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能耗双控

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发表于 2021-9-24 08:52:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

国庆节前,结构行情继续奏乐继续舞!》中秋节后第一天沪指低开高走。第二天沪指高开低走,但两市近3000家上涨,市场赚钱效应不错。国庆节前看来指数不是市场关切的重点,还是看结构性机会了。
9月23日,受“能耗双控”催化的清洁能源集体爆发之后,迎来小幅调整。但市场上的资金依旧活跃,转而进攻此前跌幅较深的鸿蒙、科技板块(当然也是因华为再出重磅产品,将要发布欧拉操作系统),说明整体情绪尚可。且同时证券板块有异动,锂电也部分回暖。不过,能耗双控对电力和周期股带来的影响明显分化。
受涨价消息提振,造纸板块掀起涨停潮;环保午后持续走强;纯碱企业供应紧张、呈期现共振上涨;绿色电力概念持续大涨;但磷化工、有机硅、油服等周期板块大幅走低……市场结构整体仍是偏健康的。
而在国内政策面上,昨天央行表示要推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿支小再贷款,同样有利于稳定流动性预期——虽然政策目标都是指向更好地扶持实体经济,对宏观流动性政策的相对宽松和稳定,对于股市场内流动性预期也是好事,此外货币政策对小微企业的特别扶持与目前股市北交所等侧重于扶持专精特新是有一定关联性的。长期看,小市值、高成长、硬科技题材机会将很多。
不过,海外市场是A股一个间接不利因素。周四,挪威央行成为疫情后第一家升息的主要发达国家央行。而有观点认为,全球加息潮或比预期来得早!好在,由于美联储“提前半年”就开始做“预警”,海外市场早有预期,美债、美股等市场虽在跌,但是反应算淡定。而对A股来说,海外因素也并非主要影响权重。
热点方面,“能耗双控”对周期股和电力股催化在迅速分化。但周期作为一个超级大的板块,各自催化动力不同,不能一棍子打死,比如油价和天然气价大涨,就是化工股的另一条更偏中期持续性影响的因素。而昨天还传出两大稀土央企正式进行战略性重组的消息,“稀土航母”即将诞生预计将刺激稀土板块——因此,煤炭、燃气、石化和小金属等周期板块仍会是A股短中线的重要热点。
另一个就是,地产股昨天继续大涨。原因是中国恒大突显转机,公司债开始付利息了。还有恒大4000名高管深夜开会,许老板要求千方百计保交楼,给外界传递了一些有利信号!
此外,最近科技股消息越来越多,比如华为欧拉的发布,苹果新产品热度升温等等,科技渣男在连续回调后,目前性价比很不错了。
总体上,我们认为,随着国庆节前效应,资金面趋紧以及风险偏好波动,近期率先调整的市场或小幅震荡为主(从历史上国庆节前最后几个交易日的市场看,“前低后高、先抑后扬”的频率较高),操作上仍可以重个股,轻指数,再加上一点耐心。投资重心继续向价值加速偏移。保持成长和价值的均衡配置。不过,在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位,适宜低吸,重点布局券商、基建、军工,钢铁煤炭和价值蓝筹等板块轮动机会。



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国庆节前,结构行情继续奏乐继续舞!                 
【研究员】:大双


