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如何看“开门红”高开低走？ 缺口能否回补仅决定未来运行节奏
在长假期间周边市场走强带动下，节后第一个交易日，大盘大幅高开，但随之的盘中走低，尤其金融股的表现，还是打击了市场信心，两市总成交量较前一交易日增加约23.92%，表明大盘高开低走，还是抑制场外资金追高热情，场内资金获利回吐压力较大，加快了调仓步伐，市场情绪由高到低，市场信心有待提升。
综合市场人士观点，周一指数高开冲上3400点，拿下整个9月攻击都没拿下的位置。“黄金周”期间3个交易日中，港股走势强劲，内地银行股、保险股、房地产股表现十分抢眼。中国恒大、融创中国股价均创历史新高。而工行周涨幅达10%，招行周涨幅达8.01%，建设周涨幅也达6.17%，保险股中国平安涨幅达6.42%，新华保险、中国太保、中国人寿等港股保险股也有不同程度上涨。恰恰是这些个股高开推动指数，上证50指数和中小创的涨幅比也一度达2:1，权重拉动指数明显。不过，周一港股方面内房股的大跌拖累恒指跳水，就是说市场逐步从欧美股市新高和定向降准因素中走出来，日趋理性，因此周一大缺口回补的概率很大。
技术上，节后实现“开门红”，并呈价涨量增态势。由于大盘大幅高开创新高，MACD指标顶背离后低走，但仍留下一个9.95点的上跳缺口，技术形态上此缺口为向上突破性缺口，能否回补仅决定大盘运行节奏，不改变大盘已形成的向上运行趋势；部分技术指标顶背离，大盘盘中有反复，但3365点附近有短线支撑，市场重心上移。
整体看，节前最火爆的通信股随着龙头股连涨特停外，其余个股走势明显趋弱，这一板块之前非常弱势，在5G通信风口来临后引发游资一波快炒，但由于前期周期股和次新股在监管因素下大幅分化的走势还是有些担忧。随着四季度到来，一些超跌股机会更多，包括盘面上一些补涨股，如传统的汽车板块、京天利、安硕信息等前期创业板跌幅巨大的个股都有了超跌反弹。节后开门红提供了操作机会，但不要盲目追涨，一些热点股已出现派发压力，而低位价值股配合三季报出现补涨的机会更大。
博览观察员认为，周一两市呈高位震荡格局，全天并无惊险之处。受外围市场大涨消息影响，两市集体高开，不过受大盘银行股集体冲高回落影响，沪指午后涨幅收窄。汽车板块集体大涨，5G、区块链、环保、半导体、互联网等表现活跃。由于高开缺口，市场将回踩5周线。不过，市场震荡中正是机构调仓换股的有利时机，同时即将公布的三季度业绩必然对热点产生较大影响。
技术上，沪市30分钟MACD红柱缩短和KDJ指标线死叉，显示短线回落休整风险暂未彻底解除，早盘跳空高开缺口对上方股指构成向下牵引。不过，日线MACD红柱缩短和KDJ指标线低位金叉，显示对应级别反弹还有上冲动能，周线布林带上轨3436点牵引股指与其靠近。沪市15分钟MACD成死叉状态，显示对应级别调整还有下跌动能；60分钟MACD金叉开口朝上运行，显示短线调整暂不会出现单边下跌，预计周二大盘会惯性下探再拉起，然后小幅回落，沪市反弹盘中压力位分别是3391点和3407点，强压力位3412点，调整支撑位分别是3368点和3357点，强支撑位3348点。
总之，周一大盘高开低走原因在于，节后面临时间节点，冲高容易形成短线高点出现，技术上的调整没有充分，只是消息的刺激使大盘再创新高，但向上空间明显不够，成交量明显不够，不足以维持这么大的跳空缺口，出现振荡在情理中。周一跳空缺口是第二个，且距前面的不远，未来的振荡缺口是强弱参考。大盘虽出现高开低走，但这种创新高的走势，说明反弹动能并没结束，振荡后还有冲高动作出现。大盘出现高开低走，但深市走势明显强于大盘，说明个股机会依旧。大盘注意能否形成区间振荡格局，振荡强弱关注20天线一带得失，最近注意随着大盘振荡，深强沪弱格局能否形成，操作上在大盘振荡中注意把握个股机会。
新华社：A股总体表现“不温 不火” 投资风格悄然生变
9日，新华社发表文章，为前三季度A股拍一组“写真”。
全景——总体表现“不温不火”
前三季度，A股总体呈现冲高回落再震荡上行的格局。上证综指和深证成指分别实现7.9%和8.94%的累计涨幅。
在全球主要市场中，A股表现可谓“不温不火”。在跑输恒生指数、纳斯达克、道琼斯、标普500、德国DAX30等主流指数的同时，沪深股指超越日经225、英国富时100和俄罗斯RTS指数。截至9月29日收盘，中国股市总市值达到56.93万亿元，稳居全球资本市场“第一阵营”。
