首席证券内参5.27

【大智慧破解版】

《“两会”预期影响淡化，一行两会工作部署对股市偏中性》

从26日的市场表现看，两会报告提到的不设GDP增速目标要求的因素对A股市场偏负面的预期影响，在迅速淡化。

据悉，今天政协会议就将闭幕，顶层决策早已明确了缩短会期加快任务落实的思路。这两天，有关部委都开始纷纷表态落实两会报告的任务了，而一行两会也拿出了自己的态度。

总体来看，银保监-任务部署四平八稳，没有太多新意；

央妈-担纲实体稳就业主力，任务繁重，是未来决定市场流动性预期的关键；

证监会-落实创业板注册制及IPO常态化、强监管、做好投资者保护是接下来的重头。

总之，一行两会大的重心依然是实体稳就业、稳增长，而股市层面则居于非常次要的从属地位。对资本市场传递出的信号只能说偏中性。

我们认为， 《短线指数继续震荡，但科技股结构机会再度凸显》：A股短线内外的因素突然又都出现了改善的迹象。短线情绪似乎在修正了。

周一科技股刚出现明显的退潮迹象，周二就有重磅利好推动半导体、5G、医疗器械、消费电子等科技概念卷土重来，推动创业板大涨3%。这与科技股的行业层面多个重要的巨头入场消息直接相关——5月26日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局；而抖音短视频在海外的急速扩张，也提升了5G应用方面的潜力信心。

不过，对短线市场更直接的有利消息，主要来自于外部因素有所好转——此前，我们认为外部中美科技领域博弈的激化令A股风偏下降：苹果宣布重启美国实体店；美联储预期失业率很快降到10%以下；俄罗斯落实原油减产等，这都改善了外部市场预期，因此隔夜美股又大涨了。

但总体上，由于上述利好的影响仍是很短期的催化，消化很快，我们依然强调指数难有大突破，主要看结构机会。

尤其央行承认：近期新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注——金融权重受到的冲击更是指数难以冲关的关键。

那么，《银行板块，下半年有没有机会？》：银行板块基本面只能说“没问题”，不能说很好。鉴于疫情期间，居民报复性防御性存款+企业防御性回款不会在下半年延续，且利率下行趋势引发的银行债券投资收益增加也无法在下半年延续，因此下半年银行板块业绩超越上半年的可能性不大。

更何况A股银行股上涨，对基本面改善不是很敏感，下半年市场不一定存在投资风格切换的契机，且货币宽松尽管和2014年下半年类似，但现在的市场既没有赚钱效应，也没有杠杆资金流入的渠道，所以银行板块下半年仍然缺乏阶段性大涨的必要条件。

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“两会”预期影响淡化，一行两会工作部署对股市偏中性                 
【研究员】：大双
从26日的市场表现看，两会报告提到的不设GDP增速目标要求的因素对A股市场偏负面的预期影响，在迅速淡化。 据悉，今天政协会议就将闭幕，顶层决策早已明确了缩短会期加快任务落实的思路。这两天，有关部委都开始纷纷表态落实两会报告的任务了，而一行两会也拿出了自己的态度。 总体来看，银保监-任务部署四平八稳，没有太多新意； 央妈-担纲实体稳就业主力，任务繁重，是未来决定市场流动性预期的关键； 证监会-强化监管，做好投资者保护，相关投资者保护制度建设是接下来的重头。 总之，一行两会大的重心依然是实体稳就业、稳增长，而股市层面则居于非常次要的从属地位。对资本市场传递出的信号只能说偏中性。

                                 

