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首席证券818

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发表于 2020-8-18 09:18:52 | 显示全部楼层 |阅读模式

央妈一碗超量“麻辣粉”,蓝筹股集体爆发但不可持续!》:8月4日,创业板指数离前高只差一丢丢,最终功亏一篑;8月17日,上证指数最高摸到3450,离7月份的高点3458一步之遥,也是到了一个关键的节点。
8月17日的行情,上证指数涨的红红火火,创业板指数在隔壁坐冷板凳,蓝筹股简直是“吊炸天”了,清一色的上涨。不过,对指数贡献最大的当然还是大金融板块。如何看待当前的行情,是否是新的大机会来临?
我的结论是否定的!原因有两个:第一,8月17日蓝筹股集体上涨的主要逻辑是什么,目前的判断依然是流动性,“央妈”稍微给点阳光,所谓“低估值”的蓝筹股们就煞是灿烂,但并不意味着货币政策又发生了质变,只不过是对上周一度受挫的情绪进行一次修复,而凡属基于情绪催生的爆发性行情通常都是不持久的。
第二,从赚钱效应角度来看,8月17日的行情属于典型的赚指数但个股赚钱效应并不算强的行情,蓝筹板块,虽然普涨,但涨幅比较大的还是金融方向,保险,券商和泛金融。其他蓝筹板块2-3个点的涨幅,8月18日一旦分化调整,基本上就赚不到什么钱。
其实,市场赚钱效应最强的时候往往不是蓝筹股大涨的时候,而是题材股有几条核心的炒作主线,诞生一批强势个股,这样的行情赚钱效应才能深入人心且可持续性强,你总不能天天拉蓝筹股吧,补涨的逻辑可是在7月初就演绎过了,再来一次,市场还信吗?
没有持续的赚钱效应,何来大机会,大行情呢?接下来的行情预计大盘指数高位震荡,部分题材有结构性机会,比如军工和新能源汽车板块。
当然,仅就今日(18日)而言,隔夜美股上涨尤其是纳指创新高,标普指数逼近历史最高纪录,对A股创业板及题材股是个利好。
另外,《8.17国常会的政策信号:强化更积极财政政策》8月17日,决策层主持召开国务院常务会议,这是8月以来的首次国务院常务会议。会议议题主要有3个,分别是:部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作,巩固经济恢复性增长基础;要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施,助力市场主体纾困发展;决定推进师范毕业生教师资格认定改革,促进师范毕业生从教就业;其中,强化金融服务实体显然是最重头。而强化更积极财政政策在稳经济中的作用,又是本次会议的核心。



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央妈一碗超量“麻辣粉”,蓝筹股集体爆发但不可持续!                 
【研究员】:考股砖家
结论:8月4日,创业板指数离前高只差一丢丢,最终功亏一篑;8月17日,上证指数最高摸到3450,离7月份的高点3458一步之遥,也是到了一个关键的节点。 8月17日的行情,上证指数涨的红红火火,创业板指数在隔壁坐冷板凳,蓝筹股简直是“吊炸天”了,清一色的上涨。不过,对指数贡献最大的当然还是大金融板块。如何看待当前的行情,是否是新的大机会来临? 我的结论是否定的!原因有两个: 第一,8月17日蓝筹股集体上涨的主要逻辑是什么,目前的判断依然是流动性,“央妈”稍微给点阳光,所谓“低估值”的蓝筹股们就煞是灿烂,但并不意味着货币政策又发生了质变,只不过是对上周一度受挫的情绪进行一次修复,而凡属基于情绪催生的爆发性行情通常都是不持久的。 第二,从赚钱效应角度来看,8月17日的行情属于典型的赚指数但个股赚钱效应并不算强的行情,蓝筹板块,虽然普涨,但涨幅比较大的还是金融方向,保险,券商和泛金融。其他蓝筹板块2-3个点的涨幅,8月18日一旦分化调整,基本上就赚不到什么钱。 其实,市场赚钱效应最强的时候往往不是蓝筹股大涨的时候,而是题材股有几条核心的炒作主线,诞生一批强势个股,这样的行情赚钱效应才能深入人心且可持续性强,你总不能天天拉蓝筹股吧,补涨的逻辑可是在7月初就演绎过了,再来一次,市场还信吗? 没有持续的赚钱效应,何来大机会,大行情呢?接下来的行情预计大盘指数高位震荡,部分题材有结构性机会,比如军工和新能源汽车板块。

                                 
【博览财经研报】8月4日,创业板指数离前高只差一丢丢,最终功亏一篑;8月17日,上证指数最高摸到3450,离7月份的高点3458一步之遥,也是到了一个关键的节点。
8月17日的行情,上证指数涨的红红火火,创业板指数在隔壁坐冷板凳,蓝筹股简直是“吊炸天”了,清一色的上涨。不过,对指数贡献最大的当然还是大金融板块。如何看待当前的行情,是否是新的大机会来临?
