白马杀一批！官媒让理性看待核心资产的调整

《白马杀一批！官媒让理性看待核心资产的调整！》：最近指数实在没什么看的，围绕3400来回折腾。投资者似乎也不关注指数了。重点都在于猜“每天杀一白马，今天轮动谁，什么时候能结束？”有大V调侃现在是A股走的是悬疑风剧本，每天开盲盒，不知道开出来是谁。但其实昨天已经不是杀一白马了，而是杀一批白马

当然，白马龙头开始集体杀跌，也会带来两种预期，一种是恐慌，是不是要全线崩了？另一种则是希望，是不是快要见底了？否极泰来物极必反嘛。

对此我们注意到，官媒证券时报日前对此专门发文表示：白马去年涨那么多今年调调也正常，但长期机会不变。文章大概说了这么些意思：去年疫情大放水背景下，基金已经赚了盆满钵满，今年流动性预期收紧，抱团白马退潮是必然的大趋势，如果业绩又被证伪的白马那自然更是要先杀一波。而去年被爆炒的有关白马股自己也需要反躬自省，是否德行配位，当的起目前的股价。但从中长期看，在经济转型升级、马太效应、机构化等大势下，核心资产作为A股主线投资机会的大方向是不会变的，白马龙头的机会是长期性的。

而就当下而言，对于白马轮流杀跌行情何时终结？我们注意到，还有一种业内观点认为，可能只有茅台崩一次，市场才会真正的见底，白马轮杀的行情才会得以改观。还有分析认为，白酒板块作为此轮抱团股杀跌后的反弹强势品种，其再度探底后能否企稳对于市场意义较大，若白酒板块能就此稳住，那么市场也有望迎来阶段性底部。而据东方财富网，贵州茅台的一季报预约披露期是4月28日。如果上述这是市场主流逻辑，那么白马股的下杀恐怕短时间内还根本看不到缓和的可能。

白马股比较惨，但低估值三傻（银行保险地产）日子也不好过。包括兴业银行、中国平安、招商银行、万科A等昨天跌的也不少

在我们看来，无论白马的闪崩，还是金融股被砸，更深层次还是市场很缺钱。据统计，4月份新基金发行规模只有452亿，跟1月份规模达4901.4亿相比，仅占有9%。2月、3月也有2966.8亿元、2819.95亿规模。机构资金萎缩的太快了，成交量跌到7000亿之下，行情怎么可能好呢?

总之，从消息面来看，流动性收紧预期大势难改，而官媒也要求理性看待白马的闪崩，这都意味着，短线行情能够维持结构性热点不断（尽管也没有持续性），就算不错了。稍有不慎，继续下探的可能性就很大。

热点方面，对于央行发文吹起来的二胎概念，我们认为也只是短炒一下罢了。而比较认同医美概念持续涨，根本原因还是大资金选择了这个板块，既有话题逻辑，概念股又不少，市值规模不大，在当下的存量博弈下是能够带的动持续炒的概念。而经过资金一个多月来的势能聚集，投资者对医美概念的高度认可预期已经形成，虽然本质上也是击鼓传花，但从核心的受益股龙头华熙股份（全球玻尿酸龙头）、爱美客等表现只能算平稳，看起来游戏还没有到最后一棒的时候。

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白马升级到杀一批！官媒让理性看待核心资产的调整！                 
【研究员】：大双


                                 

【博览财经研报】最近指数实在没什么看的，围绕3400来回折腾。投资者似乎也不关注指数了。重点都在于猜“每天杀一白马，今天轮动谁，什么时候能结束？”有大V调侃现在是A股走的是悬疑风剧本，每天开盲盒，不知道开出来是谁。但其实昨天已经不是杀一白马了，而是杀一批白马，除了牛股伟星新材闪崩跌停，珠宝龙头周大生跌停，还有——

当然，白马龙头开始集体杀跌，也会带来两种预期，一种是恐慌，是不是要全线崩了？另一种则是希望，是不是快要见底了？否极泰来物极必反嘛。

白马股比较惨，但低估值三傻（银行保险地产）日子也不好过。包括兴业银行、中国平安、招商银行、万科A等跌的并不少；很多从高估值抱团股逃出来的，换成了低估值三傻的人，也有点懵逼了，原来低估值投资也不安全！金融大跌直接原因，据说一是跟社保基金减持银行股有关，弱势中利空会被放大。二，可能跟近期中央发布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》有关，其中涉及到地方融资平台重整和清算条款，这对于持有地方债较多金融机构来说，可能是一个利空。

