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情报精选：决策层“军事革命迅猛发展”，监管层“支持优质科技型企业”，北向资金买买买！

1、7月24日决策层在全面加强军事治理进行第七次集体学习时强调，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和军事革命迅猛发展，我军建设正处在实现建军一百年奋斗目标的关键时期。要加强军费管理和监督，深化重点领域治理，以重点突破带动整体推进。

2、全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会7月25日在京召开。会议强调，切实保障重点产业链自主可控，着力培育壮大新兴产业，抓好国家制造业创新中心建设，提升产业科技创新能力，加强通用人工智能、6G、量子科技等未来产业前瞻布局，打造竞争新优势。

3、刑法修正案（十二）草案提请十四届全国人大常委会第四次会议审议。该修正案草案共修改补充刑法7条，其中草案加大了对行贿犯罪惩治力度，同时增加惩治民营企业内部人员腐败相关犯罪的条款。在加大对行贿犯罪的惩治力度方面，草案增加规定，对多次行贿、向多人行贿，国家工作人员行贿等六类情形从重处罚。同时，调整行贿罪的起刑点和刑罚档次，与受贿罪相衔接。

4、世界天气归因研究协会最新研究称：如果没有气候变化，欧洲和北美今年7月的高温热浪几乎是不可能发生的。正是因为气候变化，中国今年夏天出现热浪的可能性增加了至少50倍。如果全世界不迅速减少碳排放，全球升温突破2摄氏度（目前已升温约1.2摄氏度），未来夏天将更加炎热，这样的高温热浪将每2-5年就会发生一次。

5、在4月调降今明两年的全球增速预期后，IMF 7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点，至3%，维持对明年经济增速预期不变。IMF对中国今明两年的经济增速预期再次维持不变，2023年为5.2%，2024年为4.5%。

6、工信部发布通知，组织开展2023年度千兆城市建设情况总结评估工作。重点评估：“双千兆”网络建设情况，“双千兆”用户发展情况，“双千兆”应用创新情况，支持政策情况。包括城市家庭千兆光纤网络覆盖率、城市10G-PON端口占比、重点场所5G网络通达率、每万人拥有5G基站数4项指标完成情况，“双千兆”建设方面的典型做法和案例等。

7、国家发展改革委党组成员、副主任丛亮主持召开制造业民营企业家座谈会，与恒瑞医药、新和成集团、蔚来汽车、安踏集团、TCL集团、敬业集团等6家制造业领域的民营企业进行了深入讨论交流，认真听取民营企业家对当前经济形势的真实感受和意见建议。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕实地调研达实智能、华为松山湖产业基地、白云电器等绿色低碳领域的民营企业，了解相关企业在推广数字化节能降碳技术和服务、推动能源数字化转型、传统制造业绿色发展等面临的问题和挑战，并听取意见建议。

8、《不良贷款转让试点业务年度报告（2022年）》显示，截至2022年底，共有78家机构在银登中心开立598个账户，累计成交224单试点业务，未偿本息合计369.93亿元，同比增长99.22%，平均本金回收率54.72%，平均折扣率30.19%。8家全国性股份制银行累计转出80单，未偿本息合计174.68亿元，同比增长287.80%，占比99.42%。19家地方资产管理公司累计收购85单，未偿本息合计175.63亿元，同比上升272.66%，占比99.96%。

9、中国银行间市场交易商协会推出混合型科创票据，并称首批项目正式披露发行文件，拟于近期发行。7月20日挂网的首批混合型科创票据共有6只，发行规模在1.5亿元至10亿元之间不等。发行人均为地方国企，主体评级以AAA级为主。发行期限包含3年期、5年期、3+2年期、2+1年期等，募集资金大部分投向科创领域，少部分用于偿还存量债务。

10、媒体获悉，兴业银行广州分行针对存量按揭客户给予1年期的利率优惠券。从接受采访的六大国有银行、全国性股份制银行，以及广州银行、广州农商行等10多家广东地区主流银行看，目前大多数银行仍表示尚未有具体方案和细则，存量房利率调整尚未有落地案例。

市场

1、7月24日决策层会议定调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，7月25日，证券板块集体收涨，行业指数大涨5.15%，50只券商股涨幅均达到3%以上，其中6只涨停；证券板块成交额合计达585.87亿元，较上一交易日环比增5.53倍。当天沪深两市成交额达9481亿，较上个交易日放量2892亿，合计增长近43.9%。

2、25日在岸人民币兑美元收盘大涨666点至7.1365元。A股三大指数均涨超2%，恒指收涨4.1%，恒生科技指数涨6.04%，均创3月2日以来最大单日涨幅。当天北向资金全天净买入189.83亿元，创2021年12月10日以来新高。核心资产再受外资扫货。贵州茅台获大幅加仓22.56亿元，白酒龙头五粮液获净买入12.78亿元；东方财富获净买入14.37亿元。中国平安、比亚迪均获加仓超10亿元。恒生电子、中际旭创均被净卖出超2亿元。

3、中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会。会议强调，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。认真贯彻党中央、国务院《关于促进民营经济发展壮大的意见》，支持民营企业通过资本市场实现高质量发展。贯彻落实国务院常务会议审议通过的《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，着力健全支持优质科技型企业的制度机制，坚守科创板、创业板定位，进一步提升服务的精准性。坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定。继续有序推动金交所、“伪金交所”风险防范化解，加大对非法证券活动打击力度。

