高层决策参考周刊2018.2.12

金融机构与实体经济本应是“毛和皮”的关系，皮之不存毛将焉附。但在当前的实际工作中，实体经济是平民、金融机构是贵族，无论是从社会阶层的感知上，还是业界的供求规则上都有这个趋势。

金融机构回归到与实体经济长期共赢才是理性的定位。双方成为命运共同体才有利于形成稳定的经济社会。

遗憾的是最近十几年来，以美国华尔街为主的投行业务进入中国，资本逐利性、贪婪性大放异彩，资本回报率动辄高达百分之几十，甚至百分之几百。受此影响，中国的金融业悄悄变“疯”了，整个金融界弥漫着“投行”的心态，进而整个中国社会弥漫着投机心态，正常的回报率已看不在眼里，低回报被视为没本事。整个社会文化变得贪婪、自私、逐利，实体经济变成“老实人”“没本事人干的活”。

摒弃投行、投机心态是当下中国去杠杆、挤泡沫的需要，是脚踏实地回到现实，一步一个脚印实现全面小康的需要。

此风不去，实体经济难以挣脱资本的贪婪，长此以往，中国实体经济危矣。

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这轮股灾的逻辑和2015年大为不同，投资者正在为债务危机买单！
【研究员】：

股灾席卷全球。在经济复苏态势下，如果不是金融危机，那是什么导致了中国股市的闪崩？本文指出一个残酷事实：这轮股灾的逻辑和2015年大为不同，投资者正在为企业债务危机买单！“对资本运作的盲目追求，对时局的错误理解，对暴利的渴望，最终让一些人或公司承担了超过其能力的负债。”希望本文能为读者未来五到十年的投资实践提供逻辑指导。

为了鼓励这类业务的发展，当时的对公、投行、资管各部门，都降低了不少标准，或可提高杠杆比例，或可提高质押比例，或可放宽授信要求，总而言之，为了拉业务，四处游说，倒也弄了不少此类项目。当时，这种资本运作的模式，并未因为2015年股市大幅下跌而消散殆尽，反而因为2014-2015年的教育，在一帮投资人和投行人群中大为扩散，几乎形成了一种风气。一可以讲故事，不用上市公司的钱提前圈定资产，利于战略布局；三可以倒两手，大股东先行购买后再卖给上市公司，赚几笔套利；五可以维护股价，大小非减持时可以配合做点资产运作；总之，游说力度之广、好处之多，吸引了不少地方企业参加。012016年，是中国信贷狂欢的最后一年。在这一年的年初，鼓励上市公司信用扩张，鼓励居民买房，依然还是拉动经济的不二选择。供给侧改革的威力还没有显现出来。各种盈利能力强或弱的资产，一股脑全部证券化。股票质押融资的标准一再模糊化，从场内到场外，标准不一，金融创新大行其道。各种银行资金、信托资金、社会资金，都通过打包设计成产品的方式进入了这个游戏中。其中，132家股份质押的比例在50%以上，568家质押的股份比例在30%-50%之间，780家公司质押股份比例在15%-30%之间。这些数据还不包括体外融资的。过度乐观是悲剧的根源之一。举例而言，如今众人皆知的保千里，从2015年开始，就陆续发起设立各类并购基金。2015年8月，保千里与深圳百岁兰投资发起设立10亿元并购基金。如今回想起来，当初为这些产业并购基金审批优先级资金额度的金融机构，是不是不寒而栗？前几天举了另外一个例子。和佳股份董事长，2016年初，也是基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司未来发展前景的坚定看好，认为公司现在的股价已经不能反映公司的真实价值，于是从2月到6月，用一个带杠杆的资产管理计划从二级市场增持了2.2亿元的股票，均价15元。

伴随这个增持的，是2016年6月，和佳股份宣布发起设立3亿元的产业投资基金，这个基金，也是带杠杆的。当时的乐观和现在的惨淡形成了鲜明的对比。

根据Wind数据，截至到2月6日，154家公司在一周内停牌；93家公司股价创历史新低；1313家公司股价创三年新低；1711家公司股价创两年新低；2282家公司股价创一年新低。A股一共才三千多家公司。

过去数年，其实所有的公司都在加杠杆，都在做大债务扩大规模，然而，供给侧改革解决了一部分企业的债务问题，他们利润猛增，再加上债转股，整个杠杆率下来了。另外一些企业，就是上面这些股价创新低的，却没有受益于此。

02

当天最高气温2摄氏度，夜间最低气温零下5摄氏度，安装工人欧某和其徒弟周某身上只穿了三件衣服。欧某想凭借自己老练的施工安装经验，通过安全绳下滑到地面。大约18时左右，欧某在下滑的过程中摔在了水泥地上，掀起厚厚的几层灰。

写完开头第一段，笔者总是不经意间想起上面这个故事。也许欧某在下滑的过程中觉得，自己经验老道，可能不会出问题，但谁知道呢？拿走梯子的城管，当时有没有想过，会因为自己，导致一个施工人员的死亡？

当激动过后，要还钱时，选择要去杠杆，不允许续期展期的，是谁，我想这个也不用争论了。晴天送伞，雨天收伞，这些事情干得不要太多。

去库存的工作完成了，工作就是去杠杆。一会儿鼓励一会儿限制，一会儿收一会儿放，真的让人无所适从。

截至2017年末，全国商品房待售面积为5.9万平方米。这意味着，相比2016年2月的7.4万平方米库存最高点，库存降幅超过20.3%。库存降低了20%，任务完成了。

早就说了，杠杆是一种特权，不是什么人都能加的。允许你加你才能加。没有护体的金符，加上去后怎么下来，就不是你自己能说了算的了。

03

经济复苏的成果，他们确实没有享受到，毋宁说，在市场出清的过程中，他们正是牺牲品，是被淘汰的对象。历史和现实都是残酷的。对他们而言，对他们的投资者而言，这个痛苦不是一时的，还将会持续下去。

王健林说，要用2-3年时间，把万达集团的负债降低到绝对安全的水平。

一上一下，负债率大大降低，以至于银行圈有人说道，恒大不仅仅是2013/2014年全行业最谨慎时加杠杆最坚决的，也做到了2017年全行业去杠杆最激烈最迅速的。如此庞大的体量，还能够这么灵活转身，许家印的身段太厉害了。

笔者的一个好朋友，如是金融研究院院长管清友博士提出的观点很值得重视，2018年，有三个资金端的紧张，一个资产端的紧张。

资产端的紧，表现在地产的紧缩，以及各种过剩产能的出清。企业有必要为这几个紧张做出准备。误判形势，往往南辕北辙，耽搁大事。

“本次危机（指次贷危机）发生后，全球进入了总需求不足和去杠杆化的漫长过程，我国的战略机遇则主要表现为国内市场对全球经济复苏的巨大拉动作用和在发达国家呈现出的技术并购机会和基础设施投资机会。”

被数据掩盖的中国经济真相

中国的投资者们近来都不约而同有一种“冰火两重天”的感受。“火”的方面是统计局出台的最新经济数据，形势大好，数据亮眼。但与此同时，市场却呈现“冰”的特征。

孙骁骥在微信号“骥观天下”指出，靓丽的经济数据与人们糟心的真实感受之间的差距，让我们不禁想问：在经济统计数据的背后，目前中国经济的真实状况究竟是怎么样？在“冰火两重天”的情况下，又该如何调整投资思路？

统计局在今年1月发布了最新的经济数据，表面上看，各项主要指标都有明显回暖：

此外，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.36%，比上年同期提高0.54个百分点。2017年货物贸易进出口总值27.79万亿元，比上年增长14.2%，扭转此前连续两年下降的局面。各类型企业进出口均实现两位数增长，其中，民营企业进出口增长15.3%，对我国进出口总值增长的贡献率最高，达41.3%。

例如，最重要的指标GDP数据，到底能否真实反映到中国经济的情况呢？我们看2017年的数据，全国的经济增长为6.9%，然而各省的实际GDP增长平均值似乎并不是6.9%。

我们顺着时间顺序往前看资料，会发现地方GDP与全国GDP增速的差距是在不断增大的。也就是说，时间越往前，数据的诡异程度越高。

最为离谱的是在2013年，该年的全国GDP增速为7.7%，但是受统计的全国31个省市GDP增速，全部高于7.7%，有一半的省市GDP增速甚至超过10%。那么，这个7.7%的全国均值又是怎么得出来的？实在令人疑惑。

在不光彩的数据“注水”被媒体曝光后，近几年各省上报的数据也就迫于压力而不同程度的“调低”，导致全国GDP与各地GDP增长的差距逐年缩小，数据貌似越来越接近“真实”。不过，历史数据无法修改，只要往前逐年查阅就会发现，在地方经济数据造假的情况还尚未被曝光的日子里，经济数据失真的程度其实非常高。

