监管层开始维稳债市！但周初恐仍短暂冲击A股

《监管层开始维稳债市！但周初恐仍短暂冲击A股》：近期债市格外引人瞩目，即将过去的这一周，债市可谓“血雨腥风”，并明显波及到了股市。上证指数连拉四阴，而出现债市违约的紫光国微、冀中能源等上市公司也纷纷大跌。分析指出，多起债券违约事件，主要是债券融资集中到期压力较大，经营和盈利偏弱，同时也有恶意违约“逃废债”嫌疑。而在上周五（13）晚间，市值300多亿的天齐锂业发布重大风险事项进展公告，称其有不能偿还大额到期债务本息的风险，涉及高达18.84亿美元。这意味着，债市违约风险在本周将继续冲击A股市场，尤其是公告违约或有违约风险的公司，大概率大跌。

鉴于市场情绪明显有所恐慌，搞得周末期间监管层不得不紧急发声维稳了。周六（14日）三大报之一的中证报发表评论文章“不畏浮云遮望眼 共同维护债市信心”。而从市场层面来说， 一个是，信用债市场的巨大存量肯定包含着矛盾，发生一些风险事件其实较为正常。二是，具体分析近期的信用风险个案，主要是发生在扩展盲目、行业景气度较低的国企身上，但大部分国企债和地方债表现还是比较稳健的。此外，央行最近几天开始持续大量的投放流动性，预计后面还会持续向市场投放资金，信用债的抛压也会明显减弱。

但需提示的是，从历史规律来看，在政策维稳初期往往只有反效果（只是坐实了市场的恐慌并非空穴来风），会加剧下跌。也就是说，至少本周前两天仍需以避险为主。但随着债市股市继续有所放大恐慌，然后政策维稳力度必定进一步明显加码升级，则市场预期就会扭转到对托底维稳的信心上来。

除了信用债带来的信用预期冲击，A股的抽血压力也在袭来。一个是，深交所称做好全市场注册制准备，二个是新股发行也重回两位数。

在外部方面，周末海外疫情再次爆发，单日新增确诊66万，美国一天增加20万，每2秒就有一人确诊！在欧洲甚至出现了政府首脑团灭的情况。至于疫苗，虽然辉瑞疫苗出来了，但明年4月普通人才能用到，而且辉瑞疫苗对低温存储+运输极为苛刻，温度要保持在-70%，这是巨大的挑战。

《多空博弈较激烈，RCEP和险资利好对冲债市冲击波》：当然，市场也不是没有好消息。13日，银保监会宣布取消保险资金开展财务性股权投资行业限制。另外，世界最大RCEP终于来了！有分析称，可以比肩当年加入世贸组织。另外，虽然欧美一些地区单日病例仍在创新高，但在疫苗前景和思科等财报向好激励下，欧美股市都强劲反弹。上周五晚美股再度大涨。总体上对A股今天（16日）开盘会有一定的有利对冲（对冲债市冲击）。

简单说，本周A股面临的短期冲击依然不能忽视。包括债市虽然开始维稳并且我们也不认为债市风波会持续扩散，但我们也强调，在监管层维稳在最初阶段只会给市场预期带来反效果，只会坐实恐慌担忧，所以至少在本周初，债市冲击波仍会对A股很不利。

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两大“变数”决定A股中期行情：继续缩量震荡                 
【研究员】：考股砖家
结论：考虑到市场近期又出现了一些新的消息，一是国内信用债市场暴雷，二是15国签署RCEP，全球规模最大的自贸协定达成。对于11月下旬行情会带来何种影响呢？ 我的判断如下： 1、信用债市场暴雷，尽管属于区域个别现象，但这一次市场担心的是那些拥有最高评级的产业债券违约，如任由这些债券出现问题，那有可能是人们对整个中国融资体系的信用产生怀疑了，这可是谁也承担不起的责任。所以信用债的违约是很可能引发连锁反应，引起市场恐慌的，牵扯面很广。对股市有显著的影响，对银行，地产，保险板块明显利空，这一点在11月13日已经有所体现。 2、15国签署RCEP，全球规模最大的自贸协定达成，这的确是最近几年全球贸易领域的一件正能量的事情，对于这件事，我认为对A股影响有限，但对于部分受益板块会有一定的利好效应。 3、从市场的热点题材炒作的脉络来看，资金无法找到“突围”的方向，很明显，机构尤其是北向资金，继续在抱团家电和高档白酒，而游资居然跑去“狙击”三四线白酒，一波短暂的“垃圾白酒股”（业绩差）很快就变成了一地鸡毛。根正苗红的主线新能源汽车现在也出现了短期的审美疲劳。市场当前的生态环境处于没核心主线，但市场成交量持续萎缩，这非常不利于行情表现。 4、海外方面，美国大选依然没有最终结果出来，市场还在焦虑的等待中，这对于美股肯定是一个重要变数，如果特朗普“逆转”，恐怕全球金融市场又将迎来一场风暴。 5、11月下旬预计还是弱势调整，且依然会有短线反弹行情出现，跌的不痛快就不能马上出现中期底，上涨又很容易“一日游”，指数就是缩量拉锯的状态，结构性机会也很快就切换，只能短线或超短线操作。