中景——投资风格悄然生变
前三季度，A股主要宽基指数的表现为：上证50指数(2692.0769, 19.75, 0.74%)（16.85%）＞中小板指数（16.83%）＞沪深300指数(3882.208, 45.71, 1.19%)(3882.2076, 45.71, 1.19%)（15.90%）＞中证500指数（5.42%）＞创业板指数（-4.85%）。
从上半年“漂亮50”一枝独秀，到下半年中小板指数迎头赶上、并驾齐驱，A股市场投资风格悄然生变。继业绩稳定、回报持续的大盘蓝筹股之后，具备良好发展前景的优质成长股也开始进入价值投资者的视野。
近景——行业板块表现各异
前三季度，A股市场表现最好的十大行业板块分别为食品饮料、家用电器、黑色金属、有色金属、金融服务、电子、信息设备、采掘、交通运输、建筑建材和化工。
同期，8个行业板块录得不同跌幅。纺织服装板块表现最弱，综合、农林牧渔、信息服务、商业贸易板块整体跌幅靠前。
行业板块表现各异，显示在宏观经济整体企稳的同时，消费升级和科技创新正成为引领增长的重要动力，但与此同时，部分传统产业仍面临转型升级的压力。
特写——IPO创新高、振幅创新低
Wind数据显示，在新股发行步入常态化的背景下，今年前三季度共有350家公司完成IPO，超过了2010年全年的历史峰值。
另据统计，前三季度IPO募资总额为1758亿元，同比增长129%，平均募资额也较去年明显提高。不过这也意味着，2017年全年IPO募资规模与2010年超4000亿元的峰值相去甚远。
在IPO数量创新高的同时，A股振幅创下新低。以上证综指为例，前三季度总体振幅仅为12.09%，期间超过七成的交易日振幅不足1%。
自拍——投资者情绪与市场“同步”
中国证券登记结算有限公司截至9月22日的最新数据显示，中国证券市场投资者总数为1.3053亿，其中自然人为1.3018亿。就数量而言，散户以99.73%的比例占据绝对多数。
作为反映市场情绪的重要指标之一，今年前8个月的月度新增投资者数与A股走势显现“同步”迹象。其中，3月新增投资者233万，创下年内单月新高。4月A股震荡走弱，新增投资者数大幅回落至128万，并在此后几个月维持在低位。伴随市场中枢逐步抬升，8月新“入场”的股民数量回升至151万。
证券投资者保护基金有限责任公司进行的“中国证券市场投资者信心调查”也显示出相似的趋势。8月中国证券市场投资者信心指数达到58.6%，环比上升8.7%，创下2016年1月以来新高。
上述调查中，基于宏观经济稳中趋升态势未变，上半年GDP增速、民间投资和制造业投资等多项指标超预期，投资者对国内经济基本面信心环比大幅上升9.5%。投资者对国际经济金融环境信心子指数环比升幅高达12.3%，则与经济形势向好支撑人民币稳步升值、债券通正式启动激发境外投资热情密切相关。
9月财新服务业PMI 50.6 创21个月新低
10月9日公布的数据显示，中国9月财新服务业PMI 50.6，创21个月新低，显示9月份服务业经营活动仅有轻微增长。
中国9月财新综合PMI 51.4，也不及前值52.4，为本季度最低。受制造业和服务业新业务增速放缓的影响，新业务总量的增速为6月份以来最低。
此前公布的中国9月财新中国制造业PMI终结三连升，新订单增速降至3个月来最低；产出增速降至6月份以来最低；企业平均成本负担大幅加速，为9个月来最高。
服务业分项数据表现欠佳
服务业各项分项指标表现欠佳。其中，客户需求在第三季末相对疲弱，影响了销售，因此9月服务业新订单仅有小幅增长。
与新订单趋势一致，服务业企业的用工增速在9月份也出现放缓，降至轻微水平。同时，服务业积压工作终结4连升，在9月出现轻微下降。
服务业企业的成本负担方面，成本第二个月增幅加剧，不过涨幅远不及制造业水平。
受投入成本的趋势影响，服务业收费价格结束了8月份的微降状态，在9月份也轻微上升。
数据与国家统计局数据背离
此次财新中国服务业PMI指数和国家统计局数据背离。
与财新服务业PMI降至新低不同，国家统计局公布数据显示，9月中国服务业商务活动指数为54.4，较上月上升1.8个百分点，延续了平稳较快的发展势态。