4、宁德时代发布半年报，上半年公司实现营业总收入1892.46亿元，同比增长67.52%，归属于上市公司股东的净利润为207.17亿元，同比增长153.64%。同时，宁德时代披露2023年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予1259.5589万股限制性股票，约占公司股本总额的0.2865%。

行业

1、中电联介绍，上半年，全国全社会用电量4.31万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速比上年同期提高2.1个百分点。中电联报告预测，在新能源发电快速发展带动下，预计2023年全年全国新增发电装机规模将有望历史上首次突破3.0亿千瓦，其中新增非化石能源发电装机规模超过2.3亿千瓦。2023年底全国发电装机容量预计将达到28.6亿千瓦，同比增长11.5%左右。

2、工业和信息化部装备工业一司、国家市场监督管理总局质量发展局，以视频方式联合组织召开加强新能源汽车安全管理工作会议，两部门将加强工作协同，加快修订完善相关强制性国家标准要求，引导行业企业加快高效能电池系统热管理、多层级安全防护等技术研发，强化车辆运行安全监测体系，组织开展安全隐患排查和缺陷调查，严肃查处违规行为。

3、乘联会预测7月狭义乘用车零售销量173.0万辆，环比下降8.6%，同比下降4.8%，其中新能源零售62.0万辆左右，环比下降6.8%，同比增长27.5%，渗透率约35.8%。

4、特斯拉披露的文件显示，2023年第二季度，特斯拉在中国市场实现营收57.31亿美元，较去年同期的37.87亿美元增加19.44亿美元，增幅为51.33%。从全球来看，特斯拉今年第二季度营收为249.27亿美元，同比增长47%。中国市场营收在其中占比为22.99%。

5、据中国船协发布数据显示，今年上半年我国船舶工业国际市场份额超七成，发展取得较好成绩，散货船、油船和集装箱船接单量分别占全球总量的88.4%、74.6%和74.6%。从行业效益上看，75家重点监测船舶企业实现主营业务收入1846亿元，同比增长31%；实现船舶出口金额112.1亿美元，同比增长7.7%。规模以上船舶工业企业主营业务利润率达到4.1%，达到近10来的最好水平。

6、近期不锈钢价格持续上涨，市场走货加快。业内人士称，市场一天的成交量大概比六月时候要高150%左右，300系不锈钢现货市场价格涨幅800元/吨左右。不锈钢生产企业由亏转盈，单吨盈利约800元。

7、中国信息通信研究院发布《云计算白皮书（2023年）》指出，2022年，全球云计算市场规模为4910亿美元，增速19%，预计到2026年全球云计算市场将突破万亿美元。2022年，我国云计算市场规模达4550亿元，较2021年增长40.91%。相比于全球19%的增速，我国云计算市场仍处于快速发展期，预计2025年我国云计算整体市场规模将超万亿元。

8、工信部数据显示，上半年，我国软件业务收入55170亿元，同比增长14.2%；软件业利润总额6170亿元，同比增长10.4%；软件业务出口241.8亿美元，同比下降2%，其中，软件外包服务出口同比增长8.2%。

9、中国黄金协会最新数据显示：2023年上半年，我国黄金生产和消费均实现稳步增长。1—6月我国黄金产量为178.598吨，与2022年同期相比增产3.911吨，同比增长2.24%；2023年上半年，全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%。

机会

1、据新浪财经消息，7月24日的政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，其中特别提到“要增加国际航班”。

点评：据业内分析，未来中国航空乘客量将以每年7%的速度增长，到2023年末客收将达到约5800亿元，是2022年的2倍以上。随着国际航班的增加，行业整体市场空间仍然很大。未来20年，中国将需要约6000架新客机与货机，价值超9000亿美元，占全球同期新飞机需求总量的18%。在此背景下，疫情期间严重亏损的民航业正在“回血”，而蒸蒸日上的“大飞机”产业更是前景广阔。

2、据新华社，7月24日，政治局会议提出适时调整优化房地产政策，并加大保障房加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。

点评：政策大力支持，充电桩需求潜力有望加速释放，全产业链景气度（上游零部件、中游制造、下游运营）有望稳步提升。可留意高功率充电桩、高功率模块、液冷充电枪等先进技术方向布局领先的制造端企业，以及整桩利用率提升推动盈利优化的运营企业。

风险

1、两连板鸿博股份披露股价异动公告：算力业务尚处于初创期，短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。

2、天房发展发布股价异动公告：公司一季度未能扭亏为盈，请广大投资者注意二级市场交易风险。

3、柯利达发布异动公告：公司最新市盈率为亏损，与同行业平均水平存在较大差异。

4、恒华科技：控股股东、实际控制人收到北京证监局警示函。

5、三连板广西广电公布风险提示公告，公司关注到市场关于公司“重组”相关传闻，公司已在2023年7月25日披露的《广西广电股票交易异常波动公告》中进行了说明，公司不涉及“重组”相关情形，市场关于公司“重组”相关传闻不属实。

6、彩讯股份发布澄清公告，公司目前生产经营一切正常，不存在股吧帖子及微信群所述“公司被封了”、“公司被立案调查”、“公司实控人被带走了”、“工信部禁止运营商采用公司系统”等事项，上述传闻均为谣言。不存在“工信部禁止运营商采用公司系统”的情况。

