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外因干扰加剧指数突破前高难度,但结构机会可继续抓

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发表于 2020-9-1 09:11:41 | 显示全部楼层 |阅读模式

外因干扰加剧指数突破前高难度,但结构机会可继续抓》:不同于上周创业板注册制落地推动下的“创业板强于主板”的结构特征,本周一市场对创业板注册制的政策变革已经趋于平静,甚至要开始警惕政策变创业板利空的可能性。而北上资金当日净卖出80亿元,也引起了热议。据传还是外部出事了,因中印冲突再起。总之,8月收官之战,不能说是太完美……那么,后续A股将何去何从?
我在昨天盘前文章中说了,虽指数突破概率不高,但“本周行业板块热点催化消息众多,将强化结构机会”,从周一板块表现看,西藏、券商、数字货币、银行、军工等周末有政策或消息催化的板块都有所表现,而今日(9月1日)预计这种结构性态势会依旧。因为除了这些板块的催化消息将继续发挥余热外,在8月31日还有新的催化剂出现。
在影响大盘指数的方面,首先,美国大选越来越近,9月份,特朗普会出一些什么招,目前还有待观察;其次,9月过后是十一长假,根据以往惯例,在长假前,资金(特别是杠杆资金)徐徐撤离概率相对偏大;第三,从宏观经济高频数据看,目前情况越来越好,因此资金层面是否会出现一些变化,也有待观察。
另外技术面上看,昨天上证指数第3次冲关,3458点依然无力去尝试突破,事不过三其心理暗示意义是很直接的,现在没有量,说明主动去上攻的资金已经属于“少数派”了。所以短线指数仍难有作为。
而银河证券周末突然对大消费的全面看空的研报广泛传播,恐怕对当前支持行情的龙头之一的消费概念也会有一些冲击。
茅台股价创新高,但消费股遭遇重大利空》:银河证券这份发布于8月29日的研报,却在8月31日收盘后传播开了。伴随消费股持续大涨带来的估值较高,或是引起投资者及券商分析师的担忧主要因素。考虑到当前A股市场的“机构观点、机构资金主导”的特征越来越明显,市场对于银河证券的看空还是非常重视的。
但消费股是否开始要抛弃了?我们注意到,不仅周一消费股行情看,短线并没有买银河证券冷静的“账”。银河证券的消费股估值过高论其实也并不被其他机构认同。除了银河之外,目前看空消费股的研报较少或者说几乎没有。
在博览研究员看来,消费股的大涨有经济持续复苏的托底逻辑,有外资买入偏好消费股的逻辑,也有内循环战略推动的逻辑。但不得不承认,即便再被看好的个股和板块,都不会只涨不跌,股价是量价博弈的结果,也是个动态变化的过程。随着股价大涨,市场观点出现分化是正常现象,这要求场内资金重新审视既有的看好逻辑,根据新的多空预期变化再次进行对冲选择。



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基金坚持持有vs“赎旧买新”,哪个更挣钱?                 
【研究员】:三水
ETF份额增加,是不是意味着对应板块可能大涨?大部分时候ETF净值和其价格走势反倒成微妙反向关系,少数牛市扛旗板块,例如券商ETF,确实会在指数加速上涨时,出现份额和价格一起涨的情况,但持续时间并不长。 市场对新人基金经理和新基金非常追捧,本质上是“赎旧买新”。这是行业里的老问题,部分渠道为了获取更多中间业务的收入,引导投资者频繁短线交易,以此产生更多的申赎费用。而投资者的频繁交易行为,也是十多年来“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因之一。 在统计结果上看,在比较长一段时间里,去年表现差的基金,反倒第二年表现强势。其中根本原因显然在于,A股的风格偏向于不同策略的轮动,一个策略吃香N年的情况非常少。因此今年医药基金表现强势,明年强不强?我们认为,后续、明年连续强势的可能性其实没有那么大。

                                 
博览财经研报】ETF份额增加,是不是意味着对应板块可能大涨?大部分时候ETF净值和其价格走势反倒成微妙反向关系,少数牛市扛旗板块,例如券商ETF,确实会在指数加速上涨时,出现份额和价格一起涨的情况,但持续时间并不长。
市场对新人基金经理和新基金非常追捧,本质上是“赎旧买新”。这是行业里的老问题,部分渠道为了获取更多中间业务的收入,引导投资者频繁短线交易,以此产生更多的申赎费用。而投资者的频繁交易行为,也是十多年来“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因之一。
在统计结果上看,在比较长一段时间里,去年表现差的基金,反倒第二年表现强势。其中根本原因显然在于,A股的风格偏向于不同策略的轮动,一个策略吃香N年的情况非常少。因此今年医药基金表现强势,明年强不强?我们认为,后续、明年连续强势的可能性其实没有那么大。
再度强调:ETF份额增加,不是上涨的前瞻信号!