分项指标中，财新的产出指数、经营预期指数均回落，而统计局数据中这两个指数上升。不过财新和国家统计局数据都显示，服务业就业指数放缓、投入品价格指数继续攀升。
复盘：红包已领，还不想走
【盘面回顾与展望】
9日，盘面属性：活跃。活跃度>29日（极活跃>活跃>无趣>萎靡>极萎靡）
早盘：5G概念（涨停：二六三）=>新能源车概念（涨停：海马汽车）=>阿里概念（涨停：数据港）=>互联网保险概念（涨停：焦点科技）
午盘：雄安概念（涨停：启迪设计）=>填权概念（涨停：达安股份）
涨停家数：60家
放量：15家
跌停：2家
涨幅大于5%的个股：146家
跌幅大于5%的个股：19家
点评：柏拉图爱空认为，节后迎来一根高开长阴，反弹似乎在节日中已经完成了，周一资金多数是带着收割的心情来的。收盘后还留下一个小小缺口，预计大概率还将在本周去补缺。后面的话因为5G和新能源车等题材股都处于高位，资金接力困难，看市场能否继续打起低位的新题材了，否则后面的炒作将越发困难。
【热点板块分析】
5G概念
点评：5G比较难炒，虽然已经预料到周一5G是必炒品种，但在两个龙头被停牌后，市场短线选股实在不易，不少个股都处于高位，好在二六三周一扛住了一字，使得板块没有出现太大的回落。但就这个烂板的程度来看，后面5G的空间已经不大，需要挖掘一些分支的衍生品种才好。
互联网保险概念
点评：主要还是炒作港股众安在线的大涨，焦点科技是有间接参股的，其余都只是炒作概念而已，暂时来看市场热度和另外两个不能比，所以后面接力要谨慎。
新能源车概念
点评：新能源车其实跟5G逻辑类似，只是还有个安凯客车的绝对龙头在场，周一短线客基本人手一个安凯，周二缩量怎么玩是个问题。后排接力的话暂时没有看到绝对性的人气品种，江淮汽车如果能超预期的话，或许板块会多一些想象力。
【其他涨停个股】
安凯客车：新能源车概念，三连板。这种走势的三连板真心是不多见啊。
数据港：公司公告与阿里巴巴合建数据中心HB33项目投资规模大幅增加。
新华都：跟5G的关系不大，不过考虑到近期很多阿里都是炒云通信，打也算衍生品种吧。
安硕信息、全通教育：炒前高价妖股超跌。
启迪设计：二连板雄安最近继续小打小闹，想要有板块表现一方面消息刺激不可少，另一方面也需要有公认的龙头出现。
恒银金融：新开板的次新，修板感觉也是沾光周一互联网金融。
达安股份：这个自从除权后隔日就模板，然而亏钱效应真是醉了。
建科院：午后有跟风启迪设计的迹象。
梅安森：超跌板。
日出东方：分时来看应该是被庄了。
硅宝科技：公司前期公告拟受让17.8%股权国弘现代将成硅宝科技最大单一股东。
飞凯材料：公司前期公告子公司8.9亿新台币购台湾半导体公司45%股权。
蓝黛传动：反抽板。算是前面的涨停打出了点人气。
价值掘金：尚未找到突破口
【调入】无。
【持仓股动向】
【收益曲线】
【历史回顾】
【操作纪律】
1、强制止损：5%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。
2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。
3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于5个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。
4、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。高开幅度大于5%，视为无效调入，不予以操作。
5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。
6、深套之后，解套就卖是第一原则。
7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%，百元以上标的事先做安排。
步子迈太大并非好事 权重砸盘代表国家队传递两大信号
中航证券：周一股指红盘状态算是对假期外围普涨行情的一种回应，只是大幅高开后的低走让大家有些许遗憾。其实从历史看，A股向来都是较独立的市场，外界因素一般只影响开盘，之后该怎么运行还是怎么运行。目前A股两条线路的投资机会：“价值”或“价值+成长”。价值是指成熟性行业中的龙头企业，行业成熟龙头企业已定型。“价值+成长”则是指未来具有更大成长潜力的小盘股，而这些小盘股同样必须具有发展成行业龙头的企业（即大行业小公司），而非纯资金推动的投机品种。总之，市场正在发生深度裂解，投资者需尽快适应和调整，尽量减少每天的投机式交易。