公司

公司调研：

领湃科技：公司接到整车厂动力电池订单

中工国际：未来不排除通过收购优质资产来优化业务布局

赛维时代：公司自研EBIKE项目尚处于开发阶段

湘油泵：目前氢能源业务已形成部分客户及订单

智信精密：公司产品主要原材料目前不涉及芯片采购

汇川技术：匈牙利工厂已进行部分电梯电气产品的试产工作

飞利信：全资子公司厦门精图部分业务涉及到城市地下管廊的可视化管理

东方锆业：目前只处于提供样品供一些固态电池材料厂家研发的阶段

昱能科技：新推出的EZ1微逆系列产品已经欧洲市场开始批量出货

奥比中光：为部分医保终端厂家提供刷脸PAD

中铁装配：公司有部分订单涉及城中村提升改造

通威股份：预计2024年底新建新技术产能规模将达到66GW

上海家化：公司目前有进行重组胶原蛋白相关领域研究

重组&再融资

洁雅股份：拟2600万元购买赛得利铜陵20%股权

中信建投：发行不超200亿元公司债券获得证监会注册批复

再升科技：拟出售全资子公司悠远环境70%股权

潍柴重机：拟终止购买潍柴西港新能源动力有限公司100%股权

祥鑫科技：定增申请获证监会同意注册批复

重大投资&合同

中贝通信：预中标7.44亿元中国移动网络综合代维服务采购项目

上海建工：联合中标上海东站站场区地下土建工程

东方电热：全资子公司签订2.58亿元日常经营合同

哈铁科技：拟200万元出资设立全资子公司

曲美家居：与中科亚太签署曲美科创产业园建设运营合作协议

华建集团：下属公司中标7.07亿元施工总承包项目

华友钴业：拟在印尼合资建设华翔精炼年产5万吨镍金属量硫酸镍项目

北京君正：拟参设元禾璞华智芯 投资集成电路领域

安阳钢铁：拟10亿元参与设立河南省绿色钢铁产业发展基金

真视通：与汤姆猫签署战略合作框架协议

联创电子：拟以不超1090万美元投建墨西哥工厂

业绩&分红

天德钰业绩快报：上半年净利润同比减少68.36%

数字认证：上半年净利预增71.31%-91.46% 营收预增14.20%-20.37%

天合光能：预计上半年净利润同比增长162%到196%

科远智慧：上半年归母净利同比增55.24%至4227.30万元

高新发展：二季度倍特建安新签订单金额约10.10亿元

绿色动力：第二季度下属子公司合计发电量为11.57亿度

增减持&回购

联创电子：董事会秘书和董事长助理累计增持10.8万股

万控智造：股东拟合计减持不超1.96%公司股份

浩洋股份：实控人及其一致行动人拟合计减持不超3%公司股份

皓元医药：苏信基金拟减持不超过5.15%股份

华远地产：京泰投资累计减持684万股

中科软：高管王欣累计减持77万股 减持数量已过半

东航物流：联想控股累计减持1.01%股份

新凤鸣：副总裁朱根新减持公司5.59万股

每日复盘




信心大增！成交大幅放量、三大指数均涨超2%、超4300只股飘红
【每日收评】

【盘面综述】

7月25日，三大指数高开高走，午后均涨超2%，上证50涨逾3%。两市成交大幅放大至9481亿元。

个股：呈现普涨态势，两市超4300股飘红。

大盘：截止收盘沪指涨2.13%，深成指涨2.54%，创业板指涨2.14%。

【热点回顾】

房地产板块掀涨停潮，金科股份、新城控股、中南建设、金地集团、滨江集团等十余股封板。

并带动装修、家居、家电等下游产业链走高，皮阿诺、兔宝宝、东方雨虹、志邦家居等多股涨停。

以券商、保险为首的大金融板块爆发，太平洋、国海证券、首创证券、东吴证券、湘财股份、中国太保涨停，新华保险、信达证券、光大证券、华泰证券、宁波银行等涨超7%。

汽车产业链午后走高，长安汽车、亚星客车、江铃汽车、今飞凯达、文灿股份等涨停；

白酒、食品等消费股活跃，麦趣尔3连板，舍得酒业涨停，山西汾酒、老白干酒涨超7%。

【趋势展望】

观点：年中重磅会议对下半年稳经济的部署并首提“活跃资本市场”，让市场信心明显回暖，多头情绪强烈，短线迎来大涨。预计随着后续更多产业政策落地，稳经济预期将进一步增强，短线进入抢抓反弹机会的阶段。不过，在政策效应逐渐消化后，指数能否继续上新台阶仍需进一步观察增量入市规模。

方向：短期重点关注强政策主题。如城中村改造受益板块（地产、建筑设计/规划、工程机械等）、电力设备（储能、充电桩、电网、光伏等）；同时，在经济预期边际改善阶段，消费白马有望重获资金加持，关注白酒、食品饮料、医药等方向；中期看，符合产业趋势与政策导向的科技主线弹性更大，可关注能率先兑现成长预期的人工智能、半导体、工业机器人、无人驾驶等。

【事件点评】

【要闻】据新浪财经消息，7月24日的决策层会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，其中特别提到“要增加国际航班”。

【快评】民航局数据显示，截至今年6月底，国际客运航班每周达到3368班，通航62个国家，仅恢复至疫情前的44%、86%。

究其原因，上半年受境外旅游市场恢复滞后、航班运行组织周期偏长、部分国外机场保障能力不足以及地缘政治等因素影响，国际客运市场恢复滞后于国内，国际航班客座率仅为67.5%，低于疫情前12.4个百分点。

