RCEP热点有望延续 但周期股短线难以把握

周末一堆利好或者说叫政策维稳债市的信号下，昨天A股终于走红了。RCEP的签署成功，果然最利好白酒，板块又疯起来了！老白干酒、青青稞酒、金种子酒纷纷涨停。泸州老窖、山西汾酒也历史新高，五粮液离新高就一步之遥。

首先，世界上最大自贸区协定RCEP的签订成为昨天A股最直接的催化利好，而且看来在接下来的数日，该消息仍会发挥正面作用。而昨天A股最意外的利好还是来自央妈的关爱。16日突然投放8000亿中期借贷便利（MLF），11月到期MLF为6000亿，相当于净投放了2000亿，端出年内最大份的“麻辣粉”。

债市风险也有收敛迹象，上清所昨日公告称，收到永城煤电控股“20永煤SCP003”的利息资金。

外部方面，疫情已实质性失控只能等待疫苗救命的欧美各国，把疫苗看的极重。因此，新冠疫苗不断传来的好消息成为催化欧美市场的关键因素，并借鉴对A股也形成了利好。也进一步引发资金从科技股向疫情重创股轮动。周一周期股大爆发。

不过，这是否代表了风格转换（从科技转向周期、白马），仍不能妄断。个人仍强调内外变因不少，《多重利好但难改震荡，白酒又疯非风格转换》

RCEP签订和疫苗的利好，以及监管层对债市的维稳、央妈意外放水，一定程度对冲了上周债市暴雷潮的市场担忧。但鉴于RCEP和疫苗的利好都在迅速衰退，我们仍强调短线维持震荡概率依然最大，市场主要应观察是否真的在发生从科技股到周期股的风格切换的结构性机会。

对于昨日周期股的狂飙，很多机构都很激动，高呼可能要市场切换了！T+0肯定是利好蓝筹的，尤其是利好券商，铁定跑不了。A股市场会加速向港股、美股等成熟市场演变，但很难立刻打破现在的僵局。不过，我们的看法则比较谨慎。

一则，疫苗研发从成功到部署，中间耗时还比较久。其对内外股市的催化作用在迅速弱化。可以看到，周一欧美股市对于第二个疫苗研发大突破的消息反映，就远不及一周前辉瑞宣布其疫苗有效性时带来的提振。

二则，RCEP作为一个新热点，关键是看持续性了，按照A股市场一惯的尿性，在没有新鲜热点出炉之前，市场已经到了炒无可炒的地步，一旦出现个新热点，大概率会有持续性，除非除非除非市场极度低迷。所以，RCEP有可能会延续，而且会蹦跶几个龙头出来，这是未来一两天需要关注的点。

三则，受疫情影响前三季度周期股备受打击，估值下滑了很多。现在疫苗虽带来反转希望，但变数仍很多。可以看到，十四五规划全文几乎没有提到旧经济，未来5年、10年主线是新经济，是核心科技的创新；市场主线不可能回到周期股的，但少数龙头能不断新高。换言之，《RCEP热点有望延续 但周期股短线难以把握》

博览视点




多重利好但难改震荡，白酒又疯非风格转换
【研究员】：大双

结论：周末一堆利好或者说叫政策维稳债市的信号下，昨天A股终于走红了。RCEP的签署成功，果然最利好白酒，板块又疯起来了！老白干酒、青青稞酒、金种子酒纷纷涨停。泸州老窖、山西汾酒也历史新高，五粮液离新高就一步之遥。不过，这是否代表了风格转换（从科技转向周期、白马），仍不能妄断。个人仍强调内外变因不少，震荡结构难改。 RCEP签订和疫苗的利好，以及监管层对债市的维稳、央妈意外放水，一定程度对冲了上周债市暴雷潮的市场担忧。但鉴于RCEP和疫苗的利好都在迅速衰退，我们仍强调短线维持震荡概率依然最大，市场主要应观察是否真的在发生从科技股到周期股的风格切换的结构性机会。 对于昨日周期股的狂飙，很多机构都很激动，高呼可能要市场切换了！不过，我们的看法则比较谨慎。一则，疫苗研发从成功到部署，中间耗时还比较久。其对内外股市的催化作用在迅速弱化。可以看到，周一欧美股市对于第二个疫苗研发大突破的消息反映，就远不及一周前辉瑞宣布其疫苗有效性时带来的提振。二则，受疫情影响前三季度周期股备受打击，估值下滑了很多。现在疫苗虽带来反转希望，但变数仍很多。可以看到，十四五规划全文几乎没有提到旧经济，未来5年、10年主线是新经济，是核心科技的创新；市场主线不可能回到周期股的，但少数龙头能不断新高。

