军工开启价值新时代，卫星龙头有望重获修复

三大指数低开低走  白酒权重领跌两市                 
                                  【盘面要点回顾】
1、12月29日，大小指数全天震荡走低，黄白二线明显分化，白酒等权重板块走弱，上证50领跌两市。截止收盘沪指跌0.91%，深成指跌1.24%，创业板指跌1.4%。
2、医疗器械、抗病毒概念股走强，融捷健康、乐心医疗、九安医疗等近10股涨停。军工股受消息刺激活跃，航天动力、中国海防封板，中船汉光涨超15%。白酒股大跌，贵州茅台跌超4%，五粮液跌超5%，古井贡酒、迎驾贡酒、酒鬼酒等跌逾7%。三羊马复牌后再度涨停，实现开板后12连板。涨跌个股四六开，两市成交9973亿元，2021年全年成交额超2015年的史上最高年度总成交额254.5万亿元，创历史新高。
3、技术面来看，指数走弱其实在预期之内，但长阴线则略微影响市场做多信心，权重股的调整，则意味着年前市场的存量资金暂时不足以支撑指数走强，所以这里预计未来指数的中期调整时间将加大，但并不妨碍其中的结构性行情的机会。上证指数继续关注3600点支撑，创业板关注近期低点3273附近支撑。
配置上，A股分化明显，氢能源、汽车零部件、特高压、储能、元宇宙、锂电池等热门板块，此起彼伏，可以把握板块间的轮动机会。操作上建议短线关注具备估值优势的小盘国资股，年末暂时回避高位、高估、高价等三高类个股，中线建议关注成长空间较大的智能驾驶、芯片等科技股。
【今日头条回顾】
事件：据华尔街见闻消息，央行行长易纲表示，“双碳”支持工具首批资金年底前发放。
点评：
从近期多次高层会议释放的信号来看，结构性工具将是明年货币政策发力的重点。
央行的结构性工具主要是11月份推出的碳减排支持工具与支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。前者重点支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域，后者重点投向煤的清洁生产、清洁燃烧技术运用等七个领域。
监管层此番表态预示着以上工具的首批资金即将发放，这有助于推动相关企业融资成本下行，促进绿色低碳产业发展。
从贷款利率来看，碳减排支持工具的贷款利率与同期限档次的LPR利率大致持平。日前12月1年期LPR下调5Bp至3.8%，表明相关企业融资成本将进一步下行。
从贷款规模来看，碳减排支持工具并未设置额度上限，或意味着该工具将是一项长期政策安排。随着国内绿色低碳产业发展，相应的投放额度也会逐步增加。
不同于碳减排支持工具，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款的总规模明确为2000亿元，规模偏中等，重点是提高传统能源的利用效率。从额度来看，该工具更多是一项短期过渡安排。因为我国对煤炭资源依赖度很高，可再生能源在短期内难以有效替代。所以当前煤炭的清洁高效利用与绿色低碳发展同等重要。
落脚到A股市场，随着“双碳”支持工具首批资金发放，相关企业融资成本有望下行，利好相关产业发展。把握绿色低碳产业与煤炭清洁高效利用两大方向。
【复盘总结】
观点：指数震荡整固
1.短期资金面干扰仍然存在
2.创业板调整尚未结束
3.关注主板3600点附近支撑
题材方向：家具家装、农业、中药


                        

【涨停分析】                 
                                  2021年12月29日，两市共73只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加3只。沪深两市全天震荡下行，沪指下跌0.91%，创业板指下跌1.40%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



新能源呈现高预期，装机规模快速增长！                 
                                 

光伏

政策评估：★★★★☆

国内双碳“1+N”政策体系不断完善，有望托底新能源中长期增长预期，预计“十四五”/“十五五”期间国内光伏年均需求增长中枢将达 75/100GW左右。2021/22/25 年 全球光伏 新 增 装 机 将 达160/210/350GW，未来 5 年年均装机有望超 230GW，对应 CAGR 约 20%-25%。

