流动性泛滥苗头再现

《流动性泛滥苗头再现，1月或是最好赚钱时光》元旦后的首个交易日沪深两市齐刷开门红，上证指数和创业板指数皆破去年新高，上证指数时隔两年再次站上3500点。两市涨停家数130家，赚钱效应非常强。除此之外，两大指数也出现久违的放量，成交额更是突破万亿，典型的逼空，这让市场的情绪高涨，春季躁动行情来了？

本内参的看法是，去年12月份，我们的观点是没有量能支持，指数哪怕突破新高也没有持续性。而现在沪深两市齐破新高，累计成交量超过1.2万亿，那么新一轮行情就值得期待了。最近一个月，各种资产轮番上涨。无论是比特币，股市，大宗商品，黄金、奢侈品等，全都齐刷刷大涨；一些优质的资产更是连续暴涨，这都是流动性泛滥的迹象，中国央行也已明确不急转弯，那么伴随场内外资金面的更加充裕（公募发行+外资流入+新增散户），这波行情或有望延续到春节甚至两会前后。而一月份则是一个最好的赚钱时期。

对于1月行情，我们的判断如下：

1、就大盘指数和个股赚钱效应而言，1月或许是最好的时光，天时地利人和，因为春节在2月中下旬，这个时间档期不利于资金拉升，所以要大规模发动行情理应就是1月份，第一个攻击目标就是2018年2月份的高点3587点，这个点位离现在只有100点左右，上证指数3%左右的拉升就可以实现突破，简言之，1月份上证指数很可能会快速上攻突破3600点区域，然后瞄准下一个目标3900。

2、即便对大盘指数的上涨空间较为乐观，但对于个股的表现，我认为依然是结构性机会，A股市场真正有大机会的个股可能不足上市公司家数的10%左右，所以，如果选不对主线板块，核心标的，可能收益率只能勉强和大盘指数持平，甚至跑输指数，选股策略很重要！

3、就具体板块机会来说，我比较看好的还是新能源汽车，清洁能源（光伏，风能），军工这3大方向，还有就是观察券商板块能不能走出一波强势上攻行情，银行和保险板块相比券商来说机会要小些。之所以看好这几个方向，前面3个是政策利好大，业绩提升预期强，券商板块则是受益于流动性行情和市场风险偏好的明显提升。

另外，我们认为年前最后两个交易日爆发的5G、区块链、云科技等科技板块，目前有止跌反弹的趋势，今年将是5G的收获大年，经历了近半年的调整，5G以及与5G相关的互联网科技目前的性价比较高，值得持续关注

4、需要提醒一点，当今A股市场，无论你要投资哪个板块，一定要重点关注板块里的头部公司，只有他们才会有显著的估值溢价。如果是中线机会比较大的板块，不妨配置行业ETF基金，比如新能源汽车ETF，军工EFT等，甚至是大盘指数ETF都是可选项，这样至少不会踏空指数和板块的上涨。

5、海外方面，投资协定谈判如期完成，中欧为全球经济复苏发挥重要示范效应。

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流动性泛滥苗头再现！1月或成最好赚钱时光                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】元旦后的首个交易日沪深两市齐刷开门红，上证指数和创业板指数皆破去年新高，上证指数时隔两年再次站上3500点。两市涨停家数130家，赚钱效应非常强。除此之外，两大指数也出现久违的放量，成交额更是突破万亿，典型的逼空，这让市场的情绪高涨，春季躁动行情来了？

本内参的看法是，去年12月份，我们的观点是没有量能支持，指数哪怕突破新高也没有持续性。而现在沪深两市齐破新高，累计成交量超过1.2万亿，那么新一轮行情就值得期待了。最近一个月，各种资产轮番上涨。无论是比特币，股市，大宗商品，黄金、奢侈品等，全都齐刷刷大涨；一些优质的资产更是连续暴涨，这都是流动性泛滥的迹象，中国央行也已明确不急转弯，那么伴随场内外资金面的更加充裕（公募发行+外资流入+新增散户），这波行情或有望延续到春节甚至两会前后。而一月份则是一个最好的赚钱时期。

