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白酒调整至合理区间 有望迎来估值切换

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发表于 2021-10-14 08:19:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
三大指数企稳回暖  煤炭再度领跌                 
                                  【盘面要点回顾】
1、10月13日,沪指早盘持续杀跌,但午后回暖。排除掉因消息面刺激导致高开的教育股,白酒与汽车等权重股走出了延续性,并且医美方向、科技等方向也在小幅上涨,说明市场上的资金热情不减,只是大多数回避了高位股。操作上,短期内,跟随市场步伐,尽量选择低位叠加基本面良好的权重股。
2、大小指数集体反弹,银行、券商等权重午后拉升,带动沪指成功翻红,创业板指涨逾2%,白酒、食品饮料等大消费板块持续走强,广誉远、李子园、妙可蓝多等多股涨停,贵州茅台涨超3%,股价重回1900元大关。教育板块受利好影响大涨,传智教育等多股涨停。油气、煤炭、燃气、电力等前期热点延续退潮,个股全线杀跌,靖远煤电、中曼石油、内蒙华电等多股跌停。个股涨多跌少,两市成交不足9000亿元。截止收盘沪指涨0.42%,深成指涨1.54%,创业板指涨2.29%。
3、成交总额萎缩至万亿之下,可见短周期而言3600-3650点区间仍有较强抛压力量,A股或有再度回落确认的可能,对于投资者而言,可先观察A股回踩的力度,目前建议以观望为主。而在A股出现宽幅调整之后在出手。
近日能源委会议提出不搞“一刀切”限电,大力推动煤炭清洁利用,提高清洁能源比重,光伏发电或将获得更多政策倾斜以缓解供电紧张情况,建议关注光伏产业链上市公司。另外,建议关注食品饮料板块,随着国内服务业消费反弹,板块将迎来预期修复,同时目前板块估值仍处于短期低位,板块反弹或将延续。
【今日头条回顾】
事件:据海关总署消息,按人民币计价,中国9月出口同比增长19.9%,预期13.3%,前值15.7%;中国9月进口同比增长10.1%,预期14.6%,前值23.1%。9月份当月进出口同比增长15.4%,增速较8月份回落了3.5个百分点。
点评:
国9月进出口增速较8月有所回落,主要受进口拖累。9月进口增速较8月回落13个百分点,显著低于市场预期,主要是受大宗商品进口量大幅减少拖累。其中9月国内原油进口量4105.1万吨,进口金额1395.3亿元人民币,较前期有所回落(1-9月进口原油3.87亿吨)。
从前三个季度来看,国内部分大宗商品呈现量减价增的局面。具体来看,前三季度,我国进口铁矿砂减少3%,均价上涨67.5%;原油减少6.8%,均价上涨32.8%;天然气增加22.2%,均价上涨5.1%。进口大宗涨价将加剧我国输入型通胀压力。
而出口增速则明显好于市场预期,且高于前值4.2个百分点。从前三个季度来看,我国货物贸易出口15.55万亿元,同比增长22.7%。其中,机电产品和劳动密集型产品继续保持较快增速。前三季度,我国出口机电产品9.15万亿元,增长23%,高出整体出口增速0.3个百分点,占出口总值的58.8%。同期,医药材及药品增长108%。
展望后市,鉴于当前全球经济增长动能放缓,且2020年同期高基数,预计今年四季度进出口增速可能继续回落,但外贸总体向好趋势不改,全年仍有望实现较快增长。
落脚到A股市场,9月出口表现超预期,表明外需仍然较强,利好机电、家电、汽车等制造业行业表现。
【复盘总结】
观点:指数震荡整固
1.主板再获半年线支撑
2.周期股调整风险加速释放
3.消费白马支撑市场结构性机会
题材方向:白酒、食品、医美


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年10月13日,两市共78只个股成功封涨停(含ST),较上个交易日增加24只。沪深两市全天震荡回升,沪指上涨0.42%,创业板指上涨2.29%,以下为部分精选涨停个股分析:
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                           catbg01.gif                  题材前瞻
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双十一预热进行时,这一板块或迎修复!                 
                                 

美妆

政策评估:★★★★☆

2021Q3淘系(淘宝+天猫)护肤品销售额约432亿元,同比-0.7%;销售量约3.8亿件,同比-7.7%。其中功能性护肤品成为低迷中的一抹亮色。美妆意识觉醒和美妆消费习惯的养成持续拉动行业增长,国货品牌力和产品力的增强叠加民族自信心的提升助力国货美妆品牌的销售和发展,尤其是在轻医美和功能性护肤品赛道有布局的国产美妆品牌更具增长潜力,关注新品后续市场表现以及核心品牌双十一预售表现。