我的结论是否定的!原因有两个:
第一,8月17日蓝筹股集体上涨的主要逻辑是什么,目前的判断依然是流动性,“央妈”稍微给点阳光,所谓“低估值”的蓝筹股们就煞是灿烂,但并不意味着货币政策又发生了质变,只不过是对上周一度受挫的情绪进行一次修复,而凡属基于情绪催生的爆发性行情通常都是不持久的
第二,从赚钱效应角度来看,8月17日的行情属于典型的赚指数但个股赚钱效应并不算强的行情,蓝筹板块,虽然普涨,但涨幅比较大的还是金融方向,保险,券商和泛金融。其他蓝筹板块2-3个点的涨幅,8月18日一旦分化调整,基本上就赚不到什么钱。
其实,市场赚钱效应最强的时候往往不是蓝筹股大涨的时候,而是题材股有几条核心的炒作主线,诞生一批强势个股,这样的行情赚钱效应才能深入人心且可持续性强,你总不能天天拉蓝筹股吧,补涨的逻辑可是在7月初就演绎过了,再来一次,市场还信吗?
没有持续的赚钱效应,何来大机会,大行情呢?
“央妈”的一碗“麻辣粉”激起千层浪
8月17日,“央妈”又干了一件事情,送了一碗超量的“麻辣粉”。开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作,而17日到期的MLF只有4000亿,本月合计有5500亿元MLF到期。8月MLF增量续做,进一步打消了市场对于货币政策可能收紧的疑虑,这恰恰是上周一度引发市场大跳水的诱因,彼时,7月新增信贷环比暴跌让市场很是担忧货币政策要收紧
所以,“央妈”一出手,股市情绪一下子被激活了。至于前村长说什么蓝筹T+0的事情听听也就算了,不在其位不谋其政,多说无益。倒是券商第三方网络平台合作放开,对券商行业获客是利好,这也是券商股猛拉的由头。说到这里,基本上明朗了,这是流动性“续命”行情,涨的是蓝筹而不是科技,原因还是估值的比价效应,蓝筹还是补涨性质。但本次补涨的力度肯定不能和7月初相比,公开市场操作放的这点流动性与通过银行信贷体系投放的流动性根本不在一个数量级
3458围而不攻,这么多蓝筹板块都发动了,居然没去突破,几个意思,谁的心里有鬼!
不过,我觉得,3456破与不破,并不是最核心的问题,我最关心的问题是,“放水”的力度与节奏,这是股市的命门。
8月份MLF增量续作2000-3000亿那都不是个大事情,关键是8月份的新增信贷和社会融资规模会达到一个什么样的水平?如果只是1万亿,那是很让人失望的数据,至少要1.5万亿以上,才算是依然维持了流动性的合理宽裕。
在8月初,我曾提出过一个观点,货币政策即便不会实质性收紧,也无法为股市提供边际支撑,这是基于对7月30日中央政治局会议的解读判断,央行能控制的只是节奏和力度,我不认为,央行会再次推动过于宽松的流动性供给政策
这是蓝筹股反弹高度的重要制约。
情绪修复行情,个股赚钱效应并不强
从市场情绪和赚钱效应的角度来考量,8月17日情绪躁动的成分大,因为周末没有等来高级别会晤的消息,倒是等来了央妈的麻辣粉,情绪上有针对上周调整报复性反弹的味道。但从市场赚钱效应来看,创业板那边是不行的,蓝筹板块,虽然普涨,但涨幅比较大的还是金融方向,保险,券商和泛金融。其他蓝筹板块2-3个点的涨幅,一旦分化调整,基本上就赚不到什么钱。
一言以蔽之,还是属于赚指数不赚个股的行情。
我们就以券商板块为例来简单分析一下,8月17日券商板块涨停板6只,数量不算多,券商板块指数下午出现过一波明显的回落,导致日线上收了上影线,而这恰恰是7月行情的放量密集成交区域,也是前期顶部套牢区,压力明显。
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也就是说,分歧其实8月17日就已经出现了,只是当前市场情绪比较嗨,没有大幅度跳水而已,短期券商板块走势继续走强的概率并不大,一是看成交量堆量上攻困难,二是8月17日就有资金开始砸了,上方套牢区不好突破的。
结论就是,蓝筹股的集体躁动很可能是昙花一现,既不能营造较强的赚钱效应,也没有带动上证指数成功突破3458点创新高,此为8月17日行情的破绽
总结
8月17日的蓝筹股集体上涨性质为流动性补涨,只因央妈来了一份超量的“麻辣粉”,市场情绪化明显,但不可持续,8月18日大概率蓝筹股阵营会分化,而科技和医药方向目前还是比较疲软,也无力推升创业板指数,接下来的行情预计大盘指数高位震荡,部分题材有结构性机会,比如军工和新能源汽车板块。


                                 
                                           决策参考
                 



四大理由让我们并不看好反弹持续性和高度                 
【研究员】:大双
