行业发展再次加速！“双碳”目标催化需求高速增长

沪指重回3600点，新能源掀涨停潮                 
                                  【盘面要点回顾】
1、10月25日，三大指数全天稳步上行，新能源三大主线，锂电、光伏、风电共振走强。市场还是以抱团为主。高位锂电核心的永太科技主动表态，奠定了情绪资金的做多信心。目前创业板赚钱效应大于主板，资金依旧是抱团前期人气股为主，操作上，板块整体反弹过后，大概率只有部分个股可以继续上行。所以尽量往辨识度高的个股去低吸，不要追涨。
2、沪指低开高走，午后在券商股带动下重返3600点，创业板指较为强势，储能、光伏、风电、锂电等新能源板块集体大涨，宁德时代、比亚迪股价创新高，永福股份、新风光、上能电气等多股20CM涨停。油气、煤炭等周期板块也迎来反弹，中石油涨超4%。个股涨跌互半，两市成交连续第二个交易日破万亿。截止收盘沪指涨0.76%，深成指涨0.72%，创业板指涨1.64%。
3、当前市场从空间上看已经接近尾声，进一步向下空间不大。资产荒下的结构牛依然是中期趋势。A股市场主线有望从前期的高景气(宁组合)+上游(周期)转变为高景气(宁组合)+下游(消费)。
政策红利密集释放有助于挖掘行业潜力，储能行业发展有望迈上新台阶。储能是构建新能源系统的重要基础和关键技术，随着未来能源信息化的持续推进，围绕能源行业的投资机会将更加凸显，建议持续关注储能产业链、能源信息化等赛道优质标的的投资机会。
【今日头条回顾】
事件：据华尔街见闻消息，Wind数据显示，截至目前，本周地方债计划发行量达4083.15亿元，为今年以来单周计划发行量最高。国债计划发行700亿元，全周政府债券计划发行量达4783.15亿元。
点评：
截止今年前三季度，新增一般债（全年预算8200亿元）与新增专项债（全年预算36500亿元）发行进度分别为83%与61%，发行进度偏慢（往年专项债一般在80%以上）。随着下半年以来，国内经济下行压力凸显，决策层开始有意推动地方专项债加快发行。
目前来看，10月份计划专项债发行量达到4820亿元，其中大部分集中在本周发行。10月末之后，全年剩余的专项债额度为7689亿元。日前财政部明确提出，2021年新增专项债额度尽量在11月底前发行完毕。截止目前，11月份专项债计划发行量不到5000亿元，预计年内剩余额度（7689亿元）在11月底前能完成大部分发行，但全额发行的概率不大。
根据年初政府工作报告的要求，地方债主要投向“两新一重”与民生补短板的基建项目。从历史数据来看，专项债的发行效果最快1个月就能有所体现。8月以来，专项债发行提速，使得基建投资下滑速度放缓，但仍是负增长。若11月专项债发行进一步提速，预计基建项目投资有望进一步改善。
落脚到A股市场，年内专项债发行提速，或对基建投资有显著的拉动作用，利好基建、交运及节能环保项目，关注相关板块的修复机会。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.新能源板块成为情绪主线
2.创业板在风格中占据优势
3.关注主板上档压力
题材方向：油服、新能源、黄金


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年10月25日，两市共80只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加29只。沪深两市全天震荡走高，沪指上涨0.76%，创业板指上涨1.64%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                           题材前瞻
                 



重磅顶层设计出炉，这一板块修复空间打开！                 
                                 

节能环保

政策评估：★★★☆☆

近期中共中央及国务院联合印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，作为“1+N”系列政策的顶层设计文件，《意见》明确了中国“双碳”目标及实现方向：（1）以2025/2030/2060年为三个节点，对非化石能源消费比例、单位GDP能耗比、单位GDP碳排放比例提出阶段性目标，明确“2060非化石能源消费比重达80%以上”，风光、生物质等绿电运营资产有望迎来40年的成长周期；（2）鼓励绿色低碳循环经济体系建设，重视减污降碳和能源安全等之间关系，双碳时代下，具备节能减排与循环再生双重属性的环保赛道依旧是主攻方向之一。

