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风雨中 等待两个信号

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发表于 2022-9-19 08:35:33 | 显示全部楼层 |阅读模式
风雨中 等待两个信号

市场的弱企稳没停留多久,调整重新继续,三大指数罕见的出现了连续下杀。主板的结构性企稳也被打破,市场进入系统性风险释放时刻。此前抗跌的主板结构性支撑为何会被打破,市场调整的时间与空间还有多少?本周策略将为大家重点梳理。

风险偏好持续恶化

从8月24日以来,在内外干扰的夹击之下,市场的风险偏好就进入不断减弱阶段。不断下降的风险偏好,导致赛道股进入压力的集中释放期,创业板成为领跌方向。过去一周,市场的风险偏好继续恶化,导致本轮调整加剧。9月13日,美国公布最新通胀数据,核心CPI继续走高,由于能源价格下行及失业率反弹,市场对8月通胀降温期待较高,事实却是失望,这也意味着美国的通胀压力比预期更严重。更严重的通胀压力,也意味着即将到来的美联储加息节点,再次成为风险节点,更强的加息力度,以及密集的加息节奏,都是市场需要消化的风险点。至于,我们所看到的人民币离岸汇率贬值破7,都只是美元加息浪潮下的一个连带反应,外围流动性收紧预期继续强化,导致市场风险偏好恶化,是市场调整的关键。

风声鹤唳之下,赛道股也不能幸免。9月14日,欧盟委员会正式提议禁止所有强制劳动的商品进入欧洲市场,该禁令倡议旨在涵盖制造生产的所有阶段。中国作为硅料的主要原产国,相关法案的实施预计会影响到硅料、甚至下游电硅片、电池片与组件的出口,而欧盟委员会此次提议的新法规也有可能影响到欧盟国家清洁能源,特别是太阳能产业的发展。受此影响,光伏新能源板块全线调整,并拖累市场情绪。

此外,国办发布了一系列降费的措施,其中涉及到金融市场基金的费率,市场预期会大幅削减各基金子公司的盈利水平。而目前大中型券商均有自己的基金子公司,所以券商股大跌,基金销售的旗帜东方财富,当日暴跌超过10%。其实对于降费本身,对资本市场是一个利好,但市场把利好当利空去反应,一方面是在弱势背景下,投资人只看到了负面评估,另一方面也存在投资人悲观情绪之下的误读。周末已有相关舆情对此进行解释与纠偏,关注市场层面金融股的修复。

等待两个信号

当前市场处在明显的调整格局,主板的结构性支撑被打破,市场调整进入到系统性风险释放的时刻。从技术上看,总是下跌放量,反弹缺量,也印证了市场的调整趋势。未来市场能否打破下跌趋势并重新企稳,我们认为需要观察两个信号。

第一个需要等的是靴子落地,北京时间9月22日凌晨,美联储将会公布最新利率决议,也是本次的加息节点。目前来看,根据核心CPI数据走高,美联储本次加息75BP不会有太大悬念。限制市场普遍悲观预期在于,本次美联储加息会否加息100个BP。如果加息100BP,则又是一次超越历史的加息,那么市场的压力消化可能会继续加大,也意味着外部流动性收紧对A股的冲击会加大。但考虑到10月是美国加息空窗期,所以市场集中消化美联储加息之后,悲观情绪有望得到暂时性缓解。

第二个需要等待的是市场止跌企稳的信号,因为市场处在明显的调整格局,除了外围靴子需要落地之外,更重要的是要有市场层面的止跌企稳信号。在这个止跌企稳的构筑过程中,我们需要注意几点,首先是连续释放压力的赛道股和龙头能否出现机构回补的企稳信号,赛道股不企稳,市场风险压力释放就不算充分。其次,指数连续下跌之后,除了弱反弹之外,我们需要关注指数在低位的成功探底回升以及低位的放量反弹,这是下跌过程当中必要的止跌特征。在靴子没有落地和市场止跌信号没有出现之前,投资者不要错误把快速下跌之后的弱反弹当作市场企稳的信号。

总体来看,市场处在明显的调整格局,市场调整结束需要外围流动性加息靴子的落地和市场层面的止跌企稳信号。由于当前风险偏好持续恶化,赚钱效应较差,谨慎参与市场的弱反弹。策略上,可以适当关注地产、军工、食品等方向。


【政策解读】
美联储加息及人民币贬值两大利空仍未消化…

上周A股大跌的主因就是全球恐惧美联储大幅加息,因而海外市场动荡,同时强势美元人民币汇率破7,A股因此所拖累。不太妙的是,本周这两大利空仍然没有缓解的迹象。

两大利空都未缓解

多个华尔街大行都称,美联储将继续大幅加息,这将令美股继续暴跌。

据悉,市场普遍预计在本周(9月22日)FOMC会议上美联储将上调利率75个基点,然后在年底前再上调100个基点。高盛等华尔街投行也发出了越来越多关于美股暴跌的预测。