首先，世界上最大自贸区协定RCEP的签订成为昨天A股最直接的催化利好，而且看来在接下来的数日，该消息仍会发挥正面作用。

在美国大选和疫情闹成一锅粥的当前，中国成功把RCEP签署了，是经济再次起飞的一次空中加油。有利于全球贸易自由化，有利于一带一路，也利于中国“内外双循环”，以及对抗美国发起的贸易战，这是一个重要的起点！因此对A股来说，可以说是重大利好。从行业来看，外贸行业出现大转机，比如港口海运、纺织服装、家电、汽车及零部件等有望迎来机会。

我国财政部评价，中国和日本首次达成双边关税减让安排，实现历史性突破。商务部国际司表示，这也是中国首次与世界前十的经济体签署自贸协定。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文介绍，通过RCEP新建立了中日自贸关系，我国与自贸伙伴的贸易占全部贸易覆盖率将由目前的27%提升到35%。

昨天A股最意外的利好还是来自央妈的关爱。16日突然投放8000亿中期借贷便利（MLF），11月到期MLF为6000亿，相当于净投放了2000亿，端出年内最大份的“麻辣粉”。

关键时刻，果然是还是央妈靠得住。关于央妈的流动性释放对债市的作用有多大，昨天的文章我们已经分析了这里不再重复。反正可以明确的一点是，稍懂货币政策与债市逻辑关系的投资者都清楚：

实际上，债市风险确有收敛迹象，上清所昨日公告称，收到永城煤电控股“20永煤SCP003”的利息资金。而河南厅局级财经官员也出来回应，“肯定不存在逃废债的问题，政府不会支持企业逃废债”，算是吃了定心丸——不过，11月16日晚间，沈阳国企老大华晨汽车集团公告因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还，已构成债务违约金额合计65亿元的消息，说明债市暴雷潮还不能说风险已经可以忽视，只能说，最坏的时候可能过去了，但负面影响还是在。

外部方面，疫情已实质性失控只能等待疫苗救命的欧美各国，把疫苗看的极重。因此，新冠疫苗不断传来的好消息成为催化欧美市场的关键因素，并借鉴对A股也形成了利好。

该消息一经发出，正准备“权力过渡”的拜登第一时间在推特表示祝贺。拜登写道：“今天第二种疫苗的消息让我们更有理由感到希望。第一种疫苗与第二种疫苗的情况一样：我们还需要几个月的时间。在那之前，美国人需要继续保持社交距离和戴口罩来控制病毒(传播)。”

而在中国疫苗研发方面，钟南山指出，国外辉瑞疫苗能阻止90%的感染，其实广东乃至中国对疫苗的研发也在差不多水平，但有了第一阶段试验结果才能公布。

疫苗消息一出，美股三大股指开盘均高开，道指涨0.93%，标普500涨0.42%，纳指涨0.15%；截至收盘，道指涨幅为1.6%；纳指涨幅为0.8%；标普500指数涨幅为1.16%。而欧股方面，泛欧斯托克600指数上涨1.18%。法国CAC40指数涨近2%

而在A股方面，成为周期股高潮日，有色、煤炭、化工、钢铁、稀缺资源等，可谓是鸡犬升天！更有人调侃，现在大A只有两大核心科技，一个浓香型科技，一个酱香型科技。其它科技只能歇菜了，比如苹果三剑客立讯精密、歌尔股份、蓝思科技倒了，集体被砸爆；半导体的江丰电子、中微公司、卓胜微也弱势，韭菜科技信仰又遭锤击！

另外要注意到，这几个月A股行情常常出现一种类似的怪相：周一大涨，然后连跌4天！有大V总结，这叫周一牛死了，周二到周五“牛”死了，有点太闹心了。那么这周能否打破魔咒？从目前来看股市内外的多空博弈力量来看，依然是信心不足。

综上，RCEP签订和疫苗的利好，以及监管层对债市的维稳、央妈意外放水，一定程度对冲了上周债市暴雷潮的市场担忧。但鉴于RCEP和疫苗的利好都在迅速衰退，我们仍强调短线维持震荡概率依然最大，市场主要应观察是否真的在发生从科技股到周期股的风格切换的结构性机会。

