首席财经内参2.5

【大智慧金融终端破解版】《A股“如期开市”凸显“经济体系正常运行”的“政治意涵”尤为重要！》：对决策层而言、对中国经济而言，疫情的好转和经济活动的重新活跃是同一个过程，而股市如期开市，既是对市场规律的遵守和尊重，也是经济体系正常运行的重要标志。

在此背景下，监管层“坚定”的选择3日“如期开市”，同时“积极调动市场力量”来给“过度恐慌”的预期“纠偏”，就是要给市场（尤其是国内外所有担心中国经济的人）一个明确的信号——无论是经济运行还是股市行情，“都在‘有关方面’的掌握之中，毋须过度担忧”！

当然，监管层坚定在3日“如期开市”，也是有所依仗的——据上海证券报报道，有消息称，多家大型保险机构发出内部指令：3日当天不能净卖出。而综合主流保险机构提供的内部数据显示，仅3日一天之内，约有100亿保险资金已抄底入市而，就在这两天，有近30家公募基金自购了20多亿。北上资金也在3日暴跌当天净流入180亿来抄底……

4日，A股用一波较有力度的反弹，稳定了因为3日暴跌8%带来的恐慌情绪。

众所周知，对于是否在3日“如期开市”，市场是有过“不同意见”的，一部分观点认为，“应该继续延期”，以“躲过补跌的风险”，但最终监管层“经过充分评估各方面因素”，仍然“坚定”了3日“如期开市”的政策。

应该说，在此前海外市场持续低迷，A50指数一度暴跌，国内疫情尚未缓解等不利因素笼罩的大背景下，有关方面能够做出这个“决断”，是很不容易的。

博览财经认为，应该为监管层这次的“决断魄力”点个赞！

从结果看经过了3日到4日的“物极必反”，也显示了这一决定的准确性，尤其是在疫情仍然严峻，宏观经济运行，尤其是小微民营企业等市场主体开始承受“生存压力”的大环境下，这种“经济体系正常运行”的“象征意义、政治意涵”，就显得尤为重要！

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A股“如期开市”凸显“经济体系正常运行”的“政治意涵”尤为重要！                 
【研究员】：田文
结论：对于是否在3日“如期开市”，市场是有过“不同意见”的，一部分观点认为，“应该继续延期”，以“躲过补跌的风险”，但最终监管层“经过充分评估各方面因素”，仍然“坚定”了3日“如期开市”的政策。 应该说，在此前海外市场持续低迷，A50指数一度暴跌，国内疫情尚未缓解等不利因素笼罩的大背景下，有关方面能够做出这个“决断”，是很不容易的。 当然，从结果看经过了3日到4日的“物极必反”，显示了这一决定的准确性：股市如期开市，是对市场规律的遵守和尊重，也是经济体系正常运行的重要标志。 尤其是在疫情仍然严峻，宏观经济运行，尤其是小微民营企业等市场主体开始承受“生存压力”的大环境下，这种“经济体系正常运行”的“象征意义、政治意涵”，就显得尤为重要！ 对决策层而言、对中国经济而言，疫情的好转和经济活动的重新活跃是同一个过程。 当然，监管层决定在3日“如期开市”，也是有所依仗的——据上海证券报报道，有消息称，多家大型保险机构发出内部指令：3日当天不能净卖出。而综合主流保险机构提供的内部数据显示，仅3日一天之内，约有100亿保险资金已抄底入市，而就在这两天，有近30家公募基金自购了20多亿。北上资金也在3日暴跌当天净流入180亿来抄底……

                                 

【博览财经研报】监管层“坚定”的选择3日“如期开市”，同时“积极调动市场力量”来给“过度恐慌”的预期“纠偏”，就是要给市场（尤其是国内外所有担心中国经济的人）一个明确的信号——无论是经济运行还是股市行情，“都在‘有关方面’的掌握之中，毋须过度担忧”！

当然，监管层坚定在3日“如期开市”，也是有所依仗的——据上海证券报报道，有消息称，多家大型保险机构发出内部指令：3日当天不能净卖出。而综合主流保险机构提供的内部数据显示，仅3日一天之内，约有100亿保险资金已抄底入市而，就在这两天，有近30家公募基金自购了20多亿。北上资金也在3日暴跌当天净流入180亿来抄底……

4日，A股用一波较有力度的反弹，稳定了因为3日暴跌8%带来的恐慌情绪。

众所周知，对于是否在3日“如期开市”，市场是有过“不同意见”的，一部分观点认为，“应该继续延期”，以“躲过补跌的风险”，但最终监管层“经过充分评估各方面因素”，仍然“坚定”了3日“如期开市”的政策。

应该说，在此前海外市场持续低迷，A50指数一度暴跌，国内疫情尚未缓解等不利因素笼罩的大背景下，有关方面能够做出这个“决断”，是很不容易的。

博览财经认为，应该为监管层这次的“决断魄力”点个赞！

从结果看经过了3日到4日的“物极必反”，也显示了这一决定的准确性：股市如期开市，是对市场规律的遵守和尊重，也是经济体系正常运行的重要标志。

尤其是在疫情仍然严峻，宏观经济运行，尤其是小微民营企业等市场主体开始承受“生存压力”的大环境下，这种“经济体系正常运行”的“象征意义、政治意涵”，就显得尤为重要！

