《“刀口”下暴涨的“双十一”》：从“如期召开”的“进博会”到刚刚开幕的“高交会”，再到夜间“狂飙突进”的“双十一”，中国的“内生动力”与活力展现得淋漓尽致。 与此同时，有关方面“赶在‘双十一’”之前发布的“网络平台反垄断”新政 “征求意见稿”（下称“新政”），如同此前“赶在蚂蚁上市前夜出台的‘网贷新规’”一样，是一把高悬的“达摩克里斯之剑”，是行业“寡头”们的“紧箍咒”，有关方面的初衷当然是希望相关产业“长期健康发展”—— 11月10日，市场监管总局发布关于《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》公开征求意见的公告，这标志着继汽车业、原料药领域，又一重点领域将有专门的反垄断指南即将出台。 这些年，互联网巨头公司的寡头化，垄断化，封闭化一直都在被诟病，二选一这种店大欺客的事儿，终于到头了！ 这或多或少会给行业的短期增长带来一些不确定性，“新政”发出后的首个交易日，港股中美团、腾讯、小米纷纷大跌。其中，此前涨势如虹的美团暴跌近8%，半天就跌去1500亿港元。 好在从凌晨反馈的信息看，至少消费者的情绪“是很高的”——半小时成交破3723亿元，比去年多39%！ 《补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选》：在美国国内的“不确定性”逐渐下降、欧盟达成“2万亿美元刺激计划”等“有利于全球经济稳定”的利好背景下，疫苗的积极进展更进一步强化顺周期修复预期和配置逻辑。在补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选，股票工业品原油信用债黄金利率债。 11月10日，欧盟就一份规模为1.8万亿欧元（折合2.0万亿美元）的地标性预算与刺激协定达成一致，欧盟委员会预计，该复苏计划可以在未来数年给欧盟经济带来2.0%的增长贡献。 与此同时，高盛认为，在明年1月拜登宣誓就职之前，美国可能会出炉1万亿美元财政刺激，若FDA届时也至少批准一种疫苗，美国经济二季度就可能超预期反弹。 基于此，中金公司建议以下几个配置和交易方向——补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选。股票>工业品>原油>信用债>黄金>利率债。
热点聚焦
“刀口”下暴涨的“双十一”
【研究员】：田文
结论：从“如期召开”的“进博会”到刚刚开幕的“高交会”，再到夜间“狂飙突进”的“双十一”，中国的“内生动力”与活力展现得淋漓尽致。 与此同时，有关方面“赶在‘双十一’”之前发布的“网络平台反垄断”新政 “征求意见稿”（下称“新政”），如同此前“赶在蚂蚁上市前夜出台的‘网贷新规’”一样，是一把高悬的“达摩克里斯之剑”，是行业“寡头”们的“紧箍咒”，有关方面的初衷当然是希望相关产业“长期健康发展”—— 11月10日，市场监管总局发布关于《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》公开征求意见的公告，这标志着继汽车业、原料药领域，又一重点领域将有专门的反垄断指南即将出台。 这些年，互联网巨头公司的寡头化，垄断化，封闭化一直都在被诟病，二选一这种店大欺客的事儿，终于到头了！ 这或多或少会给行业的短期增长带来一些不确定性，“新政”发出后的首个交易日，港股中美团、腾讯、小米纷纷大跌。其中，此前涨势如虹的美团暴跌近8%，半天就跌去1500亿港元。 好在从凌晨反馈的信息看，至少消费者的情绪“是很高的”——半小时成交破3723亿元，比去年多39%！