试想，就连最核心的经济数据GDP也尚且如此，那么其他经济数据的可靠程度也就不难推测了。

逻辑上，商品零售及批发总额的增加，代表着总收入的提高和储蓄率一定程度的减少。但数据却显示，中国人在工资没怎么涨的情况下，既有更多的钱存，又有更多的钱花，那么钱是从哪里冒出来的？

02、市场不再有效，价值投资目前还是一个传说

这个说法只是道出了中国经济数据失真的表层原因。除此之外，还有更深层的原因使得我们一个劲儿的在数据上做文章。这个深层原因也在一定程度上影响着我们的投资思路。

当数据讯息与现实脱节情况变得很普遍的时候，意味着我们的市场不再是一个有效的市场。至少在中国，“有效市场假说”所谓的“价格是所有市场信息的总和”规律已不再适用。

造成这一现象的直接原因，除了地方政府出于自身考虑而进行数据“注水”之外，更重要的背景在于过去几十年我们在客观上处于景气循环下行的周期。

我们通过十年期美债的收益率在80年代以来的变化和M2的增长幅度就不难看出。债券收益率从80年代至今走了一个长期的下行周期，全球经济进入从增长到回落的大周期，而与此同时，全球的货币却进入超发时代。

具体到中国，经济周期与货币周期“相逆”的结果就是：十年来资金的趋势是“避实就虚”。货币逐渐走向持续边际宽松的轨道，金融业一枝独秀地“繁荣”发展，出现了所谓金融空转的现象。货币资金在金融体系内部空转，尤其是在国有银行和国有企业之间来回倒腾。在大量资金空转的情况下，如果不依靠大量对数据“注水”，试问怎么可能取得良好的经济预期？因此我们可以说，数据注水既是有意为之，同时也是无奈之举。尽管2018年全球经济有复苏迹象，通胀重临，大约60年一次的科技发展带来的大经济循环似乎也在触底后重启的过程中。不过，目前这一切都还在彷徨期和酝酿期。美股和A股当中，金融企业的投机增长仍然高于实体经济，并且，目前投机泡沫的不断膨胀还预警着将来可能出现的价格回调。[color=rgb(255,][color=rgb(0,] 经济纵深




一位副省长的金融见识：整个中国社会弥漫着投机心态
【研究员】：
金融机构与实体经济本应是“毛和皮”的关系，皮之不存毛将焉附。但在当前的实际工作中，实体经济是平民、金融机构是贵族，无论是从社会阶层的感知上，还是业界的供求规则上都有这个趋势。金融机构回归到与实体经济长期共赢才是理性的定位。双方成为命运共同体才有利于形成稳定的经济社会。遗憾的是最近十几年来，以美国华尔街为主的投行业务进入中国，资本逐利性、贪婪性大放异彩，资本回报率动辄高达百分之几十，甚至百分之几百。受此影响，中国的金融业悄悄变“疯”了，整个金融界弥漫着“投行”的心态，进而整个中国社会弥漫着投机心态，正常的回报率已看不在眼里，低回报被视为没本事。整个社会文化变得贪婪、自私、逐利，实体经济变成“老实人”“没本事人干的活”。摒弃投行、投机心态是当下中国去杠杆、挤泡沫的需要，是脚踏实地回到现实，一步一个脚印实现全面小康的需要。此风不去，实体经济难以挣脱资本的贪婪，长此以往，中国实体经济危矣。
1、进一步明确承担金融供给服务的责任主体。实体经济面临融资难、融资贵时投告无门，没有真正意义上的国家层面代言人。国务院很为实体经济融资难、融资贵着急，但总感觉宏观金融政策落地难，地方政府也为实体经济融资难、融资贵殚精竭虑，但银行不归地方政府管理，协调力度有限。造成融资难、融资贵的重要原因是金融服务供给不足，非法集资盛行的根源也在于正规的金融服务发展不足。而要解决金融服务供给不足这个根本问题，迫切需要国家明确对金融业发展负责的部门。银监会的功能决定了它不可能解放思想，放开手脚去抓金融业发展。商业银行作为金融企业，必然按市场经济规律办事，但现实情况是我国的商业银行的牌照是受管制的稀缺资源，美国高峰时期有1.8万家银行，每天都可能有银行倒闭，而我国总共才只有几家商业银行，除了1998年海南发展银行关闭，再无任何银行倒闭。这说明，在我国商业银行的业务具有相当程度的垄断性和专营性，商业银行的蛋糕很大程度上受保护，别人不能轻易分吃。2015年大量实体企业面临巨亏、破产，而银行业却在抱怨利润没有实现大幅增长。实体经济亏损严重，银行业却能大幅盈利，这有违经济规律。这种现象的产生不能责怪金融机构，这是我国对银行业功能定位不准造成的。当前，如果深层次制度调整比较困难，是否可参考国家对央企征缴超额利润的办法，对银行业在税前征收一定比例的国家收益，用来反哺实体经济。这两年监管部门的每一次政策松绑都给金融市场带来了积极的反应。取消存贷比考核，客观上为大幅降低高成本表外融资规模创造了条件；取消时点存款额考核，使多年来银行业硝烟弥漫、乌烟瘴气的揽存款大战逐渐消停。问题在于企业资金流紧张，如何实现先还款再借款？于是，一些民营企业从社会融资机构借入短期、高成本的过桥资金，或者干脆借入民间高利贷；而不少国企，特别是大型国企对此要求则一筹莫展。不接地气、缺乏针对性的监管规定还有很多，例如设立村镇银行要求必须有一家商业银行做第一大股东，这当然有助于防控风险，但因大多数商业银行并不热衷于此，于是乎，村镇银行喊了很多年，发展并不快，症结就在此。但问题是顶层设计并未给省市联社的庞大管理群体规划未来，他们作为推进改革的主体，进行“自我革命”，当县域农信社全部改制完成后，他们的归宿在哪里呢？4、在经济逆周期背景下，用顺周期时制定的监管政策考评金融业，一定会出现许多“鞋和脚”不适应的地方。而事实上，今天许多金融机构因为监管指标的原因，不是在多消耗一些过去提取的拨备化解不良，反而是在更大力度地提取拨备，这客观上也进一步挤压了金融业让利实体经济的空间。对银行业不良贷款率和不良贷款额“双降”的要求更是不符合经济规律。再比如，大型企业集团设立财务公司对于企业用活资金、降低成本非常必要。在经济困难时，许多企业更需要这一重要的金融工具。但如果守着经济形势好时制订的准入门槛，不少企业就达不到设立条件，只能对这一有效工具“望洋兴叹”。近几年监管部门为化解小微企业融资难、融资贵难题可谓绞尽脑汁，对商业银行提出了“两个不低于”的监管要求。为了鼓励银行支持小微企业，央行在定向降准等方面也对商业银行在流动性方面给予政策倾斜。除了要求商业银行能提供信用贷款外，针对小微企业抵押物不足的实际，大力推动融资担保业务，一大批国有的、民营的融资担保公司应运而生，为小微企业融资增信。此外，还有小额保险保证贷、纳税信用贷等业务都在试水，产生了一定效果。而一些股份制商业银行，如民生、平安等，虽然大力发展小微业务，但对不良的恐惧，使他们对客户的授信条件非常苛刻，资金使用成本也很高。更有一些无法获得授信又没有抵押物的小微企业只能求助于融资担保公司。融资担保公司不是白担保的，费率不低，事实上是在已经高位的利率水平上再次加码。去年国务院要求各省加快成立政府出资的以公益性为主的融担公司，但因为要对国有出资保值增值负责，融担公司在开展业务时相当审慎，一般的企业很难得到国有融担公司的担保。如何降低小微企业的融资成本，我认为要充分发挥地方金融机构和地方非银行金融机构的作用，把服务小微企业的重担压给地方金融。全面放开地方城商行、农商行网点设置限制，放开中小微企业抵质押物的限制，把国家赋予大银行的用于支持中小微企业的专项政策足额给到地方金融机构，大银行不再承担支持小微企业的政治任务，实行错位发展。给予小贷公司和银行业同等税收政策，以及补充资本的渠道。国家可出台支持地方金融机构服务小微企业的一系列扶持政策。只要地方金融机构能充分发挥接地气、熟悉企业、程序简便、管理成本低等优势，就能撑起小微企业这片天。千百年来，中国的民间借贷一直是解决邻里间、熟人间、亲友间金融服务的主要力量，形成了一系列约定俗成的“行业规则”。农村地区金融需求和小微企业的金融需求普遍具有非标化特征。现代金融机构为了防控风险，设计了严密的风控体系，对服务对象的筛选、抵押物的要求都很严格，并且申审流程长、环节复杂、服务人员多，人为提高了融资成本。而邻里、亲友、熟人之间相互借贷由于对彼此信用、实力知根知底，对借贷目的和用款情况更了解，更容易决定是否借贷、借多少、多高利率，尽调比商业金融机构的客户经理都更深入透彻。阳光化就是要为合法民间借贷正名，承认它是中国金融市场体系的重要组成部分，是解决农村和小微企业融资问题的主力军，要把它与高利贷、非法集资区别开来，要制订办法，使其公开合法进行。7、金融机构切实增强与实体经济长期共赢理念，弱化“投行”、“投机”心态，防止银行“投行化”。遗憾的是最近十几年来，以美国华尔街为主的投行业务进入中国，资本逐利性、贪婪性大放异彩，资本回报率动辄高达百分之几十，甚至百分之几百。受此影响，中国的金融业悄悄变“疯”了，整个金融界弥漫着“投行”的心态，进而整个中国社会弥漫着投机心态，正常的回报率已看不在眼里，低回报被视为没本事。整个社会文化变得贪婪、自私、逐利，实体经济变成“老实人”“没本事人干的活”。此风不去，实体经济难以挣脱资本的贪婪，长此以往，中国实体经济危矣。闻道有先后，术业有专攻。一家银行不可能是千手观音，任何领域都是强项。现在的工农中建交以及大型股份制银行，事实上已完全没有行业领域的划分，都在进行全领域发展。具体单个银行中，客户经理似乎也没有业务领域的划分，只要能赚钱的业务，各个领域大小通吃。靠关系、靠政策、不靠能力。往往业务做了，但对客户的了解还仅限于皮毛。有无风险不得而知。因为银行业务是“机器管人”，只要各项材料、数字符合机器的要求，风控就能通过。于是客户经理做的工作不是如何下功夫尽调，而是和客户一起炮制合格的材料通过审查，目的是一方拿到钱，一方做成业务。在经济顺周期时，怎么做都赚钱，风险被掩盖，现在经济下行，那些当初没下够功夫的项目，风险就率先暴露出来。为规避风险，可由专业银行承担主办银行责任，组成银团。对一家企业不要几十家银行蜂拥而上，都去傍大户，都去做尽调，而由主办银行把它吃透，联合大家一起做，这样有利于降成本、降风险，又有利于吃透客户。对客户经理也应划定领域，使其成为专才，并限定客户数量。一个人的精力是有限的，只有服务对象有限，才可能把企业吃透，真正实时动态把握企业经营脉搏。当前经济下行背景下，金融风险频发。对银行和企业反映出的金融风险，政府应该怎么办？首先要充分发挥市场的作用，支持银企之间用市场的办法去化解，政府不可大包大揽，想揽也揽不了。拿财政的钱去给任何银企补窟窿，都是不公平的，也是行不通的。同时也绝不能简单将风险推给市场，置之不理。如果一旦风险扩大，演变成系统性、区域性风险，将对地区的经济、社会造成严重伤害，最终收拾局面的还是地方政府。因此地方政府对辖区金融风险要高度敏感，随时掌控动态，要推动银企互动，必要时政府出面，整合政银企三方资源，用市场的办法、行政的手段推动防控、化解风险。去过剩产能是2016年国家五大经济举措之一，如何把这一重大决策落实好，首先地方政府对关停企业人员的安置转移要高度重视，同时应同样重视企业的债务。以目前情况看，企业债务大部分来自金融机构，还有一部分来自民间借贷、职工集资等。11、落实“去杠杆”要结合各地实际，不宜一刀切。12、政府和企业要加强转型升级项目策划，特别是未来型、战略性新兴项目。当下全国各地地方政府招商引资，项目类型又是大同小异，就像当年一窝蜂上光伏项目一样，现在集中在电动汽车、锂电池、煤化工、火电等行业。历史惊人相似，思维、观念不变，考核机制、大环境不变，历史搞不好还会重演，再次去过剩产能不是梦。金融业在去过剩产能、去库存、去杠杆过程中腾出的资源，要以低成本用于扶持新兴产业的发展。创业艰难百战多，很多企业走到今天，一草一木都有感情。现在日子过不下去了，只想从银行继续借钱，熬过寒冬。而银行则担心企业救不过来，血本无归。这时候断臂求生的自救行为才是内在动力，银行看到企业的决心才会对你有信心。今天的“舍”是为了明天的“得”，今天不舍就没有了明天。一些艰难度日的民营企业更应懂得这个道理。银行最恨的是遇到风险时，企业责任人跑路、关机、不接电话、不见面、见面不讲理耍横，银行同情、愿意帮助的是那些忠厚诚信、直面困难，与银行一起想办法，解决问题的人。困难关头有难同当、共度难关，是中华民族的优秀品质，也是市场经济的基本要求，危难见诚信，诚信价更高。不讲诚信，银企双方都是受害人。金融风险有着极强的传染性。一篇煽情的文章极有可能让风险迅速蔓延。对企业负责人的非全面、非理性的撕扒，往往接下来就是企业金融危机的到来。因为任何一个金融机构都不愿意给出现问题的企业家贷款。