对决策层而言、对中国经济而言，疫情的好转和经济活动的重新活跃是同一个过程。

虽然防控措施推向了顶级，但全国绝大部分地区仍是高度有序的。我们的国家和社会都在运转，维持这种运转的生产大多保持了正常速度，有一些则开足马力。

为此，日前的政治局会议明确指出——

要密切监测经济运行状况，聚焦疫情对经济运行带来的冲击和影响，围绕做好“六稳”工作，做好应对各种复杂困难局面的准备。要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产，加大金融支持力度，加大企业复产用工保障力度，用好用足援企稳岗政策，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目。要调整优化投资结构，将中央预算内投资优先向疫情重灾区应急医疗救治设施、隔离设施等传染病防治急需的项目倾斜。

……

博览财经要强调的是，4日的反弹，虽然有“大资金抄底”的“技术层面”因素，但也同时反映出“专业机构”对中国经济“能够克服疫情冲击”，最终完成2020年各项“经济目标”的正面预期，既然3日的暴跌已经“完全透支”了市场的利空，那么先知先觉的各路资金的“集中抄底”，也就成为必然——

监管层决定的选择3日“如期开市”，可并不是“仅凭一腔热情”，而是有所依仗的——

◆据上海证券报报道，有消息称，多家大型保险机构发出内部指令：3日当天不能净卖出。而综合主流保险机构提供的内部数据显示，仅3日一天之内，约有100亿保险资金已抄底入市。

◆统计显示，就在这两天，有近30家公募基金自购了20多亿。2月3日晚间，兴全基金公告称，已于2020年2月3日运用固有资金购买公司旗下偏股型公募基金约3700万元，并将于2020年2月4日追加购买约2300万元，合计将购买旗下偏股型公募基金约6000万元。

◆几乎同时，私募、外资也出手了，上亿元大举自购。老牌凯丰投资宣布追加1亿人民币自有资金认购旗下宏观策略系列产品。此外，名禹资产高管自购公司旗下的基金2000万元。还有泰旸资产也追加自有资金的10%增持旗下产品。3日暴跌的当天，就有私募机构忙着抄底，甚至大呼“子弹打光了！”其实，百亿级私募“子弹”多得很，去年底，除了“天量发行”的各路公募基金，私募基金的发行也很勤奋——数据显示，2019年12月以来，景林资产、淡水泉、凯丰投资及重阳投资等百亿级私募均积极发行产品，目前的抄底资金是相当充裕的。

◆外资巨头惠理也以不低于1亿港币的自有资金，申购了集团旗下大中华基金及中国区股票基金。其公司基金经理也于近期申购了惠理集团旗下中国区股票基金并将长期持有。

◆其实外资早就提前进场“捡便宜”了。据Wind数据显示，截止到2月3日收盘，北向资金累计净流入超199亿元。

◆值得一提的是，春节假期前的3个交易日，北向资金连续3个交易日净流出近200亿元。而面对3日的暴跌，这上百亿外资坚定入场“捡便宜”。

◆Wind数据显示，2月3日，北上资金合计买入461.08亿元，卖出219.17亿元，成交净买入高达181.91亿元，仅次于2019年11月26日（MSCI扩容）214.29亿元的净流入额，创历史第二大单日净流入额。

……

某种程度上，监管层这次在开市时间上的“果决”，恰恰也是看中（也是借势）了市场力量的“自我修正能力”——

在笔者看来，3日的暴跌，七成是跟风式的恐慌（官媒的说法是“羊群效应”）；

一成是真的担心疫情扩散冲击经济；

再一成是年前还在犹豫持币OR持股，过年期间被疫情“醍醐灌顶”，决心离场的；

最后一成，难免有个别的“推波助澜”，准备低吸筹码的意味……

笔者注意到，2月3日的盘面很奇葩，很多大盘蓝筹股跌停，但是这些一两千亿的公司，很多都是被一两个亿，甚至几千万的筹码砸跌停了——

平安银行：353万封跌停，2700亿市值

中国人保，9800万封跌停，2300亿市值

中国中车：10500万封跌停，1400亿市值

中国联通：7700万封单，1500亿市值

温氏股份：9000万封单，1500亿市值

国泰君安：5500万封单，偌大券商股，悲催！

一堆券商股，都是一两个亿封跌停；

显然，这不是卖单强，而是太多人被疫情情绪笼罩，恐慌性出逃的行动太一致了。

……

而监管层“坚定”的选择“如期开市”，同时“积极调动市场力量”来给“过度恐慌”的预期“纠偏”，就是要给市场（尤其是国内外所有担心中国经济的人）一个明确的信号——无论是经济运行还是股市行情，“都在‘有关方面’的掌握之中，毋须过度担忧”！

在2月3日的研究当中，笔者强调指出，A股年后开盘暴跌的风险极大（《暴跌=抄底！“赌”对二月，2020年就“成功了一半”！》一文指出：短期内的暴跌已经不可避免，甚至不排除像海外市场出现的下跌7%那样的“充分释放”，毕竟俺们这才是“重灾区”，没理由比海外跌的少）。

但同时也明确指出：疫情能够得到控制，宏观调控保障全年经济运行不会出现大的波折，那么，一旦出现“大幅回调的缺口”，则在未来出现“大幅度的修复性反弹”的机会相当大，“手头有头寸”的聪明资金，此时完全可以提前布局、逐步抄底、“吞噬带血的筹码”，博取“预期差”，为上半年的“超额收益机会”打好基础。

