【大智慧全推行情破解版免费版和谐版】《美联储“被迫”降息，美股仍暴跌，一场“大屠杀”》：美联储搞了一次彻底的突袭。历史上，这样的非常规降息摆着手指头能数着过来，离现在最近的两次，一次是2001年911事件，降了50bp，另一次是2008年金融危机爆发，降了75bp。显然，这通常不是一件什么好事。 美联储迫于市场压力再次降息，如果股市仍以下跌收场，那将是一场“大屠杀”—— 北京时间4日凌晨，在美联储宣布降息之后，美股大幅收跌，盘中主要股指剧烈震荡，道指震荡区间近1400点。值得注意的是，在美联储宣布紧急降息50个基点后，美国股市短线大涨后突然大幅回撤，道指不仅抹平了日内最大近400点的涨幅，午后还一度下跌近1000点，令分析师感到忧虑。 周一美国股市出现历史性反弹，道琼斯工业平均指数上涨近1300点，创史上最大单日上涨点数，当日收高5.1%，录得10年来最大单日百分比涨幅。标准普尔500指数收高4.6%，纳指收高4.5%。 周一之前，美国股市已连续一个多星期下跌。一些投资者对此认为，如果没有央行的强力政策措施支持，周一美股的上涨趋势将很难延续下去。此外，投资者还怀疑过去六天美股连续下挫的交易趋势尚未结束。 美股估值，一直在高位徘徊。美股下跌的态势早已形成，以标普500为例，2019年标普500的预期市盈率，已经达到了18.9；而前一年2018年，只不过16.2倍，这是2002年5月以来，最高的预期收益率。因此，美国股市下跌的势能，事实上早已形成，也正在寻找触发点。新冠病毒的爆发，事实上成为导火索。 特朗普在美东时间26号下午的疫情表态，并没有给予华尔街的投资者以“定心丸”。白宫对疫情的轻描淡写，以及彭斯副总统核心领导小组的新增成员被坊间描绘为“守夜祈祷者”，既不专业，又不强悍，加剧了华尔街对美国陷入更严重的疫情的一种不祥的预感。 对阻止全球经济衰退和全球供应链的改善，短期来看，美联储的拯救手段和力度，普遍被认为作用有限，华尔街资本市场形成目前的格局也就在意料之中了。
 热点聚焦
美联储“被迫”降息，美股仍暴跌，一场“大屠杀”
【研究员】：田文
编者按：美联储搞了一次彻底的突袭。历史上，这样的非常规降息摆着手指头能数着过来，离现在最近的两次，一次是2001年911事件，降了50bp，另一次是2008年金融危机爆发，降了75bp。显然，这通常不是一件什么好事。 美联储迫于市场压力再次降息，如果股市仍以下跌收场，那将是一场“大屠杀”—— 北京时间4日凌晨，在美联储宣布降息之后，美股大幅收跌，盘中主要股指剧烈震荡，道指震荡区间近1400点。值得注意的是，在美联储宣布紧急降息50个基点后，美国股市短线大涨后突然大幅回撤，道指不仅抹平了日内最大近400点的涨幅，午后还一度下跌近1000点，令分析师感到忧虑。 周一美国股市出现历史性反弹，道琼斯工业平均指数上涨近1300点，创史上最大单日上涨点数，当日收高5.1%，录得10年来最大单日百分比涨幅。标准普尔500指数收高4.6%，纳指收高4.5%。 周一之前，美国股市已连续一个多星期下跌。一些投资者对此认为，如果没有央行的强力政策措施支持，周一美股的上涨趋势将很难延续下去。此外，投资者还怀疑过去六天美股连续下挫的交易趋势尚未结束。 美股估值，一直在高位徘徊。美股下跌的态势早已形成，以标普500为例，2019年标普500的预期市盈率，已经达到了18.9；而前一年2018年，只不过16.2倍，这是2002年5月以来，最高的预期收益率。因此，美国股市下跌的势能，事实上早已形成，也正在寻找触发点。新冠病毒的爆发，事实上成为导火索。 特朗普在美东时间26号下午的疫情表态，并没有给予华尔街的投资者以“定心丸”。白宫对疫情的轻描淡写，以及彭斯副总统核心领导小组的新增成员被坊间描绘为“守夜祈祷者”，既不专业，又不强悍，加剧了市场的忧虑……
【博览财经分析】疫情严峻，意大利也不得不学习中国“封城抗疫”；与此同时，收获美联储“降息”利好的美股，居然也跟着A股的步伐玩起“冲高回落”的戏码，只有疫情同样严重、但欧洲各国政府“不咋积极应对”的欧股，反倒还在倔强的上涨…… 美联储迫于市场压力再次降息，如果股市仍以下跌收场，那将是一场“大屠杀”。 怕什么来什么，墨菲定律看来是“起效”了—— 北京时间4日凌晨，在美联储宣布降息之后，美股大幅收跌，盘中主要股指剧烈震荡，道指震荡区间近1400点。值得注意的是，在美联储宣布紧急降息50个基点后，美国股市短线大涨后突然大幅回撤，道指不仅抹平了日内最大近400点的涨幅，午后还一度下跌近1000点，令分析师感到忧虑。 