结论:昨天的市场风口就是低估值板块。从消息面情况看,主要有五大信息驱动市场走强(央行超量续作MLF;前村长肖刚和郭树清都为股市发声;行业板块方面的催化消息特别多;外部贸易争端略有缓解;多家业内排头的券商周末纷纷开始唱多等。不过,对于投资者关心的市场强势是否能够延续,个人看法比较谨慎。首先,A股外部中美博弈持续加剧是行情持续性的一个不可忽视隐患。这决定了即便国内政策面呵护,但外部变因也会随时突袭A股。何况现在国内政策因素也并非都有利于A股反弹。尤其是央行两位领导明确透露出的退出前期超宽松货币政策,平稳回收流动性的态度,对A股更是关键性的负面预期。其次,现在市场比较认同的是,银行的低估值和盈利牛逻辑。但问题是,带动金融股是需要远高于创业板题材股的流动性支持的,现在恰恰就缺足够的流动性。而从技术上看,目前沪指已经距离此次大行情的3458高点以及3500点关口,只差临门一脚,也极有可能会形成拉锯战。此外,还有一个不明之处是,创业板注册制即将落地,市场到底是会憧憬此前炒科创板首批新股的那般疯狂?还是会恐惧已经非常明显的创业板新股大扩容的抽血之势?恐怕也是要见仁见智的。 总之,我们并不看好反弹的持续性和高度。当然仅就今日(18日)而言,隔夜美股上涨尤其是纳指创新高,标普指数逼近历史最高纪录,对A股创业板及题材股是个利好。

                                 
【博览财经分析】8月17日,市场再度放量大涨。上证指数最终收报3438.8点,上涨2.34%,盘中最多时一度上涨超90点;深证成指收报上涨1.88%;科创50收报上涨0.83%;创业板指收报上涨1.04%。两市全天成交时隔一周多再度回归到万亿以上(当日成交1.15万亿元,而上个交易日成交仅为8496亿元),成交金额放大35%。总市值一天大涨逾1.6万亿。
金融股成为市场扛鼎大旗,中国人寿、成都银行、招商证券收盘牢牢封死涨停板。另外,券商板块再度成为吸金主力,成交1071亿元,远超上日全天的427亿元。中信证券涨5.1%。长沙银行、杭州银行盘中一度封住涨停板,分别收涨8.4%、6.5%。万德金融指数狂涨4.38%。
而其他强周期股也有不错表现。申万行业中建材、汽车、采掘板块超2%。有色金属板块涨3%,黄金股表现突出,赤峰黄金涨停,紫金矿业涨5.7%,山东黄金涨4.4%。
显然,昨天的市场风口就是低估值板块。从消息面情况看,主要有五大信息驱动市场走强
一是17日早央行超量续作7000亿元MLF,改善了流动性预期;
二是前村长肖刚和郭树清都为股市发声。肖钢表示,蓝筹股具备T+0条件;郭树清周末撰文称引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金;
三是证券公司在第三方网络平台开展业务的监管规范。分析认为,这也有利于券商延展客户来源,金融混业经营的趋势逐步明晰;
四是行业板块方面的催化消息特别多。如疫苗专利获批;华为禁令又延迟;股神买黄金股;创业板注册制落地对券商的受益预期等;
五是外部贸易争端略有缓解(据说第一阶段协议执行较好,且字节跳动剥离TikTok的时间延长至90天)。当然,多家业内排头的券商周末纷纷开始唱多(典型的如,中信证券明确喊出“下一轮上涨渐行渐近,继续积极布局”。),对于周一的大涨应该也有非常直接的催化作用。
不过,对于投资者关心的市场强势是否能够延续的问题,个人看法是比较谨慎的。
首先,A股外部中美博弈的持续加剧是上涨行情持续性的一个不可忽视的隐患。
实际上,尽管有再度放缓对华为和TIKTOK制裁时间的举动,但美方的步步施压举动更多。当地时间17日,美国国务卿蓬佩奥在一份声明中表示,美国商务部进一步收紧了对华为获取美国技术的限制,同时将华为在全球21个国家的38家子公司列入“实体清单”。美国务院还妄称“这将阻止华为通过替代芯片生产与提供用从美国获得的工具生产的现成芯片来规避美国法律。”
中国有关部门还表示,今年5月8日,美方将中国驻美国记者签证停留期限大幅缩短至90天以内,每三个月要重新申请延期。而所有中方记者均早已向美方提交签证延期申请,但至今尚无1人获得美方明确答复。
同在8月17日,驻休斯敦总领事馆全体馆员乘包机抵达北京,外交部在首都机场举行简短庄重迎接仪式。国务委员兼外交部长王毅出席并讲话。而全体馆员获集体三等功。
军事方面,美军“里根”号航母在东海活动了几天后,日前又一次重返南海,与打击群中的其他舰艇进行演习。此外,“里根”号航母还与美军的B-1B轰炸机进行海上联合训练。如今,给人一个突出的感觉是,美国人正在南海和台海连续“搅动”,除了侦察机和轰炸机不断抵近之外,航母和大型水面舰艇轮流在台海附近和南海活动,借“演习”之名展示自己的武力搞军事挑衅。