【博览财经分析】从“如期召开”的“进博会”到刚刚开幕的“高交会”，再到夜间“狂飙突进”的“双十一”，中国的“内生动力”与活力展现得淋漓尽致。 与此同时，有关方面“赶在‘双十一’”之前发布的“网络平台反垄断”新政 “征求意见稿”（下称“新政”），如同此前“赶在蚂蚁上市前夜出台的‘网贷新规’”一样，是一把高悬的“达摩克里斯之剑”，是行业“寡头”们的“紧箍咒”，有关方面的初衷当然是希望相关产业“长期健康发展”—— 11月10日，市场监管总局发布关于《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》公开征求意见的公告，这标志着继汽车业、原料药领域，又一重点领域将有专门的反垄断指南即将出台。 市场监管总局表示征求意见稿的出台是为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展。 （恰在此时，据英国金融时报，欧盟竞争事务专员将于周二正式宣布对亚马逊提起反垄断指控，原因是这家科技巨头涉嫌侵犯平台商户的数据隐私。） 此前11月6日，市场监管总局、中央网信办、税务总局三部门联合召开规范线上经济秩序行政指导会，邀请京东、美团、阿里巴巴、字节跳动、滴滴、快手、拼多多等27家主要互联网平台企业代表参加会议。 此次“新政”提出了一个重要原则——营造公平竞争秩序：着力预防和制止排除、限制竞争的垄断行为，维护平台经济领域公平竞争、开放包容的发展环境，降低市场进入壁垒，促进更多主体进入市场，公平有序参与竞争，激发市场活力。 这些年，互联网巨头公司的寡头化，垄断化，封闭化一直都在被诟病，二选一这种店大欺客的事儿，终于到头了！ “新政”指出，平台经济领域垄断协议主要是指平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。协议、决定可以是书面、口头等形式。 这或多或少会给行业的短期增长带来一些不确定性，“新政”发出后的首个交易日，港股中美团、腾讯、小米纷纷大跌。其中，此前涨势如虹的美团暴跌近8%，半天就跌去1500亿港元。 好在从凌晨反馈的信息看，至少消费者的情绪“是很高的”—— 半小时成交破3723亿元，比去年多39% 11月11日零点刚过26秒，天猫双11订单量刷新去年同日将近凌晨2点所创的峰值新高，京东平台的华为Mate40手机7秒成交额破亿元；1日零时到11日零时30分，天猫双11实时成交额突破3723亿元，比去年双11成交额多39%。 在今年第一波售卖期，有1800多个新品牌在11月1日的成交额超越去年“双11”全天，94个新品牌增长超过1000%。开场111分钟后，苹果、欧莱雅、海尔、雅诗兰黛、耐克、华为、美的、兰蔻、小米、阿迪达斯等100个品牌成交额突破1亿元。 在第二波售卖期，11月11日零点刚过26秒，今年天猫双11订单创建峰值58.3万笔/秒，刷新了去年的最高纪录。去年11月11日是在凌晨1点57分创造了最高交易峰值54.4万笔/秒，是2009年首次双十一的1360倍。小米称，11日零点过后，耗时9分44秒，小米天猫官方旗舰店支付金额突破5亿元。 阿里云此后确认，今年11月11日，阿里云扛住了58.3万笔/秒的全球最大流量洪峰，“云上双11”再迈新高峰。 天猫方面预计，今年天猫双11吸引超过8亿消费者、25万品牌、500万商家共同参与，是覆盖面最广、参与度最高的一届。 11日零点过后，小米在天猫双11全平台支付金额50秒破1亿元，1分钟破5亿元，零点19分32秒，支付金额突破15亿元，零点50分，支付金额突破20亿元。 除了天猫，其他主流电商平台也在11日喜迎销售额突破。 京东公布，从11月1日零点至11月11日零点零9分，京东11.11全球热爱季累计下单金额突破2000亿元。 京东大数据显示，京东11月11日抢购开场后，海尔、美的、格力等品牌1分钟内销售相继破亿元，华为手机Mate40系列7秒成交额破亿元，电脑3分钟销量超10万台仅10分钟，华为Mate40系列7秒成交额便破亿元，华为手机成交额同比增长超100%；小米手机、realme 真我手机5分钟成交额同比增长超10倍。 开场前30分钟，包括体检、疫苗、美容等健康服务的合计订单量同比增长289%，血糖仪成交额同比增长超20倍，营养保健成交额增长超5倍，洗地机成交额同比增长20倍，京车会保养套餐订单量同比增长46倍，境内周边游订单量同比增长200%。 直播“1660年”：从王羲之写兰亭集序开始，播到了现在 上周日新华社报道提到，一家电商直播平台数据显示，今年预售正式启动10分钟引导的成交额就超过去年“双11”全天；在美妆领域，有12个单品直播仅1小时的成交额就分别破亿元；电商促销季期间，每天开播场次比去年同期增长超过50%。 