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再超万亿

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发表于 2023-8-30 08:21:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
再超万亿!结构性反弹渐入佳境

8月29日,大盘早盘小幅低开后震荡走高,午后股指总体维持强势震荡,三大股指均涨超1%,创业板指收涨2.82%。沪深两市成交额10371亿,较上个交易日缩量895亿元。北向资金全天净卖出6.8亿元。

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结构上看,机器人概念全线爆发,减速器、电机、机器视觉等细分表现不俗;汽车零部件板块强势反弹,多股涨停;另外,近端次新股再度活跃。跌幅榜来看,大金融、水产养殖领跌。

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虽然28日的高开低走打击了市场的一致做多情绪,但好在当日跳空缺口已基本回补,很大程度上消除了指数再次探底的隐患。

29日大盘迎来反抽,且成交量连续两个交易日维持在万亿以上,说明虽然预期有波动,但投资者信心已在逐渐恢复。预计随着前期落实的政策开始见效,市场偏好也将稳步回升。

值得注意的是,“活跃资本市场”作为最高层的部署,是一系列的政策组合拳。在降印花税、规范大股东减持等举措落地之后,后续仍有增量政策可以期待,比如优化回购制度、放宽公募投资限制以及引导中长期资金入市等等。

整体而言,随着增量资金进场,预计短线市场将维持结构性反弹走势,反弹高度暂时不宜期待过高,重点把握局部机会

若两市成交能够稳在万亿水平,那么增量资金会随着市场活跃度的提升而加速进场,届时“市场底”或将得以确立。

配置上,“活跃资本市场”政策还在布局期,券商行情还未走完,短线调整后仍有布局机会;科技赛道作为高贝塔方向,有望随着成交量的放大迎来结构性机会,重点关注资金沉淀较多的机器人产业链AI产业链;另外,在大金融和地产链充分修复之后,大消费板块具备补涨潜力,重点关注汽车整车、食品饮料、商业百货、医药商业等板块。

【题材研判】
暴力反弹!半导体板块“寒”气消了?

8月25日,半导体板块久违大涨。

从催化因素看,主要有以下几点:(1)突破美国制裁与限制,华为带着5G手机回归,振奋市场信心;(2)中美商务部长会谈结果好于预期,双方不仅建立了新的沟通渠道,同时启动出口管制信息交流机制(重点是有代表企业参加),半导体作为“误杀”板块迎来些许暖风;(3)大基金二期悄悄增持士兰微、华润微等多家公司。

虽然利好消息较多,但在当日指数大涨,半导体涨幅领先的核心原因仍是“超跌反弹”,业绩、周期、创新共振下,市场普遍认为当前或是较好的左侧布局窗口期。

一个半月,板块“超跌”20%

随着中报披露窗口的开启,由于半导体公司业绩多数下滑,叠加市场风格偏向顺周期,一个半月内,板块跌幅超20%:

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一方面,中报显示,行业周期仍在触底。iChoice数据显示,截止8月25日,76家公司披露的业绩预告中,仅15家公司业绩同比有所增长。其中亏损最多的为通富微电,同比亏近2亿,其次为纳芯微,净利润-1.32亿,均是由盈转亏,主要原因即下游需求复苏不及预期,公司传统业务承压。

另一方面,AI热点“熄火”,成长股未被资金聚焦。由于二季度GDP远低于预期,市场博弈对冲政策加码,地产、大金融表现火热,存量博弈市场使得资金对成长股热度降温。

关注中报中少有的“亮点”

当前,行业仍在筑底阶段,由于产业发展趋势差异,也使得行业业绩内部出现分化,部分子领域“逆势”增长:

1、聚焦新能源等增量市场的“玩家”强势增长:基于新能源、汽车电子需求高景气,功率半导体龙头宏微科技H1营收暴增129.7%;时代电气H1净利润同比增长35.2%;英杰电气2023年中报业绩增长33%。

2、基于国产化机遇,多个设备公司业绩“逆势”上行:盛美上海净利润4.39亿元,同比增长85.74%;中微公司归母净利润10亿元,同比+114%;北方华创净利润同比增长138.43%。

此外,虽然行业业绩负增较多,但多数半导体公司的Q2的营收和规模净利润环比增长,显示行业向好迹象。如下滑明显的设计板块虽然上半年业绩普遍下降,但部分公司Q1已见底,二季度设计行业市场回暖也带动了材料公司。

三、四季度积极因素增多

展望三、四季度,行业向上弹性仍看需求,当前积极因素逐渐增多

首先,9月苹果、华为新品有望积极拉动需求:8月29日,华为Mate60系列开售,预售火爆,作为搭载自研芯片麒麟9000S首款5G手机9月正式面世,自主可控实现重大突破;此外,iPhone 15 Pro Max将在本周开始大量出货,权威机构给出乐观展望,预计iPhone 15系列出货量将达8000万部。

其次,经历了前期去库存,日前多家半导体企业纷纷透露去库存取得成效,目前订单可见度为一个月左右

最后,本轮半导体的周期波峰在2022年2季度,作为强周期行业,行业的下行周期约在3-6个季度,今年3-4季度将是半导体新一轮上行周期的开始

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配置:机会大于风险,做时间的朋友

经历过近期超跌,叠加前文的逻辑支撑,目前半导体板块的机会要大于风险

首先,图中回顾半导体年内的走势,年内涨幅归零,在基本面不会更差的当下,板块进一步下跌概率不高,当前板块估值已回落至历史地位;

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其次,半导体作为明显的顺周期行业,与宏观经济走势密切相关,周期复苏也具备确定性,市场普遍预计半导体复苏周期将于今年四季度开启,未来一到两年业绩有望持续加速,当前或为较好的左侧配置窗口期。

长期而言,外部制裁愈演愈烈之下,国产替代趋势明确,当前半导体众多环节国产化率仍低,国产替代仍将带来的长期的增量空间。

配置层面,半导体周期复苏节奏一般自下而上,先后顺序为:终端需求→芯片设计→封测公司→晶圆厂→设备材料,周期复苏和科技创新共振下,存储、功率半导体、先进封装等细分领域或具备更高的估值和业绩弹性。


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