《“痛打落水‘川’”，A股争“抱团”》：出来混的，总得还。 谁也不会想到，发明了“推特治国”的懂王，会在下台前就被“全网禁言”，带头制裁的居然就是推特； 谁也不会想到，曾经的“最忠实部下”，就在各地红脖子“进京勤王”之际，从“背后”捅了懂王一刀； 于是乎，不仅民主党连“10天都受不了”，大喊着罢免弹劾，共和党也纷纷割席断义，阁员也纷纷辞职； …… “华盛顿之春”这么多的大瓜，让A股的群众们应接不暇，居然也“减轻了对股灾型牛市”的痛苦指数。 从2020年最后两个交易日开始，尤其是2021年元旦之后，A股指数持续上涨，但是个股却是跌多涨少，在全市场4115只个股中，近三日下跌个股分别为2385、2980和3296，下跌数占比分别高达57.9%、72.4%、80.1%。 2018年年初也出现了类似的情况：2018年“春季躁动”从2017年12月28日开始，一直持续到2018年1月26日，共持续21个交易日，上证指数区间累计涨幅达8.62%，大于3000亿市值的个股平均涨幅12%，而市值100亿以下的个股平均涨幅不到1%。 值得一提的是，2018年“春季躁动”后，抱团瓦解，市场开始出现一波大幅调整。 博览财经要强调的是，目前市场抱团现象与2018年“春季躁动”较为相似，但市场整体环境与2018相比较为友好，至少美欧央行不会在短期内“收紧货币政策”，国内机构、尤其是新发基金的手上仍然有“大把的银子”等待建仓。 笔者倾向于认为，过于剧烈的“春季暴动”有向更加“平和”的“春季躁动”回归的迹象，虽然二三线品种的抱团，大概率即将瓦解，但那些真正有稳健的业绩支撑的一线品种，仍然会得到内外资的追捧，期间适度的“调整”有利于行情“理性”的演绎，也有利于机构资金“捡便宜”。 从这个角度上说，“一线品种与二三线品种”的分化，会更加剧烈，但落在“春季”行情的当中，机构抱团的“阶段性降温（然后，重新向一线品种集结）”这个过程，倒是有可能“平滑指数的上涨斜率”的。
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“痛打落水‘川’”，A股争“抱团”
【研究员】：田文
编者按：“华盛顿之春”这么多的大瓜，让A股的群众们应接不暇，居然也“减轻了对股灾型牛市”的痛苦指数。 从2020年最后两个交易日开始，尤其是2021年元旦之后，A股指数持续上涨，但是个股却是跌多涨少，在全市场4115只个股中，近三日下跌个股分别为2385、2980和3296，下跌数占比分别高达57.9%、72.4%、80.1%。 2018年年初也出现了类似的情况：2018年“春季躁动”从2017年12月28日开始，一直持续到2018年1月26日，共持续21个交易日，上证指数区间累计涨幅达8.62%，大于3000亿市值的个股平均涨幅12%，而市值100亿以下的个股平均涨幅不到1%。 值得一提的是，2018年“春季躁动”后，抱团瓦解，市场开始出现一波大幅调整。 博览财经要强调的是，目前市场抱团现象与2018年“春季躁动”较为相似，但市场整体环境与2018相比较为友好，至少美欧央行不会在短期内“收紧货币政策”，国内机构、尤其是新发基金的手上仍然有“大把的银子”等待建仓。 笔者倾向于认为，过于剧烈的“春季暴动”有向更加“平和”的“春季躁动”回归的迹象，虽然二三线品种的抱团，大概率即将瓦解，但那些真正有稳健的业绩支撑的一线品种，仍然会得到内外资的追捧，期间适度的“调整”有利于行情“理性”的演绎，也有利于机构资金“捡便宜”。 从这个角度上说，“一线品种与二三线品种”的分化，会更加剧烈，但落在“春季”行情的当中，机构抱团的“阶段性降温（然后，重新向一线品种集结）”这个过程，倒是有可能“平滑指数的上涨斜率”的。
【博览财经分析】有懂王在，就不缺故事和段子。 谁也不会想到，发明了“推特治国”的懂王，会在下台前就被“全网禁言”，带头制裁的居然就是推特； 谁也不会想到，曾经的“最忠实部下”，就在各地红脖子“进京勤王”之际，从“背后”捅了懂王一刀； 于是乎，不仅民主党连“10天都受不了”，大喊着罢免弹劾，共和党也纷纷割席断义，阁员也纷纷辞职； 也难怪一时间这么多的大瓜，让A股的群众们应接不暇，居然也“减轻了对股灾型牛市”的痛苦指数。 毕竟，出来混的，总得还。 大洋彼岸，懂王要为自己鼓噪、加速撕裂美国社会，付出自己的“政治生命”（民主党看来是准备“痛打落水‘川’”了，以“堵死懂王2024卷土重来”的任何可能性，甚至，已经有人开始盘算是否要针对这位退休总统提出“法律诉讼”；这个时候倒是“板荡识忠臣”，胖蓬蓬看来倒是打算“站好最后一班岗”，继续在TW身上蹭热度，大有准备“接盘”懂王政治遗产和选民基础的架势）。 与此同时，A股这边，“抱团分裂”的行情似乎也走到了“极致”，要么“严重两极分化”的“春季暴动”继续“极端化”，最终“突然死亡”，要么，从“春季暴动”逐步回归“春季躁动”，过上一段“平淡”但持久的“春天”。 今天重点先说说A股的情况。 