新闻视点




当街砍杀银行董事长，420亿骗贷案背后的罪与“罚”
【研究员】：
复盘这场建国以来最大骗贷案，为何吴家企业能够层层防火墙击穿，最终从银行套取420亿之巨的贷款？这样一起建国以来金额最大的银行骗贷案，还伴随着恶性的当街杀人未遂案件，三年时间过去了，却出现了大事化小的迹象，这背后的力量令人生畏。在整个金融体系中，还有多少像吴家企业这样的股东已经悄然渗透到银行中？这应该也是郭树清主席强调“少数不法分子违规构建庞大的金融集团，已经成为深化金融改革和维护银行体系安全的严重障碍，必须依法予以严肃处理”的原因之一，也更加凸显他所说的“金融体系深化改革”的必要性和紧迫性。
然而，其中的难度不言而喻。不过，经过一个多月的努力，结合判决和庭审的证据，记者们还是还原出了骗贷案的冰山一角——三年前，在这里发生的一起当街杀人未遂案已经被淡忘。但是，由此牵出建国以来最大的银行骗贷案——420亿元的涉案总金额一度震动了整个金融圈，与之相比，此前同类案件最多不过百亿规模。而对许多常年依靠10元/碗的螺蛳粉、30元/斤的狗肉讨生活的柳州人来说，更是一个天文数字。1、砍杀李耀清柳州银行董事长李耀清和司机陈科夫准备去打羽毛球，因觉得运动鞋硌脚，李耀清提出先去曙光东路一家干洗店取旧球鞋。不巧的是，鞋子还没洗好，两人于是一边闲聊一边往回走。对于即将降临的危机浑然不觉。已经走到前面的陈科夫听到叫声，转过头看见了拿着菜刀的凶手，男子迅速逃向马路对面的雪佛兰车，陈科夫立刻去追，跑了几步就听见李耀清在后面喊他，“别追了，快送我去医院”。但由于李耀清伤口太大失血过多，眼科医院不敢接收。陈科夫又开车一路狂奔，到中医院时，李耀清已经休克。医生把他送进抢救室，将大量纱布塞入长达35公分、深7公分的伤口中，将不断喷涌的血按压住。当时，李耀清失血3500毫升，收缩压（高压）只有92，濒临死亡。

因为抢救及时，李耀清从鬼门关捡回一条命；这期间，雪佛兰轿车一路开上了贵港高速，车中除了凶手吴斌之外，还有驾驶员吴世华。

更令人意想不到的是，随着案件的侦破，吴东的大儿子吴洲、三儿子吴浩同样被牵扯到案件中来，最终吴浩和吴世忠被认定为主谋，行凶者则是被雇佣。

当地富商的三个儿子，竟不惜动用杀手当街砍人，吴家与李耀清到底有着什么样的深仇大恨？

2、“不解风情”的新任董事长

上任伊始，当地银行系统人士给他讲了一个段子：广西玉林农信社高层发现有公司造假骗贷数亿元，此后收缩了对该公司的放贷规模。但令人惊讶的是，很快，该信用社一把手“退居二线”、二把手“调离岗位”。

而这位人士所说的公司正是吴氏家族旗下产业，搜狐《潜望》栏目亦曾做过报道。

上任没几天，李耀清看柳州银行财务报表时就注意到，中美天元公司及其关联企业贷款金额高达84亿元，占到了该行贷款总额170亿元的一半。而且，新的贷款申请还在源源不断地送到案头。