其中，受中美两国的航权谈判进度的影响，中美航班复苏率只有6.5%；中欧航班的恢复率也只有48.5%。

对此，有关方面已经开始采取相关措施，例如近期中方恢复对新加坡、文莱15天免签入境政策，以避免因为签证排队问题延误行程。

二季度以来，中美“缓和”、中欧关系回升，此时决策层专门“点题”，有望推动下半年国际航班的恢复。

根据《“十四五”民用航空发展规划》，2023-2025年是增长期和释放期，重点要扩大国内市场、恢复国际市场，提高对外开放水平。预计到2025年，通航国家数量超过70个，其中通航共建“一带一路”国家数量超过50个；中国航空企业占我国国际货运市场份额超过40%。

目前中国已是全球第二大航空运输市场，预计到2024年，中国有望超过美国成为全球最大民用航空市场。

具体到A股，据业内分析，未来中国航空乘客量将以每年7%的速度增长，到2023年末客收将达到约5800亿元，是2022年的2倍以上，随着国际航班的恢复、提升，行业整体市场空间仍然很大。未来20年，中国将需要约6000架新客机与货机，价值超9000亿美元，占全球同期新飞机需求总量的18%。在此背景下，疫情期间严重亏损的民航业正在“回血”，而蒸蒸日上的“大飞机”产业更是前景广阔。

三大指数暴涨，两市共62只股封涨停

2023年7月25日，两市共62只个股成功封涨停，较上个交易日增加35只。沪深两市迎暴涨，沪指涨2.13%，创业板指涨2.14%。以下为部分精选涨停个股分析：

概念	涨停个股	催化剂	涨停原因	连板数	成交金额/亿	流通市值/亿
汽车整车	亚星客车600213	出口高增长	乘联会秘书长崔东树通过个人微信公众号发文称，2023年6月中国汽车实现出口41万台，出口增速61%的持续强增长。2023年1-6月中国汽车实现出口234万台，出口增速73%的持续强增长，表现超强，相对于国内汽车销量的逐步复苏，出口市场的表现仍是超强的。	首板	0.9	23.6
	长安汽车000625			首板	65.8	1117.0
	江铃汽车000550			首板	4.2	91.3
房地产服务	荣盛发展002146	政策催化	中共中央政治局会议指出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。	首板	13.8	99.1
	锦和商管603682			二连板	0.6	32.4
券商	国海证券000750	政策提振	中共中央政治局会议罕见提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，表明当前市场的长期低迷并不符合国家战略需求，也预示着后市大盘有望迎来更加宽松的市场环境。	首板	10.2	207.4
	首创证券601136			首板	13.7	45.4
装配建筑	洪涛股份002325	受益政策纾困	重磅会议提出适时调整优化房地产政策，并加大保障房加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。政策率先改善的或是地产后周期基本面预期。	首板	1.7	25.0
	新城控股601155			首板	8.6	353.9

题材前瞻




全面加强军事治理，以点带动整体推进

【题材前瞻】

军工

政策评估：★★★☆☆

7月25日，中共中央政治局7月24日下午就全面加强军事治理进行第七次集体学习。决策层强调，全面加强军事治理是我们党治军理念和方式的一场深刻变革，是加快国防和军队现代化的战略要求，是推进国家治理体系和治理能力现代化的重要方面。世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和军事革命迅猛发展，我军建设正处在实现建军一百年奋斗目标的关键时期。要加强军费管理和监督，深化重点领域治理，以重点突破带动整体推进。

市场评估：★★★☆☆

全面加强军事治理，以点带动整体推进

强势龙头：图南股份（300855）

公司是国内高温合金龙头，持续受益军机航发需求预期向好。受益于“十四五”周期国防军工高景气周期，一方面，航空发动机产业链已经进入全面列装+换装的阶段；另一方面，国产大飞机C919交付进程持续推进，军机航发需求有望受益于“换装+国产化”双轮驱动实现快速放量，公司作为高温合金及制品核心供应商，有望实现业务快速增长。

操作策略：东吴证券《图南股份（300855）：股权激励初显威力，归母同增41%。-230423》一文中给予“买入”评级。

风险提示：下游需求及订单波动；公司盈利不及预期；市场系统性风险。

价值掘金




图南股份（300855）：深化军事重点领域治理！高温合金龙头有望快速放量

股票		概念	关注理由		关注区间	关注日期
名称	代码		机构	观点
图南股份	300855	军工	西南证券《短期调整，待时而发-230703》	下半年到明年，以军机为代表的武器装备将面临新一轮的订单签订，关注其带来的机遇/风险	东吴证券《图南股份（300855）：股权激励初显威力，归母同增41%。-230423》一文中给予“买入”评级	20230726
浪潮信息	000977	算力	上海证券《计算机：微软公布Copilot企业用户定价，GPT商业化应用更进一步-230724》	进一步开启Copilot的消费端应用，将对以算力和通信为代表的人工智能基础设施的提出更高的要求，从而为数通市场的算力和通信相关领域带来新的增长空间	中信建投证券《浪潮信息（000977）：AI服务器龙头，有望充分受益智能算力浪潮-230525》一文中给予“买入”评级	20230725
建科院	300675	新型城镇化	开源证券《供需双降下供给侧改革出清，阵痛后迎接城镇化下一 阶段-221204》	财务风格稳健的房企在强杠杆水平管理限制下具备更强的扩 表能力，有望实现长期的市场份额提升与价值成长	国信证券《建科院（300675）：三十载深耕绿色建筑，全链条技术服务布局-230607》一文中给予“买入”评级	20230724
云图控股	002539	农业种植	光大证券《化肥与农药行业跟踪报告：俄罗斯中止《黑海粮食外运协议》，粮价有望反弹提振化肥农药需求-230717》	粮食安全重要性再度凸显，化肥与农药需求将得到提振。随着粮价的走高，农户种植意愿也有望再度增强，对于化肥、农药产品的需求将得到提振	太平洋证券《云图控股（002539）：景气高涨业绩大增， 一体化产业链锻造长期市场竞争力-220420》一文中给予“买入”评级	20230721
工业富联	601138	工业互联	中邮证券《通信行业专题报告：工业互联网点亮数字经济，工业通信前景广阔-230602》	工业互联网是数字产业化的新增长 极，是产业数字化的新型基础设施，为国内数字经济的建设提供重要支持，行业规模有望保持快速增长	国海证券《工业富联（601138）：AI浪潮兴起，AI服务器龙头破浪前行-230707》一文中给予“买入”评级	20230720