市场评估：★★★☆☆

政策利好提振，板块性价比凸显。

强势龙头：英科再生（688087）

公司主营可再生塑料回收、再生与利用，覆盖PS塑料循环利用完整纵向产业链。公司全产业链联动&境内外布局，技术优势降本增效,新增产能投产&利用率提升空间可期。1）回收端：网点覆盖全球400余家，境外塑料回收成本优势约20%~60%。自研回收设备协同建立回收渠道。2）再生端：再生PS粒子纯净度99%可替代部分新料，价格较新料粒子低20-50%，2020年产能利用率不足60%提升空间大。3）利用端：制成品利润率较再生粒子翻倍至30%以上，再生粒子单位产出及自用比持续提升凸显技术优势。4）回收设备、越南再生制品、PET扩产在即增厚业绩。

操作策略：东吴证券袁理在《2021 年中报点评：量价齐升，扣非高增232%超预期》（2021-8-20）一文中给予 买入 评级。

风险提示：贸易政策变动和加征关税风险，汇率波动风险，境外子公司所在地政策及原料跨国供应风险，PET项目进展及销售不及预期。

                                 
                                           价值掘金
                 



英科再生（688087）：上半年业绩略超预期，量价齐升维持增长动能                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



行业发展再次加速！“双碳”目标催化需求高速增长                 
                                 

10月25日，风电板块强势上涨，高澜股份、金雷股份领涨。

天风证券认为，我国风电产业经过快速发展，是全国少数在国际取得领先优势的产业，国家陆续推出的实行竞争配置、加快风电消纳的相关政策加速海上风电建设以及平价上网的到来，行业发展再次加速。

投资观点：

（1）风电行业空间将充分打开，实力雄厚的电力央国企发力（东北证券笪佳敏《风电步入发展新周期， 优秀塔筒企业扬帆起航》-20210930）

2020 年 12 月，国家领导人在联合国气候雄心峰会上明确提出 2030 年非化石能源在我国一次能源消费中的比重将达到 25%左右，我们预计未来十年国内非化石能源消费占比将在2020 年 15.9%的基础上每年提升超过一个百分点。再结合 2021 年政府工作报告中提出的“十四五时期单位国内生产总值能耗降低 13.5%”，我们对未来十年国内风电光伏的潜在新增装机空间进行了测算。测算结果表明，十四五/十五五期间国内新增风电装机规模有望分别达到 264/302GW，对应年均装机量为 52.8/60.3GW，较十三五期间 31.2GW 的年均装机规模提升超过 70%。因此，“十四五”开始国内风电行业的空间将充分打开，终端装机需求有望保持高速增长。

自“双碳”目标提出以来，国内大型电力企业清洁能源转型的速度明显加快，目前五大发电集团均提出了 2025 年前实现碳达峰的目标（国家电投目标 2023 年之前实现）。考虑到当前五大发电集团的电力装机仍以火电为主，预计十四五期间各大集团的清洁能源装机投资力度将明显加大，根据已公布的目标，仅五大发电集团十四五期间的清洁能源装机就将突破 300GW。除此以外，三峡、华润电力、中核、中广核、中国电建等大型集团同样提出了规模较大的清洁能源装机规划，我们预计实力雄厚的电力央国企将成为“十四五”期间风电投资的主力军。

（2）国内陆上风机的单机容量增长速度将明显加快（平安证券皮秀《风电机组：格局变迁，成本要素凸显》-20211014）

风机的大型化是风电产业长期以来的发展规律，全球主要风电市场风机单机容量呈现逐年提升的趋势，从 2015 年到 2020年，美国陆上风机单机容量提升 37%，德国提升 25%。国内风机单机容量长期以来低于欧美，但整体也呈现增长趋势。海上风电也呈现单机容量快速大型化的趋势，部分头部海上风机企业已经推出单机容量超过 10MW 的海上风电机组。