这极为正常的风控举措，却让中美天元背后的吴氏家族很不满，因为李耀清的前任刘忠，在位七年从来没有“为难”过吴家。

2010年12月，吴东将3.3亿元股权申购款存入柳银，不过广西银监局当时没有批准这次认购。

这笔买卖实在是太划算了，此后，吴东旗下公司通过类似操作，用“空手套白狼”的方式最终控制了柳州银行17%的股份。

2012年3月，吴东公司收到北京中海洋公司一笔10亿元的售油款，又存在了柳州银行，4月份，吴东想把这笔钱转走，而刘忠则表示，如果把这10亿调走，对存款的波动性太大，会影响到银监局对柳州银行考核指标的完成情况，因而刘忠希望能留下这笔存款。此时，吴东故技重施，趁机提出让银行多批些贷款给他。最终，双方达成了吴东公司在柳州银行存3年10亿元定期，柳银给批30亿元贷款的口头协议。

2017年12月20日，柳州市中级人民法院判决书显示，刘忠累计收受吴东等人的贿赂1307万元，并向中美天元及相关公司违法发放贷款68亿元。

3、吴氏家族的秘密

首先，吴家企业伪造了大量的假土地证和土地他项权证用于抵押。

中美天元集团曾计划以每亩38万元的价格从辽宁省盘锦市盘山县政府手中受让3500亩土地，但后来，只批下来1000亩，购买价款仅4.6亿元。由于柳州银行并不知道这个情况，于是吴家便开始施展他们的“瞒天过海术”。

接着，吴浩伙同和自己熟识的盘山县国土局抵押科科长周云飞，让后者同意将伪造的假土地他项权证交给银行的人用于抵押，待真土地证下来后再把假的换出来。用这一方法，吴浩和周云飞欺骗了柳州银行、北部湾银行、光大南宁分行、浦发南宁分行。

在帮着吴浩办理了几笔贷款后，有一天她主动提及，小轿车老坏，想换一辆越野车。吴浩心领神会，一周后便在北京买了一辆金色奥迪Q5，让司机开到盘锦送给了周云飞。此外，还赠予了周云飞“江诗丹顿”手表和现金20万元。

这时，吴东的长子吴洲找到广西明冠房产评估公司的陈坚，提出如果提高土地的评估价，以后中美天元的业务会给他做，还会帮忙从北部湾银行和柳州银行拉活儿。“利诱”之下，这家公司的评估员，在没有到过盘锦，仅看了几张照片后，将价格评估至320万元/亩。

《商业银行法》规定，单一客户贷款额度不能超过银行净资本的10%，集团客户不能超过15%，即使内部“有人”，这一红线也难以突破。

在吴家企业运作上述造假期间，柳州银行派信贷员曾20多次前往盘山查看抵押块地。

此外，吴家还用同一“宋家”地块重复抵押，向北部湾银行、光大银行、浦发银行分别贷款8亿元、8亿元、1亿元。

而“宋家”地块贷出来的巨款，则给吴家的“金融帝国”打下了根基。

在这一基础上，吴氏家族采用“借款购买银行股份—再用股份抵押贷款—还款—再贷款”的手法，周而复始，确保了一条稳定的资金链。而就是吴氏金融帝国得以运转最隐秘的秘密，李耀清对信贷安全的风险意识无意中触及了吴氏企业的致命所在，自然引起了吴氏家族的强烈反应。

骗局与真相之间往往只隔着一张纸，关键在于愿不愿意捅破罢了。

新上任的李耀清，面对一张被故意忽视了多年的薄纸，有些“不知好歹”地伸出了自己的手指头。而对于这位“不懂规矩”的柳州银行新任董事长，吴家第一反应是“招安”。

谁知，吴东随即说，你的上级我都约好了，毛家饭店不见不散。

4月6日，李耀清推开毛家饭店包间门，看到吴东和时任柳州市长肖文荪（2015年11月4日21时47分，肖文荪落入柳江河中溺亡）等主要领导大都在场。“豪门”女婿摆酒，大家果然都给面子。

李耀清对吴东说，你跟着我干嘛，我真有事，约了几个企业家，方才脱身。

李耀清以为真是资料，接了下来，路上打开，却发现是一摞面值为一千元一张的港币，整整一百万港元。

不料后者却显得很为难，当即表示，你这样给我，我得交给纪委上交财政，事情就公开了。这“豪门女婿”不好弄，你直接给他送回去吧。上交未成，李耀清让董事会秘书开着车，将钱退给了吴东。

在与三哥吴浩商量后，吴东的四儿子吴世忠将李耀清的工作单位、照片、以及8万元交给了自己的同乡吴世华，让其跟踪李耀清，看是否能拍到受贿、养情妇等证据，没有就“教训”一下他。

2014年5月，行凶之人终于找到了机会。

被当街砍杀的李耀清大难不死，捡回了一条命。其实，在吴氏家族的“黑名单”上，并非只有李耀清一人，他甚至不是第一目标。

而据了解案情的一位当地银行高层表示，逃过一劫的除了赵锡军外，还有北部湾银行董事长罗军。罗军被截时，杀手车上是4个人。所幸，罗军那天坐的是一辆七座商务车，包括司机在内一共有8个人，大家先后下车，一直走在一起。杀手寻找不到机会，只得放弃。

原来，吴东旗下公司从北部湾银行拟贷款10亿元，后来被缩减到了8亿元，吴浩和吴世忠认为是赵锡军和罗军从中作梗，二人便想找人教训他俩。但是，这时不知天高地厚的李耀清派人去核查摸底“宋家”地块了，于是有限的杀手就被转去教训李耀清了。赵锡军和罗军幸运的逃过一劫。

利用相同方法，吴家先后从北部湾银行贷出一亿五千万左右。

通过上述眼花缭乱的造假手法，吴家公司从银行贷出了巨额资金。据柳州市人民检察院的指控，通过伪造财务报表、审计报告、购销合同、完税证明和土地权属证书等方式，2010至2014年，吴家从柳州银行、北部湾银行、光大南宁分行、浦发南宁分行等银行共取得394笔、合计超过420亿元贷款。

6、百亿资金去向何方？

资金去了哪里？其中一部分被用于奢侈的生活和享受。

补上所有的窟窿，尚有32亿元的缺口。且吴家旗下公司，所涉及的多为石油、房地产等暴利行业，多年来攫取的利润，又去向了何方？

经手过吴家窝案的一位法官表示，吴家关联公司超过300家，骗贷过程又长达数年，一家公司超过5笔资金往来的追查就很困难了。各方提供的资产线索，尤其是房产和土地，大部分是吴家编造的，根本就不存在。

柳州银行人士则认为，资金被转移了，而且手法高超。比如利用22家空壳公司贷下来的款，很大一部分又通过银行承兑汇票进行了转移。

这一操作的精妙之处在于，开具汇票所需要的核验企业资质、真实交易背景两个环节，造假相对容易，且一般只需要缴纳30%的保证金，即可开具足额数字。如此一来，不仅能实现转移资金的作用，还通过杠杆，获得更多的资金。

我们注意到，2012至2014年，柳州银行给中海洋公司的承兑汇票额度，从9000万元上升至4.1亿元。

纵观整个骗贷环节，采用了伪造土地证、抵押物骗贷，注册空壳公司、编制假账骗贷，以及借用他人信息骗贷等多重手段，且有债务关系的吴家公司没有资产，有资产的公司没有债务。如此娴熟、缜密的作案手法，绝不是等闲之辈能够完成的，这背后似有金融高手在运筹帷幄。

7、罪与罚

先说刘忠。2017年6月13日庭审中，柳州市人民检察院指控刘忠受贿金额为5327.4339万元（其中4000万元未遂），而在12月20日的判决书上，最终数字认定为1307.7283万元（其中920.2279万元未遂）。再加上他向中美天元集团及旗下公司违法放贷68.75亿元，两罪并罚，判处有期徒刑16年。                           

两字之差，量刑标准天壤之别。最终，吴浩、吴世忠、吴世华、吴斌等主犯，被判处三年至五年六个月不等有期徒刑。

侯峰称，李耀清留下一身的后遗症。“一到下雨天，伤口会肿胀，后背发凉，脑袋也很痛”。但是，当联系上李耀清，他却不愿出来面对媒体。来自各方面的压力，让李耀清息事宁人，睁一只眼闭一只眼。他是受害者，可是大家都在劝他，命比什么都重要……

联系了吴东的代理律师刘海清，他说，案件现在处于司法程序阶段，自己不宜对案情做任何形式的评论。

8、金融体系深化改革的紧迫性

首先，是银行本身的管理体系存在不足。“一把手”权力太大，无法有效发挥集体决策的作用；银行的贷前、贷中审查存在漏洞，对于贷款的去向没有有效、及时的跟踪及反馈机制；电脑评估系统被人为击穿，没有发挥作用。

还有，违法成本低也是重要原因。正如前述广西当地一家银行高层所分析，“吴东的三个儿子坐那几年牢，和从银行骗到的百亿资金相比太划算了，将来归还不了的被当成坏账核销，相当于儿子们坐牢每天给老子赚几百万”。