投资参考




RCEP热点有望延续 但周期股短线难以把握
【研究员】：乔峰

T+0肯定是利好蓝筹的，尤其是利好券商，铁定跑不了。A股市场会加速向港股、美股等成熟市场演变，但很难立刻打破现在的僵局。RCEP作为一个新热点，关键是看持续性了，按照A股市场一惯的尿性，在没有新鲜热点出炉之前，市场已经到了炒无可炒的地步，一旦出现个新热点，大概率会有持续性，除非除非除非市场极度低迷。所以，RCEP有可能会延续，而且会蹦跶几个龙头出来，这是未来一两天需要关注的点。对于有色等周期板块，中线逻辑还停留在预期上，因为海外的疫情并没有出现好的逆转，经济复苏也只是一种期盼，所以不太可能走出持续性行情，顶多是进二退一的方式慢慢来吧。

上周末又有声音吹T+0，其实没什么稀奇的，从科创板推出开始，全面注册制、全面T+0、全面放开涨跌幅等这些与外围成熟市场接轨的事情，都已经是板上钉钉的，只不过从审慎原则考虑，这个过程是循序渐进的，预期会比较漫长，但从实际情况看，节奏一直在提速。

RCEP概念有可能会延续

RCEP算是上周末最大的利好了，来得太不容易，从2013年开始谈判，期间每次快要接近签署的时候，美国那边都要暗中使坏。RCEP最直观的作用就是加强各成员国之前的经贸联系，我们的投资、产品可以更方便的进入其他RCEP成员国，其他RECP成员国也可以进入中国市场。

RCEP签署成功，是中美贸易争端以来最振奋的消息，意味美国从贸易上孤立和围堵咱们的图谋不攻自破了，也利于中国“内外双循环”，有利于全球贸易自由化，对于股市而言实属重大利好。对于行业层面，那些原来受贸易战影响的行业将出现重大转机，而货物贸易、港口海运、跨境电商及出口类型公司（如纺织服装）则将率先受益。所以昨天纺织服装、染料等板块表现都很出彩。

中远海控：通过收购成为全球第三大船运公司，前三季度净利润同比增长82.4%。

中国外运：第三季度净利润同比增长44.4%，跨境电商、空运代理及铁路代理业务需求旺盛。

渤海轮渡：跨境电商产品将主打日韩产品，公司已着手自建电商平台。

有色、煤炭、钢铁等周期股的活跃，大概率是美元预期走弱和疫苗普及后经济复苏的戴维斯双击效应。中信证券研报指出，疫情逐步可控后全球经济弱复苏，预计油价抬升将推升通胀预期。周期性行业有望从疫情景气底部持续修复，供应端尚未全面复苏可能推动相关产品价格较大涨幅，关注周期性行业景气拐点。国家政策支持下，国内电子化学品、新能源汽车等具有较明确的发展前景，上游材料相关公司目前初具规模，但较国际同行仍有较大差距，建议把握后续持续成长的历史机遇。

1、在周期性板块近期持续修复通道中，关注行业景气拐点，其中龙头公司经历本轮疫情竞争优势更加显著，推荐各板块龙头，万华化学、华鲁恒升、恒力石化、中国神华、紫金矿业等；

但单纯从短线角度来说，周期股其实并不好做，尤其是在疫情和经济复苏还处在预期状态下，存在很大的不确定性。昨天有色板块拉板了铜陵有色、江西铜业（尾盘开板）等，铜一般是衡量基建的关键指标，也是代表经济复苏的信号，但从经验上判断，这种玩法大概率是拉一天盘几天，投资者很难去把握。

总体来说， T+0肯定是利好蓝筹的，尤其是利好券商，铁定跑不了。A股市场会加速向港股、美股等成熟市场演变，但很难立刻打破现在的僵局。RCEP作为一个新热点，关键是看持续性了，按照A股市场一惯的尿性，在没有新鲜热点出炉之前，市场已经到了炒无可炒的地步，一旦出现个新热点，大概率会有持续性，除非除非除非市场极度低迷。所以，RCEP有可能会延续，而且会蹦跶几个龙头出来，这是未来一两天需要关注的点。对于有色等周期板块，中线逻辑还停留在预期上，因为海外的疫情并没有出现好的逆转，经济复苏也只是一种期盼，所以不太可能走出持续性行情，顶多是进二退一的方式慢慢来吧。

决策参考




结构性行情热点暂时继续倾向于周期股
【研究员】：大双

结论：综合周一行情表现，以及以下最新的重磅政策及行业消息看，我们重申指数震荡及结构性行情暂时倾向于周期股的市场特征：★中国经济继续复苏，成为A股最强的托底信心。★债市风险在经济数据向好以及有关债务方积极表态下，正在收敛但并不能说风险已经过去。★央妈又出手放水，改善宏观流动性预期。★顶层最新表态继续延长RCEP签署给股市带来的利好催化影响。★华为正式承认出售荣耀，这对荣耀概念股是重大利空。★科创板增量入市资金源源不断。★新能源的政策催化即将有新利好。★房住不炒理念在房价中得到更多体现。

