“降息交易”再起，A股市场如何破局？

“降息交易”再起，A股市场如何破局？

过去一周，虽然外部风险有所降温，但A股市场观望情绪依旧较浓，两市成交量跌至6000亿之下，北上资金单周净卖出超50亿元。结构上看，以银行股为代表的红利资产表现不俗，AI眼镜与消费电子板块也较为活跃。

那么，该如何看待近期海外市场的积极变化？A股在极致缩量后又会如何演绎？

“预防式”降息预期再升温

8月以来，全球股市（包括A股在内）经历了大幅波动，一个很重要的原因即是美国经济的衰退预期。而最近，这一预期出现了积极变化，美国最新披露的消费服务数据出现企稳迹象，凸显了美国经济的韧性，市场恐慌情绪明显消退。

在此背景下，市场对9月加息50bp的预期有所降温，但由于近期部分高频经济数据边际走弱，所以9月降息25bp的预期仍然很高，“预防式”降息（即面对不利因素进行的政策准备，多发生于经济指标出现趋势放缓时）预期有所升温。

以史为鉴，“预防式”降息对全球风险资产的影响往往比较积极。其中，美股对于降息的反映往往最为剧烈，这从“最近一周美股三大指数创出年内最大单周涨幅”就可见一斑。而A股走势基本上与美股同步。

总体来看，“预防式”降息预期或将在一定程度上提振A股市场的风险偏好。但接下来仍需要密切跟踪一些重要节点，比如8月22日美联储公布货币政策会议纪要，8月24日杰克逊霍尔全球央行年会。

破局的关键在于流动性

A股市场当前阶段的核心矛盾仍在内部。复盘历史来看，指数若要在极度缩量之后走出震荡反弹行情，需要政策、基本面以及流动性等多方面的催化。

从基本面来看，7月经济数据运行平稳，结构性变量不大，这能够夯实指数的底部支撑，但向上的驱动力可能有限。政策层面，年中政治局会议之后，稳增长政策加快落实，提振消费与地产政策密集落地。并且，日前商务部等7部门联合发文，加大汽车以旧换新补贴力度。不过这些均在市场预期之内，对指数的带动可能也比较有限。

综合来看，后市大盘破局的关键在于流动性。央行二季度货币政策执行报告特别开设专栏提示关注海外央行货币政策变化。若美联储开启降息周期，国内货币政策的宽松空间将进一步打开，年内政策利率继续下调与降准均可以期待。而这些将成为指数超跌反弹的强催化。

底部震荡或延续

综上所述，海外“预防式”降息预期升温，大盘面临的外部环境边际向好，利于国内市场风险偏好回升。不过，当前A股市场的核心矛盾在内部。在两市极度缩量的背景下，指数破局仍需要政策、基本面以及流动性等多方面的有力催化。短期来看，预计大盘将延续底部震荡。

配置上，把握两条主线，一是提振消费受益方向，比如汽车、医药、食品饮料、商业百货等；二是半导体、消费电子等科技板块，它们有望受益于海外宽松预期，演绎主题行情。

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