积极信号增多！反弹未完待续

积极信号增多！反弹未完待续

过去一周，大盘总体延续窄幅震荡走势，沪指上攻60日线遇阻。至此，大盘已基本上横盘震荡近半个月。

那么，本轮自10月下旬开启的底部反弹还能延续吗？

国内：经济不是拖累，政策持续发力

10月经济数据“好坏参半”，低基数推动社零增速明显反弹，而地产和制造业投资延续下行态势，出口增速与累计增速均创年内新低，这些显示出经济修复动能仍然不强。

不过这大概率不会拖累指数回调，主要原因在于：当前宏观经济面临的下行压力是阶段性的，失速的概率极低。

另外，宏观政策对冲的力度也持续加码。日前三部委金融座谈会召开，聚焦信贷、地产以及债务风险化解，预计后续一系列政策组合拳有望落地。

再次重申：只要宏观政策继续发力，投资者就不用过于担心短期经济数据的波动。

海外：美债利率走弱，外部环境显著改善

海外来看，中美元首会晤结束，两国经贸关系改善从预期进入实际效果观察期，对短线市场的驱动力逐步减弱。

不过，多个信号显示，美债利率趋势下行已是确定性事件，这是当前A股市场最大的积极变量。一是，美国10月CPI和核心CPI均出现超预期下行。市场预期本轮加息周期已结束，12月不加息的概率升至99.7%。二是，美国制造业降幅创四个月新低，超市场预期。

可见，美国经济衰退的信号越来越多。短期来看，A股市场首先反映的应是美债利率下行，汇率贬值压力缓解，因此短期信号偏积极。中长期来看，美国经济衰退预示着外需将持续承压，届时对经济的悲观预期或将拖累A股走势。

不过，这是潜在的长期风险，相信决策层会有充分的应对。短期市场大概率反映美债利率下行的乐观预期。

市场：60日均线是重要的心理关口

技术上看，经过前期的震荡反弹，目前沪指再次运行至60日均线关口。60日均线作为中线（30日均线）和长线（250日均线）趋势的过渡，一直是各大指数比较重要的心理关口。由此，沪指历来在60日均线关口的走势都比较曲折，预计本次也不会例外。

短期来看，由于两市成交又回落至8000多亿，预计沪指仍需要在60日均线关口反复震荡。指数想要站上60日均线，一个重要的前提是量能重回万亿水平。

积极的信号是，11月初以来，人民币汇率持续升值。从历史经验来看，最近两年，外资每一轮大幅净流入，都伴随着人民币汇率升值。因此，若接下来北上资金加速进场，内资的配置热情有望被进一步激活，届时指数有望继续向上拓展空间。

轻指数重结构

综上所述，虽然国内经济阶段承压，但暂不构成指数的重要拖累因素；海外美债利率下行是短期市场最大的积极信号。因此本轮反弹行情大概率还未结束。虽说沪指在60日均线附近可能还有波折，但内资与外资的进场预期也在增强，这是后续市场破局的关键。

配置上，科技赛道中期仍然值得看好，但短期性价比降低，重点关注具备事件催化的方向，比如HBM概念、华为汽车链。临近年底，公募或调仓换股锁定收益，预计市场风格趋于均衡，今年以来涨幅落后的金融、医药（创新药）以及周期（煤炭、钢铁、有色等）等方向可酌情关注。

【机会前瞻】

无人驾驶迎重磅政策支持，产业化落地提速，个股机会多多