周五证券板块大涨,有朋友质疑,说前期证券ETF份额增加,近期大涨,说明份额对上涨是有前瞻作用的。
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对于ETF份额和对应指数涨跌的关系,博览研究员今天再说清楚一点。
再度强调,场内交易不会改变ETF份额,所以如果投机券商板块上涨,普通投资者、游资,肯定不会去申购证券ETF。那么ETF份额变化,主要是什么驱动的呢?无非三种:
第一,保值,是由于个股或者机构直接持有的一揽子股票几乎没有任何衍生工具保护,也就是风险处于完全暴露状态,一旦市场风险爆发就是直接打击。大多数ETF都有对应衍生工具可以对冲或者化解风险,可以完全不顾市值波动而维持自己价值的稳定,特别是交易所期权具有这样的功能。
第二,套利,是因为如果ETF基金处于溢价交易,那么机构只要再场外将股票换成ETF基金然后再场内将ETF卖掉就完成差价套利,同样当ETF基金处于折价交易,那么机构在场内买入ETF基金然后在场外换成股票后出售也完成了套利。
第三,流动性自救,就是当机构手里有个别股票连续跌停无法出逃,正好是ETF组合里的样本股,那么可以将其和一揽子股票申购成ETF基金,由于一揽子股票组合的基金并没有发生跌停,所以完全就通过再卖出ETF基金就将失去流动性的股票完成出售离场,只要看看创业版50里面持仓的乐视网比例,这种被动性ETF完全成了被机构利用出逃的工具。
券商ETF和创业板ETF有一个共同点,就是持有者主要是个人投资者,机构比较少,证券ETF虽然机构持有率今年涨到了25%,但与上证50ETF的70%相比,差别还是特别大。所以二者在盘中容易出现短期暂时溢价。所以这种基金就是机构不断的在场外将一揽子股票组合申购ETF,然后在场内利用溢价套利出售给被完全不懂所谓分析人士蛊惑下的个人投资者的结果。
而券商ETF,更多的时候其实是与券商板块指数反向波动的。以2020年年初那波行情为例。
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2月3日是春节假期叠加武汉疫情后第一天开盘,三千股跌停,之后继续下跌的2月4日,份额得到了大幅的增加。而后续价格持续反弹时,份额反倒出现了一定的减少。
因此整体来看,博览研究员还是那个观点,大部分时候ETF净值和其价格走势反倒成微妙反向关系,少数牛市扛旗板块,例如券商ETF,确实会在指数加速上涨时,出现份额和价格一起涨的情况,但持续时间并不长。
新人基金经理、今年表现很好的基金,是否值得跟踪?
这两个问题问的比较多,简单谈两个自己的观点。
基金赎旧买新,是一种病态表现,不合理,其原因有两点。
第一,交易渠道利益是重要原因。
今年以来银行等渠道劝客户“赎旧买新”的动作明显较以往更频繁,甚至有设置“5%止盈线”的行为,待客户赎回后又将资金引导到潜在爆款的新基金发行中。
“赎旧买新”是行业里的老问题,部分渠道为了获取更多中间业务的收入,引导投资者频繁短线交易,以此产生更多的申赎费用。而投资者的频繁交易行为,也是十多年来“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因之一。
第二,新基金经理在新的概念方向牛市行情中确实比较占优。例如,2019年年初科技股行情,新基金经理不少是科技行业研究员出身,对于科技股牛市的把握能力显然会明显强于传统基金经理。
而且新基金规模较小,不容易出现规模瓶颈,方便“炒小票”和调仓,这对初期做大净值有一定帮助。
但从长期来看,年化能做到长期15%左右的基金经理非常少,我们认为,长期业绩稳健对于场外公募投资者而言更加重要,那么接下来就引申出一个新问题:今年表现好的新基金,明年表现怎样?基金收益延续性如何?