统计显示,今年来美联储已将利率上调了225个基点,尽管联储非常希望通过强势加息来引导经济软着陆,既能抑通胀又不会对劳动力市场造成损害,但市场预计这可能不会发生。

高盛在最新报告中指出,如美联储试图在抑制高通胀过程中采取更激进加息举措,股市可能将较当前水平再大幅下跌。该行认为,可能需要经济衰退才能充分遏制物价上涨,并最终抑制通胀,而不断上升的利率将引发经济衰退。如美经济衰退,标普500指数将下跌逾25%。而高盛对今年美国GDP增速预测仍为 0%,但预计2023年美国GDP增速为1.1%,较此前预期的1.5%下调。而这并非高盛一家之言。据悉,美银、惠誉和桥水基金也持同样悲观的观点。

对A股市场而言,鉴于全球资本市场对美联储加息的恐惧之大,而美股短中期预测也比较悲观,这意味着上周A股在外部风险拖累下的下跌之势恐怕仍看不到见底企稳的迹象——即便本周有反弹出现,那也属于下跌中继。

更让投资者感到不安的是,紧随美联储,欧洲央行(ECB)首席经济学家Philip Lane17日表示,预计欧央行将加息至2023,这一过程中还将包括几次加息。这将在其试图抑制需求之际给消费者带来痛苦,目前需求正不断推升通胀。包括欧洲经济和股市也会很惨淡。

而央行也在汇率破7后称汇率将保持基本稳定,暗示暂无出手维稳打算,亦对A股不利。

央行表示:引发短期内贬值的各种压力已得到释放,汇率保持基本稳定有强力支撑和坚实基础,不会出现单边市。这是央行在汇率破7后对市场关切进行的回应。

但从央行称今年来明明已经贬值了较大幅度的人民币汇率,是“有升有贬、弹性增强,在合理均衡水平上保持了基本稳定”,又称“引发短期内贬值的各种压力已得到释放”…尊重市场规律,维护市场秩序,对于下一步货币政策,央行表示要“兼顾稳就业和稳物价、内部均衡和外部均衡”……可见,央行虽然在提高对汇率的关注度,但暂时仍没有立即出强力手段维稳币值的意图,而仍是观察的态度。

对于A股市场而言,由于导致上周股市大跌的主因之一就是汇率破7加剧外资流出预期,央行对汇率破7比较倾向于主要以舆论和心理抚慰为主,而似乎仍没有打算强势出手干预遏制贬值的手段,这不仅意味着人民币破7后贬值大概率会继续,亦对短期A股市场想要企稳不是好消息。

国内稳经济和股市维稳也有动作,或结构性改善科技赛道股预期

一个是,证监会火速批准6只硬科技ETF产品,聚焦芯片、新材料、工业母机

据悉,这6只ETF均为9月16日上报,仅两日便迅速拿到批文。

6只ETF的获批也意味着,科创板迎来首批芯片和新材料主题ETF。业内指出,6只产品紧紧围绕国家战略和产业政策,引导资金投资于芯片、新材料、工业母机等硬科技领域优质上市公司,对于发挥资本市场服务实体经济功能和支持新兴产业发展具有重要意义。

实际上,从基本面来看,最近跌幅很大的高科技股迄今都是不错的——今年上半年中报数据显示,科创芯片指数成分股营业收入同比增长34.52%,归母净利润同比增长19.93%——市场欠缺的就是一个回血的催化剂而已,对当前市场来说,专门针对科创和硬科技的指数型基金的设立,对最近领跌的赛道股和高科技题材是一剂护盘强心剂,或许能够改善一下目前市场对科技股的偏好。

另一个是,近期监管部门组织地方申报中长期贷款项目,项目投向16大领域,包括:双碳相关领域,传统产业改造升级,重要行业领域关键信息基础设施国产化替代,电子信息制造业,生物产业全链条技术产品创新和制造生产,航空航天业,高端科研仪器研发和制造,氢能产业研发和制造等。总之,也都是高科技产业。分析指出,既要靠“有效投资”稳基建,又要“避免盲目投资”,就有了这16大“补短板”的“投资项目池”(也是某种意义上的“股票池”)。

而拜登搞的新技术封锁政令预计也会强化自主科技股的回归。

9月15日,拜登签署行政命令要求该国外国投资委员会(CFIUS)加强审查某些影响美国国家安全的特定交易,尤其是来自“竞争或敌对国家”的资金,包括但不限于微电子、人工智能、生物技术和生物制造、量子计算、先进清洁能源和气候适应技术产业等。虽然该政令并没有“点名”,但其显然是要限制更多领域与中国产业链的关系。