                                 

【博览财经研报】11月以来的行情可谓是曾经给了点希望，但很快就会被冷水浇灭，A股现在出现了一个新规律：每周就只有一天的“美好时光”，其余4天都容易调整，而且其中有一天还是显著调整。

究其原因，年底行情，向来比较疲软，流动性是A股的“命根子”，不管国内外其他因素如何，只要市场流动性明显萎缩，股市就不会有大行情。也正是基于这样一个“常识”，在上周策略中，我明确提醒大家《海外“靴子”落地，A股调整压力反而加大！》，尽管11月9日股市当日大涨，但难挽颓势，截止11月13日，主要大盘指数都已经吞没了11月9日的跌幅，继续向下调整。

考虑到市场近期又出现了一些新的消息，一是国内信用债市场暴雷，二是15国签署RCEP，全球规模最大的自贸协定达成。对于11月下旬行情会带来何种影响呢？

我的判断如下：

1、信用债市场暴雷，尽管属于区域性的个别现象，但是这一次市场担心的是那些拥有最高评级的产业债券违约，如果任由这些债券出现问题，那更进一步的情况，有可能是人们对整个中国融资体系的信用产生怀疑了，这可是谁也承担不起的责任。所以信用债的违约是很可能引发连锁反应，引起市场恐慌的，牵扯面很广。对股市有显著的影响，对银行，地产，保险板块明显利空，这一点在11月13日已经有所体现。

2、15国签署RCEP，全球规模最大的自贸协定达成，这的确是最近几年全球贸易领域的一件正能量的事情，众所周知，美国一系列“退群”动作，让全球化的进程明显开倒车。RCEP主要的东亚国家，没有美欧等发达经济体，只有澳大利亚和新西兰这2个资源国家，对于中国经济的影响力当然不可与世贸组织相提并论，毕竟美欧才是中国最主要的出口市场。因此，对于这件事，我认为对A股影响有限，但对于部分受益板块会有一定的利好效应。

3、从市场的热点题材炒作的脉络来看，资金无法找到“突围”的方向，很明显，机构尤其是北向资金，继续在抱团家电和高档白酒，而游资居然跑去“狙击”三四线白酒，一波短暂的“垃圾白酒股”（业绩差）很快就变成了一地鸡毛。根正苗红的主线新能源汽车现在也出现了短期的审美疲劳，虽然间或有表现，但爆发力和赚钱效应已经大为弱化。市场当前的生态环境处于没有什么核心主线，资金各自为战的局面，但市场成交量持续萎缩，这非常不利于行情表现。

4、海外方面，美国大选依然没有最终结果出来，市场还在焦虑的等待中，这对于美股肯定是一个重要变数，如果特朗普“逆转”，恐怕全球金融市场又将迎来一场风暴。

5、11月下旬行情，我认为还是弱势调整，并且依然会有短线反弹行情出现，这是很“磨人”的行情，跌的不痛快就不能马上出现中期底，上涨又很容易“一日游”，所以指数就是这么一个缩量拉锯的状态，结构性的机会也很快就切换，只能短线或超短线操作。

    总结一下，两大“变数”决定A股中期行情走向，我们要持续关注信用债市场是否会出现扩散连锁反应，这是一个风险隐患，如果发生，对股市会造成进一步打击。此外，美国大选未来1-2周是出最终结果的关键期，不要“偏听”媒体的报道和引导，我们还是以最终结果为准，预计届时又会给全球金融市场带来一波冲击。

海外：美国大选结果依然没有确定，这是一大变数！

关于美国大选的结果，我们还是不要“妄自猜测”，你看外交部发言人的表态就滴水不露。祝贺的后面并没有说当选总统，最后一句话则是留有余地。

综合美国《华盛顿邮报》、全国广播公司(NBC)华盛顿网站11月14日报道，当地时间周六上午，特朗普支持者将在华盛顿自由广场及附近举行“女性支持特朗普”活动、“让美国再次伟大百万大游行”和“停止偷窃”示威游行等多场集会。支持者们计划从自由广场一路游行到最高法院，以抗议他们口中“存在舞弊”的选举结果。