对于市场热点方面，结构性行情依然延续，农业、军工、大消费板块涨势居前，新能源车板块一日市值暴涨3500亿，均呈现强者恒强的态势。

具体来看，养殖业在年前出现异动其实不足为奇，因为历年春节前后都是肉类的消费旺季，再加上今年因为冻链感染会导致部分进口肉供给缺失，所以今年居民对于国产肉的需求或会进一步扩大，而且近期国内禽类和牲畜价格已经出现上涨的趋缓，这也证实了目前国产肉的供需关系开始出现偏紧的现象。总的来看，今年市场对于国产肉的需求可能会增大，再伴随肉类价格的上涨，量价齐升将有利于养殖企业今年的业绩改善，建议持续关注近期国内肉价的变动，以及今年进口肉数量的变动。

对于军工板块，昨天重要领导人签署中央军委2021年1号命令，向全军发布开训动员令内容多次提到了要加强军队实战训练，以战养战等内容，另外“十四五”规划中提出全新的“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”，并提出“加快武器装备现代化、加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。而无论是实战还是武器装备的更新换代都会对军工企业的业绩带来改善。除此之外，近期美军再次穿航台海，台海问题有升级的迹象，紧张的政治局势也促使了资金向军工板块转移。

周一大涨板块多与元旦期间国内外利好消息有关

1、股市最严退市制度落地。退市制度这次落地很着急，并且很严格很快，这是什么意思？我的看法是这是为注册制做准备，目前来看，2021年大概率可能就会是全面注册制落地，有比较激进的预测甚至认为一季度末就可能会开始进行落实；

2、特斯拉降16万引抢购潮成为引爆周一特斯拉概念的最强利好。特斯拉这一招真是非常绝，对国内新能源车行业可谓大屠杀，这是在掌控话语权，加剧行业竞争的表现。这虽利薄了但订单会大增，进入走量的阶段。有分析指出，新能源车2021年在自动价值和配件领域可能空间更大一点。并且上周四晚间财政部等下发2021年首批节能与新能源汽车补贴，对于新能源车表态比较严肃，补贴退坡。另外工信部部长肖亚庆表示，发展新能源汽车是推进节能减排的重点，将围绕碳达峰、碳中和目标制定汽车产业实施路线图，强化整车集成技术创新，推动电动化与网联化、智能化并行发展。可以说新能源车行业迎来洗盘，但是新能源行业依然是在起步阶段。光伏、低位新能源车和智能配件机会依然不小。

3、比特币连续创历史新高。比特币都涨过3万多美金了，这必然会刺激比特币、区块链、数字货币概念股。应该说，数字人民币也是在2021年更加的为应用做准备。不过，这个概念不好炒作，因为只能玩跟数字人民币相关的，并且涉及核心的东西，受益幅度难说；

4、茅台、汾酒都摊上事了。茅台和汾酒都是因为信息披露不规范等的事情遭到了交易所的关注，本身利空不大。现在影响最大的其实是茅台2020年净利润10%的增速，这个确实是低于预期的，需要看市场怎么反应，机构怎么看待。茅台是好公司，但是现在业绩发生了变化？价格会不会变化？别看白酒股疯成这样，早就说过目前不是炒作业绩，已经是来到了信仰阶段。当然也有注册制的确定性品种或者说抱团避险味道。

总之，这个茅台净利润10%给市场出了一个难题！到底这个业绩增速配不配得上这个价格？配不配的上持续抱团？但从周一的市场表现看，机构对在业绩较为确定的白酒股中抱团的信心依然是比较强的。

5、任正非要华为收缩业务。任总这样的表态和战略影响会很大的。这样的一个科技创新性企业，要知道牵涉的上下游企业数以千万计！当然腾讯跟华为在元旦也有一个小摩擦。这应该都是反映了接下来大家的发展不会是扩张去发展，而是收缩和内部找存量，外部增量有限。再度叠加反垄断+防止资本无序扩张等大政策方针来看，科技类企业接下来应该是一段比较长的转型阵痛期。但换一个角度看，华为主动的战略收缩有助于其聚焦在实现芯片自主化等关键赛道，这是会增强对5G、芯片产业链概念信心的。

另外，值得注意的是，在周一的大涨背后，全市场市值最大的板块：银行却出现了大幅杀跌，整个板块市值大跌近900亿元。分析认为，同样也是因为元旦前一天，央行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，根据该通知，中小型银行超监管红线情况较为严重，整改压力比较大，这对其形成利空。

