沪指收复3000点，中期“拐点”来了？

沪指收复3000点，中期“拐点”来了？

内外部利好共振，大盘终于迎来“绝地反击”，沪指成功收复3000点。

那么，调整风险是否完全出清？大盘中期拐点到了吗？

本期策略重点回答以上问题。

国内：政策收紧担忧证伪

上周策略提到，本轮市场调整的主要原因之一是投资者担忧宏观政策收紧。尤其是，在三季度和9月经济数据陆续披露后，这一担忧情绪迅速升温。

而中央财政增发一万亿国债，彻底消除了以上担忧。并且，借鉴历史经验来看，财政发力通常比调降印花税更能提振市场信心。

例如，2008年，印花税降低仅仅带来大盘一个月左右的区间反弹，然后就继续下跌创新低。直到2008年11月上旬，中央政府出台了4万亿的刺激计划，犹如一场及时雨，让市场由底部震荡进入了上行通道。

当下的情形与2008年类似，降低印花税的影响十分有限，而万亿国债利好发布后，大盘也迎来短线拐点。

更重要的是，无论是万亿国债，还是地方已经披露的超万亿“特殊再融资债券”，亦或是已经提前下达的2024年地方债额度，均表明2024年的稳增长政策已经提前发力，这为大盘恢复信心与人气夯实基础。

海外：中美经贸关系边际改善

海外最大的变量在于中美经贸关系边际改善，这一线索有望成为四季度大盘反弹的最强驱动力之一。

继今年6月起美国国务卿、财长、总统气候问题特使、商务部长等一众高官先后访华后，近日中国高层官员首次专程访美。同时，中方自2017年以来首次签署价值数十亿美元的美国农产品采购意向协议。

目前市场普遍预期，两国元首有望在11月APEC举行会晤，这是中美经贸关系能否实质性改善的验证窗口，需要重点跟踪。

对于资本市场而言，中美经贸关系缓和，预示着出口增速或有阶段性改善，人民币贬值压力也有望进一步缓解，这些均是促成A股市场走强的重要变量。

另外，受强劲的消费者支出推动，美国三季度经济增速高于市场普遍预期。不过，市场给的反映是利好出尽，主流观点认为，强劲的消费者支出难以存续，四季度美国经济环比回落的概率较大。在此背景下，美联储11月议息会议或继续按兵不动，外部风险阶段降温。

不过，期待美联储全面转“鸽”也不太现实。鉴于美国经济数据依然强劲，美债高利率预计还将维持一段时间，目前市场已将预期美联储降息的时点推迟到2024年6月前后。

震荡修复，布局结构

整体来看，国内宏观政策加力，叠加中美经贸关系改善预期，A股市场面临的宏观环境明显改善，中期拐点或已不远，各大指数有望开启震荡修复之路。不过，短线需要注意反弹节奏。鉴于大盘积弊已久，沪指3000点附近可能会有反复。震荡缓修复或是主旋律，主抓结构性机会。

配置上，沿着中美经贸关系改善线索，关注出口链机会，比如家电家居、纺织服装、汽车零部件、工程机械等；AI+方向未来一段时间利好催化密集，可积极关注主题机会，比如游戏、传媒、大模型等；医药板块风险释放充分，可把握中期复苏机会，比如创新药、减肥药、医药商业等。

【机会前瞻】

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