但在我们看来，无论白马的闪崩，还是金融股被砸，更深层次还是市场很缺钱。据统计，4月份新基金发行规模只有452亿，跟1月份规模达4901.4亿相比，仅占有9%。2月、3月也有2966.8亿元、2819.95亿规模。机构资金萎缩的太快了，成交量跌到7000亿之下，行情怎么可能好呢?

另外，央妈再度展现了其对行情的影响力，不过这回不是流动性，而是概念热点。4月14日，央行刊发工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》，其中提到，我国应抓住当前生育政策对部分居民还是硬约束的时机，全面放开生育，及时释放其较高的生育意愿。若稍有迟疑，将错失以生育政策应对人口转型的宝贵窗口期，重蹈发达国家的覆辙。而这篇文章让4月15日二胎概念板块高开2%，多只相关个股涨停。

不过，很多网友也纷纷在央行文章下留言称“房价医疗教育带来的生育成本太高，放开了也不敢生”——这可能意味着，二胎概念也只是短炒一下罢了。

从短线热点看，资金在医美概念上恐怕会更有信心。与白马天天杀跌相反，3月以来，医美概念表现明显强势。昨天医美概念再度掀起涨停潮。包括华东医药在内，景峰医药、江苏吴中、新华锦等涨停。而医美概念股价方面受益最大的要数金发拉比。曾经是资本市场默默无闻的“小透明”，因为傍上了医美概念受资金追捧，近半个月内，累计收获8个涨停板，最近更是7连涨停，股价直接翻倍。

或主要源于两方面的利好支撑：一是海南支持高端医美产业发展；另一个是“少女针”获批。当然，个人以为，罗列这些利好其实都只是表象，哪个板块时不时的没有利好发出来。医美概念持续涨，根本原因还是大资金选择了这个板块，既有话题逻辑，概念股又不少，市值规模不大，在当下的存量博弈下是能够带的动持续炒的概念。而经过资金一个多月来的势能聚集，投资者对医美概念的高度认可预期已经形成，虽然本质上也是击鼓传花，但从核心的受益股龙头华熙股份（全球玻尿酸龙头）、爱美客等表现只能算平稳，看起来游戏还没有到最后一棒的时候。

短线对指数有利的一个好消息是，统计局会于今日（4月16日）公布一季度GDP等重磅经济数据。目前市场普遍预计，受去年低基数影响，一季度GDP增速大幅回升，可能出现两位数的增幅。

比如，中国银行研究院预计一季度GDP增长16.7%左右。彭博首席亚洲经济学家称，中国经济一季度GDP增速有望达到20.1%。这将增强A股业绩改善托底的信心。

不过，数据同样也会带来的一个负面预期是，恐怕会让央行货币政策收缩的预期更进一步增强。

总之，从消息面来看，流动性收紧预期大势难改，而官媒也要求理性看待白马的闪崩，这都意味着，短线行情能够维持结构性热点不断（尽管也没有持续性），就算不错了。稍有不慎，继续下探的可能性就很大。

官媒：白马去年涨那么多今年调调也正常，但长期机会不变

A股本周持续上演一天“杀”一白马。此前有美年健康、华海药业、顺丰控股、康弘药业路线跌停，还有4400亿的恒瑞医药，以及5000亿市值的中国中免也难于幸免。而昨天轮到珠宝龙头周大生。“白马股”周大生一季度净利润同比增长130%-140%，15日却仅仅开盘20分钟就跌停了！让18025户股东大跌眼镜。

针对近期部分业绩不及预期的白马股先后“闪崩”，尤其是顺丰控股、美年健康等公募基金重仓白马股股价巨震,，证券时报15日发文称,要着眼长远，理性看待白马股“闪崩”。

从上市公司成长路径和长期投资的角度，一个季度业绩不及预期，并不能否认部分明星公司的长期价值，也不能掩盖白马股整体的稳健业绩。优秀公司的成长会经历磕磕绊绊，长期投资的过程也充满纠结和耐心的考验。在优秀公司发展的低谷期不失希望，在狂飙突进的成长期保持冷静，投资者才能伴随公司共成长。

