财经研报】重要的高点通常难以一蹴而就地突破，尤其是对于大盘指数。

12月18日上证指数再次冲击了一下3040，很快就回落了，这是准备要退守3000点的节奏。正常情况下，3000点是不应该再被跌破的，因为这是心理防线。

大金融三大板块没能形成合力，券商不可能每天都担当主攻，拉这个板块很烧钱，12月18日券商板块2只涨停，南京证券和浙商证券，券商板块这一波的领涨龙头股是南京证券，从12月18日的架势看，虽然封了4板，但12月19日冲高回落的可能很大。

我的第一个观点就是，券商板块短期要展开调整了，要注意规避这个板块的调整风险，包括现在的领涨龙头股。

对于目前大盘的格局，我认为，担当主攻的券商板块即将展开短线调整，且大金融的银行和保险不能形成有力的助攻，那么面对3050高地，暂时无力突破，指数也将由攻势转守势，守3000点。记得12月17日大盘爆量猛攻3050点，有业内大咖说——3000点永世不再见，这是有多大的底气，不过看来行情不能让他如愿，12月19日上证指数就要再次考验3000点。

今年上证指数一共有6次非常重要的突破3000点的动作，下图具体对比了每次攻击3000点的一些特征，供大家参考！

从图中，我们可以看到，今年3月4日和9月5日攻击的量能较大，12月17日这次排第3位，其他几个特征类似，不过有个规律，上证指数6次攻击3000点，其中有3次电子板块都是阶段领涨的板块。所以，科技股这个大方向不可忽视，尤其是里面的电子板块。

就板块热点来说，12月18日最火的是科创板，正所谓风水轮流转，科创板终于也迎来了好日子，看看科创板股票火辣辣的涨幅。20%涨跌幅的优势发挥出来了，今天科创板涨幅达到20%以上的股票有3只，一天就顶主板市场2个涨停板。

最近几日，主板市场风生水起，科创板市场则是相形见绌，但这只是短期的差距，科创板市场起爆只是需要导火索而已。

我认为科创板最大的制约因素——估值高的问题经过长达数月的持续调整已经得到了很大的改善，而科技股的上涨逻辑明确，具有科技属性的科创板也适用于这样的逻辑，资金面预期宽裕是行情发展的后劲潜力，科创板的行情已经在路上！

除了科创板以外，市场短期的机会主要集中在Mini LED和云游戏以及智能手表，无线耳机退潮后，崛起的就是这两个板块。市场的跷跷板效应还是很明显，权重股分化调整的时候，题材股，尤其是科技股就会有所表现，以下三个方向短期可以继续关注：

1、MiniLED，今年以来，Mini LED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出Mini LED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。Mini LED进入景气周期，产业链成熟将加快Mini LED渗透率提升，苹果等巨头的加入将有望带动LED价格复苏，Mini LED将有望成为LED行业的下一个增长点。

2、云游戏，这也是一个涨的比较好的方向。5G的到来，让依赖网络环境的云游戏再次被捧上风口，今年以来完美世界、网易、盛趣等游戏公司都纷纷开始云游戏的布局。这个题材目前板块炒作还在持续。

2、智能手表。2019年3季度智能手表出货量大增42%，在无线耳机爆发大行情后，智能手表也引起资本市场的高度关注。

既然大盘指数短期无法马上突破关键高度完成战略性转折，我们就多关注个股的结构性机会，但对于券商和无线耳机这两个板块明确提示短线风险。

此外还要提示一点，部分高位股12月18日出现了明显的调整，在前两天市场人气高涨的时候，其实他们就出现滞涨了，现在市场人气有所退潮，这些高位股，尤其是科技板块的长线趋势股就出现了筹码松动。

市场有高低切换需求，与其去追高那些短期涨幅较大的品种，还不如去挖掘那些股价相对低位、放量补涨拉升的品种，这些品种相对来说安全边际更高，短期补涨空间也很可观，注意把握好。目前市场主流品种依旧是硬核科技股，但前提是股价位置不是太高，并且是当前的热点风口，上涨逻辑比较强。

