玉人首席剖析新年医药投资逻辑

已往一年医药行业新概念不停涌现，动员市场一波又一波的行情。预测2016，进可攻、退可守的医药行业又将有怎样的体现，哪些主题有望连续，哪些新概念值得关注，为此大智慧通讯社特邀国信证券医药首席分析师江维娜密斯于本日下战书（2月1日）做客路演频道，剖析新年医药投资计谋，将火热概念、最新技能、涉足公司一扫而空！

江维娜

只管新年邻近，外加大盘体现欠佳，但是本场路演仍旧非常火爆，不但吸引了约63万人次的围观，收到了近90个题目，江维娜首席更是不负众望的重新消耗、新技能、新模式三个角度细致剖析了新年医药投资计谋，路演期间还答复了投资者多个提问，引得投资者连连喝采。固然假如您遗憾错过路演实况，下面的干货分享万万别再错过！

首席观点分享：精准医时疗是重点，将来两年内医美会是主题性投资时机，投资分销行业或合法


　　2016年计谋重要分为三个部门：新消耗、新模式、新技能。医药行业中有许多子行业，此中制造业（IVD、医疗东西、生物药、化药、中药等）都是由创新来推动的，因此不停以来各人对医药的创新都非常关心。以是我大概先给各人讲一下新技能板块，这个新技能是指在环球范畴内的，并不是外洋有而我们没有的仿制类。


　　重点一：精准医疗范畴。这块的重点很大一部门都会合在精准医疗范畴，精准医疗此中包罗有精准诊断和精准治疗，各人会比力认识的有精准诊断内里的基因测序，如今的基因测序已经从二代测序开始渐渐向三代测序希望，以是我们本日早上还开了一个有关三代测序的机构投资者电话会，相识国内领军企业瀚海基因在三代测序仪研发上的希望，这个公司如今还处于B轮融资状态。


　　别的上市公司里另有精准诊断方向的有丽珠团体，他们参股了一个美国公司，这个公司重要是做液体活检仪器的，从如今的估值看，与其他精准医疗板块公司相比，丽珠也还处于相对比力自制的。液体活检技能包罗CTC和CtDNA两种标的物的检测，可以用非创伤性的方法检测癌肿的一些环境，用来判定癌肿的预后、对于药物治疗是否产生耐药性等等，由于只必要抽血可以反复操纵，如今是国表里实业界的重点研发和投资方向。


　　接下来说一下精准治疗板块，精准治疗的话各人比力认识的上市公司是安科生物，这个公司参股了博生吉，这是一个做CAR-T的公司。所谓的CAR-T技能是在人体内淋巴细胞中的T细胞上加上“导弹头”，这个“导弹头”能特异性的和肿瘤外貌的特定部位布局联合，从而把T细胞带到肿瘤细胞身边举行攻击。


　　上市公司中另有一类公司正在研发的是与CAR-T技能有相似点的另一种技能，TCRT技能，这种技能可以把T细胞带到肿瘤身边，但区别是辨认的不是肿瘤外貌而是肿瘤内部的部门，代表的公司是香雪制药。


　　这些都是所谓精准医疗的环境，也就是说这个概念会和中医有点雷同，针对每一个病人都可以有个性化的药。精准医疗提倡的就是针对每个人的个性化的用药，如今美国统计表现，癌症后只有40%的化疗药是有用的，也就是说剩余的都是无效的，这些用药浪费了保险的费用，同时病人也非常痛楚，以是如今要用精准医疗的思绪来诊断、治疗病人，而且用这个思绪来开辟新药。


　　重点二：新消耗－医疗服务范畴，新服务业态（医学美容、病愈、养老）。精准医疗之后，我会解读一下我们计谋陈诉的另一个主题，我看到不少投资者问了医美行业，我就先把新消耗讲一下。医药行业里的新消耗重要来自于医疗服务行业，也就是说除了之前的那些服务业态以外，上市公司新出现的一些服务业态，我们的重点会放在医学美容、病愈、养老这几个点上。


