目前炒作360概念是在配合监管层“改革创新”的探索，其持续性比一般预期的要久！

目前炒作360概念是在配合监管层“改革创新”的探索，其持续性比一般预期的要久！

茅台迭创新高的过程当中，不仅没有遭到来自监管层的任何“质疑”，甚至得到了以《人民日报》为代表的官媒一致的“嘉许”：买茅台成了“价值投资”的典范、中国经济转型升级的标杆！

而此次，市场对360概念“一字板涨停”的炒作，估计在短期内也不会受到政策面太多的“苛责”，毕竟如上文所述“此次允许360借壳，表明监管层在中概股回归、并购重组、借壳上市等‘敏感政策’上发生了重大变化！只要不出现像乐视网这样的毛病，那么360概念就会很可能以“十几个涨停”为标杆号召更多的海外优质公司回归A股！

也因此，研究员才强调，目前炒作360概念是在配合监管层“改革创新”的探索，其持续性比一般预期的要久！估计短期内，还不会出现4月份打压雄安概念炒作的情况。

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8日，江南嘉捷第二次封一字涨停板。媒体对这种“封板”给出了极大的关注，就像看一场没有见过的“秀”。

这不过是历史的重演而已。一个高估值的资源以借壳方式上市，借壳标的以连续一字板形式在短期内创出巨大涨幅，这在A股历史上算不得新闻。以非牛市状态下，在去年底借壳的中航黑豹为例，复牌后连续18个一字涨停板，涨幅为140%。在结束连涨之后，股价上涨之势依然不变，最终又涨了近1倍。合计下来，以停牌时的收盘价为起点，该股在复牌后的3个月内最极限的涨幅是337%。

研究员的观点是：360借壳一事，对A股而言有着重要标志性意义，虽然最终是否能完成还是未知数，但从多方面因素综合来判断，这一事件将代表中概股回归A股的一种路径，一种运作模式。这也就意味着，它将重新唤起资金对包括中概股回归概念在内的“借壳重组”概念的兴趣和信心，一轮炒“借壳重组”很可能从“冷宫”中被带出来。

360借壳的多重标志性意义

360借壳一事，本身有着多重标志性意义。

第一，2015年6月，在美国上市的360宣布私有化，美国东部时间2016年7月15日,360完成私有化。事实上，与360同期打算私有化回归A股的公司为数不少，其中不乏知名企业，比如博纳、世纪佳缘、盛大游戏、陌陌等等。

但后来，有观点说，中概股回归一度盛行，应认识到，在美国上市不回来，一样也是服务国家战略。另外，中国资本市场监管标准不比美国等其他市场低。于是，中概股回归的话题和风潮也就弱了下去。完成了私有化的360也因此出现在IPO待审企业的长队之中。

然而，360最终还是选择以借壳的方式在A股上市。对此，证监会新闻发言人高莉在例行发布会上，就奇虎360公布借壳江南嘉捷方案一事表示，证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，并对其中的重组上市交易进一步严格要求。

可见，允许360借壳已说明监管层在中概股回归一事上发生了重大态度变化。而其具体方案一旦成功，则代表了中概股回归A股的一种路径，一种运作模式。这也就意味着，A股可以从围绕对优质中概股回归概念，展开相关炒作。

第二，今年2月推出再融资新政时，舆论创设了两大观点：“再融资是市场重要出血点”、“炒作壳股是纯投机，应该坚决打击”。这在样的情况下，市场出现了谈“重组”、“借壳”就色变，对相关概念股避而远之的情况。允许360借壳已说明监管层在对待“借壳重组”的态度上发生了重大改变，而市场需要进一步通过对其借壳方案以及审批结果的关注，来确认监管层在规则层面，也会有变化？

目前还不能完全认定360借壳成功。原因在于，根据经验，一个估值500多亿的公司借壳，通常涉及再融资，且数值不会小。顺丰控股以433亿元估值借壳时，配套融资80亿，远超借壳标的停牌时市值的20%，但由于它是在再融资新政发布之前完成审核的，所以不受影响。但360这次则要受到影响。

所以，360借壳一事的第二个标志性意义，就是确认监管层在再融资规则层面是否会有变化？

第三，从今年以来的监管纪录看，不少出现过连续一字板涨停的个股，都曾接到过交易所的问询函，并按要求停牌自查，而复牌后的行情则各有不同。有的依然保持着上涨格局，有的则发生了行情的逆转。在这些接到过交易所问询函的个股中，既有次新股，也有重组概念股（如顺丰控股），还是其它类似的概念股（如雄安新区概念股）。或许正是出于对这类监管纪录的考虑，媒体对江南嘉捷的每一个一字板都很关注，其背景可能是这样一个疑问：监管层会发问询函吗？什么时候发？自查后股价走势会调头向下吗？

所以，360借壳一事的第三个标志性意义，就是确认监管层非理性炒作方面的底线在哪里？

政策环境有利于360完成借壳以及资金在市场上对江南嘉捷连续炒作

“425讲话”给中国资本市场的政策环境划出了一道分界线。在讲话精神的要求下，6月17日，证监会刘主席在中国证券业协会第六次会员大会上说：“证券公司不能只盯着承销售保荐，要在并购重组、盘活存量上做文章”。

这显示出证监会在重组、再融资方面的态度较此前发生了转变。从2016年7月推出的新版上市公司重大资产重组管理方法，到今年2月对再融资做的修改，可以感受到证监会对这个领域更多强调的是“严控”。

十九大报告明确要求，“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”

用证监会官员的话说，直接融资包括IPO、再融资。对于360这样的企业来说，IPO渠道虽然在那里，但排队时间太长，若再考虑其私有化以来的时间，企业融资的时间成本太大。

同时，近期，腾讯、阿里在境外资本市场的股价屡创新高，众安、阅文、等国内代表新动能的企业在境外资本市场先后成功上市，且认购火爆。这再次引发了国内对A股IPO制度改革的讨论。然而，IPO制度的改革并非一日可以完成。在这种情况下，像360这样的企业当然倾向于借壳。

从这个角度来说，监管层允许360借壳，是落实十九大精神的体现。360的借壳带有示范性意义。

除此之外，今年以来，监管层大力提倡“价值投资”。从目前的情况看，舆论总体上把360作为一个优值公司，借壳上市后，A股多了一个价值投资的标的。从这个方面来说，即便监管层发问询函，自查后股价走势会调头向下的可能性不大。

结论

综上，360借壳一事，对A股而言有着重要标志性意义，虽然最终是否能完成还是未知数，但从多方面因素综合来判断，这一事件将代表中概股回归A股的一种路径，一种运作模式。这也就意味着，它将重新唤起资金可以对包括中概股回归概念在内的“借壳重组”概念的兴趣和信心，一轮炒“借壳重组”很可能从“冷宫”中被带出来。