美国200多年的历史上从来没有出现过如此混乱和分歧严重的总统大选，双方的博弈还在持续，反正最终总会有个结果出来的，以此为准吧。

全球金融市场现在依然没有解除“振动”模式，因为最大的不确定性还没有排除，至少现在拜登团队想完成过渡交接工作是困难重重，基于此背景，我认为欧美股市中期的方向都在等美国大选尘埃落定，短期不会有明确的方向出来，主要是受消息驱动。

此外，11月15日15国签署RCEP，全球规模最大的自贸协定达成。据越通社报道，RCEP之所以被视为全球规模最大的自贸协定，是因为其覆盖22亿人口，约占世界总人口的30%，15个成员国2019年GDP规模达25.6万亿美元，占全球经济总量的29.3%，区域内贸易额10.4万亿美元，占全球贸易总额的27.4%。

其实是人口规模最大，这还是另一人口大国没有加入的情况下，但经济总量就不算特别大，只占全球贸易总额的三分之一左右。

不管怎么说，这也是“逆全球化”潮流下的一股暖流，对A股来说，短期利好，主要是贸易相关的板块，比如造纸，有色资源等。

国内：信用债市场爆雷，短期影响可控

近期，国内金融市场的焦点事件就是信用债市场暴雷。

永煤控股10亿短融的意外违约，让本就风声鹤唳的信用债市场再受重创。11月10日，河南永城煤电控股集团有限公司10亿元超短融“20永煤SCP003”到期未能兑付，构成了实质性违约。据了解，永煤控股母公司——河南能源化工集团是河南最大国企之一，主体评级同为AAA，存续期债券规模庞大。

这一次市场担心的是那些拥有最高评级的产业债券违约，如果任由这些债券出现问题，那更进一步的情况，有可能是人们对整个融资体系的信用产生怀疑了，这可是谁也承担不起的责任。所以信用债的违约是很可能引发连锁反应，引起市场恐慌的，牵扯面很广。

这个双“11”，股市打折，信用债市场也打折。

一些做债券的投资者不禁嘲笑自己的工作实在是太难了：涨的时候每天0.1%，跌的时候一天10%。

一语戳穿当前信用债市场的囧境。

在我看来，信用债毕竟是属于债券市场，与股市并非直接关系，但在年底流动性本来就很紧张的局面下，信用债违约，会让市场情绪波动，而且银行，保险等板块可是与信用债市场有直接关联的。如果只是局限于少数几家企业违约，整体风险可控，对股市影响也就比较有效。就是不要出现风险扩散，那股市也会“陪绑”。

策略：大盘弱势调整，短线关注结构性机会

从上周市场的表现来看，11月9日股市上涨1天，此后连续调整4天，这个节奏比较“坑人”，9日追高买入，十有八九会被套。

所以，短线生态环境不好的情况下，投资者还需谨慎行事，注意结构性机会的持续性。我注意到2个特征：

1、机构还是“铁了心”抱团白马股，在食品饮料板块已经“团灭”的情况下，机构在围猎头部的家电和白酒股。

2、游资依然还是在给自己“造势”炒作，而且他们的思路还是挖掘相对低估值的方向，做一波就闪人，比如对三四线白马股的炒作，就是昙花一现。

我认为，短期相对有优势的是有色资源板块，估值相对较低，近期也有一些利好消息发酵，此次RCEP贸易协定的签订，对这类行业也是利好。还有就是新能源汽车方向，依然会有一些估值低的股票被市场挖掘出来，炒作补涨行情。

明星股点评

（一）新能源汽车：可立克

公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、 动力电池充电器和定制电源等产品的开发和销售，前三季度净利润同比大增150.1%，业绩大增，而估值偏低，这就是市场近期挖掘的思路。技术面来看，已经大阳线突破前高压力位，上升空间打开。

（二）有机硅：润禾材料

公司地处国内有机硅深加工产品产业链最为聚集的地区，专注于有机硅深加工产品，包括硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂四大类别，近期在消息面的配合下开始拉升，放量突破前高，有望进入主升浪。

                                 
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监管层开始维稳债市！但周初恐仍短暂冲击A股                 
【研究员】：大双
结论：近期债市格外引人瞩目，即将过去的这一周，债市可谓“血雨腥风”，并明显波及到了股市。上证指数上周连拉四阴，而出现债市违约的紫光国微、冀中能源等等上市公司也纷纷大跌。分析指出，上周出现多起债券违约事件，主要是债券融资集中到期压力较大，经营和盈利偏弱，同时也有恶意违约“逃废债”的嫌疑。而在上周五（13）晚间，市值300多亿的天齐锂业发布重大风险事项进展公告，称其有不能偿还大额到期债务本息的风险。涉及高达18.84亿美元。这意味着，债市违约风险在本周将继续冲击到A股市场，尤其是公告违约或有违约风险的公司，大概率会大跌。 而鉴于市场情绪明显有所恐慌，搞得周末期间监管层不得不紧急发声维稳了。周六（14日）三大报之一的中证报发表评论文章《不畏浮云遮望眼 共同维护债市信心》。而从市场层面来说， 一个是，信用债市场的巨大存量肯定包含着矛盾，发生一些风险事件其实较为正常。二是，具体分析近期的信用风险个案，主要是发生在扩展盲目、行业景气度较低的国企身上，但大部分国企债和地方债表现还是比较稳健的。此外，央行最近几天开始持续大量的投放流动性，预计后面还会持续向市场投放资金，信用债的抛压也会明显减弱 总之，信用债短期调整时间不会太长。经济恢复符合市场预期但仍面临较大不确定性，利率水平和经济基本面相当，信用债有一定的配置价值，建议信用策略和久期策略都保持中等水平，同时关注长久期的利率品种。