　　单说一下为什么会有医学美容，从前医学美容是由于战役创伤、工业爆炸伤、烧烫伤、肿瘤切除以后的肢体缺损等诞生的，但是随着生存程度进步，个人付出本领提拔，对美的需求渐渐提拔。别的国家负责的医疗保险费用压力渐渐增长，医院和大夫们压力增长了，医院和大夫们开始盼望做一些不受到国家医保限定不必要刷医保卡付出的项目，以是诞生了近视眼激光手术（代表公司爱尔眼科）、齿科正畸（代表公司通策医疗）、医学美容（代表公司正在渐渐披露中）。


　　求美者需求和医院、大夫供应的完善匹配，以是国内如今正是发展医美的精良机遇，有一批上市公司正在转型大概已经公布转型医学美容，此中包罗苏宁举世、新华锦、合金投资等等，这些都是A股，此中另有港股包罗华熙生物科技、昊海生物科技等，以及新三板公司华韩生物等等。


　　医美是一个有上游、中游、卑鄙财产链的子行业，此中上游制造业有玻尿酸生产厂商（华熙、昊海是刚才提到的，A股公司华东医药是做韩国LG伊婉署理的，A股双鹭药业也有本身的玻尿酸产物），中游是流畅企业，刚才提到的华东医药就是，卑鄙就是上面枚举过的华韩整形等连锁整形医院公司。


　　我们以为医美行业正处在一个比力向阳的发展阶段，上市公司里临时还没有一个整合者出现，以是将来2年内医美都会是一个主题性的投资时机。但是医美行业在国内已经发展了肯定的时期，70%的整形医院都是民营医院，各地火车站、机场、地铁等公共场所都能看到铺天盖地的整形医院广告，但是这些医院恒久以来谋划规范的并不多，和各种搜刮引擎大概生存美容（美容院）也结成了恒久互助关系，发展并不康健，导致营销费用率奇高，利润率极低，baidu上搜刮一下整形医院排名前十都是民营大概莆田系的。


　　但是如今各人可以在手机里下载许多医学美容app，好比更美、新氧，这些app重新把求美者和整形大夫在网上匹配在了一起，大大低落了有优质整形大夫的医院的营销费用率，因此我们以为是一个比力好的改变，这种改变会使得整形医院的发展趋势发生很大变革，已往依赖搜刮引擎大概是美容院这种渠道吸引顾客的贩卖模式会变革，吸引好的大夫做口碑变得更加紧张，有好大夫好品牌的整形医院会有长足的发展，利润率也会高于偕行。


　　那么同样也是新消耗环节的养老和病愈就不肯定有医学美容那么有吸引力了，由于这些对于消耗者而言，假如没有保险的付出大概需求会上升得比力慢，这些都是公立医院不太乐意做的项目，固然也赢利，但是从学术上来讲，并不是一个很轻易出研究结果的科室，以是公立医院越大越不肯意做这些科室，那么这些科室也会渐渐被民营资源所覆盖。


　　重点三：分销公司新的贸易模式。上面已经先容了新消耗和新技能，那么另有一个是新模式，这个也是我们在年度计谋里提出的，这个可以明白为新的贸易模式，好比移动医疗就是新的贸易模式，移动医疗内里有软件公司，有硬件公司。那别的另有一些公司就是做一些外洋已经有而国内还比力新的贸易模式。


　　我们近来写过一个贸易分销子行业的陈诉《开启“最好的期间”》，这个陈诉重要形貌的就是分销公司的贸易模式，这些公司依赖与上游制造商和卑鄙医疗服务机构（医院、诊所、药店）的恒久互助关系，开始为上游和卑鄙提供一些增值服务，这些增值服务徐徐开始成为贸易分销公司的新业务。


　　我们在这个陈诉里也提到了麦肯森、美源伯根、康德乐康健这几家美国标杆公司，他们是美国前三大医药分销龙头，我们研究这三家公司以后发现，美国分销行业的这三家龙头公司不停以来恒久维持稳固增长，而且在竞争格局稳固后净利润率不停出现上涨趋势，我们估计就是和之条件到的增值服务有关。


