长期投资价值不改，白酒有望迎来修复

指数宽幅震荡  权重股走强                 
                                  【盘面要点回顾】
1、10月8日，早盘兑现情绪较为明显，午后回暖，有部分资金进场。盘面上涨的好的有两条线，大市值的权重股与前期强势情绪股的调整反抽。这里高位股与超跌股形成了跷跷板效应，但并不需要过多担心。叠加9月PMI重回扩张区间，大方向上，指数向上趋势依旧不变。
2、A股三大指数高开低走，创业板指盘中翻绿，午后探底回升，板块题材分化较为明显。保险、石油等权重板块走强，上证50盘中拉升涨逾2%，中国平安放量大涨超7%，成交达110亿元。农业种植、养鸡、猪肉等农业板块集体大涨，华绿生物、隆平高科等多股封板。电力、煤炭等节前强势板块大跌，对市场情绪有一定影响。个股呈现普涨态势，两市超3400股飘红，成交相较于节前明显放大，再度突破万亿大关。截止收盘沪指涨0.68%，深成指涨0.73%，创业板指跌0.04%。
3、节后三季报、消费修复、中美关系缓和使得分子端盈利偏正面，但流动性与风险偏好维持中性，A股将延续震荡上行趋势。首先，历史上三季报业绩高增长的行业在10月表现均较好，今年三季报盈利较好的预计为周期、新能源、军工等；其次，从出行、旅游、影院等高频数据来看，国庆节期间消费修复较好，大众消费相关行业的盈利改善可期；最后，近期中美关系缓和，有利于出口占比较高的电子、家电、化工、有色等行业盈利修复。
配置上，可关注政策导向的大众消费，估值性价比高的电力、半导体以及调整后的周期、新能源等，中美关系缓和有利于出口占比较高的电子、家电、化工、有色等行业；节日期间出行消费旺盛以及海外新冠特效药出现等有利于旅游、酒店、体育等大众消费相关行业。
【今日头条回顾】
事件：据新浪财经消息，美债收益率10月7日纷纷大幅上扬，其中10年期美债收益率隔夜尾盘上涨5.23个基点报1.5777%，盘中续创逾三个半月新高。
点评：
受债务上限危机暂缓是短期美债收益率大幅拉升的主要原因。北京时间10月8日早间，美国参议院以50-48的票数通过了提高债务上限法案，将债务上限推迟至12月初，并将债务上限较目前的规模提高了4800亿美元。这将有效缓解将在10月18日到来的债务违约风险。
同时，美国9月非农数据将在北京时间10月8日晚20:30公布。鉴于此前的几份就业报告表现较好，预计非农数据大概率有超预期的表现，而这有望促成美联储在11月宣布开始缩减QE。参考历史经验来看，在Taper正式兑现（11月初的FOMC会议）之前，美债收益率整体将维持上行态势。而在Taper预期兑现之后，利率可能逐步筑顶。
除此之外，通胀预期、经济增长预期以及全球央行转鹰等均将支撑美债收益率上行。一是在全球能源供给短缺、价格大涨的背景下，通胀面临不小的上行压力。二是美国经济基本面仍在复苏过程中。随着消费需求的改善，通胀数据也将走高，进而推升利率。三是全球央行纷纷转鹰，美债收益率也面临上行压力。
由于当前国内经济下行压力加大，而美国经济处于复苏趋势中，预计美元相对走强可能会加剧新兴市场资金流出压力。不过中国货币政策“以我为主”，预计阶段扰动不会对市场运行构成实质性的威胁。
落脚到A股市场，由于市场预期充分，美债利率波动对市场仅是情绪上的扰动，不会改变指数自身的走向。鉴于美债收益率上行不利于高估值板块演绎，短期重点把握大金融、可选消费、周期等低估值板块的修复机会。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.周期股大分化继续
2.消费股成为结构性行情新方向
3.中证500调整并不充分
题材方向：环保、食品消费、天然气


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年10月8日，两市共100只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加73只。沪深两市全天高开分化，沪指上涨0.67%，创业板指下跌0.04%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