根据中国风能协会的统计，2018 年我国新增装机的风电机组平均单机容量为 2.18MW，2.0-2.5MW 机型是主流机型；2010-2018 年，国内单机容量整体处于 2-2.5MW 机组替代 1.5-2MW 机组的进程，单机功率逐渐提升。

十四五期间，国内陆上风机单机容量增长曲线将快速陡峭。从 2021年招标情况看，单机容量 4MW 及以上机组逐步成为三北及西南地区主力机型；国家电投 2021年度第十二批集中招标采购的风电机组约 2.4GW，其中单机容量 4MW 以上的容量占比达 63%。可以预期，自2021 年起，国内陆上风机的单机容量增长速度将明显加快。

相关标的（东北证券）：天顺风能、大金重工

                                 
                                           深度调研
                 



发改委加快推进新能源，相关概念股有望受益                 
                                 

东方日升（300118）

所属概念：光伏、HIT电池

事件驱动：发改委何立峰近日在《人民日报》撰文称，要严控煤电项目，“十四五”时期严控煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。加快推进大型风电、光伏基地建设，鼓励就地就近开发利用。

技术图解：

行业前景：

从行业发展来看，异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5年行业CAGR超80%。光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。未来将取代PERC成为光伏电池片第三代主流应用技术。行业将孕育千亿市值龙头，预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。(浙商证券《硅料价格三连降，光伏需求迎向上拐点》2021-7-15)

核心优势：

公司近年来通过研发储备与积累，目前已经掌握了异质结电池组件的相关制造工艺技术，成功制备出了高效异质结电池组件产品。公司年产 2.5GW 高效异质结电池与组件生产项目已于 2019 年 8 月开工，预计 2021 年全部投产。近日公司中标白城领跑者项目，斩获 25MW 异质结组件订单，标志着公司HJT 技术已可投入实际应用。(浙商证券《硅料价格三连降，光伏需求迎向上拐点》2021-7-15)

风险提示：

光伏政策风险；海外市场需求不达预期；光伏产品价格竞争超预期；新技术进展不达预期。

世运电路（603920）

所属概念：特斯拉、国产芯片

事件驱动：特斯拉日前启用了上海闵行交付中心，该中心填补了特斯拉在上海部分地区交付的空白，同时也是目前上海室内面积最大的交付中心，未来将满足上海全市，以及周边长三角区域的特斯拉新车交付需求，预计开业后将成为特斯拉国内单日可交付体量最高的交付中心。

技术图解：

行业前景：

从行业来看，2019 年全球纯电动汽车销售约有 163.5 万辆,特斯拉全年共交付 36.8 万辆，占全球 22.5%。高性价比以及先发优势支持特斯拉占据新能源领域核心地位，2020 年共交付约 50万辆，预计 2021、2020年特斯拉全球销量将分别达到89、138万辆。其中世运电路自 2012 年起通过 Jabil 布局新能源车终端客户特斯拉，2015年开始小批量供货，2017年开始批量供货，2019年对特斯拉的间接供货额同比增长约 50%，至此特斯拉已成为世运电路最大的汽车终端客户。（西部证券兰飞《汽车PCB景气度提升，特斯拉主力供应商腾飞在即》2021-1-14）

核心优势：

公司是专注汽车板的优质 PCB公司，主营各类 PCB 产品。下游应用广泛，汽车板是最大的业务板块，占比约 36%，同时拥有捷普、伟创力、松下、特斯拉等优质客户。随着公司募投项目一期工程产能逐步爬坡，二期工程在 2020 年 5 月试产，高毛利率的多层板占比将稳步提升，受益于 5G、汽车电子化、万物互联等消费新趋势的驱动，公司盈利能力有望进一步增强，业绩和估值有望双升。（西部证券兰飞《汽车PCB景气度提升，特斯拉主力供应商腾飞在即》2021-1-14）