我们来做一个验证,为了降低单个基金异常收益带来的噪音,我们将前一年收益率从高到低划分为五组,每组构成一个FOF组合,分别命名为1/5组合,2/5组合,3/5组合,4/5组合,5/5组合,并逐年调仓。比如,当前一年样本库中有100个基金时,这五个组合分别是1-20,21-40,41-60,61-80,81-100名的基金组成的FOF。
那么最终的表现是否是1/5组合始终居前呢?曾经表现不尽如人意的5/5组合能否表现优异?
我们将FOF组合收益率同沪深300全收益率指数作比较,以2008年12月31日作为基准日:
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可以明显看到,在比较长一段时间里,去年表现差的基金,反倒第二年表现强势。其中根本原因显然在于,A股的风格偏向于不同策略的轮动,一个策略吃香N年的情况非常少。
因此今年医药基金表现强势,明年强不强?我们认为,后续、明年连续强势的可能性其实没有那么大。


                                 
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外因干扰加剧指数突破前高难度,但结构机会可继续抓                 
【研究员】:大双
结论:不同于上周创业板注册制落地推动下的“创业板强于主板”的结构特征,本周一市场对创业板注册制的政策变革已经趋于平静,甚至要开始警惕政策变创业板利空的可能性。而北上资金当日净卖出80亿元,也引起了热议。分析称,还是外部出事了。据多家媒体报道,中印冲突再起。总之,8月收官之战,不能说是太完美……那么,后续A股将何去何从? 我在昨天的盘前文章中说了,虽然指数突破的概率不高,但《本周行业板块热点催化消息众多,将强化结构机会》,从周一板块表现看,西藏、券商、数字货币、银行、军工等周末有政策或消息催化的板块都有所表现,而今日(9月1日)预计这种结构性态势会依旧。 在影响大盘指数的方面,9月份可能是变数相对较大的月份。首先,美国大选越来越近,9月份,特朗普会出一些什么招,目前还有待观察;其次,9月份过后是十一长假,根据以往的惯例,在长假前,资金(特别是杠杆资金)徐徐撤离的概率相对偏大;第三,从宏观经济的高频数据来看,目前的情况越来越好,因此资金层面是否会出现一些变化,也有待观察。 而银河证券周末突然对大消费的全面看空的研报广泛传播,恐怕对当前支持行情的龙头之一的消费概念也会有一些冲击。 另外技术面上看,昨天上证指数第3次冲关,3458点依然无力去尝试突破,事不过三其心理暗示意义是很直接的,现在没有量,说明主动去上攻的资金已经属于“少数派”了。所以短线指数仍难有作为。

                                 
【博览财经分析】在中信看多9月行情(其声称“将开启一轮增量资金入场的中期上涨”)的观点广泛传播后,8月最后一个交易日三大指数集体高开。开盘之后创业板指迅速回落,主板指数则较为强势,券商、银行板块较为活跃,化工、数字货币板块也有冲高,整体氛围尚可,此后指数整体震荡上行,沪指涨超1%,创业板指也开始走高,主板指数逼近前期新高,成交量小幅增大。
但午后指数维持震荡盘整的态势,仅造纸板块较为强势,个股涨多跌少,炸板率小幅走高,赚钱效应一般。北向资金午后也转为净流出,全天流出约50亿,临近尾盘,指数持续走弱。截至收盘,上证指数跌0.24%,深证成指跌0.67%,创业板指跌1.07%。市场氛围趋于谨慎。
也就是说,不同于上周创业板注册制落地推动下的“创业板强于主板”的结构特征,本周一市场对创业板注册制的政策变革已经趋于平静,甚至要开始警惕政策变创业板利空的可能性。
另外,北上资金早盘一度净流入近36亿元,但下午突然发动突袭,截至收盘,净卖出80亿元,也引起了热议。到底发生了什么事情,让市场突然警情四起?