在投资人的恐慌情绪驱使下，3日的A股演绎出3000只个股跌停，大盘重挫8%的悲喜剧，旋即就开启了4日的“大抄底”，那些手握巨资，刀叉磨得锃光瓦亮的北上资金，以及“前来维稳”的各大资金，正好大快朵颐——大资金们“吞噬带血筹码”的围猎还将继续，轻仓的和空仓的，可以跟着“吃肉”的大资金逐步进场“喝点汤”了……

                                 
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疫情+偿债高峰期，这头“灰犀牛”要顶翻多少民企老板？                 
【研究员】：田文
编者按：当前的首要任务是防疫，但众多企业，尤其是抗风险能力较差的小微、民营企业确实面临很大的生存压力，在国内经济增速下滑，偿债、违约高峰期齐至，而小微、民企的金融扶持仍然不到位的大背景下，中小企业的生存环境本就如履薄冰，又赶上此次疫情，生存空间更是被压缩到了极点。近期自爆“最多撑3个月”的西贝餐饮董事长贾国龙说，“把我们这些企业压垮了之后，社会动荡就来了，大量失业，人们就没有收入，购买力就严重不足，这不就是经济危机吗？”餐饮业三四千万的就业，把这些人都推到社会，那是什么光景？与此同时，制造业的产品牵涉上下游行业，由于大家复工的时间不尽相同。哪怕自己的工厂复工，如果上游原材料供应企业由于物流交通、员工返程等原因复工复产延迟了，自己工人回来也是没活干的，工资还要照付，最痛苦的是出口订单还要按期交付。如有一名员工被查出确诊病例，还可能整个厂区都要被隔离停工，企业会陷入倒闭的境地。所以疫情对经济的影响主要是破坏了原有的生产秩序，使得关联行业相互影响，甚至风险连环爆发。

                                 

【博览财经分析】如果疫情持续，无数的中小企业将坠进黑夜——这头“灰犀牛”要顶翻多少民企老板？

现在许多企业主考虑的已经不是赚不赚钱的问题，而是能不能坚持下去的问题。

当前的首要任务是防疫，但众多企业，尤其是抗风险能力较差的小微、民营企业确实面临很大的生存压力，在国内经济增速下滑，偿债、违约高峰期齐至，而小微、民企的金融扶持仍然不到位的大背景下，中小企业的生存环境本就如履薄冰，又赶上此次疫情，生存空间更是被压缩到了极点。

近期自爆“最多撑3个月”的西贝餐饮董事长贾国龙说，“把我们这些企业压垮了之后，社会动荡就来了，大量失业，人们就没有收入，购买力就严重不足，这不就是经济危机吗？”餐饮业三四千万的就业，把这些人都推到社会，那是什么光景？

与此同时，制造业的产品牵涉上下游行业，由于大家复工的时间不尽相同。哪怕自己的工厂复工，如果上游原材料供应企业由于物流交通、员工返程等原因复工复产延迟了，自己工人回来也是没活干的，工资还要照付，最痛苦的是出口订单还要按期交付。如有一名员工被查出确诊病例，还可能整个厂区都要被隔离停工，企业会陷入倒闭的境地。

所以疫情对经济的影响主要是破坏了原有的生产秩序，使得关联行业相互影响，甚至风险连环爆发。

据报道，1月28日，江苏省政府办公厅发出关于延迟企业复工的通知，要求省内各类企业不早于2月9日24时前复工。然而近日，该省却有两家企业偷偷提前复工，其负责人均被行政拘留五日。

据“通州公安”微信公众号通报，2月1日下午，一家纺织厂内有三名员工提前复工正在车间赶制货物，据披露，该厂车间负责人因年前有一批货物没有做完，所以叫了部分工人复工希望可以早点赶制完工，涉嫌违反了《江苏省人民政府办公厅关于延迟企业复工的通知》。

另据无锡新传媒网站，2月2日，擅自复工的无锡市永耀精密机械有限公司负责人陆某刚被当地警方行政拘留5日。

也就在不久前，一篇文章反映北京某民企老板生存压力大，面对政府方面关于延长假期、不聚集集中办公的指令，强力回怼，要求公司员工上班，遭到举报，政府部门要求纠正后，仍发飙回怼“不接受任何口头通知”，要求政府方面提供书面文件。

这位敢顶风而上的老板因为延迟开工对企业影响大，将造成巨大损失，甚至可能危及生存。它不是个案，无数老板正在像他一样崩着硬梆梆的神经。戏谑的话是，几个老板被问到能扛多久，回答是，我得回去看看帐户上有多少现金能发工资。

而雪上加霜的是，2020年有恰恰是“偿债高峰期”，而按照相关的统计，民企的违约率高达12.5%，2020年是企业违约的高峰期。

在此背景下，小微民营企业的贷款途径势必更加艰难，不管是小微企业还是个人，未来将更难获得贷款——

博览财经注意到，目前已经有多个省市发布了进一步延长企业复工通知，要求企业延迟开工，这就使得企业的现金流更加堪忧。

一位“金融科技公司”的产品负责人透露，“我们最近的贷款申请量，确实在上升。他们后台的自然流量增长极为明显”，但是风控却将其全部拦截。“大多数持牌机构都会求稳，宁愿少放，也不愿冒险。”