风险提示：

下游需求不及预期，新扩建产能不达预期，汇率风险，税收优惠变化风险，环保风险。

英维克（002837）

所属概念：温控设备、5G、储能

事件驱动：10 月 21 日，英维克发布《非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，本次非公开发行新增股份 1208 万股，发行价格 25.58 元/股，募集资金总额 3.09 亿元，扣除发行有关费用后募集资金净额 3.02 亿元。

技术图解：

行业前景：

2021-2025年全球储能温控系统投资规模分别为13.0/17.2/17.9/17.6/18.7亿元，CAGR达9.5%。公司2020年推出系列水冷机组并批量应用于各储能场景，客户涵盖阳光电源、比亚迪、Eltek等。2021年1-7月中国新能源客车累计销售2.11万辆，同比下降5.3%，其中新能源公路客车累计销售3893辆，同比大涨356.9%，公路客车有望成为未来新能源客车的增长点。——（西部证券雒雅梅《精密温控设备龙头，多点布局市场空间持续扩大》2021-09-29）

核心优势：

英维克总部位于深圳，下属多家控股子公司公司掌握着世界领先的制冷系统核心技术、控制技术、结构设计技术，拥有多项专利。。英维克的方案和产品，广泛应用于中国移动、中国电信、中国联通、腾讯、阿里巴巴、华为、中兴、国家电网、南方电网、工行、建行、农行、中石化、中石油、中海油、比亚迪、上海地铁、苏州地铁等多个客户，以及 Sprint、Vodafone、SoftBank、Ooredoo、SingTel 等跨国通信运营商。——（西部证券雒雅梅《精密温控设备龙头，多点布局市场空间持续扩大》2021-09-29）

风险提示：

市场竞争加剧、5G及数据中心建设不及预期、原材料价格波动。

                                 
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发改委再次发文促煤炭降价，相关市场有望回归理性                 
                                 

※经济数据

1、据巨丰财经报道，澳大利亚锂矿商Pilbara将于10月26日开启第三次拍卖会。Pilbara前两次交易结果大幅高于当期市价，交易结束后市场价格明显跟涨，三轮拍卖或将再次引导市场价格走势。

点评：此前，澳大利亚锂矿商Pilbara的两次拍卖价格，短时间内就几乎翻倍（8/9月拍卖价分别为1250美元/2240美元每吨）且下游仍然可以承受涨价。从供给端来看，到2022年底，全球锂矿仅有Pilbara有新增产能。假设这次Pilbara按照 3000 美元/吨定价，单吨碳酸锂成本约为 19.4万元/吨，这种情况下国内锂盐售价大概率突破 20 万元/吨，继续向 25 万元/吨售价靠近的概率也在增大。重点留意手握核心锂矿资源的上下游一体化公司，更有望在此次涨价潮中享受红利。

※政策风向

1、据央行官网消息，央行10月25日开展2000亿元逆回购操作，中标利率2.20%，因当日有100亿元逆回购到期，实现净投放1900亿元。

点评：本周公开市场还将有3100亿元逆回购到期，另有700亿中央国库现金到期。预计公开市场将继续保持净投放态势，以保持流动性合理充裕。展望11月来看，地方债发行压力仍大。鉴于当前银行超储率不高，预计国债与专项债发行对央行公开市场资金面扰动较大。为对冲11-12月流动性压力，预计央行将以公开市场操作、MLF等方式灵活应对，年前降准降息的概率较小。

2、据财联社消息，10月25日，国家发展改革委党组书记、主任何立峰在人民日报发文称，深化能源体制机制改革，稳妥有序推进能源生产和消费低碳转型，逐步提升非化石能源消费比重，加快构建清洁低碳安全高效能源体系。加快推进大型风电、光伏基地建设，鼓励就地就近开发利用。