从基金投资的角度看，重仓“闪崩”白马股的基金净值经历了一波回撤，这也提醒各家基金公司更要注重从投资者利益出发，加强上市公司的前瞻性研究，密切关注上市公司盈利的确定性和可持续性，做出适宜的投资决策，为投资者带来稳健的收益。

在今年宏观经济复苏和流动性变化预期下，股市波动加大已经成为各类机构投资者共识，基金公司也将估值和业绩的匹配作为基金投资的主线，盈利驱动也将取代估值驱动，成为公募基金选股的主脉络。在投资考核期限上，多数基金公司的基金业绩考核拉长到3年以上，更注重上市公司中长期投资价值的挖掘，上市公司短期业绩的变化，并不影响基金的中长期布局。

从上市公司的角度看，在史无前例的新冠肺炎疫情影响下，部分龙头公司业务受损短期业绩下滑；部分公司抓住历史机遇，实现公司市场份额的逆市扩张；部分公司则是商业模式或经营管理受质疑，遭遇市场的抛弃……在这样特殊的背景下，市场也需要认真辨析各家公司业绩下滑的具体原因，以及该因素是否会对公司产生实质性或长期的负面影响。在市场用脚投票的同时，上市公司更要关注投资者利益保护，用真实、客观、理性的解读，为市场和投资者注入信心。

从投资者角度，也不妨“让子弹再飞一会”，盈利能力是上市公司投资价值的“试金石”，无论是受疫情、季节性因素，还是公司扩张的战略规划影响，一个季度的盈亏并不会带来公司基本面的重大改变。只有经过时间的洗礼，才能发现真正优秀的上市公司和管理团队。

短期来看，受经济周期、投资者情绪、事件驱动等因素的影响，上市公司的真实价值与股价会出现阶段性的较大背离。但从长期看，股价会趋向公司的真实价值。投资者只有着眼长远，排除短期干扰，才能获得满意的长期回报。

简单来说，洋洋洒洒文采飞扬滴说了一大推，官方的意思其实很简单：去年疫情大放水背景下，基金已经赚了盆满钵满，今年流动性预期收紧，抱团白马退潮是必然的大趋势，如果业绩又被证伪的白马那自然更是要先杀一波。而去年被爆炒的有关白马股自己也需要反躬自省，是否德行配位，当的起目前的股价。但从中长期看，在经济转型升级、马太效应、机构化等大势下，核心资产作为A股主线投资机会的大方向是不会变的，白马龙头的机会是长期性的。

而就当下而言，对于白马轮流杀跌行情何时终结？我们注意到，还有一种业内观点认为，可能只有茅台崩一次，市场才会真正的见底，白马轮杀的行情才会得以改观。还有分析认为，白酒板块作为此轮抱团股杀跌后的反弹强势品种，其再度探底后能否企稳对于市场意义较大，若白酒板块能就此稳住，那么市场也有望迎来阶段性底部。而据东方财富网，贵州茅台的一季报预约披露期是4月28日。

而两个资金面的多空消息是，好的方面，全球最大的中国股票基金——瑞银（卢森堡）中国精选股票基金（美元）3月增持贵州茅台。截至3月31日，该基金持有贵州茅台的数量较2月底增加了14.96%，贵州茅台为其第三大重仓股。坏的方面，持有贵州茅台最多的机构资本集团旗下基金“资本集团-新世界基金（卢森堡）”3月底持有贵州茅台数量相较于2月底减少了7.34%。至于另一茅台持有大户，欧洲资管巨头安本标准投资旗下的安本标准中国A股基金3月对贵州茅台按兵不动。一面是最大中国股票基金，一面是全球持有贵州茅台最多的机构。按理说，两家机构对贵州茅台都有深入研究。不过，两家却做出了相反的选择。还有一家按兵不动观察，可见，眼下即便是研究实力雄厚的投资机构，对于贵州茅台也还没形成共识。