【博览财经分析】从26日的市场表现看，两会报告提到的不设GDP增速目标要求的因素对A股市场偏负面的预期影响，在迅速淡化。

据悉，今天政协会议就将闭幕，顶层决策早已明确了缩短会期加快任务落实的思路。这两天，有关部委都开始纷纷表态落实两会报告的任务了，而一行两会也拿出了自己的态度。

总体来看，银保监-任务部署四平八稳，没有太多新意；

央妈-担纲实体稳就业主力，任务繁重，是未来决定市场流动性预期的关键；

证监会-强化监管，做好投资者保护，相关投资者保护制度建设是接下来的重头。

总之，一行两会大的重心依然是实体稳就业、稳增长，而股市层面则居于非常次要的从属地位。对资本市场传递出的信号只能说偏中性。

银保监-任务部署四平八稳

银保监会有关部门负责人26日表示，今年防范化解金融风险的工作重点包括：稳妥处置高风险机构，压实各方责任，全力做好协调、配合和政策指导。大力压降高风险影子银行业务，防止死灰复燃。持续加大不良资产处置力度，提高资产分类准确性。坚决落实“房住不炒”要求，持续遏制房地产金融化泡沫化。对违法违规搭建的金融集团，在稳定大局的前提下，严肃查处违法违规行为，全力做好资产清理，追赃挽损，改革重组。深入推进网络借贷专项整治，加大互联网保险规范力度。继续努力配合地方政府深化国有企业改革重组，加快经济结构调整，化解隐性债务风险等。

也就是说，银保监会把“防范化解金融风险”作为了重头。这个工作任务当然是金融监管的重要任务之一，但似乎并不是最高决策层对资本市场最核心的任务要求——当前核心任务，是加大向实体经济，尤其是小微企业提供低成本融资——可见，银保监会似乎并不想有太高的存在感，其不是接下来观察市场流动性宽松度的主要部门。

央妈-担纲实体稳就业主力

同在26日，央行官网发布央行行长易纲在“两会”期间就重点问题接受央行旗下的《金融时报》记者采访全文。

对于两会报告要求创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。易纲回应道：新冠肺炎疫情发生以来，人民银行创新货币政策工具，通过货币信贷政策的结构化、精准化，缩短货币政策的传导链条，提高企业融资的“直达性”：包括设立3000亿元专项再贷款、增加再贷款再贴现专用额度1.5万亿元、实施中小微企业贷款临时性延期还本付息政策。

言外之意，央行承担的工作任务最重。

易纲并表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，央行将按照《政府工作报告》提出的要求，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。

简单说，央妈要在两会后接下来的稳就业、稳经济工作中，担纲最主力角色，任务繁重。

对于股市而言，央行接下来的动向依然对流动性预期具有至关重要的影响。

而从央行的最新表态来看，大消费和科技股等结构性机会已经创出新高，但大盘指数仍在2800左右踌躇不前的原因，也说明了：

众所周知，只有“权重搭台、题材唱戏”，市场才可能真正走牛，但现在占上证权重1/3以上的金融等大蓝筹被抛弃了！

易纲表示，近期新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击，对银行信贷资产质量造成一定下迁压力，部分中小金融机构风险需引起关注。

具体来看，面对疫情冲击下的经济下行态势，城商行和农商行的盈利能力和抗风险能力都弱于大型银行和股份制银行。第一季度，城商行利润同比下降1.2%，农商行利润同比仅增长1.9%，而大型银行和股份制银行利润同比分别增长4.7%和9.4%。

实际上，6只巨无霸今年的表现，工商银行跌13.75%，农业银行跌9.14%，中国银行跌7.55%，建设银行跌12.31%，中国石油跌25.26%，中国石化跌17.3%，全部跑输大盘，两桶油更是严重拖累，股市怎么涨的起来？

证监会-落实创业板注册制，强监管及IPO常态化

证监会方面，创业板注册制改革正紧锣密鼓推进中。

证监会25日就《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》公开征求意见，在基本制度上与科创板总体一致。同时考虑到创业板主要服务成长性创新创业企业，仍允许公开发行2000万股（份）以下且无股东公开发售股份的IPO项目直接定价发行。

证监会表示，将根据制度实施情况，对科创板发行承销制度相应修改完善，实现各板块基础制度协调统一。

证监会对创业板5件信披准则进行修订，强调创业板企业特色信息披露，要求发行人精准清晰充分地披露可能对公司经营业绩、核心竞争力、业务稳定性以及未来发展产生重大不利影响的各种风险因素。