1月或许是2021年全年最好的赚钱时光

本轮春季躁动行情的持续性仍取决于流动性宽松预期的持续性。有以下几个观察点来评估未来短中线流动性结构：

1）元旦节前操作的4700亿逆回购会在元旦后第一周（1月4日至1月8日）集中到期，因此1月上旬主要关注流动性是否回笼；2）1月14日观察央行28天跨节逆回购的操作情况；3）1月15日有3000亿MLF的到期日，观察央行是否超额续作MLF；4）1月28日观察央行14天跨节逆回购的操作情况。

顺便说一下，过去三年每年春节央行为了维护市场流动性，都会在春节前一个月左右时间宣布降准或者定向降准，但从当前宏观经济和政策背景来看，今年春节前实施降准的可能性较小，大概率还是通过逆回购和投放MLF来维护市场流动性。（当然，如果降准那就是超预期了）。据测算，元旦后到春节前资金缺口大概是1.8万亿，央行节前的净投放规模将决定市场对流动性宽松的预期，需持续跟踪并解读流动性数据。

而基于过去许多年的观察经验，我们倾向于认为，1季度基本上都会有一波不错的“流动性”行情，除非是有重大利空因素（比如2018年突如其来的中美贸易博弈）。基于全球疫情防控形势的严峻（主要是欧美），给实体经济带来了很大的压力，中国经济虽然在2020年下半年明显好转，但还是难言复苏——基于经济内生动能，而非政策刺激带来的“稳增长”式复苏，这决定了货币，财政，产业等刺激政策依然很难撤下来，经济工作会议“不急转弯”就是表达了这种隐忧。

这从中欧投资协定的签订，从4日央行联合银保监会等五部委下发通知，决定继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策。明确两项直达货币政策工具均延期至2021年3月31日，也可见一斑。

从已经有官媒出来吹风：要科学引导储蓄“搬家”，不能简单鼓励散户冲进股市追涨杀跌。也可见流动性泛滥的苗头。

实际上，新年的第一天，新基金又卖爆了，4只基金出现“一日售罄”的奇观，单日募资500亿，市场真的不差钱啊！

所以，今年1季度依然可以预期流动性会非常充裕，既有国内投放的流动性，也有海外资金涌入（中国经济一枝独秀，人民币持续升值，都是吸引外资流入的重要因素），在这种氛围下，A股市场春季攻势我们不妨看高一线，指数机会和板块结构性机会都会出现。

对于1月行情，我们的判断如下：

1、就大盘指数和个股赚钱效应而言，1月或许是最好的时光，天时地利人和，因为春节在2月中下旬，这个时间档期不利于资金拉升，所以要大规模发动行情理应就是1月份，第一个攻击目标就是2018年2月份的高点3587点，这个点位离现在只有100点左右，上证指数3%左右的拉升就可以实现突破，简言之，1月份上证指数很可能会快速上攻突破3600点区域，然后瞄准下一个目标3900。

2、即便对大盘指数的上涨空间较为乐观，但对于个股的表现，我认为依然是结构性机会，A股市场真正有大机会的个股可能不足上市公司家数的10%左右，所以，如果选不对主线板块，核心标的，可能收益率只能勉强和大盘指数持平，甚至跑输指数，选股策略很重要！

3、就具体板块机会来说，我比较看好的还是新能源汽车，清洁能源（光伏，风能），军工这3大方向，还有就是观察券商板块能不能走出一波强势上攻行情，银行和保险板块相比券商来说机会要小些。之所以看好这几个方向，前面3个是政策利好大，业绩提升预期强，券商板块则是受益于流动性行情和市场风险偏好的明显提升。

4、需要提醒一点，当今A股市场，无论你要投资哪个板块，一定要重点关注板块里的头部公司，只有他们才会有显著的估值溢价。如果是中线机会比较大的板块，不妨配置行业ETF基金，比如新能源汽车ETF，军工EFT等，甚至是大盘指数ETF都是可选项，这样至少不会踏空指数和板块的上涨。

5、海外方面，投资协定谈判如期完成，中欧为全球经济复苏发挥重要示范效应。美国方面疫情还是水生火热，新年伊始，美国新冠确诊数量已经突破了2000万，紧急使用疫苗都来不及遏制病毒的传播，1月6日是美国国会两院对选举人投票的认证程序实施的日子，这是认定谁是当选总统的最后一个法定程序，一锤定音，我们就静待最终结果吧。