点评：近年来，借助风机大型化+技术升级，风电行业持续推进降本增效，目前风机成本已经大幅下行。21H1中报数据显示，在大宗商品价格上涨背景下，整机商和核心零部件厂商业绩依旧保持高增，超过市场预期，体现了风电大型化后强大的降本能力，风电未来有望复制光伏大幅降本后带来需求高增。落脚到A股市场，在碳中和碳达峰战略目标下，风电行业有望步入中长期景气周期，具备技术与规模优势的龙头企业未来成长确定性将更为突出。

3、据华尔街见闻消息，Wind数据显示，截至目前，本周地方债计划发行量达4083.15亿元，为今年以来单周计划发行量最高。国债计划发行700亿元，全周政府债券计划发行量达4783.15亿元。

点评：截止今年前三季度，新增一般债（全年预算8200亿元）与新增专项债（全年预算36500亿元）发行进度分别为83%与61%，发行进度偏慢（往年专项债一般在80%以上）。随着下半年以来，国内经济下行压力凸显，决策层开始有意推动地方专项债加快发行。截止目前，11月份专项债计划发行量不到5000亿元，预计年内剩余额度（7689亿元）在11月底前能完成大部分发行，但全额发行的概率不大。若11月专项债发行进一步提速，预计基建项目投资有望进一步改善。

4、据财联社消息，10月24日，继前期连推“十文”稳煤价后，国家发改委再发四篇文章，力促煤炭市场回归理性。 分别是《国家发展改革委派出多个调查组 实地开展煤炭价格成本专项调查》、《煤炭主产区坑口煤价明显下降》、《重点煤炭企业以实际行动积极稳价》、《晋陕蒙多措并举增产增供 市场煤价理性回归》。

点评：近期，国家发改委会同多部门多措并举，部署能源保供稳价重点工作。仅10月18日至24日的一周时间内，国家发改委就通过发文、开会、督查、调研等方式，开展了12次集中行动。对相关政策进行梳理，当前煤炭市场稳定措施应分三步走：首先，增加产量，促进煤炭供需平衡；其次，通过价格调控，使市场回归理性；最后，从更长远来看，能源消费总量和消耗强度“双控”趋势下，煤炭市场将会完全回归理性。多重政策“组合拳”充分表明了领导层对煤炭调控及能源保供的决心，煤炭市场有望回归理性。

※关联市场

1、沪指涨0.76%重返3600点，新能源板块集体大涨。

点评：当前市场从空间上看已经接近尾声，进一步向下空间不大。资产荒下的结构牛依然是中期趋势。A股市场主线有望从前期的高景气(宁组合)+上游(周期)转变为高景气(宁组合)+下游(消费)。随着未来能源信息化的持续推进，围绕能源行业的投资机会将更加凸显，建议持续关注储能产业链、能源信息化等赛道优质标的的投资机会。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！


                                 
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投资日历（10月26日）                 
                                 

                                 
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两市机构资金合计净流出6.04亿元                 
                                 

截止10月25日收盘，两市机构资金合计净流出6.04亿元，67个行业中有27个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：输配电气（21.56亿）、有色金属（20.34亿）、材料行业（17.04亿）、汽车行业（16.87亿）、综合行业（13.48亿）；

机构重点抛售：酿酒行业（-22.43亿）、软件服务（-16.08亿）、能源金属（-15.65亿）、医药制造（-13.31亿）、房地产（-9.80亿）；

个股方面，10月25日机构净流入前五的股票分别为：比亚迪（10.47亿）、隆基股份（9.98亿）、北方稀土（9.51亿）、中国宝安（8.12亿）、长信科技（7.02亿）；

机构净流出前五的股票分别为：五粮液（-11.37亿）、格力电器（-8.25亿）、盛新锂能（-4.71亿）、京东方Ａ（-4.43亿）、万 科Ａ（-4.38亿）。