可见,中美斗争激化是现在的舆情主流,而放缓只是阶段性和偶发性,这决定了即便国内政策面呵护,但外部变因也会随时突袭A股。何况现在国内政策因素也并非都有利于A股反弹。尤其是央行两位领导明确透露出的退出前期超宽松货币政策,平稳回收流动性的态度,对A股更是关键性的负面预期。
其次,现在市场比较认同的是,银行的低估值和盈利牛逻辑。从目前的情况来看,银行股的估值的确处于非常低的位置,银行板块市盈率仅为6倍,而市净率仅为0.65倍。保险股的估值也不高。因此不少券商都认为,在前期“抱团”资金松动之后,经济持续回暖预期下,风格轮动增强,金融周期补涨可持续,PPI上行期周期风格能有明显相对收益。
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问题是,带动金融股是需要远高于创业板题材股的流动性支持的,而从趋势上看,央行的货币政策平缓回收已经没有太大悬念,是市场共知的。且A股外部的中美博弈至少在11月之前都会保持相对高的烈度也没什么悬念,在这样的预期干扰下,大金融要持续上行恐怕是没有足够的流动性来支撑的
而从技术上看,目前沪指已经距离此次大行情的3458高点以及3500点关口,只差临门一脚。虽然在本身超预期+沪市蓝筹领涨下,上证极有可能会冲过前面的高点3458,然后试探3500点。但由于3500这一市场资金的心理点位,实在太有分量,所以我觉得越过、站稳3500点的过程,不会那么顺利,极有可能会形成拉锯战。
此外,还有一个不明之处是,创业板注册制即将落地,市场到底是会憧憬此前炒科创板首批新股的那般疯狂?还是会恐惧已经非常明显的创业板新股大扩容的抽血之势?恐怕也是要见仁见智的。
总之,我们并不看好反弹的持续性和高度。
当然仅就今日(18日)而言,隔夜美股上涨尤其是纳指创新高,标普指数逼近历史最高纪录,对A股创业板及题材股是个利好。
美东时间8月17日16:00(北京时间8月18日04:00),道琼斯工业平均指数小幅下跌86.11点,跌幅为0.31%,报27844.91点。纳斯达克综合指数小幅上涨110.43点,涨幅为1.00%,报11129.73点。标准普尔500指数小幅上涨9.14点,涨幅为0.27%,报3381.99点。
【中概股】大型中概股中,阿里巴巴涨1.18%,百度涨6.15%,网易涨2.86%,拼多多涨4.87%,微博涨3.00%,爱奇艺涨0.05%,好未来涨4.15%,新东方涨3.89%。  涨幅较大的中概股有:瑞思学科英语涨46.10%,中国陶瓷涨29.84%,中国绿色农业涨25.13%,博琪医药涨15.68%,龙运国际涨13.39%,华钦科技涨12.50%,淘屏涨12.01%,普惠财富涨10.80%,康迪车业涨10.40%,  跌幅较大的中概股有:简普科技重挫14.77%,骇维金属加工控股重挫13.44%,铜道控股重挫11.14%,奥盛创新重挫10.54%,中国循环能源重挫10.38%,


                                 
                                           焦点透视
                 



8.17国常会的政策信号:强化更积极财政政策                  
【研究员】:大双
结论:8月17日,决策层主持召开国务院常务会议,这是8月以来的首次国务院常务会议。会议议题主要有3个,分别是:部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作,巩固经济恢复性增长基础;要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施,助力市场主体纾困发展;决定推进师范毕业生教师资格认定改革,促进师范毕业生从教就业;其中,强化金融服务实体显然是最重头。而强化更积极财政政策在稳经济中的作用,又是本次会议的核心。

                                 
【博览财经分析】8月17日,决策层主持召开国务院常务会议,这是8月以来的首次国务院常务会议。
会议议题主要有3个,分别是:部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作,巩固经济恢复性增长基础;要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施,助力市场主体纾困发展;决定推进师范毕业生教师资格认定改革,促进师范毕业生从教就业;
其中,强化金融服务实体显然是最重头。而强化更积极财政政策在稳经济中的作用,又是本次会议的核心。据《新闻联播》透露,会议再度提到了“新增财政资金直接惠企利民的特殊转移支付机制”。要求中央新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民。为什么要提这个要求?
