基本面和政策底层逻辑利好，煤炭板块估值修复提升

三大指数集体反弹，地产板块再度全线爆发                 
                                 

【盘面要点回顾】

1、3月30日，大小指数高开高走，盘中单边拉升，涨幅不断扩大，沪指午后涨近2%，创业板指大涨近4%。

个股：个股呈现普涨态势，两市超3800股飘红，成交达9584亿元。

大盘：截止收盘沪指涨1.96%，深成指涨3.1%，创业板指涨4.02%。

2、地产股全线爆发，天保基建、泰禾集团、中交地产、光明地产等超30股涨停，万科A大涨超8%，并带动水泥建材、装修装饰、家具家居等上下游产业链走强。

大金融板块集体拉升，券商股走势强劲，红塔证券、中银证券双双封板，东方财富大涨超7%。

此外锂电、光伏、风电等新能源赛道卷土重来，泰和科技、红星发展、湘潭电化、蔚蓝锂芯等多股涨停，宁德时代大涨超6%。

3、观点：市场依旧是一个防守反击的节奏，指数不沉一下就弹不起力度。在市场情绪有限的情况下，只要不暴跌，不天天新低，很多个股都有活跃的机会。当前阶段不要因为市场不能连涨就天天担心会去跌破前期新低，也不要因为指数反弹了就觉得明天是牛市大反转。少担心指数，多挖个股逻辑。

方向：地产板块再度活跃也再度奠定了主线的位置，市场温度不够，资金越是会往有温度的方向去抱团。既然地产没倒，那么医药也一样还有活跃的机会，害怕高位不好选择，可以沿着链条继续挖后面挖，比如地产链条中的装修建材，医药中的医美。

【今日头条回顾】

事件：据界面网，福州市限购政策有了一定程度放开。福州市不动产交易中心表示，即日起，将针对非五城区户籍家庭（含港澳台）在福州五城区购房，无需提供近两年内满12个月医社保或纳税证明或落户，即可购买一套福州五城区144平方米以下的普通住宅。此外，拥有长乐户籍的购房者可在福州五城区购买两套住宅。

点评：

近日内，多个省会城市相继放开限购/限售政策，意味着当前的地产调控政策已从金融端转向对“五限”的放松，因城施策”放松力度进一步加强。

具体来看，继3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会后，六部委为市场注入信心和政策的期待，各个地区的维稳措施陆续出台。如南京房贷利率下行，广西地区放松首付比例，哈尔滨取消限售政策、福州限购政策再放开等。可以看出，高层对房地产的调控已有了明确的转变。

但基本面看，目前地产行业仍在触底，疫情压力下销售依旧低迷。从3月以来的新房成交量看，依旧维持较大降幅，年初至今一二三线累计同比分别降32.6%/35.1%/41.5%，一线累计降幅略有收窄。

同时，房企资金链依旧紧缺，尤其是民企偿债压力较大。截至2月末，仅有绿城、远洋和华发等个别国央企得以成功发行美元债。研究显示，存量美元债务中，民企占到八成，房企美元债偿债压力主要集中在2022年上半年。其中，3月、4月和6月均为偿债小高峰。

展望后市，随着房地产发展的长期基本面支撑因素进一步弱化，房地产政策既要坚持“住不炒”，又要形成“良性循环”，但短期内，政策将聚焦“支撑底线”。在政策先见底的情况下，预计房地产市场底部需要“打磨”半年左右，下半年将有所好转。

具体到A股市场，短期来看，结合市场下行压力、疫情反复及政策释放的信号，稳中偏松的政策基调不会改变，房地产市场平稳发展仍然需要政策的有力支持，具备融资、拿地优势的品牌房企在未来的竞争中将具备明显优势。

【复盘总结】

观点：指数震荡筑底

1.防守反击策略依旧有效

2.市场量能持续性将决定指数反弹高度

3.主线温度依旧存在

题材方向：新能源、环保、装修材料

                        

两市共82只个股成功封涨停                 
                                  【涨停分析】
2022年3月30日，两市共82只个股成功封涨停（不含ST），较上个交易日增加27只。沪深两市大幅反弹，沪指上涨1.96%，创业板指上涨4.02%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                            题材前瞻
                 



基本面和政策底层逻辑利好，煤炭板块估值修复提升                 
                                 

煤炭

政策评估：★★★☆☆

煤长协调价窗口将至，二季度盈利将环比上行。下游焦炭价格连涨四轮涨幅800元/吨，海内外焦煤价差约 1450 元/吨，支撑国内焦煤价格持续向上。当前正是二季度焦煤长协调价的窗口，当前主要焦煤公司长协价明显低于市场价，供需紧张下存在提升空间，带动盈利环比持续上行、同比大幅增长。此外，现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块最好的阶段。