市场评估：★★★★☆

政策驱动需求爆发，行业增长潜力大。

强势龙头：双良节能（600481）

2021年公司还原炉业务受益于下游多晶硅扩产而爆发式增长，同时传统节能节水业务亦稳定增长，2022年后硅片业务将成为业绩新增长点。预计公司未来三年归母净利润将保持 87.76%的复合增长率。

操作策略：西南证券韩晨在《还原炉订单业绩兑现，大尺寸硅片时代已至》（2021-10-29）一文中给予 买入 评级。

风险提示：公司产能建设进度不及预期的风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；政策变化的风险。

                                 
                                           价值掘金
                 



双良节能（600481）：还原炉订单业绩兑现，大尺寸硅片时代已至                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



资本运作频现，改革逻辑再强化！机构强调，这一板块将是超配品种                 
                                 

12月29日，军工板块逆势大涨，航母、船舶等细分领涨。

短期来看，军工板块受消息面催化明显。

一方面，12月28日晚，中国船舶、中国动力发布公告，中国动力拟与中船工业集团、中国船舶共同投资组建合资公司。

另一方面，中船科技发布公告，公司拟发行股份收购中船海装、中船风电发展、新疆海为、洛阳双瑞、凌久电气部分或全部股权，并拟募集配套资金。

对于这两大动作，安信证券温肇东在《国防军工行业快报：船企重组叠加业绩向好，造船行业拐点已经到来-20211229》中强调：

本次针对中船集团柴油机资产同业竞争问题进行的重组，开启了中船集团解决同业竞争、开展重组的序幕。后期，中船集团有望进一步出台重组方案，解决同业竞争问题。

同时，本次中船科技发行股份并收购中船集团旗下海上风电等相关资产，表明中船集团在国企改革及资产证券化方面开始有所行动，未来中船集团相关资产的改革有望进一步加速。

展望2022年，需要重视军工板块的改革逻辑。

天风证券李鲁靖在《如何看待军工子行业的持续性与成长性-20211221》中强调：

2022年是三年国企改革行动的收官之年，股权激励和集团内资产证券化是主要改革方案。

股权激励作为一种长期激励机制，对军工企业的业绩和股价具有明显的提升效果。

据统计：在股权激励方案实行12个月后，有57.14%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司有33.33%。

对于资产证券化，中航证券张超等在《军工行业周报：谈谈军工行业的改革逻辑-20211219》中强调：

军工集团优质资产大量存在于体外，资产重组依然是各军工集团资产证券化的重要手段之一，资产注入的可能性始终会为军工行业带来了其他行业难以具备的投资价值。

可以说，军改的逻辑是真实的，也是正在快速发生和兑现的，但需要注意两点：

（1）改制及证券化的节奏和进度较难把握，且难以一蹴而就；

（2）注册制下选择独立上市而非资产注入，很多情况下是更优选择，因此博重组、赌注入的投资策略风险提高，资产注入的隐含期权价值下降，“壳”的价值也大幅缩水。

复盘军工板块走势，可以发现，近期军工板块呈现出两种类型的风格短期切换。

（1）市场整体风格从“成长”切换到“价值”。

（2）军工行业内部及全行业，体现出大小风格切换。

尤其是，军工央企资产证券化加速趋势，因此西仪股份、湖南天雁、长春一东等有资产重组（预期）的军工央企下属小市值公司领涨，进一步强化了军工行业的大小切换。

当前市场对军工行业的共识程度，处于一个较高的水平。在较强的一致预期下，军工已经成为了市场的标配品种、必选品种甚至是超配品种。

投资标的方面，天风证券提出重点关注年内涨幅较低，利润提速提升，现金流明显改善，有望受益于国企改革的标的：中航西飞、航天电器、湘电股份、中航沈飞、中航光电、中航机电、中航电子、航发控制等。

资产证券化方面：关注电科系标的。

                                 
                                           深度调研
                 



军工开启价值新时代，卫星龙头有望重获修复                 
                                 

中国卫星（600118）

【所属概念】

军工航天

【事件驱动】

军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大， 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军工板块仍具备一定的β属性，但是排除短期的波动扰动，行业长期投资价值凸显。