周一美国股市出现历史性反弹，道琼斯工业平均指数上涨近1300点，创史上最大单日上涨点数，当日收高5.1%，录得10年来最大单日百分比涨幅。标准普尔500指数收高4.6%，纳指收高4.5%。 周一之前，美国股市已连续一个多星期下跌。一些投资者对此认为，如果没有央行的强力政策措施支持，周一美股的上涨趋势将很难延续下去。此外，投资者还怀疑过去六天美股连续下挫的交易趋势尚未结束。 短期看，美联储降息之后A50期货也跟随美股上演过山车行情。今天A股投资人的心估计会“比较虐”：美股跌，欧股涨，跟谁？ 估计相当一部分A股投资人也在“懵圈”（有心杀贼无力回天啊……） 对此，笔者仍然坚持2.28以来的判断—— 从趋势上，笔者认为此轮反弹行情（现在还不想吹“牛”）还没结束； 从策略上，笔者认为只要实现了阶段性的收益目标（如果你坚决的从2月3日开始抄底的话），就应该“获利了结”；再去做“二季度的计划”。 不想体验3月份“上上下下的享受”，达到收益目标，就去享受“工作”吧（都宅家这久了，还不快去复工复产！我那可爱、魅惑的996啊）； 还是那句话，保证“绝对收益”最重要！ …… 仅就国内宏观政策而言，此前中国央行一直没有“跟随”美联储“降过息”，而是一直在按照中国经济自身的“实际需要”在搞“数量型（降准）宽松”，同时辅之以“字母工具为主要手段的‘定向降息’”。这次估计也不大会“亦步亦趋”，但外部宽松的确给了我们更大的政策空间，中美利差大了，我们降息带来的资本外流压力也小。央行主要看国内，只不过恰好国内情况也需要我们宽松罢了。 美联储的拯救手段和力度，普遍被认为作用有限 道指收盘下跌2.94%；纳指跌2.99%；标普500指数跌2.81%…… 美国10年期国债收益率史上首次跌破1.0%。 （墙内开花墙外香，美联储降息胡，美股反倒暴跌，倒是“隔壁老王”欧洲股市涨了，欧洲三大指数涨幅均在1%左右） 美股估值，一直在高位徘徊。美股下跌的态势早已形成，以标普500为例，2019年标普500的预期市盈率，已经达到了18.9；而前一年2018年，只不过16.2倍，这是2002年5月以来，最高的预期收益率。因此，美国股市下跌的势能，事实上早已形成，也正在寻找触发点。新冠病毒的爆发，事实上成为导火索。 特朗普在美东时间26号下午的疫情表态，并没有给予华尔街的投资者以“定心丸”。白宫对疫情的轻描淡写，以及彭斯副总统核心领导小组的新增成员被坊间描绘为“守夜祈祷者”，既不专业，又不强悍，加剧了华尔街对美国陷入更严重的疫情的一种不祥的预感。 对阻止全球经济衰退和全球供应链的改善，短期来看，美联储的拯救手段和力度，普遍被认为作用有限，华尔街资本市场形成目前的格局也就在意料之中了。 当地时间3日，世卫组织发布最新一期新冠肺炎情况每日报告。截至欧洲中部时间3日上午10时（北京时间17时），中国境外共72个国家确诊新冠肺炎10566例，死亡共计166例。与前一日相比，中国境外新增新冠肺炎1792例，新增8个国家（安道尔、约旦、拉脱维亚、摩洛哥、葡萄牙、沙特阿拉伯、塞内加尔、突尼斯）出现病例。 据路透社4日消息，意大利官方资料显示，意大利新型冠状病毒肺炎确诊病例由2036例上升到2502例，其中死亡病例上升至79人。 “峭壁边缘”：美国今年经济增长可能陷入停滞值 市场正在评估疫情的发展及美联储紧急降息行动的影响。美联储认为经济前景面临风险，宣布紧急降息50个基点以保护美国经济扩张。 鲍威尔召开新闻发布会称，在官员们看到新冠病毒对经济前景造成了重大影响之后，美联储作出了采取紧急降息措施的决定。鲍威尔表示："（新冠病毒）对美国经济的整体影响的规模和持续性仍然存在着高度的不确定性，形势仍然很不稳定。在此背景之下，联邦公开市场委员会判断美国经济前景面临的风险已发生了重大的变化。作为回应，我们放宽了货币政策立场，为经济提供了更多的一些支持。" 当市场还在等待两周后的议息会议时，美联储搞了一次彻底的突袭。历史上，这样的非常规降息摆着手指头能数着过来，离现在最近的两次，一次是2001年911事件，降了50bp，另一次是2008年金融危机爆发，降了75bp。显然，这通常不是一件什么好事。 美国原财政部部长保尔森的一本书，名字叫“峭壁边缘”。悲观者说，美联储一定是知道了更大的危险，全球已经再次走到了2008年那样的峭壁边缘。乐观者说，全球的放水救市已经开始了，市场不用担心。两方显然都有拥簇，从美股过山车般的行情就能看出。 此次“突然”非常规降息，疫情是主因，不能完全与2008年类比，更像2001年911那次。美联储的理由是“病毒构成了不断变化的风险”，鲍威尔甚至说，疫情结束可能会加回来，后续动作还得看疫情演进，不是2008年那种非常明确的峭壁边缘，更像是遇到了大雾。 