反腐风暴来袭，医药板块坐上过山车！如何应对？

“反腐风暴”来袭，医药板块坐上过山车！如何应对？

近日来，医药板块坐上了过山车。

自7月底“反腐风暴”袭来，低迷已久的医药板块再遭重创，恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科等千亿市值龙头股接连闪崩。

前两日好不容易“回了点血”，8月10日，医药板块又陷入调整之中。

此次“反腐震动”对医药板块影响究竟多大？站在当下时点，如何看待医药板块接下来的行情？

“医药反腐”究竟有何影响？

医药反腐并不新鲜，早已经是常态化工作，医药行业面临的反腐冲击也并非首次。

本次医药反腐行动，其实自年初就已经开始，此前也有报道（据不完全统计，年初至今，全国已有至少159位医院院长、书记被查，数量已超去年全年的两倍），只是资本市场关注度不高。

不过，7月下旬以来，我国医药反腐行动再次升级——

2023年7月21日，国家卫健委等10部门联合召开视频会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作；7月28日，中央纪委、国家监委部署纪检监察机关介入，将这次医药反腐的战略地位推向更高处。

据悉，本轮反腐工作涉及医疗行业全领域、全链条、全覆盖，治理药械销售费用率过高、院内不规范学术营销、带金销售等问题，覆盖面和深度超越历史。

因此，本次反腐工作的市场关注度也显著提高，而且还在持续发酵当中。

那这对医药行业究竟有何影响呢？

从市场反应来看，很明显，短期是利空的。

短期来看，相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标，以及企业销售推广活动的阶段性延迟。药械新品进院速度可能有所放缓，或导致今年三、四季度医药业绩下调。

但长期来看，在这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业有望受益，行业集中度将加速提升。

从产品端看，临床将更关注疗效显著、创新含金量高、价格合理的药械产品，企业也更有动力和能力投入研发，创新能力强和产品力强的企业有望更加受益。

整体看，此次“反腐风暴”对医药行业来说是“短空长多”的事件。

板块已跌出“黄金坑”

“反腐风暴”带来短期阵痛，医药板块已跌至历史“地板价”，进一步下跌空间有限。

一方面，医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备还是诊疗需求不会因为反腐消失，即使短期因为反腐力度大导致波动，一般也会迅速恢复。

参考2012年医疗反腐——历年反腐工作力度最大的一次，医药板块只有1个季度受到短暂影响，之后迅速恢复正常并回补需求。

而且，对于部分药企来说，少了那些不必要的“销售费用”后，后续尝试将其转化为药企利润，这不是一个天大的利好吗？

另一方面，经历近2年的下行走势后，医药板块估值本就在相对底部。

截至2023年8月8日，中证医药指数最新PE仅26.49倍，处于近10年1.73%的分位数，即低于近10年维度98%以上的时间区间。

从基金持仓看，经历过近一周大跌，权威机构预计全基医药持仓已回落再5%以内，已步入严重低配区间。

经历风雨后，医药行业也将迎来彩虹。当前时点看，医药板块中长期配置价值显现！

如何布局？

近期医药反腐行动仍在持续发酵，市场的情绪波动仍将维持一定时间。

短期内，可关注与反腐关系不大的中药以及受益处方加速外流的零售药店。

因为这次医药反腐主要针对医院渠道，而中药院外占比较高（2022年OTC市场占比69.6%），受影响较小。反而，医药反腐将加速中药处方药企业的出清，尤其是销售费用占比较大的中小公司，有利于中药头部企业集中份额。

另外，反腐工作的开展将整治医生不合理开方行为，有望进一步推动处方外流，零售药店发展空间打开，龙头药店的优势将加大。

中长期来看，本次医药反腐旨在推动医药行业生态净化，加速产业创新升级，创新仍为医药未来的投资主线，创新药、创新器械仍值得关注。