★中国经济继续复苏，成为A股最强的托底信心。统计局16日公布的数据显示，10月份，社会消费品零售总额同比增长4.3%，比9月份加快1.0个百分点，化妆品、汽车等消费升级类商品销售较快增长。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，连续两个月稳定在这一较快水平。新能源汽车、工业机器人、集成电路等产品产量继续加快。另外，中国1-10月固定资产投资(不含农户)同比增1.8%，预期增1.8%，1-9月增0.8%。1-10月房地产开发投资同比增长6.3%，1-9月为增5.6%；商品房销售面积同比持平，1-9月为下降1.8%。

简单说，中国经济不仅增速在迅速恢复，产业结构升级转型也在迅速好转。尤其中外疫情防控的反差，相对强化了外资对中国的投资信心和投资强度。

★央妈又出手放水，改善宏观流动性预期。央行11月16日开展8000亿元1年期MLF操作，为连续第四个月超额续作MLF，且操作规模创年内最大。分析人士认为，“紧货币”过程有望告一段落，预计央行将搭配使用逆回购和MLF，增加流动性供应。

我们认为，这一表达是既是对全球最大RCEP签署的肯定，也是对未来中国扩大开放的承诺，将继续延长RCEP签署给股市带来的利好催化影响。

据悉，深圳市智信新信息技术有限公司，由深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同投资设立，包括天音通信有限公司、苏宁易购集团股份有限公司、北京松联科技有限公司、深圳市顺电实业有限公司

★科创板增量入市资金源源不断。在16日，首批四只科创50ETF上市首日集体收涨后，第二批科创板50ETF已上报。证监会官网显示，富国、广发、国联安上报第二批上证科创板50ETF，当前审批进度显示已于11月16日接收材料。此外，富国和广发还上报了相关联接基金。

★房住不炒理念在房价中得到更多体现。从11月16日国家统计局发布的最新房价数据来看，10月不仅房价上涨城市数量大幅减少，而且继9月一二线城市房价涨幅回落后，10月一二三线城市房价涨幅均全面回落。这反映在疫情影响以及决策层强调房住不炒背景下，今年房价上涨压力是比较小的，而且这种趋势恐怕有望长期持续，地产股仍需回避。

综上，今日市场结构性热点仍将维持昨日的态势。即，周期股活跃为主。

焦点透视




六大公募这样看A股今年最后两个月及明年行情！
【研究员】：大双

编者按：自今年7月份沪指创下3458点高点以来，近四个月股市在3200点-3400点之间宽幅震荡，板块间走势分化，前期涨幅较大的医药、消费等龙头股相对滞涨；汽车、家电、电子，以及其他一些顺周期板块异动。随着外部最大的不确定性事件美国大选终于尘埃落定。影响A股市场的中期行情主因回到国内。站在2020年不足2个月收官之际，如何看待当前市场整体的宏观经济环境？目前的货币政策、疫情、海外市场等综合影响下，A股后市整体投资机会如何？ 对此，嘉实基金、国海富兰克林基金等六大绩优基金经理，各有不少精辟的观点如下：一、当前的宏观环境和流动性环境非常有利于A股权益市场，但今年底前，指数继续维持震荡的可能性比较大，市场机会也以结构化为主。 二、预计明年全球经济将逐步复苏，继续看好消费、科技、大金融等基本面有望持续改善的行业。 三、往后看五年，A股市场仍然是非常明晰的结构性行情，上证综指的涨跌对市场指导意义不大，无论何种市场总有长期增长赛道上的公司，在景气的叠加催化下创出新高。 四、长期来看，未来的行情大概率是科技股主导的，时代背景在发生急剧变化，面临中美之间的科技对抗、中等国家收入陷阱等挑战，唯有科技自强不息才是唯一道路。

而自今年7月份沪指创下3458点高点以来，近四个月股市在3200点-3400点之间宽幅震荡，板块间走势分化，前期涨幅较大的医药、消费等龙头股相对滞涨；汽车、家电、电子，以及其他一些顺周期板块异动。随着外部最大的不确定性事件美国大选终于尘埃落定。影响A股市场的中期行情主因回到国内。站在2020年不足2个月收官之际，如何看待当前市场整体的宏观经济环境？目前的货币政策、疫情、海外市场等综合影响下，A股后市整体投资机会如何？