证券公司分类评价指标迎来“大修”。证监会就《修改证券公司分类监管规定》征求意见，此次修订优化分类评价方式、标准，增设财富管理、机构客户服务及交易两项加分指标，同时明确规定，内控严重失效将直接下调分类级别。

证监会优化资本充足与风险管理能力加分指标，引导证券公司强化资本约束，即“评价期内风险覆盖率达到150%且净资本200亿元以上、风险覆盖率达到150%的，分别加2分、1分”。

证监会核发酷特智能IPO批文，未披露筹资金额。新洁能、中岩大地、天正电气、众望布艺首发申请5月28日上会。

另外，26日收盘后，证监会首次回应康美60万罚单，说行政处罚不是终点，还会有刑事追责，民事赔偿，拭目以待吧！

虽然监管层这个处罚金额一直令市场吐槽是“弥天大错，小惩小戒”。但这主要是A股惩罚制度的问题。

瑞幸26日在美股盘前大涨30%，但退市没有任何悬念，还上百亿美元的赔偿，中介机构也面临巨额罚款！但康美药业呢？虽然面临一些其它追责，但从来没提退市，算安全落地了。因为追溯没有连续3年亏损。当然还有一个“重大违法行为”的指标，之前长生生物就靠这个直接退了，但怎么才算重大违法？由监管层说了算。现在村里不说过退市，只说行政处罚，追责中介....并不是想庇护康美，而是没有集体诉讼和损失赔偿制度，退市了18万股东怎么办？

所以，证监会接下来的一个重要工作还是关于强化投资者保护的制度建设工作。另外，就是推动注册制扩容+IPO常态化，在稳定实体中的重要性，证监会要高于银保监会，但显然不及央行。

                                 
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短线指数继续震荡，但科技股结构机会再度凸显                 
【研究员】：大双
结论：A股短线内外的因素突然又都出现了改善的迹象。短线情绪似乎在修正了。 周一科技股刚出现明显的退潮迹象，周二就有重磅利好推动半导体、5G、医疗器械、消费电子等科技概念卷土重来，推动创业板大涨3%。这与科技股的行业层面多个重要的巨头入场消息直接相关——5月26日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局；而抖音短视频在海外的急速扩张，也提升了5G应用方面的潜力信心。 不过，对短线市场更直接的有利消息，主要来自于外部因素有所好转——此前，我们认为外部中美科技领域博弈的激化令A股风偏下降：苹果宣布重启美国实体店；美联储预期失业率很快降到10%以下；俄罗斯落实原油减产等，这都改善了外部市场预期，因此隔夜美股又大涨了。 但总体上，由于上述利好的影响仍是很短期的催化，消化很快，我们依然强调指数难有大突破，主要看结构机会。

                                 

【博览财经分析】A股短线内外的因素突然又都出现了改善的迹象。短线情绪似乎在修正了。

国内因素方面，周一科技股刚出现明显的退潮迹象，周二就有重磅利好推动半导体、5G、医疗器械、消费电子等科技概念卷土重来，推动创业板大涨3%。这与科技股的行业层面多个重要的巨头入场消息直接相关。

5月26日，腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生对外宣布，腾讯未来五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局。

据介绍， 云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中心、物联网操作系统、5G网络、音视频通讯、网络安全、量子计算等都将是腾讯重点投入领域。其中，在数据中心方面，腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。

同时，腾讯还将结合产业技术创新需要，重点投入云启产业基地、工业互联网基地、创新中心、产业园区等方面的建设。此外，腾讯将充分调动内部顶级科研专家和实验室资源，并将积极与国内外顶尖高校合作，搭建科研平台，加强产业研究和人才培养，投入重大科技攻关，积极参与制定行业标准。

汤道生表示，“以新基建投入为契机，线上线下企业、政府部门、科研院所、公益机构以及广大用户将共筑数字生态共同体，推动产业互联网发展驶入快车道。我们相信，加速新基建必将有利于实现数字经济供给侧与需求侧更紧密地对接，为产业互联网的发展提供强有力的保障，实现经济高质量发展。”