在整个金融体系中，还有多少像吴家企业这样的股东已经悄然渗透到银行中？这应该也是郭树清主席强调“少数不法分子违规构建庞大的金融集团，已经成为深化金融改革和维护银行体系安全的严重障碍，必须依法予以严肃处理”的原因之一，也更加凸显他所说的“金融体系深化改革”的必要性和紧迫性。

政经观察




谁在裸游，谁在演戏？所有答案都藏在这份土地财政榜单上！
【研究员】：

目前地方财政收支压力大，而地方政府债务问题已是中国经济最大的“灰犀牛”，中央制止地方政府违法违规举债的力度不断加码，地方融资渠道要么缩紧，要么受限。唯一能速来钱的方式，就是想办法卖地了。短期内，虽然中央已经明确提出了大力发展租赁市场，但可部分代替土地财政的房地产税还不可能那么快落地，所以大家依赖土地财政的模式很难改变，仍会继续持续下去。从过往的经验来看，土地财政依赖度越大的城市，其首先放松限购的可能性就越大。谁会成为下一个兰州。我们等着瞧。

不过，想也能想到，那么大的波澜，水面哪是说静就能静的？

哪些项目该精确，哪些项目该模糊，总是要来来回回推敲、打磨好几次。

这两年最热的词莫过于“土地财政”。中央多次强调要降低地方对土地财政的依赖，那么实际情况如何呢？

这儿先扔三块砖头出来——

说不上好坏，老牌一线城市广州，它的房价未来5年都将停留在“二线”水准；

所有这些问题的答案都藏在地方财政报告的“土地收入”一项中，它们与各地楼市构成一种“镜像”。

01

业内常用“土地财政依赖度”，也就是用城市土地出让金收入/市级一般公共预算收入×100%，来进行分析研究。

不算不知道，一算真是吓一跳。看图——

这一年来媒体配合最严调控，整天都是楼市冻结、房价下跌的新闻，但只看这张图表，你不会有这样的感觉。35个城市中，有21个城市的土地财政依赖度还在稳步上升。有些甚至称得上是暴增，其中就不乏武汉、成都、北京这样的城市。

财政部没骗人。它今年1月25日公布说，2017国有土地使用权出让收入超过5万亿，同比增长40.7%，再次刷新历史记录。

这两年土地财政依赖度在逆风中坚挺不倒的城市，除了前面提到的三个，还有佛山、济南、珠海、三亚、福州、无锡、青岛……

最让我们感到意外的，是在这份长长的名单上遇到了杭州和广州！这两座城市平常可是大家眼中的一股清流啊！

02

在这个强二线的俱乐部中，杭州是一座非常复杂的城市。

超90%，意味着除了税收之外，杭州的各种行政收费、罚款少到了极致。或可以说，这个城市大约是中国最不扰民的城市，对企业吃拿卡要少，非常佛系。

不乱收费，还要花钱，钱从哪里来？只能是卖地。最近3年，杭州在35个样本城市当中，土地财政依赖度排名第三！拉长4年看位则列全国第2！杭州花钱为什么多？一，城建过猛；二，债务较高。

以2015年为例，

当年杭州一般公共预算总支出和政府性基金总支出有三千五百亿。民生、教育、科学、医疗、农林水等各项领域，一个都不能少。但一般公共预算收入也就以前两百多亿，加上上级转移支付、调入资金等勉强二千亿，但还是不够。这方面，杭州公布得有点含糊。我们能找到的最新完整数据是2015年，彼时杭州光是还地方债务本金，就要拿出656.11亿元，占了全市财政规模约32%。

进入2016年，杭州争取到了发行置换债的指标，借新还旧。到了年底一盘算，全市还有1924.44亿元的地方政府债务余额。总不能把一般公共预算收入全都倒出来填上这大窟窿把。我们可以大胆预测，未来几年，杭州的土地财政依赖度依然会高居不下。在需求方面。2020亚运会越来越近、民生工程刚性支出，轨道建设嗷嗷待哺，诸多张嘴都要求土地出让必须高歌猛进。杭州距离它的一线梦，还有一段小距离。最近一年来，关于一线格局大洗牌的争论甚嚣尘上，广州被认为是那个最有可能掉队的城市。

问题，出在一般公共预算收入这个分母身上。根据各地的统计年鉴，广州虽然贵为一线城市，但全市税收收入仅为1055.2 亿元（2016年），分别只有北上的23.7%、18.8%。或许这并不让人惊奇，毕竟北上的经济体量非常大。广深的GDP相差无几，但广州的税收收入只有深圳的41.6%；

不过话又说起来，广州也是有点小委屈。除了苏州外，北京、上海、天津、重庆是直辖市、深圳是计划单列市，出生的时候都含着金钥匙。这几个地方的财政收入除了伺候中央外，剩下的基本都归自己，而广州还要上缴给省里边，去照顾粤东西北的小兄弟。为了不从一线滑落，继续保持区域竞争的优势，广州会有很强的动机在土地出让上做文章。二，它也不像深圳那样无地可卖（后者土地开发强度49%），有着南沙、黄埔、花都等广阔的后花园。因此未来好几年里，广州的房价都不可能追上同为一线的北上深，其价差会保持高位震荡，甚至不排除会继续拉开距离。欣赏完广杭的账本，我们最后来聊一聊财政与楼市调控之间的暧昧关系。从过往的经验来看，土地财政依赖度越大的城市，其首先放松限购的可能性就越大。这种逻辑在历史上屡次得到验证。所以我们看到，近来土地财政依赖度最高的那几个城市，比如南京（第1）、合肥（第3）、济南（第5）、武汉（第8），在这一波抢人大战中也是叫的最凶，最起劲的。去年5月，对硕士放开限购今年1月4日，40岁以内本科生可直接落户买房此前我们就提到目前地方财政收支压力大，而地方政府债务问题已是中国经济最大的“灰犀牛”，中央制止地方政府违法违规举债的力度不断加码，地方融资渠道要么缩紧，要么受限。唯一能速来钱的方式，就是想办法卖地了。现在的问题是，在这一轮新的调控中，谁最有可能率先撕开更大的口子？我们认为，当一个土地财政依赖度高的城市同时爆发以下特征时：地王迟迟未动工或捂盘说明开发商处于观望状态，入市意愿较为低迷，土地市场有步入下滑的征兆。长久下来，地方政府有可能会扛不住。结合三个特征的新闻一排查，有几个城市就上了名单，分别是南京、合肥、杭州、武汉。谁会成为下一个兰州。我们等着瞧。[color=rgb(255,][color=rgb(0,]人物广角




如果连完美的许首富都出了问题，我们还能学谁？
【研究员】：
中国经济最大的问题不是其他，而是许首富出问题。因为，如果连许首富都出了问题，我们还能学谁？我们能教育下一代千万不要学王首富，但让他们向谁学习呢？当下一代失去学习榜样，失去方向时，才是中国经济最大的问题……很多人觉得王首富很“傻”，许首富很聪明，但是，“傻”和聪明又有什么区别吗？现在，两位首富都在一边扶贫，一边响应去杠杆，一边落水……讲真，王首富上不上岸无所谓，但许首富必须上岸。我们没谁都可以，就是不能没有许首富啊！
先是一篇《王首富的滑铁卢》，解释王首富为什么这么惨，之后阿里联姻万达，又是一篇《王首富的教科书式自救》，解释王首富为什么已上岸……其实，不管是王首富倒掉，还是东山再起，都不是问题，因为都在大家的意料之中。问题是，完美的许首富出了问题肿么办？老王开灰机在微信号“老王开灰机”指出，作为中国地产一哥，全国任何一座城市（包括北上广）的恒大项目出现问题，对于许首富来说都不算什么大问题，除了海南省儋州市。因为，许首富在儋州市的项目不是一个楼盘，而是他一生最大的杰作，投资高达1600亿的嗨花岛！

嗨花岛不是一个项目，而是一座“海上城市”，由三个独立的离岸式岛屿组成，规划填海面积约8平方公里！上面有水上乐园、超级购物中心、恒大华夏影视基地、5国风情温泉城、6大风情商业街、8大主题美食街……2013年，这个项目启动时许首富曾说，自己的下半辈子就在这里了。不仅马云有梦想，这个世上的每个人都有自己的梦想。不过，对于首富们而言，去实现梦想是一种很危险的行为。那么，谨慎了一生的许首富，为什么还要去实现自己的梦想？因为，死亡是每个人无可逃避的命运！

