趋势展望

大盘再度破位下跌，根源还是信心不足。而信心不足既有经济层面的原因，也有市场因素的影响。短期来看，市场因素的权重可能更大。

一方面，冰冻三尺非一日之寒，投资者信心的恢复亦是一个漫长的过程。

自7.24重磅会议提出“活跃资本市场”以来，相关举措正在有序落实，比如印花税减半、规范大股东减持、下调两融保证金以及推动险资入市等等，但市场热度始终难有明显改善。目前两市成交又回到了7000亿以下的地量水平，这就需要更加重磅的利好来提振信心才行。

另一方面，苹果新品发布会没有“王炸”，科技赛道随之开始集中兑现。目前市场风格正从科技转向周期，存量格局下，资金调仓换股难免会带来指数的较大波动。

后市来看，当市场悲观的时候，我们可以开始适当乐观了。

只要“政策底”支撑还在，“市场底”大概率就能守住。投资者无须质疑最高层“活跃资本市场”的决心。如果大盘持续疲弱，相信很快会有更加“振奋人心”的政策出台。

配置上，重磅政策催化福建自贸、港口航运等概念表现，但存量博弈下，相关概念持续性或有限；9月是出行与消费旺季，持续关注旅游酒店、食品饮料等板块的修复机会；随着苹果发布会兑现，消费电子方向全线回调，但后续还会反复表现。

【政策解读】

欧盟突对中国电动汽车动手！会有阵痛但也会让“我们”更强大！

欧盟突然宣布对中国电动汽车出口进行阻挠！欧盟委员会主席冯德莱恩13日在欧洲议会上表示，欧盟委员会将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。

消息一出，13日的尾盘港股汽车股已应声下跌，预计A股汽车板块今日（9月14日）也面临调整压力。

不过，相比短线波动，现在更重要的问题是：这一遏制政策，只是短期波折、虚惊一场、很快能消化？还是会打乱当前中国电动汽车品牌高歌猛击的出口步伐（我国今年已超越日本成为全球第一汽车出口大国）？

我们的看法是，短期影响不容忽视，今年前8月车企出口同比翻倍的增速（大约是120%以上），有可能在9月大幅回落。车企对出海，特别是出口欧洲的风险评估，或会有一段观望期。

但中长期看，欧美的限制只会让中国车企出海的决心更大、步伐更稳、国际知名度更高。就如华为卧薪尝胆三年突破5G芯片国产化一般，压制我们的，打不到我们，最终只会让我们更强大。类似的案例还有中国光伏。

“反补贴调查”是欧洲无能狂怒后的惯用泼脏水手段

冯德莱恩在演讲时蔑称，“全球电动车市场充斥着平价中国汽车，它们价格之所以低，是因为获得了巨额国家补贴，而这正在扭曲市场”。她还称，欧洲对电动车竞争持开放态度，但不接受“向下竞争”。

真是纯纯的胡说八道啊！

实际上，很多关注车市的消费者应该都清楚，比亚迪、长城、吉利等中国汽车品牌同款车型在海外的售价几乎都远高于国内。

即便扣除海运、关税、广告等等成本，中国车企的出口利润也是高于国内的，连外资品牌特斯拉也是如此，比亚迪甚至已在欧洲初步建立了高端品牌形象。说我们搞补贴评价倾销，只是欧盟为本土企业电动化转型慢、生产成本居高不下甩锅罢了。

一句话，欧美现在所谓“反补贴调查”，是欧美无能狂怒后，只能用“泼脏水”用来限制某种中国产品进口量的手段。类似的情况在中国纺织品、钢铁制品、中国光伏、中国华为手机上都发生过。

短中期内，对中国汽车品牌出海的冲击不可忽视

数据显示，今年上半年，中国对欧洲汽车出口量占中国整车出口总量的比重从2018年的5.7%升至39.1%，在欧洲市场占有率也已达12%以上。欧洲正成为中国新能源汽车“出海”的重要目的地。

但反补贴调查短中期内很可能严重冲击目前超高速增长的中国新能源车出口欧洲的进程，股市新能源车板块短中期也会承压。

类似的例证从光伏和华为手机都可以找到参照——

中国光伏2012年遭遇欧洲“双反”调查后，2011-2013年上半年全球光伏产能大降（因为中国当时占据8成以上产品）。

2020年一季度，华为手机成为全球第一，在欧洲多国也“遥遥领先”，但遭遇5G芯片封锁和网络不安全的污蔑后，2020年下半年就跌落到手机排行榜里的“Others”。

这次新能源车出口遭遇点阵痛，恐怕也是必然。

但中长期不改中国电池汽车驰骋国际的大势

不过，中长期看，一方面，国内决策层必然出台相应政策进行反制，以限制反补贴调查的效果。

注意到，就在欧洲宣布要搞反补贴调查的同日，中国外交部回应外媒时表示，中国没有出台禁止购买和使用苹果等外国品牌手机的法律法规和政策文件。

中国外交部发言人还表示：中国坚持推进高水平对外开放，依法保护外商投资权益，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，对内外资企业一视同仁、平等对待。我们始终欢迎外资企业把握中国发展机遇，共享中国经济发展成果。

将中欧双方的表态进行对比可见，中方表态的深意，显然不仅仅是在苹果的问题上！

另一方面，中国车企的品质、车型、价格、市场营销等方面能力强大，非电动化转型缓慢的欧洲车企可比。经过阶段性调整后，仍能逐渐消化反补贴调查带来的影响，而最终有关的成本会转嫁到欧洲消费者身上。

类似的例子就是光伏，中国光伏出海的时间比新能源车更早（十多年前），目前在全球的行业优势地位跟新能源车也差不多。在欧洲市场中国光伏占有率比汽车还高的多，中国光伏早在十多年前就遭遇了“双反调查”，甚至今年6月出现了某光伏企业高管在前往德国参加 2023 年慕尼黑国际太阳能技术博览会时，被德国执法机构以莫须有理由扣留的事件。

而这些事件背后的主因就是，尽管欧盟对中国光伏出口不断加高各种限制，但中企在技术、产业规模、制造成本等方面竞争力强大，总能通过各种合理合法手段破解欧洲的不公正对待——（如上图2）在2022年上半年，中国光伏组件出口额达到220.2亿美元，同比剧增116.1%，其中对欧洲出口额高达一半以上。

因此，辩证看，欧洲反补贴调查同样也会加快中国车企走出去到欧洲腹地办厂进行本土化生产的进程，最终只会使中国新能源车国际知名度更高，海外市占率更大、利润更多——如同华为那般！

结论

欧洲是全球第二大的电动汽车市场，中企不可能放弃，短暂的波折后，我们一定能想到应对办法解决政策限制，并赢得更大市场。

即，反补贴调查对新能源车板块是短空，中长多，股市可以等待阶段性调整后的黄金坑机会。

最后，目前该事件仅是启动调查，相关措施是否落地、何时落地仍具有较大不确定性。如果后续调查难以落地，那么就只是虚惊一场，反而会提醒中国车企未雨绸缪做好出海风险的应对策略。