【技术图解】

【行业前景】

（1）卫星产业风口正盛（银河证券李良《看好公司小卫星通信领域发展前景》2020-8-26）

从行业层面来看，高通量宽带卫星需求刺激下，卫星通信将迎来新风口。美欧等主要国家近年来加快卫星互联网的部署，SpaceX、Oneweb、Facebook 等科技巨头积极参与，后两者均于 2019 年开始部署近地轨道巨型星座。SpaceX 已公布其Starlink 卫星互联网计划，该计划将发射 12,000 颗卫星，在太空中形成一个巨大的人造卫星星座，为全球每一个角落提供互联网连接。2018 年底我国已发布卫星移动通信终端入网牌照，2025 年我国卫星通信设备行业产值将超过 500 亿元；目前国内卫星主导研发制造为航天科技集团（市占率80%），假如航天五院（公司股东）、航天八院各占 40%，则大股东五院将有 200 亿卫星通信设备空间，相关公司望充分受益卫星互联网建设产业趋势。

（2）设备制造空间巨大（银河证券李良《看好公司小卫星通信领域发展前景》2020-8-26）

2018年我国卫星通信市场规模达到600亿元，预计2020年我国卫星通信市场规模将超过800亿元，2018-2020 年CAGR约为15.5%。具体到卫星制造领域，2016年我国卫星通信设备行业产值为220.2亿元，到2025年我国卫星通信设备行业产值将超过500亿元，相关设备制造市场空间巨大。

【核心优势】

（1）国产卫星研制龙头（天风证券李鲁靖《中国卫星生产主导力量，把握卫星互联网建设发展机遇》2020-1-20）

前公司是航天科技集团第五研究院（中国空间技术研究院）旗下上市公司，专注于卫星研制/卫星应用，是我国小卫星/微小卫星研制生产的主导力量和相关航天装备研制的主要力量。公司成立于 1997 年，2002 年入主中国卫星，现已发展成为具有天地一体化设计/研制/集成/运营服务能力的企业集团，形成了航天东方红、航天恒星、深圳东方红等一系列知名品牌。

（2）手握航天核心竞争力（天风证券李鲁靖《中国卫星生产主导力量，把握卫星互联网建设发展机遇》2020-1-20）

公司为了提高核心竞争力，持续进行技术和产品迭代创新，加大研发投入，继续研发投入 Anovo3.0 卫星通信系统、导航芯片、基于北斗时空基准服务的工业互联网安全保障平台等项目。其中 Anovo 卫星通信系统为公司拟打造具有国际先进水平、自主可控的高通量卫星通信领域产品和服务平台。

【风险提示】

航天产业发展或不达预期、国企改革进度或不达预期。

东方电缆（603606）

【所属概念】

风电，高端装备

【事件驱动】

近日，国内首个百万千瓦级海上风电项目——三峡阳江沙扒海上风电场实现全容量并网发电，为粤港澳大湾区建设再添清洁能源支撑，助力达成“碳达峰、碳中和”目标。东方电缆作为项目海缆供应和施工EPC总包方，为项目供货及敷设220kV及35kV海缆共计约750公里，并配套相关电气和机械附件，保障了该项目的顺利并网投运。

【技术图解】

【行业前景】

（1）行业技术壁垒高，龙头地位稳固（平安证券皮秀《平价窗口临近，迈向主力电源》2021-12-28）

海缆具有较高的技术壁垒和准入门槛，产能建设周期和产品验证周期较长。随着海上风电单体规模的增大以及离岸化发展，未来一方面直流海缆的应用比例将提升，另一方面交流海缆的电压等级也有望提升，无论直流送出方案还是更高电压等级的交流送出方案都将增加海缆技术难度，有利于龙头企业维持甚至提升市场份额。

（2）海上风电抢装带动海缆市场快速增长（开源证券刘强《风电平价助推碳中和，发展加速重估产业链》2021-12-14）

2021 年，是我国海上风电抢装的一年，根据CWEA 数据，2021 年前三季度我国海上风电新增装机 3.8GW，已超去年全年新增装机量。受益于海上风电抢装，华商情报网预测 2021 年我国海缆市场规模将超 150 亿元，同比增长 160%。因此，海缆行业龙头企业有望迎来业绩快速增长。