许首富又不是小孩子，做事一向谨慎的他，能把梦想和1600亿寄托在茫茫大海上，必然是因为有着极其坚固的基础，才敢动手开干啊。那么，这个梦想的基础有多坚固呢？虽然，嗨花岛的项目在儋州市，但和儋州市XX真的没什么关系。怎么说呢？你看看新闻，许首富每天见的都是什么人？或者别说儋州市，就像你觉得杭州市的大领导，能见到马云吗？呵呵，就是这么一个从2013年开始的项目，一个月前突然被认定为违建！嗯，违建当然应该处理啊。再说了，CCTV不过是个媒体而已，在上面做广告却出了事的企业多如牛毛。但是，你敢不信红头文件吗？好吧，你觉得领导会调动，所以红头文件也不能全信，那么，海南省十二五规划呢？或者一个小局长说的话不算数，那么，还可以随便在百度上搜索一下嗨花岛新闻，就能看到一堆吓屎人的大灵道为这个项目讲过话啊！那么，是不是许首富也像王首富一样，犯了什么原则性错误？

呵呵，地球上70亿人都可能出问题，只有许首富不可能出问题，因为，他就是一个完美之人！一个中国教科书式的企业家，一位值得后人世代学习的榜样！

很多年后，已超越王首富成为地产一哥的许首富说，自己从小到大都是吃地瓜面长大，上了初中才吃上窝窝头，不过是发霉长毛滴。所以，许首富曾经最大的梦想就是走出农村，找份能吃上白面的工作。后来，他真的以周口市第三的成绩靠上了大学。不过，也只是被分配到钢厂，当一个苦逼的工人而已……此时，王首富已在辽宁大学XX专修班上课，毕业后的第一份工作是，大连市西岗区人民XX办公室主任。虽然王首富比许首富大四岁，但许首富远比王首富更老成。王首富是一个走在时代前沿的老男人，喜欢尝试各种新鲜事物，而许首富是圈里出了名的“老领导”。据传，许首富既不上网，也不会用智能手机，传统得一逼。或者，你看看许首富的一场篮球赛，就全懂了。

其实，叫老领导也不对，更准确的说法或许应该是老领导的司机。领导司机嘛，第一要点就是不说话，因为说话就可能说错话，而哑巴从不会说错话。

当然，比不说话更重要的是，永远不要问为什么。王首富和姚首富，就栽在了“为什么”上……

So，几年前有两个响亮的口号，一个是民间的“藏汇于民”，鼓励大家换美元；另一个就是“中国企业走出去”，鼓励首富们去搞海外收购。总之，那时你要是不转移资产，就是对诸多大灵道有意见喽。

为什么要不计成本地变卖海外资产？明明是你让我们走出去的啊？王首富想不明白为什么，所以就有了那句万恶的“自己辛苦赚的钱，爱往哪投就往哪投”。

结果，如大家所见，保监会项boss去牢里度假了，举牌的险资瞬间就成了兴风作浪的大鳄、妖精、害人精……这也没问题，问题是许首富（恒大人寿）和姚首富（前嗨人寿）被算旧账，纷纷被处罚。讲真，换成你是灵道，你会不喜欢许首富吗？再说，许首富不仅听话，还会为你做很多你不方便做的事。而且，他真有这个本事！哪怕，这个不方便的事是，拯救中国足球！讲真，这个世界上有两项完全不同的运动，足球和蹴鞠。足球就是停传带射，蹴鞠则是“爸爸去哪里”（参考高衙内）。于是乎，从2010年开始，短短几年许首富就获得了巨大的成功。这个成功不仅仅是亚冠，而是踢出了“恒大人寿”的牌照！嗯，顺便，许首富还让中国排球重新崛起……呵呵，真的只有许首富的钱才配叫钱。我们是市场经济，当然不能对姚首富强买强卖啊。So，许首富高价接盘万科，原来是为了以亏本70亿的价格转让给深圳地铁。这尼玛真是一举两得，既保住了深圳地铁的牌坊，又让深圳地铁以极低的价格获得了万科股份……中国的首富们中，只有许首富几乎从不辟谣！或者说，你觉得许首富可能出问题吗？至少我觉得全国的首富都落水，许首富也绝对没毛病！很多人觉得王首富很“傻”，许首富很聪明，我也这样认为。但是，“傻”和聪明又有什么区别吗？现在，两位首富都在一边扶贫，一边响应去杠杆，一边落水……讲真，王首富上不上岸无所谓，但许首富必须上岸。我们没谁都可以，就是不能没有许首富啊！


【研究员】：
[color=rgb(51,]【研究员】：
[color=rgb(51,]所以我说，反腐大快人心，抓民生才能真正获得人心。抓民生，医疗是个好的突破口，我希望医疗可以作为新一届中央的一个重点。不夸张地说，改革开放30多年，最大的副产品就是人都病了。生活方式、环境污染、食品安全、心理压力……方方面面的问题所致，人都病了。老百姓现在最担心的就是医疗，政府在这方面是可以大有作为的。如果能够让老百姓看病可以低费甚至免费，就能大获人心。


多维观察




马斯克的火箭“打脸”胡教授，中美差距到底有多大？
【研究员】：
北京时间7日凌晨，美国公司Space X世界上现役最强大重型运载火箭“猎鹰重型”在美国佛罗里达州首次发射，连《人民日报》都罕见承认中美差距之大。我们和美国之间，可能不止一个马斯克。实事求是地说，我们总体上仍然落后于美国，仍然处在追赶状态。与此同时，美国常态化的“焦虑”表明，这个世界最大发达国家决不会待在原地不动，任凭后发国家弯道或变道超车。面对强大的参照物，我们不必自惭形秽，同时也不应该轻视对方。我们需要拥有比美国人更强烈的紧迫感、危机感，苦干实干，练好我们的“内功”。在集中力量办大事的特殊机制下，中国总是能够屡创奇迹。中国到底能不能全面超越美国，请交给时间来定夺吧。
中国人要等到2030年的长征9号，才能载人登月，现在美国人的目光已经越过月球，遥望更远的火星。不过，不论这枚火箭多牛，似乎都牛不过前清华大学国情研究院院长胡鞍钢博士最近的研究成果。2016年，中国的——科技实力，是美国的1.31倍，世界第一国防实力、国际影响力、文化软实力则加速赶超。只是喜悦了没多久，北大教授樊纲就站出来怒怼了——最初，还觉得，这纯粹是给胡博士添堵。这种超越时代的前沿研究，注定是曲高和寡的。很多高手看不懂也正常。Round 1--电动汽车特斯拉Model S的最远续航里程540公里，为目前所有电动车里面最长。该车加速到100公里/小时只需2.5秒。

Round 2--客机

美国最大的商用客机波音747满载航程为10000-15000 km，最大起飞重量330-480吨，随随便便就能跨越太平洋。

Round 3--无人驾驶

在过去的一年里，谷歌的Waymo在加州的自动驾驶路程达到了35万英里，而脱离自动驾驶模式、由驾驶员接管的次数仅仅63次而已。

Round 4--机器人

波士顿动力公司研发的双足机器人Atlas，不仅可以像人类一样双腿直立行走，还可以跳跃，旋转，甚至完成360度后空翻动作，活生生就是一个体操运动员。稳定性、协调性超一流。

Round 5--半导体

紫光预计今年推出DDR4内存条，单条容量最大128GB。目前还停留在第三代技术DDR3，单条最大容量64GB。

可对比的领域实在太多，默默站在一边心疼了两分钟。

负责攻关的太钢集团没有可借鉴的资料，只能不断地积累数据、调整参数。像和面一样不断地加入添加剂，一点一点地试。经过五年数不清的失败后，最终找到了最合适的配比。

以往总听说，美国人重视基础性研究，虽然很苦很累，但牵一发则动全身，稍有突破便是能引起链式反应的。而中国则偏向实用性研究，材料科学长期落后导致精密机床、燃气轮机、半导体等关键行业的命门受制。

纵观中美两国之间的竞争，中国也不是没有可以对美国构成全面碾压，并实现战略输出的领域——

移动支付：中国移动支付交易规模近150万亿，是美国的90倍之多。中国从现钞时代，跳过信用卡时代直接进入移动支付时代。

中国高铁世界第一的背后，有自己的聪明才智，但同时也站在了好几个巨人的肩头。而且，美国并非技术不具备，只是需求没那么紧迫，重新进入实在是太浪费钱了。

其实判定两个国家综合实力的强弱，有一个非常简单的指标值得参考，不是GDP总量，也不是HDI（人类发展指数）——这些指标都有些片面——而是一国货币的国际化程度。

抛给你一个问题：为什么很多国家愿意持有美元，而不是菲律宾的比索呢？

人民币的国家化程度不高，其实也印证了整个中国的工业体系、服务业水准还处于比较低的层次。两者是息息相关，互为辅成的。

什么时候，全世界的人都愿意用人民币来交易了，那中国离NO.1就无比接近了。

一个国家的命运，除了靠自己的奋斗，也要考虑到历史的进程。

以蒸汽机为标志的第一次工业革命，中国没赶上；

以计算机技术为标志的第三次工业革命，中国还是没赶上。

发动机干不过德日汽车，那就换电动汽车上；

大舰巨炮方面难以美俄争霸，那就画个圈圈召唤电磁炮……

我们和美国之间，可能不止一个马斯克。

近年来，不仅去过美国的中国人纷纷吐槽美国基础设施差、各种方面都比不上中国，连特朗普本人都这么说。在2016年大选中，特朗普屡次抨击美国基础设施老旧落后，声称美国的机场状况如同“第三世界”，铁路状况比不上中国高铁。