不少小伙伴都知道,《工作报告》曾提到,今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。这2万亿元要全部转给地方,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等,强化公共财政属性,决不允许截留挪用。”而顶层认为“这也是一场改革,会触动部门利益”。
国常会并透露,截至8月上旬,今年新增2万亿元财政资金中,3000亿元已绝大部分用于减税降费。直达管理的1.7万亿元除按规定预留的抗疫特别国债资金外,97.8%已下达市县。
一要指导市县将已下达的资金加快用到市场主体和民生上,对分配迟缓、资金闲置的,要采取必要措施督促整改。
二要动态跟踪资金分配、拨付、使用情况,建立直达资金专项国库对账机制,做到账目清晰、流向明确、账实相符。
三要严肃财经纪律,对虚报冒领、截留挪用的,发现一起处理一起。
简单说,国常会是否有对财政资金的运用不满意的态度在内我们并不清楚,但决策层在督促积极财政政策的资金更快速抵达基层的态度却非常直白,未来财政政策要在稳经济中发挥更关键作用。
至于怎么用好积极财政政策,从有关部委近期的落实也已经看到苗头。
决策层把提升城际铁路基建作为了一个稳经济重头
国家发改委新闻发言人孟玮表示,按照规划,近期要实施13个城际铁路和5个枢纽工程项目,总里程约775公里,计划总投资4741亿元,这些投资将在投资周期内完成。新批复的铁路建设规划,将与大湾区内的高铁、普速铁路、市域市郊铁路形成多层次铁路网络,构建大湾区主要城市间1小时通达。
发改委表示,8月份全国日发电量和统调用电负荷快速攀升,8月3日、10日、11日,全国日发电量和统调用电负荷连创历史新高。
从过去历史经验来看,铁路建设一直作为基建投资扩张的主要着力点,今年1-7月份铁路运输业累计投资增速达5.7%,今年政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000亿元,2020年实际完成铁路建设投资额值得期待。
我们还注意到,7月宏观数据也证实了基建和房地产投资回升是7月数据好转的一个重要部分,这对传统行业可能算是一个利好。
决策层对下半年外贸仍寄予希望
7月份,中国出口额按人民币计同比增10.4%,按美元计增速高达7.2%,创下疫情暴发至今的纪录,远高于全球其他主要经济体。
对此,海关总署署长倪岳峰表示,虽然国际贸易市场的“蛋糕”变小了,但我国的市场份额却在变大,前4个月出口份额同比增加了0.1个百分点,这说明我国外贸的抗压力和竞争力在不断提升。随着全面复工复产达产,这个比例可能还会进一步提升。
国家发改委副主任宁吉喆指出,当前我国经济增长回升是有基础有条件的,中国经济稳中向好、长期向好的基本面没有改变而且正在展现。
面对下半年,商务部部长钟山则坦言,我国外贸面临的形势更加复杂严峻,世界经济下滑对需求的影响将进一步显现,产业链供应链受阻,保护主义和逆全球化思潮不断升温,外贸企业生存压力仍然很大。
钟山表示,要在稳住外贸主体上下功夫,稳住产业链供应链,稳住全球贸易大国地位。“商务部将加大政策支持力度,推动出台和落实出口退税、外贸信贷、出口信保、出口转内销等系列稳企纾困政策,让政策惠及更多外贸企业,鼓励企业创新发展,激发企业活力。”
倪岳峰还表示,今年6月我国进口、出口整体通关时间比2017年压缩59.3%和81.5%,通关成本明显降低。今后将深入推进“提前申报”“两步申报”,企业在货物到港前就可办理通关手续,只需简要申报9个必须项即可提货,其他信息可以事后补充申报。
同时,还要大力推进经认证的经营者(AEO)互认制度,这一制度可以使企业在国外享受到和国内一样的通关便利,降低10%以上的物流成本。
也就是说,有关部委对于下半年继续改善外媒出口的状况仍抱有很大期待,可以关注有关板块超跌反弹的机会。
但新基建还是最重头
发改委:鼓励国家战略性新兴产业集群、高科技产业园、特色产业园等开展试点,具体条件要求在发的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》中已经予以明确。
据上证报消息,备受市场关注的氢能“以奖代补”政策正在紧锣密鼓推进。据悉,相较此前的征求意见稿,最新的版本强化了对电堆、膜电极、双极板等关键零部件的考核力度。业内人士认为,上述政策将给国内发展核心技术的企业带来机会。目前,相关政策还在研讨中,预计最快出台时间是8月底。