　　因此遐想到我们国内的几家医药分销公司，代表公司有嘉事堂，这个公司我们团队成员不停出陈诉跟踪并保举，别的另有刚才有投资者提到的瑞康医药，这几家都是分销公司当中的龙头企业，国内如今医药分销行业的会合度和美国相比非常低，如今正处于一个快速提拔的过程，除了GSP平分销行业的政策门槛不停提拔之外，刚才所说的增值服务也能帮忙这些有战略能落地鼓励好的公司的市场份额进一步提拔。


　　因此我们会说如今大概是一个非常好投资分销行业的机遇，假如投资者要本身选股票的话发起分民营企业和国有企业两种范例，民营企业鼓励充实重要看战略是否精确，而国有企业的话重要看鼓励是否到位，那么如许而言的话，比力好的投资标的在国药同等、国药股份、嘉事堂、海王生物、瑞康医药这类公司里。

出色答疑：匿名：在更看重概念股照旧蓝筹股？


江维娜：医药股的话原先的蓝筹股如今不肯定是蓝筹股了，由于医药是一个创新推动的行业，以是单凭几个药可以稳固增长多年是不大概的，以是我们必要观察的是有恒久发展性的公司，好比研发有上风能本身延伸产物线的比方恒瑞医药这种公司，大概是贩卖端非常强势，固然研发较弱，但是可以不停收购并购从而增补本身产物线的公司，这个各人可以参考京新药业这类公司。


匿名：老师，叨教医药股怎么估值？可否简朴举个例子，好比康健元


江维娜：医药股的估值重要是看发展性，假如发展性高估值就高，发展性低估值相对就低，但是这个发展性是必要一连看2-3年的，其次就是一些小公司，做了一些创新型的技能，那么短期纵然没有业绩，股价体现也会很好，这个也是高估值的一种表现，但是一旦这个技能恒久看没有体现，那么股价就会回落。


匿名：医疗东西行业替换入口的大概性怎样？多久能实现？国内比力有盼望的医疗东西行业龙头是？


江维娜：医疗东西的话入口替换不停在举行当中，能用来当标杆公司说的就是心血管支架这个财产，如今已经国产率凌驾85%，如今还没有实现入口替换的医疗东西子版块另有：微创手术东西中的符合器、胃肠道软镜、双腔起搏器、透析产物中的透析膜、射频溶解导管等等，但是将来随着国家政策的扶持以及国有企业的进一步蚕食，国产率也会渐渐上升复制心血管支架财产的入口替换路径，医疗东西行业龙头可以看市值，大市值的有鱼跃医疗和乐普医疗，这两个分别是家用医疗东西和医用医疗东西的代表企业。


匿名：丽珠怎么看？


江维娜：丽珠我们本日早上外发了一个点评陈诉，重要针对丽珠刚外发的一个公告内容，我们以为这个公司渐渐结构精准医疗行业，如今是精准医疗板块里估值比力低的医药股。


匿名：传统医药行业时机大吗？


江维娜：传统医药您是不是指的是中医中药？中医中药有我们国家本身的知识产权，但是当中在临床试验，顺应症上有许多题目，如今国家医保经费告急，以是的费用要花在有真正治疗结果的治疗性用药上，中药当中有许多是在当代社会中医学无法证伪的，以是大概许多中药公司会转型成为保健品大概食品饮料类公司，但是转型意味着新的发展方向，股价大概也有更好的发展，好比江中药业。


3303939：哪个医药公司远景好，却被严峻低估！


江维娜：您可以比对我刚说的新消耗、新技能、新模式三个方向来探求本身心目中远景好的公司，估值的话可以比对这个公司现有估值和将来2-3年发展性。


匿名：上海凯宝因单一品种支持公司，上年开始发力并购，重要以癌症治疗为主。讨教怎样对待？


江维娜：凯宝是上海当地公司，但是不停比力守旧，主产物单一，近来开始外延，但是由于原有产物收入规模较大，因此大概必要较大要量收购才气有用提拔估值。


发稿：王颖秋/大智慧通讯社

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