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

产业纵横




以史为鉴，行情启动万事俱备！“牛市旗手”挥舞大旗

【短线驱动】

7月政治局会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

【核心逻辑】

回顾 2006 年以来的历次券商行情，可发现券商行情一般启动于大盘处于低位反转阶段，券商指数领先或同步大盘上涨。其本质是增量资金入市推动股市交投持续活跃，从而驱动券商业绩增长并提升估值水平。

总结来看，券商板块实现超额收益通常要满足三个关键条件：（1）货币宽松；（2）估值低位；（3）行业政策催化。

当前券商板块仍然具备行情启动的三个条件：

1、经济处于弱复苏，货币政策宽松加码

今年一季度经济逐步复苏，并且 3 月央行超预期降准，但稳增长压力仍然较大。4 月底中央政治局会议强调“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，同时可以看到 4 月以来房地产销售、居民信贷增长有所放缓。

6 月央行分别下调 OMO 和 MLF 利率 10BP，政策利率下调释放了宽货币和稳增长的积极信号，预计未来货币环境将继续维持宽松，市场流动性保持充裕。

2、当前券商板块被极度低估且配置比例极低

从估值来看，截至2023年7月24日，券商板块PB估值仅为1.30x，为10年来最高值5.25x的24.76%、平均值1.92x的67.71%和中位值1.80x的72.22%，位居10年以来的8.84%分位，被极度低估，安全边际和性价比极高。

从配置比例来看，截至2023年二季度，券商板块公募基金持仓比例由2023年一季度的2.71%降至2.51%，板块欠配0.67pct（2023年一季度欠配0.48pct），欠配比例进一步拉大，同样处于极低位置。

3、行业利好政策不断落地

7月政治局会议新增了“活跃资本市场，提振投资者信心”的表述，与此前“维持资本市场平稳运行”的提法差异较大，且4月份的政治局会议未提及资本市场，意味着后续将有资本市场政策出台。

在全面注册制持续推进的背景下，市场加快优胜劣汰进程，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，多措并举壮大专业机构投资力量，引导各类中长期资金提高权益投资实际比重，提振投资者交投信心。

再加上，近期公募基金陆续降费，推动金融让利，促进公募基金行业向投资者利益靠拢，从而更好吸引养老金、保险资金、理财资金等长期资金配置权益资产。

【趋势研判】

本次政治局会议后，资本市场改革将进一步加快，更多活跃资本市场的利好政策有望加速出台，推动券商财富管理、机构业务、投资银行等多项业务更好发展，从而驱动证券行业整体盈利改善。