熟悉套路,带来熟悉的炒作模式:被拜登点名的相关产业,尤其是那些“新面孔”(诸如量子计算、先进清洁能源和气候适应技术等)大概率又来一波“先抑后扬”,就算目前A股上“真没有”相关板块,投资人的脑洞也足以很快“联想”起相关概念。

总体上看,上述动向或许难改A股市场整体的疲软,但有可能让上周领跌的科技赛道股预期有所好转。

多地发布助企纾困升级版,重头之一都是大力刺激汽车消费

海南省日前印发《稳经济助企纾困发展特别措施(2.0版)》,其中提到,放宽限购政策大力刺激汽车消费。今年9月至12月期间,阶段性增加普通小客车增量指标数量。对购车取消居住证和驾驶证限制等

不仅是海南,日前广东、湖北、河南等多地都陆续发文在地方稳经济政策中提出,大力推广新能源汽车。实际上,在巨大的稳经济压力下,同时由于提振楼市困难很大,中央早就对刺激汽车消费,尤其是新能源车寄予厚望。自今年5月以来,从中央到地方出台了包括车购税减半、置换补贴、促进二手车流通在内的一系列刺激消费政策,效果很不错。

而部委也在为扩大新能源车消费创造良好条件。工信部日前连发多文强调,千方百计严格控制目前锂资源涨价势头,为新能源车产销持续降成本。还提出到2025年,系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。加快制定新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法。

同时,特斯拉也开启了补贴促销。其宣布,对自9月16日到9月30日完成提车的车主,若选择在特斯拉店内购买保险,可享受8000元保险补贴直接用于减免车价。鉴于目前特斯拉对国产新能源车品牌的巨大竞争压力,预计很快其他车企会跟进做类似的补贴或降价促销,这对强化当前新能源车的产销的高增长将非常有利。

因此,尽管最近新能源车赛道股调整幅度较大。但从中长期看,新能源车产业链的基本面依然非常优势,成长前景非常可观。因此,估值的回归只是早晚的事情。

【机会前瞻】
大跌之后,如何布局?

本周潜力题材:食品饮料、地产、跨境支付、新能源(风电、光伏)

1、食品饮料

关注周期:短中

事件催化:2022年1~8月,社零总额为28.3万亿元,同比+0.5%。单8月看,社零总额为3.6万亿元,同比+5.4%。从餐饮链看,8月餐饮收入为3748亿元,同比+8.4%,整体需求侧复苏态势明显。

核心逻辑:

8月行业呈现“整体弱复苏”+“内部分化延续”的特征,啤酒、调味品较好地实现恢复性增长

白酒:目前板块已经处于估值性价比较强的分位。考虑业绩确定性+业绩环比改善+估值性价比,重点关注高端酒、次高端龙头及地产酒龙头,近期市场表现也呈现出对于板块内优质标的的追逐。

啤酒:下半年预计啤酒板块利润端延续较高弹性:1)行业短期疫情冲击不改高端化长期趋势;2)22Q3旺季需求端或迎来系统性改善,22Q4世界杯亦有望刺激消费;3)原料、包材价格高位回落,推动盈利能力边际改善。

调味品:Q3仍然是低基数的疫后修复窗口期,需密切跟踪动销及成本改善。

2、地产

关注周期:短中

核心逻辑:

8月受疫情及极端天气影响,地产基本面未见显著回暖迹象,市场当前仍处深度调整阶段。不过9月政策呵护力度继续加大。供给端,政策聚焦停工项目的快速、妥善解决,“保交楼”进入加速夯实阶段;需求侧,更多二线城市出现限购限贷宽松,有望带动市场情绪升温。

在政策助推下,基本面单月小幅修复趋势或能延续。具有更优秀信用资质及资源储备的国央企和头部房企有望率先受益于下半年的行业复苏。

3、跨境支付

关注周期:短中

核心逻辑:

新冠肺炎疫情以来,随着数字经济发展与数字金融服务需求增加,全球数字化转型按下快进键。同时,因国际环境变化(俄乌冲突),多元化的跨境支付体系正在建立。

CIPS是我国的人民币跨境支付系统。CIPS的直接参与者可以绕过SWIFT,通过人民币实现跨境资金的结算支付。当下国际环境的变化对CIPS形成利好,并对数字人民币相关产业发展起到带动作用。

4、新能源(风电、光伏)

关注周期:

核心逻辑:

近期成长板块因海外政策变动明显下跌,但从基本面的角度来看,新能源行业成长性仍在。同时,从能源安全的角度来看,俄乌冲突、欧洲能源危机加深了我国对于油气对外依存度高的担忧,加快新能源的发展和利用是保障能源安全的关键。

复盘历史来看,近期调整中,新能源板块估值已回落至30.7倍,已接近30倍左右的估值下限。而调整时间可能还不够,预计新一轮行情在10月中下旬左右开启。当前是逢低进行左侧布局的窗口。


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