市场评估：★★★☆☆

基本面、政策底层逻辑利好驱动板块估值修复，煤炭板块有望维持上涨趋势

强势龙头：中国神华（601088）

中国神华以煤炭产品为基础，形成的煤炭“生产——运输——转化”一体化运营模式，具有链条完整、协同高效、安全稳定、低成本运营等优势。公司的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。按销售量计算，公司是中国乃至全球第一大煤炭上市公司。

操作策略：国泰君安《深度报告：老能源、新时代，盈利分红大跨越》（20220306）一文中维持“推荐”评级。

风险提示：（1）宏观经济增长不急预期；（2）煤价大幅下降；（3）煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢。

                                 
                                           价值掘金
                 



中国神华（601088）:老能源、新时代，盈利分红大跨越                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



“交房”逻辑持续演绎，该板块业绩修复可期！紧盯这个右侧信号                 
                                 

3月30日，装修建材板块跟随地产股强势反弹。今年来，随着多地地产销售政策陆续松绑，装修建材行业需求预期回暖。

东吴证券黄诗涛等在《建筑材料行业跟踪周报：地产放松继续扩大，疫情管控对发货略有扰动-220327》中指出：稳增长有望提振需求，地产链政策和资金放松态势下装修建材板块估值有望持续修复。

从政策端看，地产方面逐步释放宽松信号，但2月社融数据低于预期，政策效果尚未明朗，预计后续房企和消费者融资端有望持续边际放松。

从板块估值看，东吴证券认为，此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置。在地产边际放松预期、原料成本高位回落、价格传导落实、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。

参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

西部证券《建材行业周报：地产政策逐步改善，关注交房逻辑下的装修龙头-211114》指出，短期看，此轮“交房”逻辑下，B端企业更为受益。同时，看好长期稳健和高质量发展的C端企业。

同时，民生证券《建筑建材行业专题报告：保障房加码，关注节能建材、钢结构、装配式-220325》认为，节能建材值得重点关注。

政策面看，2021H2以来，多城已公布其“十四五”期间保障性租赁住房规划，据测算，“十四五”期间保障性租赁住房规划总数测算结果为767万套，2022年236万套，对房屋新开工面积有4%拉动作用、对房地产开发投资有2%拉动作用。

民生证券指出，政府更关注建筑材料环保性、节能性，绿色建材使用占比有望提升。具体关注节能门窗、节能墙体材料、系统解决方案等方向，外墙、门窗是控制建筑耗能的关键，系统化门窗、保温材料的应用均可有效降低用电量。

相关标的（东吴证券）：坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、公元股份、伟星新材、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、海象新材

                                 
                                           深度调研
                 



地产松绑持续强化   修复情绪有望向上游传导                 
                                 

东方雨虹（002271）

【所属概念】

基建、防水材料、光伏一体化

【事件驱动】

近日各部位继续密集发声，表示要防范化解房地产市场风险、支持优质房企兼并收购、年内不扩大房地产税改革试点城市，一系列表态，被市场解读为齐心协力呵护房地产行业稳定发展。地产政策上的松绑，有望对建筑、装修建材、防水、电梯、水利管网等行业形成需求拉动。

【技术图解】

【行业前景】

（1）政策预期提升（民生证券李阳《建材周报》2022-3-16）

去年年底，中央经济工作会议召开，提出“适度超前开展基础设施投资”“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。一季度以来，稳增长重磅政策频发，基建链、地产链政策底明确，政策传导至基本面尚需时日，因此我们认为，一方面，预期角度，产业链前端优于后端，水泥、建筑、防水、减水剂率先受益；另一方面，落地角度，融资端改善优先促进竣工交房，玻璃、五金、涂料、管材、石膏板需求有望加速回暖。

（2）地产调控见底(天风证券王涛《基建有望成为本轮稳增长的重要抓手》2021-12-5)

随着央行全面降准的落地，以及高层会议上对地产行业重提因城施策，我们预计目前房地产政策底或已经出现，但地产行业的下行周期或仍未结束，考虑到恒大是房地产行业融资端的标志性事件，我们认为相关稳增长政策或出台，从而避免单一代表事件扩散从而引发系统性风险。此外考虑到22Q1 经济下行压力加大和专项债额度提前下达，我们判断基建正在成为本轮稳增长的主要抓手，预计随着新增专项债额度的提前下达以及财政支出的加速，基建投资增速有望步入企稳回升的阶段，而基建产业链公司估值也已经下探到历史底部区域，我们看好后续修复弹性。

