【博览财经研报】最新的数据显示，对于新矿勘探的投资已经降到了1990年以来的最低水平（以绝对投资水平而言则降至2005年以来的最低水平）。这意味在未来时间里，相关的需求短期将不会有新产能进行填补。
而，相关的数据显示，相关矿业股依然将现金集中于资本回报率而不是资本开支，这意味着在可预见的将来都不会有广泛的新矿供给的存在。
与此同时，智利Escondida铜矿和印尼Grasberg这两大世界级矿场等的供应量显著不及预期，主要是因为劳资纠纷、开采技术和物流等问题干扰了供应增长。
对此，铜也不例外，据相关数据预测，铜2018年将出现13万吨的供应缺口。高盛对铜2018年的供应增长率略微下修，至3.5%，低于之前预估的4%，预计2019年供应增长率将为3.2%，与上次持平，预计2020年将增长1.3%，此前预计为下降0.6%。
在供给端没有大幅增长的情况下，铜的需求在未来却表现强劲：全球几乎所有主要经济体都处于经济扩张区间，这支持着工业金属包含“铜”的需求。
此外，以史为鉴，工业金属往往在央行们的加息周期中拥有出色表现。
总之，在铜未来需求强劲而供给严重不足的情况下，铜从超级空头转变为超级多头。
市场从预测2018年铜市场将过剩15万吨，转向预计明年会出现供应短缺，缺口约为13万吨；预计2019年至2021年之间市场将处于平衡状态，2022年可能短缺10万吨左右。
“铜”在未来供给端不会有大幅增长
过去的经验（2010-2015年的金属熊市阶段）表明，供应端（而不是需求端）才是金属价格的主导因素。
然而，最新的数据显示，对于新矿勘探的投资已经降到了1990年以来的最低水平（以绝对投资水平而言则降至2005年以来的最低水平）。这意味在未来时间里，相关的需求短期将不会有新产能进行填补。
旧矿供应主导全球矿业市场。在全球范围内，全球排名前100的矿厂中，60%建立于上个世纪，同时高达50%的矿厂建立在1990年以前（按营收占比，这部分占到总收入的65%）。在过去的12个月里，相关的数据显示，相关矿业股依然将现金集中于资本回报率而不是资本开支，这意味着在可预见的将来都不会有广泛的新矿供给的存在。
铜供给出现短缺也不例外。高盛预测，铜2018年将出现13万吨的供应缺口，将支撑铜价进一步走高。
智利Escondida铜矿和印尼Grasberg这两大世界级矿场等的供应量显著不及预期，主要是因为劳资纠纷、开采技术和物流等问题干扰了供应增长。预计，供应中断问题将会增加，因为铜价上涨通常会使得矿工们的边际议价能力增加，继而导致更多扰乱供应的问题。以当前的铜价水平来测算，预计供应扰动会攀升5%。
对此，高盛将2018年的供应增长率略微下修，至3.5%，低于之前预估的4%，预计2019年供应增长率将为3.2%，与上次持平，预计2020年将增长1.3%，此前预计为下降0.6%。
全球几乎所有主要经济体都处于经济扩张区间，这支持着工业金属包含“铜”的需求
在全球最大金属消费国中国，尽管今年由于房地产市场降温而使得该国金属需求增速出现减速，但受贷款增长刺激，铜需求增长整体上仍处于健康水平。尽管近年10月份PMI数据不及预期，但是仍然位于今年以来的中位数附近水平，下降幅度并不大，这表明了中国经济复苏仍然较为强劲。
与此同时，美国经济复苏也超预期。数据显示，美国经济在第三季度增长强劲，使过去6个月来的表现为过去三年中的最佳。10月27日，美国商务部发布初次估算数据显示，美国三季度GDP经季节调整折年率环比增长3.0%，超过市场普遍预期的2.6%—2.9%。加上二季度经济增长3.1%，连续两个季度增速超过3%的情况上一次出现还是在2014年中期。与去年三季度相比美国GDP增长仅为2.3%。
中美两大经济体复苏态势强劲增强了对工业大宗商品的需求。机械巨头卡特彼勒，由于建筑设备需求激增，其三季度营收超预期激增25%，其中主要原因就是来自于中美需求强劲。
对此，至于全球铜需求前景，高盛认为，2017年会增长2.5%，2017年至2022年之间年均增长率将为1.8%。与之前的预估相比有所上修，他们此前认为今年增速将为2.2%，2018年至2020年之间的年均增速将为1.5%。
以史为鉴，工业金属往往在央行们的加息周期中拥有出色表现
以史为鉴，工业金属往往在央行们的加息周期中拥有出色表现。如下图所示：
发表于 2017-11-2 08:58:08