【投资机会】

券商预计将更受益于活跃资本市场利好政策带来的投资者信心提振和资本市场交投活跃度提升，且当前正处于被极度低估的状态，性价比极高。

此外，场外衍生品等客需型机构业务将更受益于投资端改革带来的资管行业高质量发展，且头部券商产品专业化能力更强，因此更推荐机构业务具备竞争优势的头部券商。

【相关标的】

华泰证券、中信证券、东吴证券、中金公司。

【研报来源】

湘财证券张智珑《证券行业2023年中期策略：业绩修复，左侧布局-230626》

东莞证券费小平等《中央政治局会议点评：加强逆周期调节，活跃资本市场，市场有望震荡修复-230725》

国泰君安刘欣琦《投资银行业与经纪业行业：建议增持有望受益政策红利的券商板块-230725》

板块跟踪（市场热度84℃/100℃）
强势股	亚星客车、长安汽车、江铃汽车、荣盛发展、锦和商管、国海证券、首创证券、洪涛股份、新城控股
板块/主题	细分	配置	核心逻辑	参考标的
城中村改造	房地产、城市更新	10%	国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。继4月重磅会议首次提及、6月陆家嘴论坛高层再聚焦，本次国常会审议通过《意见》标志着“超大特大城市城中村改造”的正式落地，相关投资进程有望明显提速。随着城中村改造项目的推进，相关产业和金融支持政策将进一步涌现，地方国资和具备城市更新能力（建筑设计、地下管网、园林规划、海绵城市等）的企业充分受益。此外，《意见》的出台也为低迷的地产行业指引了新方向，一二线城市普遍老旧的住房条件为地产更新投资带来空间。	荣盛发展、大龙地产、金科股份、中南建设、津滨发展、天房发展、华远地产、西藏城投、迪马股份、中国武夷、华夏幸福、财信发展、信达地产、天保基建、南国置业、栖霞建设、天地源、沙河股份、海泰发展、广宇集团、中交地产、阳光股份、苏宁环球、三湘印象、中华企业、格力地产、上实发展、大悦城、北辰实业、荣安地产、光大嘉宝、城建发展、香江控股、万通发展、华丽家族、大名城、首开股份、世荣兆业、光明地产
航天航空	设备、新材料、卫星	10%	我国载人登月火箭主发动机完成飞行任务要求验证。此次试车的成功展示了我国在航天领域的技术实力，也给我国太空探索迈向更高层次、更多领域带来新的希望。行业面，航天航空产业链核心企业2022年和1Q23   业绩稳健增长，伴随下游用户需求逐步确认、行业新增产能陆续投放及国际贸易等新市场持续涌现，行业确定性增长的特征在2023年有望延续。同时，在外部环境日趋复杂背景下，航空航天科技行业是国家未来重点发展方向，行业有望长期保持高景气运行。另外，当前板块估值处于近三年较低位置，性价比凸显。	中天火箭、中国卫星、航天环宇、中国卫通、航天电子、星网宇达、新余国科、理工导航、赛微电子、海格通信、振芯科技、国睿科技、亚光科技、际华集团、天奥电子、华力创通、联创光电、鸿远电子、航宇科技、航天电器、北斗星通、派克新材、金风科技、航天发展、电科芯片、博云新材、钢研高纳、航天环宇、泰豪科技、西部材料、安泰科技、江航装备、和而泰、航天智装、奥普光电、达华智能、中航光电、航天晨光、佳讯飞鸿、精工科技、全信股份、华菱线缆、大连重工
风电设备	海缆、塔筒、铸件	10%	全球首台16兆瓦超大容量海上风电机组在三峡集团福建海上风电场成功并网发电。标志着我国海上风电大容量机组研发制造及运营能力再上台阶，达到国际领先水平，未来有望加速拓展海外市场。5月来，多家风电上市公司宣布获得海外订单，出海脚步明显加快。据GWEC预测，2022-2031年中国以外市场海风年均装机将达22GW左右，对应CAGR约27%。风电龙头出口空间有望进一步打开。国内方面，海上风电受益于产业链降本以及地方补贴支持，景气度将高于陆上风电。机构预计2023年陆风新增装机有望超过55GW，同比增长约60%；海风新增装机超过10GW，同比翻番不止。	金雷股份、三一重能、通裕重工、吉鑫科技、金风科技、电气风电、湘电股份、日月股份、运达股份、时代新材、振江股份、天能重工、新强联、天顺风能、明阳智能、海力风电、中环海陆、大金重工、双一科技、泰胜风能、海锅股份、禾望电气、恒润股份、飞沃科技、盘古智能、宏德股份
创新药	研发雄厚、商业化能力优秀龙头	10%	7月21日晚，国家医疗保障局官网正式公布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》。与2022年版本相比，2023版续约规则最大的变化是在简易续约部分减缓了药价降幅。一方面有助于稳定企业预期，创新药未来或有更多激情和动力加入到国家医保谈判；另一方面，医保谈判规则的优化体现了对创新药的支持力度，有助于提升创新研发热情和行业对产品定价和长期市场空间的信心。短期看，自4月中旬调整至今，创新药板块估值已处于近三年较低位置，相关规则落地有助于提升板块风险偏好。中期看，美国近期经济数据表现使得市场对7月是其最后一次加息的预期更坚定，创新药板块将迎来现金流和贴现率预期的双重改善（美联储加息通常会导致全球资金成本上升），当下配置价值凸显。	阳光诺和、键凯科技、百奥泰、哈三联、方盛制药、泰格医药、翰宇药业、广生堂、荣昌生物、诺诚健华-U、亚泰集团、智飞生物、博腾股份、君实生物-U、美迪西、德展健康、海辰药业、科伦药业、誉衡药业、润都股份、义翘神州、信立泰、华东医药、江苏吴中、南新制药、艾力斯、康龙化成、海南海药、白云山、双鹭药业、海欣股份、奥赛康、康辰药业、振东制药、常山药业、众生药业、甘李药业、冠昊生物、香雪制药
体育	运动品牌	10%	国家体育总局印发《关于恢复和扩大体育消费的工作方案》。此次方案从多维度明确恢复和扩大体育消费的具体内容，有助于促进我国体育行业消费复苏进程进一步加快，不断释放体育消费潜力。同时，也有助于加强运动赛道长期成长性，看好未来我国运动服饰行业的高景气度。今年来我国运动服饰龙头在折扣及库存向好的基础上，零售流水实现积极复苏，凸显需求韧性。政策推动下，我国运动服饰龙头有望强化产品力、功能性，带动品牌力向上及市场份额提升，国潮有望成为长期趋势。	棕榈股份、通达创智、顺网科技、亚泰集团、鸿博股份、新华都、珠江股份、开润股份、久祺股份、莱茵体育、嘉麟杰、双象股份、星辉娱乐、曲江文旅、华利集团、浙江永强、舒华体育、创源股份、三夫户外、泰达股份、雷曼光电、牧高笛、际华集团、共创草坪、奥瑞金、冰轮环境、粤传媒、玲珑轮胎、比音勒芬、中体产业、健盛集团、东望时代、力盛体育、三柏硕、信隆健康、天桥起重、上港集团
暑期消费	旅游酒店、影视、航空机场	10%	目前暑期档总票房破100亿。今年来，旅游业整体复苏向好，在2022年同期低基期影响下，预计二季度各项数据同比强势反弹，为相关出行链企业业绩兑现奠定基础。7月暑期旺季开启。作为疫后的首个暑运，居民出行需求较为旺盛，有望带动相关公司业绩持续修复。当前，经过前期回调，大部分出行链公司估值已回落至相对合理水平，看好出行链下半年持续复苏下业绩释放主导的二次修复行情。	曲江文旅、电广传媒、黄山旅游、众信旅游、三特索道、三湘印象、海南瑞泽、丽江股份、北京文化、西安旅游、华天酒店、金陵饭店、君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、电广传媒、奥飞娱乐、完美世界、数码视讯、上海电影、文投控股、博纳影业、万达电影、中国电影、欢瑞世纪、光线传媒、春秋航空、南方航空、中国国航、白云机场、中国东航、吉祥航空、厦门空港、华夏航空、深圳机场、上海机场、海航控股
中报	TMT、家电、出行链、新能源车、消费电子、半导体	10%	7月中报披露拉开帷幕。市场对中报业绩的关注度将会提升，可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度判断业绩修复的可持续性。可重点关注两个方向：（1）部分一季报出现业绩增速拐点的行业（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）中报继续改善的概率较大；（2）未来业绩有望出现拐点的行业。	美的集团、海信家电、澳柯玛、格力电器、海尔智家、惠而浦、长虹美菱、奥马电器、春兰股份、可川科技、鸿富瀚、光大同创、朗特智能、智动力、隆扬电子、易天股份、美格智能、视源股份、信濠光电、珠城科技、胜利精密、传音控股、安克创新、和晶科技、联创光电、徕木股份、朗科智能、瑞德智能、卓翼科技、阿石创、钜泉科技、裕太微-U、苏州固锝、赛微电子、灿瑞科技、电科芯片、晶合集成、中芯集成-U、美芯晟、华亚智能、圣邦股份、创耀科技、有研新材、翱捷科技-U、中微半导、国科微、至纯科技