市场评估:★★☆☆☆

当前股价已反映悲观预期,双十一或驱动估值修复。

强势龙头:珀莱雅(603605)

公司专注化妆品行业十八年,旗下拥有“珀莱雅”、“彩棠”、“ 悦芙媞”、“科瑞肤”等十余个品牌,是国内领先的多品牌化妆品集团。21年淘系在去年高基数及流量瓶颈压力下增速放缓,以抖音为代表的直播电商成为美妆板块新增长引擎。公司凭借先发优势、差异化的商品策略、高效自播等优势率先突围,自20年11月以来持续位居美妆品牌店铺前三,未来依托品牌沉淀及运营优势,有望实现快速发展。

操作策略:信达证券汲肖飞等在《深度报告:主品牌升级,新渠道助力,多品牌可期》(2021-9-14)一文中给予 买入 评级。

风险提示:品牌竞争加剧导致多品牌新渠道延展不达预期;线上流量成本上升影响利润率风险;行业景气度下行带来收入增长放缓风险;减持影响市场情绪风险。



                                 
                                           价值掘金
                 



珀莱雅(603605):主品牌升级,新渠道助力                 
                                 
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【操作纪律】
1、强制止损:-4%为强制止损位,在没有特别预先提示下,一经触发,强制执行。
2、强制止盈:当赢利>5%,且当日大幅拉高远离均价后,再从最高点下跌破均价,则需及时止盈。
3、强制平仓:当标的股盈利<5%,而持股周期大于4个交易日时,如遇盘中向下波动吞食全部利润,需强制平仓。
4、买入规则:当日调入的,原则上,集合竞价即可买入(注意:9:20—9:25,不得超过9:25);碰到特殊情况,视情况自行调节。非连板股(没有出现二连板的):如调入日集合竞价高开幅度>3%,视为无效调入,不予以操作(连板股不受此影响)。
5、卖出规则:前一日预先提示,方式有两种:1)提示“调出”--即开盘价即刻卖出,2)提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出,尽量保证卖出当日的波动空间,并尽量避免选择大起大落庄股(本产品统计方式则按均价计算)。
6、深套之后,原则上解套卖出为首要原则(在策略上可以先至少卖出一半)。
7、未给出特别提示情况下,每一只新调入标的仓位为10%(随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换),百元以上标的,会事先做安排。


                                 
                                           产业纵横
                 



结构性繁荣趋势将延续!高端增长稳健,次高端具备扩容空间                 
                                 

10月13日,白酒板块强势上涨,广誉远、水井坊领涨。

天风证券认为,目前白酒行业高端产品价位稳步提升、渠道结构进一步优化,未来次高端产品价位将持续扩容,我们预计下半年次高端酒企业绩仍有弹性。各名优酒企持续推进高端化、全国化的进程,加大团购力度、消费者培育、营销势头不减,预计 21Q3 部分次高端酒企业绩同比增长依然可期。

投资观点:

(1)结构性繁荣趋势将延续(财信证券杨甫《白酒结构性繁荣,高端稳中有进,次高端成长性凸显》-20210921)

白酒行业基本面稳健,结构性繁荣趋势将延续。

高端需求稳健、行业壁垒较高、格局较为稳定,宏观经济稳健增长、中产及以上阶级人群扩容、消费升级趋势延续共同推动高端白酒需求侧扩容,而供给侧高品质白酒产能稀缺意味着高端白酒价格带仍有上移空间,预计未来高端白酒行业保持稳健增长态势。

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次高端方面,受益于高端白酒价格带上移以及消费升级浪潮推动,次高端白酒具备较大的行业扩容空间,但次高端白酒的行业壁垒相对较低,全国化次高端品牌、区域龙头酒企以及众多酱酒新入局者均在次高端战场角力,竞争格局略逊于高端白酒。

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而在白酒行业整体量不增的大背景下,中端及大众白酒内生增长动能较弱,酒企增长主要靠提升市场份额以及上延至次高端价格带参与增量竞争,预计未来行业继续分化。