阿里巴巴称，在2020天猫双11全球狂欢季纪录之夜，淘宝直播数据显示，商家自播商品交易总额（GMV）占比超六成，直播商家覆盖数增长220%，淘宝直播带动就业机会超400万个。今年有超300位明星、400位总裁走进直播间。此外，达人带货当日实时排行，薇娅、李佳琦分列一二位。 11日零点过后，今年天猫双11淘宝直播的11天的累计时长达到1660年。这一时长大概相当于，从王羲之写兰亭集序开始，播到了现在。 在今年双11购物节的预售期间，直播就已经创造惊人成绩。10月21日零点刚过，短短10分钟内，淘宝直播引导的成交就超过去年全天，与去年同期相比，增长4倍。10月20日晚，薇娅直播在线观看人数达1.4亿人次，李佳琦直播观看人数达1.6亿人次。 此外，新华社称，双11催生了大批新兴业态。今年“老字号”出新花样；国潮异军突起；3D购物今年广泛应用于大家电、手机等商品，覆盖总商品数6000余款；在双11的消费电子会场，63个品牌商家、108款商品首次尝试3D互动技术。 在京东平台，11月1日至11月4日，有13173个国产品牌的成交额同比增长超2倍，稻香村、东来顺、沈大成、光明、海天等205个老字号品牌成交额同比翻番。 反垄断开始征求意见，滴滴、蚂蚁、京东等多家企业此前参会 竞争失序、虚假营销、刷单炒信、挤压实体、个人信息泄露等问题，会从根本上制约数字经济健康持续发展。在大数据与人工智能形成相互喂养关系的今天，算法很可能套牢消费者，使消费者成为“算法囚徒”，同时竞价算法很有可能抬升生产和商业流通的分销成本。平台不是反垄断的法外之地，也不是孕育不正当竞争的温床。 此前11月6日，市场监管总局、中央网信办、税务总局三部门联合召开规范线上经济秩序行政指导会，要求互联网平台企业依法合规经营，强化自我约束，共同促进线上经济健康规范发展。 据悉，美团、58同城、百度、奇虎360、搜狗、字节跳动、快手、滴滴、微店、新浪微博、多点、贝壳找房、拼多多、国美在线、饿了么、小红书、携程、苏宁、同程、阿里巴巴、贝贝网、云集网、蘑菇街、兴盛优选、唯品会、腾讯等27家主要互联网平台企业代表参加会议。 会议明确，互联网平台企业不得滥用优势地位强迫商家站队“二选一”，对平台内经营者的选择平台行为实施不合理限制或附加不合理条件；不得利用技术手段实施妨碍、破坏其他经营者合法提供的网络产品或服务正常运行的行为。 通俗来说，平台要求商家“二选一”、对消费者进行大数据“杀熟”，利用规则、算法、技术、流量分配等无正当理由拒绝进行交易，明显低于或高于其他平台在相似条件下的商品，低成品销售，或者通过补贴、折扣、优惠、流量资源支持等激励性方式限定交易，都有可能被认定为存在垄断行为 近来，金融科技领域近来也迎强监管，权威专家及监管官员在《大型互联网企业进入金融领域的潜在风险与监管》、《银保监会：“花呗”、“借呗”侵害消费者权益值得高度关注 》等文章中直指大型互联网企业开展金融业务或涉及市场垄断等问题。 但值得注意的是，市场监管总局其职能并不能直接针对金融，其主要职能是整合了原国家工商总局、原国家质检总局、原国家食药监总局，并入了发展改革委价格监督检查与反垄断执法、商务部经营者集中反垄断执法及国务院反垄断委员会办公室等职责，并不能直接对金融领域进行监管。 显然，这个征求意见主要还是针对消费市场占比较多。虽然不能直接对金融科技和电商的金融业产生影响，但很多互联网平台和电商是通过销售商品是其主要的业务形式，并且买的人多了流量就大。现在，整体的征求意见是规范互联网平台、电商的销售行为，从而就会影响到其金融业务。这是一个传递的过程。比如说有效扼制引导人过度消费，产生的过度借贷问题。 从征求意见稿的具体内容来看，对平台经济领域开展反垄断监管坚持以下原则，包括营造公平竞争秩序。对平台经济领域开展反垄断监管要坚持营造公平竞争秩序。着力预防和制止排除、限制竞争的垄断行为，维护平台经济领域公平竞争、开放包容的发展环境，降低市场进入壁垒，促进更多主体进入市场，公平有序参与竞争，激发市场活力。
博览视点
倒在“黎明前”的川建国或开启“狂野模式”……
【研究员】：田文