【核心优势】

（1）放水行业龙头（中国银河证券王婷《营收高增长持续，行业龙头地位稳固》2021-8-10）

公司作为防水材料行业绝对龙头公司，规模优势突出，是行业第2名营收规模的3倍多，集中供货能力很强。同时，叠加公司自身的成本、品牌、产线全国布局（提升区域供货效率）和销售网络等优势，公司的市占率保持多年来持续的提升。

（2）积极参与光伏建筑一体化（民生证券李阳《推动光伏屋面一体化，龙头领航新趋势》2021-11-29）

2021年11月17日，公司与中绿能签订战略合作协议，双方将共同推动全国“BAPV”及“BIPV”光伏发电项目，研发光伏屋面一体化产品，同时推动包括新建及修缮改造领域在内的光伏防水一体化市场营销。最近半年公司已分别与瑞和股份（11月5日）、上海晶日太阳能（10月28日）、晶澳太阳能（9月30日）、安徽信义电源（9月10日）签订战略合作协议。

【风险提示】

需求不及预期，原材料价格大幅上涨，应收账款回收风险

东方财富（300059)

【所属概念】

证券

【事件驱动】

继中信建投增持公募基金股份后，近日国泰君安也增持华安基金公司股权。今年以来，券商进军公募的步伐正在加速，不少券商通过增持、控股或申请牌照的方式，发力布局公募基金市场。

【技术图解】

【行业前景】

（1）资本市场改革进入加速期（光大证券王思敏等《反弹行情中证券股的超额收益与配置价值》）

从政策面来看，资本市场改革进入加速期，权益市场扩容与多层次资本市场建设是重要的长期改革主题。资本市场的政策红利有三方面作用：一是打开行业发展空间，给证券公司带来衍生品业务、互联互通业务等新的增长点；二是政策利好催化板块估值修复；三是改革期头部券商的综合优势将更加凸显。

（2）基本面稳步向好有望带来估值修复（光大证券王思敏等《反弹行情中证券股的超额收益与配置价值》）

年初以来券商板块持续调整，行业PB估值位于历史底部区域。根据中国证券业协会数据，2021年证券行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，同比增速分别为12%和21.3%，近三年行业营收与净利润均维持双位数增长，行业整体经营情况稳步向好。

【核心优势】

（1）两大主业驱动公司成长（国元证券耿军军《主营业务双轮驱动，业绩增长超预期》）

2021年业绩实现高速增长，主要原因是公司两大主营业务收入均实现同比大幅增长：1）金融电子商务服务业务：2021年度，公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加；2）证券业务：2021年度，公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加。

（2）公募基金销售排名持续提升（国元证券耿军军《主营业务双轮驱动，业绩增长超预期》）

根据中国证券投资基金业协会的数据，从2021年四季度末的基金销售机构公募基金销售保有规模来看，上海天天基金销售有限公司的股票+混合公募基金保有规模为5371亿元，环比增长10.95%；非货币市场公募基金保有规模为6739亿元，环比增长16.53%，总排名提升至第三。大规模基金保有量一方面给公司带来较高的尾随佣金收入，保障了公司未来的持续成长；一方面有助于公司完成流量积累、提升品牌影响力，加速向财富管理扩张。

【风险提示】

国内证券市场股票交易额增长低于预期；证券行业竞争加剧；基金销售市场竞争激烈；金融监管及政策法规趋严；资产管理业务发展不及预期。

奥泰生物（688606）

【所属概念】

新冠检测

【事件驱动】

近日，四川省医疗保障局发布关于执行《国家医疗保障局办公室关于切实做好当前疫情防控医疗保障工作的通知》有关事项的通知，明确了将新型冠状病毒抗原检测项目临时性纳入医保范围，同时也明确了该项目的检测服务费用和试剂费用。

【技术图解】

【行业前景】

（1）国内疫情多地偶发，无症状感染爆发凸显抗原检测意义重大（民生证券周超泽等《新冠抗原检测风已来，催生每月百亿检测需求》2022-3-13）

自2022年2月以来，国内新冠疫情出现散点式爆发，且每日新增有上升趋势，尤其3月以来国内中高风险地区激增，涌现出众多无症状感染者，抗原检测必要性大大提高，是在逐步开放条件下筛查阳性的最佳手段。近期国家批准和放开新冠抗原检测试剂盒的使用，是为未来防疫措施稳步放松奠定基础，使得高风险流动人群及无症状感染更加可控，抗原检测将有望在全国范围内铺开。

（2）5款新冠抗原检测产品获批，居家检测市场空间广阔（民生证券周超泽等《新冠抗原检测风已来，催生每月百亿检测需求》2022-3-13）

截至目前，国内共计有5款新冠抗原检测试剂盒获批。从方法学来看，分为乳胶法、荧光免疫层析法和胶体金法，免疫层析法需要配套必要的设备才能使用，而乳胶法和胶体金法可适用于家庭自测。长期来看，伴随新冠疫情的常态化，新冠居家自检有望在全国范围内普及。假设产品出厂价在6-10元/人份，基于10%-50%的渗透率范围取中位值30%，则对应国内每月新冠抗原检测市场空间在201.6-336.0亿元。