8月17日,国家医疗保障局正式公布《2020年国家医保药品目录调整工作方案》和《2020年国家医保药品目录调整申报指南》,近期将开通网上申报系统。可纳入2020年药品目录拟新增药品范围包括:与新冠肺炎相关的呼吸系统疾病治疗用药、纳入《国家基本药物目录(2018年版)》的药品等。国家医疗保障局表示,将于2020年11-12月公布药品目录调整结果。
另外,上海市国资委表示:2020至2022年,上海市国资国企全面实施服务长三角一体化发展“135”行动计划,推动国有银行聚焦区域内重大项目建设新增信贷资金投放1万亿,推动各类投资公司等培育区域内科创板上市公司70家、证券公司服务区域内企业科创板上市70家。
深圳市:实现5G独立组网全覆盖,率先进入5G时代。截至8月14日,深圳已建成46480个5G基站,截至7月26日,深圳已建成5G基站4.5万个,提前一个月完成深圳此前8月底前完成4.5个5G基站建设的目标。目前,深圳5G产业规模、5G基站和终端出货量全球第一。


                        

央行释放7大金融政策信号:牛市无望,预期不悲                 
【研究员】:大双
结论:股市投资者都比较关注直接跟流动性相关的问题,因此,央行和银监会的两位领导易纲和郭树清在最近的一些政策表态,让市场非常关注,而且看起来对周一的市场表现也有很大的影响。实际上,近期,十位经济领域的部长相继亮相发声。从有关政策表态看,我们依然重申:虽然货币政策并没有给中期行情提供多少信心,但决策层对经济复苏的信心和更积极财政的表述,对于A股算是托底,后市的中期预判至少倒也不必悲观。 我们注意到,两位金融监管首脑都表达退出超宽松的态度,央行后续平缓收缩流动性基本没什么悬念,预计后续货币政策在总量层面的操作会更为谨慎保守。分析认为,在总量工具缺席之下,下半年货币政策将以结构性工具为主。相对而言,定向降准落地的概率较小。

                                 
【博览财经分析】股市投资者都比较关注直接跟流动性相关的问题,因此,央行和银监会的两位领导易纲和郭树清在最近的一些政策表态,让市场非常关注,而且看起来对周一的市场表现也有很大的影响。实际上,近期,十位经济领域的部长相继亮相发声。从有关政策表态看,我们依然重申:虽然货币政策并没有给中期行情提供多少信心,但决策层对经济复苏的信心和更积极财政的表述,对于A股算是托底,后市的中期预判至少倒也不必悲观。
央行两位首脑释放出的后市金融业政策信号
1.宏观经济稳步恢复,但仍需关注五方面问题。
统计局数据显示,7月份国民经济继续恢复,主要经济指标继续改善。如7月份社会消费品零售总额同比下降1.1%,降幅比上月收窄0.7个百分点。1-7月份固定资产投资同比下降1.6%,降幅比1-6月份收窄1.5个百分点。
央行行长易纲表示,由于中国控制住国内疫情,中国经济在全球实现了率先复苏。虽然一季度我国GDP同比下降6.8%,但二季度就出现了比较强劲的反弹,GDP增长了3.2%,是全球唯一正增长的主要经济体。
但易纲也提醒,要非常关注影响当前经济恢复的一些问题:一是消费的恢复相对滞后。二是受全球经济下行压力较大的影响,投资增长的制约因素有所放大。三是需求端的恢复速度弱于供给端,消费的恢复速度弱于投资,经济恢复的基础还不牢固。四是当前稳企业保就业的压力比较大。另外,受贷款、债券融资增长较多,GDP略有下降等因素影响,预计全年的宏观杠杆率比去年会有上升。
2.货币政策后续将平稳收缩,遵循“总量适度,结构性政策为主”原则。
由于宏观经济逐步恢复,央行已逐步退出前期超宽松的货币政策。Wind数据显示,近期DR007利率维持在2.2%左右,和央行政策利率大体相当,相比3-5月间的平均水平已上升70BP。这意味着货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平。
央行行长易纲表示,下半年(货币政策)将以供给侧结构性改革为主线,保持宏观总量适度、合理增长,着力稳企业保就业,防范和化解重大金融风险,加快深化金融改革开放,促进经济金融健康发展。
具体看,货币政策要更加灵活适度、精准导向,综合运用多种货币政策工具,引导M2和社会融资规模增速明显高于去年,同时注意把握好节奏、优化结构,促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。