瞭望智库驻华盛顿研究员徐剑梅在“瞭望智库”指出，这份基建计划主要目标，是要让美国公路、桥梁、铁路和机场建设重回“天下第一”：“我要是自称第二，就没人敢称第一”。那么，美国现有的基础设施到底是个什么水准？真的比不上中国？美国为啥要在这个时候大张旗鼓地强调基础设施建设呢？

2018年1月，达沃斯世界经济论坛发布了2017－2018年度全球竞争力指数报告。

在基础设施竞争力评估中，美国名列世界第九，得分6.0，中国则名列第46，得分4.7。

报告表明，相较上一年度，12项竞争力支柱性指标中，中国有10项指标取得进步，2项指标出现退步，退步指标之一就是基础设施，这是中国基础设施竞争力排名连续第二年下降，原因主要是港口基础设施质量和电力供应的可靠性。由上述一系列数字可见，美国的基建水平仍处于世界领先水平，中国与之相比还有不小的差距。然而，人们的切身感受与数据显示结果却截然不同。比起咱们北上广深，美国的机场又小又破；至于公路，美国好多城市路段都有破损，没咱们新修的气派；客观地说，上述吐槽不无道理，美国上次大规模建设基础设施还是在上世纪60年代，距今已过去半个世纪，人口翻了一倍。全球最繁忙机场、早在1926年就迎来首架飞机起降的亚特兰大国际机场，去年底发生停电事故，影响上万旅客行程；全美总长约658.7万公里道路中，约1/3路况欠佳；8.3万座水坝中，约1.4万座具有“潜在高危险性”（占比16.87%）……美国土木工程师协会发布的国家基础设施状况“成绩卡”，给美国基础设施打分连年是Ｄ——“大多数情况下低于标准”。3、数据和感受，哪个才是真相？这个问题常让笔者想到“盲人摸象”和“田忌赛马”，答案取决于比什么，怎么比。去美国西部游玩的，常惊叹美国高速公路不收费、随便开，而从纽约自驾往返华盛顿特区的，又会吐槽美国高速收费“宰人”；看惯北上广高楼大厦人流熙攘灯红酒绿，恐怕除了纽约和拉斯韦加斯等少数时尚都市，在美国哪哪都得嫌土气、冷清；但中国基础设施建设的赶超速度和能力，的确令世界为之惊叹，在高铁、高速公路建设上，我们已居世界第一。中国许多城市的地铁建设，仍在如火如荼地进行中。那么，我们可以说中国基础设施建设就是比美国强吗？看短处，也要看长处；看数量，还要看质量；不仅如此，比较当下，更要思量长远。*论地铁纽约地铁拥有425座车站，总铺轨长度1355公里，地铁车厢数逾6400辆，迄今仍为全球第一。尽管没有一公里高铁，但美国铁路货运系统仍然号称世界第一，全年运送货物在美国货运中占比近40％，超过任何其他国家。此外，进出站便捷，提前15分钟到达火车站即可十分从容，退订火车票只需一个电话，不用专门去火车站。美国被公认为世界航空最发达的国家。美国航空业布局非常值得关注。佐治亚州亚特兰大国际机场是全球唯一年运载旅客逾一亿人次的机场，光登机门就设了209个，而它位于美国东南内陆，并非一线城市。这背后，是美国较为均衡的客流、物流、经济和城市布局。这一“巨无霸”般的机场数量，迄今尚无其他国家能望其项背。在美国，笔者跑过很多大城小镇，有几件小事印象颇深。第二，货运火车犹如长龙，动辄挂上三四百节车厢，几分钟都过不完。重型大货车风驰电掣，不分昼夜在国道上奔驰。即便夜晚，它们时速也常在113－129公里之间。刹车质量有保障，安全标识也规范。实际上，就记者见闻所及，美国大城市的市区道路或有坑洼破损，但小城镇和乡村地带的道路质量却相当好。肯塔基州小镇摩根敦，2010年家庭收入中位数不到两万美元（约合人民币12.5万元），在美国人口逾千人城镇中排名倒数第16。通往小镇的乡村公路并非高速公路，但良好路况使129公里／小时的车速成为常态。实际上，美国是一个善于给自己制造焦虑感和压力的国家，这种焦虑感，某种程度上是美国活力的一个重要来源。实事求是地说，我们的基础设施建设总体上仍然落后于美国，仍然处在追赶状态。与此同时，美国常态化的“焦虑”表明，这个世界最大发达国家决不会待在原地不动，任凭后发国家弯道或变道超车。因此，我们必须清晰地看到：与美国相比，差距虽在缩小，但是，基础设施建设布局不均衡、各类基础设施互联程度不足等问题仍较突出。5、基建计划草案内容：白宫保持沉默不过，近日，美国网络新闻资讯网站Axios率先披露出计划草案的部分内容：*1/4联邦资金用于改善农村基础设施，包括交通运输和水电、宽带等公用事业；*这笔联邦资金可用于支付具体项目的80％建设投资成本、30％技术展示试验费用、50％的展示后规划费用，立项者需与联邦政府签订伙伴协议，经费使用期限为７年。*5％用于建立“联邦资本融资基金”；其余资金用于“公地基础设施基金”“联邦不动产储备”“私人活动债券”等。针对常规基建项目，联邦资金补助不能超过项目成本20％，但对高风险“变革性”项目，政府补助却可以达到项目建设投资成本的80％。草案中，“基础设施”概念的宽泛性也令人印象深刻，从荣军医院、江河水质处理、农村宽带、公共土地、政府不动产乃至商用航天飞机，都被囊括在内。不过，对上述内容，白宫表示拒绝发表评论。北京时间7日凌晨，美国公司Space X世界上现役最强大重型运载火箭“猎鹰重型”在美国佛罗里达州首次发射。意外的是，《人民日报》发了两篇文章，一篇在官方微信，一篇在当天出版的报纸，两篇文章虽然内容不同，但是关注角度很有深意。一见君在微信号“一见财经”指出，作为党报，《人民日报》一般很少“长他人威风灭自己士气”，更多的是“中国是最大赢家”的论断。不过，这次在对Space X发射火箭的态度上，《人民日报》竟然180度大转弯，背后的深意有二。

中国虽然在模式创新（阿里、腾讯等领衔的互联网创新）上已经和美国有的一拼，但在技术创新上，中美差距真的很大。

猎鹰重型火箭有多牛？此前美国现役重型火箭德尔塔4的“近地球轨道”载荷为28吨，猎鹰的载荷量高达63.8吨。

更重要的是，在这次发射中，猎鹰两个助推器成功实现第二次回收。另外，猎鹰这次还尝试了火箭整流罩的完整回收，一旦回收成功，还会将火箭发射成本降低500万美元。

这次发射的猎鹰重型火箭，报价仅为1亿美元左右，甚至大大低于德尔塔4重型火箭的4.35亿美元的发射均价。

其实，除了在火箭这些神秘领域，中国和美国、日本等国家在“重创新”领域的差距真的还很大，而且都已经不是秘密。

比如，中国能造出世界上吨位最大的轮船，但汽轮机技术掌握在日韩船企手里。

比如，我国的钢铁产量世界第一，但特种钢铁需要从日本购买。

比如，中国的手机产量已经世界领先，但绝大多数手机的芯片来自美国高通公司。

比如，中国也有规模庞大的机器人产业，但很多国内汽车制造商不敢把国产的机器人放到流水线上，原因之一是故障率太高。

02、意在鞭策民企参与创新

文章的标题是《国企民企，携手迈向高质量发展》，从标题看感觉没什么深意，但是仔细看内容信号还是很足的，核心内容如下：

2、被称作中国“新四大发明”的高铁、移动支付、共享单车、网购，除高铁外的3项，都是民营企业的创新之举。新业态快速崛起的背后，离不开通信国企从3G突破到4G并跑的有力支撑。