                                 

【博览财经分析】近期债市格外引人瞩目，即将过去的这一周，债市可谓“血雨腥风”，并明显波及到了股市。上证指数上周连拉四阴，而出现债市违约的紫光国微、冀中能源等等上市公司也纷纷大跌。

11月11日，永城煤电控股集团公告，10亿元的短融“20永煤SCP003”未按时偿付本息，已经构成了实质性违约，这直接冲击了市场的“国企信任”，引发一批煤炭企业信用债暴跌，更有一些煤炭集团取消债券发行。而叠加近期华晨、紫光等债券违约，让整个债券市场形成“连锁反应”。信用债市场悲观情绪弥漫，一些其他省份弱资质国企、煤炭企业的债券被抛售。

比如，云南省城市建设投资集团有限公司将于2022年到期的美元债于11日遭遇大幅下跌，每1美元下跌约15美分，至59.4美分，有望创下有史以来的最大跌幅。该债券为“YUNMET 5.5％ 04/08/22”，规模8亿美元，固定利率5.5％，惠誉评级为BBB+。

同在11日，紫光集团存续债全线大跌30%左右，三只债券盘中二次临停，百元面值债券报价仅15元，而清华控股公司债盘中跌幅一度超30%。具体而言，截至当日收盘，19紫光01、18紫光04、19紫光02分别下跌36.14%、34.74%、28.97%，16清控02下跌27.14%。此外，当日还有18国微01、19云投01、16宁远高跌幅超过10%，总计12只信用债跌幅超过9%。

12日，多家煤企债券同样遭遇抛售。平顶山天安煤业“13平煤债”跌逾9%报77元。河北的冀中能源“16冀中01”跌逾8%。“18远高01”跌逾4%，“16宁远高”跌超10%。

在13日（上周五），永煤自身债券“20永煤SCP005”、“20永煤SCP008”暴跌90%，此外还影响其他煤企债券也遭遇抛售。中诚信国际火速也将永煤和河南能源的主体评级由AAA调降至BB，并列入可能降级的观察名单。

这也给一些参与信用债市场较深的公募基金带来冲击。数据显示，11月9日至11月13日一周全部债券基金周平均净值跌幅为0.19%，也有一批基金受到更大影响。周跌幅超过2%的基金达到21只（各类型合并统计，下同），此外，还有5只基金一周内净值跌幅在“3%~4%”区间之内，而跌幅最大的要属一只中短债基金，单周跌幅超过10%，达到10.4%；某券商资管旗下的固收产品，一天净值可以跌8个点，几乎被团灭，太惨……显然大多数遭受市场冲击。

分析指出，上周出现多起债券违约事件，主要是债券融资集中到期压力较大，经营和盈利偏弱，同时也有恶意违约“逃废债”的嫌疑。而这一波违约和2018年的违约潮较大的不同点在于，2018年违约的主体主要以中小民企为主，本轮违约涉及到了信用级别较高的国企，该类违约打破了市场对于校企、地方国企的部分信仰，所以恐慌情绪传染更快，对债市产生了一定的冲击。

而在上周五（13）晚间，市值300多亿的天齐锂业发布重大风险事项进展公告，称其有不能偿还大额到期债务本息的风险。涉及高达18.84亿美元，占公司最近一期经审计净资产的179.35%！

无独有偶，成龙建设集团也公告其“17成龙03”没法按期支付本息，不过该债券近几日均未有成交，目前价格为94.99元，后期下挫或不可避免。

这意味着，债市违约风险在本周将继续冲击到A股市场，尤其是公告违约或有违约风险的公司，大概率会大跌。

而鉴于市场情绪明显有所恐慌，搞得周末期间监管层不得不紧急发声维稳了。周六（14日）三大报之一的中证报发表评论文章《不畏浮云遮望眼 共同维护债市信心》。

文章称：当前企业违约事件只是个案，不会引发系统性违约潮。市场化环境下的企业正常违约，投资者会理性看待，但对于恶意逃废债是“零容忍”的，监管部门要加大对恶意逃废债的打击力度，有效维护市场秩序。