电价浮动范围上调，这一板块迎价值重估！                 
                                 

火电

政策评估：★★★★☆

10月8日国常会宣布改革完善煤电价格市场化形成机制，有序推动煤电全部进入市场，在保持居民/农业/公益事业电价稳定的前提下，将市场交易电价浮动范围由（-15%到+10%），调整为（原则上均不超过20%），对高耗能用电不设限制。虽然涨电价短期内无法使煤电获得超额利润，但市场化电价的逐步放开对电力运营商的盈利模式无疑是重大利好。煤电将由周期股还原为真正的公用事业股，带来估值及业绩双升。

市场评估：★★☆☆☆

利好提振，板块短线调整后或再度走强。

强势龙头：内蒙华电（600863）

公司火电资产质地良好，靠近煤炭产地燃煤成本较低，外送华北电厂还具有电价和消纳优势，为公司过去几年的盈利提供有力支撑。2021年上半年受煤价高企影响，火电企业普遍亏损，公司归母净利润也下滑超30%。随着涨电价控煤价措施落地，未来煤电减亏将给公司带来巨大业绩弹性。华能自身规划与国家新能源大基地规划共振，公司作为华能集团内蒙区域唯一上市平台，当前积极开展新能源转型，未来依托集团资源，新能源板块整体有望实现跨越式发展。

操作策略：申万宏源刘晓宁在《电价上涨释放向上弹性，新能源打开中长期空间》（2021-9-16）一文中给予 买入 评级。

风险提示：电价政策不确定性，公司煤矿投产存在不确定性。

                                 
                                           价值掘金
                 



内蒙华电（600863）：电价上涨释放向上弹性，新能源打开中长期空间                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



供需关系改善，Q4有望迎来拐点！关注短期估值修复机会                 
                                 

10月8日，猪肉概念强势上涨，鹏都农牧、傲农生物涨幅居前。

国信证券认为，生猪价格近期出现阶段性调整，预计猪价 Q4 有望反弹，生猪板块的布局拐点来临。

投资观点：

（1）供需关系改善，预期猪价Q4拐点向上（国信证券鲁家瑞《聚焦种业催化 布局畜禽反》-20211007）

从供给端来看，预计供给将出现阶段性减少，核心原因在于：

1）去年冬季 11 月-1 月的非瘟及流行性腹泻疫情造成仔猪死淘数量较多，仔猪数量显著下降，将加大今年 Q4 生猪供给短缺；

2）7-9 月气温升高后，猪群的生长速度减缓，对猪肉供应量有一定抑制作用；

3）后续大体重猪对市场的干扰程度减弱，近期生猪价格的持续下跌导致养户二次育肥积极性下降，大体重猪占比有明显下滑的趋势，从 6月初的草根调研来看，部分屠宰企业的大体重猪采购比例已经开始下滑；

4）前期囤积的进口冻肉的数量正逐步消化，另外，由于目前冻肉进口成本已明显高于国内白条批发价，贸易商进口冻肉的积极性明显降低，预计 Q4 冻肉进口量将大幅收缩，当前冻肉进口量已开始缩减，根据海关总署公布的进口数据，2021 年 8 月进口猪肉数量为 28 万吨，同比下降 20%，环比下降 20%。

从需求端来看，也有提振因素：

1）秋冬两季是传统的猪肉消费旺季，腌腊需求或有增加；

2）国家近期已在 17 个省份启动开展收储工作，对猪价市场起到一定“托底”作用；

3）预计后续屠宰企业抬升猪价的意愿较强，集团性屠宰企业由于在 5 月以 20 元/kg 左右的价格购入大量猪肉做库存，如果后续猪价不能回升至 5 月水平就会亏损，因此集团性屠宰企业的涨价意愿强烈，预计后续出现涨价苗头后，集团性屠宰企业会迅速拉高产品价格，提振猪价景气。

综上所述，我们认为生猪板块 Q4 拐点向上，短期建议关注反弹行情。

（2）冻肉二次收储启动，行业短期有望迎来估值修复（太平洋证券程晓东《生猪产能调控方案出台，二次冻猪肉收储启动》-20210926）

近期，猪价继续回落。据统计，上周全国22省市生猪出厂价为12.13元/公斤，周环比跌0.6元/公斤。据农业部数据，受猪价持续下跌影响，2021年7月，全国能繁母猪存栏环比下降0.5%，结束了连续21个月的增长。

为预防产业周期的剧烈波动，农业农村部出台生猪产能调控方案，提出了生产端逆周期精准政策调控措施，以加强对生猪产能调控的政策性指导。

此外，年内第二次猪肉收储工作将于国庆后正式启动，收储规模显著高于第一次，持续时间会更长。预计，随着收储和产能调控“托市”效果的显现，叠加秋冬季和双节猪肉消费旺季因素的影响，猪价将企稳回升。

