这一逆周期板块“组团涨停”，底气何在？

罕见！这一逆周期板块“组团涨停”，底气何在？

发改委一纸重磅，将电网设备板块送上涨幅榜！

5月15日，发改委价格司印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，新输配电价自2023年6月1日起执行。

输配电价改革是新一轮电改的重要组成部分。本次文件发布，预示着我国电力市场化改革再度取得新突破。

那么，输配电价改革如何影响资本市场机会？反弹持续性该怎么看？

受益逻辑：输配电改革提升电网资本开支意愿

一切要从电力改革说起。

在电改之前，电力市场主要有两种电价：上网电价和销售电价。电网作为批发零售商，赚取中间的差价（销售电价-上网电价）。

但销售电价事关民生，受政策限制，易跌难涨，这就导致电网的运营成本（输配电网建设、运营、维护等）并不能顺利地“转嫁”到消费端，只能由电网侧和发电侧承担。

长此以往，电网赚不到钱，就不能加大投资去更新维护输配电网。目前，电网侧建设缓慢已经显著影响了新能源的并网消纳。

为此，本轮电改引入了输配电价格（简单理解，就是电网提供系统接入、电力运输与销售服务的价格总称）。电网的角色从原来的“批发零售商”变成了“快递公司”，其盈利模式也从“赚差价”改为收取“快递费”（输配电价格）。

发改委本次发文，明确提出通过“准许成本+合理收益”的方式核定输配电价，这可以确保电网能够获得合理且稳定的收益。更进一步，电网在获得“稳稳的幸福”之后，也将更加愿意增加资本开支。

而电网设备是一个偏计划性的行业，其下游需求主要取决于电网（国家电网、南方电网）的资本开支。只有电网资本开支不断增加，上游设备景气度才能持续上行。

这也就不难理解，资本市场为何会对输配电价改革如此“敏感”。

受益方向：只有投资加码的方向才能明显受益

电网设备行业涉及环节较多，发电侧把电发出以后，输电、变电、配电、用电都属于电网设备行业。

以上所有环节是否都有机会？显然不是！

复盘国网过去两轮投资周期来看，电网设备行业机会主要取决于电网在哪些方向增加了投资。

例如，2004-2008年，电力市场的主要矛盾是骨干网容量难以满足经济高速发展的诉求。故当时电网建设的重心是加快建设骨干网，由此骨干网一次设备迎来了招标和建设的持续增长期。

而在2009年之后，随着骨干网建设完成，电网的主要矛盾转向安全性与稳定性，智能电网建设按下加速键，偏软件的智能化产品明显放量。

就当前阶段而言，随着双碳目标持续推进，新能源的并网消纳已成为电网建设的主要目标。由此，特高压、电网数字化/智能化都将是电网侧的重点投资领域。

从过往数据来看，设备投资约占电网投资的三成，这其中又属特高压设备单位价值量最高。而国网数字新基建占比仅为5.4%（2020年），未来仍有较大的提升空间。

图：电力数字化升级改造及电力数字化服务（亿元）

板块持续性：涨停潮恐难持续

由于电力投资是稳增长的重要抓手，故电网设备板块往往具备逆周期属性。即在稳增长政策加码的阶段，电网设备板块会有主升浪。但当稳增长并不迫切的时候（比如当下），板块难有趋势性行情。

这就决定了，电网设备板块的普涨行情没有很强的逻辑支撑，后市分化是必然的。同时，当前A股市场依旧是存量博弈格局，也难以支撑板块普涨。

站在中期布局的角度，可以重点关注上文提及的电网投资的增量方向。