在多方压力齐至的情况下，如何维系吸纳了绝大多数就业人口的这些小微民营企业的生存？

现在许多企业主考虑的已经不是赚不赚钱的问题，而是能不能坚持下去的问题。

现在对于中小实体企业来说，将是一段很难熬的艰难时刻，不复工不运转，但每天的成本可还是哗啦啦地流，租金、物业费、员工带薪休假的薪水，各种税费，看得见的，看不见的，都是真金白银。

粗略计算了下，人均成本一个人每月显性成本(工资+社保+福利等)+隐性成本（办公室租金+水电+物料+其他税费等)，一个人每个月约1万已经是相当低了，一般平均1.5万是打不住的。如果疫情持续下去，老板就得按员工人数准备这个现金流。

一位制造业的老板诉苦，公司有员工200人左右，算是有一定规模的。现在却如坐针毡，夜夜失眠。如果疫情持续，公司现在维持，一个月的房租、物业费、员工工资加起来有300万左右，而且还有银行的贷款需要还。目前不仅没有新的订单，还存在客户大量退单的情况，再这么下去真的要把我逼上绝路了。

一些企业主则担心已签约的经济合同无法履约，日趋承压。还有民营企业家咨询：新型冠状病毒肺炎会对企业造成什么影响？或者，用一句话表述：“企业因疫情停工，谁来买单？”

一位广东开厂的老板现在如坐针毡：员工150人左右，一个月约120～150万费用，房租40万，去年因为比较困难，没赚到什么钱，现在账上的钱只够3个月的支出了。他长叹，这场疫情，对中小企业来说是生死一线了。

一位中小企业主称，这场疫情，对我们这种中小企业来说，是生死一线了。按照我们工厂500多人的体量，是经不起折腾的。首先，一个月400万的费用，第一季度正常都是亏损的，何况会再来一个隔离停产？其次，我们的客户都是行业集中大客户，是下FCO订单计划生产的，一季度如果停产交不上货，不仅要赔偿，后续的订单肯定跟不上。也不可能有新客户接上了。算了一下，工厂年前发了年终奖后，账上的钱只够两个月基本支出了。

……

除了制造业，餐饮、零售行业也受到不同程度的影响。听说一个海鲜市场的老板，年前囤了十几万的龙虾、蟹味，现在大家都不敢吃海鲜了，他的囤货估计会烂在自己手里或者等待节后减价清仓。

酒楼、连锁餐饮企业更是倍受打击。南京香格里拉江南灶餐厅是当地生意最火的酒店餐饮品牌，常年爆满，疫情发生之后，聚餐订单几乎全部被客户取消，但是也只能苦苦支撑，老板说：不敢关门，怕厨师、服务员一走就回不来了。之前日日爆满，如今每天只有四五桌的散客。

外婆家连锁餐饮创始人吴国平说：我们企业很大，每个月的人工工资就是5600万-6000万，现在全靠家底撑着，如果疫情不尽快扑灭，持续三五个月，我们可能熬不下去。

大企业尚且能熬一下，不少中小酒楼餐饮老板基本就是灭顶之灾，囤了几十万的食材，再加上房租+人工的支出，全部都打水漂了。

另有一些内陆县城的年轻人，非常勤奋，春节之前借债囤了几十万的炮仗，等着过年赚些利是钱，不曾想今年大家并不探亲访友，各种喜庆活动均已取消，他们那几十万的鞭炮全砸自己手里了，几十万相当于一个县城家庭数年的积蓄。

同时，旅游行业也遭受了重创，各大景区关门谢客，旅行社的业绩大受影响。旅游行业一般依靠春节、暑假、五一国庆赚钱，现在春节档没了，等于全年收入锐减两成。如果疫情不能在五一劳动节假期之前扑灭，甚至还会遭受第二波冲击。

压垮骆驼的最后一根稻草：2020年是企业违约的高峰期

影视行业也难逃影响，今年大年初一全国票房收入仅收181万，去年同期为14.58亿，收入何止锐减，简直是直线下降。很多影视公司的资金来源于银行，他们拍了片子等待春节上映回款还贷，结算利润。现在春节档没了，估计得另想他法筹资续贷了，而且公司的股价还会暴跌，抵押物价值下降，想贷也贷不了多少。

更为关键的是，2018年1月份开始的这两年，我国处于经济转型的最关键时期。因为整个经济增速骤降，导致经济下行压力大，企业债券违约率开始上升。

从2015年开始，我国债券违约开始频繁爆发，并且在2018年达到一个高峰，而2019年从违约主体、违约数量、违约金额，都基本跟去年持平。

这意味着我国企业债券违约的现象，已经不只是一个短时间现象，而变成一个持续性现象。

这是非常危险的信号！

2014年~2016年，我国有过一次集中的大放水。很多企业家盲目的上项目，举债投资，在股市里搞收购，再融资抽血。这其中的很多投资，在随后的几年里，因为中国的经济转型压力，而血本无归。而2018年~2020年，也进入偿债的高峰期。

投资失败了，借的钱又太多，资金链一下子就紧张了，这种情况下，一些因为步子跨太大，结果整个企业垮掉的民营企业比比皆是。

如果把还没到期偿付的债券也算进去的话，民企的违约率高达12.5%。换句话说，今年到期的所有民营企业债券，每8支就有1支是违约的。这个比例是很恐怖的。

本来，2020年是企业违约的高峰期。

在这种事情下，一些本来资金就比较紧张的民营企业，碰上这种疫情的打击，很有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