目前绝大部分猪企的头均市值仍处于历史底部区间，向上空间明显，建议关注猪价反弹和估值修复叠加的投资机会。

相关标的（太平洋证券）：天康生物、牧原股份。

                                 
                                           深度调研
                 



长期投资价值不改，白酒有望迎来修复                 
                                 

山西汾酒（600809）

所属概念：白酒、食品饮料

事件驱动：有机构分析认为，基金经理依旧长期看好白酒投资价值，四季度而言优质消费品的估值已回落到合理甚至低估的区域，越来越多的公司呈现出较好性价比。

技术图解：

行业前景：

长期来看，高端白酒仍为黄金赛道，目前茅台批价持续高位，普五批价有望下半年站稳千元，国窖1573批价900-920元，跟随普五提价预期较强。从估值水平来看，2021年6月以来高端白酒估值出现一定幅度回调，高景气度延续下估值性价比逐步体现。次高端方面，价格带持续扩容，高端白酒价格持续处于高位为次高端打开价格空间，从历史表现来看次高端白酒业绩弹性较高。各酒企投入加大、酱酒布局推动次高端白酒扩容，下半年低基数效应逐渐减弱，建议关注行业红利以及公司自身的经营改善与业绩弹性。(光大证券陈彦彤《坚持高端白酒，把握边际改善机会》2021-7-13)

核心优势：

产品线布局完善，从几十元的光瓶酒到600 元的次高端，应对外部环境变化能力强，玻汾在四五十元的光瓶酒价格带上占据绝对的品质和品牌的优势，根据消费需求的变化，略调整去年玻汾不增量的前期规划，疫情背景下玻汾需求向好，我们预计玻汾今年仍有稳健增长助力公司实现目标。同时青花在经济活动、商务消费需求恢复正常后，预计能延续去年的快速放量势头。(光大证券陈彦彤《坚持高端白酒，把握边际改善机会》2021-7-13)

风险提示：

疫情对白酒需求影响较大，宏观经济出现大幅波动等。

华测检测（300012）

所属概念：碳交易、食品安全、检测设备、体外诊断

事件驱动：根据美国《国会山报》消息，当地时间10月6日，白宫宣布计划投资10亿美元，以加快在家中快速进行新冠病毒检测的测试工具生产。此举可使美国到12月份将此类检测新冠病毒方法的检测能力提升一倍。该公告是在食品和药物管理局4日决定授权埃肯实验室公司（ACON Laboratories）的新冠病毒快速检测工具之后发布的。

技术图解：

行业前景：

从行业来看，截至 2019 年底，全国规模以上（年收入1,000万元以上）检验检测机构数量 5,795 家，营业收入达到 2,478.86 亿元。规模以上检验检测机构数量仅占全行业的 13.17%，但营业收入占比达到76.86%。但从人数规模来看，就业人数在 100 人以下的小微型检验检测机构数量占比达到 96.49%，“小散弱”局面并没有发生根本性改变。与外资检测龙头相比，中国第三方检测总体仍处于起步阶段，多数检测机构在全球化布局、实验室和人员投入、检测领域等方面仍有较大成长空间。长期的信誉积淀、持续的研发和人才投入、推进多元化和全球化布局是成长为世界级检测龙头的必由之路。（天风证券郭丽丽《对标海外龙头，内生外延成长路径清晰》2021-7-10）

核心优势：

公司目前为最大民营第三方检测机构，在食品检测、环境检测等领域建立了品牌优势，随着公司对检测领域的不断丰富和业务规模的持续扩张，公司护城河有望继续深化。（天风证券郭丽丽《对标海外龙头，内生外延成长路径清晰》2021-7-10）

风险提示：

下游复苏不及预期；检测业务拓展不及预期。

牧原股份(002714)

所属概念：养殖业、养猪

事件驱动：近日，华商储备商品管理中心发布通知，将于10月10日进行2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储，本次挂牌竞价交易3万吨，相较于2021年第一次猪肉收储竞价交易2万吨，数量上增长50%。