美国经济出了什么问题？这次是慢性病，不是2008那种急症甚至绝症。美债利率都倒挂了，经济的确很弱，市场预期通缩。但没有爆发危机的基础，和2008年没可比性。金融危机的核心是杠杆，现在的杠杆比2008年安全太多，政府和企业杠杆高一些，但金融和家庭的杠杆降了很多。 据彭博社报道，随着新冠病毒疫情持续蔓延，加之有迹象显示全球经济可能因此遭受严重冲击，经验丰富的策略师们纷纷警告称，美国今年经济增长可能陷入停滞值。 总部设在英国的预测和定量分析机构牛津经济研究院表示，新型冠状病毒传播对经济造成的破坏将比之前设想的更大、更广泛、更持久。该机构曾预测今年全球GDP增长2.3%，但现在认为这一估计过于乐观。 随着病毒爆发对经济的影响从中国蔓延到欧洲和美洲，许多华尔街经济学家变得更加悲观。在本次全球新冠病毒感染之初，美联储前主席耶伦曾经预测全球的经济衰退可能性加剧。因此，作为第二大经济体。中国在经济规模总量，在全球供应链中的重要性。比如，中间产品出口市场，2003年非典时点上，出口市场中国仅占8%，2020年初已经占到了将近20%。因此，中国遭遇新冠病毒狙击，导致全球经济衰退的恐惧的加重。也给全球金融市场的投资者，蒙上心理阴影。 全球一通“手忙脚乱” 新型冠状病毒疫情的快速传播使得投资者对各国央行实施宽松货币政策的预期不断升温。全球多家央行正发出信号，将积极缓冲新型冠状病毒疫情对全球经济的影响。 美联储此次降息，是自2008年12月金融危机以来以来的首次紧急降息。此前美国总统特朗普呼吁美联储降低利率，稍早前，澳大利亚与马来西亚已经相继宣布降息。 美联储紧急降息后，阿联酋央行也宣布降息50个基点。 欧洲央行正在研究应对举措。三名消息人士表示，欧洲央行正在研拟举措，为受到全球公共卫生事件冲击的企业提供流动性。 消息人士补充说，由于准备工作需要时间，因此不会马上就该计划做出决定。欧洲央行行长拉加德周一晚间表示，已准备好采取'适当而有针对性的'措施。欧央行可能会增加其每月200亿欧元的资产购买计划，但仍有一些障碍，尤其是欧央行正接近所能持有的每个发行机构债务的上限。 G7集团声明称将使用政策工具来应对新冠病毒的爆发，但未公布任何具体的政策行动细节。 而针对G7“紧急电话会议”的声明，渣打银行评论：该声明几乎是在敷衍了事，令外汇市场将目光投向美联储。七国集团财政部长的声明'没有紧迫感'，几乎是敷衍了事，没有任何信息显示任何人决心采取任何行动。 七国集团（G7）决策者周二召开电话会议，商讨应对新冠病毒疫情的政策行动。投资者曾期待此次会议将形成在全球范围内针对疫情的财政与货币政策行动统一反应机制。过去几天内，多位G7国家官员曾暗示要采取全面应对措施来支持全球经济增长。 世界上最大的几个经济体的官员在当地时间周二上午发布的一份声明中承诺将在抗击疫情的战斗中结成统一战线，但没有提供具体行动措施。 美国财长努钦周二称，如果因新冠肺炎疫情问题导致需要对美国采取刺激措施，基建将是首选项。 日本首相安倍晋三周二表示，政府准备在必要时出台进一步的财政刺激措施，以保护本就脆弱的经济经受住新冠疫情的负面冲击。 安倍晋三还承诺，未来几周将把重点放在阻止日本疫情扩散方面。此前一天，日本央行行长黑田东彦暗示，央行将采取必要举措稳定被新冠病毒疫情搅乱的市场。 英格兰银行央行行长马克-卡尼周二表示，面对冠状病毒的爆发，各国财长正在做出'有力和及时'的回应，以支持世界经济，其中可能包括财政和货币政策措施 。 欧洲央行行长拉加德周一晚间表示：我们随时准备在必要时根据潜在风险采取适当和有针对性的措施。
首席视点
“复工率”到“复活率”的思考及对策
【研究员】：李宏图
编者按：“复工率”不代表中小企业的“复活率”。“复活率”才是“就业率”； 不可避免遭遇两层冲击波，第一波是物价上涨（热启动），第二波将是失业率突现（冷启动）； 全球供应链两个阶段“脱挂”，第一阶段，因中国疫情，中国暂停对海外采购与供货；第二阶段，因海外疫情，海外暂停向中国供货与采购； 阶段性加大失业保障，阶段性对基础原材料统购统销控制物价无序上涨，定向宽松加大新基建、房地产产业链提高农民工等低收入群体就业。