我们需要知道，现代经济基本都是靠消费去驱动的。消费→企业利润→扩大生产→刺激消费！这样去形成一个经济增长的循环。

但问题在于，由于疫情爆发，全国人民都只能宅在家里，降低了自己的消费欲望。这种情况下，大部分企业的收入和利润，都将受到影响。

而这又恰好碰到了企业偿债高峰时间周期的话，企业的资金周转就很有可能出现问题。

如果一些企业因此资金链断裂而倒闭，那么员工失业，或者整体收入降低，就会进而降低人们的消费欲望，在这种情况下，降低的消费欲望，会进而降低企业的收入和利润，这就变成了一个恶性循环。

总结

博览财经认为，有关方面需要尽快评估的是新冠疫情传播带来的金融风险和就业压力，关键是就业问题需要引起高度重视。从受新冠疫情影响最大的服务业看，酒店、餐饮、交运等以中低端劳动力居多。而我国制造业中的出口行业，也有不少属于劳动密集型的，如疫情导致的服装鞋帽、玩具等，出口增速下行，也会影响这些行业劳动力的就业问题。

                        

若疫情短期内不能控制，大多数餐饮企业或撑不过两个月！                 
【研究员】：田文
结论：餐饮是一个高度劳动密集型的行业，吸纳了约三四千万的就业。但如今，一个严重的问题摆在全国所有餐饮企业面前：如果疫情不能在短时间内得到有效控制，恢复正常生产，大多数企业可能都撑不过两个月。如西贝这样的龙头企业，目前账上的现金加上贷款最多也只能再发3个月工资。悲观地说，中国的餐饮业可能快要扛不住了。餐饮企业30%～50%的成本为人工和租金，这两项是硬性投入。业内预估，大多数发展期的餐饮企业的现金流情况最多只能支撑一个半月，如果扶持政策出台的时间太晚或者发力点偏颇，可能使行业“团灭”。

                                 

【博览财经分析】2020年1月17日，国家统计局发布消息称，2019年餐饮收入为4.67万亿元，同比增长9.4%，相较于GDP增速，高出3%以上。中国饭店协会曾乐观预估，2020年中国餐饮业的全行业收入有望突破5万亿。

除了产出的贡献，还有吸纳就业的贡献。餐饮是一个高度劳动密集型的行业，吸纳了约三四千万的就业。

但如今，一个严重的问题摆在全国所有餐饮企业面前：如果疫情不能在短时间内得到有效控制，恢复正常生产，大多数企业可能都撑不过两个月。如西贝这样的龙头企业，目前账上的现金加上贷款最多也只能再发3个月工资。

悲观地说，中国的餐饮业可能快要扛不住了。

餐饮企业30%～50%的成本为人工和租金，这两项是硬性投入。业内预估，大多数发展期的餐饮企业的现金流情况最多只能支撑一个半月，如果扶持政策出台的时间太晚或者发力点偏颇，可能使行业“团灭”。

也因此，诸多大型餐饮连锁的老板们急切地呼吁政府能够及时出台政策，来缓解餐饮等受疫情影响严重的行业和公司面临的现金流紧缺局面。

据报道，全国60多个城市400多家西贝莜面村堂食业务基本都已暂停，只保留100多家外卖业务。西贝餐饮董事长贾国龙预计春节前后的一个月时间将损失营收7-8亿元。

老乡鸡在武汉拥有100多家门店，如今已全部停业。另外安徽、南京两地停业门店数也超过100家，且每天都有新的店铺被关停。据老乡鸡董事长束从轩保守估计，过去六天的损失将超2000多万。

1．账上现金流抗不过3个月，2万多名员工待业。——西贝莜面村

2．因为疫情，从初一到现在（初七）的话，6天左右，保守预测损失可能有2000多万。——老乡鸡

3．受新冠肺炎疫情影响，目前已有近30%的门店暂停营业，销售额下滑一半以上，现有销售额中80%为外卖订单。——乐凯撒披萨

4．天一亮就要支付250万元，但防疫仍是第一位，要保证员工安全和基本生活。——外婆家

5、海底捞宣布，为积极配合疫情防控工作，确保员工和顾客的健康与安全，公司决定于1月26日至1月31日暂时停止中国大陆地区（港澳台地区除外）门店营业。根据疫情发展情况和政府相关政策，如开业时间需延期，公司将于适当时候进一步公告。

6、中式快时尚餐饮品牌九毛九公告称，为积极配合病毒防控工作以及确保其雇员及顾客的健康与安全，自1月26日起已暂时停止其所有门店营业，同时决定截至2月9日止继续暂时停止其所有门店营业。

……

高速扩张的餐饮行业，原本摩拳擦掌备战春节——粗略测算，2019年全国餐饮行业收入的15.5%，是在春节期间贡献的。

2019年春节七天假期内，全国零售和餐饮业销售额约10050亿元。而因此次疫情影响，今年餐饮行业零售额仅在7天内就会有5000亿元的损失。

网易财经发文指出，在餐饮行业中，企业30%~50%的成本为人工和租金，而这两项也是硬性投入，而此次多数企业反应的资金压力也来自这两个方面。

据安徽最大连锁快餐品牌老乡鸡董事长束从轩介绍，老乡鸡在全国有16000多名员工，800多家直营店，因为疫情，从初一到初七6天左右的时间，估计公司损失在2000多万元。武汉的100多家门店已经全部暂停营业了，安徽的600多家门店，大概有80多家不让营业，南京停了二三十家， 其他地方的门店还正常营业，但营业额很低，大概只有正常时的25-33%。