而银保监会郭主席在最新的撰文中,一方面批评了海外多国采用的大放水强刺激的做法,其称:当前,国际上许多国家特别是最发达国家,采取了强刺激做法。短期看,这一做法有利于稳定经济与金融,但是中长期效果则存在很大不确定性。世界上没有免费的午餐,天下也没有不散的筵席。在以美元为主导的国际货币体系中,当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策,实际上也消耗着美元的信用,侵蚀着全球金融稳定的基础,会产生难以想象的负面影响。新兴经济体可能面临输入性通胀、外币资产缩水、汇率和资本市场震荡等多重压力。更严重的是,世界可能再次走到全球金融危机的边缘。
而对中国上半年虽低于海外但相比往年也是大放水的情况,郭主席也表达了警惕,其指出:为遏制衰退,经济活动急剧收缩时,金融活动反而必须扩大。原来的调控目标是广义货币与社会融资规模增速略高于名义GDP增速,今年上半年高出10多个百分点。预计今年总体杠杆率和分部门杠杆率都会出现较大反弹,金融机构的坏账可能大幅增加。”
简单说,两位金融监管首脑都表达退出超宽松的态度,央行后续平缓收缩流动性基本没什么悬念,预计后续货币政策在总量层面的操作会更为谨慎保守。分析认为,在总量工具缺席之下,下半年货币政策将以结构性工具为主。相对而言,定向降准落地的概率较小。
3. 财政政策要发挥更积极的作用。
财政部部长刘昆表示,在往年基础上,今年进一步实施减免缓等措施,进一步加大了小微企业减税降费力度,对小规模纳税人减免增值税,允许小微企业和个体工商户延缓缴纳所得税等,有效缓解了小微企业经营困难,后续一系列减税降费政策仍继续推出,预计全年新增减税降费规模将超过2.5万亿元,助力市场主体纾困发展。
国家税务总局局长王军表示,上半年,全国累计新增减税降费15045亿元。下半年,各级税务部门务必要确保该减的减到位、该免的免到位、该降的降到位、该延的延到位、该缓的缓到位、该退的退到位,确保每一项政策落实落细落地,确保实现《政府工作报告》确定的全年减税降费目标;即使组织收入压力再大,也必须坚守不收“过头税费”的底线。对违反者,发现一起严肃查处一起。
4.央行呼吁银行、保险机构要多买(企业)债。
今年3月31日召开的国务院常务会议要求,进一步强化对中小微企业普惠性金融支持措施。其中提出,引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元,为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道。
根据Wind数据统计,2019年公司类信用债净融资规模为2.2万亿,今年增加1万亿意味着信用债净融资规模要达到3.2万亿。数据还显示,2020年信用债到期规模为6.5万亿,意味着2020年信用债发行规模要达到9.8万亿,才能完成国常会的要求。Wind数据显示,前7月信用债发行规模已达到7.12万亿,相当于全年目标任务的72%。
郭树清表示,下半年,我们将继续推动企业债券的发行,推动银行和保险更多地参与到债券等资本市场,提供更多的直接融资来支持小微企业。
实际上,在今年6月份的陆家嘴论坛上,他提出,保险机构要加大对企业中长期债券的投资,保险资金平均久期为13年,目前保险资金运用余额近20万亿元,而投资企业债券余额只有2.2万亿元,潜力巨大。可将更多资金用于购买企业中长期债券,特别是电信、交通、新老基建等需要巨额中长期资金的行业。
简言之,银行、保险资金要多配置企业债券。
5.持续化解金融风险,着重关注银行不良反弹。
按照部署,2020年是化解金融风险攻坚战收官之年。今年疫情对经济社会冲击较大,但监管部门并未打算将攻坚战的收官时点延后。央行年中会议表示,继续按照中央既定部署,以及金融委的具体要求,推动三年攻坚战如期收官。
郭树清判断,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,金融风险暴露存在一定时滞,一些延期还本付息的企业,未来形成的不良贷款尚未完全显现,不良资产上升压力较大。
根据易纲、郭树清讲话梳理,下半年要关注高风险问题机构、影子银行、房地产融资等风险。其中尤其需要关注的是银行不良反弹风险。银保监会数据显示,2020年二季度末,商业银行不良贷款余额2.74万亿元,较上季末增加1243亿元;商业银行不良贷款率1.94%,较上季末增加0.03个百分点。