【博览财经研报】上期，博览首席经济学家李宏图先生在《疫情过后，中国经济将遭遇两轮冲击波》当中指出：疫情之后的中国经济，或将不可避免面临两波冲击，第一波是物价上涨（热启动），第二波将是失业率突现（冷启动）。 今天，李宏图先生将从一个企业“复工”的“五大要素”展开讨论。 之所以分析“五大要素”，是希望政府不要仅限看“复工率”更要关注企业的“复活率”。“复工”只代表企业有人，人既是生产的首要要素，也是企业的成本，没有订单、没有资金，人力成本将是窒息企业的“负荷”！即便机器开动，如果原材料价格上涨，将极大降低中小企业的复活率。 如果将一个企业比作一个单细胞，存活下来必备“五大要素”：劳动力、原材料（设备）、资金、订单、运输。缺少任何一样或者在时间上不适配，对任何一家企业都是一场存亡之争。 劳动力是先决条件，随着疫情缓解，这个要素只是时间问题，全国少了湖北武汉也不要紧。而运输要素，虽说会令“货出不去，料进不来”，但我相信很快也可以解决。 难点在资金要素，政府新政的初衷（保就业）与银行的实现行动（利益与格局）是否一致？据媒体报道，浙江一家500人的纺织企业，每月向银行支付贷款利息是50万，依据疫情新政银行给予了5万的利息优惠，老板的呼吁银行需要停息企业才有可救。从理论上讲，企业面临比节前更大的困难与风险，银行理应下调贷款评级。银行究竟站在怎样的角度与格局来切实帮助到中国80%以上就业的中小企业，将决定中国经济的未来。 劳动力、运输、资金这三大要素，或许只是时间与格局问题，如同一辆车，有了司机、有了油、有了路，余下的就看车的启动与整车的电路、油路、齿轮等系统能否协调运转了，差那一个环节，都跑不开！ “原材料”与“订单”才是“复工”“五大要素”中真正制约制造行业“复活”的卡点。“原材料”反映的是疫情“停摆”“断档”之后的供给侧，“订单”反映的是需求侧。供需是一个系统性。有人，没有原材料，不行；原材料价格上涨，生产越多亏损越大，也没意义，人，反而是负担；有人，有原材料没有订单也不行，即便生产出来了销售不出去，只是添加了库存，增加了负担。 我要强调的是，“复工率”不代表“复活率”！ 作为一个单一企业，无论你有没有收入回款，只要有人，就要支付工资；只要有场地，就有房租；只要有产生，就会增大成本！但从2月份算起，有关统计数据表明，大部分企业的可用资金85.01%的维持不了3个月生存。其中，67.1%的企业可以维持2个月，85.01%的企业最多维持3个月，只有9.96%的企业能维持6个月以上。 一旦中小企业的倒闭，直接引发的失业潮，而家庭收入下降必将引发消费端大幅萎缩，而中小企业大量承担着服务行业与出口贸易，作为终端的服务行业衰退必将引发上游产业订单大幅下降。同样，上游原材料或商品价格上涨，一样也会冲击下游产业，加剧中小企业的困境，进入恶性循环。 我在2月初，已预期原材料会涨价，当前已开始显现，我认为，这还只是刚开始。这次涨价是供需脱钩后的重启，政府要不要管控物价，如何管控？疫情可以用行政管制封堵，但作为一个全社会的经济重启，产业链之间对涨价的传感比“新冠”更快速！而“免疫力”不强的中小企业是否能杠过危险期，需要政府高度重视。 我已注意到，企业停工停产导致原材料供应减少，众多原料价格开始上涨；物流停运，运力不足，导致运输费用大幅上涨。各行各业成本都会加大，没有哪个行业能够幸免。 任何一个企业只是产业链中的一环，当一种价格上涨必然引发链锁反映，从而导致环环价格普涨趋势。 例如，疫情初期石油炼化厂停工或检修，2月21日的石油焦价格由年前850元/吨就涨到了1650元/吨，接近翻倍； 石油焦价格上涨，电池电极价格必然上涨，如今部分市场电池经销商已经开始宣布涨价，有区域48/12已经涨到310元/组；电池上涨，电动车生产成本已经在持续上升，业内人士预计电动两轮车涨价幅度80-100元，电动三轮车涨价幅度200~300元，蓬车上涨幅度300-400元。 同样，近期新冠肺炎波及日韩地区，全球第一大和第二大存储芯片厂商是三星和海力士，市场亦普遍预期存储芯片乃至整个电子元器件存在涨价。而疫情发生以来，测温设备需求剧增，传感器、电阻、电容等元器件的价格出现了明显的上涨，涨幅在20%-30%之间。 最为明显的是，在口罩供不应求下，令无纺布的价格疯涨，按日报价，部分厂家采购熔喷无纺布由原来的1.8万涨至16万甚至24万每吨，涨高达1233%。 各地都有封村封路的情况，导致运输能力不足，物流成本也大幅提高，有些地方运费直接上涨30%。 据了解，全国各地蔬菜、水果、建材、电子、消费、化工等各行各业都出现了疯涨，从10%、20%、50%、100%一直到涨到1200%多。猪饲料基本上都涨价100元/吨，鸡鸭饲料基本上涨价50元/吨，轮胎涨价7%、钛白粉上涨500元/吨、维生素产业涨价40%、尿素涨价40元/吨。 这一轮链锁性的涨价，有上游的生产和运输还没有完全恢复，市场上没货的涨价，也存在有货但预期涨价，随行就市以图快速补回企业因疫情损失的涨价。当然，也有中间商依仗资本与渠道优势囤积居奇、抬高物价。 