乐凯撒披萨CEO陈宁也指出，受此次疫情影响，乐凯撒比萨在全国的132家直营门店已经有近30%的门店暂停营业，销售额下滑一半以上。“目前公司有很大现金流压力，按非典时行业数据，在疫情结束前，这个影响是不可避免的。如果这种情况持续两至三个月，对企业将是“灭顶之灾”。

陈宁表示，对不裁员的企业，国家应发放稳岗补贴。我们一个月的工资支出差不多8000多万，现在很多店已经停业了，工资还得照常发，资金有一定的压力。公司以前运行质量比较好，支撑两个月应该没问题，但两个月以后就麻烦了。

西贝餐饮董事长贾国龙称：西贝在全国60多个城市有400家门店，2万多员工。现在堂食的店基本都停了，只有一部分店，比如北上广深这些大城市的店我们保留了一部分在做外卖。但是外卖的量非常小，只能达到正常营收的5-10%。

非典持续了那么久，还有9%的增长，现在整体经济形势在往下走，我们规模也大了，人工成本的占比由15%涨到了30%。

按照往年春节的业绩，今年如果没有疫情，春节前后一个月的营收我觉得应该有七八个亿。现在七八个亿的生意突然变成0，进项没了，你还得付出。

我们现在的成本结构里，原材料占30%，但这个有货在就等于钱，不是损失。人工综合成本占30%，这才是大头。剩下的房租占10%，不营业就不用交。还有税收成本大概占6-8%。

算来算去最大的一个变量就是人头费。但是国家政策规定，这些人假期都是要有薪水的。原来员工放假就放假了，现在不行，放假了也得发工资。我们也认，必须把责任担起来。

但这样短期没问题，长期是扛不住的。我们一个月工资发1.56个亿，两个月就三个多亿，三个月就四五个亿了。哪个企业储备那么多现金流？

我们的现金流按照发工资的极限，我们现在贷款还不多，即使贷上款发工资，我觉得撑不过三个月。

年前我们货款付完了，奖金发完了，好多干部都是十四薪年底发。我们不存多少现金的，因为我们知道每年过年期间就是营业高峰期，现金流马上就回来了。我们有那么多存货，一卖出去不就变现了吗？然后再发工资进入循环。

现在是戛然而止，突然生意停住，所有的东西都停了，但是人员的费用支出不能停，这不就傻眼了吗？

没遇到危机的时候，我们还挺牛的，还说我们不缺钱，现金流足够。危机来了，突然发现现金流根本扛不住，一个月、两个月、三个月就耗没了。

原来我们说现金流行业牛，融资不要，基金不要。银行贷款什么的我们都用不完，给我们授信，我们就用上一半。现在发现不行了，一算账，真的，我们连三个月都扛不过去。

                                 
                                           观察与思考
                 



机械对比03年非典，刻舟求剑的乐观，很可能让决策层误判！                 
【研究员】：田文
结论：有许多学者将现在的新冠病毒与2003年的非典相比，得出仅仅影响GDP增速1-2个百分点的结论，认为只是短期冲击，对长期影响不大。这样的结论显然过于机械乐观刻舟求剑，很可能对中央政策层决策造成误判。今天的中国经济也绝非16年前，16年发生了根本上的变化，内需和服务业已经从那时的经济动力附属，变成了今天的主导力量。另外，今天的金融业也已经高度发达，杠杆率已经增长了数倍（250%左右），这也意味着经济的脆弱性升高了。博览财经注意到，由于新型肺炎疫情的“黑天鹅”扰动，本来已经较为困难的经济变得更加复杂。按去年全国GDP100万亿计算，一年365天，全国停工减产一天，约损失GDP2700亿。现在停工减产十天，损失将以万亿计算，并且可能导致上下游生产秩序受到不同程度的影响，产生间接损失。不可否认，眼下仍在持续蔓延的疫情显然与疫情初期的一些误导宣传及应对不及时有关，面对疫情仍在持续所带来的不确定性，宁可把困难预估的大一些，准备方案更足一些，以避免因此将中国经济带入至暗时刻，显然更是对宏调能力和政策制订的大考。

                                 

【博览财经分析】疫情打乱了2019年艰难实现的“经济弱企稳”，因此，预计2020年原有的逆周期调节政策宽松方向不变，节奏或比原来预想的要加快，力度或比原来预想的要加码。

西泽研究院院长赵建在其最新文章中警告，有许多学者将现在的新冠病毒与2003年的非典相比，得出仅仅影响GDP增速1-2个百分点的结论，认为只是短期冲击，对长期影响不大。这样的结论显然过于机械乐观刻舟求剑，很可能对中央政策层决策造成误判。

今天的中国经济也绝非16年前，16年发生了根本上的变化，内需和服务业已经从那时的经济动力附属，变成了今天的主导力量。另外，今天的金融业也已经高度发达，杠杆率已经增长了数倍（250%左右），这也意味着经济的脆弱性升高了。