                                 
                                           焦点透视
                 



3000点6次反复，这是要“七擒孟获”？                 
【研究员】：田文
结论：虽然有所“回调”，但坊间都在讨论“上证指数年内第六次上探3000点”。今年的“六次上探3000点”有四次发生在9月之后。而除3月上证指数在3000点之上维持了40个交易日外，其余几次上证指数站上3000点的时间均很短。笔者认为，不必纠缠在3000点能否“站稳”，即使再来个“七擒孟获”也没啥大问题，只要你把握住2020年的宏观政策的大方向，从中找到未来“可以持续分享收益”的“政策受益”品种（如科技、医药等），就不会被市场短期的反复，或者坊间的情绪波动，给“甩出核心收益圈”。

                                 

【博览财经分析】笔者认为，不必纠缠在3000点能否“站稳”，即使再来个“七擒孟获”也没啥大问题，只要你把握住2020年的宏观政策的大方向，从中找到未来“可以持续分享收益”的“政策受益”品种（如科技、医药等），就不会被市场短期的反复，或者坊间的情绪波动，给“甩出核心收益圈”。

虽然有所“回调”，但坊间都在讨论“上证指数年内第六次上探3000点”。距离上次“上探”3000点，时隔约2个月。

博览财经注意到，今年的“六次上探3000点”有四次发生在9月之后。

而除3月上证指数在3000点之上维持了40个交易日外，其余几次上证指数站上3000点的时间均很短。毕竟，下半年A股整体处于震荡行情。

当然，就当前A股的市场情绪看，与前五次突破3000点时相比，当下市场的看多情绪更浓。

如今，空仓者为难，3000点后大盘会“一骑绝尘”吗？抑或是再一次的“站不稳”？买还是不买？

满仓者也很焦虑，卖还是不卖？

即使你是“半仓”也难免苦恼：按兵不动还是加仓？要不要调仓？

大多数人都会被盘面裹挟。3000点这个关键的心理点位，更是放大了投资者的心理挣扎。

仿佛3000点之上，就将跨入人人喜欢的大牛市；3000点之下，就会陷入人人亏损的大熊市。

在心理暗示作用下，似乎忘记了3000点，不过是无数点位中的一个点。

笔者个人认为，抛开3000点的上述“假说”，真正关心一下未来什么力量在决定A股行情走势，就能够不必被短期的“反复”所困扰。

简单说，如果你是一位愿意“做长线投资，获取合理收益（略高于国债利率、GDP增速+CPI等）”的投资人，完全不用纠结指数短期涨跌，紧跟当前宏观政策导向——大力扶持高科技、第三产业、服务业等，这其中必有可以带来长期、稳定收益的群体，当前，在这个“持有过程当中”，需要考验“定力”，也就是类似当前这种“3000点究竟是上还是下？持有还是卖出”的“灵魂拷问”。

笔者认为，只要宏观政策大方向没有新的变化，既有的上述择股思路不必改变。

数据显示，3000点以下成立的股票型基金，持有一年、两年、三年的平均收益均为正，且大幅跑赢3000-4000点、4000点以上成立的股票型基金的平均收益率。  

                           

可以肯定的是，2020年经济增速大概率还是会“再下一个台阶”（也即所谓的从“迫6”到“破6”），但决策层已经相当明确“不会‘刻意’抬高经济增速，只要能够确保充足就业、提供居民收入，完全能够接受经济增速‘可以适度逼近、甚至突破下限’”。

而主要的政策资源都集中在关键的改革攻坚领域，除了“即期”的“三大攻坚战”，更有布局长远的“供给侧结构性改革”。

未来一段时间，无论是实体经济的新增长点，还是股市投资收益的利润来源，都更加需要依靠“改革红利”为线索。

博览财经认为，2020年的“结构性机会”仍以科技创新、生物医药等新经济领域。

一则，2020年预计财政、货币政策会更加积极有效，利好成长类。二则，政策必然大力支持新经济领域，经济中占比也会提高。

虽然当前科技、医药类资产估值比海外市场要高，但中国的这类“新资产”有需求的高增长作为支撑，此外，国内新经济领域集中度较低，行业整合潜力较大。随着房地产投资价值下降，政策支持、增速较高的新经济领域将承接更多的“财富”功能，享受“溢价”。

总体来看，笔者认为，不必纠缠在3000点能否“站稳”，即使再来个“七擒孟获”也没啥大问题，只要你把握住2020年的宏观政策的大方向，从中找到未来“可以持续分享收益”的“政策受益”品种（如上述的科技、医药等），就不会被市场短期的反复，或者坊间的情绪波动，给“甩出核心收益圈”。

                        