我们或许可以从另一面讲，原材料上涨有利“去库存”，但基于当前各类物资涨价的特殊性与客观性，政府如果用“一刀切”方式管控物价，将令“挂钩”的供需关系恶化，降低企业的“复活率”，加剧就业的难度。令市场自我修复机制丧失。 因此，从“脱钩”到“挂钩”疫情之后的中国经济或将不可避免遭遇两层冲击，第一波是物价上涨（热启动），第二波将是失业率突现（冷启动）。中国今年1月份CPI冲高到5.4，这是从近20年当中第5次上冲到5.4，相信至少上半年的通胀会表现的非常快，抑制物价上涨变的更为艰巨。面对中国M2已是经济总量的2倍，去杠杆经过几年的努力，面对“复工”困境，货币政策的扩张空间实在有限。 调控经济的难度非常之坚，从“复工”到“复活”非常吃紧！ 上述分析了国内供需“挂钩”难度后，下面我们再分析外需“挂钩”的态势。 在国内疫情经过爆发期到当前可控期之际，海外疫情正走向多点爆发，疫情迅速蔓延全球64个国家和地区，日本、韩国、意大利等重要工业国家成为重灾区。糟糕的是海外诸多国家对疫情的重视及力度不及中国，乐观预期海外疫情爆发期将在3月中旬甚至更迟。 我认为，全球供应链因疫情大约会经过两个阶段的“脱挂”，第一阶段，因中国疫情，中国暂停对海外采购与供货；第二阶段，因海外疫情，海外暂停向中国供货与采购。 在全球贸易舞台上，中国既是重要的供应方，也是重要的消费市场。其中33个国家的第一大出口目的地是中国，65个国家的第一大进口来源地是中国。2017年，中国以 2270亿美元的出口额成为全球第五大服务出口国，中国的服务进口额高达4680亿美元，跃居全球第二大服务进口国。 在电子、机械和设备领域中国已经全面融入全球价值链，中国占全球出口总额的17%~28%，占全球进口总额的9%~16%，中国在这些领域的产出占全球份额高达38%~42%。在全球轻工、制造领域（例如纺织和服装）的份额中国甚至高达52%。中国的手机销量占到全球销量的40%，电动车销量占到64%，半导体消费占到46%。 目前亚太为全球受灾程度最严重地区，其半导体市场占全球63.1%，2018年中国汽车及汽车零部件分别进口506.8、339.6亿美元。也就是说，中国涉及半导体及汽车供应链中断的行业，从“脱钩”到“挂钩”的时间应是这两个阶段的总和。同样，因断货也会出现一轮涨价潮，从而影响企业的“复活率”。 这表明中国外需“脱钩”到“挂钩”时间需要更滞后，也就是，中国内需从3月份开始启动“挂钩”，而外需“挂钩”最快也要到4月底。 所以，“复工”不等同“复活”还要考量海外疫情的进展。全球产业链的融合程度比2003的SARS时期高了很多。所以，至少上半年全球经济增速下降已成定局。 直接受到冲击的是中国出口金额比较大的通信设备、电气设备、电子、电器、纺织、等产业。 我们尚无法预期海外疫情究竟如何演变，每个国家对控制疫情采取的方式与及时性也不一，但从事外贸行业的国内中小企业其“复活”时间大约要比做内地生意“挂钩”来的要晚。同时，很可能加剧人民币贬值。 我们需要讨论的一个命题是，如何减轻从“脱钩”到“挂钩”的损失？以及中国是否需要更强的经济刺激性政策。 保障性策略： 其一，对个体保障：认可失业率会上升，加大社会失业保障，政府承担一定时期的救济，包括符合条件家庭对房贷、车贷给予缓交或减免，如同方舱医院及免费用餐； 其二，对中小企业保障：对雇用员工达一定标准的中小企业给予无抵押流动资金贷款；银行与有实力企业共同设立中小企业救济基金，承诺若干年收回投入或债转股；允许符合一定条件的中小企业在地方政府可控平台私募资金； 其三、控制物价无序上涨：基于物价上涨的源头是基础原材料尤其是农产品以及涉生活必须商品的产业链，政府除加大扶持加速恢复重点确保的基础原材料产生外，应通过一段时期的统购，再利用互联网向下游企业统销，去掉中间环节，统购统销价格透明。如同因疫情封闭的居民，居民可网上下单由社区负责统购统销； 最后，中国究竟有没有必要给予更强的刺激性政策呢？ 我注意到，当前市场大约有两派观点，一派我称为奥地利经济学派，认为不需给予额外强刺激，因为市场机制会自行调节，要避免“四万亿”对经济规律的扭曲；另一派我称为凯恩斯经济学派，认为疫情很严重，主张给予更强的经济政策。 我个人比较认同后一派，也就是中国政府要给予一定时期内的定向宽松性强政策，以便加快经济“挂钩”。 我的理由是，奥地利经济学派从来没有经历过经济如此停摆，并在全球蔓延，即便是战争时期，生产也没有这样大规模停滞。更何况，无任国内还是海外，社会分工如此之细分已是全球“产业链碎片化”， 产业链的碎片化也造成了脆弱性，除了农业经济还保持着相对独立，互联网时代已难分你我。