技术图解：

行业前景：

猪价下行阶段，板块难有趋势性的普涨行情，对公司自身的阿尔法要求更高，个股分化是主要的走势。我们核心看好成长股，满足养殖成长股需要有两个要求：1）养殖成本要低，相对行业具备超额收益；2）出栏速度快。而且我们认为，生猪养殖从完全分散到快速集中的过程中，会出现优秀的成长股投资机会，建议重点关注。根据以上对成长股的要求，2021 年我们核心推荐牧原股份，公司有望凭借成本低和扩张快优势，可能成为非洲猪瘟加快行业市占率提升的最佳受益者。——（国信证券鲁家瑞《非瘟加速规模养殖 布局成长选牧原》2021-04-27）

核心优势：

1）养殖成本绝对领先，单位超额收益拉大；出栏增速快，是生猪养殖领域的核心成长股。2）2021 年非瘟可能有所活跃，公司有望再次拉大与行业的盈利优势，强者恒强，成长逻辑进一步强化。此外，公司成长性已获得市场认可，在上一轮周期中的下行期，就凭借高成长性实现逆势上涨（2017年 6 月-2018 年 1 月）。本轮周期公司成长性更加充足，股价有望超越历史。——（国信证券鲁家瑞《非瘟加速规模养殖 布局成长选牧原》2021-04-27）

风险提示：

原材料价格波动剧烈的风险，不可控的动物疫情引发的潜在风险。

                                 
                                           热点聚焦
                 



美国9月非农数据意外“爆冷”，或不改美联储缩表节奏                 
                                 

【热点聚焦】

※外围市场

1、据新浪财经消息，美债收益率10月7日纷纷大幅上扬，其中10年期美债收益率隔夜尾盘上涨5.23个基点报1.5777%，盘中续创逾三个半月新高。

点评：债务上限危机暂缓是短期美债收益率大幅拉升的主要原因。北京时间10月8日早间，美国参议院以50-48的票数通过了提高债务上限法案，将债务上限推迟至12月初，并将债务上限较目前的规模提高了4800亿美元。这将有效缓解将在10月18日到来的债务违约风险。由于当前国内经济下行压力加大，而美国经济处于复苏趋势中，预计美元相对走强可能会加剧新兴市场资金流出压力。不过中国货币政策“以我为主”，预计阶段扰动不会对市场运行构成实质性的威胁。

2、据界面新闻消息，美国劳工部发布的数据显示，美国9月新增非农就业岗位仅19.4万个，低于8月上修后的36.6万以及市场预期的50万，同时也创下2021年1月以来的最小增幅。

点评：美国9月非农数据大幅不及预期，主要受政府部门（减少12.3万人，前值增加3.4万人）拖累，零售贸易（增加5.6万人，前值-0.4万人）、休闲和酒店业（增加7.4万人，前值3.9万人）则是主要的拉动项。其中，政府部门新增就业大幅减少主要来自于教育部门。整体来看，虽然美国9月非农数据意外“爆冷”，但预计不会影响美联储缩表节奏。当前薪资上涨（9月薪资水平环比上涨0.6%，同比涨4.6%）和劳动力短缺正在加剧通胀风险，美联储大概率按照原计划在11月开启Taper。

※经济数据

1、据财新网消息，2021年9月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得53.4，较8月回升6.7个百分点，显示服务业重回扩张态势。除8月跌落至荣枯线以下，服务业经营活动自2020年5月以来均位于扩张区间。

点评：由于国内疫情影响趋弱，9月服务业景气度明显改善，供给与需求双双恢复，生产指数、新订单指数与就业指数等指标均重回荣枯线之上。这一走势与官方数据相符。9月官方服务业商务活动指数录得52.4%，服务业由拖累项转为拉动项。受8月疫情扰动较大的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业恢复势头强劲。服务业景气度有望延续复苏态势, 四季度亦是传统消费旺季，“双十一”、“双十二”等电商购物节将支撑线上消费高增长。

2、据国家电网数据统计，10月1日到3日，国家电网充换电服务网络总充电量同比增长59%。10月1日，高速公路充电量达到平时的近4倍，创历史新高。同时，新能源车充电排队时间长的问题引发广泛关注。