博览财经注意到，由于新型肺炎疫情的“黑天鹅”扰动，本来已经较为困难的经济变得更加复杂。按去年全国GDP100万亿计算，一年365天，全国停工减产一天，约损失GDP2700亿。现在停工减产十天，损失将以万亿计算，并且可能导致上下游生产秩序受到不同程度的影响，产生间接损失。

不可否认，眼下仍在持续蔓延的疫情显然与疫情初期的一些误导宣传及应对不及时有关，面对疫情仍在持续所带来的不确定性，宁可把困难预估的大一些，准备方案更足一些，以避免因此将中国经济带入至暗时刻，显然更是对宏调能力和政策制订的大考。

许小年认为，疫情不会像有些自媒体说的那样“给中国经济带来毁灭性打击”。新冠肺炎最多影响中国经济二三个季度，不会改变中国经济中长期的趋势。

讨论疫情对GDP的影响没有太大的意义，我不怎么关心这些数字，真正应该关心的是众多中小微民营企业能不能挺过去。”许小年说。

此次疫情还将持续较长时间，中小企业或将面临更大挑战。

有专家预判目前这段时间是高发期，疫情有可能要到5月份才可以真正得到缓解，如果真是这样，在没啥收入的情况下，将会有一大批民营企业因为付不起员工工资和房租而倒闭。可能会带来比非典更为旷日持久的挑战和考验。

西贝餐饮董事长贾国龙称——在这个行业里边我们日子还算不错的，那日子不好的呢？我们就贷上款，勒紧腰带发三个月工资，其他品牌其他企业呢？只能算了，我也不发工资了，我解散行不行？就（只能）辞退员工。你要知道餐饮业三四千万的就业，把这些人都推到社会，那是什么光景？

我们承担责任了，政府应该最终兜这个底。尤其不能再出那些“傻政策”——疫情防御期间还要发两倍工资。把我们这些企业压垮了之后，社会动荡就来了，大量失业，人们就没有收入，购买力就严重不足，这不就是经济危机吗？

像西贝莜面这样一家比较大的连锁餐饮企业，账上现金只够给员工发放三个月的工资，一些规模小的民企恐怕更为艰难，有可能出现较大面积的中小微企业关门歇业，而中小微企业事关城镇百分之七八十的就业，不能掉以轻心。

其实每个人都应该承担一些，企业承担一些，国家承担一些，各个组织承担一些，个人也要承担一些。

就在多家知名餐饮企业自爆家底的同时，也将目前疫情对中国餐饮行业的冲击展现在了公众面前。它们的日子不好过，其他中小餐馆的境况可想而知。而多家房地产企业、外卖平台齐宣布，减免租金。

多家房企减免旗下商场租金，涉资超50亿

对于今年春节期间餐饮行业面临的困境，作为商业购物中心业主的开发商们，纷纷推出了租金减免政策，与各类商户共渡疫情困境。

万达率先行动。自1月24日-2月25日1个月时间内，万达商管集团对全国各地所有万达广场的商户租金及物业费实行全免政策，预计减免租金额度将达30-40亿元。

万达作为商业物业的大户，2019年万达商管租金收入384.8亿元，同比增长17.8%，其中万达广场出租率99.9%，租金收缴率100%。

武汉是万达在全国投资规模最大的城市之一，武汉的万达汉街以及汉街万达广场都是城内规模较大的综合性购物场所，而受疫情影响武汉的万达商城将陷入“销售低谷”，此时万达的免租金政策，可以部分缓解商户们的压力。

华润、万科、龙湖等多家重仓商业的龙头房企，也纷纷推出减免商业租金的措施。

华润置地称，针对全国各地商业项目，包括万象城、万象天地、万象汇、五彩城、凤凰汇，免除2020年1月25日至2月9日期间的租金（年初一至十六的租金）。预估其减免金额将超4亿元。

华润置地是内地除了万达之外，唯一租金收入过百亿的房企，2019年累计实现投资物业实现租金收入约124.23亿元，同比增长29.7%。

龙湖集团是目前减免租金最长的。1月30日龙湖宣布，2020年1月25日（农历大年初一）至2020年3月31日期间，对旗下商场的所有商户租金费用（含物管费、推广费）减半，预估减免金额或将超5亿元。

上述租金减免政策，覆盖龙湖商业布局的重庆、成都、西安、北京、上海、杭州、苏州、常州、南京、合肥10座城市，在营的39座商场（包括天街、星悦荟、家悦荟），支持超过4500家合作商户。

同日，新城控股宣布，旗下分布全国各地的吾悦广场，对全体商户自1月25日至2月13日期间（共计20天）的租金，实施减半政策。

一线城市和商业地产集中的二线城市如武汉、西安、成都等，众多的中小型商业地产商也推出了不等的租金减免政策，多地房地产行业的相关组织，也号召业主们减免租金。

据不完全统计，截至目前，已有数十家房企推出租金减免政策，累计减免的租金预计超过50亿，希望尽可能的减轻旗下商铺的运营压力。

1月30日，广州市房地产租赁协会发布《致全市业主（房东）的减租倡议书》，呼吁大家“共度时艰”，号召业主给商户减免2月的租金，3月和4月的租金减半收取。

深圳房地产中介协会发布了《众志成城 共抗疫情 关于适度减免各类经营主体租户租金的倡议书》。

1月30日，饿了么官方宣布，2月1日-2月29日，整整1个月，饿了么对全国所有口碑商家免除商品佣金。其中，对武汉地区所有口碑商家，更是免佣整整2个月。

截止目前为止，已经有超过二十家房企响应倡议，承担社会责任，减免旗下商业地产的租金。

也有房东愿意给更难的租客免租，昨天，有个深圳女房东林女士，就主动为租户降租80万，惠及1200多户租户。

我给租户减免租金，那银行可以减免我的房贷吗？

但更多的小业主出现了反怼：平时都靠租金来还房贷，现在我是可以减免租金，那银行可以减免我的房贷吗？

说到房贷，不得不提央妈昨天发布的一个文件。

这个文件由央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发，叫做《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。（下称《通知》）