编者按：拜振华不愧是“传统建制派”的老政客，没像川建国那样“没见过世面”般的“骚包”，只知道“狂嗨自己的‘政绩’”，而是“很理智”的给市场浇下一盆凉水，称疫苗还需数月才能普及（那不正是拜振华同志正是入驻白宫的时候嘛，这个头彩自然不能便宜了你打算赖在白宫不走的川建国啊）； “人老成精”，拜振华不愧是“老谋深算”的政客，及时的给“炒作特效药”的预期泼来冷水，美股在短暂的狂欢之后，开始重新“咂摸”未来一年资产价格的“真正主导者”：美利坚村的新村长还要等几个月才能上任，如果考虑到“打算死赖在白宫不走的哪位”极其能“作”，估计时间还得延长；在此背景下，“老政客”拜振华说“新疫苗还得‘几个月才能普及’”，呵呵，估计也是不想让“赖在白宫的哪位”，临走之前，还摘他拜振华的桃子，揩他的油…… 虽然川建国一贯的“蹭热度”，在推特上用英文大写字母发文，宣布一个“好消息”：“股市大涨，疫苗即将上市。报告90%有效。好消息！” 但此刻的热闹是属于拜振华的，网友们开始纷纷“心疼”“拜选”的川建国：你倒在了黎明之前…… 虽然辉瑞一再否认“选在大选之后几天‘才公布重大利好’”，并非“有政治考虑”。 此前，诸多的网友分析，制药公司“达成默契”，刻意不在大选前放出消息，不给川建国同志助选。
【博览财经分析】拜振华不愧是“传统建制派”的老政客，没像川建国那样“没见过世面”般的“骚包”，只知道“狂嗨自己的‘政绩’”，而是“很理智”的给市场浇下一盆凉水，称疫苗还需数月才能普及（那不正是拜振华同志正是入驻白宫的时候嘛，这个头彩自然不能便宜了你打算赖在白宫不走的川建国啊）； “人老成精”，拜振华不愧是“老谋深算”的政客，及时的给“炒作特效药”的预期泼来冷水，美股在短暂的狂欢之后，开始重新“咂摸”未来一年资产价格的“真正主导者”：美利坚村的新村长还要等几个月才能上任，如果考虑到“打算死赖在白宫不走的哪位”极其能“作”，估计时间还得延长；在此背景下，“老政客”拜振华说“新疫苗还得‘几个月才能普及’”，呵呵，估计也是不想让“赖在白宫的哪位”，临走之前，还摘他拜振华的桃子，揩他的油…… 虽然川建国一贯的“蹭热度”，在推特上用英文大写字母发文，宣布一个“好消息”：“股市大涨，疫苗即将上市。报告90%有效。好消息！” 但此刻的热闹是属于拜振华的，网友们开始纷纷“心疼”“拜选”的川建国：你倒在了黎明之前…… 虽然辉瑞一再否认“选在大选之后几天‘才公布重大利好’”，并非“有政治考虑”。 此前，诸多的网友分析，制药公司“达成默契”，刻意不在大选前放出消息，不给川建国同志助选。 疫苗的保护期能持续多久尚不清楚 除了“心急火燎”的川建国、“搞拖字诀”的拜振华相继就“辉瑞新冠疫苗现进展”表态之外，各界大咖相继发声，但“独立”科学家则警告说，不要在获得长期安全性和有效性数据之前大肆宣传早期结果，因为疫苗的保护期能持续多久尚不清楚。 辉瑞的临床试验未到揭盲阶段，目前的阶段结果是基于对照组中94例确诊的新冠病例上给出的，而它的最终试验结果要达到总共164例确诊病例之后才能产生。 还有很多数据没分析，比如哪些是打了疫苗患病的，哪些是未打疫苗患病的。数据不全，只是一个中期的报告。带有一些炒作的成分，可能是为了申请FDA的加速批准。 这款疫苗临床试验还在继续进行。FDA要求，如果新冠疫苗想要获得紧急使用授权，需要III期临床的受试者，有一半以上的人接受过两个月以上的随访；如果是正式批准上市的话，则需要一半以上的受试者接受6个月以上的随访。这样设置的考量在于，想要更长时间的观察安全性。 鉴于目前发布的数据非常有限，一个重要的问题仍无法解答，就是这款疫苗的免疫保护作用能持续多长时间。 WHO(世界卫生组织)说疫苗有效性至少得维持半年，半年是一个比较低的指标。现在还没有长期观察的数据，希望疫苗的保护时间超过基本的要求。 通常疫苗能有50%以上的长期保护，就视为好疫苗，长期一般指半年到一年。活疫苗、灭活疫苗能做到长期保护，核酸疫苗、蛋白质疫苗很难做到长期保护；而这次中期报告的试验，试验时间不到两个月，难言“长期”。 日增20万例也不会令人惊讶…… 与此同时，疫情蔓延并未慢下脚步—— 据美国媒体11日报道，美国已连续7天报告了超过10万例新增冠状病毒感染，如今感染病例总数已超过一千万例，远远超过其他任何国家。 明尼苏达大学传染病研究与政策中心主任迈克尔·奥斯特霍尔姆被任命为拜登新冠顾问委员会的成员。他9日对美国CNN说：“如果在接下来的几周中每天有超过20万例新增病例发生，这不会令我感到惊讶。” 