广州万隆：虽然节前脑补过不少次大盘站上3400的场景，但憋足一个口气的大盘开盘直接跃过3400着实让市场始料不及，其他指数同样全线大幅高开。不过步子一下迈的太大也不是啥好事，其中银行板块仅一个高开就直接追上H股内资银行积攒几个交易日的涨幅，让不少获利盘意志动摇选择短线止盈出局，所以金融板块高开低走拖累大盘震荡回落。好在中小创为代表的个股表现不坏，两市维持普涨格局。关于金融股高开低走，午后农行为首的权重砸盘实质是国家队在向市场传递这两大信号：一、定向降准向金融系统注入几千亿的流动性无疑对市场构成利好刺激，但不可过度解读，更不能理解为央行中性的货币政策立场突然转向；二、主力切勿过度借题发挥干扰大会前夕指数平稳运行的节奏。换言之，会前大盘运行节奏可能是稳中求进，而非直接一蹴而就。另外，9月PMI数据低于预期，同样让不少投资者心存隐忧。对供给侧改革带来的上游企业盈利大幅改善市场已预期相对充分，当下更关注的是下游投资和消费等真实需求的变化。继8月经济数据下滑后，9月PMI指数不如人意让市场对四季度经济增速能否保持平稳打上一个问号。大盘尽管出现一定高开低走，但短期市场不仅不会有大跌风险，更可能迎来不错的节后红包行情。持币投资者可考虑逢低介入加紧建仓，品种选择上重点关注三季报业绩亮眼且存在估值修复动力的成长潜力股。持仓投资者重点关注市场风向变化以便及时止盈调仓换股，尤其受港股联动效应刺激，A股有可能再次提升对绩优大蓝筹及优质科技成长股的偏好。
源达投顾：虽然指数高开低走，但无需过度担心，首先指数已打开新的高度，创近期新高；其次指数下方出现缺口，未来如果不补将形成较强支撑，但隐患仍不能小觑，最好的走势是回补缺口后再次上攻；最后，下方量能进一步放大，因此投资参与度有所提升，且下方MACD绿柱做空动能显示进一步缩小，有利于指数进一步上攻。而深成指走势较强，高开后一直在开盘位置小幅震荡，量能温和放大，虽不排除有回补缺口可能，但趋势依然向好。节前布局资金获利颇丰，目前市场虽多方占据主导，但已不适宜追高，并且指数下方缺口回补或为大概率事件，也更有利于指数进一步上行。操作上，逢低关注深市投资机会，但一定要控制仓位。
天信投顾：市场高开低走并未完全回补早盘跳空缺口，但已对早盘的用力过猛进行适当修正，这种修正更有利于后市上涨，或重新对3400点整数关突破。首先，外围市场多个股指创历史新高或阶段性新高，恒股创近10年来新高，而A股目前仅涨幅0.77%附近，具备补涨的需求；最近一系列宏观消息也对A股进行提振，如定向降准政策，另外包括制造业PMI等指标，短期市场以看多为主。美中不足的是市场大幅高开留下跳空缺空，短期是否回补将变得的很关键。节前压抑太久动力在节后第一个交易日爆发，但这个爆发有点“虎头蛇尾”，说明市场多方还未完全回归，不过市场主体、结构性机会仍在，建议投资者对一些受政策影响的，近期又鲜有大涨的品种逢低布局。
博星投顾：从节前延续热点板块看，新能源汽车和5G概念持续性较好，其余板块热点属轮流护盘，这样的走势需注意紧握主流，那些跟涨的题材千万不要追涨，否则遇获利盘回吐，短期资金回撤会很大。值得注意的是，进入新能源汽车整车和5G的资金没有逢节假日出场，说明这部分资金奔着中线目标去的，可持续跟踪下去，但短线不宜追高。成交量上，大盘早盘成交量已远超节前，量能明显放大是个好现象，说明场外资金开始进场。如此，3400点就不能称为压力，大盘中期目标有望进一步上调。短期双十一概念的电商板块有明显异动，相比新能源汽车和5G概念的补涨个股已属中后期，接下来大概率会酝酿一次热点转换，可注意跟踪双十一概念股。市场保持震荡上行节奏，尤其上证50指数节前完成技术上的逆转形态，节后极有可能带动其他几个指数走出一波二次上攻行情。目前市场只需看好每天的成交量就好，沪市单边维持在2500亿以上做多气氛就不会消退，需注意的是，如果指数涨多了，资金可能会有明显的获利兑现欲望。