不久前政治局会议首次提到了“维护全球供应链稳定”也在提示风险。 我提倡的定向宽松，不仅限加大信贷的投放，更指向能带动更广泛就业面的产业链，例如基建（新基建）产业链、地产产业链。 奥地利经济学派认为，疫情冲击的是供给侧，消费需求仍存在。我认为，这一观点忽视了一个现状，就是“断挡期”引发的失业会降低消费购买力，基本生活资料是刚需，但别忘了还银行贷款、房租也是家庭的刚需。 在中国城市家庭资产普遍负债大于50%，居民贷款总额已超过居民银行储蓄总额的现实下，中国经济承受不了从“脱钩”到“挂钩”期间的风险。 总之，在“挂钩”期给暂时失业人员提供保障外，从基础原材料产业着手平抑物价，提高中小企业的“复活率”，同时提高农民工就业具有纵深度产业链的基建、地产等行业适度定向宽松。 需要强调的是，我所指向的地产并非是放开房价给予炒房，而是要大力启动适合低收入农民工就业的产业给予强支持。 毕竟，在最艰难的时期，最脆弱的不是富人，最需要保障就业的是低收入人群！
决策参考
快看“搜索引擎+卫星图片”下“快速升温的中国”
【研究员】：田文
结论：西贝放话“活不过三个月”，兄弟连教育、K歌之王等线下产业第一批倒下。关于经济的悲观论调一时间甚嚣尘上。但通过在搜索引擎中可以发现国内三大产业经济的发展在这次疫情中并不是都处于停滞状态，而是呈现出第三产业大幅下降，第一、二产业则表现为短期阶段性下降、稳步上升的趋势。在中国经济的“重头”：沿海地区，近期复工复产效果明显，卫星图片显示，整个中国沿海的经济已经快速的“热起来”……
【博览财经分析】全国上下严格的人口流动管控，湖北各地“封城”，餐饮业、服务业、旅游业等产业大面积的停滞。西贝放话“活不过三个月”，兄弟连教育、K歌之王等线下产业第一批倒下。关于经济的悲观论调一时间甚嚣尘上。 但通过在搜索引擎中可以发现国内三大产业经济的发展在这次疫情中并不是都处于停滞状态，而是呈现出第三产业大幅下降，第一、二产业则表现为短期阶段性下降、稳步上升的趋势。 在中国经济的“重头”：沿海地区，近期复工复产效果明显，卫星图片显示，整个中国沿海的经济已经快速的“热起来”…… 博览财经注意到，疫情期间每天通过百度搜索疫情相关消息的人达10亿人次，通过用户搜索积淀的巨量数据，对于审视和研究产业结构和发展将是有力的佐证。 通过搜索大数据可以更加清晰的看到在疫情中的三大产业的真实状况：对于以电影行业为代表的第三产业来说，经济遭受的影响是巨大的。 但疫情对于第一、二产业的影响则没有想象中的那么大—— 首先，以农业为主的第一产业经济，在春节后基本上呈现着稳步上升的趋势，根据搜索大数据以“种植业”为关键词搜索和以“草莓”子类目作为关键词进行搜索也可以印证这一点。 由于疫情影响，物流受到限制，人们无法买到生鲜产品。此时，电商平台推出的农产品上行和冷链物流，正是捕捉到消费者对于生鲜食品的新鲜健康度需求，加速了生鲜冷链物流的进一步的优化，以保证消费者疫情期间的饮食需求，同时也保证了农业经济的正常运行。 其次，由于节后员工无法正常返工，很大程度导致了工厂的停工和无法投产，从而会影响到以制造业为代表的第二产业的经济发展。虽然现状是这样，但此次疫情对于工业经济发展的影响是短期的，一次性的。 数据显示，“医药”、“汽车”、“纺织”等制造业相关搜索在年后一直平缓增长。 出现这样数据趋势的原因有两点—— 首先是在2月9日和18日很多工厂企业都陆续批准复工，很多员工回到工厂开始工作，以至于“制造业”的搜索量增加； 其次就是很多人也开始复工，出于对疫情安全的考虑，导致对私家车的需求上升。 而这些需求的上升或将预示制造业即将迎来复苏期。 作为另一个“图文数据佐证”，卫星图片显示，复工复产正在让全国“热”起来，也体现了“第二产业”正在快速回暖！ 博览财经注意到，工业生产的恢复、社会运行和生活节奏的复苏，使遥感卫星观测到的热值数据快速上升。 下面几张卫星图，在对比中看看中国大地从沉寂到逐渐舒展筋骨、释放热能—— 这是位于上海金山区，临近春节和近日的卫星图对比，红色代表该地地面温度高于整个地区平均气温，通常来自工业能源生产和大密度的人口生活生产等。 1月21日，企业工厂开始歇工，外来人口返乡，整个区域的地面温度分布较为平均。 而到了2月22日，复工产生的工业热能和人口密度增加带来的热值提升，使金山区“红”了起来。 金山区境内的上海化工区是国家级经济技术开发区，国家首批新型工业化示范基地，也是亚洲最大最集中的高水平石化基地，从2月10日起陆续复工，目前上海化工区园内企业复工复产已接近100%。 位于杭州湾南岸的宁波石化经济技术开发区，连续4年位居中国化工园区前三名，2019年规模以上产值1958亿元。 从2月9日下达复工通知到2月底，园区直管的141家工业企业全部复工，16499名员工到岗上班，到岗率达到84.22%。 目前，作为重要的国民经济上游产业，中国石油石化行业复工率超过95%。 位于长三角西部的马鞍山钢铁——中国特大型钢铁联合企业之一。 截至2月29日，马鞍山钢铁所在的安徽省规模以上工业企业复工17279家，复工率98.1%，达到往年同期水平； 复工人数181.9万人，占上年同期员工数的7成，并在稳步提升中。