而在一个月前，阿里云宣布未来3年再投2000亿元人民币，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。

再结合新基建毫无意外地已经正式纳入今年的政府工作报告，也就是说，国内最大的两家，同时也全球排名也都在前十以内的互联网巨头均表达了要每年按照千亿级的标准来加码加速投资“新基建”了。

今年新基建将是从上到下、从政府到企业发力的重点！被再度确认为A股的中期战略性机会所在，产业链的公司还会反复活跃！

除了巨头的入场，抖音短视频在海外的急速扩张，也提升了5G应用方面的潜力信心。

就在5月初，数据显示，字节跳动旗下抖音及 TikTok 在全球 App Store 和 Google Play 的总下载量已经突破20亿次，距该应用创下15亿次下载量仅5个月。字节跳动很有可能成为中国第一家真正实现了全球化扩张领导地位的互联网巨头。

短视频的变现方面，今年4月抖音及海外版Tik Tok在全球App Store和Google Play吸金超过7800万美元（约合5.6亿人民币），较去年4月增长10倍，位列全球移动应用收入榜冠军。其中，大约86.6%的收入来自中国市场。

华创证券指出，短视频已成为仅次于即时通讯的移动互联网第二大行业，短视频+社交正在成为下一个风口。未来，5G将为视频类社交方式带来新一轮爆发增长。上述消息也带动了26日今日头条概念的大涨。

另外，在政策层面强力推动生物安全实验室建设的背景下，生物实验室概念也成为市场热点。广东、河南等多地明确了P2、P3生物安全实验室的规划方案，行业人士预计今年生物实验室的建设规模可能超预期。受此影响，相关概念股创元科技收获五连板，楚天科技收获两连板。

而今天还有一件大事，孟晚舟迎来”世纪审判”，将决定能否无罪释放；500多天了，孟能否安全回来呢？一旦如愿，对科技股会带来刺激。

也就是说，虽然政策面没有看到更多重磅的消息，但在科技股的行业消息上，则出现了多个重磅催化因素。

不过，对短线市场更直接的有利消息，主要来自于外部因素有所好转——此前，我们认为外部中美科技领域博弈的激化令A股风偏下降。

芝加哥期权交易所(Cboe)周二宣布，在因新冠病毒大流行而被关闭超过两个月后，该公司计划在6月8日重新开放其位于芝加哥的期权交易大厅。该公司表示，已经制定了“广泛的健康和安全规程”以确保交易者的安全，包括重新配置交易大厅布局，限制交易人员进入交易大厅并要求遮盖面部。

苹果公司代表称，苹果计划本周再重开大约100家美国门店。到本周末，美国271家Apple Store零售店中将有约130家开业。

圣路易斯联邦储备银行行长James Bullard预测，美国经济将从1930年代以来的最高失业率中复苏，并会迅速反弹，到12月将失业率降至10%以下。

此外，知情人士透露，俄罗斯希望从7月开始放松石油减产力度，与4月达成的OPEC+协议的条款相符——这让低油价的担忧继续下降，从而对股市的负面冲击也显著好转。

欧洲疫情预期持续好转。英国宣布将对新冠肺炎患者开展使用抗病毒药物伦地西韦的新试验。

由于上述利好消息推动。隔夜美股收高，道指涨逾500点，金融股领涨。尤其是，已经铁定退市，并面临投资百亿索赔的瑞幸咖啡，收盘竟然大涨逾50%，盘中一度飙升超70%。

