深度调研
Web3.0概念站上风口 技术创新带来产业机遇
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
家具行业增长速度有所放缓，但是整体规模巨大。根据国家统计局数据，2021 年规模以上家具企业的收入规模为 8005 亿元，同比增长 13.5%，较疫情前已有较好增长。从行业发展阶段看，家居行业在 2010-2017年经历了较快的发展，复合增速超过了 12%，自 2017 年起行业增速有所放缓，近几年的复合增速降至个位数，主要系随着城市化进程放缓、人口增长红利消退有关。未来，家具行业总量增速将维持低位，但是在家具用品朝着智能化、绿色环保化方向升级，会给整个市场带来巨大的空间，行业规模将在未来几年超过万亿级别。
定制家具各品类在渠道、工艺、材料上有较高重合度，多品类运营有助于企业形成规模优势。但同时，多品类运营也对定制家具公司的供应链能力和品牌力提出了更高要求，因此我们认为头部公司在品类拓展上更加顺利。大宗和家装业务带来行业新的渠道变革，为头部公司提供加速成长的契机。当前地产销售已有回暖迹象，有望推动家居需求向好。
（1）多品类多渠道模式持续推进（东兴证券刘田田《勤修内功，大家居战略发展可期》2022-7-11）
（2）品类拓展打开公司成长空间（东兴证券刘田田《勤修内功，大家居战略发展可期》2022-7-11）
【风险提示】
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
Web1.0是只读模式的网络，是静态的、单向的网络，代表产品为浏览器与电子商务；Web2.0更注重用户的交互，用户既是浏览者，也是内容的制造者，在模式上由“读”向“写”发展，代表产品为社交媒体、短视频平台；Web3.0是价值互联网，Web3.0是是一组包容性协议，为应用程序制造商提供构建块，内容由用户创造，数据归用户所有，每个人都能掌握自己的（数字）身份、资产和数据。目前代表产品为虚拟货币与NFT，此外我们认为元宇宙是Web3.0的终极设想。
Web3.0与元宇宙两者相辅相承、一体两面，元宇宙是上层建筑，Web3.0是基础设施，Web3.0代表的是技术发展方向。Web3.0技术架构具备颠覆性，拥有不可篡改、集体维护、规则透明的特点；与Web2.0的核心差别在于：
2、智能合约:是一种自动执行程序，无需中间人参与，满足条件自动触发。
4、分布式存储、分布式数据库为Web3.0提供底层技术支持，具有成本低、安全性高、低延时、数据稳定等特点。
天下秀的主要业务为基于大数据的技术驱动型新媒体营销服务公司,致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案,实现产品与消费者的精准匹配,帮助广告主低成本获取客户以及带动产品销售和口碑转化,同时帮助海量文化创意产业、数字内容产业的新媒体从业者实现高效便捷的价值变现。
宏观经济影响；新模式、新业态下监管要求变化；市场竞争风险；疫情带来的经营风险等。
【所属概念】
【事件驱动】
【技术图解】
【行业前景】
今年以来建筑业支撑主要是制造业领域，防水材料需求主力由开工端移至竣工端（地下至屋面），造成需求支撑延后。今年以来从工业用地成交面积及制造业投资增速明显领先，但防水行业需求短期内并不理想，防水企业承受一定经营压力。主要由于工业建筑通常无地下结构，在开工阶段并无大量防水材料需求，其主要防水需求来自屋面。我们认为非房建筑中工业建筑的占比提升使得防水材料的需求主力向竣工端移动，周期错位导致建筑业开工尚可的情况下防水需求支撑不足，但需求端只是延后并非缺席。
行业格局极为分散，市占率提升处在进行时。根据中国建筑防水协会，至 2021 年末防水行业规模以上企业有 839 家，主营业务收入累计 1261.59 亿元，其中雨虹、科顺、凯伦三家上市企业营收占比分别为 25.31%、6.16%、2.05%。假设规上企业占行业整体的比例为 50%，则全行业规模在 2523 亿元左右。从利润视角来看，2021年成本上升的环境中龙头盈利优势较为显著，雨虹占据规模以上防水企业利润的56%。
（1）防水行业龙头（申港证券曹旭特《雨作决河倾，虹若万峰来》2022-11-9）
（2）需求侧存在较大壁垒（申港证券曹旭特《雨作决河倾，虹若万峰来》2022-11-9）
【风险提示】
固定资产投资萎缩、原油价格继续上行、房地产复苏不及预期。
发表于 2022-11-15 08:40:41