【核心优势】

（1）Q3收入环比增长，盈利水平略有下滑（平安证券皮秀《在手海缆订单饱满，加快推进产能建设》2021-11-1）

2021Q3，公司实现营业收入23.84亿元，其中陆缆系统11.21亿元，同比增长47.21%，海缆系统9.95亿元，同比增长74.45%，海洋工程2.67亿元，同比增长317.94%；前三季度，公司累计实现营收57.69亿元，其中陆缆系统26.64亿元，同比增长51.37%，海缆系统25.21亿元，同比增长53.78%，海洋工程5.84亿元，同比增长396.5%。三季度公司整体收入以及海缆业务收入均环比有所增长，但综合毛利率和归母净利润均环比有所下降，可能主要受原材料价格上涨影响。

（2）在手订单饱满，产能持续扩张（西南证券韩晨《三季度保持稳定增长，等待新订单落地》2021-10-22）

截至三季度末，公司在手订单总额约 64亿元，其中海缆系统及海洋工程 38亿元，占比 59%，陆缆系统 26亿元，占比 41%。 公司大部分海缆订单会在2021和2022年确认收入，公司海缆营收将会继续大幅增长。公司新基地产线陆续建成投产，海缆产能预计翻倍，有力支撑 21年的订单交付需求。同时基地配有特种电缆产能，可以提升公司陆缆产品毛利率，未来公司还将继续扩张高端产品产能，助力公司业绩再次飞跃。

【风险提示】

公司产能未能如期释放；2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。

中国海防(600764)

【所属概念】

军工

【事件驱动】

近日，中国海防表示，中国海防目前是国内海洋防务领域声纳装备的核心供应商。公司在声呐装备生产过程中，部分模块和器件会采取协作方式获得。

【技术图解】

【行业前景】

（1）海军建设拉动水声装备需求（华泰证券李聪《蛟龙出海，蓄势待发》）

十四五期间武器装备建设速度将显著加快。当前受外部环境压力我国进入武器装备快速发展期，从我国军费总盘子角度看十四五开年我国国防预算同比增长 6.8%，终结了连续三年的增速下滑。

此外庞大的海外资源和市场决定了我国经济的安全和发展对航路的保障依赖性很强。我国是世界第二大炼油国和石油消费国,第三大天然气消费国,原油对外依存度近 70%,天然气对外依存度超过 40%，其中 60%的石油通过海路运输至我国，进口石油作为我国能源消耗的重要组成部分，其航路安全尤为重要。

【个股优势】

（1）水声业务占比高，产品具有耗材属性（华泰证券李聪《蛟龙出海，蓄势待发》）

2020 年公司水声业务收入占比 43%，毛利占比 46.4%。公司在该领域技术实力强，市占率高，例如瑞声海仪（未上市）的水面信息获取装备市场占有率 100%；杰瑞兆新（未上市）水下信息装备国内市场占有率 90%以上。

声呐等核心产品广泛配套于我国海军各类舰船，海军建设长期性为公司发展提供保障，此外声呐等设备长期接触海水，使用寿命显著低于舰船，同时电子设备更新迭代较快，使得公司对应业务增速超过下游主战装备增速，并可有效降低造船周期切换带来的收入波动。

（2）水下信息建设+UUV，带来公司额外增量市场（华泰证券李聪《蛟龙出海，蓄势待发》）

前各国都对水下信息系统建设予以重视，我国也于 2017 年开展第一个水下信息系统“国家海底科学观测网”的建设工作。水下信息系统的发展对声呐设备在质和量上游更高的需求，海底监测网等项目的建设将拉动公司声呐产品快速发展。

此外声呐产品也是 UUV 的必要设备之一，当前各国都大力发展 UUV 和潜艇联合作战体系，我国也在开展相关论证和研制工作，若未来实现潜艇+UUV 集群的作战模式，则 UUV 的需求量将大幅增长，对应着也将带动公司 UUV 声呐等的配套产品的发展。