但总体上，由于上述利好的影响仍是很短期的催化，消化很快，我们依然强调指数难有大突破，主要看结构机会。

                                 
                                           决策参考
                 



银行板块，下半年有没有机会？                 
【研究员】：三水
银行板块基本面只能说“没问题”，不能说很好。鉴于疫情期间，居民报复性防御性存款+企业防御性回款不会在下半年延续，且利率下行趋势引发的银行债券投资收益增加也无法在下半年延续，因此下半年银行板块业绩超越上半年的可能性不大。 更何况A股银行股上涨，对基本面改善不是很敏感，下半年市场不一定存在投资风格切换的契机，且货币宽松尽管和2014年下半年类似，但现在的市场既没有赚钱效应，也没有杠杆资金流入的渠道，所以银行板块下半年仍然缺乏阶段性大涨的必要条件。

                                 

【博览财经分析】有粉丝前段时间问到了银行板块，认为银行板块滞涨已久，估值奇低无比，下半年有无机会错位爆发？在此做几点简单总结。

银行板块基本面只能说“没问题”，不能说很好。鉴于疫情期间，居民报复性防御性存款+企业防御性回款不会在下半年延续，且利率下行趋势引发的银行债券投资收益增加也无法在下半年延续，因此下半年银行板块业绩超越上半年的可能性不大。

更何况A股银行股上涨，对基本面改善不是很敏感，下半年市场不一定存在投资风格切换的契机，且货币宽松尽管和2014年下半年类似，但现在的市场既没有赚钱效应，也没有杠杆资金流入的渠道，所以银行板块下半年仍然缺乏阶段性大涨的必要条件。

基本面不支持银行板块跑出超额收益

银行业务的本质还是低买高卖，只是卖的东西不是一般商品，而是钱的时间价值。所以考察银行存贷业务收益，还是从资产端、负债端角度出发即可。

银行负债端成本下半年可能恶化。注意总理在两会上的表态：

5月22日第十三届全国人民代表大会第三次会议上，总理在政府工作报告中强调，要强化对稳企业的金融支持，鼓励银行大幅增加小微企业信用贷、首贷、无还本续贷，鼓励银行合理让利，一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高，要让综合融资成本明显下降。

从银行角度来看，受贷款利率下降影响，生息资产收益率明显降低，净息差已经收紧，向实体经济进一步让利的空间有限，这就给银行压降负债端成本增加了压力。因此，尽管银行一季度“以量补价”，由于存款量上升引发业务量提升，从而提升业绩，但中期来看，疫情引发的存款提升、企业回款不可能一直持续。

究其原因，2019年进行的LPR改革是为了解决利率双轨问题，更好地联通货币市场利率和银行贷款利率，在市场利率整体下行的背景下，引导贷款利率下降，但从实际效果来看，贷款利率下降降幅有限，对银行负债端成本下降的倒逼作用不明显。

此外，存款争夺战愈演愈烈，城商行、农商行存款平均成本居高不下。流动性匹配率（LMR）从今年年初开始执行，鼓励银行开展期限相对较长的定期存款，而3月期以下的各项存款折算率仅为50%，增加了银行的达标压力。

但一季度银行经营情况其实还不错，博览研究员认为，主要原因在于一季度存款规模增长良好，有利于银行进行成本控制。

根据央行披露的数据显示，一季度人民币存款共增加8.07万亿元，同比增多1.76万亿元；其中住户存款增加6.47万亿元，同比增多3328亿元；非金融企业存款增加1.86万亿元，同比增多3328亿元。

究其原因，居民端存款增加是主要推动因素，背后原因无外乎是消费支出减少，预防性储蓄增加，避险情绪上升，现金为王。

此外，一季度受益于利率下降趋势明显，银行所持有的债券价格显著走高，同样贡献大量投资收益，成为业绩提升重要驱动因素。

从平安银行的一季度报告来看，一季度一共赚了85亿，同比增长14.8%，其中，因为交易债券有12.3亿，同比增长约48%。也就是说，平安银行与去年一季度相比，盈利一共增加了10.9亿，其中有4个亿是债券交易贡献的。