从中报反映出的不同价格带酒企战略重点来看,高端品牌的运营已相对成熟,产品结构优化与渠道体系优化是高端酒企进一步提升盈利能力的主要驱动力;而次高端品牌加速抢占更高产品价格带,并普遍加大招商力度进行市场扩张,高端化+全国化依然是次高端未来业绩增长的主要驱动;其他区域龙头酒企重点打造并推广产品矩阵中的次高端产品,渠道方面主要进行省内渠道精耕,并逐步有序拓展省外市场。

(2)老酒市场规模不断扩大(安信证券苏铖等《老酒时代已经到来,真年份蔚然成风》-20210914)

近年来,老酒热兴起,老酒市场逐渐从私人爱好发展成圈子爱好,市场规模不断扩大,逐渐成为白酒行业的重要细分市场。

近年来老酒市场规模不断扩大,根据中国酒业协会 2019 年发布的《中国老酒市场指数》报告,2013~2018 年,老酒市场规模从 110 亿元猛增至 500 亿元,CAGR高达 35.4%,呈现放量增长,远高于同期白酒市场整体 1.3%的复合增速,伴随国民消费升级、高净值人群扩容,预计 2021 年老酒市场规模将达到千亿以上。

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从需求侧趋势看,品质及品位价值已成为高净值人群白酒消费的首要心理诉求,老酒市场发展顺应这一趋势,将成为白酒品质消费的主要发展方向,而老酒年份作为白酒品质表达的刻度之一,亦能够清晰支撑产品实现高端化溢价。

相关标的(财信证券):贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、今世缘

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                                           深度调研
                 



白酒调整至合理区间 有望迎来估值切换                 
                                 

洋河股份(002304)

所属概念:白酒

事件驱动:近期随着消费板块回暖,消费主题基金净值也出现反弹,部分基金近一个月涨幅超10%,一改今年的颓势。多位基金经理认为,以白酒为代表的消费板块从年初高溢价调整到现在相对合理区间,年底有望迎来估值切换。

技术图解:

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行业前景:

从行业数据来看,上半年,白酒行业呈稳健上升态势,高端、次高端品牌优势明显,行业集中化、品牌化、高端化趋势继续凸显。其中洋河股份积极推进“多名酒、多品牌”营销战略,价格体系稳中有升,股权激励中提出的经营目标已完成 64%。分产品来看,中高档酒收入 125.53 亿元,同比增加16.48%,毛利率微增 0.13pct至 81.98%。(华鑫证券万蓉《产品结构持续优化,改革效果逐步体现》2021-9-2)

核心优势:

公司已基本实现全国化,产品上,蓝色经典系列已实现百元价位至高端价位全覆盖,均匀的收入结构有助于公司抵抗来自单一价格、单一地区需求波动的影响;公司作为名酒复兴代表企业,成功完成改制并解决激励问题,能够顺利抓住行业扩容期、结合地利研发蓝色经典并独创深度分销模式,多年积累打造出强大品牌及成熟销售体系,我们认为该等优势在短时期内难以被复制。(华鑫证券万蓉《产品结构持续优化,改革效果逐步体现》2021-9-2)

风险提示:

食品安全、宏观经济下行压力、省内调整不及预期。

妙可蓝多(600882)

所属概念:食品饮料、乳业

事件驱动:由于全球牛奶产量意外短缺,国际采购商竞相采购奶粉,脱脂奶粉期货价格飙至七年新高。据彭博数据显示,10月11日,脱脂奶粉期货价格飙涨至135美分/100磅,为2014年8月以来最高水平。

技术图解:

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行业前景:

从行业来看,奶酪营养附加值高,位于乳品消费金字塔顶端。国内乳制品消费总量已高,高端白奶和酸奶消费成熟,结构升级成为乳品发展主旋律,奶酪消费前景广阔。目前奶酪消费零售端产品形态日趋丰富,随着儿童奶酪的培育,渠道下沉加快,奶酪整体消费呈现加快态势。根据东方快消品中心数据统计,2020 年全国儿童奶酪食品中,妙可蓝多产品线上/线下销售额均位列首位,市场占有率均达到 22.6%,超越百吉福(22%/21.3%)、乐芝牛(17.6%/9.8%)、光明(6.7%/14%)等海内外品牌。公司作为国产奶酪第一品牌已成功逆袭外资品牌,未来有望在行业持续高景气度的背景下加速崛起。(中泰证券张欣《穿越涨价持续高增》2021-7-25)

核心优势:

公司受益于奶酪行业高成长性和宽松的竞争环境,凭借自身的产品优势(儿童奶酪持续放量)、产能扩张和渠道加速下沉,有望实现业绩高速增长。同时,2020 年 1 月蒙牛战略入股意义显著:来自乳制品巨头的背书,增强运营和抗风险能力,提升管理效率;增资缓解资金压力;业务合作增加;外部竞争减少,我们看好公司作为国产奶酪领军者未来的成长性。(中泰证券张欣《穿越涨价持续高增》2021-7-25)

风险提示:

行业增长不及预期及竞争加剧,蒙牛股权交割失败及入股后协同效应不及预期,新品推广低于预期,食品安全。

比亚迪(002594)

所属概念:新能源车

事件驱动:近日,比亚迪公布9月份销量数据,9月公司实现销量80114辆,其中新能源汽车销量71099辆,保持高速增长态势。

技术图解:  

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行业前景:

中国新能源汽车高景气度持续,造车新势力持续向好。2020 年中国新能源汽车销量达到 136.7 万辆,同比增长 13.4%,2021 年前 5 月实现销量 95.0 万辆,同比增长 224.2%,销量快速增长主要在于外资、合资、自主和造车新势力等多方玩家持续发力,以及新能源汽车下乡活动持续挖掘低端车型市场。随着新能源汽车产品供给的日益多元化,新能源汽车性价比将提升,我们预计今年新能源汽车销量将继续快速增长,销量有望增长 46%至 200 万辆,2025 年销量有望达到 600 万辆。——(西部证券许光辉《轻装上阵,打造医美生态集成商》2021-06-30)

核心优势:

比亚迪前身是成立于 1995 年的比亚迪实业,2011 年公司在深交所上市,2020 年公司启动比亚迪半导体的分拆上市。汽车业务是公司的核心业务,其中新能源汽车是公司的战略发展领域,公司在电池、电机、电控、插混用发动机、汽车电子等方面都已经有了深厚的技术积累;电子业务(即手机部件、组装及其他产品)是公司第二大业务,涉及智能手机及笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能系统、医疗健康四大领域;电池业务(包括二次充电电池和光伏)是公司的第三大业务,公司对二次充电电池进行全产业链布局,从矿产资源开发到电池包产出;城市轨道交通业务是公司未来发展方向之一,推出了“云轨”和“云巴”两大产品。——(渤海证券郑连声《产品矩阵持续完善,新能源汽车龙头未来可期》2021-06-27)

风险提示:

宏观经济增速放缓;汽车行业政策落地和实施具有不确定性。



                                 
                                           热点聚焦
                 



“双减”背景下职业教育获政策力挺,行业迎来发展机遇                 
                                 

经济数据

1、据新浪网消息,10月11日,三角轮胎发布涨价通知,自2021年10月21日起,对商用车轮胎各产品系列价格上调2-3%。同日,佳通轮胎(中国)也再次发布涨价通知,自10月21日起,对中国替换市场乘用车佳通品牌产品,开票价上调3-5%。这是佳通近期来的第二份涨价通知,第一份涨价通知针对商用车轮胎产品。

点评:今年以来,由于海外德尔塔病毒的持续传播,导致东南亚地区轮胎厂再次陷入生产困境,产能受限后订单转移,国内轮胎厂开工率和出口订单都呈现上涨趋势。在轮胎供需趋紧格局下,龙头企业提价动能增强,行业盈利有望迎来改善。行业低开工率下,中小轮胎企业率先关停,行业集中度进一步收紧,也是支撑龙头厂商提价的因素之一。短期看,国内轮胎厂陆续宣布提价,行业盈利有望逐步迎来改善。中长期来看,国内厂商有望凭借高性价比优势占据更多市场份额,龙头企业成长潜力依然较大。

2、据海关总署消息,按人民币计价,中国9月出口同比增长19.9%,预期13.3%,前值15.7%;中国9月进口同比增长10.1%,预期14.6%,前值23.1%。9月份当月进出口同比增长15.4%,增速较8月份回落了3.5个百分点。

点评:9月进出口增速较8月有所回落,主要受进口拖累。9月进口增速较8月回落13个百分点,显著低于市场预期,主要是受大宗商品进口量大幅减少拖累。从前三个季度来看,国内部分大宗商品呈现量减价增的局面。具体来看,前三季度,我国进口铁矿砂减少3%,均价上涨67.5%;原油减少6.8%,均价上涨32.8%;天然气增加22.2%,均价上涨5.1%。进口大宗涨价将加剧我国输入型通胀压力。鉴于当前全球经济增长动能放缓,且2020年同期高基数,预计今年四季度进出口增速可能继续回落,但外贸总体向好趋势不改,全年仍有望实现较快增长。