当地时间9日，美国七天的平均每日新增病例为119238例，比9月中旬（夏季高峰期后的低点）高出三倍多。但是令人震惊的不仅仅是感染数量的上升。根据新冠追踪项目的数据，9日美国全国有59200多人住院。这是该国自7月25日以来的最高数字，已趋近该国4月15日大流行高峰时的59940人。 随着越来越多的人被感染和更多的人住院，美国死亡病例也在攀升。上周已连续五天有1000多人死于新冠，这是自8月以来的第一次。 约翰斯·霍普金斯大学数据显示，自美国暴发新冠大流行以来，已有238000多人死亡。据华盛顿大学的健康指标与评估研究所预计，未来两个月还会有至少110000人死亡。 川建国显然“并不死心”,或开启“狂野”模式 最新消息称，“消息灵通人士”透露，川建国告诉他的亲密顾问，他正在考虑参加2024年总统选举。 这不，刚刚，川建国连发两条推文，他在推文中说，“我们正取得巨大进展，下周开始结果会出来，让美国再次伟大！” 他在第二条推文中写道：“我们会赢！ 呵呵，魔王，仍然打算“卷土重来”，吃了我的给我“吐”出来…… 11月9日，拒绝承认拜登胜选的美国总统特朗普在Twitter上宣布炒掉国防部长埃斯珀，任命国家反恐中心主任米勒为代理防长。 在推文中，特朗普没有对埃斯珀的工作做出任何评价，仅礼节性表示了感谢。 这是美国近年来首次有总统在大选投票之后炒掉国防部长。传统上，为确保国家安全稳定，离任总统会保留现任防长的职务，直到新总统宣誓就职。 但特朗普炒掉埃斯珀并非意外之举。此前美国因种族问题爆发全国抗议时，埃斯珀公开反对特朗普提出的派军队镇压，已经惹怒特朗普。 而对于进入权力交接过渡期的特朗普而言，炒掉埃斯珀只是打响第一枪。接下来，美国中央情报局(CIA)局长哈斯佩尔、联邦调查局(FBI)局长克里斯托弗·雷、白宫新冠应对工作组关键成员福奇都有下课风险。 美国媒体预测，由于不再需要考虑选民的诉求，从现在开始到明年1月20日新总统宣誓就职，特朗普将开启“狂野”模式：开除反抗者、赦免并提拔自己人、疯狂发行政令、对拜登的小儿子亨特发起调查、对外加大贸易战和制裁，在加强共和党对新政府左右力同时给拜登留下“一地鸡毛”。 据美国加州大学圣芭芭拉分校的美国总统项目统计，在任上，特朗普共颁布了192项行政令，远超奥巴马和小布什在第一任期颁布的147项和173项。 今日美国预测，近两个月，特朗普将在移民、钻探、开采、放松环保限制等领域发布更多行政令。虽然拜登上台后可以用行政令更改特朗普的决定，但在森林开采等问题上，破坏已经造成、无法扭转。 在给拜登“埋雷”的路上，特朗普还可以解雇司法部长巴尔，任命新人选并指派特别检察官对拜登的小儿子亨特展开调查。 特朗普遭遇的弹劾案正是由其对拜登父子的调查所引发。拜登的小儿子亨特曾在乌克兰最大私营天然气公司Burisma担任董事，当时担任美国副总统的拜登曾向乌克兰施压，要求撤换乌克兰总检查长。 今年10月，《纽约邮报》报道指出，亨特2019年曾在一家维修店修理手提电脑。电脑档案中一封邮件回信显示，2015年4月，亨特曾安排Burisma公司高层与拜登会面。对于该邮件的真假，美国媒体有不同看法。 拜登上台后，如果插手对亨特的调查将涉嫌干预司法；如果调查持续，则能让拜登刚出任总统就面对丑闻。 除此之外，由于控制新冠疫情是拜登的首要任务，特朗普与民主党就新的经济刺激法案达成协议的可能性已经接近零。 民主党没能在大选投票之前与特朗普政府达成协议，而参议院多数党领袖麦康奈尔在大选前已经警告，协议最快达成也要到明年。 在外交上，美国新共和新闻杂志预测，特朗普可能加大贸易战的力度、继续向北约盟友施压、甚至退出北约，让拜登想要修复关系更加困难。 由100名现任和前美国官员和竞选官员组建的“过渡完整项目”还预测，离任前，特朗普政府可能会销毁部分涉及白宫和海外盟友劣迹的档案，比如沙特阿拉伯记者卡舒吉遇害案。拜登此前已经表示，将继续就卡舒吉案追究沙特当局的责任。 对于从现在到明年1月20日可能出现的变故，今日美国用一句话总结：“前方颠簸，系好安全带。”
决策参考
补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选
【研究员】：田文