4、目前，我国约70%的技术创新、65%的国内发明专利和80%以上的新产品来自中小企业，其中95%以上是非公有制企业。

1、在很多能为中国长脸的科技创新上，民营企业也参与了。

3、现在很多创新就是民营企业搞的，以后要继续搞。

这其实有点像邓小平说的那句话：“不管是白猫还是黑猫，抓住老鼠就是好猫”，所以在创新面前，不应该分国企民企。

“科学研究的规律并不强调体制内外的区别，只有什么样的科研模式更适合什么样的科学研究。”《人民日报》去年就以Space X举例，盛赞该公司技术的领先性。

1月20日，地产大佬冯仑的风马牛一号卫星举行了一个启动仪式，风马牛一号将搭载长征二号丁火箭在酒泉发射。

新华社还对此进行了长篇报道，并称“风马牛一号卫星的成功离不开中国迅猛发展的民用航天技术。”

不过，从这几年的发展来看，太空探索还是由国有大型企业支撑，民营企业暂露头角的很少。

所以，不难看出，猎鹰重型火箭的成功发射其实让民营企业看到了希望，在这时候，作为党媒的《人民日报》，一定要出来鞭策一下。

国际战略




华为、阿里在美国拓展之路纷纷受阻，中国企业可以做些什么？
【研究员】：

像华为和阿里巴巴这样在行业具有领导地位的明星企业，在美国拓展之路纷纷受阻，被视为标志性的事件，不少中国媒体都将其视为美国政府对中国企业的歧视，并批评了特朗普的保守主义策略。国际贸易中，由于涉及到差异的政治经济文化和制度背景的差异，简单将其归咎为市场竞争的不公，会更加背离对现实情况的理解，中国企业在美国连续受阻不只是美国对中国企业的所谓“偏见”。这个观点过于简单了。如果中国企业希望继续它们在美国这一世界上最大市场的征战，实现它们国际化的目标，那么，理解当下的中美商业现实中的政治环境变化和复杂性，以及争取被美国社会更多的了解，才是中国企业应该做的事情。

而就在美国电话电报公司退出与华为合作的一周前，因为没有得到美国一个审查外资收购的委员会的批准，阿里巴巴旗下的蚂蚁金服放弃了12亿美元（约合80亿元人民币）收购速汇金的计划。

MIT斯隆管理学院教授黄亚生在“FT中文网”指出，把一个复杂问题简单化很容易得出一个似是而非的结论，国际贸易中，由于涉及到差异的政治经济文化和制度背景的差异，简单将其归咎为市场竞争的不公，会更加背离对现实情况的理解，中国企业在美国连续受阻不只是美国对中国企业的所谓“偏见”。这个观点过于简单了。

变化了的地缘政治

特朗普政府有几个方面特点：第一，它从政治上不再相信全球化会带来价值观念的趋同；第二，它不相信政治和经济上有双赢的这种概念；第三，尽管美国前几届政府也将中国视为一个潜在的长期战略对手，但是，他们还是相信，如果加强与中国的经济关系，会缓解中美战略上的冲突。而特朗普政府是完全不接受这一观点的。

所以说，一方面是特朗普不欢迎来自中国的海外投资，另一方面是美国社会对中国企业不透明的背景有深刻担忧，造成了中国企业出海美国搁浅。尽管华为、阿里巴巴都是私人企业，可能中国人会认为他们在美国市场的拓展是纯粹的商业行为，但是美国社会却顾虑其中是否有政府行为的影子，这也是美国社会对中国企业的一个普遍认识。

这是一个深层的问题，国际社会上不相信中国企业和中国政府是一种相互独立的关系。有些人就会认为这是美国对中国不了解，或者是敌对中国。但现在中国企业不是在美国才碰到这样的问题。在澳大利亚和欧洲，中国企业某种程度上也都碰到这些问题。这是一个经济发展达到一定规模时和政治制度之间必然要产生的一个矛盾。

从这一点上来讲，某种程度上这也不是中国企业单方面可以改变的。所以华为和阿里巴巴的案例在某种意义上也反映了一个大局前提，就是地缘政治环境发生了变化，而且某种意义上来讲，现在中国政府要改变这种状况，可用的筹码已经不多了。有一个筹码是限制外国公司进入中国，但这个筹码的价值在缩水，因为现在大量的外国公司都在撤资了。

早在2008年，中国就开始收紧对外资的政策。外资进入中国的总量虽然在提高，但是有一个结构性的根本变化：西方跨国公司投资比例，实际上现在是在下降的，涌入中国的更多的是港资，而且很多都是在房地产方面，甚至现在西方国家在中国的投资都出现了大面积的撤资。

所以在讨论海外投资这个问题的时候，中国人往往只看到别人对中国设置的一些壁垒，看不到中国政府自己做出的很多的限制，如强迫外国企业要跟中国企业共享知识产权、本地采购等等。

事实上，即使在特朗普政策收紧的背景下，中资企业到美国的投资还比美国企业到中国的投资要多好几倍。所以，对于美国在吸引海外投资上变得不开放了的指责是正确的，但也至少是不全面的。“退全球化”早在特朗普时代之前，在中国已经开始发生了。你不信的话你可以做一个思想实验：假如是速汇金收购支付宝，你认为中国政府会批吗？

用美国的方式让美国了解

据中国媒体报道，任正非在内部讲话中的一些内容疑似回应了美国被拒一事。他说：“跌倒算什么，爬起来再战斗，我们的青春热血，万丈豪情，谱就着英雄万古流。”由此看出，华为不会轻易放弃美国市场。同样，汇金的收购，也是阿里巴巴美国拓展一系列布局之一。尽管阿里巴巴在中国取得了巨大的成功，但相比亚马逊、eBay等已确立自身地位的公司，阿里巴巴还有很大的差距，鉴于目前美国和中国之间的贸易颇为紧张，马云和其它的知名中国公司可能会更难收购美国的公司。

如果中国企业有征服美国市场的雄心，那么就需要配上适时的策略。在当前局势之下，如果说在政治上没法表明企业行为跟政府完全没有关系，那么，至少可以从行为上表现出企业愿意努力符合美国本地社会的期望，学会在服务于美国的社会结构特征的情况下，采取相应的行动。

像华为这样级别的企业，可以在美国选择参加很多的社群支持活动，建立基金会，支持地方的教育、扶贫等等，这就是多承担企业社会责任。当年日本企业进入美国市场时，尽管不像中国企业受到这么多怀疑，但确实也曾受到相应的质疑，比如企业得到政府多少补贴等等。日本很多大型企业都在美国建立了慈善基金会，争取社群的支持，因为毕竟是民主社会，如果社会对你认可的话，既使是国会和特朗普的白宫对你有敌意，各种社群的支持也可以赢得更多缓和的机会。

中国的企业在跟美国媒体打交道时，往往有些天真，带有强烈的中国烙印。可能他们习惯了在中国，作为大企业，在媒体舆论中受到尊重，但美国的媒体环境恰好相反。越大的企业，媒体越有揭露的价值。所以，从这方面来说，不仅仅是雇佣一些美国公关公司那么简单，更重要的是，真正有对美国社会做出贡献的行为，就业也好，或者是其他方面的支持，比如说像日本的公司那样建立慈善基金会支持大学，支持教育等，竖立起企业社会责任的形象。这也是中资企业应该多做的一些事情。

除了在美国社会树立自己的正面形象，中国企业还可以选择和美国的地方州政府建立更紧密的联系。因为美国是一个联邦制国家，中央政府当然会影响到商业的来往，但是中央政府只是治理这个国家的一部分政治力量。以广东为例，广东和美国麻省是姐妹省。而且，广东和麻省之间应该很有互补关系：广东是一个制造大省，而且广东的制造跟“长三角”制造不太一样，它实际上是一种深究的制造模式，可以进行大规模生产，也可以进行小规模生产。

尽管麻省与广东省缔结了友好省州关系契约，但是，这其中存在一个知识的真空，即双方对对方都缺乏足够的了解。比起上世纪60年代、70年代的日本、韩国和台湾，广东在海外的收集信息能力实际上是很差的。当时“东亚四小龙”派出的机构在收集信息这方面的能力非常强。以日本政府为例，日本政府和日本企业有合作，信息共享，政府协助企业收集重要和相关的海外信息。

像广东这样的经济大省应该有自己的派出机构。比如，广东可以在波士顿、剑桥一带设立一个办事机构，而且也不只是跟麻省政府联系，更多要在当地跟商业界、学术界多建立联系。

现在很多中国企业到麻省访问都是走马观花式的，中国企业要想在美国立足发展，得有一种常驻的机构，定期与美国当地进行交流，沉浸在美国社会中，用美国能够理解的方式让美国了解中国的企业。

去年在广州举行的《财富》论坛，有很多美国顶级公司都参加了，反过来，为什么像华为、腾讯这样级别的公司，不能在美国举行类似的活动呢？这种符合美国风格的、开放和讨论性质的商业峰会，应该可以帮助美国社会进一步了解中国企业，了解中国社会。