3、据新浪网消息,10月11日,隆基股份官网公布了新一期硅片价格。其中,P型单晶硅片M10 170μm厚度(182/247mm)最新报价为6.87元/片,较上月上调7.18%;单晶硅片P型M6 170μm厚度(166/223mm)最新报价为5.73元/片,环比上涨7.3%;单晶硅片P型158.75/223mm 170μm厚度硅片最新报价为5.53元/片,环比上涨5.53%。

点评:这已是隆基股份8月份以来的第三次调价,且本次调价幅度相比前两次更大。单晶硅片价格的上调,主要推动力还是来自硅料价格的上涨。目前一线组件厂完全难以承受高企的硅料价格,产业链观望情绪浓厚,后续随着装机需求的下滑,或将最终倒逼硅料价格向合理水平回归。截至2020年底,我国硅片、电池片和组件环节产能分别达到235、262和325GW,而20年国内全年光伏装机量仅48.2GW,光伏产能过剩将进一步拉动产业链价格下行,有望刺激光伏需求加速释放。


政策风向

1、据新浪新闻消息,10月12日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》,表明职业教育是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分,肩负着培养多样化人才、传承技术技能、促进就业创业的重要职责。

点评:此次《意见》旨在全方位地提升对职业教育的认可,完善现代职业教育体系,对招生提供支持,同时表达了对相关上市公司等社会资本的鼓励,给予“金融+财政+土地+信用”组合式激励。当前职业教育市场主要分为学历职教和职业培训,学历职教市场中,中职较高职和成人教育具有更大市场空间,优质院校在竞争中占据明显优势。职业培训市场中,在线教育更加具有发展潜力,品牌多元化和性价比是市场主要竞争因素。

2、据华尔街见闻消息,IMF 10月12日在最新版《世界经济展望》中表示,预计2021年全球GDP增速为5.9%,比7月份的预测下降了0.1个百分点,但与2020年的3.1%相比有所反弹,并维持2022年全球经济增速预期4.9%不变。

点评:受变异株引起的疫情变化、供应链紧张问题、通胀加速以及食品和能源成本上升等因素影响,IMF下调2021年全球GDP增速预测。IMF认为,通胀风险上行,全球经济复苏已失去动力,且分化越来越大。这意味着IMF对全球经济“滞胀”的担忧显著提升。实际上,从2021年三季度开始,全球经济就已经处于“类滞涨”的环境中,四季度来看,这种“类滞涨”格局有望延续。随着需求筑顶,四季度大宗品价格可能见顶回落,但短期内通胀仍可能维持较高水平。


※关联市场

1、创业板指缩量反弹涨2.29%,白酒等大消费板块走强

点评:整体来看,成交总额萎缩至万亿之下,可见短周期而言3600-3650点区间仍有较强抛压力量,A股或有再度回落确认的可能,对于投资者而言,可先观察A股回踩的力度,目前建议以观望为主,在A股出现宽幅调整之后在出手。同时建议关注光伏产业链上市公司,以及食品饮料板块,随着国内服务业消费反弹,板块将迎来预期修复,。

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以上评估仅为信息参考,不作为投资依据。市场有风险,投资需谨慎!



                                 
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两市机构资金合计净流出33.63亿元                 
                                 

截止10月13日收盘,两市机构资金合计净流出33.63亿元,67个行业中有24个行业呈现净流入状态。

其中,机构重点增持:酿酒行业(39.35亿)、汽车行业(30.07亿)、材料行业(26.26亿)、电子元件(14.89亿)、医药制造(5.74亿);

机构重点抛售:电力行业(-36.75亿)、煤炭行业(-23.76亿)、化学原料(-14.62亿)、农牧饲渔(-14.33亿)、石油行业(-12.34亿);

个股方面,10月13日机构净流入前五的股票分别为:比亚迪(19.73亿)、隆基股份(16.86亿)、五 粮 液(12.12亿)、贵州茅台(5.28亿)、北方稀土(4.97亿);

机构净流出前五的股票分别为:节能风电(-4.68亿)、中国平安(-4.09亿)、三峡能源(-3.62亿)、闽东电力(-3.59亿)、和邦生物(-3.55亿)。





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