科德投资：央行定向降准对市场影响好坏参半，普惠金融资金本身能参与市场投资，一旦降准便有利于普惠金融吸引资金。不过，普惠金融与银行形成竞争关系，因此降准对银行是利空。数据显示，9月财新制造业PMI已下滑到今年来最低点，在节假日因素影响下，预计10月数据会更低，会成影响市场的一个重要因素。这段时间对市场能产生影响的因素较多，外围市场因素值得关注。近期建议积极关注大宗商品走势，节前大宗商品价格下滑，国内期货市场下跌导致资源股受到影响，节日期间国际大宗商品价格有所反弹，这一趋势能否持续是关键。总之，节后一周以观察市场趋势变化为主。
综合市场机构观点，分析人士特对周二市场做出以下猜想：
一、“开门红”缺口面临回补？
周一早盘指数高开都不少，外围市场和港股的大涨带动加上定向降准，所以高开都是确定的，但高开后就不是那么回事了，A股就是这样，没有那么简单，本身就在调整格局中，遇到这种事情肯定大概率高开低走。其实高开创新高反而不重要，因缺口创新高的象征性意义大于实际意义，突破3400解决了压在市场的心理恐惧问题。主力击破3400战略上意在深远，毕竟突破3400是个好的开始。但因高开低走太果断，短期看有补缺口的压力。虽然盘中指数出现回落，但市场向好趋势依旧，基本面支撑下，指数还有上行空间，回落仍是节前踏空者低吸的好时机。注意提防短线冲高回落回补缺口，这点如若发生会非常致命，说明市场依旧弱势，高开新高指数情绪盘而已。
二、场外资金加速回流？
周一两市总成交5343.6亿元，和上一交易日相比增加1000亿元，资金净流入38.81亿元。早盘指数在银行、券商大幅高开下跳空突破3400，随后回落。资金继续追捧新股及通信、新能源汽车、电子信息、计算机，中小创板块走势普遍强于权重板块。最终计算机、通信、汽车类、中小板、电子信息、网络安全排名资金净流入前列。高开导致大量短期获利盘选择出逃，其实基本在预料中，在早盘高开下，成交量并没释放出来，代表市场资金追高意愿不足。午后一开盘就能感觉到，资金不愿意去接力，反而拉升低位的反抽股，其实这里操作意义不大。预计周二即便冲高也是必然回落，而收阴或十字星为大概率。目前资金主要集中题材板块，而对蓝筹板块资金暂是主力放弃的地域，否则不会出现量能不足的可能。
三、电动车概念有望接棒5G？
周一5G、电动整车及配套、芯片、电商、物联网上午都表现很好，电动车和5G间的争夺依然激烈，不过一个是强弩之末，一个是爆发在即，接班是必然趋势。目前结构化行情是重点，现在题材还是很热，5G超预期的强劲，现在电动车有接力迹象，目前看，新能源汽车以比亚迪、安凯客车为龙头，都有愈演愈烈特征，可逢低布局新能源汽车的滞涨板块。
板块跟踪：调入高送转,减仓5G
【今日热点操作】调入高送转。
【今日热点操作】减仓5G。
我们近期重点关注的板块有：上证50、科技股、白酒、医药、周期、特斯拉、白马、中小创、次新+、ST概念。
热点方面，没有新题材仍是围绕新能源车、5G、芯片为主，
新能源整车无疑是最强风口，港股吉利汽车暴涨，刺激新能源整车龙头安凯客车继续走妖，跟风股众多，如江铃汽车、比亚迪等；
5G继续延续节前的强势，港股中兴通讯也已新高，板块无惧武汉凡谷和吉大通信停牌影响，中通国脉10天7板已经是翻倍行情了，同时叠加分支云栖大会的云通信概念和量子干线的量子通信概念，成为周一涨停家数最多的板块，并且这种板块强势的持续性仍在延续；
其他同样受在港股大涨的芯片股中芯国际和金融科技股众安在线同样刺激A股相应板块受关注，芯片股士兰微成为新龙头，但跟风一般，热点有些乏力了，金融科技（互联网金融）股以焦点科技为首还是以低位补涨为主，但此类受港股比价效应刺激的板块依赖性较强，港股龙头走弱A股自然也无法走出独立行情；
最后，三季报的炒作正在慢慢步入正轨，科恒股份、氯碱化工等强势涨停，高送转预期和填权强势股表现亮眼，杭州园林、川金诺、达安股份等封住了涨停板，为后市板块崛起开拓了道路。
总体来说，周一指数虽然高开低走，但丝毫不影响持股过节者满心欢喜的获利出局，也不影响持币过节者继续等待机会，节后第一天，假期综合症（不在状态）都是有的，就等热点褪去跟风的外衣，等待新的主线强势出炉在做操作也不迟。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
新一轮涨价刚起步 造纸行业高景气度望延续
近来，造纸行业可谓是“纸高气昂”，不仅纸价不断上涨，造纸板块也随之进入上升行情。6月以来，A股造纸板块整体涨幅超过25%，太阳纸业、山鹰纸业、晨鸣纸业等多只个股今年累计涨幅分别为47.66%、55.49%、88.83%%