中证报是新华社旗下的，此时的紧急发声，多半也是有管理层授意。想告诉市场：莫恐慌。

这招是不是似曾相似？曾几何时，维护股市信心，这几个字也似乎看到过——不过，同时也需提示的是，从历史规律来看，在政策维稳初期往往只有反效果（只是坐实了市场的恐慌并非空穴来风），会加剧下跌。也就是说，至少本周前两天仍需以避险为主。但随着债市股市继续有所放大恐慌，然后政策维稳力度必定进一步明显加码升级，则市场预期就会扭转到对托底维稳的信心上来。

另外，从市场层面来说， 一个是，信用债市场的巨大存量肯定包含着矛盾，发生一些风险事件其实较为正常。富荣基金固定收益部总监吕晓蓉坦言，经过十多年的发展，非金融企业信用债规模已经达到了约30万亿的规模，其仅次于全球最大银行工商银行。信用债市场里的数千家企业经营业务几乎涉及国民经济的所有行业，而经济有周期性，自然而然企业的经营状况也会有波峰波谷的起伏。处于波谷期的企业或者经营面临困难的企业，融资渠道不太畅通或投资者失去信心时，资金链断裂，债券违约随之出现——但从规模来看，今年内的债券违约规模约超千亿，相比市场存量，不过是九牛一毛，较2019年也有一定下行。所以无需把上周的债券违约看的过于严重，更不必认为是什么系统性风险。事件性的冲击对市场情绪面的影响会随着时间推移很快减弱；

二是，具体分析近期的信用风险个案，主要是发生在扩展盲目、行业景气度较低的国企身上，但大部分国企债和地方债表现还是比较稳健的。所以多家固守机构也指出，从中长期看，债券市场可说是危重有机，这次的信用风险事件的冲击过去后，如果能够精选个债，同时十分谨慎，敬畏市场，是能够在市场上争取到债券品种的超额投资收益的。

对未来中期债市走向影响更关键的经济及政策背景是，目前经济基本面复苏的斜率也的确有所减弱，欧美疫情出现二次爆发，使国内经济复苏面临了诸多不确定性因素，货币政策整体依然会维持中性偏松格局。同时，央行最近几天开始持续大量的投放流动性，预计后面还会持续向市场投放资金，信用债的抛压也会明显减弱，市场会较快稳定下来。

总之，信用债短期调整时间不会太长。博时固收指出，经济恢复符合市场预期但仍面临较大不确定性，利率水平和经济基本面相当，信用债有一定的配置价值，建议信用策略和久期策略都保持中等水平，同时关注长久期的利率品种。

当然，未来必定还会有新的信用违约事件发生，这将令未来信用债市场进一步分化，由于连续出现无预期的企业违约，债券市场不仅出现了对发行人偿债能力的担忧，还存在对发行人偿债意愿的怀疑，这种不信任会造成信用债投资进一步向更加安全的品种倾斜，资金将更向利率债和财务稳健的中高等级信用债等核心资产集中，低等级信用利差将走阔。这种挤兑行为挤压民企、经营较差的国企、弱区域的城投，会造成这类发行人流动性紧张，形成负反馈。

                        

多空博弈较激烈，RCEP和险资利好对冲债市冲击波                 
【研究员】：大双
结论：券商对于信用债给本周市场可能带来的冲击也是非常比较关注。虽然机构普遍认同信用违约潮大概率不会大幅扩散，但对其给预期层面的冲击却认为不能忽视。除了信用债带来的信用预期冲击，A股的抽血压力也在袭来。一个是，深交所称做好全市场注册制准备，二个是新股发行也重回两位数。 在外部方面，周末海外疫情再次爆发，单日新增确诊66万，美国一天增加20万，每2秒就有一人确诊！在欧洲甚至出现了政府首脑团灭的情况。至于疫苗，虽然辉瑞疫苗出来了，但明年4月普通人才能用到，而且辉瑞疫苗对低温存储+运输极为苛刻，温度要保持在-70%，这是巨大的挑战。 当然，市场也不是没有好消息。13日，银保监会宣布取消保险资金开展财务性股权投资行业限制。另外，世界最大RCEP终于来了！有分析称，可以比肩当年加入世贸组织。另外，虽然欧美一些地区单日病例仍在创新高，但在疫苗前景和思科等财报向好激励下，欧美股市都强劲反弹。上周五晚美股再度大涨。总体上对A股今天（16日）开盘会有一定的有利对冲（对冲债市冲击）。 简单说，本周A股面临的短期冲击依然不能忽视。包括债市虽然开始维稳并且我们也不认为债市风波会持续扩散，但我们也强调，在监管层维稳在最初阶段只会给市场预期带来反效果，只会坐实恐慌担忧，所以至少在本周初，债市冲击波仍会对A股很不利。