如果上述这是市场主流逻辑，那么白马股的下杀恐怕短时间内还根本看不到缓和的可能。

实际上，15日一线白酒盘中再度集体重挫，板块“一哥”茅台一度大跌2.7%，盘中跌破2000元关口。而板块“老二”五粮液盘中跌超5%，收盘总市值失守万亿元大关，不少机构指出，白酒板块令投资者最担忧的问题在于估值。以前整个白酒的市盈率水平在20倍、25倍，现在基本都提到了30倍、40倍甚至50倍。如此表现恐怕也说明白马股的下杀还没有看到见底迹象。

到底怎么看不少业绩预增股反而下跌？

市场之前高度认可四月炒业绩预增股的逻辑，但现在的情况是，很多高业绩预增股却在跌。

个人看法是，原因之一是，由于去年一季度疫情高峰造成的超低基数，今年上市公司一季报但凡预增的（也就是摆脱疫情干扰的），增幅基本都要明显好于往年，很多翻倍、翻几倍、几十倍、上百倍增长的，这是史无前例的局面（08年-09年也没有这么夸张的）。横向比较之下，这也就导致市场的胃口或者说投资者的选股门槛也是成倍上升的。所以，如果用老眼光来看今年的一些预增30%、50%甚至翻倍股，确实会觉得他们还不错。但如果放在今年的特殊一季报背景下横向比较就会发现，这些预增股，其实是“绩差股”。

原因之二是，部分业绩预增股增速看起来不错，是翻倍或翻数倍的，但考虑到去年同期的基数，要么仍然低于市场的预期，要么就是实际公布的一季度比此前透露的业绩预报要低，就形成了预期差。

而原因之三，也就是最重要的一个原因是，今年业绩暴增的股票相比往年多了很多，但4月份却恰好是流动性预期转紧的。资金在业绩预增股中的存量博弈加剧，这也导致投资者对业绩预增股的选择更苛刻、门槛更高。

可以看到，一些业绩飙升非常恐怖的个股，市场还是非常认同的。比如，中远海控公告称，预计今年一季度实现归母净利润154.5亿元，同比增长5199.82%。也就是说，中远海控一季度日均大赚1.7亿元。随即，该股次日立即涨停，这样的例子其实也很多。

碳中和概念遭遇重大利空

据美国有线电视新闻网报道，美国总统拜登将于4月22日至23日，组织召开全球气候峰会。美国当时还刻意提到邀请俄罗斯和中国参加。近日，更是有媒体报出，拜登提议美俄两国当面会谈的可能性。14日，拜登首位气候问题大使还专门来到中国然而，就在这个关键时刻，美国就像当初对待与中国的谈判一样，突然发动制裁施压。

北京时间4月15日晚，据白宫网站消息，拜登将从6月14日起禁止美国银行参与以卢布计价的俄罗斯主权债务的一级市场。限制俄罗斯主权债务是对俄罗斯干预2020年美国大选的直接回应。同时，美国财政部制裁了32个实体和个人，这些实体和个人实施了俄罗斯政府的指使，企图影响2020年美国总统大选以及其他造谣和干涉行为。

另一方面，同样是产油地中东近期也极不太平。胡塞武装与沙特似乎有一种不死不休的感觉。该组织发言人15日称，使用无人机和在吉赞的11枚导弹袭击了沙特阿美的石油设施。导弹和无人机的袭击造成了沙特阿美的一处设施起火。伊拉克更是事故不断，当地时间4月14日晚间，伊拉克北部库尔德自治区首府埃尔比勒的国际机场再度发生爆炸，该地区附近的美国领事馆响起警报。15日，巴格达再被炸弹袭击，造成十数人伤亡。

市场都在讨论，油价是否又要起飞？反过来说，这对于碳中和概念则是一个重大利空。众所周知，之前碳中和概念的大涨，一个是中国顶层制定了碳中和、碳达峰的中长期战略目标，市场鼓吹投资达到百万亿级；二是美国拜登政府对气候问题的极度重视，大国博弈下，碳中和问题成了双方唯一的共识，这才激化了资本市场的强烈炒作预期。但现在，拜登政府似乎要搞砸这一局面了，包括其来到中国的气候问题大使，也是大放厥词说什么不会用人权问题什么的作为妥协和交换。