据悉,8月13日,MSCI在官网宣布,卓胜微、京沪高铁、邮储银行等3只A股股票被MSCI中国指数纳入,港股瑞安房地产被MSCI中国指数剔除,调整于8月31日收盘生效。按理,昨日外资应该是不会大幅流出的。事实上,8月31日早盘也的确维持着以往的状态,北上资金稳稳流入近36亿元,但午后突然反手做空,让指数也跟着这个节奏在走。
分析称,还是外部出事了。据多家媒体报道,中印冲突再起。8月31日,印军破坏前期双方多层级会谈会晤达成的共识,在班公湖南岸、热钦山口附近再次非法越线占控,公然挑衅,造成边境局势紧张。中国西部战区新闻发言人对此表示,中国军队正采取必要应对措施,并将密切关注事态发展,坚决维护中国领土主权和边境地区和平稳定。
受此事影响,印度股市回吐涨幅,基准的标准普尔BSE Sensex在孟买下午12:03一度杀跌0.7%,而卢比在此消息发布后下跌0.4%。在A股收盘之后,孟买30指数跌幅进一步扩大近2%。香港各主要股指也受到波及,纷纷在午后跳水。人民币虽然也有一定程度的贬值,但整体仍处于强势状态。与此同时,杀跌了相当长一段时间的国债期货则表现强势。
总之,8月收官之战,不能说是太完美……那么,后续A股将何去何从?
我在昨天的盘前文章中说了,虽然指数突破的概率不高,但《本周行业板块热点催化消息众多,将强化结构机会》,从周一板块表现看,西藏、券商、数字货币、银行、军工等周末有政策或消息催化的板块都有所表现,而今日(9月1日)预计这种结构性态势会依旧。
在影响大盘指数的方面,9月份可能是变数相对较大的一个月份。首先,美国大选越来越近,9月份,特朗普会出一些什么招,目前还有待观察;其次,9月份过后是十一长假,根据以往的惯例,在长假前,资金(特别是杠杆资金)徐徐撤离的概率相对偏大;第三,从宏观经济的高频数据来看,目前的情况越来越好,因此资金层面是否会出现一些变化,也有待观察。
而银河证券周末突然对大消费的全面看空研报广泛传播,恐怕对当前支持行情的龙头之一的消费概念也会有一些冲击。
另外技术面上看,昨天上证指数第3次冲关,3458点依然无力去尝试突破,事不过三,上证3次不能突破3458的心理暗示意义是很直接的,现在没有量,说明主动去上攻的资金已经属于“少数派”了,你看昨天券商拉的时候,蓝筹板块的响应态度是很差的。所以短线指数仍难有作为。
但目前市场催化剂仍很多。除了我们周一提到的
被业界称为“史上最严”的《固体废物污染环境防治法》将于9月1日起正式实施,促进相应固废产业链市场空间的提升;
针对近期TikTok收购事件,官方新增加政府技术出口的审核环节,中国相关科技产业链而言仍可能会提供较为良好的布局机会;
航天科技集团与航天科工集团两大千亿级军工集团签署合作协议,"中国神航"要来?
中央第七次西藏工作座谈会在北京召开,西藏概念会否在重磅会议催化下表现?
此外,疫苗进入商用的消息不断,马斯克活猪脑机接口试验成功,华为半年业绩逆势大涨,四大行在推动数字货币方面又有新进展,券商接连大涨……
预计上述消息将继续发挥余热外,就在8月31日还有新的催化剂出现:
★8月31日,特斯拉和苹果公布的拆股计划也正式交易,从昨日美股走势来看,两只股票都出现大涨。其中,特斯拉更是暴涨逾12%。马斯克的身价水涨船高,目前,他已经超越扎克伯格,成为世界第三大富豪——A股特斯拉概念今天(9月1日)大概率跟涨!