                                 
【博览财经研报】中秋节后第一天沪指低开高走。第二天沪指高开低走,但两市近3000家上涨,市场赚钱效应不错。国庆节前看来指数不是市场关切的重点,还是看结构性机会了。
9月23日,受“能耗双控”催化的清洁能源集体爆发之后,迎来小幅调整。但市场上的资金依旧活跃,转而进攻此前跌幅较深的鸿蒙、科技板块(当然也是因华为再出重磅产品,将要发布欧拉操作系统),说明整体情绪尚可。且同时证券板块有异动,锂电也部分回暖。不过,能耗双控对电力和周期股带来的影响明显分化。
受涨价消息提振,造纸板块掀起涨停潮,景兴纸业、宜宾纸业等十余股涨停;环保午后持续走强,中电环保、三峰环境等多股封板;纯碱企业开工率下滑,令供应紧张、呈期现共振上涨;绿色电力概念持续大涨,中闽能源、浙江新能等晋级3连板;但磷化工、有机硅、油服等周期板块大幅走低……市场结构整体仍是偏健康的。
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而在国内政策面上,我们注意到,昨天央行表示要推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿支小再贷款,同样有利于稳定流动性预期。
央行表示,前者有利于提高操作效率,稳定市场预期,增强银行体系流动性的稳定性,维护货币市场利率平稳运行,后者是落实扶持中小微。虽然政策目标都是指向更好地扶持实体经济,对宏观流动性政策的相对宽松和稳定,对于股市场内流动性预期也是好事,对于当前持续40多个交易日的万亿成交量也是一个重要的预期支撑。此外货币政策对小微企业的特别扶持与目前股市北交所等侧重于扶持专精特新是有一定关联性的。长期看,小市值、高成长、硬科技题材机会将很多。
不过,海外市场显然是A股的一个间接不利因素。周四,挪威央行将基准利率从0上调25个基点,成为疫情后第一家升息的主要发达国家央行。而有观点认为,全球加息潮或比预期来得早!——好在,由于美联储“提前半年”就开始做“预警”,海外市场早有预期,美债、美股等市场虽在跌,但是反应算淡定。而对A股来说,海外因素也并非主要影响权重。
热点方面,“能耗双控”对周期股和电力股的催化在迅速分化。但也要提醒的是,周期作为一个超级大的板块,各自催化动力不同,不能一棍子打死,比如油价和天然气价大涨,就是化工股的另一条更偏中期持续性影响的因素。而昨天还传出两大稀土央企正式进行战略性重组的消息, “稀土航母”即将诞生,预计将刺激稀土板块——因此,煤炭、燃气、石化和小金属等周期板块仍会是A股短中线的重要热点。
另一个就是,地产股昨天继续大涨。原因是中国恒大突显转机,公司债开始付利息了。另外,恒大4000名高管深夜开会,许老板要求千方百计保交楼,给外界传递了一些有利信号!
此外,最近科技股消息越来越多,比如华为欧拉的发布,苹果新产品热度升温等等,科技渣男在连续回调后,目前性价比很不错了。
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总体上,我们认为,随着国庆节前效应,资金面趋紧以及风险偏好波动,近期率先调整的市场或小幅震荡为主(从历史上国庆节前最后几个交易日的市场看,“前低后高、先抑后扬”的频率较高),操作上仍然可以重个股,轻指数,再加上一点耐心。投资重心继续向价值加速偏移。保持成长和价值的均衡配置。市场中期仍是机会,如有调整将是新一轮上升行情的布局良机。不过,在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位,适宜低吸,重点布局券商、基建、军工,钢铁煤炭和价值蓝筹等板块轮动机会。
全球加息潮或比预期来得早!好在A股已经不太CARE
周四(23日),挪威央行将基准利率从0上调25个基点,成为疫情后第一家升息的主要发达国家央行。挪威央行称,未来可能在12月再次上调利率,预计到2024年底该国利率将攀升至1.7%。
目前看,主要发达国家对于是否加息存在分歧,瑞典央行就证实,至少在2024年底之前,利率将维持在零水平;瑞士央行则表示,将维持其超宽松政策,利率维持在-0.75%。
但美联储已经明确表示年内就开始Taper,且明年内“可能”全部结束“购债”,甚至暗示加息“可能比预期来得更早”:七成以上美联储官员预计,到2023年至少加息两次,半数官员预计至少加息四次,半数以上预计至少加息三次。瑞银全球宏观策略团队警告称,市场可能低估了美联储的鹰派程度,需要赶上美联储的步伐,在报告期内,美联储 2023 年和 2024 年的点阵图中值仍比市场预期分别高18和64个基点。
而周四英国央行虽然也同样“维持利率”按兵不动,但也已经释放出转鹰信号,金融市场预测英国央行可能把首次加息“提前到”明年3月。稍早前,为应对“两位数”的通胀,巴西央行今年第五次加息,幅度为100基点。巴西央行行长承诺将“不惜一切代价”将通胀拉回目标水平,为此,巴西货币政策委员会表示,预计10月政策会议上还将加息100点。
好在,欧美市场并未对其产生“强烈的不适应”,美债收益率甚至还“下跌”了!究其原因,可能有二:一则,美联储“提前半年”就开始做“预警”,让市场为此“提心吊胆,充分适应了场地”,如今算是“靴子落地”;二则,有了2013年那次“缩债”的“初体验”,这次又有了“足够长的前戏”,目前投资人算是“情绪很稳定”。但值得警惕的是,此前的通胀预测升高、通胀风险向上倾斜以及美联储SEP中高于预期的数据未能引起任何市场反应,直到鲍威尔提出提前快速缩减购债才使这些数据更加可信。