6. 以公司治理为抓手,深化中小银行改革。
据银保监会数据,以城商行、农商行为代表的中小银行资本补充情况相对较弱,2019年以来资本充足率介于12%-13%区间,较非系统重要性银行监管红线10.5%的安全边际较小。在加大信贷投放及不良率上升的背景下,中小银行资本充足率承压。
郭树清表示,下一步,要加快中小银行改革为重点,提升金融机构体系稳健性。推进城商行、农信社改革和风险化解工作。不久前,六部门印发中小银行深化改革和补充资本相关文件,允许地方政府发行专项债券补充中小银行资本。
据悉,补充中小银行资本金的2000亿专项债额度已下达。共18个省(自治区、直辖市)获得该额度,平均每个省份约111亿。预计下半年专项债补充中小银行资本将进入实质性阶段。
7.稳步扩大金融开放,但要在“确保金融主权的前提下”。
自2018年4月监管层在博鳌亚洲论坛年会上宣布金融开放举措后,中国的金融开放就一直在提速。仅仅两年多的时间,中国先后取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,放宽证券公司、基金公司等外资持股比例上限,沪港通、深港通也在扩容等等。
郭树清表示,稳步扩大金融开放,按照自主、有序、平等、安全的方针,在确保金融主权的前提下,努力实现更高层次的金融开放。在高层次的金融开放前面加上了很多定语,“自主、有序、平等、安全”,然后还加上了“确保金融主权”,这说明未来的金融开放可能会更加慎重。郭树清还强调要应对风险:提高开放条件下的宏观金融管理和防控风险能力,及时发现并有效阻遏外部冲击向国内扩散。
7. “保本高收益”就是金融诈骗。
郭树清提醒,加强金融知识普及,让城乡居民都懂得,投资是有风险的,世界上没有高回报低风险的金融产品,更没有所谓“稳赚不赔”的理财项目,宣扬“保本高收益”就是金融诈骗。他表示,在打击非法集资过程中,努力通过多种方式让人民群众认识到,高收益意味着高风险,收益率超过6%的就要打问号,超过8%的就很危险,10%以上就要准备损失全部本金。一旦发现承诺高回报的理财产品和投资公司,就要相互提醒、积极举报,让各种金融诈骗和不断变异的庞氏骗局无所遁形。
前任村长肖刚的T+0表态,只能算学术探讨
前任“村长”肖刚也有新的政策性表态,而且虽然肖在结论上重申的还是“中国从来没有像今天这样需要资本市场”,但在表述内核上却有了新意:
比如,肖认为,长远来看在A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向;
中国多层次资本市场改革发展要努力实现七大转变;
中概股“回流”对中国资本市场具有重要意义;
随着注册制深入推进 A股投资者结构发生变化应该是大概率事件。
不过,鉴于前村长对金融监管政策的实际影响已经很弱,所谓T+0等等观点,个人以为,只能停留于学术探讨层面,不会是短期能看到的,对股市短中期预期影响也很弱,可能周一(17日)的涨幅就已经足以反馈有关的预期了,不能再做更高期待了。
券商观点分化
基于上述宏观政策预期的变化。尽管周一大涨,但机构的看法并没有改观,反而对于A股中期走势,分析师依然一致看多,但本周短期看多的分析师减少到5家(上周为8家),而中性的分析师达到了6家,其中招商证券观点中性偏空,认为“由于创业板机制的变化,存在波动加大的客观条件,市场短期有调整的可能”。
而7月的金融数据成为了关注的焦点,因为数据不及预期,引发了市场对流动性的关注。
对于流动性的问题,出现了两派较为对立的观点:
海通荀玉根、中银王君、国君李少君等均认为7月单月的数据不应过分解读,属于季节性波动。
而中金王汉峰、招商张夏等则对7月金融数据表示担忧。王汉峰认为7月宏观数据显示经济恢复的斜率可能有所放缓,货币政策拐点更加明显,政策向常态化回归。招商张夏则表示宏观货币条件悄然生变,货币条件明显趋弱;同时由于创业板机制的变化(20%涨跌幅),存在波动加大的客观条件,市场短期有调整的可能。
板块方面,券商分析师大多沿袭上周的策略,推荐顺周期板块的分析师比较多。比较有特点的是,强烈看多的分析师大多看好硬科技的消费电子、新能源车等板块。而看法中性的分析师则更多推荐了估值更低的顺周期板块,包括银行、化工、基建等。
国泰君安认为,每逢经济修复拐点,周期股均能跑出相对收益。而“国内大循环”下,周期会更添一把火。




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