                                 

【博览财经分析】券商对于信用债给本周市场可能带来的冲击也是非常比较关注。虽然机构普遍认同信用违约潮大概率不会大幅扩散，但对其给预期层面的冲击却认为不能忽视。

国盛证券等谨慎机构认为，临近年末，风险爆发相对频繁，触雷可能性加大，信用债的连环雷让整个金融市场颤抖，同时大股东减持节奏也在加速，短期市场可能再回震荡整理格局中。

国泰君安陈显顺表示，信用债违约背后不仅是疫情带来的外生性冲击，也存在地方国企等自身性问题。尤其在经济复苏大背景下，此类信用风险的暴露更凸显信用债发行主体的资质担忧。经济复苏背景的信用暴露+信用利差低位，当前信用风险溢价的上行趋势可能超市场预期。

江海证券屈庆表示，信用环境一旦被破坏，要重新建立非常困难。信用环境的恶化，最终会伤害实体经济。短期投资人对信用债违约担心加剧，可能形成逆向选择。密切关注信用违约愈演愈烈的后续发展路径，如果信用环境恶化得不到缓和，最终投资者会弃信用奔利率。

连死多头中信证券都表示，国企信用风波事件迅速扩散引发市场恐慌情绪蔓延。策略上保持谨慎但不应过度悲观，特别是对僵尸国企“逃废债”噱头和系统性金融风险担忧大可不必。在信用风波平息后，区域及行业债券估值可能出现明显分化，而部分被市场错杀机会值得关注。

除了信用债带来的信用预期冲击，A股的抽血压力也在袭来。一个是，深交所称做好全市场注册制准备，二个是新股发行也重回两位数。

上周五证监会核准4家企业首发申请：博迁新材料、确成硅，兆威机电、联泓新材料。加上周三科创板3家，周四创业板3家，本周合计重回10家以上。之前媒体吹风，蚂蚁暂停上市后，每周IPO批文恢复到10-15的水平。这周创业板3家，科创板3家，主板是4家，果然回到两位数了！好在都是小盘股，抽血量暂时还能接受。但发行太快量变会引发质变，IPO开始小幅提速，对近端次新股偏利空，对市场有一定压力。

在外部方面，周末海外疫情再次爆发，单日新增确诊66万，美国一天增加20万，每2秒就有一人确诊！在欧洲甚至出现了政府首脑团灭的情况。11月9日，乌克兰总统泽连斯基在推特上表示，自己新冠病毒检测呈阳性，症状较轻。12日，多家外媒报道，泽连斯基已经住院接受治疗。而继总统泽连斯基感染新冠病毒后，乌克兰财长、防长、国会议长、副议长、副总理、总统办公室主任、卫生部长等多位高层也相继确诊。

至于疫苗，虽然辉瑞疫苗出来了，但明年4月普通人才能用到，而且辉瑞疫苗对低温存储+运输极为苛刻，温度要保持在-70%，这是巨大的挑战。

而国内疫情控制还给力，但11月13日和14日，山东济南、湖北武汉、福建泉州、甘肃兰州等多地通报，在冷链环境中检出新冠病毒阳性，可见外来疫情输入形势是多么的严峻！

简单说，本周A股面临的短期冲击依然不能忽视。包括债市虽然开始维稳并且我们也不认为债市风波会持续扩散，但我们也强调，在监管层维稳在最初阶段只会给市场预期带来反效果，只会坐实恐慌担忧，所以至少在本周初，债市冲击波仍会对A股很不利。

当然，市场也不是没有好消息。

11月13日，银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，宣布取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，通知显示，保险机构可在符合安全性、流动性和收益性条件下，综合考虑偿付能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素，依法依规自主选择投资企业的行业范围。这意味着，险资股权投资范围从之前的保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业，拓展为可以自主选择投资行业范围。

此外，新政进一步明确，投资标的企业应属于成长期、成熟期或战略性新兴产业，或者具有明确的上市意向及较高并购价值。同时鼓励保险资金开展市场化、法治化债转股项目——监管层引导长期资金侧重投向有利于产业转型的新兴高科技产业的意图非常直接。

业内人士表示，新政的出台具有很强的指导意义，在当前去杠杆、产业整合的大背景下，险资通过股权投资将为实体经济引来源头活水。另外，由于险资庞大的资金体量以及投资定价能力不足，以私募基金管理人为桥梁去实现股权投资或成为保险机构的必然选择——银保监会数据显示，截至2020年9月末，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式，投资企业股权规模2万亿元，占保险资金运用余额的10%，成为金融业可提供股权性资本的主要机构投资者。此次取消行业限制，意味着险资有望成为私募股权基金重要资金来源。