【主营业务】

奥泰生物主营业务是体外诊断试剂的研发、生产和销售。公司主要产品为POCT快速诊断试剂,包括毒品及药物滥用检测、传染病检测、妇女健康检测、肿瘤检测以及心脏标志物检测等五大系列,产品种类、形态多样,覆盖面广,目前已上市产品多达700余种,广泛应用于临床检测、现场检测及个人健康管理等领域,能满足客户的多元化需求。

【风险提示】

国内防疫政策的不确定性；新冠抗体检测需求不及预期；市场竞争加剧风险。

                                 
                                           热点聚焦
                 



能源局发文推进光伏屋顶建设，行业发展前景广阔                 
                                 

※政策风向

1、据财联社消息，国务院办公厅日前印发了《“十四五”中医药发展规划》，提出，到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。

点评：这是首个以国务院办公厅名义印发的中国医药五年规划，作为中药行业发展的顶层设计，《规划》明确了“十四五”期间中医药发展的发展目标、主要任务和重点措施，方向涉及创新药、支付端、医疗服务体系等领域，均有较大扩容空间。政策不断从规划向落地转变，行业持续迎来重大利好。中医药的使用在疫情防控中发挥了重要作用，在健康意识提升以及消费升级催化下，中医药需求逐步释放，叠加中医药行业政策环境大幅度好转，未来行业发展确定性增强，行业有望迎来拐点。

2、据选股宝消息，3月29日，国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》。意见提出，继续实施整县屋顶分布式光伏开发建设，加强实施情况监管。

点评：作为建筑行业实现“双碳”目标的重要路径，光伏与建筑携手步入全新发展阶段，“十四五”末国内BIPV（光伏建筑一体化）市场规模或可达千亿级别，发展前景广阔。基于 BIPV“光伏+建筑”的双重属性，光伏企业与建筑企业联合发展的模式应运而生，通过强强联合，先发领跑优势明显。BIPV 具有广阔的发展前景，将给产业链带来积极的变化。相关组件、建筑建材厂商或将率先受益，可关注前瞻布局的龙头企业。

3、据界面网，福州市限购政策有了一定程度放开。福州市不动产交易中心表示，即日起，将针对非五城区户籍家庭（含港澳台）在福州五城区购房，无需提供近两年内满12个月医社保或纳税证明或落户，即可购买一套福州五城区144平方米以下的普通住宅。此外，拥有长乐户籍的购房者可在福州五城区购买两套住宅。

点评：近日内，多个省会城市相继放开限购/限售政策，意味着当前的地产调控政策已从金融端转向对“五限”的放松，“因城施策”放松力度进一步加强。随着房地产发展的长期基本面支撑因素进一步弱化，房地产政策既要坚持“住不炒”，又要形成“良性循环”，但短期内，政策将聚焦“支撑底线”。在政策先见底的情况下，预计房地产市场底部需要“打磨”半年左右，下半年将有所好转。

4、据国家能源局消息，日前国家能源局研究制定了《2022年能源工作指导意见》。意见提出，加强煤炭煤电兜底保障能力。以示范煤矿为引领，加快推进煤矿智能化建设与升级改造。

点评：煤矿智能化将是未来煤炭生产方式的大势所趋，不仅有利于提高生产效率，也是实现安全生产的重要方式。目前我国煤炭智能化整体建设水平较低，不过，在政策推动以及煤价高企的背景下，近两年我国煤矿智能化建设不断加速。在国家政策指导、巨头华为入局、煤企盈利提升三大因素下，煤矿智能化建设有望加速。根据我国现有煤矿数量和智能化建设目标进行测算，2022-2025 年间煤矿智能化改造市场规模合计约239 亿元。

5、据智通财经消息，近日，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘，为推动经济社会平稳健康发展提供有力支撑。

点评：近期地缘冲突推动全球粮价高位续涨，而我国部分粮食如大豆、玉米、小麦等仍需进口，对外依存度较高，受国际粮价上行影响较大。截止2022年3月25日，国内玉米、小麦、大豆、豆粕现货价格相比1月初分别上涨近5%、11%、6%和40%。在此背景下，国家频频部署“保供稳价”政策以稳住农业基本盘。在利好政策密集出台及供需基本面改善的背景下，农业种植行业有望迎来上行周期。粮价上涨拉动农民种植积极性，预计2022年头部种子公司有望迎来量价齐升的景气局面。