点评：我国新能源汽车快速发展，预计2025年渗透率将达20%+。快速增长的新能源汽车需要与之相配套的充电桩，加上国家相关补贴政策不断出台，充电桩行业进入发展快车道。据机构预计，到2030年，我国电动汽车市场规模将较现在增长20倍以上，充电桩市场规模将增长30倍。受益于新能源车的快速发展，带动配套充电桩行业的发展进入快车道，而换电模式能够有效保障电动车的续航。二者市场空间巨大，绑定运营商的设备公司有望优先受益。

3、据新浪网消息，10月1日，默沙东与Ridgeback联合宣布，在研新冠口服抗病毒药物molnupiravir III期中期分析结果积极，同安慰剂相比，非住院的高风险轻中症COVID-19患者的住院或死亡风险降低50%。默沙东拟向FDA递交紧急使用授权(EUA)申请，并计划向全球其他监管机构提交营销申请。

点评：默沙东新冠口服抗病毒药物实验效果积极，有望为全球抗疫增添重磅武器，形成疫苗+中和抗体+新冠药物的防治体系。历史上，依靠“疫苗+特效药”的防治组合，是人类社会战胜流感的关键，随着新冠特效药普及预期的强化，将显著提升全球经济复苏的信心和进程。新冠特效药的研发进度超出市场预期，未来有望进一步加快全球经济复苏的节奏，包括航空、旅游酒店、餐饮、影视、保险等可选消费行业预期都将带来明显改善，相关行业龙头企业受益将更为明显。

4、据汇通财经消息，10月8日，Sensor Tower商店情报平台显示，2021年9月中国手游发行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排行中，入围全球手游发行商收入榜TOP100的39家中国厂商，合计吸金近25.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.5%，收入和占比均创历史新高。

点评：此前，受业绩下滑、监管、市场风格偏好等多重因素影响，自2020年7月以来，A股的游戏板块就持续回落。但近期行业业绩欣欣向荣，游戏板块整体估值或将触底，有望打开长期上行空间。从端游→页游→手游→元宇宙，每一次变迁都意味着市场规模迅速扩大，资本热度高度聚焦。目前游戏行业整体处于低估值、业绩拐点向上时刻，下半年至明年低基数之下，板块盈利增速有望显著改善。据相关机构统计，全球游戏市场规模从2012年的706亿美元增长到2020年的1778亿美元，CAGR为12.2%，并预计于2023年超过2000亿美元。

※政策风向

1、据财联社消息，10 月 8 日，决策层召开国务院常务会议，进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。

点评：与9月29日发改委对能源保供问题的回应比较，此次会议在煤炭供应和电力价格调整两方面出现较大变化：（1）国内煤矿保供工作的政策细节将进一步落地，海外煤矿的进口也将适度增加。四季度国内煤矿增产量或约8000万吨，如果增产保供大部分能在10月放出，四季度的煤炭供需局面有望得到改善；（2）市场交易电价上限由 10%调整为 20%后，高耗能行业市场交易价格不受上浮 20%限制。预计此轮电价上涨大概率会超过10%，大致在10%-15%之间。此次电力市场的改革打开了高耗能行业的电价天花板，电价上涨趋势明确，电力运营商价值重塑，火电公司盈利或将改善。

※关联市场

1、上周五，上证50指数涨1.85%，中国平安放量大涨近8%

点评：整体来看，节后三季报、消费修复、中美关系缓和使得分子端盈利偏正面，但流动性与风险偏好维持中性，叠加9月PMI重回扩张区间，A股将延续震荡上行趋势。近期中美关系缓和，有利于出口占比较高的电子、家电、化工、有色等行业盈利修复。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！


                                 
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两市机构资金合计净流出167.33亿元                 
                                 

截止10月8日收盘，两市机构资金合计净流出167.33亿元，63个行业中有25个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：保险（25.12亿）、酿酒行业（25.07亿）、农牧饲渔（14.55亿）、银行（11.13亿）、食品饮料（10.52亿）；

机构重点抛售：电力行业（-50.41亿）、输配电气（-46.46亿）、化工行业（-34.55亿）、工程建设（-24.87亿）、有色金属（-16.29亿）；

个股方面，10月08日机构净流入前五的股票分别为：中国平安（18.51亿）、伊利股份（8.26亿）、五 粮 液（7.48亿）、恒瑞医药（7.33亿）、长春高新（5.02亿）；

机构净流出前五的股票分别为：中国能建（-11.23亿）、隆基股份（-9.18亿）、特变电工（-8.81亿）、三峡能源（-8.46亿）、节能风电（-7.87亿）。