编者按：在美国国内的“不确定性”逐渐下降、欧盟达成“2万亿美元刺激计划”等“有利于全球经济稳定”的利好背景下，疫苗的积极进展更进一步强化顺周期修复预期和配置逻辑。在补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选，股票工业品原油信用债黄金利率债。 11月10日，欧盟就一份规模为1.8万亿欧元（折合2.0万亿美元）的地标性预算与刺激协定达成一致，欧盟委员会预计，该复苏计划可以在未来数年给欧盟经济带来2.0%的增长贡献。 与此同时，高盛认为，在明年1月拜登宣誓就职之前，美国可能会出炉1万亿美元财政刺激，若FDA届时也至少批准一种疫苗，美国经济二季度就可能超预期反弹。 基于此，中金公司建议以下几个配置和交易方向——补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选。股票>工业品>原油>信用债>黄金>利率债。
【博览财经分析】在美国国内的“不确定性”逐渐下降、欧盟达成“2万亿美元刺激计划”等“有利于全球经济稳定”的利好背景下，疫苗的积极进展更进一步强化顺周期修复预期和配置逻辑。在补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选，股票工业品原油信用债黄金利率债。 高盛：全球经济V型复苏，反弹幅度或超预期 11月10日，欧盟就一份规模为1.8万亿欧元（折合2.0万亿美元）的地标性预算与刺激协定达成一致，欧盟委员会预计，该复苏计划可以在未来数年给欧盟经济带来2.0%的增长贡献。 与此同时，高盛认为，在明年1月拜登宣誓就职之前，美国可能会出炉1万亿美元财政刺激，若FDA届时也至少批准一种疫苗，美国经济二季度就可能超预期反弹。 高盛首席经济学家Jan Hatzius团队看到，在拜登当选美国总统后，新冠疫苗研制成功的希望也有所上升，全球经济预计将出现V型复苏，且反弹幅度可能超出预期。 高盛认为，在此之后，共和党有较大可能拿下参议院，预计届时将有1万亿美元的财政刺激方案出炉，具体时间点则在1月20日拜登宣誓就职之前。 尽管上述财政刺激方案规模可能不到出现“蓝色浪潮”（即民主党大获全胜，拿下白宫和参众两院）时的一半，但应该已经足以刺激美国未来几个季度的经济增长。 此外，若美国疫情恶化、全国面临封锁，但货币和财政政策仍将重点放在支撑家庭收入和企业现金流方面，相信美国经济将很有可能再次迅速反弹。 最新消息显示，美国民主党得到确保他们维持对众议院控制的218个席位，再次获众议院多数党席位。 在参议院方面，此前，民主党和共和党在佐治亚州的四名候选人都没有拿到获胜所需的50%半数票。因此，他们将于1月5日进行决选（runoff），确定席位花落谁家。 如果民主党最后能拿下这2个席位，那么两党最后在参议院打成50-50平。根据美国法律规定，在平局情况下将由副总统担任参议院议长，拥有额外的一票。 如果拜登正式成为总统，并任命哈里斯为副总统，那么民主党将凭借这1票的优势掌控参议院。 疫苗利好刺激经济增长 除了美国大选之外，高盛表示，对于全球经济增长而言，更重要的仍是横扫欧洲、美国的第二、第三波疫情感染。 目前，欧洲部分主要经济体，如“火车头”德国、法国等均重启了相应的抗疫封锁措施，美国多州也已在尝试采取规模较小的针对性措施应对疫情，希望避免采取更严格限制的可能性。 在较为乐观的高盛眼中，全球经济如今已从春季封锁当中部分反弹，将来如果欧洲封锁结束，且有新冠疫苗问世，当前的疲软将让位于更为强劲的增长。 假设美国食品药品监督管理局（FDA）在明年1月至少批准一种疫苗，且像高盛此前预期一样在那之后不久就开始大规模接种疫苗，经济应该会在二季度大幅增长。 值得注意的是，疫苗研发已在隔夜迎来重大利好，辉瑞宣布其与BioNTech联合研发的mRNA新冠疫苗有效率超90%，并称在疫苗达到FDA要求的安全里程碑后，将尽快向监管部门申请紧急使用许可。 若是一切顺利，疫苗可能会在12月底甚至1月初投放市场。 但考虑当全球当前的疫情状况，包括欧洲的封锁在内，高盛下调了对今年四季度及明年一季度的全球经济增长预期。 全年来看，高盛预计，2020年全球GDP将萎缩3.9%，但仍略好于萎缩4%的市场普遍预测；2021年的全球GDP增速则能达到6%，高于市场预期的5.2%；2022年增长4.6%，高于预期的3.7%。 