另外一个是，历经8年的谈判，世界最大的RCEP终于来了！好事多磨但结果令人振奋。这次RCEP意义有多大？有分析称，可以比肩当年加入世贸组织。

世界上最大自由贸易协定——《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)正式签署，包括东盟10国、中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰等15个国家，覆盖世界三分之一人口。这次的RCEP协定，可圈可点是日本和韩国的加入，而澳大利亚嘴巴很硬，但是身体很老实。在贸易保护和单边主义抬头的背景下，表明开放共赢，全球化依然是世界的主流。

这是特朗普打贸易战以来最振奋的消息，说明全球化才是世界的主流！正如顶层说的，“这是多边主义和自由贸易的胜利”。下一步是中日韩贸易协定的谈判，如果成功签署，意味美国从贸易上孤立和围堵咱们的图谋，就不攻自破了。

在美国大选和疫情闹成一锅粥的当前，中国成功把RCEP签署了，是经济再次起飞的一次空中加油。有利于全球贸易自由化，有利于一带一路，也利于中国“内外双循环”，以及对抗美国发起的贸易战，这是一个重要的起点！

因此对A股来说，可以说是重大利好。从行业来看，外贸行业出现大转机，比如港口海运、纺织服装、家电、汽车及零部件等有望迎来机会。

另外，虽然欧美一些地区单日病例仍在创新高，但在疫苗前景和思科等公司财报向好激励下，欧美股市都出现强劲反弹。上周五晚上，美股再度大涨。道琼斯+1.37%，纳斯达克+1.02%， 标普500+1.36%并创收盘历史新高。这总体上对A股今天（16日）开盘会有一定的有利对冲（对冲债市冲击）。

而随着闹剧般的美国大选终于基本尘埃落定(拜登获306张选举人票，特朗普获得232张)，外盘的焦点已经转移到疫苗和拜登刺激政策上。拜登团队官员称，在新刺激方案方面，拜登将继续与包括参议院共和党领袖麦康奈尔在内的国会议员沟通合作。

摩根大通分析师表示，积极疫苗消息改变了游戏规则，意味着疫情将要结束，经济将重新开放。小摩策略师增加了对全球股票风险敞口，同时进一步减持主权债券。预计股市会延续涨势，而债券将会下跌。

综上，本周仍可能是剧烈震动的一周，尤其前两日市场波动风险仍较大，但随后债市冲击可能褪去，而可能体现结构机会。

                                 
                                           投资参考
                 



新能源汽车创新高后连跌三天，见顶了吗？                 
【研究员】：大双
编者按：上周新能源汽车板块在周一创出数年来的新高后暴跌三天，只在周五迎来上涨。而在美上市的国内新能源车公司，上周五晚上出现极大波动，蔚来汽车一度涨超12%，收跌超-7%，小鹏汽车跌超6%，理想汽车盘中一度涨近30%，收跌-1.8%。对于新能源车高处不胜寒的声浪又出来了。而今日（16日）A股新能源车板块堪忧。不过，我们认为，在销售业绩和政策利好持续加码下，新能源车板块趋势并没有走坏，仍然具有持有机会。 首先，新能源车销售仍在继续大涨带动汽车全行业显著复苏。其次，政策面上，近期发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，力争经过15年的持续努力，燃料电池汽车实现商业化应用，上海、广东等地近日接连发布燃料电池汽车产业新政。梳理发现，若规划目标能顺利实现，燃料电池汽车产业未来3年有望迈上新台阶。 而国外方面，据报道，英国首相将于本周宣布，英国将从2030年起禁止销售新的汽油和柴油汽车。若如约宣布，这将是英国今年2月宣布提前5年实施禁售令之后再次将该禁售令提前5年。同时，英国政府也会对混动插电汽车设定一个宽限期，该宽限期预计是2035年。而全球多家车企近期也纷纷宣布了新政策积极拥抱新能源。这或将为新能源汽车股再添一把火。 可以说，海外发达国家对新能源汽车的不断加码，也是国内新能源汽车概念的一个重大推动力。

                                 

【博览财经分析】上周新能源汽车板块在周一创出数年来的新高后暴跌三天，只在周五迎来上涨。而在美上市的国内新能源车公司，上周五晚上出现极大波动，蔚来汽车一度涨超12%，收跌超-7%，小鹏汽车跌超6%，理想汽车盘中一度涨近30%，收跌-1.8%。

所以，对于新能源车高处不胜寒的声浪又出来了。而今日（16日）A股新能源车板块堪忧。不过，我们认为，在销售业绩和政策利好持续加码下，新能源车板块趋势并没有走坏，仍然具有持有机会。

首先，新能源车销售仍在继续大涨带动汽车全行业显著复苏。中汽协公布10月乘用车销售数据，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，同比分别增长11.0%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。10月数据强劲原因之一是新能源乘用车销量的高速增长，中国10月份新能源汽车销量16万辆，同比增长104.5%。