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

深度调研




力资金连续三个交易日增仓，累计净流入22.58亿元

一、热点狙击

太平洋（601099）

7月25日龙虎榜显示，买一为东方证券上海浦东新区源深路小鳄鱼的席位，净买入8926.92万元。

一探究竟：

1. 盘面异动：日涨幅偏离值达7%。

2. 题材催化：券商概念。

3. 榜史概况：此次是太平洋今年以来第一次上榜。

4. 游资偏好：小鳄鱼是游资界的后起之秀，喜好热点板块有利好消息叠加的补涨龙首板，也经常性地选择追涨，于高位接力妖股。

5. 盘面趋势：政治局的一场会议让大盘死灰复燃，券商板块受益大涨，而太平洋作为板块强势股代表，自然人气爆满。龙虎榜上，自大盘萎靡以来，就难见小鳄鱼身影，眼下市场燃起了反弹之火，携近九千亿来捧场太平洋，也算是非常给力了。对于后市，大盘反弹的高度决定了各大板块的持续性，而券商板块作为牛市骑手，也有“渣男”之称，只能祈祷这次能矜持住。

二、交易掘金

东方财富（300059）：主力资金连续三个交易日增仓，累计净流入22.58亿元

金固股份（002488）：7月25日公司在大宗交易平台以6.97元/股的价格成交1123万股，占公司流通股本的1.22%

继峰股份（603997）：均线多头排列，放量上攻创短期新高，MACD红柱加长。

三、龙虎揭秘

兔宝宝（002043）

【题材驱动】

装修建材

【事件驱动】

7月24日，重磅会议召开，会议明确提出房地产市场供求关系发生重大变化，表明把市场供求关系的变化摆在前面，提振了产业信心。

【驱动逻辑】

旧城改造叠加促进家居消费细则持续丰富，金融支持政策明确，支持居民开展旧房装修和局部升级改造，市场需求有望回暖。

具体来说，旧改利好住宅公共部分的翻新，涂料/保温/防水最受益。假设全国老旧小区建筑面积近40亿平米全部改造，则年均外墙涂料、保温材料、防水市场规模约120、400、130亿元，可带来约10%的需求增量。

综上，政策释放积极信号，带动竣工端和销售端呈现修复趋势，传导效应下建材企业业绩有望持续复苏。预计建材将实现EPS驱动，从而带动整体估值和股价持续上行。

【核心优势】

板材业务多渠道运营，增量可期（中银证券陈浩武《业务延伸、渠道拓展，板材龙头砥砺前行》—20230607）

在板材客户结构向B端转化背景下，公司一方面持续提升专卖店数量，扩大零售渠道覆盖范围、向乡镇市场下沉，同时也在积极布局小B端家具厂和家装公司业务，目前在小B端的开拓已取得成效。在公司中长期渠道占比目标中，零售分销业务占比将会有所下降，而家具厂、家装公司、工程渠道占比均将有所提升，渠道结构变化带来的增量空间可期。

【风险提示】

原材料价格上涨，行业竞争加剧，消费和房地产复苏不及预期。

热点聚焦




年中总结爆7月“大白马”：脑洞大开房地产、高层点题大消费

【热点聚焦】

※政策风向

1、据财联社消息，决策层7月24日召开会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

点评：即期看，最直接的“增收”来源还是就业，而这自然主要靠“创造了近80%就业岗位”的民营经济，也因此赶在年中总结之前“了结”头部平台企业的旧账，推出“促进民营经济发展壮大”政策。此次高层会议也明确“切实优化民营企业发展环境、鼓励企业敢闯、敢投、敢担风险，积极创造市场”。民营经济发展了，就业增加、收入提升，才有真正的有效需求，以实现“通过终端需求带动有效供给”。在大盘借势反弹背景下，经过高层从平急两用基建、到“城中村改造”、再到“优化调整房地产政策”的连续“加热”，房地产板块大概率是7月下旬的大白马；而大消费也有望在此次决策层点题的“汽车、电子产品、家居，体育休闲、文化旅游”等方向获得机会。