博览财经注意到，针对“极端两极分化”的“春季暴动”，目前机构的态度大致分为三种—— ◆以开源策略为代表的“悲观（谨慎）派”： 抱团“跨年行情”接近尾声；为更好周期行情做好准备。开源证券策略团队认为，基本面的推进并不有利于当下市场风格的延续，“跨年行情”已经走向尾声，春季躁动还需等待。当下重要任务是调结构，控仓位，为未来周期股更好的行情作准备。 ◆以中信证券为代表的“理性（分化）派”： 二三线品种的投机性抱团或将延续瓦解趋势。在配置上，从景气角度出发建议紧扣顺周期主线，把握海外工业品涨价补库存以及国内可选消费轮动两个趋势，重点关注有色金属、汽车、家电、家居等。 年初增量资金集中建仓驱动市场脉冲式上行和结构分化加剧，随着建仓急迫性的下降，市场上涨和分化的节奏都将有所放缓，回归慢涨轮动，同时二三线品种的投机性抱团或将延续瓦解趋势。 ◆以国君策略为代表的“乐观（积极）派”： 高估值仅是表象，本质是A股优质资产的稀缺性与微观流动性骤增间的矛盾。极致的风格何时结束？需等待流动性拐点。我们认为春节前出现该情形的概率极低。 当前风格切换的难度较大。海内外抱团的本质是趋同的，均是集中追逐“确定性溢价”。 风格难切换：1）聚焦龙头景气，风险偏好仍低，切换概率不大；2）当前主导市场的边际资金在于国内，在于无风险利率下行预期带来的资金入市；3）在流动性拐点出现之前，赛道、竞争格局等是增量资金考虑的前提。伴随资金投资的久期放长，蓝筹龙头仍是首选。 ◆而“最激进”的，还是海通证券，荀玉根团队坚持认为，2021年是股市大年，市场高点可能在下半年，最牛板块预计赛道不变，但子行业可能会变，应当重视科技软件、内容、应用端，以及内需中大众消费。 …… 而针对当前极端分化的“春季暴动”，据“脱水研报”的相关分析复盘历史行情后认为，本轮机构抱团下的春季躁动和2018年年初很相似。 从2020年最后两个交易日开始，尤其是2021年元旦之后，指数持续上涨，但是个股却是跌多涨少，在全市场4115只个股中，近三日下跌个股分别为2385、2980和3296，下跌数占比分别高达57.9%、72.4%、80.1%。 2018年年初也出现了类似的情况：2018年“春季躁动”从2017年12月28日开始，一直持续到2018年1月26日，共持续21个交易日，上证指数区间累计涨幅达8.62%，大于3000亿市值的个股平均涨幅12%，而市值100亿以下的个股平均涨幅不到1%。 值得一提的是，2018年“春季躁动”后，抱团瓦解，市场开始出现一波大幅调整。 2018年1月29日，上证指数到达阶段性顶部3587点后开始下跌，10个交易日下跌高达12%。 1）海外股市暴跌，北向资金大幅流回。 2018年1月29日，美股因美联储政策收紧预期开始下跌，在随后10个交易日里道指共下跌8.66%。美股暴跌导致美元资产回流，北向资金大幅流出，美元回流不仅在资金面给A股造成压力，美股大跌在情绪面也压制了国内市场风险偏好，引发国内市场下跌。 2）机构抱团松动，资金踩踏出逃。 “春季躁动”期间，市场抱团“上证50”，导致众多蓝筹白马股涨势大幅超过基本面及盈利预期支撑。美股下跌引发国内市场下跌后负反馈效应开始强化，基金被赎回导致的卖压加大，最后形成踩踏。 …… 博览财经要强调的是，目前市场抱团现象与2018年“春季躁动”较为相似，但市场整体环境与2018相比较为友好，至少美欧央行不会在短期内“收紧货币政策”，国内机构、尤其是新发基金的手上仍然有“大把的银子”等待建仓。 笔者倾向于认为，过于剧烈的“春季暴动”有向更加“平和”的“春季躁动”回归的迹象，虽然二三线品种的抱团，大概率即将瓦解，但那些真正有稳健的业绩支撑的一线品种，仍然会得到内外资的追捧，期间适度的“调整”有利于行情“理性”的演绎，也有利于机构资金“捡便宜”。 从这个角度上说，“一线品种与二三线品种”的分化，会更加剧烈，但落在“春季”行情的当中，机构抱团的“阶段性降温（然后，重新向一线品种集结）”这个过程，倒是有可能“平滑指数的上涨斜率”的。 博览财经注意到，国信证券通过历史研究发现，股、债、商“三牛”不是常态，持续时间很难超过三个月；货币政策宽松，资金面较松是“三牛”时期产生的重要原因。 国信证券强调，2020年12月至今，股、债、商出现了罕见的三者俱强局面。梳理历史上股、债、商三类资产同时上涨的时期，主要结论如下—— （1）“三牛”不是常态，历史上只在极少数时间出现，而且持续时间很难超过三个月，最终都会分道扬镳； （2）前四次“三牛”都是以债券资产转向结束，第五次是以股票和商品下跌结束； （3）货币政策宽松，资金面较松是“三牛”时期产生的重要原因，上述五个时期当时的货币市场资金利率都较低，而且资金面实际情况好于债券投资者预期。 最后，从风险提示的角度看，仍需时刻关注流动性、中美关系、美股等因素出现的变化，警惕“抱团”阶段性瓦解的风险。
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发表于 2021-1-11 08:55:26