疫苗进展强化顺周期配置逻辑 对疫苗的“积极进展”，尤其是对经济和股市行情的影响，中金公司分析认为—— 1.疫苗的积极进展有助于强化顺周期修复预期和配置逻辑。疫苗三期结果的这一进展时点基本符合预期，但其有效性要更强。那么，在当前欧洲疫情依然严重的背景下，这一积极进展有助于缓解市场对于疫情升级和封锁强化的担忧，当然实际大规模应用还需要一定时间，因此短期的封城和升级影响仍会得到体现（进展顺利的话，预估大范围应用在明年一二季度）。 实际上，隔夜海外市场也在交易这一逻辑。风险资产如股市和原油大涨、避险资产黄金国债大跌。板块内部，低估值的周期和价值股如能源、地产、金融，以及受疫情影响严重的航空、邮轮、旅游、线下消费如影院等板块均大幅反弹。 2.疫情如果推进顺利将加快复苏进程。对于主要发达市场、特别是美国为例，疫情的持续反复冲击最大的是供给而非需求，这也是为什么欧美的复工进展自5月以来走走停停，幅度也明显偏慢的主要原因（目前复工程度约为~65%）。生产爬坡缓慢叠加刺激下需求强劲，进而导致了其产需缺口扩大和消费品库存普遍降至历史低位，因此，不难看出，生产修复是制约其短期充分修复的一个主要瓶颈、但低库存和稳需求也是正式未来修复的一个主要动力。如果后续疫苗进展顺利的话（预计发达市场关键人群的大规模应用在明年一二季度），那么供给的修复叠加偏低的库存将进一步加快复苏进程。 3.不过，一定阶段内不均衡修复仍将延续，主要体现在新兴市场。相比发达国家，部分欠发达新兴市场疫苗的应用要明显偏慢，因此那些疫情依然严重干扰其复工进展和融入全球贸易程度、同时又是双赤字和外债较高的市场可能仍将相对落后。 基于此，中金公司建议以下几个配置和交易方向—— 1）补库周期和疫苗进展下，风险资产依然是首选。股票>工业品>原油>信用债>黄金>利率债。 2）短期供小于需和长期修复逻辑下，我们提示关注美国通胀抬升和10年美债利率上行。考虑真实利率水平，静态测算10年美债或对应~1.5%。石油短期仍面临需求压力。美国明年上半年可能复制中国今年二三季度的逻辑，即复工修复、利率抬升。 3）配置方向上，顺周期是短期主要方向，这于我们在年度展望中基于库存周期和通胀周期发现的历史规律一致。具体而言，美股市场上，疫情受损较多的线下服务和消费、复工进展缓慢经营性杠杆高、以及强周期和金融是三个可能的依次受益的递进关系，这与今年以来的板块轮动变化规律一致。 4）不同市场之间，考虑到疫苗应用和政策力度下的不均衡修复，我们继续推荐中美联动逻辑，看好受益于对中美敞口大的市场；即，美国>中国需求驱动新兴>日本>欧洲>其他新兴。部分新兴市场等到疫苗大规模应用之后可能会出现更大修复弹性。
焦点透视
小女孩手中划燃的火柴：“暗冬中的‘阳春’”！
【研究员】：田文
编者按：虽然川建国仍然“拒绝承认败选”，但CNN透露，一些白宫高级官员与竞选团队成员已开始打起小算盘，同这位“现任”美国总统“保持距离”。而知情人士私下透露，一旦起诉也无力回天，特朗普计划“大方地承认败选”，并“和平移交权力”。此前已有传闻称，驸马库什纳已经找川建国谈过承认败选一事…… “树倒猢狲散，墙倒众人推”。美媒集体“官宣”拜登获胜、二十多个国家已发祝贺，川建国的连任梦似乎走到了尽头。 据说，“主流媒体”当中，最先“确认拜登当选”的，是川建国同志的“御用官媒”《福克斯新闻》，甚至有传闻称，当愤怒的川建国致电他的“亲密战友”，《福克斯新闻》的大老板默多克，要求“撤销这则‘未经证实的假消息’”时，被这位“闺蜜”给直接拒绝了…… 更有甚者，共和党内的大佬几乎没有出来帮特朗普说话的，甚至很多都开始“推墙”了。 就连曾经备受特朗普推崇的、被誉为“巴西特朗普”的巴西总统博索纳罗6日都在公开场合说：“特朗普不是世界上最重要的人。” 小女孩手中划燃的火柴：“暗冬中的‘阳春’”！
