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“中秋劫”已过?抄底?NO!这事没完…

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发表于 2021-9-22 16:53:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
“中秋劫”已过?抄底?NO!这事没完…                 
【研究员】:田文
编者按:恒大风波确实只是“包裹在‘防爆桶’当中的‘拆弹试验’”,但更加值得警惕的是宏观背景的“恶化”与底层逻辑的“动摇”! 如果你仅仅考虑“恒大/富力/新力”之类的“仅是个案”,且“高层”不会让其风波演变为“系统性金融风险”,那么,你“短炒/抄底”的理由是成立的;如果你按照“历史经验”判断,美国两党最终会在“终点时刻”来临之际“达成妥协”,债务上限再次“顺利过关”,那么,欧美股市反弹,也就不意外;但问题的关键恰恰就在于,这国内外的两大“风险事件”反衬出“国内外资产故事”的宏观背景与底层逻辑,正在发生改变,表面上的“缓解”,不可能掩盖宏观背景的“恶化”与底层逻辑的“动摇”,从这个角度说,短期反弹抄底之后,我们仍要面对“中期的拷问”!! 究竟是恒大的风波放大了“全球市场的脆弱性”,还是“全球市场的脆弱性”成就了恒大风波的“扩散”? ◆谨慎者,比如我,更看重后者; ◆积极者,可能更愿意相信前者; 如果你自诩是“中长线投资人”,当然可以在市场“回调”时布局抄底;但如果你“本质上”只是一个短线玩家,而且尚未进入“北证所/创新层/红筹股海归”概念这类“保险箱”,那么,不管坊间如何宣传“欧美股市反弹/港股地产股回稳”,你都应该对全球市场日益表现出的“脆弱性”,多一份警惕,谁知道下一个被诱爆的,会不会就是你的“重仓股”? “中秋小长假”期间,房地产风波拖累了港股,政府债务上限问题冲击了美股,虽然“短短24小时的风暴”之后,海外市场似乎又呈现出“没事人”一样的“淡定”,但在这“短短的24小时风暴”当中,已经“被揭露出太多的潜在风险源”……

                                 
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【博览财经研报】恒大风波确实只是“包裹在‘防爆桶’当中的‘拆弹试验’”,但更加值得警惕的是宏观背景的“恶化”与底层逻辑的“动摇”
截至21日收盘,恒生指数涨0.51%。地产股普遍走高,“拿出自救方案”的富力地产涨超12%,碧桂园涨近9%,融创中国涨超8%,雅居乐集团涨近8%。
隔夜,欧股也创两月最大涨幅脱离两月低谷……
估计看到此处,“抄底”之声就已经按捺不住了,毕竟,诸多券商也在鼓噪——
●市场已计入监管方面的许多忧虑,从估值和情绪指标来看,市场情绪已经过于悲观;
●压力测试后中期趋势不改!若未来一周明显回调 有必要持股过节;
●节后如调整是新一轮上升行情的布局良机;
一副“A股韧性经得住考验”的态势……
且慢,隔夜标普/道指仍然是四连阴,分创两月和三月新低,仅纳指收涨0.22%,摆脱周一所创的8月19日以来低谷。美元指数跌离一个月高位,比特币逾六周来首次盘中跌破4万美元。
笔者要强调的是——
究竟是恒大的风波放大了“全球市场的脆弱性”,还是“全球市场的脆弱性”成就了恒大风波的“扩散”
◆谨慎者,比如我,更看重后者;
◆积极者,可能更愿意相信前者;
如果你仅仅考虑“恒大/富力/新力”之类的“仅是个案”,且“高层”不会让其风波演变为“系统性金融风险”,那么,你“短炒/抄底”的理由是成立的;
如果你按照“历史经验”判断,美国两党最终会在“终点时刻”来临之际“达成妥协”,债务上限再次“顺利过关”,那么,欧美股市反弹,也就不意外;
但问题的关键恰恰就在于,这国内外的两大“风险事件”反衬出“国内外资产故事”的宏观背景与底层逻辑,正在发生改变,表面上的“缓解”,不可能掩盖宏观背景的“恶化”与底层逻辑的“动摇”,从这个角度说,短期反弹抄底之后,我们仍要面对“中期的拷问”!!