★8月31日ZZ局召开会议指出,要因地制宜、分类施策、尊重规律,改善黄河流域生态环境。要大力推进黄河水资源集约节约利用,把水资源作为最大的刚性约束,以节约用水扩大发展空间——沿黄概念和水利股会否继续表现?
★工信部原材料工业司赴包头调研稀土产业发展情况,实地考察白云鄂博主东矿区及 北方稀土 、天和磁材、英思特稀磁等生产企业,详细了解稀土资源开发与应用产业发展情况——稀土概念是否接下来有利好?
★国务院联防联控机制印发方案要求,到2020年9月底前,各地县域至少1家县级医院具备核酸采样和检测能力——医疗防护板块。
★国家发改委就《西部地区鼓励类产业目录》公开征求意见,其中,四川省新增鼓励类产业包括硅光集成电路芯片、光分路器、光纤活动连接器、光电收发模块、光网络设备的研发和生产。
★猫眼专业版数据显示,电影《八佰》正式上映第11天,累计票房已突破20亿。至此,2020年全年票房已突破58亿元——文化传媒板块超跌反弹机会不容忽视。
总之,指数无望,但市场结构性机会仍值得把握——当然,由于板块热点切换快,也考验你的手速。
策略上,具体建议继续聚焦3条主线:受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济修复的周期板块;受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种;绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外,可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。


                                 
                                           投资参考
                 



茅台股价创新高,但消费股遭遇重大利空                 
【研究员】:大双
结论:消费股大热,银河证券却罕见看空消费股,这份发布于8月29日的研报,却在8月31日收盘后传播开了。伴随消费股持续大涨带来的估值较高,或是引起投资者及券商分析师的担忧主要因素。但周一市场短期走势与分析师观点截然相反。消费股周一持续大涨,白酒消费龙头贵州茅台盘中一度攀高至1816元/股。 不过,这并不意味着券商的观点就不值得重视了,考虑到当前A股市场的“机构观点、机构资金主导”的特征越来越明显,市场对于银河证券的看空还是非常重视的。但消费股是否开始要抛弃了?我们注意到,不仅周一消费股行情看,短线并没有买银河证券冷静的“账”。银河证券的消费股估值过高论其实也并不被其他机构认同。除了银河之外,目前看空消费股的研报较少或者说几乎没有。 在博览研究员看来,消费股的大涨有经济持续复苏的托底逻辑,有外资买入偏好消费股的逻辑,也有内循环战略推动的逻辑。但不得不承认,即便再被看好的个股和板块,都不会只涨不跌,股价是量价博弈的结果,也是个动态变化的过程。随着股价大涨,市场观点出现分化是正常现象,这要求场内资金重新审视既有的看好逻辑,根据新的多空预期变化再次进行对冲选择。因此,银河证券作为率先打出看空消费股的券商,尽管其还处于业内曲高和寡的局面,但投资者至少短线确实有所谨慎了。要等待机构资金重新统一思想再看是否还可以再上新台阶。或者就确实不能再加仓或者先落袋为安了。毕竟,A股很多时候真理是掌握在少数观点手里的。

                                 
【博览财经分析】消费股大热,银河证券却罕见看空消费股,这份发布于8月29日的研报,却在8月31日收盘后传播开了。
该券商在研报中称:近期食品饮料持续走强,白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高,尤其海天味业等代表性公司的市盈率创历史纪录。尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股,但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌,因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。