消息面上，根据华印纸箱9月20日提供的数据，全国纸板纸箱价格普遍上调7%-30%。有纸板厂在调价函中提醒，市场波动远未结束，原材料还有大幅上涨空间，并可能造成原材料紧缺，有些订单不能按要求生产，报价将实行一单一价。
在中央环保督查及供给侧改革的持续影响下，不难发现这一轮纸价的持续上涨的核心逻辑是供给量收缩，需求量旺盛，进而供需关系改善。机构分析认为，短期来看，各类纸种将进入旺季，在供给端产能收紧的情况下，需求持续走旺，国内成品纸特别是包装纸具备持续提价的预期。长期来看，考虑到供给侧结构性改革的持续驱动，以及国家层面愈发严格的环保政策，造纸行业高景气度有望延续。
1、供给侧改革
造纸行业本质上属于周期性行业，但其周期性主要源于供给周期，周期性较弱。近几年在供给侧改革的作用下，落后产能不断被淘汰，行业集中度逐渐提升。
2、“史上最大规模”环保督查密集开展
今年以来，环保力度持续加强，中央环保督查多次开展、排污许可证制度全面开展，按照环保部的要求，造纸企业需在6月30日之前拿到排污许可证，一部分未取得许可证的造纸企业在此后被淘汰。而绝大部分中小企业环保成本都过高，可能将面临停产或淘汰的局面。此外，在未分拣废纸等纸系产品进口受限的背景下，原材料价格有望继续提升。
3、造纸行业进入旺季
自8月中下旬开始，造纸行业进入需求旺季，除教辅书籍外，下半年还有国庆节、中秋节、“双十一”、春节等节日促销需求，用纸需要较大。有意思的是，随着行业集中度的提升，上游龙头企业的议价能力和成本转嫁能力也逐渐提高，同时，市场份额也会随之扩大。
4、人民币持续升值也利好造纸板块
资料显示，造纸行业也成为我国第三大用汇行业。随着人民币不断持续升值，造纸公司的进口原材料成本也同样会降低，增加利润。
5、三季报业绩预喜居多
目前看来，A股逐渐出现回归价值投资的趋势，因此，上市公司股价的支撑主要还在于其业绩。数据显示，截至9月11日，已有24家造纸板块上市公司已披露三季报业绩预告，其中，业绩预喜公司家数达到20家，占比83.33%。
6、券商多看涨
安信证券认为，考虑浆价的反弹及旺季的到来，木浆级纸张(铜版/胶版/白卡纸)新一轮涨价刚起步，涨价趋势可能持续到明年初;箱板/瓦楞纸价格已创历史新高，后市将跟随废纸价格走势，年内有望维持高位。
此外，天风证券认为， 10月底，北方进入供暖季之后，民用排污量的增加将对工业排污的指标构成压力，有望进一步导致箱板瓦楞纸的行业开工率下滑，令行业的供求关系继续保持紧张的态势，我们继续坚定看好箱板瓦楞纸行业四季度的基本面。 华泰证券表示，下半年龙头企业业绩仍将高于上半年，价格方面，在需求环比进入旺季、产业链低库存(部分纸种终端库存存在 50%的回补空间)和原材料价格支撑下，下半年旺季纸价有望继续突破上半年高点。
海通证券建议关注后续废纸进口额度进展情况，但明年废纸进口额度规模缩小是大概率事件。对于造纸板块的看法——四季度仍然看好白卡/铜板涨价窗口：2017年下半年至今木浆涨幅已达31.8%，上游原材料上涨必将带动纸价在四季度的上涨，考虑到行业集中度较高以及目前社会库存仍处于合理水平，海通证券预计，白卡和铜板有望上涨到7500-8000元/吨区间，单吨净利有望进一步提升，对应标的：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。
三季报披露拉开序幕 绩优成长股成市场焦点
根据沪深两市三季报预约披露时间表，上市公司2017年三季报披露将于10日拉开序幕。
深市主板公司方大化工将成为沪深两市最早披露三季报的公司。此外，深市中小板抢先披露三季报的公司中原特钢、富森美和创业板最先披露三季报的公司千山药机，预约披露时间均为10月13日。而沪市2017年三季报披露工作将于10月11日正式开启，博汇纸业、旗滨集团等两家公司均将在10月11日。
进一步来看，首家公布2017年三季报的公司方大化工预计2017年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润为11600万元至12000万元(上年同期为4152万元)，同比增长179%至189%。除方大化工外，千山药机三季报净利润预计同比增幅也有望翻倍，公司预计2017年1月份至9月份净利润为4294.26万元至4535.67万元(上年同期为1885.4万元)，同比增长127.76%至140.57%。