【博览财经观察】隔夜，美股未能延续前一交易日的“亢奋”，仅有道指涨超260点，标普和纳指收跌，科技、芯片、远程办公、电商、电动车、航空、大麻、旅游和邮轮类股普跌，尽管双11战报喜人，中概电商股追跌，阿里巴巴跌超8%，欧股再创八个月新高。国际油价盘中齐涨3%，连续两日创两个月新高，黄金涨超1%，扭转逾七年最大单日跌幅，伦敦金属多数收涨。美元指数尝试上破93，刺激预算扫清障碍后欧元止跌转涨，离岸人民币近28个月新高，美债收益率持稳八个月高位。 面对疫苗研发的“突破性进展”，老政客拜振华很冷静的强调“（疫情笼罩下的美国）我们仍然面临着一个无比黑暗的冬天”！ 但对复星医药这些疫苗企业来说，现在就是“暗冬中的‘阳春’”！ 疫苗将“拜振华胜选”激发的市场乐观情绪推到了一个高点 美联储与华尔街的配合已经“炉火纯青、天衣无缝”—— 美联储前脚警告称，如果新冠疫情带来的经济影响在未来数月出现恶化，主要资产（价格）将会大幅下挫。 美国辉瑞和德国生物科技公司BioNTech立马就宣布了其合作新冠疫苗的三期临床试验的首批结果，显示其有效性超过90%。 从辉瑞开始，未来几周预计会有更多新冠疫苗进展公布。全球10款已进入III期临床的新冠疫苗，将是上市的第一梯队。 9日，辉瑞疫苗的新消息一出，立刻引爆全球资本市场，当天，欧美股市狂飙，英国富时收盘涨4.67%，德国DAX指数涨4.94％，法国CAC40指数涨逾7.57％。 当天，美三大股指盘中均创历史新高，道指一度暴涨逾1600点。 但值得注意的是，“老谋深算”的拜振华及时的给“炒作特效药”的预期泼来冷水，隔夜，大涨的道指尾盘“跳水”800点，纳指尾盘闪崩，早间，美股期货开盘下跌； 在拜振华的“冷却”下，当天美股尾盘跳水，收盘走势分化。道指收盘涨2.95%，标普500指数涨1.17%。纳指收跌1.53%，此前一度涨超1.7%。（此前受益于疫情的互联网公司遭到了投资者集体卖出，由此导致达斯达克指数尾盘杀跌） 笔者认为，辉瑞的声明将“拜振华胜选”激发的市场乐观情绪推到了一个高点。但在疫苗的确定性消息发布前，不能过于乐观。 辉瑞的声明还不是灵丹妙药，但它增加了已经受到拜登胜利提振的投资者的情绪，并将市场推向了强劲上涨。目前疫苗研发尚未完成，疫苗真正开始进行普及要到明年前几个月。“即便如此，这一消息无疑是一个积极的发展，肯定吸引了投资者的想象力。” 医药、原油、航空、旅游 对此，中金公司的评估是—— 1、利多接触类活动和行业（原油、航空、酒店、旅游、线下零售、澳门博彩），暂时利空在线类活动（在线教育、在线办公、到家类服务等），利空防疫相关医药及器械，等。我们认为，疫苗的逐步落地，将使得此前深受疫情损害的接触类活动和板块预期开始好转，航空、交通、酒店、旅游、线下零售（如百货、餐饮）、澳门博彩等将显著受益，航空和交通的恢复，将支持原油需求逐步恢复，利多原油；经济活动的恢复，将利多上游原材料。同时，今年以来因疫情影响受益的板块，包括在线教育、在线办公、到家类服务，以及与防疫相关的物资及器械等，可能会暂时偏利空。 2、利空安全类资产如债券、黄金，利多香港市场。从大类资产上看，疫苗落地，利多股票，利空安全类资产，如利率债、黄金等。从地区上看，深受疫情影响的澳门、香港等市场，将显著受益，香港本地零售、酒店、餐饮，以及澳门博彩等，将偏利多。对A股来说，中国疫情防控领先，疫苗落地对A股的边际利多相对偏小，不过也将受益于全球需求的好转。 中信证券指出：疫苗研制迎重大突破，航空机场板块迎重大利好。给予疫苗行业“强于大市”评级，建议关注复星医药、沃森生物。疫苗领域的重大利好有望国内线需求进一步反弹、国际线恢复加速。宽体机运力转回国际，利好内线客座率和票价提升、航空重构繁荣。机场免税业务有望加速恢复，疫情冲击难以撼动机场免税渠道长期竞争优势，中期上海机场合理市值或存1倍空间。 浙商证券表示，预计11月份开始陆续会有新冠疫苗的III期临床数据公布，建议关注疫苗板块优秀公司投资机遇。推荐：复星医药、泰格医药、昭衍新药、药明康德、康弘药业、普洛药业、仙琚制药、凯普生物等。 华金证券认为，新冠疫苗市场空间可达900亿规模，建议关注研发进度较快且产能充足的智飞生物、康泰生物(和阿斯利康合作研发)、沃森生物和复星医药，疫苗有望在明年开始上市销售。 中泰证券指出，新冠病毒疫苗即将进入兑现期，建议关注相关企业智飞生物、康泰生物、复星医药、沃森生物、康希诺生物-B等。
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发表于 2020-11-11 09:08:18