数据显示,中证消费指数自春节后至8月31日,指数大涨75.1%,该指数在6月18日展开一波加速上涨,近一个半月涨幅高达38.91%,8月31日盘中创今年新高26041.26。
个股方面,年初至今,食品饮料板块内98只个股,只有7只下跌,其余91只个股均强势上涨。年初至今累计涨幅50%的个股达53只,涨幅100%的个股25只,涨幅200%的个股也有3只,板块基本呈现普涨之势。
估值方面,Wind数据显示,目前食品饮料板块PE已达51.76倍,创十年新高,并超过过去十年食品饮料行业PE平均值28.85倍。从PB观察,目前食品饮料板块PB同样是近十年新高,达到9.9,而过去十年PB均值不过5.2。
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拿几只消费股龙头来看,截至8月31日收盘,贵州茅台市盈率54.46倍,总市值22442亿,位居A股市值第一,高于“宇宙行”工商银行4764亿元,工商银行总市值为17678亿元。
此外,五粮液总市值9505亿元、海天味业8108亿元,分别位居A股总市值排名第9、11名,对比来看或更清晰,五粮液市值超过中国石油,紧随招商银行之后,而只要涨2.03%就将超过招行,海天味业的总市值超过中芯国际。此外,美的集团在A股总市值排名第14名。
简单说,伴随消费股持续大涨带来的估值较高,或是引起投资者及券商分析师的担忧主要因素。
但周一市场短期走势与分析师观点截然相反。消费股周一持续大涨,白酒消费龙头贵州茅台盘中一度攀高至1816元/股。截至收盘,贵州茅台居A股总市值榜首,总市值22442亿,高于“宇宙行”工商银行4764亿元。此外,五粮液市值超过中国石油,紧随招行之后,而只要涨2.03%就将超过招行。
不过,这并不意味着券商的观点就不值得重视了,考虑到当前A股市场的“机构观点、机构资金主导”的特征越来越明显——比如,今年多次唱多5、7、9月行情的中信,虽然从全月行情表现看,并不突出,但至少在中信唱多行情的当周,行情确实会有明显表现,昨天也是如此——所以,市场对于银河证券的看空还是非常重视的。
消费股是否开始要抛弃了?我们注意到,不仅周一消费股行情来看,短线并没有买银河证券冷静的“账”。银河证券的消费股估值过高论其实也并不被其他机构认同。除了银河之外,目前看空消费股的研报较少或者说几乎没有。
一种受到较多认同的观点是:从操作层面来讲,决定什么股价能涨关键是看有没有资金持续流入,在这里,估值高低仅仅是影响资金是否流入的一个指标,并且还不是一个非常关键的指标。恰恰在今年,资金流入流出并不太在意估值的高低,无论是持续上涨的消费和科技股,还是较为低迷的周期股,资金进出都不太关注其估值。
而今年在市场起决定作用的投资主体是公募基金为代表的机构投资者,基金投资业绩好吸引基民持续申购基金,而基金经理募集基金后进一步买入持仓较重的消费和科技,这个逻辑仍然没有打破。
实际上通读银河证券的研报,其亦认同,在股市流动性充裕的背景下,资金对确定性的偏好很高,这在目前的大环境下是“正常”的,可能还会持续一段时间。银河只是认为,从资金的风险收益比来讲,由于随着股价上涨估值越来越高,消费板块的上涨空间在下降,因此,不建议加仓追高买。但银河的定性是“牛市下半场要越涨越冷静”。
除银河之外的其他券商研报依旧坚持看多消费股
银河证券的看空研报发表于8月29日,但在其后其他券商发表的多份消费股研报,依然强调看多消费板块的观点。
国海证券8月30日发布研报,疫情稳定带来线下聚餐的增多,婚宴等宴席也逐渐恢复 ,对中高端、次高端白酒需求将逐渐释放。中秋和国庆是白酒的需求旺季,白酒消费和送礼需求增长,高端、中高端白酒将受益节日到来。今年以来 CPI 同比较高,通货膨胀预期强烈,白酒涨价逻辑清晰。同时白酒板块估值目前处于食品饮料行业相对低位,建议关注白酒板块。鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善,以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性,维持行业评级为“推荐”。