如果你自诩是“中长线投资人”,当然可以在市场“回调”时布局抄底;但如果你“本质上”只是一个短线玩家,而且尚未进入“北证所/创新层/红筹股海归”概念这类“保险箱”,那么,不管坊间如何宣传“欧美股市反弹/港股地产股回稳”,你都应该对全球市场日益表现出的“脆弱性”,多一份警惕,谁知道下一个被诱爆的,会不会就是你的“重仓股”?
“中秋小长假”期间,房地产风波拖累了港股,政府债务上限问题冲击了美股,虽然“短短24小时的风暴”之后,海外市场似乎又呈现出“没事人”一样的“淡定”,但在这“短短的24小时风暴”当中,已经“被揭露出太多的潜在风险源”,不是一个“表面上企稳反弹”就能够掩盖的
恒大风波确实只是“包裹在‘防爆桶’当中的‘拆弹试验’”!
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在笔者看来,恒大等房地产上市公司近期爆发的“资金链紧张”,是数年来整个中国经济“降低宏观杠杆率”,在房地产市场上的“具体体现”;
这就是为何笔者要将此次风波称之为“地产开发商的危机”而非“房地产危机”的根本原因!
毕竟,在目前的中国经济当中,优质的楼盘仍然是“稀缺”的资产,而诸多开发商“出状况”主要诱因多数都出在“此前‘无序扩张’”导致的“债务成本高企”,一旦遇上“融资链条”不畅(降低宏观杠杆率+三道红线等),资金头寸就“不够用”了;
而“不巧”的是,此时“房住不炒+遏制学区房炒作”等楼市调控政策,累积到此时“刚好”开始动摇“楼市永远上涨的信仰”,整个市场对房地产的“预期”正在被“逆转”,开发商赖以“生财”的——贷款拿地—卖楼花—购房者“帮开发商还贷款”,这一最根本的“融资-还贷”资金链,已经被“拉抻得想当紧绷”
与此同时,作为开发商重要融资渠道的“美元债”近期成了风险源:自7月以来,中资美元债受到市场情绪冲击,多家房地产企业的美元债价格出现剧烈波动。投资人仍要提高警惕!
开发商的资金链就算还没有“断”,但已经勒得脖子生疼
恒大/宝能/富力/新力,这些个近期“故事不断”的开发商,大多都是这一个“模子”扣出来的……
只不过,恒大涉及诸多“理财产品逾期未能兑付”,加上所谓的“内部人/领导‘提前兑付’”的狗血剧情,进一步放大了市场的关注度而已!
从某种程度上说,当前国内部分地产开发商的风波,既是整个“房地产市场调控”的“必然结果/过程”,也是“有形之手”刻意要让“高杠杆累积的市场风险‘有序释放’”,甚至打造(探索)“打破刚兑”的一种“实践”
从这层意义上讲,当前国内部分开发商的风波,更多像是一个“包裹在‘防爆桶’当中的‘拆弹试验’”!
既要“拆除炸弹/排雷”,更要确保“整体经济的安全性”,以及决策层此前反复强调的“防范系统性金融风险”!
无论是从中国楼市的“极高比例的首付”,还是决策层“稳定经济/金融”的政策框架,中国经济都不存在所谓的“雷曼兄弟时刻”!
但更加值得警惕的是宏观背景的“恶化”与底层逻辑的“动摇”!
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但毋庸讳言的是,“不存在系统性风险”,并不表示“不存在‘个体性/个别性’风险”!
宏观领域风险的“一片雪花”,保不齐“落在谁的头上”,都可能成为一枚炸弹/陨石……
尤其是当你的资金链面临“类似恒大理财”那样的考验的时候!
或者,个别品种累积的过多的“资金炒作/涨幅”的时候,就得提高警惕!
毕竟,全球市场的“宏观环境”也已经在改变,当最大的玩家也在考虑“减少注资”的时候,普通投资人就更应该“关注风险”,而非“火中取栗”
而这个“最大玩家”,自然就是以“华尔街-美联储”利益集团为代表的美国资本市场!