大盘延续“好时光”需要巩固“两个前提”                 
【研究员】：林飞
编者按：从年尾行情演化为跨年行情，再无缝衔接至2020年的春季躁动，也许这种猜测过于乐观，但站在当下也不是不可想象。不过，这种乐观的想象需要两个前提，一是需要更多数据来证明经济回暖具有持续性；二是，上市公司不要再大规模爆出“业绩变脸”、商誉减值等“地雷”。

                                 

【博览财经分析】此前我们谈到上涨的速度可能会变慢，昨天（12月18日）A股市场就展开了震荡整理，主要指数收盘集体小幅回调。

截止12月18日收盘，沪指收报3017.04点，跌幅0.18%；深成指报10294.66点，跌幅0.11%；创业板指报1792.42点，跌幅0.51%。沪深两市12月18日合计成交6679.78亿元，较上一交易日的7516.09亿元明显缩量，但仍处于阶段高位。

从盘面上看，在12月18日下午两点之后，有一波较有力度的“跳水”，直接让各大指数翻绿。

个人认为，目前本周前两个交易日（12月16日和17日）的上涨，游资主导的行情，阻力小、易拉升、逻辑容易形成共识的板块受到资金追捧。但老股民都知道，游资一般是短线冲刺，在短期涨幅较大的情况下，是容易出现回调风险的。

结合12月18日以漫步者为代表的强势股“炸板”的现象，可以认为是部分游资正在进行获利了结的动作。而缩量则意味着，机构资金还没有加入到坚决做多的队伍里来。

但是，有迹象表明，更多的场外资金正在蠢蠢欲动。据媒体报道，多家大型保险机构召开内部会议，就当前宏观环境和市场环境的变化进行沟通，甚至有一些选择了晚上开会。沟通之后的结论是：积极加仓。外资方面，北向资金仍在坚定流入，今天全天净流入超60亿元，连续25日净流入。离岸中国A股ETF重现大额申购，南方东英中国A50ETF近日净流入达2.4亿美元。

如果说这些机构资金都是在风格上倾向于长线布局的资金，那么上述现象意味着机构投资者对于A股未来的行情有着更大的期待。

从年尾行情演化为跨年行情，再无缝衔接至2020年的春季躁动，也许这种猜测过于乐观，但站在当下也不是不可想象。

不过，这种乐观的想象需要两个前提，一是需要更多数据来证明经济回暖具有持续性；二是，上市公司不要再大规模爆出“业绩变脸”、商誉减值等“地雷”。

总之，短线震荡难免，仍有惯性冲高的动力。中长期则更需要耐心，后续重点关注经济数据和上市公司年度业绩预告两个关键变量。

短期：还有两周“好时光”？

值得关注的是，央行12月18日进行了2000亿元逆回购的操作，结束长达20个工作日的连续停摆状态。公开市场14天期逆回购操作中标利率为2.65%，此前为2.7%，这是4年来14天期逆回购利率首次下降。分析央行进行这次操作的原因，一方面是由于缴税、发工资等因素影响，央行希望通过逆回购来满足年底逐步增加的短期流动性需求。另一方面是近期银行间资金成本开始上升，重启逆回购操作可降低短期融资成本。

此外，截至12月18日收盘，本周前三天的市场表现较为强劲，放量向上突破，显示出春季躁动有所提前，市场赚钱效应明显。最近四个交易日的量能保持一直不错，特别是沪指从上周五开始持续放量，最终快速拉升并站上3000点。

虽然在连续上涨之后，短期内A股市场有整固震荡的需要。不过，只要量能不出现大幅萎缩，在科技板块业绩预告尚未公布前的今后两周时间内，预计在震荡中仍然会继续出现上涨行情。窄幅震荡下，前期涌向处于高位的科技股中的非理性资金或也将阶段性转投至滞胀的低估科技股，科技板块的投资机会或将趋于理性。

总结

12 月份以来，市场逐步走出底部，反弹趋势加速，主要受益于内外部因素利好的共振。从内部来看，经济基本面强于预期，随着稳增长政策发力，近期多份经济数据向好；从外部因素来看，中美贸易摩擦缓和，有利于缓解明年出口对经济影响的担忧，市场风险偏好得到显著转暖，资金加速入场，春节躁动提前启动。当前，A股市场仍处于长期底部区间，指数短期仍有反弹空间，明年市场机会也会继续向好。