川财证券研报称,短期受益国窖1573提价叠加汾酒中报超预期,中期受益消费场景恢复叠加中秋旺季催化,近期板块表现平稳。整体来看,白酒行业基本面想好趋势不变,建议坚守业绩确定性较高的优质酒企。
华创证券金融工程2020年秋季策略认为,市场中长期看弱震荡,风格推荐消费与成长。虽然基金近期继续增加仓位,但仓位已触及历史高点附近,并且短期与中期尚无信号,长期依旧看多,因此我们认为,基金仓位触及历史高点,长期看多,后市或高位震荡。近期推荐行业为:食品饮料、消费者服务、有色金属、汽车、轻工制造。
与此同时,机构资金对消费股尤其是白酒股的青睐并没有任何变化。以公募为首的六大主力机构的报团,也给食品饮料的估值推波助澜。
Wind数据显示,贵州茅台、五粮液仍是机构首选。今年二季度末,六大主力机构合计持有贵州茅台流通股市值866亿元,较一季度末增加了35%;合计持有五粮液流通股市值586亿元,较一季度末增加了72%。机构增持下,二季度以来,贵州茅台和五粮液均大幅上涨。
与此同时,由于中秋和国庆是白酒的需求旺季,白酒消费和送礼需求增长,高端、中高端白酒将受益节日到来。今年以来CPI同比较高,通货膨胀预期强烈,白酒涨价逻辑清晰,这也进一步推动食品饮料板块内的白酒股持续攀升。最近一月,申万白酒指数累计上涨10.14%,酒鬼酒、今世缘、泸州老窖等涨幅均超20%。
中信建投表示,上半年酒企清库存控发货,下半年加快发货进度,叠加需求回暖,业绩确定性逐季改善。由于今年上半年的低基数,白酒将会迎来4个季度的业绩向好。至少从未来一年的维度看,白酒行业将维持高景气。
总结
在博览研究员看来,消费股的大涨有经济持续复苏的托底逻辑,有外资买入偏好消费股的逻辑,也有内循环战略推动的逻辑。但不得不承认,即便再被看好的个股和板块,都不会只涨不跌,股价是量价博弈的结果,也是个动态变化的过程。随着股价大涨,市场观点出现分化是正常现象,这要求场内资金重新审视既有的看好逻辑,根据新的多空预期变化再次进行对冲选择。
因此,银河证券作为率先打出看空消费股的券商,尽管其还处于业内曲高和寡的局面,但投资者至少短线确实有所谨慎了。要等待机构资金重新统一思想再看是否还可以再上新台阶。或者就确实不能再加仓或者先落袋为安了。毕竟,A股很多时候真理是掌握在少数观点手里的。


                                 
                                           观察与思考
                 



A股半年报收官,总体好于预期且强化中期向好                 
【研究员】:大双
结论:8月31日,A股2020年中报披露收官。从A股中报业绩来看,尽管市场对于沪指何时能突破3458点前高并没有多少把握,但至少上半年资金不少热点个股的涨幅是有业绩改善作为托底的,不用担心会有多大的泡沫被戳破的风险。 据悉,目前共有3972家上市公司披露了2020年上半年业绩情况。其中,归母净利润亏损的公司共有774家,盈利的公司共3198家。考虑到疫情的影响,这个总体成绩还是非常不错的。 当然,疫情对局部行业的影响也不容忽视。今年上半年,十大“亏损王”均亏损20亿元以上,其中中国石油、西水股份、中国石化归母净利润亏损额均超过200亿元 。根据亏损的原因,这些公司大致可以分为两类,一类是受今年疫情影响,业绩遭到重创,比如“两桶油”和民用航空公司;另一类则是自身基本面已有风险的公司。 再看中报前五十名盈利的公司,部分公司排名前移,比如贵州茅台和美的集团的盈利排名分别上移至第十四名、第二十名;盈利前三十名中,牧原股份为新面孔;恒力石化的中报盈利则是在今年首次进入前五十名。 但总体而言,中国经济在全球最先复苏并持续向好带来的业绩快速改善,已经较大程度地填平了上半年不少龙头股的股价上涨对估值抬升可能带来的负面影响。 也就是说,至少目前,A股市场的安全性和健康程度还是非常令人放心的,而后市行情继续向上的概率也远大于下跌的风险。

                                 