同样展望后市，央行近期表态，显然不支持市场整体利率水平进一步大幅下行，因此债券交易的投资收益不但难以进一步扩大，搞不好三季度开始，会回吐部分利润。

银行板块下半年缺乏交易性机会

简单讲两个思考。

第一，低估值板块不一定会涨，低估值板块需要明确的风格切换契机，才有机会上涨。

在A股市场中，银行板块的估值最低，市盈率仅有6倍，从市净率角度来看的话，银行股破净更是极其平常的事情。但是从2018年底开始至今，A股市场中低估值策略完全失效，低估值组合收益率显著跑输大盘，银行板块的走势便是这一现象的重要体现。

究其原因，博览研究员认为，风格切换一直都没有切换到银行板块上来，市场对于消费类抱团、科技类成长，这几年追捧力度显然更大，已形成市场整体审美趋势。就好比，这两年周期股普遍同样表现弱势，钢铁板块自2017年至今，连跌近3年，几无反弹。

第二，A股银行股出现波段性大涨，其实往往与业绩关联度也不大，反倒与政策周期、A股市场流动性条件关联度较高。

政策放松，以2012年底银行板块大行情为例，2012年随着经济增速的快速下行，中国政府采取了“新一轮”的经济刺激政策，包括两次降准、两次降息，批复大量投资项目，基建投资增速快速拉升。之后房地产销售面积增速从2012年中开始大幅回升，一直要持续到2013年的“国五条”发布前，房地产泡沫绑定银行贷款业务飞速扩张，成为当时买入银行股的主要理由。

流动性爆表时，银行板块要涨，必须有渠道，使得资金轻易大规模流入股市。2014年配资“杠杆牛”行情就是很好的例子。2014年央行全面降息，配资业务使得杠杆资金方便大规模入市，入市后，沪指每天4000-6000亿的成交换手，除了金融板块，其它板块当时均无法承载巨额流动性（京东方、中兴通讯当时成交金额都很小），因此银行板块的崛起也就成了“最后的、必然的结果”。

因此，从目前来看，货币宽松尽管和2014年下半年类似，但现在的市场既没有赚钱效应，也没有杠杆资金流入的渠道，所以银行板块下半年仍然缺乏阶段性大涨的必要条件。

                        

焦炭涨价催化剂明确，概念股低位反弹值得跟踪                 
【研究员】：三水
科创板周二整体强势反弹，博览研究员认为，是四个细分催化剂共振引发的结果。其中，两会期间有代表提到的“优化沪指编制”的问题，这需要科创板指数早日推出并早日纳入沪指范围。若科创板指数推出，显然会有基金公司推出ETF，从而加大资金对科创板的配置，有利于科创板整体估值提升，相关事件值得投资者跟踪。 焦化大省山东近期推出新的限产政策，预计后续月均减产额达到100万吨，限产力度将达到50%。若考虑进口填补，山东地区焦炭进一步提涨的空间预计有150-200元/吨的空间。近期市场对于低位超跌周期板块已开始挖掘，博览研究员认为，焦炭行业尽管不具备中期反转潜力，但短期涨价催化剂明确，叠加部分低位、非山东本地焦化标的近几日已受到资金关注，相关逻辑值得投资者短期跟踪。

                                 

【博览财经分析】科创板周二整体强势反弹，博览研究员认为，是四个细分催化剂共振引发的结果。其中，两会期间有代表提到的“优化沪指编制”的问题，这需要科创板指数早日推出并早日纳入沪指范围。若科创板指数推出，显然会有基金公司推出ETF，从而加大资金对科创板的配置，有利于科创板整体估值提升，相关事件值得投资者跟踪。

焦化大省山东近期推出新的限产政策，预计后续月均减产额达到100万吨，限产力度将达到50%。若考虑进口填补，山东地区焦炭进一步提涨的空间预计有150-200元/吨的空间。近期市场对于低位超跌周期板块已开始挖掘，博览研究员认为，焦炭行业尽管不具备中期反转潜力，但短期涨价催化剂明确，叠加部分低位、非山东本地焦化标的近几日已受到资金关注，相关逻辑值得投资者短期跟踪。