《通知》包含三十个举措，和普通人的生活息息相关的，概括起来，大概是这么一句话：对疫情影响较大的企业，以及受疫情影响较大的人员，给予信贷支持和优惠。

其中，“受疫情影响较大的公司”包括“受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，特别是小微企业。”

而“受疫情影响较大的人员”包括以下几种类型：

1、感染新型肺炎住院治疗或隔离人员

2、疫情防控需要隔离观察人员

3、参加疫情防控工作人员

4、受疫情影响暂时失去收入来源的人群

一句话：只要符合以上的类型，就有望获得信贷上的支持，具体包括：

对于企业，不得被盲目抽贷、断贷、压贷；贷款到期之后，可以给予展期或者续贷；适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款。

对于个人，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限，疫情期间因不便还款发生逾期的，不纳入征信失信记录。

银行的响应速度很快。

中国银行业协会已经官宣，多家银行对湖北小微企经营性贷款利率下调0.5个百分点。而包括建行、工行、邮储银行在内的多家银行已经表态，若因疫情影响出现还款逾期，银行将一律不视为违约。

平心而论，和2003年“非典”期间公布的两个金融支持的文件相比，这次，给企业和个人的金融支持力度，是更大的。

当时，有针对企业的阶段性贴息，相当于下调贷款利率，但是，完全没有针对个人的举措。这一次，至少，个人的房贷和信用卡贷款，有了延后还款的救济渠道。

如果你知道2003年，中国的居民杠杆率只有18%，到了2019年三季度，这个数字达到56.3%，如果考虑公积金贷款的话，已经超过60%的话，就会明白：

这样的操作，将会利好企业，利好受灾群众，甚至有利于托底房价，进而惠及所有的有产者。

银行当然应该承担社会责任，但唯一的问题是：银行也是有盈利需求的企业，可以降息，可以提供延后还款，所有的举措，压缩的都是银行本身的利润。

如何减少损失？大家的眼光，最终投向了央行。

2月2日，央妈在网站上挂出了一则新闻——

逆回购，大概等同于央妈向市场“放水”。

央行专门提及：在上述流1.2万亿流动性投放后，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

这是什么意思呢？

一般来说，中国银行体系流动性由各商业银行在中央银行的超额存款准备金和金融机构持有的库存现金构成，简单点说，和去年同期相比，银行的钱更多了。

钱多，意味着可以用来出借的钱更多，钱的成本也可以更低，从某种角度弥补了银行的利润损失。

显然此次疫情，对中小企业影响重大，除了央妈的救急，其他部委是如何应对的？

国家税务总局先是发布《延长2月纳税申报期限拓展网上办税覆盖面，进一步做好税务系统防控疫情工作》文件，将2月份纳税申报期限延长至2月24日。

仅仅是延长纳税申报期限，这是根本上解决不了中小企业的实际问题的。

随后，中国人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。

1、鼓励金融机构对疫情防控重点保障企业和受疫情影响较大的小微企业提供信用贷款支持；

2、各级政府性融资担保、再担保机构应当提高业务办理效率，取消反担保要求，降低担保和再担保费率，帮助企业与金融机构对接，争取尽快放贷、不抽贷、不压贷、不断贷；

3、国家融资担保基金对于受疫情影响严重地区的政府性融资担保、再担保机构，减半收取再担保费；

4、对于确无还款能力的小微企业，为其提供融资担保服务的各级政府性融资担保机构应及时履行代偿义务，视疫情影响情况适当延长追偿时限，符合核销条件的，按规定核销代偿损失。

除此之外，全国各地的地方政府也在逐步出台企业贷款、租金、物业费用等优惠政策。

请让政策来的更快一点吧！

总之，中小企业仅凭自己的力量，恐怕只能是杯水车薪，需要国家伸手援助。

（1）国家应当从政策层面激励商业银行为中小企业拓宽融资通道，针对迫于疫情影响而遭遇现金流困境的企业，提供低息甚至无息贷款，让这些企业尽早恢复正常的经营状态，继续为经济民生贡献力量。

（2）允许企业延缓缴纳五险一金，并且不要强制企业按照工资总额计算缴纳，不低于最低基数就可以，帮助疫情期间依政策承担了巨额员工成本的企业度过眼下可预见的经营危机。

（3）应出台2020年上半年内降低甚至免征增值税及所得税，延缓汇算清缴等税政改革的推广周期等相关政策。这样一方面缓解中小企业面临“无所得却要交税”的不合理局面，另一方面减少特定社会阶层在经济恢复初期的结构性矛盾。

（4）积极鼓励企业提供就业岗位，政府给予专项就业补贴。