【风险提示】

产品质量与安全生产风险，水下信息系统建设和 UUV 发展缓慢风险。

                                 
                                           热点聚焦
                 



企业贷款平均利率创新低，后续宽信用或持续发力                 
                                 

※经济数据

1、据财联社消息，截至12月27日，磷酸铁锂价格创出99000元/吨的全年新高，同时也是近3年以来新高，全年涨幅高达167.57%。

点评：11月份，国内动力电池装车量共20.83GWh，其中磷酸铁锂电池共计装车11.57GWh，三元电池共计装车9.24GWh。自今年7月份磷酸铁锂装车量首次反超三元电池以来，磷酸铁锂已连续5个月处于动力电池主导地位。需求端快速拉动下，磷酸铁锂短期供应趋紧，价格再创新高，产业链有望保持高景气。落脚到A股市场，磷酸铁锂电池相比三元动力电池的份额占比正在快速回升，随着特斯拉及更多车企的加码，将进一步带动磷酸铁锂电池需求的扩张，产业链相关企业有望明显受益。

※政策风向

1、据央行及发改委消息，为贯彻落实国务院“放管服”改革要求，完善宏观审慎管理框架，优化境内金融机构在境外发行债券制度，现决定废止《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）。《暂行办法》废止后，境内金融机构赴香港及香港之外的其他国家（地区）发行本、外币债券不受影响。

点评：本次央行和发改委共同废止《暂行办法》是深化“放管服”改革的需要，有利于提高我国跨境融资便利化水平。《暂行办法》废止后，境内金融机构境外发行债券不受影响，但是发行便利度和灵活性都将进一步提升。随着资本市场改革开放的不断推进，我国资本市场加速扩容，并呈现机构化、国际化、居民资产加速入市等多重向好趋势。这将为券商带来更多业务机会，包括投行、财富管理、境外业务等均有望迎来业绩增量。除此之外，境内券商竞争将进一步加剧，头部券商及中大型券商凭借资本实力、更强的业务能力及合规的风控水平，在行业变革中更具优势。

2、据华尔街见闻消息，央行行长易纲表示，“双碳”支持工具首批资金年底前发放。

点评：从近期多次高层会议释放的信号来看，结构性工具将是明年货币政策发力的重点。央行的结构性工具主要是11月份推出的碳减排支持工具与支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。监管层此番表态预示着以上工具的首批资金即将发放，这有助于推动相关企业融资成本下行，促进绿色低碳产业发展。落脚到A股市场，随着“双碳”支持工具首批资金发放，相关企业融资成本有望下行，利好相关产业发展。把握绿色低碳产业与煤炭清洁高效利用两大方向。

3、据新浪财经消息，央行行长易纲表示，今年企业贷款平均利率已经在5%以下，为统计以来新低。下一步人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降。

点评：今年以来，受到疫情反复和经济增长动能偏弱影响，中小微企业、个体工商户等经营情况仍然困难，融资需求十分疲弱。本次央行表示，今年企业贷款平均利率已经低于5%，为统计以来最低。说明监管层近期采取的一系列政策工具取得了较好的效果，有力地降低了企业实际融资成本。展望后市，在预计明年一季度LPR或仍有小幅下调空间。另外，考虑到商业银行负债端成本压力，未来MLF利率也存在下调可能，届时实体融资成本有望进一步下降。

4、据财联社消息，近日，工信部等 10 部门联合印发《“十四五”医疗装备产业发展规划》（以下简称《规划》），提出了 2025 年医疗装备产业发展的总体目标和 2035 年的远景目标。

点评：《规划》是首个国家层面的医疗装备领域产业发展规划,将中高端医疗器械自主可控推向国家战略高度。因此本次《规划》重点强调产业高端化升级、供应链安全稳定、核心技术补短板、跨界融合、创新产品推广运用等方面。随着医疗新基建持续推进，国内市场对于中高端诊疗设备需求较大，国产中高端设备有望受益基础采购快速放量。此外，新冠疫情及贸易摩擦使供应链安全的重要性进一步凸显，医疗设备核心部件优势企业将获得充分发展。

※关联市场

1、沪指跌近1%失守3600点，A股年度总成交额创历史新高

点评：整体来看，A股分化明显，氢能源、汽车零部件、特高压、储能、元宇宙、锂电池等热门板块，此起彼伏，可以把握板块间的轮动机会。操作上中线建议关注成长空间较大的智能驾驶、芯片等科技股。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！


                                 
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