我们再来看看遥感卫星可见光红外成像辐射仪观测下的整个长三角地区，颜色越红代表热异常数量越多，在人口密集的长三角区域，这种热异常大多意味着存在工业热源。与春节期间相比，2月19日起的一周内，长三角区域内的热异常密度增长了数10倍，而我国中东部地区也明显红了起来，这片广大的土地正在快速回暖。
“失去整个二月”？撑起“另一半中国GDP”的小店
【研究员】：田文
编者按：这篇文章，初看时大有“给马爸爸产业链”打广告的“嫌疑”（全部数据都来自淘宝朋友圈），但仔细看内容，还是不得不佩服这位在“商业大数据”当中走在前列的业内大佬，确实，掌握了中国经济毛细血管终端的真实情况，对于把握当前中国经济的正确脉搏至关重要，毕竟，我们确实不怎么担心中国今年的GDP，但大家都在忧虑中国的“就业”，毕竟只要基建、新基建开足火力，GDP对中国来说，根本就不是问题！但这些究竟能够吸纳多少就业，就成了“大大的问号”，此时，似乎只有能够“充分吸纳就业”的小微经济，尤其是个体经济，才是“缓冲”疫情之后，很可能出现的“失业潮”的一道防波堤……
【博览财经分析】你以为中国经济失去了完整的一个月？其实中国经济的“最底盘”正在被一种超出想象的活力激发。 在经济下行期，小店反而成为激发底层活力、维系社会基本运转的微型引擎。 小店在2020年的春天，突然成了这个国家最活跃的细胞。 当城市生活被迫停摆，每个社区都有一两间逆行小店在坚守，有的甚至自费帮忙运输外地捐赠的医疗物资，这样的场景不止在武汉，在全国各地都有。 支付宝和网商银行数据显示，从2月6日-10日期间，“逆行”小店开店数量连续4天回升，达到76万之多。 在特殊环境下，小店们积极寻求多种方式止血自救，快速灵活调整营业模式，成为了首批复工的最活跃群体。消费者无法“到店”，他们就送货“到家”，甚至有的小店采取“闭门营业”。饿了么数据显示，41%的小店选择外卖模式，而其中有20%之前从来没有操作过外卖。 而在此之前，生命力旺盛的小店，早就成了中国经济的新潜力。 过去一年，日流水3万元以下的各类小店，流水平均增速35%，跑赢GDP； 一半以上小店增加人手，预计总计撑起3亿就业，能有巨大的潜力吸纳大批下岗工人、无业人员以及农村剩余劳动力。 而在这次疫情中，小店经济更是迸发出独属于中国经济最底盘的顽强生命力—— 在传统商业社会，小店不具有强大的议价能力，不享有灵活的渠道分发能力，更加不会有庞大资金池，银行贷款对它们更是爱搭不理，现金流断裂是很多小企业主逃不脱的梦魇。 然而拜金融与科技携手的推动，商业银行眼中那些短板——缺乏信用，资金需求额度小，借款时间短，频次高，缺乏不动产抵押，难以找到担保等等等等，在大数据时代都不再成为问题。 小店的每一笔流水，每一笔支出都已经被记录在案，成为衡量其是否健康的证明。 在过去一年中，1亿小店里已经超过一半获得了无需抵押物的信用贷款额度，做到借钱不求人，做生意的资金门槛越来越低。 更值得一提的是，小店的信用水平相当好。 按照央行统计，全国贷款500万元以下的小微企业，平均不良率为5.9%，也就是说，94%按时还款，而更微小的小店们却做到了99%！ 说小店经济正在改写商业社会的传统规律，也许为时尚早。 美国人口3亿多，小微企业超过3000万，每10人就有一个企业主；中国人口14亿，小微企业7000万，其中四千万是个体户。体量极不相称。 过去一个月里，“自己的命”都是附近小卖部给的——这是许多普通中国人的体悟。 如果说医生是抗疫战线上的一支“铁军”，那么小店主就绝对是一支“柔军”。 他们本不需要直面病毒，但他们冲到一线，送外卖、运口罩、调集生活必需品。他们本可以偏安，却坚持营业，用一个小小的店铺维系着一方居民日常生活的有序运转。 他们是——“中国小店”！ 来自支付宝的数据，小店开工的比例已经连续两周不断回升，而在已经复工的小店中，有39%的营收已经恢复到节前水平。 在成都，长寿苑、蓝光coco金沙等密集居住区，周边营业小店过去一周环比增长78%，排在全国第一。 