国内：1月流动性大概率“井喷”，退市新规令垃圾股进一步边缘化

就国内政策定调来说，去年底的中央政治局会议和中央经济工作会议已有明确定调，接下来就是执行环节了。总体而言，刺激政策不会很快降低力度，财政政策今年是重头戏，货币政策预计在2季度才会开始决策是否预调微调的事情。所以，1月份流动性大概率又会“井喷”。

从目前各方面形势来评估，1月份的行情既有经济景气度提升的有力逻辑，也有流动性的大力“加持”，股市此时不向上突破，更待何时！

此外，股市层面，年底最后一天，备受关注的退市新规正式出炉。

12月31日，围绕新一轮退市制度改革，沪深交易所正式发布新修订的《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》(下称《股票上市规则》)以及《上海证券交易所科创板股票上市规则》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等多项配套规则。

相比之前的征求意见稿，退市新规正式稿将市场主体提出的合理可行的意见和建议，充分吸收到相关制度和规则中，主要调整和优化了三方面内容。

一是从严设置重大财务造假退市量化指标。

将造假年限由3年减少为2年；将造假比例由100%降至50%；造假金额合计数由10亿元降为5亿元；同时新增营业收入指标。

二是调整优化组合类财务指标。

进一步明确营业收入扣除项规定为“与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入”，并要求公司在扣非净利润为负值时，应当在年度报告中披露营业收入扣除情况及扣除后的营业收入金额，会计师应当对营业收入扣除出具专项核查意见，以明确区分会计责任与审计责任。

三是完善重大违法类退市的限制减持情形。

退市新规的出炉意味着提高上市公司质量已经开始大刀阔斧地进行中，这也意味着，未来A股市场资金更倾向于抱团优质头部上市公司，基本面差，甚至是面临退市风险的公司会进一步被边缘化，无人问津。

海外：美大选结果仍未尘埃落定，全球流动性还在吹大泡沫

从去年11月3日投票到今年1月6日国会确认，美国大选从来没有这么混乱过，非要等最后1个法定程序来确认当选总统，而这个程序依然还是存在一定变数的。

当地时间1月2日，11名共和党参议员联合发表声明，称他们将在1月6日当天的国会上反对国会认证选举人团的投票结果。该联合声明意味着目前至少有12名共和党参议员将在1月6日反对选举人团的投票结果。

此外，特朗普1日发推预告称，华盛顿1月6日将举行“大型抗议集会”，大型抗议集会将于1月6日上午11时在华盛顿特区举行。后续会通知具体位置。停止偷窃选举成果！

不管大选最终结果如何，美国受疫情冲击，经济不振，资本对美元的信心也在减退。

美国新冠肺炎累计确诊病例于2020年12月17日超过1700万例，12月21日超过1800万例，从1700万例增至1800万例用时4天，从1800万例增至1900万例用时6天，从1900万例到突破2000万例只用5天时间。

全球交易员都在做空美元，除了兑欧元、英镑、日元等之外，美元兑澳元和纽元都逼近两年多最低水平，美元兑瑞郎更是跌至五年多最低水平。

规模庞大的新增流动性还在继续吹高金融市场资产泡沫，比特币的最新价格已经突破31000美元，开启疯狂上涨模式，这说明资金非常缺乏安全感，被迫去追涨稀缺的资产或者是实体行业的核心资产。可以说拥抱稀缺核心资产已经成为全球金融市场的潮流，A股市场也不例外。

除非，美国的货币和财政政策有所异动，让市场意识到政策调整的风险，否则，这种炒作的浪潮还会持续，不管是比特币这样的虚拟资产，还是股市核心资产，以及实体经济的大宗商品都会上演疯狂的炒作。

结论

一季度行情可期，一月份赚钱概率最大。策略上，目前来看前期资金抱团的白酒、新能源汽车、种植业、光伏等板块仍然维持上涨趋势，对于这些前期资金抱团的板块我们仍然维持年前的观点，这些板块中的部分个股已经背离基本面，年后机构业绩压力减小后，部分投机性抱团板块或者个股将面临逐步瓦解的风险，建议谨慎操作。

对于后市的投资方向，我们认为年前最后两个交易日爆发的5G、区块链、云科技等科技板块，目前有止跌反弹的趋势，今年将是5G的收获大年，经历了近半年的调整，5G以及与5G相关的互联网科技目前的性价比较高，值得持续关注，建议仓位5成以上。