2、据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。其中，会议对房地产的表态比较出人意料，给了市场新希望。

点评：结合此前7月份的两次国常会先后通过的《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》、《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》两份文件来看，在占据中国楼市近四成份额的、大约20个左右的超大特大城市，加快城中村改造和“平急两用”公共基建，已成为政策稳地产的两个重头。前者能释放存量市场的更新活力，后者能创造部分增量市场。具体到市场，即：最好是央国企身份；业务集中在一二线城市；积极参与城中村改造和平级两用项目的业务；具有良好成本控制能力；具备建筑设计、地下管网、园林规划、海绵城市等综合性资质和统筹管理能力。

3、据新华社, 决策层7月24日召开会议定调下半年经济工作：活跃资本市场，提振投资者信心；积极扩大内需；适时调整优化房地产政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；切实优化民营企业发展环境。

点评：本次会议将保障性住房建设放在最前面，或是后续政策建设的重心。另外，由于当前外贸外资压力仍较大，会议再次提及稳住外贸外资基本盘、首次提到要精心办好“第三届一带一路高峰论坛”，自贸区/港先试先行方面有望获得更大的政策支持。其它值得注意的方向，如扩内需层面的大宗消费（汽车、电子产品、家居）、平台经济、与企业建立常态化沟通交流机制、稳就业等均在前期的重磅会议中已有所落地。本次会议提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，此外对宏观政策、地产、地方债务风险化解等方向均有积极表述，有望显著改善市场预期，提振市场风险偏好，可留意提振投资（地产、建材）、扩消费（汽车、白酒）等顺周期方向。

4、据新华社，7月24日重磅会议提出适时调整优化房地产政策，并加大保障房加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。

点评：展望后市，得益于政策和基本面共振，地产后周期向上弹性可期。考虑到“保交楼”政策红利持续及2021年H1为地产开工高峰，2023-2024年均为竣工高峰期，涂料、管材、防水等消费建材需求有望率先回暖；另外，旧城改造的持续推动下，家电家具换新、装修翻新需求巨大，助于巩固基本面预期。地产后周期板块迎来多个利好，凸显配置价值：（1）政策纾困预期升温，有望推动地产链条持续修复，后周期（消费建材、家电、家居）等率先受益；（2）成本端，原材料价格下行（涂料、管材、五金、玻璃等），行业盈利持续修复；（3）经历过本轮地产下行，行业持续出清，龙头估值修复可期。

5、据新华社消息，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心。

点评：随着资本市场活跃度提升，不管是市场交易规模的提升，还是交易方式的多元化改革，都有望为券商带来更多业务机会和确定性的盈利增长。具体看，（1）自营业务：与权益市场关联性大，将直接受益于股票和债券市场向好带来的资产重估。（2）投行业务：目前全面注册制已落地，随着资本市场改革加速，IPO和再融资规模有望受益，投行业务收入有望维持较高水平，将成券商中长期最具确定性的业绩增长点。（3）财富管理业务：股市向好也会增加居民财富，随着居民财富的增长和积累，我国资管行业规模有望持续维持上升趋势。7月政治局会议后，提振政策有望密集出台，有利于缓解悲观情绪，市场重回上行周期的可能性较大。证券行业业绩与宏观环境及资本市场表现呈高度正相关，有望最为受益。从估值看，截至7月24日，券商板块PB估值仅为1.30x，位居10年以来的8.84%分位，性价比极高。

※外围市场

1、标普全球公布数据报告显示，美国7月份制造业PMI初值从6月的46.3反弹至49，为近三个月来的最高水平，远强于市场预期的46.4；不过，服务业PMI初值则从54.4跌至5个月低点52.4，这使得7月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得52，较6月下降1.2点，弱于市场预期的53，也是近5个月以来最低水平。

点评：美国商业活动整体的扩张速度放缓至近5个月以来的最慢水平，对三季度美经济预期也带来一定拖累。不过，数据也带来好的预期一面：由于服务业活动放缓，美联储加息可能在遏制通胀方面取得了进展。作为美联储最喜欢的通胀指标，6月份的个人消费支出（PCE）价格指数年率放缓至3.8%，让市场相信7月加息可能是最后一次。而这对本就无惧美国国内高息环境持续高升的美股而言，又是一个有利消息。况且，相比于华尔街大行从年初至今反复唱衰美经济，美国在就业、高科技、消费等领域的总体表现一直是好于预期的。将美国7月综合PMI拉长周期看，数据并不能说很差，而制造业PMI反弹更是大超预期的。

※关联市场

1、信心大增！三大指数均涨超2%、超4300只股飘红

点评：年中重磅会议对下半年稳经济的部署并首提“活跃资本市场”，让市场信心明显回暖，多头情绪强烈，短线迎来大涨。预计随着后续更多产业政策落地，稳经济预期将进一步增强，短线进入抢抓反弹机会的阶段。不过，在政策效应逐渐消化后，指数能否继续上新台阶仍需进一步观察增量入市规模。