从历史经验看，三季报在季报当中处在比较重要的位置，如果一家上市公司三季报业绩向好，那么该公司全年业绩保持增长基本没有问题，三季报行情对上市公司股价的影响也将逐渐显现。而对于三季报首秀公司以及部分披露日期居前的公司，市场资金一般都是相当重视。
业内人士认为，今年三季报行情的淘金路线，仍将围绕绩优、资金关注、低价、机构看好等四主线展开，同时具备以上四大优势的三季报题材股或将开启行情新热点。
统计数据显示，截至10月7日，共有1285家上市公司公布2017年前三季业绩预告，其中745家预增、156家预降、74家预盈、81家预亏。其中预增翻倍的公司有230家。预计前三季业绩增长率最高的公司有深物业A、黑猫股份、海源机械，净利润同比增幅分别为8113.89%、7876.16%、7340.16%。
实际上，有的业绩大幅预增的公司明显受益于涨价。旗滨集团是浮法玻璃原片龙头，上半年全国玻璃价格维持强势，玻璃价格指数较去年同期提升7.6%；此外博汇纸业受益于国家环保整治及行业多年去库存等因素的影响，纸价景气上涨，毛利率大幅提高，公司业绩靓丽；方大化工业绩变动的原因是报告期内化工产品市场价格走势良好，公司产品销售价格较去年同期上涨幅度较大，导致利润增长。
根据已披露预告，安信证券指出，中上游资源行业业绩分化，钢铁、化工盈利增长持续，周期股业绩维持较高水平。中游制造业整体增速小幅放缓，造纸行业增长较大；下游行业中交通运输行业业绩亮眼。TMT行业中，通信行业业绩下滑；计算机应用方面表现较好；传媒行业小幅增长，仍处于较低水平。
分析认为，随着三季报披露的展开，相关上市公司的今年前三季度的业绩将浮出水面，绩优股、高成长股成市场的焦点。中信建投指出，今年10月份是一个特殊的月份，除了要召开重要的会议，10月份也是三季报集中披露的月份。近其一些发布三季度业绩大幅预增的公告之后受到市场的追捧。在严管的背景下，接下来市场炒作三季报预增概念会大大增加。
天风策略团队认为，进入10月份，继续维持做多窗口期的判断，逻辑上除了大会维稳的一致预期以外，核心在于供给端环保督查和限产的持续超预期，以及经济的韧性导致需求侧不会断崖式下跌。综合来看，未来工业品价格和企业盈利大概率继续维持在相对高位，进入三季报窗口期，建议关注钢铁、有色、化工等业绩超预期的板块。
三季度业绩望继续改善 银行股或迎来估值修复
9月30日，央行宣布针对小微企业和“三农”领域实施定向降准，令在普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构得到流动性上的优惠，2018年开始实施
对此，中泰证券认为，本次降准不同以往，需要测算对各类银行的边际影响。本次定向降准不是新政策，是对原有定向降准政策的调整，测算核心是多少银行受到政策的边际影响：a、多少家银行已享有准备金率的优惠；b、哪些银行进入一档，哪些银行进入二档。
根据降准细则，将银行分为四类：1、大型银行（五大行+邮储）和股份行；2、城商行；3、非县域农商行；4、县域农商行等县域银行机构。
国有银行与股份行测算：比较确定，释放流动性1735-2606 亿。这些银行绝大数是上市银行目前准备金率可知。该类银行都会享受第一档优惠（多数已享受），绝大多数享受不第二档的优惠。它们在总存款占比71%，测算较准确。
城商行测算：释放流动性0-400 亿元。从上市16 家城商行，94%已享受了一档以上优惠，75%已经享受了第二档优惠。新增城商行享受第二档优惠不会超过20%。
非县域农商行释放流动性145-435 亿；县域农商行预计释放流动性570-700 亿。县域农商行等县域银行机构普遍受惠于本次降准，该类银行释放流动性较多。
中泰证券接认为，降准利好银行板块。从静态测算，降准0.5%会提升银行利润增速0.6%左右。但是整体银行之间差距不大，以大行为例，增速提升0.5%，股份行则提升0.7%。
而从银行板块基本面来看，监管节奏趋缓且协同强化，供给侧改革利于行业不良底层资产改善。银行业自身资产质量提升，不良反弹趋缓。
净息差降幅收窄不良企稳，三季度业绩有望继续改善:
（1）净息差方面，随着降息重定价和营改增影响的逐渐退出，加之市场利率上行影响逐渐消化，二季度末开始，银行负债端成本压力减轻、资产端收益保持向好，三季度净息差的降幅有望收窄，存款优势明显的国有银行、农商行以及部分股份制银行的净息差能够保持平稳甚至小幅回升几个BP；
（2）资产质量方面，上半年上市银行不良率较年初下降6BP，拨备覆盖率小幅提升。加回核销后，经测算上市银行整体2017H1 不良新生成率较上年末大幅下降23BP。此外，上半年前瞻性指标关注率和逾期率较上年末均下行。预计三季度上市银行不良将延续反弹趋缓的态势，拨备计提力度同比减轻。
（3）中间业务方面，上半年受制于银行“降费让利”和监管新规，上市银行中间业务收入增速下降，随着“营改增”和监管政策的影响逐渐消化、逐步减小，预计三季度中间业务收入增速将快于上半年。
除坚定持有基本面龙头外，市场人士建议重点把握基本面向上拐点明确的银行：
（1）基本面拐点品种：兴业银行和南京银行（两家均基本面确定性见底，显着低估）。
兴业与南京银行均是资产质量持续好转，二季度基本面确定见底，拐点属性明确，估值对应其对标银行折价较多的标的。作为金融市场业务占比较高的两家银行，上半年受金融监管影响较大，但这两家银行管理能力突出，资产负债均已经在 2Q17 调整到位，只要下半年流动性紧张性程度不超过今年一季度（可能性极低），三季度开始由息差回升拉动营收快速回升的趋势值得期待。另外，推荐长期零售转型标的 （转型阶段性成果显着，不良积极化解，具备显着预期拐点）。
（2）基本面优异品种：除不能覆盖标的外，宁波银行 （高成长、高盈利、筹码结构优势显着）及具有较强核心盈利能力的国有大行。国有大行在补齐拨备覆盖率缺口后具备逐步且持续释放业绩的空间和能力，当前正处于至少五年级别业绩持续向上的起点上，估值目标远不止 1 倍 PB。其中，建设银行、工商银行基本面稍优，其他则基本面无明显短板、估值明显偏低、性价比突出。
兴发集团：国内磷化工龙头 拟收购腾龙化工
★催化剂：公司发布公告， 27 日与仙隆化工签署了《股权收购意向协议书》， 拟以现金方式收购内蒙古腾龙不低于 51%的股份。
★核心逻辑：
现金收购草甘膦资产， 龙头地位更为稳固。 上市公司控股子公司（ 75%）泰盛化工拥有草甘膦产能 13 万吨/年，为国内最大草甘膦生产企业。 而此次欲现金收购的内蒙古腾龙现有 5 万吨/年草甘膦原药的生产装置，收购完成后， 上市公司控制的产能将一跃变为 18 万吨/年，占我们统计的全国有效总产能比接近25%， 龙头地位更为稳固，行业话语权持续提升， 也有利于上市公司优化草甘膦生产布局，做大做强草甘膦产业。同时我们认为草甘膦价格有望持续上涨，龙头企业将率先受益。
环保持续催化草甘膦价格， 公司产业链优势突显。 经过三年的价格下行通道之后，草甘膦行业的低端产能逐步退出， 且受转基因作物种植推广、跨国企业补库存周期来临和南美需求旺季到来的影响，供需面出现了改善，加之目前环保核查限制厂家开工，我们认为草甘膦行业进入景气周期。且草甘膦上游原材料甘氨酸产能约有 45%集中在环保高压的河北省， 目前甘氨酸价格普遍在 16000元/吨， 受环保影响其价格自 4 月份的 7400 元/吨大幅上涨 1 倍多且目前货源仍然非常紧缺，其价格有望继续上涨支撑草甘膦价格。公司控股子公司宜昌金信（ 75%）拥有 8 万吨/年的甘氨酸的生产能力，产业链优势突出。
有机硅盈利能力突出，磷化工有望回暖。 环保压力压制有机硅企业开工，加之金属硅等原材料价格上涨， 支撑有机硅价格。 DMC 价格目前正在高位，后续仍将保持强势，盈利能力大幅提升。公司也是国内少数几家拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头企业，报告期内湿法磷酸精制项目产能利用率明显提高，磷酸一铵和磷酸二铵市场行情有所回暖，使子公司宜都兴发业绩扭亏为盈，若后续磷化工行业景气度回升，公司也将率先受益。
★估值分析：
我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.47 元、 0.62元和 0.78 元，对应的 PE 分别为 43 倍、 33 倍和 26 倍， 维持“增持”评级。
风险提示：环保治理力度或不及预期、草甘膦产品价格或不及预期的风险、有机硅价格或不及预期的风险。
上市公司大单资金持续流入揭秘
发表于 2017-10-10 09:18:28