中汽协预计我国新能源汽车2020年全年销量达120万辆，同比持平。2021年随着国产特斯拉MY，大众ID系列等新车上市，优质车型料将驱动下游需求爆发，预计全年销量将达165万辆，同比增长37.5%。

其次，政策面上，近期发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出，力争经过15年的持续努力，燃料电池汽车实现商业化应用，上海、广东等地近日接连发布燃料电池汽车产业新政。梳理发现，若规划目标能顺利实现，燃料电池汽车产业未来3年有望迈上新台阶。

事实上，燃料电池近期利好新政不断，从北京到上海再到广东，都拿出扶持的政策。上海甚至还喊出，重点支持上汽集团成为燃料电池车龙头企业，这个支持可谓赤裸裸了。上海目标是打造世界级汽车产业中心，新能源车和燃料电池汽车，一个都不能少。

机构的共识是，与政策的雄心反差巨大的是，我国新能源汽车渗透率仍然较低，未来发展空间广阔；而提升安全性、降低电耗、加强基础设施建设等将成为新能源汽车行业未来重要的发展方向。汽车电动化趋势下可适当关注整车板块中具备先发优势的行业龙头企业，零部件板块中具备较强技术壁垒的热管理、汽车电子、轻量化等增量领域企业。

过去数月，新能源车产业链的炒作，从整车到锂电充电桩到燃料电池，可以说此起彼伏。而本周氢能源还有机会，有关概念股包括：潍柴动力，亿华通，雪人股份、美锦能源、富瑞特装等。另外还有一个趋势是，智能手机成为市场主流之后，消费者开始接受电动化的智能汽车，智能汽车将成为“万物互联”的“中枢”。围绕这方面的炒作还有大有潜力可挖。

而国外方面，据报道，英国首相将于本周宣布，英国将从2030年起禁止销售新的汽油和柴油汽车。若如约宣布，这将是英国今年2月宣布提前5年实施禁售令之后再次将该禁售令提前5年。同时，英国政府也会对混动插电汽车设定一个宽限期，该宽限期预计是2035年。这或将为新能源汽车股再添一把火。

不仅英国，其他多个国家也宣布了针对燃油车的禁售时间表。挪威拟2025年起禁售新燃油车，丹麦、冰岛、爱尔兰等国家均计划2030年后禁售新燃油车，法国则定在2040年。

而全球多家车企近期也纷纷宣布了新政策积极拥抱新能源。例如，宾利日前宣布将于2030年停售所有燃油车型。日产本月初宣称计划在2025年后停售旗下燃油车型，并将研发与销售方向转向纯电动与混合动力车型。沃尔沃10月宣布将在2025年停售燃油车型，在2025年之后出售的车型中纯电动汽车和混合动力汽车各占一半。

可以说，海外发达国家对新能源汽车的不断加码，也是国内新能源汽车概念的一个重大推动力。

此外，美股市场上新能源汽车中概股交易火爆也是A股新能源汽车概念的重要风向标。就上周五美股市场而言，虽然上周五市场剧震，但蔚来、特斯拉、理想汽车、小鹏汽车均进入成交额前十名榜单，其中蔚来当日成交额为274.04亿美元，超过亚马逊、苹果、微软当日成交额的总和。显示新能源车的资金热度依旧非常之高。

尤其，如果考虑到，现在新能源汽车在业绩、政策、技术等等逻辑都已经是明牌的情况下，市场资金热度对短线走向的预期影响极大，则美股汽车股的火爆成交更能说明大资金对这一概念的认可未改。

而股票市场躁动的背后，则是市场对中国新能源产业链投资价值的看好。中国在新能源汽车领域具备全产业链优势，从上游的锂矿到中游的动力电池到下游的整车制造，中国企业已经位居全球领先地位。

华西证券电力设备与新能源行业首席强调，在全球电动化的趋势下，应紧抓龙头高成长、高确定性机会。建议关注四大产业链：一是特斯拉产业链，随着产能持续投放，国产化率提升带来产业链机遇；二是大众MEB平台产业链，随着电动化转型提速，欧洲及国内市场车型表现可期；三是宁德时代产业链，技术+客户结构+产能不断优化，助力全球优势地位稳固；四是LG化学产业链，绑定优质车企，积极全球化布局，具备龙头竞争潜力。

个股方面，电池环节的宁德时代、比亚迪、欣旺达、鹏辉能源；

锂电供应链的恩捷股份、德方纳米、璞泰来、新宙邦等；

上游设备及锂资源：杭可科技、先导智能、赣锋锂业；

特斯拉零部件供应链：三花智控、银轮股份、拓普集团、宏发股份、华域汽车。