【博览财经分析】8月31日,A股2020年中报披露收官。从A股中报业绩来看,尽管市场对于沪指何时能突破3458点前高并没有多少把握,但至少上半年资金不少热点个股的涨幅是有业绩改善作为托底的,不用担心会有多大的泡沫被戳破的风险。
据悉,目前共有3972家上市公司披露了2020年上半年业绩情况。其中,归母净利润亏损的公司共有774家,盈利的公司共3198家。考虑到疫情的影响,这个总体成绩还是非常不错的。
当然,疫情对局部行业的影响也不容忽视。今年上半年,十大“亏损王”均亏损20亿元以上,其中中国石油、西水股份、中国石化归母净利润亏损额均超过200亿元 。根据亏损的原因,这些公司大致可以分为两类,一类是受今年疫情影响,业绩遭到重创,比如“两桶油”和民用航空公司;另一类则是自身基本面已有风险的公司。
再看中报前五十名盈利的公司,部分公司排名前移,比如贵州茅台和美的集团的盈利排名分别上移至第十四名、第二十名;盈利前三十名中,牧原股份为新面孔;恒力石化的中报盈利则是在今年首次进入前五十名。
总体而言,中国经济在全球最先复苏并持续向好带来的业绩快速改善,已经较大程度地填平了上半年不少龙头股的股价上涨对估值抬升可能带来的负面影响。
也就是说,至少目前,A股市场的安全性和健康程度还是非常令人放心的,而后市行情继续向上的概率也远大于下跌的风险。
中国经济持续向好趋势不改
相比全球其他国家和地区,无论是整体对疫情的防控还是复产复工的稳步推进,中国各项经济指标均体现出“先进先出”的优良表现。
国家统计局的数据显示,8月份中国官方制造业采购经理指数(PMI)为51.0,而7月份为51.1。这一数据在一定程度上低于市场预期。但分项来看,无论是新订单还是新出口订单,无论是制造业PMI还是非制造业PMI,需求都在恢复。内需方面,制造业PMI新订单指数从51.7回升到52.0,非制造业PMI新订单指数从51.5回升到52.3.外需方面,制造业PMI新出口订单指数从48.4回升到49.1,非制造业PMI新出口订单指数从44.5回升到45.1。PMI数据不好,主要是因为受到生产的拖累。
粤开证券表示,只要需求好,生产暂时的疲弱不是问题,因为库存去化后,企业还是要扩大生产规模来应对不断扩张的需求,生产恢复就是时间的问题。他认为,需求的复苏还有可持续性,尤其是出口、基建投资和消费,未来还会加快修复。
经济向好带来的业绩好转填平股价上涨对市盈率影响
8月份过去了,上市公司的期中考试卷子也差不多交完了。还没交的那几个,比如暴风集团什么的,老师已经不收他们的卷子了。
就已经交卷儿的近4000家上市公司来说,整体成绩还是非常不错的。因为,我们看到,在中报陆续披露的窗口期内,全市场的市盈率中位数近期下降比较明显。而在同期,全市场的市值中位数的位置显然更高,并没有怎么下跌。
这就是我们希望A股能够经常出现的现象。那就是市值虽然在上涨,但是市盈率在下降,越涨估值越低。能出现这种情况,只有一个原因,那就是大多数上市公司们的业绩增长在加速。
全市场是这种情况,大家伙儿手里的个股也是这种情况。如果上市公司的业绩增长幅度比股价上涨的速度要快,那么就很可能出现股票上涨,市盈率反而下跌的情况。美股之所以在涨十年之后,估值并不怎么高,也是因为这个原因。
个别股票这样,可以看作是特例。但是全市场的中位数是这样,就能说明上市公司们整体的经营情况在改善,这也可以看作是经济处于复苏期的证明。
科创板体现出增长潜力
众所周知,科创板是今年上半年A股最主要的融资场所。但与之相对的是,科创板半年业绩也是A股各板块市场中最亮眼的。
据上交所披露,上半年,165家科创板上市公司共计实现营业收入1128.07亿元,同比增长5.80%;共计实现净利润124.17亿元,同比增长42.29%。其中,六成公司实现净利润增长,四分之一的公司净利润增幅在50%以上。上半年,这些公司共计投入研发金额129亿元。研发投入占营业收入比例的平均值为18.53%,比去年全年提高6个百分点。集成电路、医药制造、软件等行业研发投入占比居前;科创板上市公司已拥有近五万名研发人员队伍,比去年末增长8%,研发人员在员工总人数中的占比达到24%。




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