在病毒面前，当很多大型商超被迫暂时封店，小店们则尽了自己最大的能量，不计风险和代价。 疫情不止让健康人面临风险，小店也一样：一是病毒随时可能击垮他，二是现金流随时会中断。 与此同时，虽然多地很多中小企业已经复工，但在疫情的影响下，很多企业复工后还是遇到了很多问题，百度搜索的数据显示，其中对于现金流的担忧也是最多的。因为人员复工比例较低，且没有足够的现金流支持，让中小企业在疫情中艰难运营，甚至结束后短期内回血都是困难重重。 对此，在2月9日国家工业和信息化部出台了对中小企业的财政扶持政策，政策表示鼓励中小企业在中央贷款贴息的基础上，地方财政再予进一步支持。随着政策的出台和贷款的稳定落实，对疫情中的中小企业而言就是“冬日里的春风”、帮助企业度过难关。 …… 但只要得到一点扶持，小店们就能让自身快速恢复活力。网商银行数据显示，疫情期间坚持营业的小店中，贷款金额较去年农历同期增长了45%，有贷款额度的小店，营业率也比整体高出一倍。 小店就像是深入这块广袤土地中的毛细血管，不起眼，却在关键时刻维系社会的基本运转。 小店主们多是沉淀在底层以谋生、糊口为主要目的的弱势群体，从2016年到2018年期间，每年消失的个体工商户从546.9万户增加至640.4万户、707.2万户。 他们的抗风险能力普遍不强，在这次疫情中，线下小店也是重灾区。他们很多无法开门营业，收入大幅下降，而租金等其他成本照旧，资金链断裂风险急剧上升。 据《蚂蚁金服线上小微调研》，这次疫情冲击之下，80%的小店表示面临资金缺口，大部分缺口在1-10万元之间。 但小店经济却终于逆势展露勃勃生机，这是为什么？ 第一，制度环境变了。 中国的小商户，过去处境并不容易， 它们的消失，某种程度上也是因为遭遇了制度性冷漠。 从市场准入方面泛滥的行政审批，到政府管理过程中的税费负担，从社会保障体系缺乏一定扶助，银行贷款难，到法律层面对保护私有财产的不完善。 但随着中国经济从出口导向型向内需导向型转变，小店的地位就变得不一样了。 绝大多数人可能不知道，“小店经济”已被纳入高层的经济蓝图中。就在前不久2019年12月30日的国务院常务会议上，高层正式提出“小店经济”： “坚持地方政府引导、市场主导、消费者选择，以更有针对性的政策措施，发展‘小店经济’，创造更多就业机会，促进形成一批人气旺、特色强、有文化底蕴的步行街。” 高层重视，就意味着未来小店经济会得到更多的制度性扶持。 第二，市场环境变了。 新冠肺炎疫情严重冲击了所有线下商业活动，但中国蓬勃发展的数字经济却没有按下暂停键，反而在快进，给小店创造了更多机会和空间。 相信在这次危机中，大家对互联网企业强大的社会势能一定印象深刻—— 从菜鸟先进的物流体系保障前线物资的到位，到网约车公司组织应急车队接受集中调度运送医护人员；从盒马、饿了么提供的“无接触安心送”外卖服务，到网商银行为小店提供了金融安全垫…… 如果没有互联网技术、没有移动金融的加持，小店很难快速激活暂停的中国。 在特殊时期，支付宝和网商银行为中国小店提供了一揽子帮扶计划，其中重点支持湖北小店和从事电商、外卖的数字经济小店，缓解小店资金压力。 不仅如此，这次疫情中，浙江网商银行向多家银行发出助力困难小店的合作邀约，2天时间，就有25家银行发回了肯定的答复。网商银行向行业开放精准触达小店的通道、能力和技术，与金融机构共享“310”贷款模式（3分钟申请，1秒放款，0人工干预），让小店店主能做到“无接触贷款”。 高层也注意到了互联网带来的新业态，提出“在发展小店经济时，要结合智能化改造，促进线上线下深度融合，促进新业态新模式发展。” 第三，就业环境变了。 自主创业、个人择业、灵活就业成为了年轻一代的就业趋势，年轻人愿意开一家独立工作室、路边的烧烤摊、街边的餐饮小店。 《2019中国小店经济温度图谱》显示，52%员工数不到5人、90%日流水小于3万的小店，在中国已达1亿之多。 小店虽然单个体量小，却数量众多，就像敦刻尔克大撤退中打不沉的“蚊式”舰队，往往能带给人意想不到的效果—— 过去一年，日流水3万元以下的各类小店，流水平均增速35%，跑赢GDP； 一半以上小店增加人手，预计总计撑起3亿就业，能有巨大的潜力吸纳大批下岗工人、无业人员以及农村剩余劳动力。 在经济下行期，小店反而成为激发底层活力、维系社会基本运转的微型引擎。 这场始料未及的疫情，就是对小店经济的压力测试，结果也证明，在数字化的加持下，小店拥有了灵活的生存能力。
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发表于 2020-3-4 08:55:22