一、当前的宏观环境和流动性环境非常有利于A股权益市场，但今年底前，指数继续维持震荡的可能性比较大，市场机会也以结构化为主。

三、往后看五年，A股市场仍然是非常明晰的结构性行情，上证综指的涨跌对市场指导意义不大，无论何种市场总有长期增长赛道上的公司，在景气的叠加催化下创出新高。

年底前指数或维持震荡状态，但结构性机会不缺

其次，流动性层面也不必特别担心。因为毕竟全球现在大的这种经济环境，包括疫情环境，首先海外暂时还是看不到收紧这种预期的，国内我觉得可能会经历一个从前期的宽松向稳健中性逐步的过渡，不会特别大幅度紧急的收紧。过去的资产泡沫化更多体现在房地产，然而，这一次可能不一样。中央打压房地产的决心非同一般，这决定了流动性更可能流向资本市场。

因此，展望后市，预计年底前市场维持震荡的可能性比较大，市场机会也以结构化为主。估值合理的核心资产、高景气度成长股受青睐。但对于一些基于β驱动的资产，就需要保持谨慎和克制。

展望2021年，预计明年全球经济将逐步复苏，我们继续看好消费、科技、大金融等基本面有望持续改善的行业。

其次，科技代表经济社会未来发展方向，明年是5G手机的换机大年，重点关注苹果产业链投资机会。

往后看五年，A股市场仍然是非常明晰的结构性行情，上证综指的涨跌对市场的指导意义不大，未来的行情大概率是科技股主导的。过去二十年，中国是一个重化工业的时代，经济增长是靠基建、地产和外贸驱动。在那个时代，传统产业中孕育着最好的投资机会。但中国经济发展到目前的阶段，无论是自身的潜力还是国际环境，时代已经不允许我们再这样做。时代背景在发生急剧的变化，面对中美之间的科技对抗、中等国家收入陷阱等挑战，我们都不可能靠“炒房”、“喝酒”去克服，唯有科技自强不息才是唯一道路。世界的科技发展正在变慢，这对中国不是坏事，更有利于我们追赶。中美科技冲突也迫使我们自身的改革、加速补足我们的短板。

哪些核心因素将决定四季度乃至明年的走向？

我们认为，当前国内经济持续复苏，内部因素是主要矛盾，外部因素是次要矛盾。海外疫情和国内货币政策是核心因素，将决定A股波动。海外疫情若未能有效控制，将拖累全球经济复苏也将影响国内外需修复。另一方面，全球宽松还会维持多久，也要打问号。总之，如有疫情反复或者资金面的收紧，可能会给股市带来潜在风险。

公募的观点并认为，如果明年经济复苏比较缓慢，市场反而有可能会更好，而如果经济要特别好，则可能引发政策收紧的担忧。目前更倾向于经济不会特别好，可能明年上半年GDP增速稳中略有降低，但这只是一个基数的下降，因为现在大的这种国际政治经济环境，包括疫情，也是一个逐步的过程，如果这样的话可能对资本市场最有利。

我国高端制造业，如医疗、新一代信息技术、新能源汽车等，也是我国未来主要经济驱动力。顺周期和高景气内需板块，出口链的超预期修复与中游制造业的景气回升是四季度投资的重要线索。

“十四五”规划和2035远景目标带来哪些战略机会？

首先，“十四五”淡化经济增长目标，从“数量”向“质量”倾斜，未来高质量发展的新经济领域将蕴含更多投资机会。“十四五”和到2035年经济发展目标采取了“以定性表述为主、蕴含定量的方式”，认为“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的”，“可以在认真测算基础上提出相应的量化目标”，明显淡化了经济增长目标。据此估算，2021-2035年的经济增长中枢约在4.7%，从“十三五”期间的6.5%中高增速下移至中等增速。未来传统经济增长模式式微，经济增长动力将更多转向更加注重创新、更加注重质量、更加注重产业升级的新经济领域。

针对国家的“十四五”规划和2035远景目标，可沿三大投资主线布局。第一，“科技强国”主线，包括三个主要领域。一为国产替代(半导体、高端医疗器械等)，二为新基建(5G、物联网、工业互联网、云计算、IDC等)，三为产业升级(新能源汽车产业链、高端制造、新材料等)；第二，“新型消费”主线，包括三个主要领域。一为新零售(化妆品、零食、电商等)，二为服务消费(医疗服务、教育、养老等)，三为免税行业；第三，“平安中国”主线，兼顾传统与非传统安全。前者主要涉及国防军工(导弹、无人作战装备、军机、航空发动机、军工电子器件等)，后者包括能源安全(新能源、储能等)等。