数据显示,在此次“美股回调”过程当中,散户“加大了抄底”的力度,这究竟是“吉兆”还是“不祥之兆”,各位自己“见仁见智”吧——
9月21日周二,在标普500指数大盘和道指分别经历了今年5月中旬和7月中旬以来的单日最大跌幅次日,美股三大指数集体反弹。道指一度涨343点并重返3.4万点关口,标普最高涨0.9%,20日跌超2%的纳指21日最高涨超130点或涨0.9%。
研究发现,这次“抄底”的主力军是散户,与正押注“美股大跌才刚刚开始”的华尔街专业投资者形成了鲜明对比
专业投资者对股市的悲观情绪已降至2020年以来最低,看跌和看涨的情绪读数之差也扩大到去年10月以来最阔,显示出市场处于多空博弈的紧张时期
而与此同时,散户周一共在美股购买了价值19.3亿美元的资产,是去年疫情突发以来的第四大净购买规模。日内交投频繁的散户主要买入了SPY和QQQ等热门指数ETF,合计流入3.37亿美元,花旗和美国银行等可能机构投资者抛售的大型投行股也被散户青睐
散户们还趁低增持了大型科技股,并出售了美国航空和达美航空等航空公司股票,这恰恰与押注后疫情时代经济重新开放交易的机构投资者逻辑相反。在美国拟11月起放松欧盟和英国旅客的限制消息传出后,美股航空股21日得以逆市走高。
富达的数据也显示,追踪标普500指数的ETF SPY和苹果股票是周一其平台上被个人投资者买入最多的资产,散户们还买入AMC和游戏驿站等惨跌的网红股。但除了苹果之外,AMC和游戏驿站盘中已转跌。
●“积极者”认为,鉴于散户自疫情以来对股市的影响加大,他们重返市场、逢低买入是一个很重要的信号。
●“谨慎派”则不甚乐观,认为本周ETF购买量与之前的抛售规模相比有点小,代表散户抄底可能无法战胜机构抛售:如果机构投资者继续抛售,这种支持股市上涨的意愿减弱,会增加抛售趋势加深、引发更大规模抛售的可能性。
毕竟,高盛和摩根士丹利的分析师正在轮番唱空美股,不排除大幅回调20%、一举跌幅技术位熊市的可能性,这代表在华尔街看来,笼罩在美股上方的悲观情绪实际上越来越浓烈。
在摩根士丹利策略师看来,美股回调是必然,只是幅度的问题。他警告称,如果密歇根大学信心指数下个月调查结果没有改善,标普500指数可能会出现至少10-20%的回调。他建议投资者坚守防御性、优质的股票,并保留一些金融股的敞口,它们将受益于利率上升。
此前高盛也表示,美股9月接下来的日子不好过。并罗列了10大逻辑,包括月度股票发行量可能创纪录、大量长期资金吸走流动性、企业回购限制期来临、标普500指数存在季节性等。
彭博社此前调查显示,美联储可能会在9月的会议上暗示,它正朝着缩减每月资产购买规模的方向迈进,并在11月正式宣布Taper。在会议结果宣布之前,叠加市场还面临美股债务上限的压力,都令本周金融市场充满高度不确定性。
而恰在此时,美国政府的“债务上限闹剧”,又开始上演——
美国众议院民主党准备采取冒险举动,将暂停美国债务上限附加到一项必须通过的支出法案中,言下之意:共和党要么通过开支法案,要不美国政府月底关门
对此,美国财长耶伦警告,如不提高债务上限,联邦政府将在10月份的某个时候用尽“非常规措施”而无法支付账单,将导致广泛的经济灾难。高盛也警告,这一次美国债务上限之争和2011年风险相当,当时美债技术性违约。而从10月和11月美国国债收益率之间的利差来看,这种前景已经让人焦虑不已。虽然欧美股市在经历一波暴跌之后呈现出反弹迹象,但金融市场仍然相当紧张,此前1年期美国主权信用违约互换直线拉升,数据显示,7月海外抛售美股创07年崩盘来次高,美债持仓创新高。


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