科创板周二为何大涨？

科创板周二表现强势，

那么，科创板周二为何大涨？博览研究员认为，是几个因素共振的结果。

第一，李迅雷昨晚发了一篇文章，谈到了两会期间有代表提到的“优化沪指编制”的问题，这需要科创板指数早日推出并早日纳入沪指范围。

沪指失真问题长期严重，导致问题的四大原因，即公司结构、垃圾股影响、新股影响和加权方式，实际上代表了优化沪指编制的主要可能路径。那么在关于改变沪指公司结构，尤其是改善IPO公司估值方面，由于科创板本就是上交所的市场板块，科创板公司计入上证综指本就是上证综指的题中之意，因此，应尽早解决尽早实现。

但目前的现状是，尽管科创板指数推出说了很长时间，但一直没有动静。近期资本市场改革有加速迹象，博览研究员认为，市场或重新出现科创板指数推出预期。

科创板指数推出后，显然会有基金公司推出ETF，从而加大资金对科创板的配置，有利于科创板整体估值提升。

第二，瑞幸事件已经成为中美贸易摩擦的筹码，不排除中概股大规模回归的可能。中概股回归，可能一部分选择科创板、一部分选择港交所。

当地时间5月20日，美国参议院一致通过了《外国公司问责法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act ），旨在要求特定证券发行人证明其不受外国政府拥有或控制。从法案以及美国国会有关人士的言论看，该法案的一些条文内容直接针对中国，而非基于证券监管的专业考虑。

这也可以解释，为什么前段时间瑞幸爆出来后，总理大发雷霆，亲自处理，因为在此敏感时刻，瑞幸事件已成为中美摩擦谈判的筹码。

第三，科创板短期有两个消息刺激。

财联社5月26日讯，外媒引述消息人士称，德国戴姆勒集团有意参与中国电动汽车电池生产商孚能科技的科创板IPO，不过目前该项投资尚未最终确定。孚能科技是戴姆勒的长期电池供应商，并计划在德国建新的电池厂。

《科创板日报》25日讯，华兴源创公告，上海证券交易所科创板上市审核中心已同意苏州华兴源创科技股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请。此前，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购欧立通100%股权，总对价为10.4亿。

华兴源创周二午盘涨停，对科创板低位反弹标的形成一定刺激，带动天准科技同样涨停。

第四，科创板芯片股是前期芯片热门股的重要组成部分，周二芯片板块受短期市场活跃资金回流影响，出现大涨，科创板芯片股再度展现弹性，也属于正常现象。因此沪硅产业、中微公司出现大涨。

短期注意焦炭涨价概念

继续挖掘低位超跌逻辑。博览研究员认为，短期可以重视焦炭涨价逻辑。

焦炭涨价催化剂很清晰。近日，山东省工信厅、发改委等三部门发布《关于实行焦化项目清单管理和“以煤定产”工作的通知》，其中对省内焦化企业产量控制目标做出了具体规定。

《清单》中核定焦化产能共计4420万吨，对应的产量控制目标共计3070万吨，考虑到1-4月山东省焦炭产量已达到1246.2万吨，则5-12月产量配额为1824万吨，月均产量配额为230万吨左右，月均减产额达到100万吨，限产力度将达到50%。

测算缺口，政策发布时间为5月21日，调研得知部分焦化厂已经开始执行限产，意味着该限产政策执行的窗口时间为6-12月，折到单月供需缺口预计为79万吨。

山东是炼焦大省，60%的焦炭销往省外，主要销售地以华东地区为主，山东限产或对山东省内以及江苏、江西等地焦化市场扰动较大。

若考虑进口填补，山东地区焦炭进一步提涨的空间预计有150-200元/吨的空间，折50元/轮，预计可以进一步提涨3-4轮，加上此前已经实现的2轮提涨，合计5-6轮涨价空间。

上期产品，博览研究员已经强调，市场对于低位超跌周期板块已开始挖掘。博览研究员认为，焦炭行业尽管不具备中期反转潜力，但短期涨价催化剂明确，叠加部分低位、非山东本地焦化标的近几日已受到资金关注，相关逻辑值得投资者短期跟踪。