对A股来说,海外因素虽然并非主要影响权重,但这个影响权重确实是偏负面的。
当然,8月份中国经济数据证实,中国经济延续了恢复态势,发展韧性持续显现。而较好的疫情控制和经济复苏局面,给了中国在货币和财政政策上更大的空间。同时,中国还在强力遏制大宗商品涨价,中国面临的通胀压力也没有海外那么大。而中国在货币政策推出宽松的时间和节奏上,也有更大的自主决定的空间。所以,外盘虽然因退出量宽近期波动风险较大,但A股的国内货币政策环境还是可以相对乐观的。
“能耗双控”对周期股和电力股的催化在迅速分化
发改委在中秋假期发布的“能耗双控”政策,俨然已经成为节后煤炭和化工品等周期股以及电力股大涨的主要催化剂。其主要逻辑之一就是“限电—高能耗行业限产—产品涨价”(另一条逻辑是发展清洁能源—绿电交易—输送电—储能)。而这在产能高度集中的纯碱行业似乎影响更为突出。
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据悉,“能耗双控”发布后,纯碱企业成为涨的最猛的化工细分之一,9月22日,纯碱期货主力合约收涨7.09%,9月23日再次收涨3.71%,收于3216元/吨,再创上市以来收盘新高。
原因是,自江苏地区能耗双控加码之后,青海、河南等地也陆续加入限电限产措施,青海发布限电预警,限电范围继续扩大,河南要求部分加工企业限电三周以上。江苏、青海、河南是纯碱主产地,三个省份纯碱产量常年占据前三,产能合计达到1620万吨/年,占总能约48.4%。因此,能耗双控政策对纯碱有关企业的涨价预期最为强烈。
不过,也要警惕的一点是,经过22日和23日的大涨后,今年纯碱期货主力合约年内涨幅已近138.05%,已不逊色于煤炭了,获利盘非常充分了。要谨防有关部门对“能耗双控”做出纠偏性的解释后——这种可能性并不小,毕竟现在市场能耗双控的理解与顶层要求强化大宗控价的诉求是背道而驰的——
在我们看来,最近监管层围绕大宗商品走势的政策引导信号似乎有些混乱,既有明确表示不能容忍再涨强调要强化大宗控价,发改委及能源局等还号召煤炭国企与电力企业等保供稳价。但同时,在碳中和长期目标约束下,同是发改委发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》又被认为,实际上会在一定阶段内导致煤炭、石化、钢铁、火电等高能耗周期行业产能受到进一步抑制,从而加剧大宗供需失衡及涨价压力。
也正因这种预期矛盾的剧烈变化,从8月末以来,周期股的表现明显随着政策信号在剧烈震荡,节奏并不好把握。所以,虽然周期和电力节后首日大涨,但其持续性就见仁见智了。
实际上,23日除了纯碱企业外,磷化工、氟化工、有机硅、煤化工、化学制品等今年涨幅翻倍的化工细分昨天都是大跌的,这就是政策影响迅速退潮的迹象。
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当然,周期作为一个超级大的板块,各自催化动力不同,不能一棍子打死,比如油价和天然气价大涨,就是化工股的另一条更偏中期持续性影响的因素。
而我们注意到,昨天高盛发布研报称,天然气供应紧缺,加之寒冷天气风险,石油需求增加,油价将进一步上行,每桶价格突破90美元。
与此同时,花旗预计,如果今年全球遭遇冷冬,液化天然气可能飙升至100美元/百万英热单位的高位;但涨势随后将消退。价格到明年第三季度可能回落70%。
分析指出,强劲的市场需求和供给缺乏导致市场供给急剧收紧,任何意外的需求激增或供应中断都可能推动能源价格进一步上涨。而这些“意外”今年恰恰都发生了——
受欧洲天然气库存短缺、俄罗斯断供影响,北半球陷入天然气争夺战,这推动液化天然气价格飙涨。9月以来,日韩地区液化天然气价格上涨超50%,达到30美元/百万英热单位;欧洲9月液化天然气涨幅近40%,价格逼近25美元/百万英热单位。而天然气价格长期居高不下,也使替代品石油需求量增加,同时,飓风艾达和热带风暴尼古拉斯导致美国墨西哥湾沿岸破坏严重,原油产量恢复缓慢,仍有四成产能未恢复,推动油价进一步上涨。22日布油期货上涨至75.39美元,今年以来涨幅达46%。
所以,煤炭、燃气、石化和小金属等周期板块仍会是A股短中线的重要热点。
“稀土航母”即将诞生?两大央企战略性重组将刺激稀土板块
五矿稀土23日公告:其实控人中国五矿集团正与中国铝业、赣州市政府等筹划稀土资产的战略重组。
作为中国南方中重稀土的两大巨头,此一重组消息对国内乃至全球稀土行业格局的影响可谓重大。顶层搞重组的目的,一是提高对稀土资源开采、利用和研发的集约化效应,二是提高中国在全球稀土市场上的议价能力和国内产业链价值。因此毫无疑问当然是稀土行业的重大利好,对整个板块都有正面催化。实际上,在下游新能源车行业蓬勃的发展需求下,今年稀土行业景气度本身就比较好,因此对利好消息也更倾向于放大反馈。
其中,五矿稀土毫无疑问被认为最受益,基本上认为今天(24日)开盘会涨停的观点不在少数。不过,该公司今年以来涨幅达到232.2%远远跑赢指数,而上述两大央企重组传闻早已有之,那么现在消息确认后,市场会认为是靴子落地,还是会展开更大的想象空间?
我们倾向与认为短线市场还是会强化想象力空间(有不少股友喊出了五矿稀土千亿市值的口号,而该公司目前市值是442亿),但也要谨防在连续数个涨停后,资金就借机落袋而再次剧震的可能性。




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